ANALISIS ECONOMICO FINANCIERO DE LA EMPRESA ( II ) La gestión del Balance y la Cuenta de Resultados. Valencia, noviembre 2.004

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1 ANALISIS ECONOMICO FINANCIERO DE LA EMPRESA ( II ) La gestión del Balance y la Cuenta de Resultados Valencia, noviembre 2.004

2 Objetivos del análisis del balance de situación Situación de liquidez: Se podrán atender los pagos a corto y largo plazo? Endeudamiento: Es correcto el endeudamiento en cuanto a calidad y cantidad? Independencia financiera: Tiene la empresa la suficiente independencia financiera de las entidades de crédito y de otros acreedores? Garantía: Tiene las suficientes garantías patrimoniales frente a terceros? 2

3 Objetivos del análisis del balance de situación Capitalización: Está la empresa suficientemente capitalizada? Es correcta la proporción entre capitales propios y deudas? Gestión de los activos: Es eficiente la gestión de los activos en que invierte la empresa? Equilibrio financiero: Está el balance suficientemente equilibrado desde un punto de vista patrimonial y financiero? 3

4 Reclasificación del balance ACTIVO Accionistas por desembolsos no exigidos: Capital que aún no ha sido aportado por los accionistas. MENOR NETO Gastos de establecimiento: Son gastos activados que se suelen amortizar en 5 años. MENOR NETO. Acciones propias: Son autocartera. Acciones que la sociedad se compra a si misma. MENOR NETO 4

5 Reclasificación del balance ACTIVO Gastos a distribuir en varios ejercicios. MENOR NETO Accionistas por desembolsos exigidos: Capital que aún no ha sido aportado por los accionistas. MENOR NETO. Acciones propias: Acciones adquiridas a corto plazo con fines especulativos. MENOR NETO. 5

6 Reclasificación del balance PASIVO Resultados negativos de ejercicios anteriores. MENOR NETO. Ingresos a distribuir en varios ejercicios. MAYOR NETO. Provisiones para riesgos y gastos: Obligaciones de pago con incertidumbre sobre el importe y el vencimiento. MAYOR DEUDA A LARGO PLAZO. 6

7 Técnicas de análisis Análisis vertical estructural Porcentajes respecto del total del activo Análisis horizontal Números índices para ver la evolución histórica de las masas patrimoniales 7

8 Ejercicio análisis estructural Reclasificar el balance de la Empresa X Calcular los porcentajes y números índice Comentarios análisis estructural 8

9 Ejercicio análisis estructural ACTIVO 2002 % Índice 2001 % Índice INMOVILIZADO ,45% 110, ,87% 100 Inmaterial 0 0 Material ,30% 106, ,25% 100 Financiero ,15% 156, ,63% 100 CIRCULANTE ,55% 126, ,13% 100 Existencias ,80% 119, ,36% 100 Clientes ,67% 137, ,27% 100 Tesorería ,08% 135, ,49% 100 TOTAL ACTIVO ,00% 117, ,00% 100 PASIVO 2002 % Índice 2001 % Índice FONDOS PROPIOS ,21% 131, ,64% 100 Capital ,69% 125, ,79% 100 Reservas ,93% 160, ,26% 100 EXIGIBLE LP ,50% 82, ,68% 100 EXIGIBLE CP ,30% 68, ,69% 100 TOTAL PASIVO ,00% 117, ,00% 100 9

10 Comentarios análisis estructural Empresa en expansión Ha crecido con recursos propios Pese a crecer, ha reducido sus deudas La empresa ha crecido mucho en inmovilizado financiero Ha aumentado la partida clientes. Política expansiva de la empresa. Señal negativa: la tesorería ha aumentado mucho, tiene recursos ociosos. 10

11 Estado de origen y aplicación de fondos Pone de manifiesto las variaciones producidas en el balance de situación durante un periodo de tiempo (normalmente un año) Aplicaciones Aumentos de Activo Disminuciones de Pasivo Orígenes Disminuciones de Activo Aumentos de Pasivo 11

12 Los ratios Un ratio es el cociente entre magnitudes que tienen una cierta relación y por este motivo se comparan. La principal función de los ratios es comparar: La empresa con los objetivos que se había marcado La empresa con el sector económico en el que opera La empresa con los principales competidores La empresa consigo misma a través de su historia 12

13 Ratios financieros Ratios de liquidez Indican la capacidad de la empresa para hacer frente a los compromisos corto Ratios de solvencia Relacionan recursos y compromisos 13

14 Ratios de liquidez Ratio de circulante = Activo circulante / Pasivo circulante Ratio de tesorería = (Realizable + Disponible) / Pasivo circulante Ratio de disponibilidad = Disponible / Pasivo circulante 14

