Informe Económico Semanal

Transcripción

1 La construcción continúa en su senda ascendente, registrando el ISAC- INDEC una expansión del 7,4% anual en septiembre y del 4,6% en los primeros 9 meses de En su medición sin estacionalidad, la construcción avanzó un 0,7% mensual y, si bien aún se encuentra por debajo de su pico de 2011, acumula cuatro trimestres consecutivos de recuperación, sosteniéndose como una de las actividades más dinámicas de En la vereda de enfrente, el mercado inmobiliario parece no encontrar un piso. Según datos del Colegio de Escribanos de la Ciudad de Buenos Aires, la cantidad de escrituras se redujo un 19% en agosto, acumulando sólo operaciones en 2013, con una caída del 33%. Fruto de esta dinámica bajista, el mercado inmobiliario se encuentra operando en los menores niveles en más de 20 años, incluso por debajo de los críticos 1 y 2. Cuáles son los principales motores de la construcción? En primer lugar, la obra pública pre-electoral. Las obras de infraestructura y viales resultaron las más dinámicas en septiembre, con subas del 14% anual, acompañadas por un repunte de las edificaciones comerciales, de oficinas e industriales (9,5%) y de la construcción de viviendas (4,7%). Más allá del previsible impulso de la obra pública, en las obras residenciales jugó un rol no menor la caída del costo de la construcción en dólares. Si bien en septiembre el costo de construir creció un 22% anual en pesos, medido al tipo de cambio blue cayó un 17%. La baja del costo de la construcción, combinada con las restricciones para atesorar divisas y girar dividendos al exterior, sumada a créditos a tasas reguladas, también ayuda a explicar el repunte de las edificaciones comerciales y productivas, buscándose, al igual que en el caso de las familias, invertir en activos dolarizados, aprovechando la creciente brecha cambiaria. Ahora bien, por qué se contrae el mercado inmobiliario? Como contracara de la que ocurre con la construcción, su caída, iniciada en 2012, está especialmente asociada a las restricciones y brecha cambiaria, predominando una postura conservadora tanto de la oferta como de la demanda de inmuebles, que mantiene al mercado virtualmente paralizado. Asimismo, la brecha abierta entre el ingreso de las familias y la cotización del dólar paralelo (referencia del precio de las propiedades) es otro de los elementos que golpea a la demanda. A mediados de 2013, se necesitaban 55 salarios promedio para acceder a un departamento usado de 30 m 2 en la Ciudad de Buenos Aires, mientras que un año atrás se requerían 43 sueldos y 38 en Esto implica que, para comprar la misma propiedad, se necesitan 17 salarios más que hace dos años, previo a la aplicación del cepo al dólar. A lo anterior se agrega que los valores de los alquileres crecieron por debajo de la inflación, generando una mejora de la relación alquiler/ingreso. Este abaratamiento relativo de los alquileres, a contramano del encarecimiento de las propiedades, dio la estocada final a la demanda de inmuebles. Es decir, mirando el indicador que se mire, a partir de la imposición del cepo, se produjo un fuerte deterioro en el acceso a la vivienda de los asalariados. En este contexto, cómo sigue la historia? Es previsible una retracción de la obra pública tras las elecciones, junto una reducción de la obra privada, según se desprende de las estadísticas de permisos de edificación. Así, la construcción podría experimentar una caída en 2014, aunque manteniéndose en niveles históricamente elevados. La