RED SALUD S.A. Fundamentos. Perspectivas: Estables.

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1 RED SLUD S.. INFORME - NUEV CLSIFICCION bril 211 Dic. 21 br * Detalle de clasificaciones en nexo. Líneas de bonos 1 1. En proceso de inscripción Nuevo Instrumento Indicadores Relevantes Millones de pesos PCG 29 PCG 21 IFRS 21 Ventas Margen Ebitda 12,7% 1,9% 1,5% Res. Op. / ctivos 5,9% 3,9% 3,9% ctivos totales Efectivo y equivalentes Deuda financiera Patrimonio total Endeudamiento financiero,29,67,76 Ebitda / Gastos financieros 9,1 8,6 8,3 Deuda financiera / Ebitda 2,2 5,9 6,7,7,6,5,4,3,2,1, Evolución endeudamiento e indicadores de solvencia Leverage Financiero (*) (Eje izq.) Deuda Financiera (*) / Ebitda Ebitda / Gtos. Financieros (*) Deuda financiera incluye obligaciones por leasing. nalista: Valeria García vgarcia@feller-rate.cl (562) Fundamentos La clasificación otorgada a la solvencia y a las líneas de bonos en proceso de inscripción de Red Salud S.. reflejan su participación relevante y amplia experiencia en el sector de prestadores privados de salud en Chile y consideran, asimismo, su demostrada capacidad de gestión operativa financiera. En contrapartida, las clasificaciones se ven restringidas por su participación en una industria capital intensiva y de fuerte competencia; y por el deterioro de su posición financiera derivado del significativo plan de inversiones que la compañía se encuentra desarrollando. La empresa, a través de sus filiales y coligadas, presta servicios en el ámbito ambulatorio y de internación clínica en un amplio rango de complejidad. Su red de cobertura se extiende por casi la totalidad del territorio nacional, si bien una parte importante de sus operaciones clínicas se concentra en la Región Metropolitana. Históricamente, las diversas filiales de Red Salud han desarrollado en forma exitosa un continuo plan de expansión en su volumen de operaciones, exhibiendo actualmente altas tasas de ocupación en sus instalaciones clínicas. En línea con el creciente nivel de actividad, los resultados operacionales exhibieron una positiva evolución en 25-29, con incrementos promedio de 8,9% en los ingresos y de 9,4% en el Ebitda consolidado. Durante el año 21, los ingresos continuaron la tendencia de crecimiento experimentada los años anteriores, sin embargo la generación de Ebitda durante ese año se vio afectada principalmente por los gastos de puesta en marcha generados por Clínica Bicentenario, y en menor medida por un menor desempeño de Clínica vansalud, asociado al proceso de ampliación, si bien el resto de las filiales exhibieron desempeños positivos. Tradicionalmente, las filiales de Red Salud han Fortalezas Destacada posición de mercado en los segmentos en que opera. mplia experiencia y capacidad de gestión operacional financiera de la administración. Importantes sinergias entre sus inversiones y otra filial del controlador (Isapre Consalud). Potencial de crecimiento para el sector. Fortaleza de grupo controlador, que presenta una sólida y conservadora estructura financiera y amplia flexibilidad crediticia. seguido una política financiera conservadora, financiando sus inversiones con un mix de deuda y de recursos propios, lo que les ha permitido mantener un nivel de endeudamiento moderado. Durante 21, sin embargo, las necesidades de financiamiento asociadas a la construcción de C. Bicentenario y a la ampliación de C. vansalud se tradujeron en un significativo aumento de deuda hasta $68.75 millones. Lo anterior, derivó en un debilitamiento de sus indicadores de solvencia, con un ratio deuda financiera a Ebitda que alcanzó a 5,9x y un leverage financiero de,67x, en comparación con 2,2x y,29x registradas en 29, respectivamente. Considerando el alto nivel de inversiones pendiente por ejecutar en 211, se espera observar un debilitamiento adicional de los índices crediticios, los que debiesen situarse en niveles cercanos a 7,x y 1,1x, respectivamente. : FCTORES SUBYCENTES L CLSIFICCION Las perspectivas asignadas a la clasificación se sustentan en las expectativas de Feller Rate de observar una exitosa consolidación de las inversiones realizadas así como la mantención de