15 Ratios de solvencia Ratio de garantía = Activo real / Pasivo exigible Ratio de endeudamiento = Pasivo exigible / Total pasivo Ratio de autonomía = Recursos propios / Exigible Ratio de calidad de endeudamiento = Exigible a corto / Pasivo exigible 15

16 Ejercicio: Empresa Y Reclasificación del balance Análisis estructural Porcentajes Números índice Analizar Realizar el estado de origen y aplicación de fondos y analizarlo Calcular ratios y comentarlos 16

17 Análisis estructural eª Y ACTIVO 2001 % Índice 2000 % Índice INMOVILIZADO ,00% 79, ,87% 100 Inmaterial ,36% 63, ,35% 100 Material ,93% 78, ,08% 100 Financiero ,70% 100, ,43% 100 CIRCULANTE ,00% 60, ,13% 100 Existencias ,07% 106, ,91% 100 Realizable ,02% 8, ,01% 100 Disponible ,91% 297, ,21% 100 Ajust periodificación 0 0,00% 100,00 0 0,00% 100 TOTAL ACTIVO ,00% 61, ,00% 100 PASIVO 2001 % Índice 2000 % Índice FONDOS PROPIOS ,25% 119, ,90% 100 Capital ,94% 100, ,70% 100 Reservas ,61% 100,00 0 0,00% 100 Resultado ,71% 44, ,21% 100 EXIGIBLE LP 0 0,00% 100,00 0 0,00% 100 EXIGIBLE CP ,75% 35, ,10% 100 TOTAL PASIVO ,00% 61, ,00%

18 Inversión Empresa Y Empresa que ha disminuido en tamaño Su inversión es prácticamente a corto plazo En el primer ejercicio el AC es bastante mayor que el PC Pero en el segundo ejercicio el AC es más del doble que el PC De un ejercicio a otro, se ha conseguido convertir el realizable en disponible Habrá que comprobar si con el disponible se consigue la rentabilidad suficiente 18

19 Financiación Empresa Y Todo su endeudamiento es a corto Los fondos propios han aumentado mucho, debido a que casi todo el resultado se ha destinado a reservas Habrá que ver si no hay un exceso de capitales propios 19

20 EOAF Y Diferencia Aplicación Origen ACTIVO Inmaterial Material Financiero Existencias Realizable Disponible PASIVO FONDOS PROPIOS EXIGIBLE LP EXIGIBLE CP

21 Estado de origen y aplicación de fondos La empresa ha cobrado unos realizables y los ha destinado a reducir sus deudas a corto plazo y a aumentar el disponible 21

22 Ratios empresa Y Ratio de circulante 2,39 1,39 (Activo circulante / Pasivo circulante) Ratio de tesorería (Realizable + Disponible) / Exigible a corto 2,26 1,35 Ratio de disponibilidad 1,99 0,23 Disponible / Exigible a corto Ratio de garantía 2,52 1,45 Activo real / Pasivo exigible Ratio de endeudamiento 0,40 0,69 Pasivo exigible / Total pasivo Ratio de autonomía 1,52 0,45 Recursos propios / Exigible Ratio de calidad de endeudamiento 1,00 1,00 Exigible a corto / Pasivo exigible 22

23 El fondo de maniobra El fondo de maniobra se puede definir como la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante Dicho de otra manera, es aquella parte del activo circulante financiada por recursos permanentes, es decir, los recursos permanentes menos el activo fijo. 23

24 El fondo de maniobra ACTIVO FIJO FONDOS PROPIOS FONDO DE MANIOBRA EXIGIBLE L/P ACTIVO CIRCULANTE EXIGIBLE C/P FM = ACTIVO CIRCULANTE PASIVO CIRCULANTE FM = RECURSOS PERMANENTES ACTIVO FIJO 24

25 Equilibrio financiero El fondo de maniobra está directamente relacionado con el concepto de equilibrio financiero Se dice que existe equilibrio financiero cuando la empresa es capaz de satisfacer sus deudas y obligaciones a sus respectivos vencimientos, de forma continuada en el tiempo 25

26 Equilibrio financiero Se distinguen tres situaciones teóricas fundamentales: Fondo de maniobra positivo: AC > PC Suspensión de pagos: AC < PC Quiebra: Activo real < Pasivo exigible 26

27 EL FONDO DE MANIOBRA "VERSUS" NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOS Concepción Tradicional (Contable) Fondo de Maniobra (FM) Fondo de Maniobra = Recursos Permanentes - Activo Fijo Capital de Trabajo = Activo Circulante - Pasivo Circulante Activo Fijo Fondo de Maniobra Activo Circulante Capitales Propios Exigible a Largo Exigible a Corto 27