experiencia de Venezuela puede ser aleccionadora en este sentido: con una brecha cambiaria de 380%, cepo al dólar y tasas de interés reales negativas, la construcción acumula este año una ligera caída respecto de su pico de 2012, pero se mantiene 45% arriba de los niveles de 7 años atrás, previo al salto de la brecha cambiaria. Por el contrario, en el caso del mercado inmobiliario, las perspectivas no resultan alentadoras, y poco puede esperarse hasta tanto no se solucione el problema de fondo: alta inflación, desdoblamiento cambiario y falta de crédito de largo plazo. El crédito hipotecario en Argentina equivale hoy al 1,7% del PIB, cifra que resulta extremadamente baja no sólo respecto de nuestra propia historia (5% en los 90s), sino particularmente decepcionante si se la compara con otros países latinoamericanos (4% en Brasil, 4,4% en Perú y 17% en Chile). Divorcio de la construcción y el mercado inmobiliario: por qué y hasta cuándo - Pág.2 Consumo: a dos velocidades - Pág.5 La Marcha de los mercados - Pág.6 Estadístico - Pág.8 Nº de noviembre de 2013 Informe Económico Semanal 1

2 DIVORCIO DE LA CONSTRUCCIÓN Y EL MERCADO INMOBILIARIO: POR QUÉ Y HASTA CUÁNDO La construcción continúa en su senda ascendente, divorciándose cada vez más de la golpeada actividad inmobiliaria. Según el Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC-INDEC), en septiembre la expansión del sector fue del 7,4% interanual (a/a), acumulando una mejora de 4,6% en los primeros nueve meses de En su medición sin estacionalidad (s.e.), el ISAC avanzó un 0,7% con respecto a agosto, reforzando su tendencia ascendente y, si bien aún se encuentra 1,6 puntos porcentuales (p.p.) por debajo de su pico de 2011, acumula cuatro trimestres consecutivos de recuperación, con un alza interanual de 6,6% en el tercer trimestre. Con estos datos, la actividad de la construcción se mantiene como una las más dinámicas de 2013, junto con el agro (a partir del rebote de la cosecha, tras la sequía de 2012) y la producción automotriz (asociada la recuperación de las exportaciones a Brasil del primer semestre). Cuáles son los principales impulsores de la recuperación sectorial? En primer lugar, la obra pública pre-electoral. Las obras de infraestructura y viales resultaron las más dinámicas en septiembre, con subas del 14% interanual, volviendo a exhibir tasas de expansión de dos dígitos como en anteriores períodos electorales. Por otro lado, las edificaciones comerciales, de oficinas e industriales también muestran un repunte (9,5% a/a), seguidas por las edificaciones de viviendas, que crecieron un 4,7% anual. En concordancia con el resto de los segmentos, las construcciones petroleras también aumentaron en septiembre (2,7% a/a), aunque no lo suficiente como para acumular una expansión en lo que va de 2013 (-2%). Actividad de la Construcción Serie sin estacionalidad y promedios trimestrales Base 4= % 8,7% 4,6% -3,2% * Sep-13 Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 May-09 Sep-09 Ene-10 May-10 Sep-10 Ene-11 May-11 Sep-11 Ene-12 May-12 Sep-12 Ene-13 May-13 Sep-13-4% (*) Variación acumulada a Septiembre de Fuente: Elaboración propia en base a INDEC. 