Informe de Inflación del IPC

Transcripción

1 Informe de Inflación del IPC Información a Mayo de 2015 La inflación mensual * del índice de precios al consumidor* (IPC) 1 en mayo de 2015 fue de 0.26%. Este valor fue 22 puntos básicos (pb) inferior al de mayo de 2014, lo que disminuyó la inflación anual de 4.64% a 4.41% (Gráfico 1). El dato mensual observado estuvo por debajo de la media del mercado según las encuestas del Banco de la República, Citibank y Bloomberg (0.32%, 0.33% y 0.34% respectivamente). Gráfico 1: IPC. Variaciones Anuales. Fuente: DANE. Cálculos Propios. Comportamiento de la Inflación: Principales grupos Por primera vez en el año la inflación de alimentos cedió y llevó a que la inflación total cayera. La inflación básica sigue aumentando aunque a un ritmo menor y los regulados presionaron los no alimentos de manera importante. año pasado. En consecuencia, la inflación anual de alimentos descendió de 7.70% (abril) a 6.16% (mayo). La fuerte corrección a la baja se explica por el contraste de un mayo de 2014 atípicamente alto con un mayo de 2015 atípicamente bajo. Por su parte, la inflación mensual sin alimentos fue de 0.48%, superior al 0.21% de mayo de 2014, por lo cual la inflación anual sin alimentos subió a 3.72%. Al analizar la inflación sin alimentos por sus componentes, se observa que los bienes y servicios regulados* explican buena parte del aumento ya que su variación anual subió de 2.68% a 3.45%, producto del aumento en las tarifas de energía eléctrica. Los otros dos componentes de la inflación sin alimentos registraron aumentos, la inflación anual de los no transables* aumentó de 3.67% a 3.83%, mientras que la variación anual de los transables* tuvo su nivel más alto desde febrero de 2005 al registrar 3.74% (Gráfico 2). En la inflación de los transables sigue moderándose el ritmo del aumento. En efecto, el grupo de alimentos presentó una variación mensual de -0.27%, siendo 145 puntos básicos (pb) inferior al dato registrado en mayo del * Los términos con (*) pueden ser consultados en el glosario haciendo click sobre los mismos. 1 La mayor parte de la información contenida en este informe fue publicada por el DANE el 5 de junio de Otras fuentes: Banco de la República (BanRep), Min. Minas y Energía, Superintendencia Financiera. Cálculos: Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos Banco Davivienda (DEEE Davivienda). Gráfico 2. Inflación sin alimentos. Fuente: Banco de la República. De otro lado, los indicadores de inflación básica registraron, en promedio, un importante aumento. Esto se explica por

2 el incremento en la inflación de demanda* (de 4.29% a 4.39% anual) y en la inflación núcleo 20* (de 3.97% a 4.06% anual). Contrario a los observado en meses anteriores, la inflación sin alimentos aumentó de forma importante debido al aumento en los regulados, el componente que la había contenido durante el año. Sin embargo, como se ha mencionado en informes anteriores, la desaceleración de la economía debe corregir estos aumentos en los próximos meses. El gráfico 4 refleja claramente estos comportamientos. Los subgrupos que más presionaron al alza fueron los servicios públicos y los gastos de ocupación (vivienda) mientras que los que más presionaron a la baja fueron tubérculos y plátanos y frutas (alimentos). En vivienda, la inflación se explica por las tarifas de energía eléctrica y los arrendamientos. En alimentos se dio la primera corrección de precios de la escalada que comenzó en enero de este año, que junto con el comportamiento cíclico del grupo, contribuyeron a la caída de la inflación del grupo. Gráfico 3: IPC. Inflación básica y total. Fuente: Banco de la República. Comportamiento de la inflación: Grupos y subgrupos de gasto Desde la perspectiva de los grupos de gasto se observa que los alimentos explicaron la mayor parte de la caída tanto de la inflación mensual como de la inflación anual (tabla 1). Además, se aprecia que vivienda fue la principal fuente de aumento. Mayo Contribuciones Mensuales por Grupos Alimentos Vivienda Vestuario Salud Educación Diversión Transporte Comunicaciones Otros Gastos Total Tabla 1: IPC. Contribuciones mensuales por grupos de gasto. Fuente: DANE. Cálculos Propios. Gráfico 4: Contribución por subgrupos a la inflación mensual, cinco rubros que más contribuyeron y cinco que menos contribuyeron. Fuente: DANE. Cálculos Propios. Respecto al fenómeno de El Niño, el pronóstico hecho a principios de junio del ENSO publicado por el IRI, reporta que esta probabilidad es mayor al 90% hasta final de año. Estas proyecciones, que aumentaron respecto a las anteriores, permiten pensar que de darse este Niño podrían persistir altos niveles de inflación de alimentos que moderarían la magnitud de la corrección de precios el año entrante. Análisis: mayo fue el primer mes del año en el que se desaceleró la inflación anual. Lo anterior se dio por la fuerte caída en la inflación de alimentos puesto que, de hecho, la inflación sin alimentos aumentó. Los indicadores de inflación básica continuaron acelerándose