28 EL FONDO DE MANIOBRA "VERSUS" NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOS Concepción Moderna (Financiera) Activo Activo Circulante no Operativo NOF Activo Fijo Necesidades Operativas de Fondos Fondo de Maniobra Pasivo Pasivo Circulante no Operativo Recursos de Terceros a Corto Negociados (Deuda C/P) Recursos Permanentes (Fondos Propios y Deuda a Largo Plazo) 28

29 NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOS (NOF) Definición Concepto Activo Circulante Operativo: + Existencias + Cuentas a Cobrar + Tesorería Mínima Operativa (TMO) Pasivo Circulante Operativo: - Cuentas a Pagar -/+ Hacienda Pública (operativos) NOF Importe (125) (40) (165)

30 FONDO DE MANIOBRA "VERSUS" NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOS Fondo de Maniobra Volumen de Recursos a Largo Plazo (en exceso del inmovilizado) que nos Queda Disponible para Financiar Operaciones. Concepto Estructural NOF Volumen de Inversión Neta Generada por las Operaciones. Concepto no Estructural Si FM>NOF; FM-NOF= ET (excedente de tesorería) Si FM<NOF; NOF-FM= NRN (necesidad de recursos negociados) 30

31 EL FONDO DE MANIOBRA "VERSUS" NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOS Ejemplos FM>NOF NOF>FM Activo Fijo NOF $ Recursos Permanentes Fondo de Maniobra Fondo de Maniobra Activo Fijo NOF Recursos Permanentes Necesidades de Recursos Negociados 31

32 FONDO DE MANIOBRA Variaciones Por el Lado del Activo Por el Lado del Pasivo Por la Explotación de Activos Fijos +/- Gastos de Establecimiento +/- Inmovilizado Material, Inmaterial y Financiero +/- GDVE de Recursos Permanentes +/- Capital +/- Reservas +/- Subvenciones de Capital +/- Deuda a Largo Plazo +/- PR y OG de Beneficios Política de Beneficios Retenidos Política de Dividendos DECISIONES ESTRATEGICAS 32

33 NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOS Qué Hay que Saber? Concepto Determinar las NOF Teóricas Medir el Impacto en $ de Variaciones de las NOF (Actividades y Comparar NOF Teóricas "Vs" NOF Contables Calcular las NOF sobre Cifra de Negocio En Base a: Plazos) ACO-PCO=NOF PMM de: - Existencias - CxC - CxP TMO Hacienda Pública Determinar Diferencias Establecer Causas Implantar un Plan de Acción Necesidades de Financiación de las NOF (Operativa) 33

34 FONDO DE MANIOBRA Y NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOS Importancia para la Gestión Financiera a C/P Analizar y Entender la Evolución del FM y de las NOF Coordinación de las Areas Funcionales de la Empresa Problemas de Planteamiento "Vs" Problemas de Funcionamiento IMPACTO EN LA LIQUIDEZ (Eficiencia Operativa) 34

35 EFICIENCIA OPERATIVA (Gestión de las NOF) Clave en la GFCP Variables Adaptación a la Empresa PMM de CxC PMM de CxP TMO PMM de MP PMM de PST PMM de PT Estacionalidad Sector Objetivos Operativos Análisis de Desviaciones "vs" Objetivos 35

36 ANALISIS DE DESVIACIONES Clave en la GFCP (Gestión de las NOF) Identificar Responsables Cuantificar el Impacto Financiero de las Desviaciones Mentalizar a las Areas Funcionales 15 Días de más en Materias Primas Consciencia del Impacto de Decisiones Operativas en P/L 68 Millones de Sobreinversión No Consciencia del Impacto en B/S PLAN DE ACCION 36

37 IMPACTO DE LAS NOF SOBRE EL CRECIMIENTO DE LA EMPRESA Ejemplo 1 Datos Ventas=400 MM NOF=25% s/ventas BDI=3% s/ventas Dividendos= 0 FM = NOF f Solución ,03 V = 0,25 V f f V = 454,54 f f Hipótesis No Hay Deuda No Aumento del Capital Inversión=Amortizaciones CS Bº s / Ventas = = 13,63% % NOF s / Ventas Bº s / Ventas 37

38 IMPACTO DE LAS NOF SOBRE EL CRECIMIENTO DE LA EMPRESA Explicación Situación Inicial Situación Final NOF (100) FM (100) Ventas = 400 NOF=25% s/ventas = 100 NOF (113,63) FM (113,63) Ventas = 454,54 NOF=25% s/ventas = 113,63 BDI=3% s/ventas FM f= FM i+ BDI = 113,63 (100+13,63) 38

39 IMPACTO DE LAS NOF SOBRE EL CRECIMIENTO DE LA EMPRESA Ejemplo 2 Datos Ventas=400 MM NOF=25% s/ventas BDI=3% s/ventas Dividendos= 0 Hipótesis Financiación de las NOF: - 40% FM - 60% RNC Solución NOF = 25% s/v f NOF f = FM f + RNC f = FM + 3% s/ V + i 1,5 x 3% s/ V f 0,25 V = ,03 V +0,045 V f f f V = 571,4 f f f 39

40 IMPACTO DE LAS NOF SOBRE EL CRECIMIENTO DE LA EMPRESA Explicación Situación Inicial Situación Final NOF (100) FM (100) Ventas = 400 NOF=25% s/ventas = 100 BDI=3% s/ventas NOF (142,8) FM (117,1) RNC (25,7) Ventas = 571,4 NOF=25% s/ventas = 142,8 FM f= FM i+ BDI = 117,1 ( ,14) RNC = 1,5 x 17,1 = 25,7 40

41 Periodo medio de maduración El periodo medio de maduración se puede definir como el tiempo que se tarda en recuperar la inversión en la empresa. Dicho de otra manera, es la velocidad con la que el activo se convierte en dinero. Cuanto más corto sea el periodo de maduración, más beneficio se obtiene. 41

42 Plazo financiado por la empresa Plazo financiado por los proveedores Periodo medio de maduración PMM (Empresa industrial) = + PM de Aprovisionamiento + PM de Fabricación + PM de Venta + PM de Cobro - PM de Pago 42

43 Periodo medio de maduración PMM (Empresa comercial) = + PM de Venta + PM de Cobro - PM de Pago 43

44 Periodo medio de maduración Conviene reducir el PMM: Reduciendo el plazo financiado por la empresa Aumentando el plazo financiado por los proveedores 44

45 PM de Aprovisionamiento PM de Fabricación PM de Venta PM de Cobro PM de Pago Periodo medio de maduración PM = 365 / Rotación Rotación de materias primas Rotación de productos en curso Rotación de pdtos terminados Rotación de cuentas a cobrar Rotación de cuentas a pagar 45

46 Periodo medio de maduración Rotación = Variable flujo / Variable fondo Rotación de MP = Consumo de MP / Existencias medias de MP Rotación de P en C = Producción anual / Existencias medias de P en C Rotación de PT = Coste de ventas / Existencias medias de PT Rotación de cuentas a cobrar = Ventas / Saldo medio cuentas a cobrar Rotación de cuentas a pagar = Compras / Saldo medio de cuentas a pagar 46

47 EL CICLO DE CAJA Almacén de MP Almacén de PST Almacén de PT Plazo de Crédito Compra de Inicio de Fin de Venta Cobro Materias Producción Producción Primas Fecha de Pago Fecha de Cobro PMM de M. Primas PMM de PST PMM de CxP Plazo Financiado por Empresa PMM de PT PMM de CxC Plazo Financiado por Proveedor 47

48 EL PERIODO MEDIO DE MADURACION Concepto Formulación Plazo de Tiempo que Transcurre desde que Invierto 1 pta. hasta que la Recupero Subdivisión en Fases del Ciclo de Explotación Stock Medio MP PMM MP = Consumo Diario Medio Stock Medio PST PMM PST = Coste Pr oducción Medio Diario Stock Medio PT PMM PT = Coste de Ventas Medio Diario PMM Empresa Comercial PMM Empresa Industrial Saldo Medio CxC PMM CxC = Ventas Medias Diarias a Crédito Saldo Medio CxP PMM CxP = Compras Medias Diarias a Crédito 48

49 EL PERIODO MEDIO DE MADURACION Valoración Relación con Rotación (nº de veces al año) Lectura Uniformidad de Valoración en Numerador y Denominador. Homogeneidad. Eliminar el Efecto del IVA. Diferentes Valoraciones en cada PMM. R MP = Consumo Anual Stock Medio MP Coste Pr oducción Anual R PST = Stock Medio PST Coste de Ventas R PT = Stock Medio PT R CxC = Ventas a Crédito Saldo Medio CxC Compras a Crédito R CxP = Saldo Medio CxP EJEMPLOS Materia Prima: - Días de Consumo de MP en el Almacén de MP. - Acumulación de "x" Días de Consumo de MP. Cuentas a Cobrar: - Días de Ventas en CxC. - Acumulación de "x" Días de Venta en CxC. 49

50 EL PERIODO MEDIO DE MADURACION Aspectos de Consideración Utilidad del PMM Otros Aspectos Evaluar las Necesidades de Financiación (Homogeneización) Identificar Areas de Actuación Específicas: (MP, PST, PT, CxP, CxC) Medición de la Eficiencia en la Gestión de Activos y Pasivos Circulantes Operativos Frente a Objetivos Efectos Contrapuestos Análisis de Detalle 50