8% 4% 0% Variación Anual 7,4% En el caso de las obras residenciales, desempeña un rol no menor la caída del costo de la construcción medido en dólares (al tipo de cambio paralelo). Si bien el Índice de Costo de la Construcción (ICC) del INDEC creció en septiembre un 21,9% anual, acelerando su ritmo respecto a los meses previos y acumulando un alza de 18,6% respecto a diciembre de 2012, el costo medido en dólares blue (de referencia para el precio de los inmuebles) sigue bajando. La estimación de Reporte Inmobiliario sobre el costo de construcción del m 2 vendible de una propiedad horizontal, medido al tipo de cambio blue, registra una caída del 17% anual (-15,5% respecto a diciembre), siendo este un elemento que ayuda a impulsar la construcción residencial, tanto desde el pozo, como de las familias que realizan mejoras y refacciones en sus inmuebles. La baja del costo de la construcción en dólares, combinada con las restricciones para atesorar divisas y girar dividendos al exterior, sumada a créditos a tasas reguladas, también ayuda a explicar el repunte Costo de la Construcción En USD por m2 vendible ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 En USD Blue sep-11 ene-12 may-12 sep-12 En USD Oficial Fuente: Elaboración propia en base a Reporte Inmobiliario. ene-13 may-13 USD USD 803 sep-13 Informe Económico Semanal 2

3 de las edificaciones comerciales y productivas, buscándose, al igual que en el caso de las familias, invertir en activos dolarizados, sacando provecho de la brecha cambiaria. Mercado Inmobiliario Cantidad de escrituras A pesar de la recuperación de la construcción, el negocio inmobiliario no encuentra un piso. Según los últimos datos del Colegio de Escribanos de la Ciudad de Buenos Aires, las operaciones de compra venta de inmuebles se redujeron un 19% anual en agosto, acumulando sólo operaciones en lo que va de 2013, con una caída de 33%. Fruto de esta dinámica bajista, el mercado inmobiliario se encuentra operando en los menores niveles en más de 20 años, incluso por debajo de los críticos 1 y ,4% ,2% ,2% Las razones detrás del parate. Esta caída, iniciada en 2012, está especialmente asociada a las restricciones a la compra de dólares y al salto del tipo de cambio paralelo, predominando una postura conservadora tanto de la oferta como de la demanda de inmuebles usados, que mantienen al mercado inmobiliario virtualmente paralizado. Asimismo, la brecha abierta entre el ingreso de las familias y la cotización del dólar paralelo (referencia para expresar el precio de las propiedades en pesos) es otro de los elementos que golpea a la demanda final de inmuebles (*) Acumulado de 12 meses a Agosto Fuente: Elaboración propia en base a Colegio de Escribanos de la Ciudad de Buenos Aires * La relación entre los salarios y el precio del m 2. A junio de 2013, el INDEC informó salarios promedio en la Ciudad de Buenos Aires de $8.600, equivalentes a USD 1.044, al tipo de cambio paralelo del mismo período. Estos datos abren una brecha cada vez mayor entre los salarios y el valor del m 2, impactando negativamente en la cantidad de operaciones. En términos del poder de compra, para acceder a un departamento usado de 30 m 2 en la Ciudad de Buenos Aires por un valor total de USD (USD el m 2 ), en junio se necesitaban 55 salarios promedio, mientras que un año atrás se requerían 43 sueldos y 38 en Esto implica que para comprar la misma propiedad se necesitan 17 salarios más que hace dos años, lo que equivale a un alza del 45%. Los datos históricos muestran que a mayor cantidad de salarios necesarios para adquirir un departamento usado se concreta una menor cantidad de operaciones de compra-venta, siendo el año 2013 paradigmático en este sentido: la brecha entre el valor del m 2 y el salario mensual se disparó un 70% y la cantidad de escrituras en la Ciudad cayó un 31%. Más datos. Por otra parte, para acceder a un