TRADING DE OPCIONES (Posiciones Sencillas)

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1 TRADING DE OPCIONES (Posiciones Sencillas) Page 1 of 9

2 POSICIONES SENCILLAS DE OPCIONES Compra y Venta de Opciones vs. Acciones Vamos a comparar el uso de la compra y venta de acciones frente a la compra y venta de opciones sobre acciones. Si en Julio compramos 1000 acciones de JP Morgan (JPM) a un precio de 40,00, invertimos dólares para realizar la compra total. Si para el tercer viernes de Diciembre JPM ha subido a 50,00, estaríamos ganando 10,00 por acción, un total de por las mil acciones que tenemos. En términos porcentuales, sobre la inversión inicial que realizamos (40.000), estaríamos un 25% arriba. Ahora hacemos la misma operación pero en vez de comprar acciones compramos opciones sobre las acciones de JPM. En Julio compramos 10 x JPM 40 Call Dec. a 3,00. (Cada call equivale a 100 acciones del valor, por lo cual 10 calls corresponderían a 1000 acciones). Un gasto total de dólares (10 X 300,00). Si las acciones de JPM valen 50,00 el tercer viernes de Diciembre (cuando vencen las calls) terminarían con un valor de 10,00 (sólo su valor intrínseco ya que el tiempo se ha acabado). Nuestra inversión/posición ahora valdría , un incremento de sobre los iniciales que gastamos. Un total de plusvalías en términos porcentuales de un 233%, bastante más que el 25% conseguido en la compra de acciones. Page 2 of 9

3 Ahora vemos qué pasaría si en vez de subir $10,00 las acciones de JPM, bajan esta misma cantidad para el tercer viernes de Diciembre. Las 1000 acciones que inicialmente compramos (a 40,00) por valor de ahora valdrían (30,00) Esto significa una bajada de En el caso de la compra de opciones sobre acciones tenemos un gasto inicial de para comprar las diez JPM 40 Call Dec. a 3,00. Si el tercer viernes de Diciembre JPM está en 30,00, entonces las opciones vencen sin valor. Perdemos los invertidos, bastante menos que los perdidos en las acciones compradas. Page 3 of 9

4 En definitiva, viendo estos dos ejemplos de acciones vs. opciones podemos concluir diciendo que a través de las opciones conseguimos mayor apalancamiento en las subidas mientras limitamos nuestras pérdidas en las bajadas. Ahora vamos a ver un ejemplo de la compra de puts en vez de ir cortos sobre acciones. Antes de seguir, habría que subrayar el hecho de que al estar cortos sobre un subyacente, en este caso JPM, el bróker suele exigir aproximadamente un 150% del valor de la posición en garantías. Si en Julio vendemos 1000 acciones de JPM a 40,00 (valor , incluyendo garantías de 150%) y para el tercer viernes del mes de Diciembre están a 30,00 hubiéramos ganado , un 16,66% sobre nuestra inversión. Page 4 of 9

5 En vez de ir cortos sobre acciones de JPM podríamos comprar puts. Compramos 10 x JPM 40 Put Dec. a 3,50 (3.500). Si para el tercer viernes del mes de Diciembre JPM está a 30,00 los puts tendrán un valor de 10,00 (10.000). Hubiéramos ganado 6.500, un 185,71% sobre lo que la posición nos había costado. Si JPM en vez de bajar 10,00 a 30,00, sube 10,00 a 50,00, nuestra posición corta de acciones ahora valdría , menos que la inicial de Las diez JPM 40 Put Dec. que compramos para el tercer viernes de Diciembre vencerían sin valor ya que JPM está en 50. Nos costaron que sería la totalidad de dinero que perderíamos. Bastante menos que los que perdemos con las acciones vendidas. Page 5 of 9

