PLUSPETROL CAMISEA S.A.

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1 PLUSPETROL CAMISEA S.A. Fecha de comité: 30 de mayo de 2016 EEFF 1 al 31 de diciembre del 2015 Sector Hidrocarburos, Perú Aspecto o Instrumento Clasificado Clasificación Perspectiva Bonos Corporativos paaa Estable Equipo de Análisis Stephania Valencia O. svalencia@ratingspcr.com Daicy Peña O. dpena@ratingspcr.com (511) La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de instrumentos. Racionalidad En comité de clasificación de riesgo, PCR decidió ratificar la clasificación de paaa a la Primera Emisión de Bonos Corporativos del Primer Programa de Instrumentos Representativos de Deuda Pluspetrol Camisea S.A en base a la relevancia del yacimiento del Gas de Camisea, del cual Pluspetrol Lote 88 posee un mayor nivel de participación de reservas probadas. No obstante, la caída internacional del marcador de gas Henry Hub ha afectado los niveles de rentabilidad, liquidez y la cobertura de la deuda, que aún permanecen en niveles saludables. Además de ello, se produjeron costos de exploración improductivos como el de Kimaro que se derivaron en menores niveles de utilidad neta. Asimismo, se considera el Know how y expertise que le brinda el Grupo Pluspetrol en el negocio de exploración y explotación a escala mundial. Resumen Ejecutivo - Relevancia de Camisea. Es el yacimiento gasífero de mayor envergadura en el país, donde el Lote 88 posee una participación del 75% sobre el total de reservas, garantizando así un mayor volumen de ventas de gas y líquidos de gas, lo que ha permitido diversificar la matriz energética del país, a base del impulso del sector eléctrico (gas natural). Asimismo, el Gas de Camisea ha tenido un favorable impulso en el crecimiento económico del país y una ligera mejora en la balanza comercial de hidrocarburos. En este sentido, Camisea se ha convertido en un hito en el sector de hidrocarburos y se espera la culminación de otros proyectos de envergadura como el Gasoducto del Sur, cuyo objetivo será la masificación de gas en el sur del Perú, lo cual generaría desarrollo en otros polos económicos al interior del país. - Contexto económico mundial desfavorable para el sector hidrocarburos, a raíz de la caída internacional del precio de hidrocarburos En un contexto internacional de una sobreproducción mundial de petróleo, impulsada por la OPEP y la extracción no convencional del shale oil de EEUU, con un deterioro en las expectativas del crecimiento económico mundial, asociado a la desaceleración de la economía china, se ha derivado en una continua caída en los precios del petróleo y del gas natural, que se inició desde el primer semestre del Dicha variación ha repercutido negativamente sobre la rentabilidad, solvencia y liquidez en importantes compañías a nivel local e internacional. A ello se añade, que los flujos de inversiones para los dos próximos años a escala mundial serían más prudentes para este sector. Respecto a Pluspetrol Camisea, se observa una desaceleración en el volumen de ventas principalmente en los líquidos de gas de manera sostenida desde junio Sin embargo la compañía cumple oportunamente con sus compromisos financieros. - Disminución en la utilidad neta, producto del menor volumen y precio de GLP y mayores costos de exploración. Los ingresos de la compañía provienen principalmente de la venta de gas y líquidos de gas, con lo cual facturó USD MM al 2015, tras decrecer en 36.74% por el menor importe de ventas en líquidos de gas bajo un contexto de la caída de precios de hidrocarburos. Por su parte, los gastos operativos se expandieron considerablemente en mayor proporción por los costos de exploración debido al castigo de pozos no exitosos como Kimaro, que demandó una inversión de USD 45 MM, con lo cual la compañía obtuvo un EBITDA menor en 55.73% a lo reportado en el Es así que la rentabilidad también retrocedió, pero aún permanece en niveles elevados a comparación de otras compañías. Cabe mencionar que las ventas de Pluspetrol Camisea son sensibles a una caída significativa en los precios del gas natural y de sus derivados, lo que podría deteriorar su generación de caja. 1 Auditados 1

2 - Niveles de liquidez por encima de la unidad. Los ratios de liquidez de la compañía mejorar significativamente desde el 2014 como consecuencia de la reestructuración de sus pasivos financieros con el préstamo tomado de mediano plazo con The Bank of Nova Scotia. En este sentido, si bien al 2015 los indicadores disminuyeron producto del descenso en el activo corriente (cuentas por cobrar a las relacionadas y efectivo), se ubica por encima del promedio del periodo evaluado. No obstante, la sostenibilidad del mejor nivel encuentra supeditado a la recuperación del volumen de ventas de la compañía. - Deuda financiera coberturada, pero con tendencia a la baja. La deuda financiera representa 63.96% del nivel de pasivos, llegando a totalizar en USD MM al 2015 y se encuentra compuesta por el préstamo bancario de mediano plazo con The Bank of Nova Scotia y el Primer Programa de Bonos Corporativos, ambos se encuentran garantizados con un patrimonio fideicometido, permitiéndole mitigar así los riesgos asociados a su capacidad crediticia. Respecto a la solvencia de la compañía, esta se sitúa en niveles saludables, con una deuda financiera coberturada, no obstante, la tendencia del Ratio de Cobertura de Servicio de deuda ha mostrado un continuo descenso desde el primer semestre 2014 como consecuencia de la caída precio de hidrocarburos. Cabe mencionar que los resguardos financieros de Pluspetrol Camisea se vienen cumpliendo. - Know how y expertise del Grupo Pluspetrol. Pluspetrol tiene operaciones en diversos países como Perú, Argentina, Bolivia, Venezuela entre otros, siendo Argentina donde concentra el mayor número de operaciones, permitiéndole a Pluspetrol posicionarse en Latinoamérica. Además, cuenta con la experiencia y la especialización en proyectos vinculados al sector de hidrocarburos, resaltando el de Gas de Camisea. Análisis Sectorial Entorno Macroeconómico Durante el año 2015 se observó una lenta recuperación en la economía mundial. Por un lado, Estados Unidos logró una tenue tasa de crecimiento anual (2.4%), pero que fue suficiente para corroborar la tendencia de recuperación que mantiene después de la crisis del 2009, es por ello que la Reserva Federal (FED) subió