préstamo hipotecario que financie el 75% del valor del inmueble se necesitaban, a junio de 2013, 14 sueldos de un empleado registrado de CABA, de manera de ahorrar el 25% de un valor del departamento y el resto financiarlo. Dos años atrás, para ahorrar el equivalente al 25% del valor de la misma propiedad se requerían menos de un año de sueldos, es decir, un 30% menos. En otras palabras, mirando el indicador que se mire, a partir de la imposición del cepo cambiario, se produjo un fuerte Sueldos para adquirir un departamento de 30 m Fuente: Elaboración propia en base a INDEC, BCRA, Reporte Inmobiliario y Reuters Informe Económico Semanal 3

4 deterioro en la capacidad de acceso a la vivienda por parte de los asalariados. El abaratamiento relativo del costo del alquiler. Según datos de la Dirección de Estadísticas de la Ciudad, entre julio de 2012 y julio de 2013, el precio del m 2 en alquiler aumentó 13% para las unidades de 2 ambientes usadas y 14% para las de 3 ambientes usadas. Estos valores resultan sensiblemente inferiores a la tasa de inflación estimada para dicho período (24%), y estarían reflejando un aumento en la cantidad de unidades ofrecidas en alquiler, generando una mejora de la relación alquiler/ingreso. Este abaratamiento relativo de los alquileres, a contramano del encarecimiento del precio de las propiedades, es el elemento que dio la estocada final a la demanda de inmuebles. En este contexto, cómo sigue la historia? Por un lado, es previsible una retracción de la obra pública tras las elecciones, que podría presionar a la construcción a la baja, junto con cierta reducción de la obra residencial privada, según se desprende de las estadísticas de los permisos de construcción (de acuerdo a un relevamiento del INDEC, referido a la superficie a construir, los permisos de edificación para obras privadas en una nómina representativa de 42 municipios acumulan una caída de 10% en lo que va de 2013). En este sentido, la construcción podría experimentar una caída en 2014, aunque manteniéndose en niveles históricamente elevados. La experiencia de Venezuela puede ser aleccionadora en este sentido: con una brecha cambiaria de 380%, cepo al dólar y tasas de interés reales negativas, la construcción acumula una caída del 3,8% en 2013, respecto del pico histórico de 2012, pero se mantiene 45% por encima de los niveles de 7 años atrás, previo al salto de la brecha cambiaria. Por el contrario, en el caso del mercado inmobiliario las perspectivas no resultan alentadoras, y poco puede esperarse hasta tanto no se solucione el problema de fondo: alta inflación, desdoblamiento cambiario y falta de crédito de largo plazo. El escaso desarrollo que alcanza el crédito hipotecario en nuestro país contrasta con la profundidad que alcanza este mercado en otros países de la región y con la evolución que ha mostrado el financiamiento total al sector privado. El crédito hipotecario en el país equivale a tan sólo al 1,7% del Producto Interno Bruto. Esta cifra, de por sí modesta respecto de nuestra propia historia (llegó a representar 5 puntos del Producto en los 90s), resulta aún más decepcionante si se la compara con los valores que presentan otros países latinoamericanos, en los que el financiamiento para la vivienda alcanza una profundidad sensiblemente mayor a la que se observa en nuestro país: en Panamá y Chile, por caso, el crédito hipotecario alcanza niveles equivalentes al 21% y 17% del PIB, respectivamente, mientas que en Perú alcanza el 4,4% del PIB y en Brasil el 4,1%. Construcción en Venezuela Serie a precios constantes Base 3= * Fuente: Elaboración propia en base a Banco Central de Venezuela. Crédito Hipotecario En % del PIB 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1,7% 4,1% 4,4% 17,0% 21,0% Argentina Brasil Perú Chile Panamá Fuente: Elaboración propia en base a BCRA y BID. Informe Económico Semanal 4