6 Si compramos puts en vez de ir cortos sobre acciones conseguimos mayor apalancamiento en las bajadas mientras limitamos nuestras pérdidas en las subidas. Puts de Protección Ahora vamos a ver el uso de una estrategia utilizando la compra de acciones junto con la compra de puts. Si compramos acciones de Apple (AAPL) a 250,00 (inversión ) lo mejor que nos puede pasar es tener beneficios ilimitados por la potencial subida del valor. Lo peor que nos puede pasar es que las acciones vayan a cero y perdamos nuestra inversión total de Si sólo compramos puts, 10 x AAPL 250 Put Dec. a 30,00 (30.000), el mejor escenario sería que AAPL bajara a cero. El peor sería que las acciones no bajaran más de 250,00, y el umbral de rentabilidad estaría en 220,00 (250,00 30,00). Si hacemos una combinación de las dos (las acciones y las correspondientes 10 puts) veremos que si AAPL sube seguiremos beneficiándonos de las alzas pero en menos medida ya que los puts han tenido un coste (30,00) y esto deberíamos restarlo de nuestros beneficios en las subidas en las acciones. Abajo en el gráfico vemos una comparación de la posición simplemente larga de acciones (la posición azul) y la posición que combina las acciones y los puts (la posición roja). Se ve que si AAPL sube la posición roja tarda más en dar beneficios que la posición azul. La diferencia es exactamente el coste de los puts, Por lo cual, donde el umbral de rentabilidad de la posición Page 6 of 9

7 azul sobre el subyacente (AAPL) es de 250, para la posición roja es de 280 (30 x 1.000). Si AAPL baja las pérdidas de nuestras acciones compradas serían cubiertas por el incremento en valor de las puts. Ahora, si AAPL llega a cero, en vez de perder la totalidad de los que hemos invertido, estaríamos cubiertos por los puts y perderíamos sólo lo que ellos nos han costado, Esta misma estrategia se puede aplicar también a una posición corta sobre acciones y a la compra de calls (reduce las pérdidas en caso de que el subyacente suba en vez de bajar). En el caso de las puts (la más común) s e trata de una forma de proteger posiciones largas que hacen los inversores. Es una especie de seguro, te cuesta un dinero tenerlo pero estás cubierto en caso de grandes adversidades. Se llaman puts de protección ( protective puts ) y equivalen a la misma cantidad de acciones largas (e.g. 10 contratos = acciones) y de un precio de strike OTM (fuera del dinero) por debajo de la actual cotización del subyacente. Page 7 of 9

8 Call Cubierta Otra estrategia que se utiliza con frecuencia es la call cubierta ( covered call o buy-write strategy ). En esencia es una estrategia para mercados alcistas/laterales donde se compran acciones y a la vez se vende una call OTM (fuera del dinero) con el vencimiento más cercano. Podemos comprar acciones de Research in Motion (RIMM) a 55,00 y a la vez vender 10 x RIMM 60 Call Jul. a un precio de 0,58 (58 x 10 = 580). Si para el tercer viernes de Julio RIMM está cotizando a 62,00, nuestras acciones habrían incrementado (7 x 1.000) y las calls que vendimos a 0,58 valdrían 2,00 y tendríamos unas pérdidas de 1,42 en cada una, en total (142 x 10). Habríamos ganado ( ). Si el tercer viernes de Julio RIMM está a 60,00, entonces nuestras acciones valdrían más (5 x 1.000). Nuestras calls vendidas con precio de strike 60 no tendrían valor y nos quedaríamos con la Page 8 of 9

9 prima entera de 0,58 que embolsamos en la venta, total 580. Para la posición entera estaríamos arriba también ( ). Supongamos ahora que para el tercer viernes de Julio las acciones de RIMM han bajado a 50,00. Aquí nuestras acciones habrían perdido un valor de (5 x 1.000) y otra vez las calls vendidas no tendrían valor (ya que terminarían totalmente fuera del dinero) y nos quedaríamos con la prima original de 580, y amortiguaría un poco nuestras pérdidas en las acciones. Perderíamos ( ). El umbral de rentabilidad sería 54,42 (precio de acciones 55,00 prima de calls 0,58). En conclusión, la call cubierta amortigua algo las pérdidas cuando cae el valor de las acciones, sin embargo, después de lo que vale la prima que se ingresa por las calls vendidas todo son pérdidas hasta cero. Se genera algo de dinero cuando las acciones del subyacente se mueven de forma lateral. Y cuando el valor sube, las ganancias están aseguradas pero por encima de un nivel determinado están limitados, ya no van a más porque todo lo que se va ganando en las acciones está cubierto por lo que se pierde en las calls vendidas ya que cada vez están más en el dinero e incrementan las pérdidas. Page 9 of 9