la tasa de interés de los fondos federales en el intervalo de 0.25% %, que hasta diciembre del 2015 se había mantenido en el límite inferior cero (0% %). Por su parte, la Zona Euro sufría de una baja inflación, débil crecimiento económico y alto nivel de desempleo, sin embargo se ha recuperado modestamente, tras la política del Banco Central Europeo (BCE) de recompra mensual de bonos gubernamentales valorizados en 60 mil millones de euros desde marzo En la zona del euro, el fortalecimiento del consumo privado está compensando por el debilitamiento de las exportaciones netas. Al cierre del año 2015 la tasa de crecimiento mejoró con respecto a la del año anterior al registrar una tasa de 1.6% (+0.9%, Dic. 2014) 2. Cabe señalar que Estados Unidos y la Zona Euro están cada vez más expuestos a una debilidad de la demanda mundial y podrían no ser capaces de mantener su impulso. Por el contrario, China ha venido mostrando menores tasas de crecimiento, producto del descenso en las exportaciones a causa de una menor inversión y de la actividad manufacturera, sustentado en un proceso de reequilibramiento gradual de su actividad económica que intenta alejarse de la inversión y manufactura como base estructural para enfocarse en el consumo y los servicios. Al cierre del 2015 su PBI creció 6.9%, menor con respecto al año anterior (+7.3%, Dic. 2014). En respuesta a esta evolución, la autoridades han dictado medidas de estímulo, que se estima proseguirían en los próximos trimestres. Así, durante el año 2015 el Banco Popular Chino (PBOC en sus siglas en inglés) decidió devaluar el yuan en cerca del 2% para incrementar la competitividad de sus exportaciones (agosto), esta medida fue sorpresiva para el mercado bursátil y que sumado la ola vendedora en las acciones chinas en el verano boreal (24 de agosto: el Índice de Shanghái cayó más de 8%, su peor caída diaria desde la crisis financiera global) provocaron una alta volatilidad en los mercados financieros internacionales. En este sentido, al ser China el mayor consumidor mundial de metales, su desaceleración ha impactado fuertemente a la cotización de los metales. Mientras tanto, la actividad de las economías emergentes y en desarrollo se encuentran en medio de una fuerte desaceleración, a raíz del fuerte retroceso de los precios de las materias primas, la menor afluencia de capitales, la creciente volatilidad de los mercados financieros y la presión depreciatoria que soportan sus monedas debido al fortalecimiento del dólar. Es así que el Fondo Monetario Internacional (FMI) ajustó a la baja sus proyecciones sobre el crecimiento de la economía mundial para el 2016 y 2017, pasando de 3.6% y 3.8% (WEO 3 octubre 2015) a 3.2% y 3.6% respectivamente en su última actualización del informe WEO en enero El FMI mantuvo su expectativa de crecimiento de China en una tasa de 6.3% para el 2016 y 6.0% para el 2017, mientras que para la Zona Euro proyecta una tasas de crecimiento de 1.7% para ambos años. Finalmente, EE.UU. crecería un 2.6% para los próximos dos años. Por otro lado, la mayor revisión a la baja persiste para América Latina y el Caribe, que atraviesa una fuerte desaceleración económica, el FMI pronostica un crecimiento de -0.3% para el 2016 y 1.6% para el 2017, en tanto que el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) estima para esta región una tasa de -0.4% y 1.8% respectivamente. Respecto a la inflación mundial, esta es dispareja debido a que algunos países están siendo afectados por la caída de los precios de las materias primas y otros por las considerables depreciaciones cambiarias. A pesar de ello se espera que la inflación mantenga una tendencia a la baja durante el 2016, causado por el abaratamiento del petróleo y variaciones de los precios de las materias primas, así la zona euro tendría una inflación de 1.0% por la recuperación económica y EE.UU. alcanzaría el 1.1%, es decir, se mantendrían debajo de su rango meta. Lo contrario ocurriría con las economías de mercados emergentes y en desarrollo afectados principalmente por la fuerte depreciación del tipo de cambio nominal, los casos más 2 Tasas de crecimiento anualizadas del GDP de la Euro Zona, revisado por la oficina de estadísticas de la Unión Europea (Eurostat). 3 Informe de Perspectivas de la Economía Mundial del Fondo Monetario Internacional (Informe WEO del FMI), actualizado a enero

3 dramáticos serían Venezuela (inflación mayor al 100%) y Ucrania (inflación cerca del 50%), excluyendo estos países el FMI proyecta que la inflación de los emergentes y en desarrollo se mantendría en 3.4% durante el Por su parte el Perú registró un crecimiento de 3.26% durante todo el año 2015, siendo superior a la cifra anual del 2014 que fue de 2.40%. Esta cifra es explicada por la mayor expansión de los sectores minería, pesca y servicios (entre los que destaca la el crecimiento de financieras, seguros y telecomunicaciones). Mientras que la manufactura y la construcción presentaron tasas negativas que arrastraron el crecimiento anual hacia abajo. El BCRP pronostica que el crecimiento para el 2016 y 2017 será de 4.0% y 4.80% respectivamente. Tasas inferiores a sus anteriores predicciones que presenta el banco en sus respectivos reportes. PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS INDICADORES ANUAL PROYECCIONES ANUAL* PBI (var. % real) 8.5% 6.5% 6.0% 5.8% 2.4% 2.9% 4.0% 4.6% PBI Electr & Agua 8.1% 7.6% 5.8% 5.5% 4.9% 6.2% 7.6% 5.5% PBI Minería e Hidrocarb. (var. % real) -4.9% -3.6% 2.8% 4.9% -0.9% 9.3% 14.1% 8.6% PBI Construcción (var. % real) 17.4% 3.0% 15.1% 8.9% 1.9% -5.9% 0.0% 3.5% Consumo Privado (var. % real) 8.9% 6.0% 6.1% 5.3% 4.1% 3.4% 3.5% 3.8% Remuneración Mínima Vital (S/.) Inflación (var. % IPC) 0.2% 0.4% 0.2% 2.9% 3.2% 4.1% 3.0%-3.5% 2.0%-2.2% Tipo de cambio promedio (US$) Inversión Privada (S/. MM) 80,457 89, , , , , %** 4.0%** Inversión Pública (S/. MM) 24,747 22,667 27,648 31,620 32,173 30, %** 5.0%** Exportaciones (US$ MM) 35,565 46,268 45,639 42,861 39,533 35,848 40,018 42,840 Importaciones (US$ MM) 28,815 36,967 41,113 42,248 40, ,664 41,009 *BCRP Reporte de Inflación Marzo 2016** Var% Inversión Fuente: MEF, MEM, BCRP / Elaboración: PCR Mercado de combustibles Según lo reportado por EIA 4, al cuarto trimestre del 2015 la oferta mundial de crudo ascendió a MM bbl/d, con una tasa de crecimiento anual de 1.52% respecto al año anterior (+1.45 MM bbl/d). Dicha variación se explica por la mayor producción de los países que conforman la OPEP (donde destacan Iraq y Arabia Saudita). En este sentido EIA proyecta que la oferta de petróleo de la OPEP se incrementará en 0.6 MM bbl/d (2016) y en 0.5 MM bbl/ (2017), sin considerar los posibles acuerdos de sus miembros. Por otro lado, la demanda ascendió a MM bbl/d en promedio, con un crecimiento anual de 1.3 MM bbl/d en el Asimismo, EIA espera que el consumo de combustible aumente de manera constante para los próximos dos años. Sin embargo, las proyecciones de demanda podrían experimentar revisiones a la baja debido a la desaceleración económica de China en los próximos meses. De este modo, existe un exceso de oferta de 2.75 MM bbl/d justificado en la mayor producción y en el menor consumo de combustibles. EIA espera que dicha sobreoferta se mantenga en el corto plazo debido a la acumulación de inventarios (+1.9 MM bbd/d a Dic. 15). Es así, que se proyecta que los inventarios aumenten en el 2016, no obstante, para el 2017 se espera una caída en el nivel de inventarios, con lo cual podría existir un equilibrio entre la oferta y la demanda de combustibles. A diciembre 2015 en el mercado nacional, la demanda de combustibles líquidos ascendió a miles de barriles por día, significando un incremento de 11.93% respecto al mismo periodo del año anterior. De manera desagregada, dicha variación obedece al aumento de demanda en los principales derivados tales como el diesel B-5 (S-50), diésel B5 y gasohol 90. Precios y márgenes internacionales Los precios del petróleo experimentan una tendencia sostenida a la baja a partir de junio 2014, a raíz de los siguientes factores: i) el incremento de producción de tight oil por parte de EE.UU, ii) el exceso de oferta mundial de petróleo, impulsado principalmente por la OPEP; y iii) el deterioro de las expectativas de crecimiento de la economía mundial. Respecto al primer factor, en los últimos años EE.UU ha ejecutado proyectos de inversión significativos para la explotación de petróleo, a través de métodos no convencionales (fracking 5 ) lo cual le ha permitido extraer el petróleo de esquisto para incrementar su oferta, reduciendo así sus costos de producción. Otro factor que influye en la caída del precio del crudo es la decisión de los miembros de la OPEP de fijar su producción en 30 MM bbl/d, con el fin de mantener su participación del mercado. Sin embargo, esto contribuye a la acumulación de inventarios y, por tanto, afecta negativamente la evolución del precio. A ello se añade, la reciente incorporación de un nuevo productor (Irán), que se encuentra dentro de los países con mayores reservas de petróleo y gas natural a nivel mundial, debido al cese de las restricciones internacionales de producción de petróleo por su programa nuclear. Cabe mencionar que existen discrepancias entre los miembros de la OPEP acerca de la viabilidad de mantener su estrategia de bajos precios y elevada cuota de mercado en desmedro de los bajos niveles de rentabilidad. Asimismo, el petróleo proveniente de Arabia Saudita, Nigeria y Argelia, que antes era exportado hacia Estados Unidos, ahora compite por los mercados asiáticos lo que genera la reducción de los precios por parte de los productores. El precio también es influenciado por las menores expectativas de crecimiento del PBI a nivel internacional, ya que, los fundamentos de la demanda mundial de petróleo están 4 Energy Information Administration (EIA) - Short Term Energy and Summer Fuels Outlook, Abril También denominado fracturación hidráulica. 3

4 ligados al desempeño de la economía mundial principalmente de Estados Unidos y China, que son los mayores consumidores de petróleo. Por ello, la menor demanda esperada de petróleo está relacionada con la caída del precio en los últimos dos años. Bajo este escenario, al cierre de diciembre 2015 el precio del crudo Brent se ubicó en US$/bbl, siendo menor en 39.03% respecto al precio registrado a diciembre 2014 (62.34 US$/bbl). Asimismo, el precio del crudo WTI se redujo en 37.27%, y alcanzó los US$/bbl en diciembre 2015 (Dic.14: US$/bbl). La brecha entre ambos precios fue de 0.82 US$/bbl; y EIA espera que se mantenga así en el corto plazo debido a la mayor producción de petróleo y la acumulación de inventarios. De forma similar, los precios promedio en el U.S. Gulf Coast (USGC) también disminuyeron desde finales del primer semestre De esta manera, a diciembre 2015 el precio de la gasolina se ubicó en 1.18 US$/galón y el diesel 1.09 US$/galón, representando una disminución en 17.01% y 38.06% respectivamente con respecto al El precio del Gas Natural (GN) estuvo correlacionado con el precio del petróleo (indexación) hasta el 2008; sin embargo, luego de la crisis energética de ese año 6, se presentó una menor correlación entre los precios del petróleo y Gas Natural. Es así que a diciembre del 2015, el precio promedio del Henry Hub (HH) disminuyó a 1.93 US$/MMBTU (diciembre 2014: 3.48 US$/MMBTU). Según las proyecciones de EIA, este espera que el precio promedio del Gas Natural se ubique en 2.18 US$/MMBTU el 2016 y 3.02 US$/MMBTU el 2017, afectando el nivel de rentabilidad de los principales productores. HH y MBT (US$/MMBTU) Análisis Cuantitativo EVOLUCIÓN DE LOS PRINCIPALES MARCADORES INTERNACIONALES 0 0 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 Henry Hub Mont Belvieu Texas WTI Brent Fuente: EIA / Elaboración PCR WTI y Brent (US$ por barril) Producción de Hidrocarburos Actualmente en el Perú existen diez empresas en fase de extracción de GN, siendo únicamente la producción del yacimiento de Camisea, la que se comercializa a nivel residencial, comercial e industrial a gran escala. El remanente de empresas que vende el GN a menor escala, lo destinan a empresas industriales, con las que mantiene contratos, o a empresas de generación eléctrica de terceros como en el caso de Petrotech (Savia) y Aguaytía Energy. La tendencia positiva en la producción de GN se inició con la apertura de producción del Lote 88 en el 2004 y del Lote 56 en el 2010, ambos operados por Pluspetrol Peru Corporation, registrando así una tasa de crecimiento compuesta anual del 31.13% 7 durante los últimos 10 años. La producción promedio de petróleo pasó de 69,304 BPD (2014) a 58,008 BPD (2015), explicado por la menor producción de los lotes 67 (-69.94%) y 1-AB (-26.67%). Dentro de los lotes que presentan mayor representatividad en la producción nacional se encuentra al Lote X, operado por la Corporación Nacional de Petróleos de China (CNPC) con 18.42% de la producción nacional de petróleo, seguido del Lote Z-2B con 16.56%, operado por SAVIA y el tercer lugar lo ocupa Pacific Stratus Energy con el Lote 1-AB con una participación del 16.40%. Además de ello, se reportó la paralización de operaciones de 15 días en el lote 192, así como el mantenimiento realizado por Pluspetrol en lotes, donde explota gas natural, lo cual frenó en cierta medida la producción. Se debe precisar que la caída de la producción del petróleo se encuentra relacionada a los bajos precios internacionales de petróleo, lo cual afecta la producción de hidrocarburos líquidos, a raíz de la alta correlación que existe entre el precio del petróleo y los líquidos de gas natural. Por otro lado, la producción acumulada de Gas Natural se redujo en 3.32% con respecto al 2014 y a diciembre 2015 alcanzó los 441,243 MMPCD, en tanto el volumen promedio de GN pasó de 1, MMPCD (2014) a 1, MMPCD (2015), es decir, se redujo por la menor extracción de Pluspetrol Lote 56, que implicó una caída de 33,882 MMPCD en el total de la producción de GN. No obstante, la producción de Pluspetrol Camisea compensó parcialmente el descenso de la producción del GN con un crecimiento en 9,582 MMPCD. Es importante mencionar que los lotes 88 y 56 representan 53.88% y 34.96% respectivamente en la producción nacional de GN, ambos operados por Pluspetrol Perú Corporation S.A. 6 Hace referencia al incremento excesivo del precio del petróleo. 7 Tasa de crecimiento promedio anual. Para el cálculo se ha tomado como referencia los cierres de año del 2004 y Fuente: PERUPETRO. 4

5 Millares En el caso de la producción de Líquidos de Gas Natural (LGN), ésta registró un promedio de MMBPD al 2015 (2014: MMBPD), y un volumen acumulado de MMBLS al 2015, el cual se contrajo en 11.63% a comparación del Dicha variación se explica principalmente por la menor producción de los lotes 88 y 56, sin embargo Repsol lote 57 y Z-2B de SAVIA mostraron un leve crecimiento, pero que no sopesó la caída de la producción de LGN. Es de mencionar que el 27 de marzo de 2014 Repsol Exploración Perú (Sucursal Perú) inició la extracción comercial del GN y LGN en el Lote 57; yacimiento ubicado en la selva sur entre las provincias de Satipo Junín. El GN proveniente de este lote beneficiaría al Lote 56 en el largo plazo al alargar su vida útil, permitiéndole mantener la producción del Lote 88 para consumo peruano. El GN obtenido es procesado en la Planta de Separación de Líquidos de Malvinas mientras que los LGN son procesados en la Planta de Fraccionamiento de Pisco. De este modo, la producción de hidrocarburos líquidos y fiscalizados en el país ascendió al 2015 en 149,010 barriles por día (BPD), menor en 13.50% a la producción promedio del Del total de la producción de hidrocarburos líquidos, 61.17% corresponde a líquidos de gas natural y 38.83% a petróleo, destacando la Selva Sur donde se concentra la mayor producción. Es preciso señalar que no se ha realizado ninguna perforación exploratoria de los pozos desde hace más de seis meses PRODUCCIÓN DE GAS NATURAL MILES MMPC PRODUCCIÓN DE LGN-MM BLS Pluspetrol Lote 88 Aguaytía Pluspetrol Lote 56 Repsol Lote Pluspetrol Lote 56 Pluspetrol Lote 88 Savia Aguaytía Repsol Lote 57 Fuente: PERUPETRO / Elaboración PCR Reservas de Hidrocarburos El Perú posee tres áreas de explotación del GN y LGN: el yacimiento de Aguaytía (Cuenca del Ucayali), la Costa Norte (Piura- Tumbes) y Camisea (Cusco). El descubrimiento y desarrollo del yacimiento Camisea en el año 2004, estableció un hito en la historia del GN del Perú debido a la cantidad de reservas probadas que poseía, siendo 16 veces el tamaño del yacimiento de Aguaytía y casi 32 veces el tamaño de los yacimientos de la Costa Norte. Asimismo, las reservas de LGN de Camisea son cuantiosas en relación al resto de yacimientos (28.5 veces el tamaño de las reservas de Aguaytía). Respecto al petróleo, existen tres zonas, donde se estima la existencia de reservas de petróleo, estas son el zócalo norte, el Noroeste peruano (Costa Norte) y la Selva peruana. La última ubicación, y en especial la selva norte posee una posición predominante con el mayor nivel de reservas del país y los lotes dentro de esta zona son el Lote 8, Lote 1-AB, Lote 102, Lote 67 y Lote 95. Las reservas probadas de GN en el país ascienden a TCF, de las cuales 93.56% se concentran en la zona de selva sur (Lote 56, 57 y 88). De forma similar las reservas probadas de LGN se localizan principalmente en la selva y ascendieron a MMBLS en el Si bien el Lote 56 y 88 operado por Pluspetrol poseen la mayor participación, en esta región existen otros lotes explorados como: Lote 1AB (Pacific Stratus Energy), Lote 8 (Pluspetrol Norte), Lote 67 (Perenco), Lote 31B/D (Maple), Lote 31C (Aguaytía), Lote 31E (Maple) y Lote 57 (Repsol). RESERVAS DE GN Y HIDROCARBUROS LÍQUIDOS EN EXPLOTACIÓN/EXPLORACIÓN DICIEMBRE GAS NATURAL ( BCF) LÍQUIDO DE GAS NATURAL (MSTB) 9 PETRÓLEO (MSTB) Lote Compañía Operadora Probadas Probables Posibles Probadas Probables Posibles Probadas Probables Posibles XIII OLYMPIC , , ,500.0 X CNPC , , ,349.0 Subtotal Costa , , ,152.0 Z-2B SAVIA , , , , , ,984.0 Z-1 BPZ , , , , ,867.0 Subtotal Zócalo , , , , , , PLUSPETROL 2, , , , REPSOL , , , PLUSPETROL 10, , , , , , Subtotal Selva 13, , , , , , , , ,632.0 Total en explotación 14, , , , , , , , , PETROBRAS 0.0 2, , , , Libro Anual de Reservas de Hidrocarburos Millones de barriles fiscalizados en condiciones estándar 5

6 Subtotal Selva 0.0 2, , , , , ,042.0 Total en exploración 0.0 2, , , , , ,042.0 Total país 14, , , , , , , , ,677.0 Fuente: MINEM / Elaboración: PCR Proyectos de inversión Entre los principales anuncios de inversiones para el periodo 2016 y 2017 en el sector de hidrocarburos, destaca los USD 500 MM que invertirá Pluspetrol, operador del Consorcio Productor Camisea en la exploración de seis nuevos pozos en el Lote 88, mayor exploración en el Lote 56 y el término de los procesos de ampliación de las Plantas de separación Malvinas y Pisco. Asimismo, la ampliación de la capacidad de transporte por parte de Transportadora de Gas del Perú (TGP), que consiste en la construcción e instalación de una nueva Planta Compresora en Kepashiato y la ampliación del loop de la costa, así como la implementación de las redes de distribución del ducto de gas hacia Ayacucho. Por otro lado, se debe destacar el avance de obras en un 25% del Gasoducto Sur Peruano y tiene como objetivo la construcción de un sistema de transportes de hidrocarburos hacia el sur del país, siendo las regiones beneficiadas Cusco, Apurímac, Puno, Arequipa, Moquegua y Tacna, y que será de uso exclusivo para atender la demanda nacional, con una capacidad para transportar 500 MMPCD al sur y de 1,500 MMPCD hasta el punto de conexión con Transportadora de Gas del Perú. Además, el proyecto contempla tres city gates, en las provincias de Quillabamba, Cusco y de Anta. Dicho contrato fue firmado con el Estado en julio del 2014 con las empresas Odebrecht y Enagás por un plazo de 34 años. PRINCIPALES ANUNCIOS DE PROYECTOS DE INVERSIÓN EN EL SECTOR HIDROCARBUROS: Inversionistas Proyecto Enagas, Odebrecht Mejoras a la seguridad energética del país y desarrollo del Gasoducto Sur Peruano China National Petroleum Corporation, Respsol, YPF S.A Lote 57-Kinteroni Graña y Montero Petrolera Repotenciar lotes III y IV Pluspetrol Perú Corp. Exploración Lote 88 y 56 Calidda Gas Natural del Perú Masificación de gas Karoon Gas Natural Exploración lote Z-38 Fuente: MINEM, PERUPETRO, OSINERGMIN, BCRP, PRENSA / Elaboración PCR Los principales proyectos de inversión en el subsector petrolero apuntan a la exploración y explotación de pozos petroleros, así como la modernización de la refinería en el Perú, con el objetivo de superar los limitantes en infraestructura y disminución de producción registrado en los últimos periodos, además de la masificación del gas a otras regiones del país. En ese sentido, el proyecto de mayor envergadura es la modernización de la Refinería Talara, y La Pampilla, las cuales representarían mejoras en el proceso productivo del petróleo. Otros proyectos de envergadura anunciados para el 2016 y 2017 corresponden a la empresa China National Petroleum Corporation, que se encargará de la perforación de 21 pozos, así como del lote 57 que incorpora el proyecto de gas en el campo de Kinteroni (Cusco). Por su parte, la petrolera Karoon Gas y Vietnam American tienen a cargo la exploración del lote Z-38, localizado en el mar de Tumbes, donde se espera encontrar reservas por 686 MMBLS. Asimismo, Graña y Montero se adjudicó la licencia por 30 años para los lotes III y IV en Talara, anunciando así exploraciones en ambos lotes que demandaran una inversión conjunta de USD 560 MM. Es importante recalcar la desaceleración del flujo de inversiones en el sector, producto de la caída de los precios internacionales del petróleo y gas natural, que tienen como efecto reducir incentivos para la ejecución de nuevos proyectos. A ello se añade las dificultades producidas en la obtención de permisos y licitaciones que mermaron aún más el volumen de inversiones en el sector. Al 31 de diciembre del 2015 existen 25 contratos de explotación (31 Dic 14: 24) y 41 contratos de exploración (31 Dic 14: 44). Según estadísticas de Proinversión, los principales inversionistas en el periodo en el rubro de petróleo corresponden a la Empresa de Energía de Bogotá, Ecopetrol Global Energy, Perú LNG Company LLC y la Transportadora de Gas Internacional. Asimismo, se observa que más del 60% de los contratos en términos de millones de dólares se concentran en el sector hidrocarburos, seguido de minería al Aspectos Fundamentales Reseña Pluspetrol Camisea S.A. (en adelante la Compañía) es subsidiaria de Pluspetrol Resources Corporation (cuyo único accionista es Pluspetrol Resources Corporation B.V., última parte controlante) y se constituyó en el Perú el 1 de junio de 2005 en virtud del acuerdo de escisión aprobado por la Junta General de Accionistas de Pluspetrol Perú Corporation S.A. en su sesión de fecha 13 de abril de Las actividades de la Compañía comprenden la exploración, explotación y venta de GN y LGN provenientes del Lote 88, participando del 25% del Contrato de Licencia para la Explotación de Hidrocarburos del Lote 88. Contrato que fue suscrito el 9 de diciembre de 2000 por Pluspetrol Perú Corporation S.A., junto con el Consorcio de Camisea y Perupetro con el objeto de explotar y producir hidrocarburos. El Grupo Pluspetrol participa en el Consorcio Camisea por medio de sus subsidiarias: (i) Pluspetrol Camisea (25% del Lote 88), Pluspetrol Lote 56 (25% del Lote 56) y Pluspetrol Perú Corporation (2.2% de Lote 88 y 2.2% de Lote 56), siendo esta última, operador del yacimiento. Pluspetrol nace con operaciones en la Argentina en 1976 con un proyecto de recuperación secundaria en la provincia de Neuquén e involucra a varias empresas inmersas en la exploración y explotación de hidrocarburos y la generación y comercialización de energía eléctrica. Actualmente tiene operaciones en Perú, Argentina, Angola, Colombia, Bolivia y Venezuela, así como oficinas en Uruguay y Estados Unidos. 6

7 La Compañía no cuenta con personal empleado, ya que su única actividad es la participación en el Consorcio Camisea, el cual está operado por Pluspetrol Perú Corporation, empresa que posee el personal necesario para desarrollar la actividad. ESTRUCTURA ORGANIZATIVA- DICIEMBRE 2015 ACCIONISTA PARTICIPACIÓN PAÍS DIRECTORIO CARGO Pluspetrol Resources Corporation 99.99% Islas Cayman Germán T. Jiménez Vega Director y Presidente Otros accionistas 0.01% Argentina Esteban José Diez Peña Director TOTAL % Luis Alberto Silvestre Director Fuente: Pluspetrol Camisea S.A. Elaboración PCR Proyecto Camisea El proyecto Camisea comprende la exploración y explotación de los yacimientos de GN y LGN del Lote 88, ubicado en los campos de San Martin y Cashiari, y del Lote 56 ubicado en Pagoreni y Mipaya, todas las zonas se encuentran en el sector Amazónico del Cusco, a 431 kilometros al este de Lima. La explotación comercial del Lote 56 inició en el año 2008 y denotó el desarrollo del mercado de LGN en el Perú para la exportación. La explotación comercial del Lote 88 inició en el 2004 y denotó el desarrollo del mercado de gas natural en el Perú. El plazo para la explotación de petróleo es de 30 años y para la fase de explotación de GN no asociado y condensado es de 40 años. En mayo de 1999, el Comité Especial del Proyecto Camisea (CECAM) convocó a concurso público para adjudicar el Contrato de Licencia para la Explotación de Hidrocarburos del Lote 88 y las concesiones para el Transporte de GN y los LGN hacia la costa y la distribución de Gas para Lima y Callao. El 16 de febrero de 2000 se adjudicó la buena pro del concurso público para la concesión de explotación de hidrocarburos a un Consorcio de empresas conformado por Hunt Oil Company of Peru L.L.C., Sucursal del Perú ( HOCP ), Pluspetrol Perú Corporation, Sucursal del Perú ( Pluspetrol ) y SK Innovation, Sucursal Peruana (antes SK Energy, Sucursal Peruana). Posteriormente en el mes de octubre de ese mismo año se incorporó la empresa Hidrocarburos Andinos SAC, la que fue luego reemplazada por Tecpetrol del Perú S.A.C. (organización de propiedad del grupo Techint). El 9 de diciembre de 2000, Perupetro en representación del Estado Peruano y el Consorcio firmaron y aprobaron el Contrato de Licencia. Las empresas que tienen participación en el contrato de Licencia del Lote 88 y 56, son filiales de empresas internacionales y con experiencia suficiente para asegurar una buena gestión del proyecto Camisea a lo largo de su operación. ESTRUCTURA ACCIONARIAL DEL CONSORCIO DEL LOTE 88 ACCIONISTAS PARTICIPACIÓN Hunt Oil Company of Peru L.L.C., Sucursal del Perú 25.20% Pluspetrol Camisea S.A 25.00% SK Innovation, Sucursal Peruana 17.60% Tecpetrol del Perú S.A.C % Sonatrach Peru Corporation S.A.C % Repsol Exploración Perú, Sucursal del Perú 10.00% Pluspetrol Peru Corporation S.A. 2.20% Total % Fuente: Pluspetrol Camisea S.A / Elaboración: PCR - Hunt Oil Company (Baa2 y Baa3) 10. Camisea LNG (Holding) Company y Peru Hunt LNG Funding Company son subsidiarias de Hunt Oil Company, la cual es una de las compañías privadas de Petróleo y Gas más grandes de Estados Unidos, con 50% de participación indirecta en el Proyecto de PLNG. Las principales áreas de producción de petróleo y gas de Hunt se encuentran localizadas en Estados Unidos, República de Yemen y Perú; asimismo, posee licencias de exploración en Rumania, Australia, Italia y Perú. En el Perú, Hunt Oil Company es consorciante del CPC 11, para la explotación de Gas Natural en los Lotes 56 y 88, en el cual posee una participación del 25.20%, donde también participan SK Innovation, Tecpetrol del Peru (en el Lote 88) y Tecpetrol Bloque 56 (en el Lote 56), Sonatrach, Pluspetrol Camisea (en el Lote 88), Pluspetrol Lote 56 (en el Lote 56), Pluspetrol Peru Corporation y Repsol. Hunt Oil Company también mantiene una participación del 50% en el Lote 76 en el Perú. - SK Innovation (Baa2/Estable y BBB/Estable) 12, es una empresa coreana que forma parte de SK Group, dedicada a la industria energética y química. SK Innovation se dedica a la exploración, refinamiento y comercialización de gas y petróleo, contando con 20% de participación indirecta en PERU LNG. En la actualidad, desarrolla actividades en 20 países como República de Yemen, Costa de Marfil, Egipto, Estados Unidos, Brasil, Australia y Perú. Asimismo, la empresa tiene experiencia en proyectos de LNG tales como: Omán LNG, Yemen LNG y Ras Laffan LNG. La presencia de SK Innovation en el Perú, se inicia en 1996 con la adquisición del 8.33% de participación del Lote 8. Actualmente, participa en la exploración y explotación de los lotes 8, 56 y 88 y es socio del CPC para la explotación de los Lotes 56 y 88, junto a Hunt Oil Company, Tecpetrol del Peru (en el Lote 88) y Tecpetrol Bloque 56 (en el Lote 56), Sonatrach, Pluspetrol Camisea (en el Lote 88), Pluspetrol Lote 56 (en el Lote 56), Pluspetrol Peru Corporation y Repsol, con una participación del 17.60%; asimismo, es socio de TGP donde tiene una participación directa de 11.19%. 10 Moody s Investor Service bajó la clasificación a Baa3 con perspectiva negativa el 18 de marzo del Consorcio Productor Camisea. 12 Moddy s Investor Service (07 de Febrero 2014) y Fitch (06 de marzo del 2014). 7

8 - Tecpetrol del Perú S.A.C. y Tecpetrol Bloque 56 S.A.C. participan en la exploración y extracción de gas en los yacimientos de Camisea, para luego procesarlo en la planta de separación de Malvinas. Desde fines del 2010, opera además el bloque 174 cercano a los yacimientos de Camisea. También lideró la construcción y participa en la operación del Sistema de Transporte por Ductos. Grupo Energía de Bogotá adquirió 23.61% de las acciones de Techint en TGP el 16 de enero Sonatrach Perú Corporation S.A.C. Es una empresa argelina dedicada a la exploración de hidrocarburos. La diversidad de actividades que realiza esta empresa abarcan todos los aspectos de la producción: la exploración, extracción, transporte y refinación. Además, se ha diversificado en la petroquímica y la desalinización del agua de mar. - Repsol Exploración del Perú, Sucursal del Perú. Es una compañía energética integrada y global con amplia experiencia en el sector, que desarrolla actividades de Upstream y Downstream en todo el mundo. Pluspetrol Perú Corporation S.A. es el socio operador de los lotes 88 y 56. Sus actividades comprenden el desarrollo, la explotación y/o venta de gas y líquidos de gas de estos lotes. Operaciones La explotación parte de los Yacimientos Camisea en Echarate Cuzco y a partir de ahí se transporta por ductos hacia la planta de Separación en Malvinas (a 80 km de los Yacimientos) donde se obtiene gas seco e hidrocarburos líquidos. El gas extraído del Lote 88 es enviado al City Gate en Lima para el consumo nacional que incluye el uso industrial, GNV, residencial y generación de energía siendo distribuidos por Calidda y Contugas, ésta última encargada de la distribución para la Concesión de Ica. De otro lado, el gas extraído del Lote 56 es vendido a Perú (PLNG) 13, quien lo transporta desde Planta Malvinas a su planta de licuefacción en Melchorita para la producción de LNG que es vendido exclusivamente a Shell International Trading Middle East Limited (SITME) para su posterior exportación. Los hidrocarburos líquidos de ambos lotes se envían por ducto a la planta de fraccionamiento en Pisco donde se obtiene propano, butano, nafta y MDBS. Se debe recalcar que el Consorcio de productores vende el GN en boca de pozo (salida de Planta Malvinas), siendo responsabilidad de los clientes la contratación del transporte desde ese punto. Con todos estos clientes se poseen contratos take or pay 14. ESQUEMA DEL PROYECTO DE EXPLOTACIÓN, TRANSPORTE Y DISTRIBUCIÓN DEL PROYECTO CAMISEA Explotación (Consorcio Camisea) Transporte (Consorcio TGP) Distribución Lima (GNLC-Tractebel) Yacimientos Camisea San Martín - Cashinari Pagoreni- Mipaya Gas Natural Planta de Separación Las Malvinas Gas Natural Seco City Gate Lurín-Lima Exportación LNG Cañete, Hunt Oil Gas Natural Seco (Mercado Interno) Gas Natural Licuefactado (Mercado Externo) (Perú LNG) Gas seco (reinyección) Líquidos de Gas Natural Planta de Fraccionamiento Lobería- Pisco CAMISEA Fuente: Oficina de Estudios Económicos - OSINERG/ Elaboración: PCR Diesel 2 Gasolinas GLP (Mercado Interno y Externo) Obras & Inversiones Durante el 2015, la compañía invirtió USD MM, resaltando que alrededor del 60% del total del monto invertido en diciembre 2015 tuvo como destino la perforación en Kimaro, donde no se obtuvieron resultados favorables. Las actividades más relevantes para el 2016 son: i) Trabajos de punzado en la formación Vivian en cuatro pozos con el objetivo de en poner en producción reservorios dejados, así como la optimización de drenaje de los reservorios y mantener la capacidad de entrega en el campo de Cashiriari, ii) Ensayos de formación en los pozos del yacimiento San Martin y Cashiriari, que permitirá monitorear parámetros como la presión, permeabilidad y daño de formación, iii) Desarrollo de los trabajos de mejora al sistema de tratamiento de agua de producción en las Malvina, iv) Desarrollo de ingeniería para el loop del Flowline Cashiriari 1 a Malvinas para su próxima implementación ( ), v) Parada de las unidades criogénicas 1 y 2 en mayo, para el mantenimiento anual de los Turboexpanders y para el mantenimiento de válvulas de control KCV. Marco Legal y Contratos Cabe resaltar que gracias a que el Contrato de Licencia es un Contrato Ley, el mismo no puede ser modificado unilateralmente por el Estado ni por nuevas leyes, brindándoles así mitigar el riesgo político. Los contratos en los cuales se encuentra amparado todo el proyecto Camisea se detallan a continuación: 13 El proyecto de LNG (PLNG) inició en junio Los contratos "take or pay", son un modelo de Contrato de compra y venta de un determinado producto en que el comprador queda obligado a pagar por la encomienda que hace, consumiendo o no el producto; es decir, en el caso de que no consuma el producto en la fecha prevista, el contrato exige que se efectúe el pago, independientemente de haber existido consumo. 8

9 - Contrato de Licencia del Lote 88: Celebrado el 9 de diciembre de 2000, vincula a Perupetro (representante del Estado Peruano) con el Consorcio conformado por las empresas Pluspetrol Perú Corporation S.A., Pluspetrol Camisea S.A., Hunt Oil Company of Perú L.L.C, Sucursal del Perú, SK Innovation Sucursal Peruana y Tecpetrol del Perú S.A.C. Sumándose en octubre 2003 Sonatrach Peru Corporation S.A.C. y en diciembre 2005 Repsol Exploración Peru, Sucursal del Perú. El Contrato especifica las condiciones necesarias para explotar y realizar las operaciones dentro del área de Concesión, de acuerdo con los lineamientos fijados en la Ley N Tales derechos han sido otorgados por un plazo de 30 años para la explotación de petróleo y de 40 años para el caso de la explotación del gas natural y los líquidos de gas natural. - Contrato de Transporte de Líquidos de Gas Natural: Contrato firmado en el 2003, del tipo Ship or Pay, que establece las condiciones del transporte de LGN desde Malvinas hasta la planta de fraccionamiento en Pisco, según el cual la capacidad contratada (firme) se incrementa de 50,000 a 70,000 BPD desde junio del 2009 y tendrá vigencia hasta final de contrato o nueva adenda, a un costo mensual según Ship or Pay de USD 7,473,375, estando afectado por el comportamiento de inflación Americana - Joint Operating Agreement (JOA): La última versión fue modificada el 28 de febrero de Se encuentra firmado entre los integrantes del Consorcio Camisea con la finalidad de delimitar los derechos y responsabilidades de cada uno de los participantes del Proyecto Camisea y del Operador del mismo en relación a las actividades que desarrollarán como parte del Contrato de Licencia del Lote 88 (las operaciones conjuntas ). En este acuerdo se designó a Pluspetrol Perú Corporation S.A. como Operador del Proyecto Camisea y se delimitaron sus funciones, derechos y responsabilidades, dentro de las que se encuentran la contratación de personal, la representación del Consorcio ante demandas judiciales que no excedan los US$ 50 mil (este límite es sólo referencial, con la autorización de socio puede representarlos por montos mayores), la contratación de las pólizas de seguros necesarias para la operación, entre otras. En el JOA se ha acordado la formación de un Comité Operativo compuesto por un representante titular de cada uno de los partícipes del Consorcio y por un representante alterno. El Comité Operativo tiene a su cargo la supervisión de las actividades conjuntas, así como la adopción de acuerdos con relación a dichas operaciones. - Contrato de Venta de Gas Natural del Lote 88 Modificado y Reformulado. Con fecha de 6 de agosto 2014, entró en vigencia el Contrato de Venta de Gas Natural del Lote 88 Modificado y Reformulado, celebrado entre Perú LNG y los titulares del Lote 88. Este contrato modifica y reformula el firmado en febrero del A través de este contrato, los titulares del Lote 88 se comprometen a entregar volúmenes de GN a Perú LNG para efectos de consumo local o cuando sea utilizado en el proceso de producción de Perú LNG. En la misma fecha, también se celebró una enmienda para aclarar que el GN del Lote 88 no puede ser exportado, asimismo, mediante un acuerdo de valorización se dispuso que el GN vendido a PLNG sea valorizado de la misma manera que el gas del Lote 56 vendido a PLNG. Regalías A diciembre 2015, las regalías totales recaudadas por la extracción de Líquidos de Gas Natural (LGN) ascendieron a USD MM (-62.41% vs diciembre 2014), sobre los cuales el Consorcio de Productores de Camisea (lotes 56 y 88) representaron 95.53% del total. De otro lado, las regalías asociadas a la actividad de Gas Natural (GN) alcanzaron los USD MM, tras decrecer en USD MM (-15.58%). Cabe indicar que las tasas de regalías varían por lote, en promedio estos representan el 19.14% del valor del recurso extraído. En particular, para el proyecto de Camisea el porcentaje de regalía base es de 37.24%, el cual se aplica sobre el valor de la producción fiscalizada del GN y sobre el valor de la producción fiscalizada de LGN. De acuerdo al Contrato de Licencia del Lote 88, el valor del GN fiscalizado es el resultado de multiplicar el volumen de GN, medido en MMBTU, por el precio. Para el caso de los líquidos de GN, el valor fiscalizado es el resultado de multiplicar el volumen de LGN por un valor referencial equivalente al precio de canasta de líquidos de Gas Natural menos USD 6.40 por barril. El impuesto a la renta proviene de cada actividad: explotación, transporte y distribución. El canon para la región Cusco es 50% de las regalías y el 50% del impuesto a la renta. El monto restante de las regalías se reparte para un fondo de las regiones (25%) y para el gobierno central (75%). REGALÍAS DE GAS NATURAL Y LGN ACUMULADO DICIEMBRE 2015 GN LGN Ubicación Operador Lote Regalía Regalía Participación Ubicación Operador Lote (MM US$) (MM US$) Participación Sapet VII_VI % Selva Central Aguaytía 31-C % Nor-Oeste Petrobras X % Pluspetrol % Petromont II % Selva Sur Repsol % Olympic XIII % Pluspetrol % Selva Central Aguaytía 31-C % Total % Pluspetrol % Selva Sur Repsol % Pluspetrol % Total % Fuente: PERUPETRO/ Elaboración: PCR Reservas 9

10 Las estimaciones de las reservas han sido realizadas por NSAI 15, los cuales corresponden a estimaciones de los volúmenes de producción de líquidos de gas y de gas recuperable proyectados desde el año 2014 al La participación en las reservas para Pluspetrol Camisea S.A, corresponde a Pluspetrol Camisea S.A (25.00%) y a Pluspetrol Peru Corporation S.A. (2.20%). Parte de las reservas del Lote 88 estaban comprometidas para el proyecto de exportación de Gas realizado por PLNG, y es que para que el proyecto de exportación de gas sea económicamente viable se tuvo que asegurar un respaldo de reservas, las cuales comprendían hasta 2.5 TCF de las reservas del Lote 88 a ser usadas en caso sea necesario y solo si las reservas del Lote 56 no eran suficientes. Es en ese sentido, con la finalidad de dedicar la totalidad de las reservas del lote 88 al consumo nacional, se realizaron una serie de modificaciones a los contratos existentes para reemplazar las reservas del lote 88 con reservas del lote 57. Es así que desde fines de marzo en virtud de acuerdos preliminares-, el Lote 57 inició su producción la cual es procesada en la Planta de Malvinas y luego de pagada su regalía, es vendida a los Contratistas del Lote 56, quienes mantienen el compromiso de suministrar GN a PLNG para posteriormente ser destinado a su exportación, en reemplazo de las reservas del lote 88. Reservas al 100% Reservas Netas Lote 88-Diciembre 2015 Gas Condensado Liquidos de Liquidos de Gas Condensado Gas Natural Líquidos Gas Natural Líquidos (BCF) (MMBL) (MMBL) (MMBL) (BCF) (MMBL) (MMBL) (MMBL) Probadas 8, , Probables Posibles 1, Probadas+Probables+Posibles 10, , Análisis Financiero Fuente: PLUSPETROL/ Elaboración: PCR Eficiencia Operativa Las ventas acumuladas en términos de volumen del gas ascendieron a BSCF 16 y se expandieron en 5.89% con respecto al año 2014, no obstante, el precio del gas natural decreció en 2.08%, con lo cual se obtuvo un importe de facturación por USD MM (2014: USD MM) impulsada por la expansión de la demanda por energía eléctrica. Por su parte, el volumen de ventas acumuladas de los líquidos de gas fueron de 4.74 MMBBLS 17 al 2015 (2014: 5.31 MMBBLS), a raíz del menor volumen de venta en propano y butano, seguido de la naptha y finalmente del MDBS. A ello se añade que el volumen de producción del Lote 88 fue menor a la registrada en el 2014 por la paralización en mayo del 2015 en el campo de San Martin del Lote 88, lo cual obligó a reducir la producción de GLP en su planta de fraccionamiento en Pisco (Ica). Cabe mencionar que se observa una reducción significativa en el volumen de ventas de líquidos de gas en el mercado externo, a raíz del mejor margen de ganancia que se obtiene en términos de precios a nivel local que internacional. Respecto a los precios de los líquidos del gas, estos se redujeron de forma significativa en el MDBS y la naptha, cuando en periodos anteriores se mantuvieron elevados. Es así que 97.40% de los ingresos totales de la compañía provienen de la venta de propano/butano, naphta, destilado medio de condensado de gas natural (MDBS) y gas; de los cuales 70.25% se comercializa en el mercado local y el resto se exporta. Cabe señalar que el 100% de las ventas de gas y MDBS que se extrae del Lote 88 se comercializan a nivel local y la naphta se exporta en su totalidad. De este modo, Pluspetrol Camisea registró ventas por el valor de USD MM al 2015, mostrando un retroceso del 36.74% con respecto al año previo de análisis debido a una serie de factores como: i) la caída internacional del precio del petróleo producto de la sobreoferta mundial del oro negro, impulsado por la OPEP y las menores expectativas de crecimiento económico mundial (menor demanda) que afecta al precio, y ii) la contracción en el volumen de ventas de líquidos de gas en naptha y propano/butano. En contraste, el costo de ventas se redujo en 23.06% por el menor importe de regalías, ya que, éstas representan cerca del 50% del costo de ventas, y se encuentra asociado al menor volumen de ventas y menores marcadores asociados, con lo cual la compañía obtuvo un margen bruto menor al 2014, que presenta una tendencia decreciente desde inicios del año en mención, por factores mencionados anteriormente. Los gastos operativos de Pluspetrol Camisea pasaron de USD MM (Dic.14) a USD MM (Dic.15), explicado por los elevados costos de exploración (representan 62.20% del total de costos) en el distrito de Echarate, en Cusco. Cabe mencionar que Pluspetrol Camisea contemplaba la perforación de 9 pozos en las locaciones de Kimaro, Kemari y Manatí, con fecha de finalización de actividades a fines del presente año, no obstante, los hallazgos de reservas obtenidos en Kimaro en el 2015 no fueron satisfactorios para la compañía, por lo cual se abandonaron permanentemente y finalmente se castigaron por el importe de USD MM. Por su parte, los gastos administrativos se expandieron, producto de las asesorías y consultorías para proyectos específicos de la compañía. En este sentido, la eficiencia operativa de la compañía se ha caracterizado por mantener 15 Netherland, Sewell & Associates, Inc. 16 Billones de pies cúbicos. 17 Millones de barriles. 10