5 CONSUMO: A DOS VELOCIDADES El mes de septiembre no fue favorable para la expansión del consumo masivo. Las ventas en shoppings (ajustadas por inflación relevante) cayeron un 1,6% anual con respecto a septiembre de 2012, reduciendo su crecimiento acumulado a 2,8% en lo que va de Por su parte, las ventas en supermercados medidas en términos reales, también disminuyeron, aunque menos (-0,6% anual), acumulando una suba de 2,2% respecto a igual período de Siguen siendo los artículos electrónicos y del hogar los que más crecen en ventas dentro de los grandes centros comerciales (10% acumulado anual en términos reales), señalando un adelantamiento de consumos durables, en un contexto inflacionario y de aceleración de la pauta devaluatoria. Estas mediciones coinciden con las estimaciones de ventas en cantidades que lleva adelante la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME) para el mes de septiembre. Las ventas en los comercios más chicos habrían caído 1,5% anual, afectados por la parálisis de la operatoria inmobiliaria (-15,6% a/a), junto con la baja en jugueterías (-6,2% a/a) y en la venta de golosinas y gaseosas (-5,2% a/a), entre otras. Indicadores de Consumo Variación anual en % Indicador 2012 Últ. Dato IVA (Nominal) 23,5% 31,6% (Sep) Vtas. en Super (Real) 2,5% -0,6% (Sep) Vtas. en Shoppings (Real) 2,2% -1,6% (Sep) Ventas minoristas -2,4% -1,5% (Sep) Patentamientos 0 Km -2,0% 30,8% (Sep) Servicios Públicos 7,5% 8,3% (Sep) Servicios Públicos (sin Telefonía) 2,4% 4,1% (Sep) Fuente: Elaboración propia en base a AFIP, INDEC, ACARA, CAME y estimaciones privadas de inflación. A diferencia del consumo básico, la demanda de automóviles sigue firme. Las ventas de coches importados crecieron 59,3% a/a en septiembre, profundizándose la tendencia a comprar estos automotores por parte de aquellos sectores de la población con mayor poder adquisitivo, cubriéndose de la inflación y la devaluación, aprovechando las facilidades crediticias ofrecidas por las propias terminales y las entidades bancarias. Asimismo, las ventas internas de automotores 0Km de producción nacional a concesionarios también continuaron en alza, aunque menos, con una suba del 7,4% anual. Durante septiembre, el incremento en el patentamiento de 0Km trepó a un 30,8% anual, acumulando un alza de 11,8% en los primeros 9 meses de Por último, el consumo de servicios públicos también continúa en alza. El Indicador Sintético de Servicios Públicos (ISSP-INDEC) creció en septiembre 8,3% a/a, por encima del promedio del año (7,7% anual), pese a caer un 0,6% respecto al mes anterior, medido sin estacionalidad. Este nuevo aumento interanual no sólo se debe al sostenido dinamismo de los servicios telefónicos, sino también al crecimiento del transporte de carga, que acompaña el incremento de la cosecha. El servicio de telefonía, sostén de este indicador, creció un 11,8% interanual, acumulando un alza de 15% al tercer trimestre. El transporte de carga refleja la mayor expansión entre los distintos componentes, con un aumento del 17,8% interanual. El resto de los servicios públicos también crece, con lo cual el ISSP sin contemplar la telefonía también refleja alzas (4,1% a/a). Informe Económico Semanal 5

