INMOVAL Informe de Rendición de Cuentas Diciembre 2015

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1 INMOVAL Informe de Rendición de Cuentas Diciembre 2015 INFORMACION GENERAL Fondo de Inversión Colectiva Inmobiliario cerrado, de largo plazo y riesgo medio. Su objetivo es la obtención de ganancias de capital a largo plazo para los inversionistas, a través de la celebración de cualquier tipo de contrato que verse sobre inmuebles u otros derechos relacionados con inmuebles. Calificado Gaa+ (Doble A+) en Eficacia en la Gestión de Portafolios por BRC Standar & Poor s (en revisión periódica). POLITICA DE INVERSION Los bienes inmuebles a adquirir son sometidos a un riguroso proceso de análisis de cada oportunidad de inversión, buscando encontrar que cumplan al menos con el siguiente perfil: 1. Bienes cuyo avalúo comercial guarde coherencia con la realidad del mercado y las condiciones propias del mismo. 2. Bienes en construcción o con un tiempo de construido menor o igual a veinte (20) años, salvo aquellos bienes cuyo atractivo comercial genere una expectativa de valorización superior a los requerimientos de mantenimiento y renovación al momento de compra y posterior arriendo. 3. Bienes cuyo arrendatario cuente con una adecuada calidad crediticia o patrimonial de cada arrendatario. 4. Bienes con adecuadas vías de acceso y altas condiciones tecnológicas, de calidad y de seguridad. Proceso de inversión:

2 DESEMPEÑO DEL FONDO RENTABILIDADES Maduración Rent. Ea 30 días 6.94% 90 días 14.49% 180 días 10.37% 365 días 12.50% Año corrido 12.50% Desde Inicio 11.68% COMPOSICIÓN DEL FONDO POR ACTIVO Inmueble Área m2 % Valor último avalúo % Oficina 42,103 27% 317,155,980,373 48% Retail 17,446 11% 107,247,127,369 16% Bodega 65,945 42% 145,072,509,580 22% Hoteleria 10,130 6% 36,437,102,381 6% Lote 22,643 14% 51,240,979,883 8% Total 158, % 657,153,699, % Cifras según portafolio Consolidado A cierre del año 2015 el portafolio consolidado de INMOVAL cuenta con m² donde en su orden de participación las Bodegas ocupan la mayor área arrendable (42%), seguido por Oficinas (27%), Retail (11%), Lote (14%) que incluye Fabricato y Tec Center y Hotelería (6%). En cuanto al valor de los inmuebles según la última valorización, se obtiene el monto de COP$ millones donde el (48%) son Oficinas, (22%) Bodegas, (16%) Retail, (8%) Lote y (6%) Hotelería. COMPOSICION GEOGRÁFICA Ciudad Área m2 % Valor último avalúo % Bogotá 124,420 79% 562,854,637, % Cali 256 0% 1,917,825, % Medellin 26,775 17% 75,503,149, % Cartagena 4,763 3% 9,855,688, % Barranquilla 2,052 1% 7,022,400, % Total 158, % 657,153,699, % Cifras según portafolio Consolidado A cierre del año 2015 el portafolio consolidado de INMOVAL se distribuye según la ubicación geográfica siendo la ciudad de Bogotá la de mayor concentración en área con el (86%), seguido por Medellín (12%), Cali (0.3%), Cartagena (2%) y Barranquilla (1%).

