Programa Macroeconómico y aspectos relevantes de los primeros meses del de mayo del 2012

Transcripción

1 Programa Macroeconómico y aspectos relevantes de los primeros meses del de mayo del 2012

2 Contenido Programa Macroeconómico Aspectos relevantes en los primeros meses del

3 Hechos relevantes en el Inflación de 4,7%. Por tercer año consecutivo el BCCR cumplió con la meta de inflación. 2. Crecimiento real del PIB de 4,2% (4,7% en 2010). 3. Déficit en cuenta corriente 5,2% del PIB (3,5% en 2010). 4. Esfuerzos por reducir el déficit fiscal, el cual se ubicó en 5,4% del PIB. 5. Agregados monetarios y crediticios no generaron presiones adicionales sobre inflación. 6. Relativa estabilidad del tipo de cambio y de las tasas de interés (éstas últimas mostraron presión al alza a finales de año). 3

4 ene-09 feb-09 mar-09 abr-09 may-09 jun-09 jul-09 ago-09 sep-09 oct-09 nov-09 dic-09 ene-10 feb-10 mar-10 abr-10 may-10 jun-10 jul-10 ago-10 sep-10 oct-10 nov-10 dic-10 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 Hechos relevantes en el Inflación y objetivo de inflación 1/ -variación porcentual interanual , ,0 Rango meta de inflación (5 ±1p.p) 4,7 0 1/ En la segunda revisión del PM se ajustó el rango meta para diciembre del 2009 a 5 ± 1 p.p. 4

5 Hechos relevantes en el Inflación -variación porcentual interanual- 10 4,

6 Programa Macroeconómico : consideraciones generales 1. Responsabilidad legal del Banco Central de mantener la estabilidad interna y externa de la moneda; por lo tanto le compete actuar para minimizar algunos de los costos del problema fiscal y de los riesgos de una crisis europea. 2. PM NO contempla la aprobación de la reforma tributaria, en esa medida reconoce que: Competencia por fondos prestables (MH) presionará al alza tasas de interés. Menor crecimiento real del producto. Eventual activación de fuentes primarias de expansión de liquidez limita la posibilidad de continuar bajando la inflación. Mayor vulnerabilidad externa, déficit gemelos y riesgos asociados a la IED. Menos acceso a recursos de apoyo de balanza de pagos por el riesgo país y se limita la acumulación de reservas internacionales. 6

7 Programa Macroeconómico : objetivo principal EL BCCR mantiene su objetivo de alcanzar en el largo plazo inflaciones similares a las de socios comerciales. Para el mediano plazo buscará regresar al 4% ± 1 p.p., pero: Ausencia de mayor ajuste fiscal hace costoso bajar la inflación en el Para el la meta de inflación es de 5% ± 1 p.p. Una meta de inflación entre 4% y 6% sigue siendo baja en comparación con países similares y socios comerciales. 7

8 Inflación América Latina, Centroamérica, principales socios comerciales y Costa Rica Promedio anual de las variaciones interanuales del IPC 13,4% América Latina 1/ Centro América y Rep. Dominicana 9,3% 6,4% 5,8% 3,6% 8,9% 10,9% 5,8% Principales Socios Comerciales 2/ Costa Rica 8,0% 7,4% 7,0% 6,5% 6,5% 5,7% 4,5% 4,7% 4,9% 3,2% 2,1% 1,6% / Incluye: Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, México, Panamá, Perú, Paraguay, Uruguay, Venezuela, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua y República Dominicana. Promedio ponderado con el PIB en dólares del / Incluye: Alemania, Bélgica, Canadá, Colombia, El Salvador, Estados Unidos, España, Francia, Guatemala, Italia, Japón, México, Nicaragua, Países Bajos, Panamá, Reino Unido, Suecia y Venezuela. 8

9 Acciones de política 1. Programa acumulación de RIN Relación RIN/PIB 2011: 11,6%. El país debe estar mejor preparado (más activos externos) por las presiones del déficit fiscal y los efectos de una crisis en la zona del Euro sobre la balanza de pagos. PM contempla acumular reservas por un máximo de EUA$1.500 millones en el periodo febrero 2012-diciembre Estrategia flexible y congruente con la meta de inflación: más rápido cuando cuesten menos (bajos niveles de tipo de cambio y tasas de interés) y más lento cuando cuesten más. 2. En el contexto actual, el ajuste macroeconómico recae mayoritariamente en el uso de tasas de interés. De requerirse el Banco Central evalúa utilizar otras opciones de política, con el fin de no sobrecargar el peso del ajuste en las tasas de interés. 9

10 Proyecciones de crecimiento mundial Fondo Monetario Banco Mundial Consensus Mundo 3,3 3,9 2,5 3,1 2,6 2,6 Países Desarrollados 1,2 1,9 1,4 2,0 n.d n.d Estados Unidos 1,8 2,2 2,2 2,4 2,2 2,5 Eurozona -0,5 0,8-0,3 1,1-0,3 1,0 Japón 1,7 1,6 1,9 1,6 1,9 1,4 Reino Unido 0,6 2,0 n.d n.d 0,5 1,8 Países Emergentes 5,4 5,9 5,4 6,0 n.d n.d América Latina 3,6 3,9 3,6 4,2 3,5 n.d Consensus: enero 2012 FMI: World Economic Outlook enero 2012 Banco Mundial: Global Economic Prospects enero

11 Proyecciones precio medio barril de cóctel hidrocarburos ($) Fuente: Banco Central de Costa Rica con base en información de New York Mercantile Exchange. Cada $10 de aumento en el precio de hidrocarburos incrementa el valor de las importaciones en $190 millones (0,4% del PIB 2012). 11

12 Principales variables macroeconómicas I Sem 1/ II Sem 1/ Anual 2013 PIB ( mill de ) Real 4,2% 4,0% 3,5% 3,8% 3,5% Nominal 8,9% 8,5% 9,3% 8,9% 8,8% Deflator implícito 4,5% 4,3% 5,6% 5,0% 5,1% Ingreso Nacional Disponible Bruto Real 4,2% 4,0% 4,6% 4,3% 3,4% Inflación ( Variación interanual) Medido con IPC 4,7% META 5% (±1 p.p.) Balanza de Pagos Cuenta corriente (%PIB) -5,2% -1,8% -3,5% -5,3% -5,1% Cuenta comercial (%PIB) -14,1% -6,7% -8,5% -15,2% -15,6% Cuenta de Capital y financiera (mill $) Sector Público Sector Privado Inversión Extranjera Directa Saldo RIN (% PIB) 11,6% 11,5% 12,4% 12,4% 13,3% Sector Público Global Reducido (% PIB) Resultado Financiero -5,4% -3,3% -3,4% -6,7% -7,8% Gobierno Central 3/ -4,1% -2,2% -2,2% -4,5% -5,5% Resto SPNF -0,7% -0,8% -0,8% -1,6% -1,4% BCCR -0,6% -0,3% -0,4% -0,7% -0,9% Agregados monetarios y crediticios (variac %) 1 / 2 / Riqueza financiera total 11,9% 15,6% 12,7% 14,1% 14,6% Crédito al sector privado 13,6% 12,4% 7,0% 9,6% 10,1% 1/ En el caso de los datos de PIB y agregados monetarios corresponde a la tasa semestral anualizada. 2/ Moneda extranjera valorada al tipo de cambio promedio del Programa Macroeconómico / Para el corresponde a una estimación del BCCR que toma en cuenta el presupuesto ordinario del Gobierno y consideraciones de su ejecución. 12

13 Balance de riesgos Economía internacional: Potencial interrupción o encarecimiento en las fuentes de financiamiento externo derivadas de la restricción de liquidez internacional. Desaceleración económica en las principales economías desarrolladas. Incremento en los precios internacionales de materias primas. Falta de acceso a recursos de apoyo de balanza de pagos de organismos internacionales (por problema fiscal). 13

14 Balance de riesgos Economía interna: Mayor deterioro de las finanzas del Gobierno Central. Mayor presión sobre tasas de interés que obligue a utilizar otras medidas para no sobrecargar el ajuste en ese instrumento. Comportamiento de las expectativas de inflación. Poca capacidad de compra de reservas internacionales por costo (tipo de cambio o costo en intereses). 14

15 Contenido Programa Macroeconómico Aspectos relevantes en los primeros meses del

16 Aspectos relevantes primeros meses del 2012 Mejoran expectativas de crecimiento económico mundial. WEO Abr-12 1/ (tasas de variación) Diferencia con respecto a WEO ene-12 (p.p.) Mundo 3,9 3,5 4,1 0,2 0,1 Países Desarrollados 1,6 1,4 2,0 0,2 0,1 Estados Unidos 1,7 2,1 2,4 0,3 0,2 Eurozona 1,4-0,3 0,9 0,2 0,1 Alemania 3,1 0,6 1,5 0,3 - Japón -0,7 2,0 1,7 0,4 0,1 Reino Unido 0,7 0,8 2,0 0,2 - Países Emergentes 6,2 5,7 6,0 0,2 0,1 China 9,2 8,2 8,8 0,1 - Brasil 2,7 3,0 4,1 0,1 0,1 América Latina 4,5 3,7 4,1 0,2 0,1 1/ Publicadas el 17 de abril del

17 Aspectos relevantes primeros meses del 2012 Incremento en precios de petróleo incide en aceleración de las proyecciones de inflación. WEO Abr-12 1/ (tasas de variación) Diferencia con respecto a WEO ene-12 (p.p.) Comercio mundial 5,8 4,0 5,6 0,2 0,2 Exportaciones Economías avanzadas 5,3 2,3 4,7-0,1 - Emergentes y en desarrollo 6,7 6,6 7,2 0,5 0,2 Importaciones Economías avanzadas 4,3 1,8 4,1-0,2 0,2 Emergentes y en desarrollo 8,8 8,4 8,1 1,3 0,4 Petróleo 31,6 10,3-4,1 15,2-0,5 Precios al consumidor Economías avanzadas 2,7 1,9 1,7 0,3 0,4 Emergentes y en desarrollo 7,1 6,2 5,6-0,1 1/ Publicadas el 17 de abril del

18 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 Aspectos relevantes primeros meses 2012 Inflación interanual a marzo medida con el IPC fue 4,2%, superior a la registrada en febrero (4,05%) y dentro del rango meta del PM IPC: Indicadores de precios -variación interanual a marzo en % Ponderaciones Jul-06 Dic-11 IPC 4,6 4,2 Regulados 3,8 2, No Regulados 4,8 4, ,1 4 2 Rango meta de inflación (5 ± 1p.p.) 4,2 Bienes 4,2 2, Servicios 5,0 5, Transables 2,8 2, No Transables 5,6 5, IPC Expectativa de inflación a 12 meses ISI 4,0 4,1 IPPI 7,5 4,6 18

19 Aspectos relevantes primeros meses 2012 Actividad económica (IMAE) durante el primer bimestre del 2012 registró una variación interanual promedio de 5,4%, superior al crecimiento real previsto para este año (3,8%) en PM IMAE (Tendencia Ciclo) Tasa interanual y aceleración 19

20 feb-92 oct-92 jun-93 feb-94 oct-94 jun-95 feb-96 oct-96 jun-97 feb-98 oct-98 jun-99 feb-00 oct-00 jun-01 feb-02 oct-02 jun-03 feb-04 oct-04 jun-05 feb-06 oct-06 jun-07 feb-08 oct-08 jun-09 feb-10 oct-10 jun-11 feb-12 Aspectos relevantes primeros meses 2012 Tasa de variación interanual de IMAE (tendencia-ciclo) 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% 20

21 Aspectos relevantes primeros meses 2012 IMAE: tendencia ciclo por industria Tasas interanuales a febrero de cada año 1/ Restaurantes, Hoteles, Comercio, Transportes, Almacenamiento y Comunicaciones, Actividades Inmobiliarias, Servicios de Intermediación Financiera y Seguros (SIFMI), Servicios de Administración Pública y Servicios Comunales, Sociales y Personales y Minas y Canteras. 21

22 Aspectos relevantes primeros meses 2012 Indicadores de empleo congruentes con la evolución de la actividad económica. Cotizantes 1/ Variación dic-11 feb-12 Absoluta Porcentual EMPRESA PRIVADA ,1 Comerci o, repa ra ci ón vehícul os a utomotores y ens eres domés ticos ,9 Indus tri a ma nufa cturera ,3 Agricultura, ganadería, caza y silvicultura ,0 Actividades inmobiliarias, alquiler y servicios empresariales 2/ ,0 Cons trucci ón ,6 Transporte, almacenamiento y comunicaciones ,1 Resto 3/ ,1 CUENTA PROPIA ,5 SECTOR PÚBLICO ,5 RESTO 4/ ,8 TOTAL ,2 1/ Se refiere a los trabajadores que cotizan para el régimen de Enfermedad y Maternidad de la Caja Costarricense del Seguro Social (CCSS). 2/ Los servicios empresariales incluyen actividades como informática, investigación y desarrollo, servicios jurídicos, contabilidad, seguridad y limpieza de edificios, entre otros. 3/ Incluye las siguientes actividades: enseñanza, pesca, explotación de minas y canteras, seguridad privada, organizaciones extraterritoriales, otras actividades de servicios y desconocidas, Hoteles y restaurantes, intermediación financiera, servicios sociales y de salud y electricidad, gas y agua. 4/ Incluye convenios especiales y servicio doméstico. 22

23 Aspectos relevantes primeros meses 2012 Cifras preliminares del Sector Público Global Reducido (SPGR) para el primer trimestre del 2012 muestran un resultado financiero deficitario acumulado de 1,6% del PIB, financiado mayoritariamente en el mercado interno. SECTOR PÚBLICO GLOBAL REDUCIDO: RESULTADO FINANCIERO - cifras acumuladas a marzo como % del PIB - S P G B C C R GOB. CTRAL RSPNF 0,2 0,0-0,2-0,4-0,1 0,0-0,2 0,0-0,1-0,1-0,6-0,8-1,0-1,2-1,4-1,6-1,8-2,0-1,4-1,4-1,4-1,5-1,7-1,

24 ene-05 abr-05 jul-05 oct-05 ene-06 abr-06 jul-06 oct-06 ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 Aspectos relevantes primeros meses 2012 La competencia por los fondos prestables en el mercado financiero local presionó al alza el nivel de la Tasa Básica Pasiva (TBP). 18,00 TBP a final de mes 16,00 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 24

25 ene-10 feb-10 mar-10 abr-10 may-10 jun-10 jul-10 ago-10 sep-10 oct-10 nov-10 dic-10 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 Aspectos relevantes primeros meses 2012 Estabilidad de la TPM responde a la ausencia de presiones inflacionarias en la economía local y a los logros en materia del control de precios. 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 Tasa Facilidad Permanente de Crédito (FPC) Tasa de Política Moneraria (a partir del 4 de junio del 2011) Tasa Facilidad Permanente de Depósito (FPD) Sin BCCR 25

26 Aspectos relevantes primeros meses 2012 El crecimiento de los agregados monetarios líquidos tendió a desacelerarse, en tanto que la Riqueza Financiera repuntó por mayor colocación de títulos del Gobierno y BCCR. El crédito al sector privado continúa creciendo con tasas en torno al 15%. Tasa Interanual 1/ Mar 11 Mar 12 2/ M1 ampliado 16,5 5,8 Liquidez total 11,4 6,2 Riqueza Sector Privado 11,7 9,9 Riqueza financiera total 10,4 12,8 Crédito al sector privado 10,5 15,1 Crédito al sector público 45,2 7,4 1/ Moneda extranjera valorada al tipo de cambio promedio del Programa Macroeconómico ( 517,03/$). 2/ Información de BCCR y de OSD bancarias al 30 de marzo 2012; OSD no bancarias a enero