6 LA MARCHA DE LOS MERCADOS Mercado Cambiario 11 DOLAR REF., CONTADO CON LIQUIDACION Y BLUE 11 NDF Ene/11 May/11 Sep/11 Ene/12 May/12 Sep/12 Ene/13 May/13 Sep/13 3 Ene/11 May/11 Sep/11 Ene/12 May/12 Sep/12 Ene/13 May/13 Sep/13 REF CCL BLUE 1 AÑO 6 MESES 3 MESES BCRA RESERVAS Y COMPRAS NETAS BCRA (USD millones) BASE MONETARIA ($ millones) % 45% Ene/11 May/11 Sep/11 Ene/12 May/12 Sep/12 Ene/13 May/13 Sep/ % % % % % % % Ene/10 Jun/10 Nov/10 Abr/11 Sep/11 Feb/12 Jul/12 Dic/12 May/13 Oct/13 Préstamos y Depósitos CN RI (eje der.) BM Var a/a SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN $ ($ millones) SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN USD (USD millones) Ene/11 May/11 Sep/11 Ene/12 May/12 Sep/12 Ene/13 May/13 Sep/ Ene/11 May/11 Sep/11 Ene/12 May/12 Sep/12 Ene/13 May/13 Sep/13 DEPOSITOS PRESTAMOS PM 20 días ($) Tasa de Interés y Riesgo País PRESTAMOS DEPOSITOS 26 TASAS DE INTERES (%) 5600 RIESGO PAIS (pb) Ene/09Jun/09 Nov/09 Abr/10 Sep/10 Feb/11 Jul/11 Dic/11 May/12 Oct/12 Mar/13 Ago/13 CALL ADELANTOS BADLAR PRIV Ene/10 Jun/10 Nov/10 Abr/11 Sep/11 Feb/12 Jul/12 Dic/12 May/13 Oct/13 EMBI+ARG CDS 5Y CDS 1Y - eje der. Informe Económico Semanal 6

7 LA MARCHA DE LOS MERCADOS (CONTINUACIÓN) Política Monetaria EEUU y Rendimiento Bonos de Países Desarrollados 6 TASAS DE INTERES EEUU (%) 40 BONOS SOBERANOS 10 AÑOS - TASAS (%) Nov/03 May/04 Nov/04 May/05 Nov/05 May/06 Nov/06 May/07 Nov/07 May/08 Nov/08 May/09 Nov/09 May/10 Nov/10 May/11 Nov/11 May/12 Nov/12 May/13 TREASURY 10 AÑOS TREASURY 2 AÑOS FED FUNDS Credit Default Swaps Corporativos 0 Ene/09Jun/09 Nov/09 Abr/10 Sep/10 Feb/11 Jul/11 Dic/11 May/12 Oct/12 Mar/13 Ago/13 EEUU ALEMANIA ITALIA ESPAÑA GRECIA PORTUGAL 290 CDS CORPORATIVOS - EEUU (b.p.) CDS CORPORATIVOS - EUROPA (b.p.) Ene/09 Jul/09 Ene/10 Jul/10 Ene/11 Jul/11 Ene/12 Jul/12 Ene/13 Jul/ Ene/09 Jul/09 Ene/10 Jul/10 Ene/11 Jul/11 Ene/12 Jul/12 Ene/13 Jul/ CDX North America IG CDX North America HY - eje derecho IG Investment Grade / HY High Yield Volatilidad S&P 0 e Indices Bursátiles Regionales itraxx Europe (IG) IG - InvestmentGrade / HY - High Yield itraxx Crossover (HY) - eje derecho 60 VOLATILIDAD ESPERADA - S&P INDICES BURSATILES MSCI (ENE 9 = ) Ene/09Jun/09 Nov/09 Abr/10 Sep/10 Feb/11 Jul/11 Dic/11 May/12 Oct/12 Mar/13 Ago/13 Ene/10 Jun/10 Nov/10 Abr/11 Sep/11 Feb/12 Jul/12 Dic/12 May/13 Oct/13 Precio de Materias Primas VIX Europa Norteamerica Asia-Pacifico Emergentes Latam BRIC 520 COMMODITIES - INDICES PETROLEO Y SOJA Ene/07 Ene/08 Ene/09 Ene/10 Ene/11 Ene/12 Ene/ Ene/10 Jun/10 Nov/10 Abr/11 Sep/11 Feb/12 Jul/12 Dic/12 May/13 Oct/ Thomson Reuters/Jefferies CRB TR/J CRB Ex-Energy (eje derecho) Petroleo Crudo - WTI (USD/barril) Soja (USD/TN) - eje derecho Informe Económico Semanal 7

8 ESTADISTICO ACTIVIDAD Fecha Dato m/m a/a Anual SECTOR FISCAL Fecha Dato m/m a/a Anual Nivel General Recaudación AFIP ($ mm)(*) sep ,4% 25,2% 27,8% PIB-INDEC ($mm-1993) II ,6% 8,3% 5,8% IVA sep ,1% 31,6% 31,7% EMAE (1993=) ago ,5 0,4% 4,0% 5,5% Ganancias sep ,1% 30,0% 38,4% IGA-OJF (1993=) sep ,5 1,0% 5,1% 3,7% Sistema seguridad social sep ,7% 28,8% 32,7% Sectores Derechos de exportación sep ,5% -0,3% -7,0% EMI (4=) sep ,5-0,8% -0,1% 1,0% Gasto primario ($ mm) ago ,3% 33,3% 30,9% IPI-OJF (1993=) sep ,7 1,7% 5,2% 2,0% Remuneraciones ago ,9% 36,3% 26,8% ISAC (1997=) sep ,2 0,7% 7,4% 4,6% Prestaciones Seguridad Social ago ,9% 29,1% 31,9% ISE (4=) jun ,0-0,6% -0,4% -0,5% Transferencias al sector privado ago ,9% 