3 -aunque a un ritmo menor-, producto de los movimientos de la tasa de cambio, ajustes de precios y presiones de demanda. De esta manera, se hace más probable pensar en una corrección de precios por cuenta de más caídas en alimentos y la desaceleración económica. No obstante, choques inesperados de oferta en alimentos y el comportamiento de la tasa de cambio aún son fuente importante de incertidumbre. Inflación por ciudades: Qué pasará con la inflación en los próximos meses? Para los próximos doce meses consideramos que la desaceleración económica hará que la inflación sin alimentos se desacelere. Lo anterior, junto con nuestra senda de inflación de alimentos, indica que, según nuestros estimativos, la inflación total debería cerrar en diciembre en niveles cercanos al 4.11% y en mayo de 2016 en niveles de 2.82%. Para el mes de junio esperamos una inflación de 0.05%, 4.37% en términos anuales. Durante el mes de mayo se registraron variaciones mensuales positivas en doce de las trece ciudades más grandes del país. La excepción fue Cali. Las ciudades que registraron las variaciones anuales más altas fueron Barranquilla, Cartagena y Manizales, mientras que Cúcuta, Villavicencio y Cali registraron las más bajas. Se destaca que se registraron inflaciones negativas en alimentos en la mayoría de ciudades. La inflación del grupo de diversión fue muy superior en Bogotá, situación similar a la de un año atrás. Además, Cali fue la única cuidad que registró inflación negativa en vivienda, lo que explica en gran parte el por qué tuvo inflación negativa. Variación del IPC, 13 ciudades (%) Mayo 2015 Ponderación Anual Mensual Total IPC Bogotá D.C Medellín Cali Barranquilla Bucaramanga Cartagena Cúcuta Pereira Ibagué Manizales Villavicencio Armenia Pasto Tabla 2. Inflación por ciudades. Fuente: DANE. Cálculos propios. La columna ponderación es el peso de cada ciudad en el IPC nacional. Gráfico 5: Proyección de inflación. Cálculos propios. Según la encuesta del Banco de la República, el promedio de los pronósticos de los analistas para el mes de junio es 0.12%, lo que aumentaría la inflación anual del 4.41% actual al 4.44%. La inflación del mes sería el resultado de una inflación de alimentos de -0.13% y una inflación sin alimentos de 0.22%. Respecto a la inflación anual a doce meses los analistas consideran que será de 3.17%, 1 pb más que en la encesta del mes anterior. La inflación anual a diciembre de este año sería de 3.88%, 4 pb inferior a la encuesta anterior. Lo anterior indica que los choques de principios de año deben corregirse en el transcurso de los próximos doce meses, aunque el cierre de año estaría muy cercano al 4%.