3 COMPOSICIÓN POR ARRENDATARIO Otros 39% Belcorp 12% Mapfre 8% Corpbanca 7% Falabella 6% Ideam 2% Telefónica 3% Regus Aires 4% 4% Diageo 3% Flamingo 4% Cargraphics 4% Jeronimo Martins Colombia 4% REDENCIÓN DE UNIDADES 2015 REDENCIÓN DE UNIDADES 2015 Fecha Monto Valor Fondo Rent. Yield E.A 03-feb-15 $ 6,384,000,000 $ 565,388,115, % 05-may-15 $ 8,978,000,000 $ 578,682,883, % 03-ago-15 $ 6,134,153,025 $ 622,818,070, % 05-nov-15 $ 11,339,000,000 $ 674,611,639, % TOTAL 32,835,153,025 $ 616,789,494, % EVOLUCIÓN DE LA UNIDAD

4 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 Millones MÁRGENES DE CONTRIBUCIÓN ARRIENDOS Y VALORIZACIÓN La rentabilidad total durante el año 2015 fue del 12.50%. La participación de los ingresos se discrimina en tres sub áreas: Arrendamientos (54%) 1 Valorización (44%) y Otros Rendimientos Financieros (2%). Es importante aclarar que todos los egresos fueron deducidos de los ingresos por caja o arrendamientos y por lo tanto son incluidos como parte del margen de contribución de Arrendamientos. EVOLUCIÓN DE LA VACANCIA A cierre de 2015 el índice de vacancia medido en m² fue del 2.25%. Esta área vacante está dada en el segmento Logístico por una bodega en la Zona Franca de Bogotá, en el de Retail por el local en el Centro Comercial Oviedo en la Ciudad de Medellín y en el segmento de Oficinas por los inmuebles en los edificios de Capital Tower 1 y Blue Tower. Por su parte, el pico reflejado en Junio de 2014 fue causado por la vacancia del local en el Centro Comercial Centro Mayor, el cual estaba anteriormente ocupado por tiendas La Polar y que actualmente está ocupado por Almacenes Flamingo y Bodytech. 30% 25% Vacancia C.C Centro Mayor Vacancia Local C.C Oviedo Entrega Bodega Roldan Zona Franca Bgt Se arrienda área de oficinas de Blue Tower a DHL $ 350 $ % $ % Zona Franca La Candelariia $ % 10% 8.66% 6.15%6.15% 6.62% 5.61%5.61% 5.79%5.79% 4.68% 4.60% 4.70%4.70%4.61% 4.24% 4.91%4.91% 4.12% $ 100 5% 1.78%1.78%1.78% 2.19%2.10% 3.54%3.54%3.54% 0.76%0.76% 2.28%2.25% $ 50 $ 200 0% $ 0 Vacancia Económica Vacancia Total Retail Oficinas Bodegas ESTADOS FINANCIEROS A continuación se presentan los Estados Financieros al cierre de 31 de Diciembre 2015: 1 En los arrendamientos se incluye el valor reconocido a INMOVAL por el fallo del tribunal de arbitraje contra Saludcoop.

5 INMOVAL ADMINISTRADO POR CREDICORP CAPITAL S.A. BALANCE GENERAL (EXPRESADO EN MILES DE PESOS COLOMBIANOS) ACTIVO ACTIVO CORRIENTE 31/12/15 30/06/15 VARIACION % 31/12/15 30/06/15 VARIACION % PASIVO PASIVO CORRIENTE DISPONIBLE 30,713,797 27,142,683 3,571,114 13% CREDITOS DE BANCOS Y OTRAS OBLIGACIONES 30,000, ,000, % INVERSIONES 104, ,608 3,663 4% CUENTAS POR PAGAR 26,689,688 23,436,985 3,252,703 14% DEUDORES 58,156,726 63,455,709-5,298,983-8% TOTAL DEL PASIVO 56,689,688 23,436,985 33,252, % PROPIEDADES DE INVERSION 642,495, ,239,209 92,255,963 17% PATRIMONIO DE LOS SUSCRIPTORES DIFERIDOS 0 2,129,824-2,129, % DERECHOS DE INVERSION 674,780, ,631,048 55,149,230 9% TOTAL DEL ACTIVO 731,469, ,068,033 88,401,933 14% TOTAL DEL PATRIMONIO DE LOS SUSCRIPTORES 674,780, ,631,048 55,149,230 9% TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO DE LOS SUSCRIPTORES 731,469, ,068,033 88,401,933 14% ANDRE SCHOBER MARISOL PADILLA CORTES EDGAR LOPEZ LARA REPRESENTANTE LEGAL CONTADOR REVISOR FISCAL T.P. No T T.P. No T DESIGNADO POR PRICEWATERHOUSECOOPERS LTDA. INMOVAL ADMINISTRADO POR CREDICORP CAPITAL S.A. ESTADO DE RESULTADOS (EXPRESADO EN MILES DE PESOS COLOMBIANOS) POR EL PERIODO COMPRENDIDO ENTRE 30/06/2015 Y 31/12/2015 INGRESOS OPERACIONALES 31/12/15 30/06/15 VARIACION % RENDIMIENTOS FINANCIEROS 896, , ,422 56% AJUSTE POR VALORACION DE INVERSIONES A PRECIOS DE MERCADO 16,900 9,944 6,956 70% INGRESO POR USO DE INMUEBLES 44,622,727 21,567,390 23,055, % OTROS INGRESOS 47,612,028 25,769,965 21,842,063 85% TOTAL INGRESOS 93,148,492 47,921,714 45,226,778 94% EGRESOS OPERACIONALES INTERESES 1,521, ,540 1,296, % COMISIONES 13,087,009 6,084,389 7,002, % PERDIDA EN VENTA O REDENCION 6,892 3,599 3,293 91% HONORARIOS 3,094,163 1,077,525 2,016, % IMPUESTOS 3,150,663 1,423,430 1,727, % OTROS GASTOS OPERACIONALES 889, , , % TOTAL EGRESOS OPERACIONALES 21,748,974 9,094,208 12,654, % RENDIMIENTOS O PERDIDA ABONADOS A LOS SUSCRIPTORES 71,399,518 38,827,506 32,572,012 84% TOTAL EGRESOS 93,148,492 47,921,714 45,226,778 94% ANDRE SCHOBER MARISOL PADILLA CORTES EDGAR LOPEZ LARA REPRESENTANTE LEGAL CONTADOR REVISOR FISCAL T.P. No T T.P. No T DESIGNADO POR : PRICEWATERHOUSECOOPERS LTDA.

6 Los ingresos en el año 2015 cerraron en un total de $ millones donde el Margen de Contribución de los ingresos se observa en el pie Márgenes de Contribución Arriendos y Valorización, donde el (49%) de los ingresos son por concepto de Arrendamientos (54%), el (44%) por Valorización y el (2%) por Rendimientos Financieros y Otros. Respecto a los ingresos como Porcentaje del Fondo, en el año 2015 representaron el (14.98%), lo cual son 81 puntos básicos más frente al año 2014 (14.17%). A continuación se expone el comportamiento de los ingresos durante el año 2015 y algunos comentarios sobre los acontecimientos de mayor afectación sobre los ingresos: Mayores ingresos por avalúos de activos : Venados, Capital I, Megatower, Corpbanca Ingreso de $4.000MM por Saludcoop dictado por el Tribunal de Arbitramento 14,443 10,312 5,678 No se registró actualización de avalúo 8,588 9,209 7,428 Arrendamientos Tec - Center Inclusión de Mansarovar Mayor IPC 6,521 5,069 4,434 5,416 8,192 6,505 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 Ingresos Totales Valorización Promedio Ingresos Mensuales: 7,650MM Los egresos totales en el año 2015 fueron de $ millones donde el principal factor en el aumento de los gastos frente al año 2014 ($ millones) se atribuye a los gastos financieros provenientes de los créditos puente adquiridos durante el año para los compromisos de inversión de Fabricato, Torre Uno 93, IBIS, Buenavista, Tec Center, DHL y Asesores en Valores. Como porcentaje del fondo en el año 2015 los egresos representaron el (3.51%), 28 puntos básicos por arriba del año 2014 (3.23%). A continuación, exponemos el comportamiento de los egresos durante el año 2015 y algunos comentarios sobre los acontecimientos de mayor afectación sobre estos: 1. Asesoría Jurídica 2. Causación final honorarios Tribunal de Arbitramento Saludcoop 2, Finalización pago cuotas red de incendio 100 Street 2. Finalización pago cuotas aire acondicionado Centro Mayor. 1,316 1,443 1,523 1,426 1,613 1,769 2,027 1, Legalización Gastos Tribunal Arbitramento 2. Pago conciliación cánones PR Inversiones 1,969 1,987 1,812 Finalización pago por intereses préstamo bancario y Ajuste canones Promedio: 1,753MM ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15

7 Es importante aclarar que además de las razones especificas del crecimiento de los gastos es de esperar que la tendencia este correlacionada con el crecimiento del fondo. De esta manera si se analiza los gastos como porcentaje del fondo del año 2014 y 2015 la proporción se mantiene y neutraliza la percepción de un aumento excesivo en gastos. 2.00% 2.00% 0.78% 0.37% 0.40% 0.49% 0.15% 0.13% 0.08% 0.06% 0.07% 0.03% 0.06% 0.04% Comisión Credicorp Prediales Admo. Inmobiliaria Legales Notariado Beneficencia Otros COMENTARIO DEL GESTOR La rentabilidad del Fondo de Inversión Colectiva Inmobiliario INMOVAL, resultó a cierre del año 2015 en (12.50% E.A.) superando por 108 puntos básicos la rentabilidad del año Frente al Benchmark (IPC + 9%) la rentabilidad del año 2015 se ubicó 327 puntos básicos por debajo, similar a la diferencia que hubo en el IPC anual, teniendo en cuenta que el Índice de Precios al Consumidor IPC resultó en (6.77%), frente al (3.66%) del año inmediatamente anterior. Las siguientes son observaciones sobre las variables a las que se le atribuye el resultado de la rentabilidad del año en comparación al Benchmark. En cuanto a las transacciones y operaciones realizadas en el 2015 se destacan: IBIS Bogotá y Medellín, Blue Tower, Tec Center, el desarrollo de DHL, Procaps, Fabricato y Asesores en Valores. A continuación una descripción más detallada de cada una de las transacciones realizadas: IBIS Bogotá, Medellín y Cartagena: Se adquirió el 60% de los derechos fiduciarios del Fideicomiso IBIS Rojo Matriz, fideicomiso propietario de los Hoteles IBIS Bogotá Museo, IBIS Medellín e IBIS Cartagena, donde el 11.5% pertenece a Arias Serna & Saravia y el 28.5% restante pertenece a Accor. Adicionalmente, se tiene previsto un plan de expansión para el desarrollo de nuevos hoteles. Blue Tower: Se firmó una promesa de compra venta entre Yanbal, PR inversiones e INMOVAL donde independientemente PR inversiones se hace dueño de la oficina 501 e INMOVAL de la oficina 502, cada una con matricula inmobiliaria independiente. Tec Center: INMOVAL adquiere una participación del 50% de los derechos Fiduciarios del Fideicomoso TEC - CENTER en donde también participan Ayurá con el 37.5% e Inversiones y Promociones Urbanas S.A con el 12.5%. Desarrollo de DHL: Se refiere a la construcción de una bodega Built To Suit para DHL en una parte del lote para el desarrollo de Tec Center, donde INMOVAL participa con el 50%. Procaps: Adquisición del 100% del fideicomiso de un conjunto de 12 bodegas con 2 locales comerciales en la zona de Fontibon arrendados a Procaps S.A. Fabricato: Adquisición del 18% de los derechos fiduciarios del fideicomiso Pantex, el inmueble es un lote para futuro desarrollo de comercio, oficinas y servicios. Asesores en Valores: INMOVAL adquiere el 100% de la posición contractual de los contratos de Leasing de dos oficinas, una en el edificio Terpel en la ciudad de Bogotá y en el Edificio San Fernando Plaza en la ciudad de Medellín. Las oficinas están arrendadas a Ad Cap Colombia sociedad comisionista de bolsa. Por otra parte, en el mes de Septiembre se adicionó un nuevo ingreso para el Fondo proveniente del aviso de CAMACOL en la fachada del Edificio 1990 donde INMOVAL tiene una participación del 37,5% de los derechos fiduciarios. Por su parte, en el mes de Noviembre se presentó la rentabilidad más alta del año (25,81%) derivada principalmente por la decisión del Tribunal de Arbitramento, donde Saludcoop quedó obligado a pagar una suma de dinero a favor de INMOVAL.

8 Finalmente, el 3 de noviembre de 2015 el Fondo recibió por parte de BRC Standard & Poor s, una mejor calificación Gaa+ (Doble A más) en Eficacia en la Gestión de Portafolios, noticia que nos alienta para continuar con nuestro trabajo constante en beneficio de nuestros inversionistas. Mercado de Oficinas en Bogotá INFORME DE MERCADO La oferta de oficinas en Bogotá aumentó en un 18% en los últimos doce meses, la oferta disponible suma un total de m 2 a corte de Septiembre de 2015, los cuales se encuentran principalmente en los corredores de Salitre, Chico y Multicentro. Los ejes de oficinas donde INMOVAL tiene presencia, específicamente Chicó y Chapinero, cuentan con una demanda importante para arrendamiento. Por ejemplo, el edificio de Camacol ubicado en el corredor de la Calle 90, donde INMOVAL tiene una participación del 37,5%, superó las expectativas de arrendamiento, en menos de seis meses se colocó el 100% del área. De la misma manera, la colocación en menos de un mes de la oficina en el edificio Venados a la firma Posse Herrera Ruiz en el primer trimestre del año, deja en evidencia la demanda de área arrendable en ubicaciones Premium donde INMOVAL concentra sus activos. Actualmente la vacancia de INMOVAL en oficinas es del 2,5%, esta cifra no incluye los activos destinados para uso de oficinas que se encuentran en proceso de construcción a precio fijo. Dichos proyectos se encuentran ubicados en el Parque de la 93 en Bogotá y en el proyecto Buena Vista en la ciudad de Barranquilla. De estos proyectos se prevé una vacancia aproximada de seis meses a partir de la fecha de entrega, Marzo 2017 y Febrero 2016 respectivamente. La tasa de vacancia del mercado promedio de oficinas en Bogotá a primer semestre de 2015 es del 6.1%. La oferta disponible de oficinas en m² ha sido la mayor registrada en la última década debido a 29 proyectos terminados que suman un área vendible de m². Fecha de entrega Centro Chico Multicentro Norte Occidente Salitre Fuera Bogotá Total Disponible actual 11,901 75,023 31,633 43, , ,710 I Semestre ,982 6,000 3, ,897 II Semestre ,633 31,564 10,758 40,226 29,300 61,085 6, ,542 I Semestre ,066 13,232 6,688 20,770 25,915 85, ,444 II Semestre ,495 33,901 99,316 33,023 10,400 34, ,671 I Semestre ,074 23,101 8,157 15,145 24,000 8,110 12, ,741 II Semestre ,500 8, ,700 I Semestre , ,500-22,914 II Semestre , ,400 I Semestre , ,000 Total 89, , , , , ,627 53,666 1,107,019 Gráfica: Entregas Futuras de Oficinas en m2 A pesar que el mercado ha alcanzado este pico, se considera que el segmento de oficinas en Bogotá sigue siendo dinámico y Chicó continuará siendo un sector con un déficit de oferta en oficinas de altas especificaciones. En cuanto al área por entregarse en el eje de Salitre, habrá posiblemente una sobre oferta si se toma en consideración la absorción actual de área ( m2) en comparación a las entregas de obra en los años 2015, 2016, y La escasez de áreas grandes colindantes y los precios elevados de arrendamiento en zonas como Chico y Multicentro, son tal vez los factores más importantes que han permitido generar demanda en este corredor. Fuente: La Galería Inmobiliaria Septiembre 2015 consulta Enero 2016 Mercado de Bodegas en Bogotá Actualmente el mercado logístico/industrial total cubre aproximadamente un área de mts2, de los cuales el 70% se encuentra en las municipalidades suburbanas (Mosquera, Funza, Cota, Chía y Tocancipá), que se han convertido en puntos importantes para el desarrollo industrial. Mayoritariamente la oferta no especulativa se concentra en las zonas industriales urbanas más antiguas como Puente Aranda y Montevideo ubicadas en el sur-occidente de la ciudad. En cuanto al mercado especulativo, se estima un área aproximada de mts2 y se concentra en 122 parques Industriales/Logísticos y 5 zonas francas distribuidas en diferentes sectores de Bogotá (102 zonas francas en 20 departamentos de Colombia), las cuales representan el 19% del mercado, con un inventario de mts2.

9 Se estima que para cierre de 2015 y 2016 haya una producción de mts2 y mts2 respectivamente, mientras la demanda estará alrededor de los mts2 por año, aunque podría disminuir debido a la baja en los precios para los bienes exportados. La vacancia en el Mercado Industrial se mantiene entre el 5% y el 8%, mientras la tasa de vacancia industrial general en Bogotá está en 7,3%, lo que representa un aumento respecto al 5,9% que se observó en 2014, comportamiento que se da como consecuencia de una muy alta producción en 2014 y la desaceleración del sector exportador. Fuente: Jones Lang LaSalle (JLL) Informe 3T 2015 Mercado Retail en Bogotá Actualmente el Mercado Retail en Bogotá cuanta con un inventario aproximado de 1.2 millones de m 2, distribuidos en más de 30 centros comerciales y más de 9,400 locales distribuidos en la ciudad. Bogotá presenta una penetración comercial cercana a los 15m 2 por cada 100 habitantes, cifra inferior en comparación a ciudades como Sao Paulo, Santiago de Chile y Ciudad de México que cuentan con una penetración promedio de 22m 2 por cada 100 habitantes, factor que deja a consideración un posible crecimiento de este mercado en la capital Colombiana. El área comercial se clasifica en cinco tipos diferentes: Centro Comercial: representa el 88% del inventario disponible. Locales en Edificios de Oficinas: representan el 7% del inventario disponible. Centro Zonal: nivel de barrio, representa el 2% del inventario disponible. Locales en Parques Industriales: representan el 2% del inventario disponible. Locales Conjuntos de Vivienda: representan el 1% del inventario disponible. Se han lanzado al mercado 10 nuevos proyectos de Centros Comerciales desde Julio de 2014 hasta la fecha, repartidos en los sectores de Colina Campestre, Multicentro, Modelia y Soacha. Con la entrada de dichos proyectos se ha incrementado la oferta de área comercial en 453,136m 2. Del total del área comercial disponible se tiene el 72% destinada para arriendo, 26% para venta y el 2% restante para un híbrido entre venta y arriendos; con un precio promedio de venta registrado a Julio de 2015 de COP$13,400,000/m 2 y de arriendo de COP$181,200/m 2 Finalmente, la Vacancia para Bogotá es del 9%, dos puntos porcentuales por arriba de la registrada el año anterior, este incremento se debe principalmente a la entrada en funcionamiento de Américas Outlet Factory y el Centro Comercial Ecoplaza en Mosquera, que entra en la clasificación de Bogotá. Respecto a Inmoval al cierre del 2015, la vacancia llega al 1,94% La información de mercado refleja que tanto Bogotá como el país tienen todavía importantes posibilidades de crecimiento, tanto en el mediano como en el largo plazo, lo que beneficia a Inmoval, mediante oportunidades de negocio, bajo decisiones estratégicas que impulsen el desarrollo el fondo. Fuente: La Galería Inmobiliaria septiembre 2015 Consulta enero 2016 Mercado hotelero en Bogotá A continuación se presentan los datos acumulados a noviembre de 2015 de ocupación y tarifa promedio para Bogotá: Ciudad Ocupación promedio Variación ocupación Nov Tarifa promedio Variación tarifa Nov Bogotá 58,06% -2,06% ,23% Total Colombia 55,65% 4,10% ,00% Fuente: Informe mensual de indicadores hoteleros de Noviembre, COTELCO Como se puede ver el desempeño de Bogotá a noviembre de 2015, comparado con el mismo periodo del año pasado, estuvo por debajo de lo que se vio en el resto de país, mientras la ocupación incrementó en el país, en la capital bajó; y el crecimiento de la tarifa de Bogotá estuvo más de 170 pbs por debajo del promedio nacional. Es de notar sin embargo que la tarifa de Bogotá está 16% por encima del resto del país; una tarifa que además es la segunda más elevada, sólo superada por la tarifa promedio de Cartagena. Adicionalmente, a pesar de su costo por noche elevado, Bogotá es la cuarta ciudad con mayor ocupación promedio.

10 Ahora, por el lado de la oferta hotelera en la capital, se puede esperar una disminución en el crecimiento de las nuevas habitaciones que entran al mercado. De hecho, en la siguiente gráfica, se muestra cómo el licenciamiento de metros cuadrados para hotel bajó en promedio cada año entre 2001 y ,4%. Para 2015, de continuar con la dinámica presentada se calcula que el fin de año haya cerrado con un área total licenciada 77,4% por debajo de la registrada en Lo anterior, fortalece la caída en la participación de Bogotá en las licencias totales emitidas en el país que pasó de 44% hace 8 años a 5,3%. 44,02% 22,79% 15,62% 27,09% 25,15% 13,51% 14,14% 18,94% 5,29% Licencias Bogotá (año 2015 proyectado en octubre) Promedio móvil (3 años) Proporción respecto al país *2015 es una proyección realizada a partir de los últimos datos disponibles en diciembre Fuente; Informe de licencias DANE de diciembre (a octubre de 2015)