51 ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS El resultado del ejercicio es el único vínculo con el balance de situación. El Plan General de Contabilidad incluye un formato de cuenta de resultados en el que gastos e ingresos son agrupados en dos columnas independientes. Este formato que resulta obligatorio desde el punto de vista contable, tiene grandes desventajas para el análisis económico: Su estructura hace difícil un análisis porcentual. Así como las comparaciones de distintos ejercicios 51

52 ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS Para el análisis económico proponemos otro formato de cuenta de resultados donde: Se utilizan porcentajes verticales (aquellos que nos indican el % que representa cada partida con respecto a las ventas netas) Se utilizan porcentajes horizontales (nos indican la variación del segundo año con respecto al primero) 52

53 ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS 53

54 ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS Desarrollo de técnicas analíticas Análisis histórico Absolutas Porcentaje Gráficos Ratios Estructura Actividad y Eficiencia Rentabilidad 54

55 ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS Desarrollo de técnicas analíticas Análisis de las variaciones Ventas Costes Margen bruto Umbral de rentabilidad Costes fijos Costes variables Análisis de la cifra de negocio Tendencia Estacionalidad 55

56 ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS Desarrollo de técnicas analíticas Rentabilidad Económica Financiera Sensibilidad Riesgo económico Riesgo financiero 56

57 ANÁLISIS HISTÓRICO 57

58 ANÁLISIS GRÁFICOS Importancia de los análisis gráficos de la cuenta de resultados, en ellos queda plasmada de forma clara la evolución y/o distribución de los ingresos y gastos. 58

59 ANÁLISIS GRÁFICOS Servicos Exteriores ,93% 2,60% 17,77% 26,04% 12,77% 2,72% 9,35% 0,10% 11,73%

60 ANÁLISIS DE RATIOS Ratio de cobertura de intereses Se calcula dividiendo el beneficio antes de intereses e impuestos del periodo frente a los gastos financieros Expresa el número de veces que se amortizaron con el beneficio obtenido Un valor inferior a la unidad indica que la rentabilidad económica resulta insuficiente para hacer frente a los intereses, habrá pérdidas Cuanto mayor sea este ratio, mayor será la seguridad de poder pagar los intereses Si RCI=1, el beneficio se destinará íntegramente a pagar los intereses 60

61 ANÁLISIS DE RATIOS Ratio de cobertura del servicio de la deuda Relaciona el cash flow generado con todos los desembolsos que exige la deuda (intereses más devolución del principal) Dejamos las variables de ámbito económico (Pérdidas y Ganancias) para relacionar variables relacionadas con la liquidez Ratio de Cobertura del Servicio de la Deuda: Cash Flow Generado = Gastos Financieros Netos + Deuda Pagada 61

62 ANÁLISIS DE RATIOS Es importante conocer la capacidad para hacer frente a las obligaciones financieras de nuestra empresa Habrá que tener muy en cuenta, sobre todo a la hora de hacer previsiones Debemos saber si vamos a ser capaces de hacer frente a nuestras deudas Es necesario que la empresa determine su índice máximo de endeudamiento deseado, que permita un equilibrio entre sus inversiones y sus fuentes de financiación, y sea asumible 62

63 ANÁLISIS DE VARIACIONES El análisis parte de la elaboración de la cuenta de resultados en estilo porcentual Estudio exhaustivo de cada una de las partidas que componen la cuenta de resultados Identificar las causas e identificar los orígenes Establecer medidas de control 63

64 ANÁLISIS DE VARIACIONES Estudio exhaustivo de cada una de las partidas que componen la cuenta de resultados Concepto Número Medio de Trabajadores Gasto Personal Ventas Gastos Personal / Nº Medio de Empleados Tasa de Crecimiento de Gastos de Personal - 32,91% 0,36% Ventas por Empleado MB por Empleado Gastos de Personal / Ventas Netas 10,00% 9,73% 11,31% 64

65 ANÁLISIS DE VARIACIONES Concepto Total Servicios Exteriores Arrendamientos y cánones Reparaciones y conservación Servicios de profesionales independientes Transportes Primas de seguros Servicios bancarios y similares Publicidad, propaganda y relaciones públicas Suministros Otros servicios Servicios Exteriores / Ventas Netas 4,67% 4,09% 4,53% Servicios Exteriores / MB 20,78% 18,59% 16,30% Crecimiento % - 14,08% 9,93% 65

66 UMBRAL DE RENTABILIDAD Punto de equilibrio, punto muerto, break even Aquella cifra de ventas en que la empresa ni pierde ni gana; es decir, cuando la empresa cubre únicamente todos sus gastos Si no se vende por encima de él se obtendrán pérdidas Cuando se venda por encima de él se obtendrán beneficios Se puede expresar bien en unidades de producto o bien en unidades monetarias Puede calcularse tanto para la totalidad de la empresa, como para un servicio o producto concreto 66

67 UMBRAL DE RENTABILIDAD Elementos que intervienen en el cálculo del punto de equilibrio Cifra de ventas: es decir, el importe de las ventas Costes fijos: son aquéllos que tendrá independientemente de que venda o no venda y de la cantidad que venda Costes variables: son aquellos que están en función de las ventas Unidades vendidas: es la cantidad que se vende. Si se expresa en unidades de producto, será la cantidad de productos vendidos. Si se expresa en unidades monetarias, coincidirá con el importe de las ventas 67

68 UMBRAL DE RENTABILIDAD Análisis de la estructura de costes Apalancamiento Operativo Costes fijos sobre los costes totales es muy elevado Diseño de una estructura de costes flexible 68

69 CÁLCULO DEL UMBRAL DE RENTABILIDAD Existe una fórmula que nos permite calcular directamente la venta que se debe realizar para no perder ni ganar, es decir, para calcular el punto de equilibrio. Punto de Equilibrio = 1 Costes Fijos Costes Variables Im porte de las Ventas 69

70 CÁLCULO DEL UMBRAL DE RENTABILIDAD Si tiene unas ventas de 1.259, los costes fijos son de 542 y los variables de 696. Es decir, los costes fijos suponen el 43,11% de las ventas y los variables el 55,34%. El punto de equilibrio sería: Punto de Equilibrio = = = ,

71 CÁLCULO DEL UMBRAL DE RENTABILIDAD Esto se puede comprobar fácilmente mediante el siguiente razonamiento Los gastos variables suponen el 55,34% de las ventas. Por tanto, si vende 1.213, los gastos variables ascenderán a 671 Los gastos fijos serán de 542, que sumados a los 671 de gastos variables serán 1.213, que es lo que daba la fórmula como punto de equilibrio 71

72 CÁLCULO DEL UMBRAL DE RENTABILIDAD Concepto Importe % s/ventas F / V Ventas ,00% Consumo (170) -42,50% V Margen Bruto ,50% Gastos de Personal (95) -23,75% F Amortizaciones (75) -18,75% F Otros Gastos (5) -1,25% V Bº Antes de Intereses e Impuestos (BAII) 55 13,75% Gastos Financieros (6) -1,50% V Gastos Financieros (12) -3,00% F Bº Antes de Impuestos (BAI) 37 9,25% 72

73 CÁLCULO DEL UMBRAL DE RENTABILIDAD Concepto Importe % s/ventas F / V Umbral de Rentabilidad % s/ventas Ventas ,00% ,00% Consumo (170) -42,50% V (141) -42,50% Margen Bruto ,50% ,50% Gastos de Personal (95) -23,75% F (95) -28,58% Amortizaciones (75) -18,75% F (75) -22,56% Otros Gastos (5) -1,25% V (4) -1,25% Bº Antes de Intereses e Impuestos (BAII) 55 13,75% 17 5,11% Gastos Financieros (6) -1,50% V (5) -1,50% Gastos Financieros (12) -3,00% F (12) -3,61% Bº Antes de Impuestos (BAI) 37 9,25% (0) 0,00% 73

74 ANÁLISIS DE LA CIFRA DE NEGOCIO Análisis de la tendencia Poder evaluar crecimientos futuros Utilización de modelos estadísticos Desarrollar un modelo de crecimiento Análisis ABC 74

75 ANÁLISIS DE LA CIFRA DE NEGOCIO Ventas Mensuales ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC 75

76 ANÁLISIS DE LA CIFRA DE NEGOCIO AÑO MES CRECIM % VENTAS TAM ACUM Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

77 ANÁLISIS DE LA CIFRA DE NEGOCIO Evolución Ventas Vent as

78 ANÁLISIS DE LA CIFRA DE NEGOCIO TAM R 2 = 0, TAM Lineal (TAM)

79 ANÁLISIS DE LA CIFRA DE NEGOCIO Concepto Número de Clientes Saldo Clientes Nº de Clientes al 30% Nº de Clietnes al 50% Nº de Clientes al 80% Resto Concepto Número de Proveedores Total Compras Tasa Crecimiento Compras - 17,62% 2,59% Nº de Proveedores al 30% Nº de Proveedores al 50% Nº de Proveedores al 80% Resto

80 ANÁLISIS DE RENTABILIDADES El objetivo primordial de cualquier entidad con ánimo de lucro debe ser el de maximizar el valor del patrimonio de los accionistas, hecho que sólo se conseguirá ofreciendo a la sociedad aquello que desea Rendimiento como la fuente de beneficio necesario para compensar a los inversores y a los prestamistas por el riesgo que asumen 80

81 ANÁLISIS DE RENTABILIDADES RENTABILIDAD ECONÓMICA (ROI) Del activo obtenemos un rendimiento (ROI), y el pasivo tiene un coste En la medida en que el rendimiento del activo sea superior al coste del pasivo, la empresa será viable en la actualidad Este ratio nos facilita la medida de la eficiencia operativa de la totalidad de la empresa 81

82 RENTABILIDAD ECONÓMICA (ROI) La rentabilidad económica es la relación entre el beneficio antes de intereses e impuestos (BAII) y el activo total Se toma el BAII para evaluar el beneficio generado por el activo independientemente de cómo se financia el mismo, y por tanto, sin tener en cuenta los gastos financieros. 82

83 RENTABILIDAD ECONÓMICA (ROI) El estudio de la rentabilidad económica permite conocer la evolución y los factores que inciden en la productividad del activo de la empresa B A I I B A I I ROI = = Total Activo Ventas Ventas Total Activo 83

84 RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE) La rentabilidad financiera, o rentabilidad propiamente dicha, es la relación entre el beneficio neto y los capitales propios Mide el beneficio neto generado en relación a la inversión de los propietarios de la empresa Re ntabilidad Financiera ( ROE ) = B D I Fondos Pr opios 84

85 RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE) La rentabilidad financiera también la podemos desglosar en varios ratios con el fin de hacerla de más utilidad a la hora de tomar decisiones ( M arg en ) ( Rotación ) ( Apalancamiento ) ( Efecto Financiero ) B A I I Ventas B A I O E = Ventas Activo Re cursos Pr opios B A I I R Activo ROI Apalancamiento Financiero ( Efecto Fiscal ) B D I B A I 85

86 ÁRBOL DE DU-PONT Rentabilidad Económica x Margen s/ Ventas Rotaciones Rentabilidad Financiera x x Apalancamiento Financiero x / / Activo Total Fondos Propios BAI BAII Efecto Fiscal / BDI BAI 86

87 ÁRBOL DE DU-PONT El fin primordial de la empresa es crear valor para el accionista, por lo tanto sería muy útil poder estudiar cómo puede evolucionar esta variable Du-Pont relaciona numerosas partidas que podemos modificar con el fin de conseguir la rentabilidad que el accionista espera 87

88 ÁRBOL DE DU-PONT La Rentabilidad económica podremos mejorarla bien realizando variaciones en el aumentando el Margen sobre Ventas (subiendo precios de venta y/o reduciendo costes), o bien acelerando la rotación de existencias (aumentando las ventas y/o reduciendo el activo) El Apalancamiento Financiero podremos mejorarlo actuando sobre cuatro variables: Aumentando el Activo, siempre que este aumento sea financiado con Recursos Ajenos El Apalancamiento Financiero variando la estructura del pasivo de la empresa, incrementando el peso de la deuda en detrimento de los fondos propios 88

89 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD Principio financiero básico: una unidad monetaria segura vale más que una unidad monetaria con riesgo Existen tres factores que conviven muy estrechamente relacionados: riesgo, seguridad y rentabilidad Cuanto mayor sea la exigencia en el factor seguridad, menor será el nivel de riesgo, incidiendo estos factores, a su vez, en una menor rentabilidad y viceversa Si se aspira a mayor rentabilidad, necesariamente se deberá asumir un mayor riesgo e inseguridad 89

90 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD Riesgo Operativo El riesgo operativo que asume una empresa va estrechamente relacionado con la recuperación de la inversión en su activo Esta recuperación se conseguirá gracias a la obtención, año tras año, de un beneficio Si el nivel de riesgo operativo está condicionado por la obtención de beneficio, a su vez estará relacionado con el volumen de ventas, cargas de estructura, costes variables, etc. 90

91 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD Riesgo Operativo RiesgoOperativo = BAII / BAII Ventas / Ventas 91

92 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD Riesgo Financiero El Riesgo Financiero de una empresa vendrá determinado por el nivel de endeudamiento en que se encuentre Esta relación de endeudamiento, unido a los costes de cada una de las masas de su financiación, se utiliza para medir el grado de riesgo financiero que la empresa soporta Con este coeficiente queremos medir la relación entre variaciones de la Rentabilidad del activo (ROI) y la Rentabilidad de los accionistas (ROE). Queremos saber cómo reacciona el BAI ante cambios en el BAII 92

93 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD Riesgo Financiero El Riesgo Financiero nos indicará la sensibilidad de la rentabilidad del accionista ante variaciones en la rentabilidad de los activos de la empresa Tener un coeficiente mayor que uno significará que variaciones en la rentabilidad del activo llevarán consigo variaciones mayores en la rentabilidad del accionista Riesgo Financiero = BAI BAII / BAI / BAII 93

94 DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO Para que el diagnóstico sea útil se han de dar las siguientes circunstancias: Debe basarse en el análisis de todos los datos relevantes Debe hacerse a tiempo Ha de ser correcto Debe ir inmediatamente acompañado de medidas correctivas adecuadas para solucionar los puntos débiles y aprovechar los puntos fuertes 94

95 DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO Realizar de forma periódica una diagnosis sobre la situación económica y financiera de la empresa es un sano ejercicio que todo alto directivo debería practicar; al menos una vez al año El diagnóstico financiero, correctamente realizado, permite identificar en tiempo y forma los posibles problemas económicos y financieros de la empresa, identificar sus causas y, lo que es más importante, establecer medidas correctoras con tiempo suficiente para que actúen 95

96 DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO Los problemas derivados de un adecuado diagnóstico financiero, habida cuenta de que las finanzas nos informan sobre la bondad en la gestión de la empresa, son muy simples de predecir: tensiones de tesorería, pérdidas de rentabilidad; cuando no quiebras y suspensiones de pago El primer interesado en realizar un correcto diagnóstico financiero de la empresa es la propia dirección. Aunque el diagnóstico financiero sea utilizado por terceros para evaluar nuestra situación económica (entidades financieras, accionistas, auditores, inversores, clientes y proveedores, trabajadores), insisto, los primeros interesados debemos ser nosotros 96

97 Conceptos Clave para el Diagnóstico Económico Financiero: PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN (PMM) Entendido como el período de tiempo que transcurre desde que invierto un euro hasta que se recupera Es el tiempo que transcurre del ciclo que se inicia con el aprovisionamiento y termina con el cobro a clientes PMM = PMM + PMM + PMM + PMM MP PST PT CxC - PMM CxP 97

98 Conceptos Clave para el Diagnóstico Económico Financiero: FONDO DE MANIOBRA (FM) Exceso de fondos a largo plazo o recursos de tipo permanente (fondos propios más deudas a largo plazo) por encima del inmovilizado neto que nos queda disponible para financiar las operaciones El fondo de maniobra se considera como una de las medidas de liquidez más utilizadas. Además de entenderse como un conjunto de activos líquidos que ofrecen una seguridad a los acreedores, también se considera como reserva de liquidez con la que hacer frente a los imprevistos y a la incertidumbre que sufren las empresas sobre las entradas y salidas de fondos. 98

99 Conceptos Clave para el Diagnóstico Económico Financiero: 99

100 Conceptos Clave para el Diagnóstico Económico Financiero: Las vías para modificar el fondo de maniobra de una empresa son múltiples y se resumen en las siguientes: Por el lado de los activos: las nuevas inversiones en activos fijos reducen el FM, mientras que las ventas de activos fijos mejoran el FM. Por el lado del pasivo: las ampliaciones de capital, la obtención de subvenciones de capital o la concesión de nuevos préstamos a largo plazo mejoran el FM, mientras que las reducciones de capital o la cancelación de préstamos reducen dicho FM. Por el lado de la explotación: los beneficios mejoran el FM, mientras que el reparto de dividendos lo reducen 100

101 Conceptos Clave para el Diagnóstico Económico Financiero: ESTADO DE TESORERÍA CASH-FLOW como recursos generados como tesorería o corriente de cobros y pagos. El cash-flow generado nos mide el flujo de autofinanciación pretendiendo determinar los recursos que la empresa genera en el ejercicio objeto del estudio, con independencia del destino que tenga el mencionado flujo. El cash-flow en términos de caja nos permite determinar el aumento o disminución de la tesorería de un ejercicio a otro, así como la incidencia de cada una de las partidas contables en tal variación. 101

102 Conceptos Clave para el Diagnóstico Económico Financiero: CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO El riesgo de una empresa puede cuantificarse, básicamente, como el grado de variación que puede experimentar su beneficio Riesgo Operativo o Económico: surge de la actividad que desarrolla la empresa, de su estructura de activos o inversiones El Riesgo Financiero: se debe a la forma en que se financia la empresa, siendo por tanto consecuencia de la estructura de financiación que se mantenga 102

103 Conceptos Clave para el Diagnóstico Económico Financiero: CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO Dos son los ratios que se emplean con mayor frecuencia para evaluar este riesgo. Ambos relacionan los desembolsos de la deuda con la capacidad de una empresa para hacer frente a esos desembolsos. Riesgo Operativo o Económico: surge de la actividad que desarrolla la empresa, de su estructura de activos o inversiones El Riesgo Financiero: se debe a la forma en que se financia la empresa, siendo por tanto consecuencia de la estructura de financiación que se mantenga 103