4 Glosario Contribución: promedio ponderado de las variaciones porcentuales de los subgrupos de un índice. Su suma es la variación del índice total. ENSO: El Niño Southern Oscillation por sus siglas en inglés. Índice de Precios: promedio ponderado de los precios relativos de bienes y servicios con respecto a los precios de un periodo de referencia o periodo base. La siguiente es una fórmula genérica para un índice de precios: ( ) En esta fórmula es el índice de precios; representan los bienes y servicios incluidos en la canasta; representa el precio del bien o servicio en el periodo ; es la ponderación del bien o servicio en la canasta y b representa el periodo base o de referencia. Índice de Precios al Consumidor (IPC): índice construido con los precios de los bienes y servicios de consumo final adquiridos por los hogares. Las ponderaciones corresponden a los pesos de cada bien o servicio en el gasto de los hogares estimados a partir de la Encuesta de Ingresos y Gastos. Actualmente, el periodo base para el IPC es julio de Inflación: variación porcentual de un índice de precios entre dos periodos de tiempo. En Colombia, el índice utilizado para calcular la inflación es la variación porcentual del IPC: ( ) La inflación mensual se entiende como la variación porcentual del IPC entre un mes y el mes inmediatamente anterior, mientras que la inflación anual consiste en la variación porcentual del IPC entre un mes y el mismo mes del año inmediatamente anterior. La inflación año corrido es la variación porcentual del IPC entre cualquier mes y el último mes del año inmediatamente anterior. La inflación en Colombia se desagrega en 4 distintos grupos. De menor a mayor nivel de desagregación tenemos: grupos de gasto, subgrupos, clases de grupos y gasto básico. Al interior de la canasta del IPC se construyen distintas medidas de inflación con distintas agrupaciones de bienes y servicios: Regulados: corresponde a los bienes y servicios cuyos precios son administrados por el gobierno. Aquí se incluyen el precio de la gasolina (combustible) que es administrado por el Ministerio de Minas y Energía; las tarifas de los servicios públicos domiciliarios, cuyos incrementos son autorizados por la Superintendencia de Servicios Públicos Domiciliarios; las tarifas del transporte público urbano (taxi, bus), cuyos incrementos son administrados por las alcaldías correspondientes. Transables: corresponde a aquellos productos que pueden ser comercializados internacionalmente. Corresponde tanto a productos exportables como importables. Mientras que muchos bienes son transables (por ejemplo, vehículos), los únicos servicios considerados transables en la actualidad son los de telefonía. En este documento no se incluyen alimentos en esta agrupación. No Transables: corresponde a los bienes y servicios que no pueden ser comercializados internacionalmente, o sea, que no se pueden exportan ni importar. Mientras que casi todos los servicios no regulados son considerados no transables (arrendamientos, cortes de cabello, consulta médica, matrículas y pensiones educativas, servicios financieros, parqueaderos, etc.), sólo algunos bienes del hogar (muebles) son considerados no transables. En este documento no incluyen alimentos en esta agrupación. Inflación de demanda: corresponde a la inflación de los bienes y servicios que no presentan volatilidades ni estacionalidades altas. En la canasta de la inflación básica se excluyen los alimentos perecederos cuya oferta varía con el clima y la época del año, así como los bienes y servicios regulados cuyos incrementos varían notablemente de un mes a otro (p. ej. las tarifas del transporte público son ajustadas usualmente en mayo). Inflación núcleo 20: corresponde a la inflación de la canasta de bienes básicos que contienen la menor volatilidad. Dicha inflación excluye el 20% de los bienes y servicios con mayor volatilidad en el cambio de precios a nivel mensual. IRI: International Research Institute for Climate and Society. Esta institución publica pronósticos de ocurrencia del fenómeno de El Niño, La Niña y condiciones neutrales a principios y mediados de cada mes.

5 * Este es un documento elaborado por la Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos (DEEE) Banco Davivienda Director: Andrés Langebaek Rueda Investigador: Hugo Andrés Carrillo Dirección de Estudios Económicos Grupo Bolívar Director: Andrés Langebaek Rueda. Ext: Análisis de Mercados: Silvia Juliana Mera G. Ext: Análisis Fiscal y Externo: María Isabel García. migarciag@davivienda.com Ext: Análisis Sectorial: Nelson Fabián Villareal. nfvillar@davivienda.com Ext: Análisis Sectorial: Daniel Rey S. dhreys@davivienda.com Ext: Análisis Sector Financiero: Ana Isabel Mejía. aimejia@davivienda.com Ext: Análisis Inflación y Mdo Laboral: Hugo Andrés Carrillo hacarrillo@davivienda.com Ext: Practicantes: Sergio Camacho Diana Pulido Teléfono: (571) Dirección: Avenida El Dorado No. 68C 61 Piso 9 Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Banco Davivienda para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales el Banco Davivienda no asume responsabilidad alguna, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones.