Control y Análisis Financiero

Transcripción

1 Control y Análisis Financiero Profesor: profesor: Mauricio Jara Bertin mjara@unegocios.cl PRESENTACIÓN DEL CURSO Esta asignatura introduce al estudiante en las principales técnicas de análisis de negocio y temáticas que ha abordado la investigación en contabilidad enfocada a los efectos de la información contable en el mercado de capitales. Comenzando desde una perspectiva de teoría contractual, para luego encontrar su relación con la contabilidad y los distintos enfoques en la cual dicha literatura se ha centrado, de manera de entender como la dirección de la empresa puede tomar decisiones eficientes u oportunistas. Finalmente, se analizarán los distintos factores empleados para poder llevar a cabo un análisis de negocio en términos de estrategia, contable, financiero y prospectivo. PRERREQUISITOS ACADÉMICOS Es recomendable tener conocimientos previos básicos de econometría. OBJETIVOS DEL CURSO El objetivo fundamental del curso es conocer los conceptos básicos de los postulados orientados a la investigación positiva en contabilidad, de su aplicación en el mundo de los negocios y, especialmente, su importancia en el desarrollo de mercados de capitales más eficientes. Por su parte, este curso está diseñado para que los alumnos puedan: 1. Identificar los principales efectos que tiene la información contable en los mercados de capitales. 2. Identificar los distintos modelos de predicción de manipulaciones contables y las principales líneas de investigación en el ámbito. 1

2 3. Analizar la posición competitiva de la empresa. 4. Analizar e interpretar los estados financieros divulgados por las empresas. 5. Desarrollar una análisis prospectivo y valoración. METODOLOGÍA Los elementos conceptuales fundamentales serán entregados en clases expositivas, donde se favorecerá la participación de los alumnos y la discusión de ideas. Además, se contempla la realización de ejercicios aplicados, un proyecto de investigación en el que se deberán aplicar los conocimientos adquiridos durante el curso y una prueba final. Se recomienda a los alumnos leer con anticipación el material de lectura asignado, para que puedan aportar al análisis y discusión en clases. MÉTODO DE EVALUACIÓN (Distribución de 10 grupos) Discusión de papers: 30% Análisis de empresa: 40% Examen: 30% Discusión de papers (grupal): Durante el curso se deberá elegir una investigación en donde, el estudiante deberá estructurar su presentación en clases, desde una perspectiva crítica, acerca de la motivación, hipótesis empleadas, metodología, principales resultados y su aplicabilidad al entorno chileno. Análisis de empresa con presentaciones periódicas (grupal): Se les proporcionará información de cada empresa con la finalidad de que puedan realizar un análisis de caso donde se deberán tocar los siguientes aspectos: Análisis Industrial, Estratégico y Corporativo, análisis introductorio contable, análisis financiero y algunas proyecciones de corto plazo. A los alumnos se les proveerá una pauta para que puedan desarrollar un trabajo escrito. Finalmente, las presentaciones se realizarán una vez se haya visto los contenidos del tipo de análisis en cuestión. Examen: Se realizará una prueba donde tendrán que llevar a cabo un análisis financiero de una empresa de un sector específico. CONTENIDOS 2

3 Introducción: -La teoría de la firma. -La separación entre la propiedad y el control: el problema de agencia. -Información privada y comunicación. Análisis de la Empresa: -Marco previo -Análisis Estratégico: Análisis Industrial, Análisis de la competencia, Análisis de la estrategia corporativa. (lecturas complementarias) -Introducción al análisis Contable -Análisis Financiero (lecturas complementarias) -Análisis Prospectivo y valoración. (lecturas de valoración) Investigación contable y evidencia (presentaciones finales). -Efectos de la Diversificación sectorial en las empresas. -Modelos de Earnings Management y sus implicaciones. -Análisis de Frecuencias: se evitan pequeñas perdidas o descensos en las utilidades? -Stock returns y consideraciones en las utilidades contables y sus sorpresas. -La información contable y las expectativas de los analistas financieros. -La calidad de las utilidades contables y la relación entre ajustes contables y los Cash Flows. -El conservadurismo contable de las utilidades -La información contable y el costo de la deuda 3

4 -Pricing de los ajustes contables discrecionales. MATERIAL DEL CURSO: TEXTOS Y ARTÍCULOS Como texto guía se utilizará el libro Principios de Administración Financiera de Gitman. Además, las lecturas se irán complementando con los libro Business Analysis and Valuation de Palepu y Healy y con el libro Financial Accounting Theory de William R. Scott. Lecturas complementarias: Ahmed, A., B. Billings, R.-. Morton, and M. Stanford-Harris The role of accounting conservatism in mitigating bondholder-shareholder conflicts over dividend policy and in reducing debt costs. The Accounting Review 77 ( ). Ahmed, A., and S. Duellman Evidence on the role of accounting conservatism in corporate governance. Journal of Accounting and Economics 43: Ahmed, A. S., S. M. K. Nainar, and X. F. Zhang Further evidence on analyst and investor misweighting of prior period cash flows and accruals. The International Journal of Accounting 41: Ball, R., and P. Brown An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers. Journal of Accounting Research 6: Ball, R., S. P. Kothari, and A. Robin The effect of international institutional factors on properties of accounting earnings. Journal of Accounting and Economics 29 (1):1-51. Ball, R., and L. Shivakumar The Role of Accruals in Asymmetrically Timely Gain and Loss Recognition. Journal of Accounting Research 44 (2): Bannister, J., and H. A. Newman Accrual usage to manage earnings toward financial analyst s forecasts. Review of Quantitative Finance and Accounting 7: Beaver, W The information content of annual earnings announcements. Journal of Accounting Research Supplement 6: Beaver, W., R. Clarke, and F. Wright The Association Between Unsystematic Security Returns and the Magnitude of Earnings Forecast Errors. Journal of Accounting Research 17 (2):

5 Beaver, W., and S. G. Ryan Conditional and unconditional conservatism: concepts and modelling. Review of Accounting Studies 10: Belén Gill de, A., and M. Manuel Illueca Subjetividad De Los Ajustes Por Devengo Y Valoración De Su Calidad En El Mercado De Deuda: Evidencia Empirica Para Empresas No Cotizadas: Instituto Valenciano de Investigaciones Económicas, S.A. (Ivie). Beneish, M. D Detecting GAAP violation: implications for assessing earnings management among firms with extreme financial performance. Journal of Accounting and Public Policy 16 (3): Burgstahler, D., and I. Dichev Earnings management to avoid earnings decreases and losses. Journal of Accounting and Economics 24: Burgstahler, D. C., L. Hail, and C. Leuz The Importance of Reporting Incentives: Earnings Management in European Private and Public Firms. The Accounting Review 81 (5): Collins, D., and S. Kothari An Analysis of Intertemporal and Cross-Sectional Determinants of the Earnings Response Coefficients. Journal of Accounting and Economics 11 (2-3): Chung, R., M. Firth, and J.-B. Kim Institutional monitoring and opportunistic earnings management. Journal of Corporate Finance 8: Auditor conservatism and reported earnings. Accounting Business Research 33 (1): Earnings management, surplus free cash flow, and external monitoring. Journal of Business Research 58 (6): Chung, R., S. Ho, and J. Kim Ownership Structure and the Pricing of Discretionary Accruals in Japan. Journal of International Accounting, Auditing and Taxation 13 (1):1-20. Dechow, P. M Accounting earnings and cash flows as measures of firm performance: the role of accounting accruals. Journal of Accounting and Economics 18:3-42. Dechow, P. M., and I. D. Dichev The Quality of Accruals and Earnings: The Role of Accrual Estimation Errors. The Accounting Review 77: Dechow, P. M., S. P. Kothari, and R. L. Watts The relation between earnings and cash flows. Journal of Accounting and Economics 25 (2):

6 Dechow, P. M., S. Richardson, and I. Tuna Why are earnings kinky? An examination of the earnings management explanation. Review of Accounting Studies 8: Dechow, P. M., and D. J. Skinner Earnings management: Reconciling the views of accounting academics, practitioners, and regulators. Accounting Horizons 14 (2): Dechow, P. M., R. G. Sloan, and A. Sweeney Detecting earnings management. The Accounting Review 70 (2): Causes and consequences of earnings manipulation: An analysis of firms subject to enforcement actions by the SEC. Contemporary Accounting Research 13:1-36. DeFond, M. L., and J. Jiambalvo Debt covenant violation and manipulation of accruals: accounting choice in troubled companies. Journal of Accounting and Economics 18: Francis, J., R. LaFond, P. Olsson, and K. Schipper The Market Pricing of Accruals Quality. Journal of Accounting and Economics 39: Gill de Albornoz, B., and M. Illueca La calidad de los ajustes por devengo no afecta al coste de la deuda de las PYMES españolas [The Quality of Accruals Does Not Affect the Cost of Debt of the Spanish SME]. Investigaciones Economicas 31 (1): Klein, A Audit committee, board of director characteristics, and earnings management. Journal of Accounting and Economics 33: Kothari, S. P Capital markets research in accounting. Journal of Accounting and Economics 31 (1-3): Kothari, S. P., A. J. Leone, and C. E. Wasley Performance matched discretionary accrual measures. Journal of Accounting and Economics 39: Kothari, S. P., J. Lewellen, and J. B. Warner Stock returns, aggregate earnings surprises, and behavioral finance. Journal of Financial Economics 79: Kothari, S. P., K. Ramannab, and D. J. Skinner Implications for GAAP from an analysis of positive research in accounting. Journal of Accounting and Economics 50 (2-3): Leuz, C., D. Nanda, and P. D. Wysocki Earnings management and investor protection: an international comparison. Journal of Financial Economics 69 (3):

7 Lui, D When Accruals Meet Growth: Do Analysts' Forecasts Fully Reflect the Future Earnings Implications of Accruals and Growth? In Working Paper Series: London Business School. Sloan, R. G Do Stock Prices Fully Reflect Information in Accruals and Cash Flows about Future Earnings? The Accounting Review 71: Subramanyam, K. R The pricing of discretionary accruals. Journal of Accounting and Economics 22: Teoh, S. H., I. Welch, and T. J. Wong. 1998a. Earnings Management and the Long-Run Market Performance of Initial Public Offerings. Journal of Finance 53 (6): b. Earnings management and the underperformance of seasoned equity offerings. Journal of Financial Economics 50 (1): Xie, B., W. N. Davidson III, and P. J. DaDalt Earnings management and corporate governance: The roles of the board and the audit committee. Journal of Corporate Finance 9 (3):