27 3 Ene Ene Ene Feb Feb Feb Mar Mar Mar Abr Abr Abr May May May Jun Jun Jun Jul Jul Jul Ago Ago Ago Set Set Set Oct Oct Oct Nov Nov Nov Dic Dic Dic Ene Ene Ene Feb Feb Feb Mar Mar Mar Abr Abr Abr 2012 Aspectos relevantes primeros meses 2012 El tipo de cambio (promedio MONEX) sigue mostrando relativa estabilidad, con valores cercanos al límite inferior de la banda cambiaria (entre 1% y 2%). 525,00 520,00 515,00 510,00 505,00 500,00 495,00 490,00 485,00 27

28 Aspectos relevantes primeros meses 2012 Expectativas de inflación a 12 meses se mantienen por encima del límite superior del rango meta establecido para el Fallo de la Sala Constitucional respecto del Proyecto de Solidaridad Tributaria obliga a adopción de otras medidas de política. Subyacen riesgos asociados al incremento en el precio de los hidrocarburos y otros factores exógenos, que elevarían la tasa interanual del IPC en el corto plazo y el déficit en cuenta corriente de la balanza de pagos. 28

29 Inflación estimada abril 2012 influida por alza en combustibles, autobús y electricidad ARESEP: Cambios tarifarios en combustibles para abril Precio en colones Producto Actual Extr. Abril 1/ Gasolina Súper Gasolina Plus Diésel / Extraordinario de abril: alzas de 22, 29 y 22 en gasolina súper, gasolina regular y diésel respectivamente. Entró a regir el 27/04. Combustibles: aporte a la tasa de inflación abril Ponderación Variación % Producto dic 11 Aporte en p.p. Gasolina Súper 3,4 0,0458 0,14 Gasolina Plus 4,1 Diésel 3,4 0,0029 0,01 Total 0,05 0,15 Fuente: ARESEP e INEC. 29

30 Inflación estimada abril-junio 2012 influida por alza en combustibles, autobús y electricidad ARESEP aprobó para mayo ajustes 39 y 27 en gasolinas súper y regular respectivamente y reducción de 8 en diésel. Sala IV suspende ajuste; se estima entre en vigencia en junio. Aporte a la tasa de inflación de junio: 0,2 p.p. Ajuste del 11,2% en las tarifas de autobús a nivel nacional a partir del 27 de abril. Ponderación del 3% en IPC con un efecto de 0,45 p.p., concentrado en mayo. Electricidad: posible vigencia en mayo CNFL de 4,7% (aprobado) e ICE de 11% por efecto de alza en combustibles (en estudio). Ponderación del 3,0% en IPC con un efecto de 0,3 p.p. Agua: posible vigencia en junio AyA: 7% Ponderación alrededor del 1,7% en IPC con un efecto de 0,12 p.p. IPC: variación estimada mayo-junio 2012 Abr-12 1/ May-12 Jun-12 Mensual % 0,63 1,13 0,65 Acumulada % 1,5 2,6 3,3 Interanual % 4,7 5,2 5,3 1/ Fuente: INEC. 30

31 Revisión estimación factura petrolera Millones de EUA$ - Ene-Feb Mar-Dic. Total PM Diferencia Hidrocarburos 323, , ,6 99,7 Miles de barriles 2.731, , Valor unitario 118,4 125,2 124, ,2 Factura petrolera/pib 0,7% 4,7% 5,4% 5,2% 0,23% 1/ Revisión con base en precios de Nymex al 16 de marzo del Cada incremento de EUA$3 en el precio de hidrocarburos, adicionaría 0,1 p.p. del PIB al déficit en cuenta corriente. 31

32 Programa Macroeconómico y aspectos relevantes de los primeros meses del de mayo del 2012