los estándares eficiencia operacional alcanzados. Una eventual revisión al alza de sus clasificaciones dependerá de observar, tras el deterioro proyectado para 211, un progresivo fortalecimiento de los índices crediticios a contar de 212, en la medida que la maduración de las inversiones se refleje en un incremento en la capacidad generadora de flujos de Red Salud. En particular, se espera observar un robustecimiento de la relación deuda financiera a Ebitda, en torno a 5, veces hacia fines de 212 y en niveles cercanos a 4, veces hacia fines de 213. Con todo, un factor relevante a considerar en la evolución de las clasificaciones será un eventual impacto sobre la demanda por prestaciones médicas ante potenciales cambios en el marco regulatorio del sector asegurador de la salud. Riesgos lta competencia y requerimientos de capital. Potencial impacto de cambios regulatorios en la salud previsional sobre la demanda por prestaciones médicas. Eventuales sobrecostos, dada la relevancia de prestaciones a precio fijo en su modelo de negocios. Sensibilidad al ciclo económico, si bien menor que otras industrias. Deterioro transitorio de su perfil financiero ante fuertes inversiones en ejecución. 1

2 RED SLUD S.. INFORME NUVE CLSIFICCION - bril 211 ( Propiedad Red Salud S.., constituida en 28, es la sociedad matriz que consolida las inversiones en prestación de salud de Invesco, perteneciente a la Cámara Chilena de la Construcción.G. Invesco, clasificado en / por Feller Rate, presenta una sólida y conservadora estructura financiera y una amplia flexibilidad crediticia, y la calidad de sus principales inversiones. Destacada participación en el mercado de clínicas privadas Oferta de camas clínicas, al 31 de diciembre de 21 Taban cura; 6% vansalud 4% lemana; 15% Indisa; Bicentenario; 11% Santa María U.Católica5% Las Condes; Vespucio; 4% Resumen Financiero -Megasalud (MM$) Dávila; 19% 27 28) Ebitda Utilidad Dividendo repartido Leverage Financiero (x),15,13,11,11 Deuda Fin. / Ebitda 1,4 1,2,9,9 Ebitda / Gastos Fin. 14,1 14,1 16,2 18, Evolución de ctividades - Megasalud N de consultas médicas N de exámenes de Laboratorio PERFIL DE NEGOCIOS Red Salud administra la red de centros de prestación de salud ambulatoria, Megasalud, y las Clínicas Tabancura, vansalud, Clínica Iquique y, la recientemente inaugurada, Clínica Bicentenario. dicionalmente, comparte la propiedad con otros partícipes del sistema en Clínica Magallanes y, a través de las dministradoras de Clínicas Regionales 1 y 2 (CRs), de otras 11 clínicas ubicadas a lo largo del país. Red Salud también controla el 5% de tesa S.., sociedad a través de la cual se tiene la participación en I-Med S.., compañía que presta servicios de apoyo a las Instituciones de Salud Previsional (Isapres) a través de transacciones electrónicas. Participación relevante en el sector de prestadores de salud Tras la inauguración de Clínica Bicentenario, el holding alcanzó una participación en torno al 2% de la oferta de camas de clínicas privadas en la Región Metropolitana, constituyéndose como el segundo actor más relevante en términos de capacidad, luego de Banmédica S.., que mantiene una participación cercana al 35%. Sus clínicas regionales, en tanto, constituyen importantes instituciones de salud privada en las ciudades en que se encuentran ubicadas. MEGSLUD Concentró en 21 el 6% de los ingresos y el 52% del Ebitda consolidados. Es la mayor red prestadora de salud ambulatoria del país, operando actualmente 35 centros médicos, ubicados a lo largo de todo Chile. Dada su amplia cobertura geográfica, los centros de Megasalud son un importante punto de captación de clientes para el área clínica y constituye la red ambulatoria asociada a los planes de salud administrada de Isapre Consalud. CLÍNIC TBNCUR Concentró en 21 el 22% de los ingresos y el 28% del Ebitda consolidados. Está ubicada en el sector oriente de Santiago, desarrolla actividades de tipo hospitalario de mediana y alta complejidad y presta servicios ambulatorios, a través de su centro de diagnóstico. Constituida en sus inicios como una clínica orientada a la mujer, el año 22 amplió sus operaciones, transformándose en clínica general y actualmente posee una capacidad de atención en todas las especialidades médicas, observándose en los últimos años un mayor grado de complejidad de las prestaciones ofrecidas. La clínica cuenta con una estructura de costos eficiente, que le permite mantener una adecuada relación precio- calidad, en base a su ubicación geográfica, ofreciendo precios altamente competitivos en relación a su competencia relevante. Desde la ampliación en 22, la actividad ha sido muy alta, destacando el importante crecimiento de las consultas realizados en su centro de diagnóstico con crecimientos promedio de 7,9% en el periodo. Estas además dan origen a un importante nivel de actividad en los diferentes servicios que la clínica posee, lo que se refleja en un importante crecimiento del número de procedimientos y exámenes anuales. En el área hospitalaria ha mostrado una similar evolución, alcanzado un nivel de ocupación el año 21 de un 73%. Durante 211, se iniciará un importante proyecto de ampliación de Clínica Tabancura, en más de 14. metros cuadrados, en un terreno ya adquirido adyacente a las actuales instalaciones. La inversión significará un desembolso de alrededor de $25. millones y se traduciría en un aumento en el número de camas desde las 12 actuales a 26, nuevos pabellones de maternidad y un crecimiento importante de sus unidades diagnósticas. La clínica muestra una favorable situación financiera, con ingresos y resultados crecientes y adecuados indicadores de solvencia. CLÍNIC VNSLUD STISFCTORIO Concentró en 21 el de los ingresos y el 15% del Ebitda consolidados. Es un centro asistencial orientado a los segmentos socioeconómicos C2 y C3. Hasta el año 21, sus instalaciones estaban destinadas a la entrega de servicios ambulatorios y quirúrgicos de mediana y baja complejidad, con una alta especialización en cirugía mini-invasiva. No obstante, en noviembre de dicho año, se inauguró una importante ampliación de sus instalaciones, que permitieron a la clínica extender sus servicios médicos a cirugías de mayor complejidad. Los altos niveles de actividad alcanzados por la clínica, con niveles de ocupación hospitalaria cercanos al 9% el año 21, generaron la necesidad de ampliar sus instalaciones para hacer frente al fuerte crecimiento observado de la demanda. Las inversiones realizadas implicaron un desembolso de un monto entorno a los US$3 millones durante los años 29 y 21 y significaron ampliar las instalaciones en más de 22. metros cuadrados, un aumento de casi un 185% en el número de camas y la duplicación de la capacidad del centro médico. 2

3 RED SLUD S.. INFORME NUVE CLSIFICCION - bril 211 ( Durante 21, la operación de la Clínica se vio afectada por el proceso de construcción, generando una caída en la generación de Ebitda de la compañía en un 9,6%. l mismo tiempo las mayores necesidades de deuda, se tradujeron en un importante debilitamiento de sus indicadores financieros. partir de 211, debiera observarse una normalización de sus operaciones y una mayor generación de flujos que debiera traducirse en un fortalecimiento de sus indicadores. Resumen Financiero C. Tabancura (MM$) Ebitda Utilidad Dividendo repartido Leverage Financiero (x),64,55,47 Deuda Fin. / Ebitda 2,2 2,1 1,8 Ebitda / Gastos Fin. 6,9 7,1 7, Índices de Ocupación - C. Tabancura Ocupación Hospitalaria (días-cama) Ocupación camas (% de capacidad) Resumen Financiero - vansalud (MM$) 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 27 28) Ebitda Utilidad Dividendo repartido Leverage Financiero (x),8 1,2 1,3 1,3 Deuda Fin. / Ebitda 3,8 3,2 3,4 8,6 M2 Construidos Evolución de ctividades - C. vansalud 92% 9% 88% 86% 84% 82% 8% 78% 76% 74% 72% N de días camas % ocupación de camas Clínica vansalud practicó en el año 21 el 6,1% de las cirugías efectuadas (excluyendo partos y cesáreas) en centros privados de la RM. La compañía mantiene actualmente el desafío de aumentar esta participación, de manera de rentabilizar las inversiones realizadas. CLÍNIC BICENTENRIO Inaugurada a fines del primer trimestre de 211, constituye el más importante proyecto de inversión de Red Salud en los últimos años. Ubicada en la comuna de Estación Central, su