30,1% 21,5% Servicios públicos (4=) sep ,2% 8,3% 7,7% Gastos de capital ago ,3% 54,7% 41,1% Indicadores de Inversión Resultado primario ($ mm) ago // IBIF-INDEC ($mm-1993) II ,7% 16,2% 9,0% Intereses ($ mm) ago // 118,9% 20,3% IBIM-OJF (5=) jul ,4-1,3% 5,3% 4,8% Resultado fiscal ($ mm) ago // IBIM-Construcción jul ,1-2,7% 3,0% 1,4% (*) Recaudación incluye ingresos coparticipables a las provincias. IBIM-Máquinas y Equipos jul ,9 1,8% 10,1% 12,5% Impo bs.cap. + piezas (USD mn) sep ,2% 1,1% 10,2% INDICADORES DE CONSUMO Fecha Dato m/m a/a Anual Supermercados (País - $ mm) sep // 22,6% 24,8% PRECIOS Fecha Dato m/m a/a Anual* Supermercados (CABA - $ mm) ago // 27,5% 26,3% IPC (GBA - Abril 8=) sep ,6 0,8% 10,5% 7,4% Shopping (GBA - $ mm) sep // 23,0% 27,1% IPC (índice alternativo - Congreso) sep-13 // 2,1% 25,4% // Shoppings (CABA - $ mm) ago // 33,2% 25,3% IPCBA (CABA - jun11-jul12=) sep ,9 2,1% // 18,3% Electrodomésticos (País - $ mm) jun ,3% 24,3% 29,8% IPC (San Luís - 3=) sep ,9 1,9% 25,8% 20,2% Patentamiento (País - Unidades) sep ,5% 30,8% 11,8% Expectativas de inflación** sep-13 30,0% 0,0 0,0 // Patentamiento (CABA -Unidades) sep ,6% 32,1% 16,3% Precios mayoristas (1993=) sep ,3 1,0% 13,8% 10,4% Confianza del Consumidor (País) oct-13 51,9 6,6% 19,4% 0,6% Precios implícitos del PIB (1993=) II ,3 11,5% 18,1% 18,0% Confianza del Consumidor (CABA) oct-13,4 13,8% 19,4% 6,5% (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. Impuestos LNA* ($ mm) sep ,3% 30,6% 25,8% (**) Mediana para los próximos 12 meses y var. en puntos porcentuales. (*) Impuestos ligados al nivel de actividad; incluye SSS, IVA-DGI, Internos, Combustibles, IDCB. SECTOR EXTERNO Fecha Dato m/m a/a Anual LABORALES Y SOCIALES Fecha Dato m/m a/a Anual Exportaciones (USD mm) sep // 3,0% 3,9% Desempleo país (%) II-13 7,2-0,7 pp 0,0 pp 0,4 pp Primarios sep // -4,8% 11,9% Desempleo GBA (%) II-13 7,6-0,1 pp 0,0 pp 0,0 pp MOA sep // 21,5% -2,0% Tasa de actividad país (%) II-13 46,4 0,6 pp 0,2 pp 0,2 pp MOI sep // -2,5% 1,7% Asalariados sin aportes (%) II-13 34,5 2,5 pp 0,0 pp -0,4 pp Combustibles y energía sep // -30,0% -21,8% Salarios nominales (Trim IV 1=) ago ,5 1,9% 24,8% 24,5% Importaciones (USD mm) sep // 4,1% 10,7% S. privado registrado ago ,4 1,9% 24,7% 24,4% Saldo comercial (USD mm) sep // -4,4% -30,0% S. privado no registrado ago ,8 1,0% 26,7% 29,8% T.C.R. multilateral (*) jul-13 1,43-0,3% -1,9% -5,2% Salarios Reales (*) ago ,7-0,2% -0,3% -0,1% T.C.R. bilateral (Dic01 = 1) ago-13 0,93 0,6% -1,8% 0,4% S. privado registrado ago ,1-0,2% -0,4% -0,3% Materias primas (dic 1995=) ago ,9% -0,5% 16,3% S. privado no registrado ago ,4-1,1% 1,2% 4,1% (*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados. (*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados. Conversor de precio (a usd/tn) soja y trigo 2,7216 maiz 2,54012 COMMODITIES * Fecha 1 mes 6 meses 1 año a/a ECONOMÍA INTERNACIONAL Fecha Dato m/m a/a Anual* Soja (USD / Tn) ,3 451,7 421,3-18,8% IPC Brasil (base jun 1994 =) sep ,1 0,4% 5,9% 3,8% Maíz (USD / Tn) ,1 175,2 183,5-42,3% IPC Estados Unidos (base dic 1982=) ago ,9 0,1% 1,5% 1,9% Trigo (USD / Tn) ,3 252,0 258,6-19,3% IPC China sep-13 // // 3,1% // Petróleo (USD/ Barril) ,9 94,4 90,7 9,8% IPC Eurozona (base dic 5=) sep ,7 0,5% 1,1% 0,7% (*) Contratos futuros en Golfo de México para agropecuarios y WTI para petróleo. (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. Informe Económico Semanal 8