construcción significó un desembolso de alrededor de los US$ 9 millones, de los cuales un 64% fue financiado con un crédito a 28 años, bajo la modalidad de leasing. Este crédito es la única obligación financiera que mantiene actualmente la clínica, y se traduce en un nivel de endeudamiento financiero de 1,8x. Red Salud proyecta que la Clínica generará flujos de caja operacional positivos a partir del año 212 y utilidades en torno a los $4.5 millones a partir del cuarto año de operación. Esta clínica entrega oferta de servicios de salud de alta complejidad en todas las especialidades y esta orientada a los segmentos C2, C3 de la población, de las comunas ubicadas en el sector poniente de Santiago. Cuenta con 23 camas, 4 box para consultas y 14 box para servicios de urgencia. En el futuro se espera que esta clínica constituya el principal centro de derivación de la red de prestadores asociados a Red Salud, para el caso de procedimientos de mayor complejidad. Capacidad de gestión de la administración se refleja en sostenido y rentable crecimiento del volumen de actividad Las empresas filiales de Red Salud cuentan con una larga trayectoria en la industria prestadora, demostrando en sus años de operación una amplia capacidad de gestión en sus negocios, lo que se ha traducido en un sostenido crecimiento en el nivel de operaciones y se refleja en altos índices de ocupación en sus instalaciones clínicas y en un importante posicionamiento en sus mercados objetivos. Las clínicas y centros ambulatorios pertenecientes al grupo, han logrado al mismo tiempo mantener altos niveles de eficiencia operacional, lo que se traduce en estructuras de costos competitivas y que permiten entregar prestaciones a precios acorde a sus segmentos de mercado y mantener altos niveles de rentabilidad. Sinergias entre inversiones y otras filiales del controlador Las operaciones del holding se ven beneficiadas por las sinergias generadas entre sus filiales y la Isapre Consalud, filial del controlador, Invesco. Los centros de Megasalud son un importante punto de captación de clientes, los que en caso de necesitar atención de mayor complejidad pueden ser derivados a clínicas pertenecientes al grupo de empresas de Red Salud. dicionalmente, la compañía mantiene una estrecha relación con Consalud con la que integra la transferencia de servicios y prestaciones de salud requeridas por parte de la base de afiliados a esta última. Consalud, es la primera Isapre del país, en términos de número de beneficiarios, con de estos a febrero de.211. La compañía, en conjunto con Consalud, ha diseñado planes de salud administrada, que tienen como principal característica privilegiar la atención en la red de prestadores asociados a Red Salud. Dado el mayor control de costos que permiten alcanzar estos planes, se pueden ofrecer a precios altamente convenientes y así generar el traspaso de personas desde el sistema asegurador público al sistema de Isapres y generar de esta forma una mayor demanda. Relevancia de prestaciones a precio fijo en su modelo de negocios expone a Red Salud a riesgo de sobre costos Los planes de salud administrada diseñados en conjunto con Consalud obligan a mantener un continuo control sobre los costos de manera de mantener rentables las operaciones. ctualmente, las prestaciones generadas a través de la red cerrada de salud representan una baja proporción de las prestaciones anuales realizadas por Megasalud. Sin embargo, parte de la estrategia de negocios esta enfocada a ampliar el número de prestaciones bajo esta modalidad. 3

4 RED SLUD S.. INFORME NUVE CLSIFICCION - bril 211 ( Por otra parte, vansalud se ha especializado en la entrega de paquetes quirúrgicos a las Isapres, con un 45% de las cirugías quirúrgicas realizadas actualmente en este esquema. Lo anterior consiste en acordar un precio a priori por un evento quirúrgico determinado, el que es respetado por la Clínica, independiente de los costos en los que finalmente incurra. De esta forma la compañía aseguradora traspasa parte importante del riesgo al prestador. decuada diversificación de ingresos y resultados Tabancura 22% Ingresos consolidados, 21 Megasalud 6% vansalud C. Iquique 6% decuada diversificación de ingresos y resultados Tabancura 22% Ebitda consolidado, 21 Megasalud 6% vansalud C. Iquique 6% Pertenencia a una industria capital intensiva y altamente competitiva, pero con buenas proyecciones de crecimiento El negocio de prestaciones de salud presenta fuertes niveles de competencia. Este escenario requiere de grandes inversiones de capital, en infraestructura y tecnología, para mantener y mejorar la posición competitiva. La fuerte expansión en infraestructura en el mercado de clínicas privadas, reciente y proyectada, que considera tanto nuevos participantes como ampliaciones y renovaciones de las clínicas existentes, podría derivar una transitoria sobreoferta. Sin embargo, la demanda por salud ha mostrado un importante crecimiento en los últimos años, con incrementos del gasto en salud como porcentaje del PIB y per capita tanto en sistema público como privado. Este mayor gasto ha estado explicado por el significativo crecimiento en el número de prestaciones demandadas considerando que el costo de la salud que no ha mostrado aumentos relevantes, pudiendo esta mayor demanda haber absorbido con creces las expansiones realizadas. Se espera que la demanda por servicios de salud mantenga el crecimiento observado en los últimos años. Lo anterior, considera las positivas perspectivas de crecimiento para el sector, dadas por una serie de factores que consideran, principalmente, el aún bajo nivel de gasto en salud en chile (6% del PIB), en comparación con economías más desarrolladas (1% del PIB en Europa); el gradual envejecimiento de la población y el proyectado escenario de crecimiento económico en el mediano plazo. l respecto, cabe señalar que si bien el rubro de prestaciones de salud presenta una menor elasticidad de la demanda ante caídas en la actividad económica, existen determinadas prestaciones de salud susceptibles de sufrir retrasos ante condiciones económicas adversas y, por otro lado, el aumento en el desempleo e incertidumbre económica incentiva el traspaso hacia la atención pública. Por último, un factor que introduce cierta incertidumbre sobre las condiciones de demanda por servicios de salud constituye los eventuales cambios regulatorios al sector asegurador de salud, actualmente en discusión en el congreso. Fuerte plan de expansión, en pleno desarrollo La compañía se encuentra realizando un fuerte plan de expansión, con recursos estimados en $1 millones para el periodo Las principales inversiones hasta ahora realizadas consideran la expansión de la Clínica vansalud, la construcción de la Clínica Bicentenario y la asociación e inversión en una red de clínicas regionales. Para 211, se estima que las inversiones bordearían los $35 mil millones, siendo la principal de éstas la ampliación de la Clínica Tabancura. POSICION FINNCIER DE INTERMEDI JUSTD Red Salud es una sociedad de inversiones, cuya generación de flujos a nivel individual esta dada por los dividendos recibidos desde sus filiales. Estas reparten entre el 7% y el 1% de la utilidad liquida de cada ejercicio y, dados los positivos resultados obtenidos en los últimos años, este flujo ha mostrado una tendencia creciente, desde la constitución de Red Salud, en 28. Durante 29, la compañía recibió $ 6,6 mil millones desde sus filiales en forma de dividendos, mientras que en 21 esta cifra alcanzó los $ 8,3 mil millones. De este monto, alrededor de $ 1. millones correspondió a un dividendo extraordinario por parte de su filial tesa. En general, su principal fuente de flujos es Megasalud, filial que representa, en promedio, cerca del 49% de los dividendos recibidos. La siguen en importancia Clínica Tabancura y Clínica vansalud, con un 19% y 16%, respectivamente. Red Salud mantiene una política de reparto de un 1% de sus utilidades. Esto es coherente con las políticas que Invesco mantiene en sus filiales y constituye principalmente una herramienta de control sobre las decisiones de inversión de éstas. 4