9 ESTADISTICO (Continuación) DEPOSITOS $ (mill.) 18/10/2013 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO ORO Y DIVISAS 25/10/ SEM 1 MES 1 AÑO 31/12/2012 SPNF ,5% 2,8% 34,0% Dólar ($/U$S) 5,88 0,4% 1,9% 23,7% 19,5% Vista ,3% 3,0% 28,6% NDF 3 meses 6,70 3,0% -0,1% 33,0% 27,9% Pzo Fijo ,5% 2,6% 40,8% NDF 6 meses 7,45 2,7% -0,1% 39,6% 32,7% Sector Público ,7% 0,9% 21,9% NDF 1 año 8,95 1,6% -1,7% 48,3% 38,5% Total ,2% 2,2% 30,3% DÓLAR FINANCIERO 9,42 3,0% 3,8% 46,2% 41,8% BLUE 10,06 2,2% 5,7% 58,4% 48,4% DEPOSITOS USD (mill.) 18/10/2013 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Real (R$/U$S) 2,19 0,9% -2,0% 8,0% 6,8% SPNF ,1% 1,3% -14,3% Euro (U$S/ ) 1,38 0,9% 2,1% 6,7% 4,6% Vista ,0% 3,8% -18,2% YEN 97-0,3% -1,0% 21,3% 12,3% Pzo Fijo ,8% -0,5% -11,2% PESO CHILENO 4 1,6% 0,6% 5,3% 5,5% Sector Público ,7% 3,8% 45,1% Onza troy Londres (U$S) ,7% 1,4% -21,0% -19,3% Total ,5% 1,7% -8,2% Fuente: BCRA, Reuters Fuente: BCRA RIESGO PAIS 25/10/2013 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) V (bp) PRESTAMOS ($ millones) 18/10/2013 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO EMBI Sector público ,7% 0,8% 15,7% EMBI + Argentina Sector financiero ,5% 4,0% 22,3% EMBI + Brasil SPNF Total ,4% 2,9% 38,0% EMBI + México Adelantos ,3% 2,3% 30,2% EMBI + Venezuela Documentos ,1% 4,7% 55,1% Fuente: Ambito Financiero - Hipotecarios ,4% 1,4% 27,7% - Prendarios ,4% 3,2% 46,4% - Personales ,7% 2,9% 31,0% BOLSAS 25/10/ SEM 1 MES 1 AÑO Tarjetas ,4% 2,2% 41,8% MERVAL ,1% 15,2% 132,5% 93,6% - Otros ,0% 2,7% 28,2% MERVAL ARGENTINA ,8% 18,5% 161,8% 110,6% Total ,3% 2,8% 35,6% BURCAP ,3% 12,7% 123,2% 89,3% Fuente: BCRA BOVESPA ,2% -0,2% -6,4% -11,2% MEXBOL ,6% -2,5% -2,9% -6,9% 18/10/ /10/ /09/ /10/2012 DOW JONES ,1% 1,9% 18,8% 18,8% BASE MON. ($ millones) 18/10/2013 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO S&P ,9% 4,0% 24,5% 23,4% B.M.A ,8% 1,3% 26,2% ALEMANIA DAX ,4% 3,7% 24,8% 18,0% - Circulante ,8% 1,4% 26,6% FTSE ,5% 2,6% 15,8% 14,0% - Cta. Cte. en BCRA ,6% 0,8% 24,8% NIKKEI ,3% -3,6% 55,6% 35,5% Fuente: BCRA SHANGAI COMPOSITE ,8% -3,0% 1,5% -6,0% Fuente: Reuters RES. INT. (USD millones) 18/10/2013 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Reservas ,45% -2,5% -23,8% RENTA FIJA PRECIO YIELD V. SEM (bp) V. MES (bp) V (bp) Fuente: BCRA PRE 09 ($) , PRO 12 ($) , /10/ /10/ /09/ /10/2012 BODEN 2014 ($) 218 8, TASAS DE INTERES (%) 25/10/2013 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) BOGAR ($) , Badlar - Privados 19, PRO 13 ($) , PF$ (30 ds. Bcos. Priv.) 18, PAR ($) 69 9, Adelantos (10M o más, 1-7 ds 18, DISCOUNT ($) , T-Notes USA 10Y 2, BONAR X (u$s) 831-3, Libor (180 d.) 0, BODEN 2015 (u$s) , Selic (Anual) 9, DISCOUNT (u$s) , Fuente: BCRA, Reuters PAR (u$s) 399 5, Fuente: Reuters GLOSARIO m/m Variación mes actual contra mes anterior mm En millones a/a Variación mes actual contra igual mes del año anterior p.p. Puntos porcentuales Anual Variación acumulado al último mes contra igual acumulado año anterior p.b. Puntos básicos Fuentes: INDEC, BCRA, Mecon, Reuters, O.J. Ferreres, UTDT CIF, FIEL, DGEyC GCBA, Gobierno de San Luís. Informe Económico Semanal 9

10 Estudios Económicos Banco Ciudad de Buenos Aires Presidente Federico Sturzenegger Economista Jefe Luciano Laspina Estudios Macroeconómicos y Sectoriales Alejo Espora (coordinador) Esteban Albisu Francisco Schiffrer Luciana Arnaiz Nadina Bassini Estudios Microeconómicos y Financieros Luciana Esquerro (coordinadora) Ángeles Garbers Damian Basani Eleonora Rodriguez Jimena Perez Borda Natalia Alessandroni Asistente Viviana Augugliaro Informe Económico Semanal 10