5 RED SLUD S.. INFORME NUVE CLSIFICCION - bril 211 ( Resultados y márgenes: Favorable evolución reflejando el sostenido y rentable crecimiento del nivel de actividades Evolución de ingresos y márgenes Cifras en miles de millones de pesos Ingresos Margen Ebitda Evolución endeudamiento e indicadores de solvencia 16% 14% 1% 8% 6% 4% 2% % Los ingresos y resultados operacionales de la compañía a nivel consolidado han exhibido una positiva evolución en el periodo de análisis, producto de los mejores desempeños en todas las áreas de negocios favorecidos por el aumento en la demanda por prestaciones de salud. Durante el año 21, los ingresos continuaron la tendencia de crecimiento experimentada los años anteriores, sin embargo la generación de Ebitda durante ese año se vio afectada principalmente por los gastos de puesta en marcha generados por Clínica Bicentenario, y en menor medida por un menor desempeño de Clínica vansalud, asociado al proceso de ampliación (si bien el resto de las filiales exhibieron desempeños positivos). Durante el ejercicio 21, los ingresos consolidados alcanzaron a $17.278, mostrando un crecimiento anual de 5,9%. El Ebitda, en tanto, experimentó una disminución de 8,7% y alcanzó a$ millones. Durante los próximos periodos, se espera observar la mantención de la tendencia observada de crecimiento, dada por la maduración y consolidación de las inversiones realizadas. Deterioro del perfil financiero asociado al plan de expansión Fuerte plan de inversiones en desarrollo mantendrá ajustado el perfil financiero de la compañía durante los próximos 2 años,7,6,5,4,3,2,1, Leverage Financiero (*) (Eje izq.) Deuda Financiera (*) / Ebitda Ebitda / Gtos. Financieros (*) Deuda financiera incluye obligaciones por leasing Tradicionalmente, las filiales de Red Salud han seguido una política financiera conservadora, financiando sus inversiones con un mix de deuda y de recursos propios, lo que les ha permitido mantener un nivel de endeudamiento moderado. diciembre de 29, la Red Salud mantenía a nivel consolidado deuda financiera por $ millones, con un nivel de endeudamiento financiero en torno a,3x y un nivel de cobertura de deuda, medido como deuda financiera sobre Ebitda de 2,3x. Durante 21, sin embargo, las necesidades de financiamiento asociadas a la construcción de Clínica Bicentenario y a la ampliación de Clínica vansalud se tradujeron en un significativo aumento de deuda, desde los $ millones registrados en 29, hasta $68.75 millones. Lo anterior, derivó en un debilitamiento de sus indicadores de solvencia, con un ratio deuda financiera sobre Ebitda que alcanzó a 5,9x y un leverage financiero de,67x, desde 2,2x y,29x, respectivamente. l 31 de diciembre del 21, esta deuda estaba compuesta principalmente por obligaciones por arrendamientos financieros, por $ millones con amortizaciones estructuradas en el largo plazo y créditos bancarios por $ millones. Las obligaciones con bancos incluían un crédito puente por $1.33 millones, destinado a financiar en forma inicial parte del plan de expansión de la compañía. Las inversiones realizadas en los últimos años han sido financiadas principalmente a través de toma de deuda a nivel de las compañías filiales, sin recurrir a financiamiento externo a nivel individual. No obstante, el plan financiero de Red Salud contempla la emisión de un bono por un monto en torno a los $43. millones en 211. La emisión tiene como objeto financiar las futuras inversiones proyectadas por la compañía y el prepago del crédito puente anteriormente mencionado. l mismo tiempo, los recursos obtenidos permitirían ajustar el leverage financiero de cada una de sus filiales, a través de aumentos de capital, de acuerdo con el nivel de endeudamiento objetivo definido por la empresa. El incremento en el nivel de deuda se traduciría en un deterioro adicional del los índices crediticios. Se estima que la relación deuda a Ebitda ubicaría en niveles cercanos a 7,x y la cobertura de gastos financieros se situaría en torno a 3,5x. No obstante, Feller Rate espera que la consolidación y rentabilización de las operaciones deriven en un fortalecimiento gradual de la capacidad de generación operacional de la compañía durante los próximos años. Lo anterior en conjunto con un esperado menor nivel de inversiones a contar de 212, permitiría comenzar a observar un paulatina recuperación en los indicadores financieros. En particular, se espera observar una mejoría gradual del ratio de deuda a Ebitda, para ubicarse en niveles de 4,x hacia fines de 213 y una cobertura de gastos financieros por sobre las 4,x en igual periodo. 5

6 NEXOS RED SLUD S.. INFORME - NUEV CLSIFICCION bril 211 Líneas de bonos 1 1. En proceso de inscripción br. 211 Resumen Financiero Consolidado Cifras en millones de pesos Proforma (1) Bajo PCG Bajo IFRS 21 Ventas Crec. Vtas (%) 9,9 5,9 13,1 6,6 5,7 n.d. Ebitda (2) Crec. Ebitda (%) 16,8 7,6 13,,4-8,7 n.d. Resultado Operacional Gastos Financieros Ingresos Financieros Resultado del Ejercicio ctivos Totales Caja y Equivalentes Pasivos Exigible Deuda Financiera (3) Patrimonio Flujo de Caja Neto Op. (FCNO) Flujo de Financiamiento Variación de deudas financieras (4) Dividendos pagados Flujo de Inversión Inversión en activos fijos Inversiones permanentes Flujo Neto Total del Periodo Caja Final Margen Ebitda (%) 12,5 13,3 13,5 13,5 12,7 1,9 1,5 Rent. Op. / ctivos (%) 5,2 6,9 6,8 6,4 5,9 3,9 3,9 Rent. Patrimonial (%) 5,8 6,9 7,3 6,8 7,7 6, 7, Endeudamiento Financiero (vc),24,22,26,24,29,67,76 Ebitda /Gastos Financieros (vc) 7,6 9,8 8,5 9, 9,1 8,6 8,3 Deuda Financiera / Ebitda (vc) 2, 1,6 1,9 1,8 2,2 5,9 6,7 Deuda de Largo Plazo (%) Liquidez (vc) 1,35 1,32 1,41 1,83 2,2 1,1,92 n.d. No disponible. (1) Estados financieros proforma, construidos a partir de la información financiera de las filiales; Clínica vansalud, Clínica Tabancura, Clínica Iquique, Megasalud y Clínica Bicentenario. (2) Ebitda: Resultado Operacional + Depreciación y mortización del ejercicio. (3) contar del año 29, la deuda financiera incluye obligaciones de leasing. Para años anteriores, dicha información no se encuentra disponible, por lo que las cifras no son totalmente comparables. (4) contar del año 29, la deuda financiera incluye pago de pasivos por leasing. Para años anteriores, dicha información no se encuentra disponible, por lo que las cifras no son totalmente comparables. 6

7 NEXOS RED SLUD S.. INFORME - NUEV CLSIFICCION bril 211 Estructura Societaria CCHC,9% 84,9% Invesco S.. Serv. Med. CCHC 89,81% 1,18% Red Salud S.. 99,99% 99,99% 52,2% 99,99% 5% 99,9% 29,52% 32,24% 4,% Megasalud Clínica Bicentenario Clínica Iquique Clínica Tabancura TES Clínica vansalud Clínica Magallanes CR 1 CR 2 99,9% 99,% Megasalud Oriente Ltda. I -MED 51,% 99,99% utentia 64,34% 64,1% 99,88% 93,7% 86,29% 79,51% 87,71% Inmobiliaria Clínicas Clínica Elqui Clínica La Portada Clínica Valparaiso Clínica Curicó Clínica Lircay Hospital Clínico del Sur Clínica Puerto Montt 49,% 66,23% 62,17% 51,% CMD tacama Clínica tacama Hospital Clínico Universidad Mayor Clínica Integral Características de los instrumentos LINES DE BONOS Número de Inscripción En proceso (*) En proceso (**) Fecha de inscripción - - Monto de la línea (***) UF 2 millones UF 2 millones Plazo de la línea 1 años 3 años Series inscritas al amparo de la línea - - Rescate anticipado Total o parcial, en los términos que se indique en las respectivas escrituras complementarias de cada serie de bonos Endeudamiento Financiero <= 2, veces ( a partir del ) Covenants Cobertura de gastos financieros netos > 2,5 veces ( a partir del ) > 3, veces (a partir del ) Conversión No contempla No contempla Resguardos Suficientes Suficientes Garantías No tiene No tiene (*) Según escritura pública de fecha 24 de marzo de 21, Repertorio N de la 3a Notaria de Santiago. (**)Según escritura pública de fecha 24 de marzo de 21, Repertorio N de la 3a Notaria de Santiago. (***) El monto máximo colocado vigente entre ambas líneas no puede superar UF 2 millones. Los informes de clasificación elaborados por Feller Rate son publicados anualmente. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Es importante tener en consideración que las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no son, en caso alguno, una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado título, valor o póliza de seguro. Si son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que esta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. 7

8 La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad.