Informe Económico Semanal

Transcripción

1 A una semana del balotaje, se profundizó la reducción de la brecha cambiaria en el mercado informal. En las últimas jornadas, la cotización del dólar blue llegó a tocar un piso de $14,4, acumulando un retroceso de 8% desde fines de octubre. Asimismo, aunque en los días subsiguientes la cotización tendió a recuperarse parcialmente, promediando cerca de $15, esta siguió ubicándose claramente por debajo de los $16 vigentes antes de la primera vuelta de las elecciones presidenciales. De este modo, la brecha con el dólar oficial se sitúa hoy más cerca del 5%, bien por debajo de los picos del 7% de hace tan sólo dos semanas, mientras que la cotización del dólar informal también redujo fuertemente su distancia con el tipo de cambio contado con liquidación, el cual cotiza en torno a $14,3. La caída en la cotización del blue se da en un marco de ventas récord de dólar ahorro, las cuales se traducen en una creciente oferta de dólares billete en el mercado informal. En los primeros cinco días hábiles de noviembre, las ventas de dólar ahorro alcanzaron un récord de USD 42 millones, exhibiendo un incremento del 13% respecto a igual período de octubre, mes en el que la demanda de dólar ahorro y turista totalizó USD 76 millones. Como ya fuera mencionado, parte de estas compras tendieron a alimentar la oferta de divisas en el mercado paralelo, presionando a la baja la cotización del blue, al conjugarse con una menor demanda de dólares en dicha plaza. El cambio en las expectativas políticas y económicas también continuó impulsando los mercados de renta fija y variable. El índice Merval Argentina, que sintetiza el comportamiento de las principales acciones locales, volvió a quebrar sus propios récords en la última semana, anotándose incrementos del 7% semanal, 3% desde el viernes previo a la primera vuelta de las elecciones presidenciales y 8% en lo que va de 215. Con una dinámica similar, el nivel de riesgo país descendió 24 puntos básicos (p.b.) en la semana, alcanzando los 48 p.b., valor no observado desde comienzos de 211. Así, continuó recortándose la brecha con la prima de riesgo implícita en la cotización de los títulos públicos de Brasil, resultando menor a 1 punto porcentual el diferencial del costo de endeudamiento soberano con nuestro país vecino. A la par de estas mejoras se observa, sin embargo, una retracción en la oferta de dólares comerciales, que tiene su más clara expresión en la debilidad que muestran las liquidaciones de divisas del sector agroexportador, ante un tipo de cambio oficial cada día más retrasado. En la primera semana de noviembre, los exportadores de cereales y oleaginosas liquidaron tan sólo USD 132 millones, tras haber ingresado USD 192 millones la semana previa y USD 263 millones semanales durante octubre. Aun más desfavorable resulta la comparación con igual período de los años previos. En promedio, en la primera semana de noviembre de los últimos tres años (212 a 214), la liquidación de divisas del sector agroexportador ascendió a USD 482 millones, un 266% más que lo ingresado la semana pasada. Ante esta dinámica, con ventas récord de dólar ahorro y turista y una liquidación mínima de divisas del sector agroexportador, la variable de ajuste siguen siendo las reservas del BCRA. Tras haber promediado unos USD 8 millones diarios en septiembre y cerca de USD 1 millones en octubre, en los primeros ocho días hábiles de noviembre el Banco Central debió desprenderse a razón de USD 13 millones por día para mantener bajo control la cotización del dólar oficial, sumando una pérdida de reservas de más de USD 1. millones en menos de 15 días. Se sigue profundizando con esto el retroceso de las reservas internacionales, que tras el pago de intereses del Bonar 224 de esta semana por USD 278 millones, pasaron a ubicarse en torno a USD 26.3 millones, su menor nivel en casi una década, quedando por debajo de la barrera de los USD 1. millones si se restan los pasivos en dólares de la autoridad monetaria (encabezados por los USD 1.3 millones que se adeudan al Banco de China) y en sólo USD 8 millones si además se descuentan los encajes de los depósitos en dólares del sistema financiero. Lo anterior sigue poniendo de manifiesto la necesidad de unificar el mercado cambiario, en la medida que el actual esquema de tipos de cambios múltiples tiende a alentar (y no frenar) el drenaje de reservas, manteniendo una situación altamente inestable y de creciente vulnerabilidad, la cual (inevitablemente) requiere ser revertida. O se intenta unificar el mercado cambiario ordenadamente hoy, en el marco de un plan creíble, o se lo hace desordenadamente y sin reservas en el Banco Central para intervenir en el mercado y minimizar las correcciones cambiarias, el día de mañana. Mercado financiero: siguen mejorando las expectativas - Pág.2 Precios: forzada moderación, con un alto componente inercial - Pág.4 La marcha de los mercados - Pág.6 Estadístico - Pág.8 Nº de Noviembre de 215 Informe Económico Semanal 1

2 MERCADO FINANCIERO: SIGUEN MEJORANDO LAS EXPECTATIVAS A una semana del balotaje, se profundizó la reducción de la brecha cambiaria en el mercado informal. En las últimas jornadas, la cotización del dólar blue llegó a tocar un piso de $14,4, valor no observado desde mediados de julio, acumulando su cotización un retroceso de 8% desde fines de octubre. Asimismo, aunque en los días subsiguientes la cotización tendió a recuperarse parcialmente, promediando $14,95 en la semana, esta siguió ubicándose claramente por debajo de los $16 previos a la primera vuelta de las elecciones presidenciales. La brecha con el dólar oficial, en tanto, llegó a ubicarse en un 5%, situándose bien por debajo de los picos del 7% de hace tan sólo hace 15 días, mientras que la cotización del dólar informal también redujo fuertemente su distancia con el tipo de cambio contado con liquidación, el cual finalizó la semana en torno a $14,3. Tipo de cambio oficial, CCL, Blue y MEP En $/USD Blue Dólar MEP CCL TC Oficial 15,9 12,62 11,65 16,1 15,3 14,4 14,31 9,62 La caída en la cotización del blue se da en un marco en el que las ventas récord de dólar ahorro impulsan la oferta de dólares billete, a la par que se registra una menor demanda de divisas en el mercado informal. En los primeros cinco días hábiles de noviembre, las ventas de dólar ahorro alcanzaron un récord de USD 42 millones, exhibiendo un incremento del 13% respecto a igual período de octubre, mes en el que la demanda de dólar ahorro y turista totalizó USD 76 millones. Como ya fuera mencionado, parte de estas compras tendieron a alimentar la oferta de divisas en el mercado informal, presionando a la baja la cotización del dólar blue. 7 6 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 nov-14 feb-15 abr-15 jun-15 Fuente: Elaboración propia en base a Reuters y BCRA. ago-15 oct nov El cambio en las expectativas, a su vez, continúa impulsando los mercados de renta fija y variable. El índice Merval Argentina, que sintetiza el comportamiento de las principales acciones locales, alcanzó un nuevo record en la última semana, posicionándose en 14.2 puntos, marcando con esto un incremento de 7% semanal, del 3% desde el viernes previo a la primera vuelta de las elecciones presidenciales y del 8% en lo que va de 215. Con una dinámica similar, el nivel de riesgo país, medido por el índice EMBI+ Argentina, descendió 24 puntos básicos (p.b.) en la semana, alcanzando los 48 p.b., valor no observado desde comienzos de 211. Así, continuó recortando la brecha con la prima de riesgo que lleva implícita la cotización de los títulos brasileños, llegando a tan sólo 82 p.b., es decir, menos de un punto porcentual. A la par de estas mejoras se observa, sin embargo, una retracción en la oferta de dólares comerciales, que tiene su más clara expresión en la debilidad que muestran las liquidaciones de divisas del sector agroexportador. En la primera semana de noviembre, los exportadores de cereales y oleaginosas liquidaron tan sólo USD 132 millones, tras haber ingresado USD Merval Argentina* ene-15 feb-15 mar abr-15 may-15 jun nov oct 1.93 (*) El Merval Argentina incluye sólo cotizaciones de acciones líderes de empresas locales. Fuente: Elaboración propia en base a Reuters. jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 +3% Informe Económico Semanal 2

3 192 millones la semana previa y un promedio de USD 263 millones semanales durante octubre. Aun más desfavorable resulta la comparación con igual período de los años previos. En promedio, en la primera semana de noviembre de los últimos tres años (212 a 214) la liquidación de divisas del sector agroexportador ascendió a USD 482 millones, un 266% más que lo ingresado la semana pasada. Ante esta dinámica, con ventas récord de dólar ahorro y turista y una liquidación mínima de divisas del sector agroexportador, la variable de ajuste siguen siendo las reservas del BCRA. Tras haber promediado unos USD 8 millones diarios en septiembre y cerca de USD 1 millones en octubre, en los primeros ocho días hábiles de noviembre el Banco Central debió desprenderse a razón de USD 13 millones por día para mantener bajo control la cotización del dólar oficial. Se sigue profundizando con esto el retroceso de las reservas internacionales, que tras el pago de intereses del Bonar 224 de esta semana por USD 278 millones, pasaron a ubicarse en torno a USD 26.3 millones, nivel no observado desde mediados del año 26, el cual quebró la barrera de los USD 1. millones si se restan los pasivos en dólares de la autoridad monetaria (encabezados por los USD 1.3 millones que se adeudan al Banco de China) y cayendo a sólo USD 8 millones si se descuentan los encajes de los depósitos en dólares del sistema financiero local. Lo anterior sigue poniendo de manifiesto la necesidad de unificar el mercado cambiario, en la medida que el esquema vigente de tipos de cambios múltiples, tiende a alentar (y no frenar) el drenaje de reservas, manteniendo una situación altamente inestable. Riesgo País En puntos básicos Fuente: Elaboración propia en base a Reuters. Reservas Internacionales En USD millones EMBI+ARG 23-oct nov nov 398 EMBI+BRASIL , Reservas Reservas netas * ** 798 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 ene-15 may-15 sep-15 * Reservas netas del swap con China, pagos de deuda pendientes, Lebacs en USD, CEDIN y operaciones de pase con títulos capturados a SEDESA y otros. ** Reservas netas también de los encajes de los depósitos en dólares en el BCRA. Fuente: Elaboración propia en base a BCRA. Informe Económico Semanal 3

4 INFLACIÓN: FORZADA MODERACIÓN, CON UN ALTO COMPONENTE INERCIAL Durante octubre el nivel general de precios avanzó un 1,7% mensual y un 23,8% interanual en el ámbito de la Ciudad de Buenos Aires. Esta semana se dieron a conocer los datos de la evolución del nivel general de precios que, según estimaciones de la Dirección General de Estadísticas y Censos de la Ciudad de Buenos Aires, en octubre se incrementó un 1,7%, guarismo idéntico al del mes anterior. No obstante ello, este dato volvió a ser inferior al del mismo mes del año pasado, por lo que la comparación interanual resultó,2 puntos porcentuales (p.p) inferior a la de septiembre. Así mismo, según el conjunto de estimaciones de consultoras privadas compiladas a través del IPC Congreso, la inflación promedio también se ubicó nuevamente por debajo del 2%. Este indicador, que promedia los principales cálculos privados de la evolución del nivel general de precios, arrojó un aumento del 1,5% mensual,,4 puntos menor al de septiembre. Con estos datos, el IPC Congreso llevó su variación interanual al 25%, su menor nivel en casi dos años, acumulando desde comienzos de 215 un aumento de 2,5%, sólo,7 p.p. mayor al medido por el IPCBA (19,8%). Precios minoristas Variación anual en % 42,5% 4,% 37,5% 35,% 32,5% 3,% 27,5% 25,% 22,5% 2,% 41% 38% 26% 23% 25% 25% 27% 24% 23% 12% 15% 1% 4% 6% * jun-13 23,7% 4,3% Mensual anualizada IPCBA ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 oct-15 (*) Variación interanual a Octubre 215. (**) Variación mensual anualizada (media móvil de 3 meses). Fuente: Elaboración propia en base a IPC Congreso e IPCBA. 23,8% Por su parte, de acuerdo a las estimaciones oficiales, la inflación minorista fue de apenas 1,1% mensual y 14,3% interanual. De acuerdo al flamante Índice de Precios al Consumidor Nacional Urbano (IPCNu) del INDEC, la suba de los precios minoristas se situó en un 1,1% mensual durante octubre, acumulando en lo que va del corriente año un alza de 11,9%. De esta manera, las estimaciones oficiales mantienen una brecha superior a los 1 puntos con otros entes provinciales y privados en su crecimiento interanual, que si bien es menor a la que registraba con el antiguo IPC-GBA, no ayuda a mejorar la credibilidad del cuestionado organismo. Paralelamente, el Índice de Precios Internos Mayoristas (IPIM) oficial registró un aumento del,9%, acumulando un incremento del 1,6% durante los primeros diez meses del año, significativamente inferior al observado durante el mismo período del año pasado (25,9%), mientras que el Índice del Costo de la Construcción (ICC) aumentó en octubre un,8% mensual y 24,3% interanual, principalmente, por el incremento del rubro mano de obra (26,3%), seguido en importancia por los gastos generales (23,7%) y materiales (21,5%). Precios minoristas Variación mensual en % 5,% 4,5% 4,% 3,5% 3,% 2,5% 2,% 1,5% 1,% 11,9% Acumulado ,8% 2,5% IPCNu IPCBA Congreso 4,8% 2,4% IPCBA IPCNu 1,7% 1,1% De acuerdo al IPCBA, en octubre los servicios aumentaron por encima de los bienes en términos mensuales, exhibiendo, a su vez, incrementos,5%,% ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 Fuente: Elaboración propia en base a IPCBA, INDEC y Congreso de la Nación. Informe Económico Semanal 4

5 interanuales del 23,9% y 23,6%, respectivamente. El alza del rubro servicios se situó en octubre en un 1,9%,,7 p.p. por encima del incremento del mes anterior. Esta aceleración se debe a los ajustes en las cuotas de medicina prepaga, junto con subas en los valores de alquileres y gastos de vivienda. Por otro lado, el encarecimiento de los bienes ascendió a un 1,5% mensual debido, principalmente, a los aumentos en los precios de las prendas de vestir, vehículos automotores y alimentos. En el acumulado del año, el aumento en los servicios (2,1%) resultó similar al de los bienes (19,5%), impulsando también las medidas interanuales en el mismo sentido, alcanzando incrementos de 23,9%, y de 23,6% respectivamente. En cuanto al análisis por incidencia, durante el mes de octubre la desaceleración de la medida interanual en el nivel general respondió, básicamente, a la moderación en los incrementos de los alimentos y bebidas no alcohólicas, en un contexto de retraso del tipo de cambio oficial y caída de los precios internacionales de las materias primas. Esta división, que detenta la mayor ponderación en el índice general, experimentó, a su vez, la desaceleración más marcada en el ritmo de crecimiento interanual (de 22,8% en septiembre a 2,8% en octubre), haciendo que su contribución a la variación interanual del nivel general pasara de 4,2 puntos porcentuales (p.p.) en septiembre a 3,68 p.p. en octubre, lo cual más que compensó la incidencia creciente de las divisiones Vivienda, agua, electricidad y otros combustibles y Restaurantes y hoteles. Precios minoristas: Inflación core o núcleo Variación anual en % 43% 4% 38% 35% 33% 3% 28% 25% 23% 2% 4,3% 37,6% ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 Fuente: Elaboración propia en base a IPCBA. Resto IPC IPCBA 26,1% 23,8% De acuerdo al IPCBA, los productos que componen el subíndice de resto IPC-BA son los que más aumentaron durante octubre, al elevarse un 2% en promedio. El IPC Resto (subíndice compuesto por una canasta que mide la variación de precios de los bienes y servicios que no tienen comportamiento estacional ni están sujetos a regulación, siendo considerados una proxy de la inflación subyacente) aumentó un 2% en octubre,,3 p.p. por arriba del nivel general de precios. En términos interanuales, este subíndice verificó un alza del 26,1%, similar a la experimentada en los últimos siete meses, presentando una estabilización por encima de la media del IPCBA, mostrando un fuerte componente inercial en la dinámica inflacionaria. Informe Económico Semanal 5

6 LA MARCHA DE LOS MERCADOS Mercado Cambiario DOLAR REF., CONTADO CON LIQUIDACION Y BLUE , , , abr/13 jul/13 oct/13 abr/14 jul/14 oct/14 abr/15 jul/15 oct/ NDF 4 abr/13 jul/13 oct/13 abr/14 jul/14 oct/14 abr/15 jul/15 oct/15 18,19 16,7 15,27 REF CCL BLUE 1 AÑO 6 MESES 3 MESES BCRA RESERVAS Y COMPRAS NETAS BCRA (USD millones) BASE MONETARIA ($ millones) 36% 45% 4% 35% % % % % 1% -75 jul/11 jul/12 jul/13 jul/14 jul/15 CN RI (eje der.) ene/1 jul/1 jul/11 jul/12 jul/13 jul/14 jul/15 * media móvil 2 ds. BM Var a/a * 5% Préstamos y Depósitos 9. SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN $ ($ millones) 15. SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN USD (USD millones) abr/13 jul/13 oct/13 abr/14 jul/14 oct/14 abr/15 jul/15 oct/ jul/11 jul/12 jul/13 jul/14 jul/ DEPOSITOS PRESTAMOS PM 2 días ($) Tasa de Interés y Riesgo País PRESTAMOS DEPOSITOS TASAS DE INTERES (%) 14 RIESGO PAIS (pb) ,28 24,5 22, abr/13 jul/13 oct/13 abr/14 jul/14 oct/14 abr/15 jul/15 oct/15 abr/13 jul/13 oct/13 abr/14 jul/14 oct/14 abr/15 jul/15 oct/15 CALL ADELANTOS BADLAR PRIV. EMBI+ARG EMBI+BRA EMBI+MEX EMBI+ Informe Económico Semanal 6

7 LA MARCHA DE LOS MERCADOS (CONTINUACIÓN) Política Monetaria EEUU y Rendimiento Bonos de Países Desarrollados 6 TASAS DE INTERES EEUU (%) 16 BONOS SOBERANOS 1 AÑOS - TASAS (%) nov/3 may/4 nov/4 may/5 nov/5 may/6 nov/6 may/7 nov/7 may/8 nov/8 may/9 nov/9 may/1 nov/1 may/11 nov/11 may/12 nov/12 may/13 nov/13 may/14 nov/14 may/15 ene/9 may/9 sep/9 ene/1 may/1 sep/1 may/11 sep/11 may/12 sep/12 may/13 sep/13 may/14 sep/14 may/15 sep/15 TREASURY 1 AÑOS TREASURY 2 AÑOS FED FUNDS EEUU ALEMANIA ITALIA ESPAÑA GRECIA PORTUGAL Credit Default Swaps Corporativos 28 CDS CORPORATIVOS - EEUU (b.p.) CDS CORPORATIVOS - EUROPA (b.p.) ene/9 jul/9 ene/1 jul/1 jul/11 jul/12 jul/13 jul/14 jul/15 ene/9 jul/9 ene/1 jul/1 jul/11 jul/12 jul/13 jul/14 jul/15 CDX North America IG IG - Investment Grade / HY - High Yield CDX North America HY - eje derecho itraxx Europe (IG) IG - Investment Grade / HY - High Yield itraxx Crossover (HY) - eje derecho Volatilidad S&P 5 e Indices Bursátiles Regionales 6 VOLATILIDAD ESPERADA - S&P INDICES BURSATILES MSCI (ENE 21 = 1) ene/9 may/9 sep/9 ene/1 may/1 sep/1 may/11 sep/11 may/12 sep/12 VIX may/13 sep/13 may/14 sep/14 may/15 sep/15 5 ene/9 jul/9 ene/1 jul/1 jul/11 jul/12 jul/13 jul/14 jul/15 Europa Norteamerica Asia-Pacifico Emergentes Latam BRIC Precio de Materias Primas 6 VOLATILIDAD ESPERADA - S&P INDICES BURSATILES MSCI (ENE 21 = 1) ene/9 may/9 sep/9 ene/1 may/1 sep/1 may/11 sep/11 may/12 sep/12 VIX may/13 sep/13 may/14 sep/14 may/15 sep/15 5 ene/9 jul/9 ene/1 jul/1 jul/11 jul/12 jul/13 jul/14 jul/15 Europa Norteamerica Asia-Pacifico Emergentes Latam BRIC Informe Económico Semanal 7

8 ESTADISTICO Anexo Estadístico ACTIVIDAD Fecha Dato m/m a/a Anual SECTOR FISCAL Fecha Dato m/m a/a Anual Nivel General Recaudación AFIP ($ mm)(*) oct ,8% 28,5% 31,2% PIB-INDEC ($mm-24) II ,% 2,3% 2,2% IVA sep ,8% 3,9% 27,1% EMAE (24=1) ago ,7 -,2% 2,6% 2,3% Ganancias oct ,% 36,1% 43,3% IGA-OJF (1993=1) sep ,8 -,4% 2,1% 1,2% Sistema seguridad social oct ,5% 32,8% 35,7% Índice Líder-UTDT (1993=1) ago ,5-5,3% 5,2% 11,9% Derechos de exportación oct ,1% -25,2% -9,1% Sectores Gasto primario ($ mm) jul ,6% 38,% 39,1% EMI (24=1) sep ,2 -,8%,2% -,6% Remuneraciones jul ,1% 42,1% 39,% IPI-OJF (1993=1) sep ,4,2% 2,7%,8% Prestaciones Seguridad Social jul ,1% 44,7% 46,1% ISAC (1997=1) sep ,8 2,7% 5,8% 7,5% Transferencias al sector privado jul ,9% 73,9% 43,2% ISE (24=1) jun ,2,9% -4,2% -1,1% Gastos de capital jul ,8% 5,3% 44,9% Servicios públicos (24=1) sep ,5,3% 2,4% 2,6% Resultado primario ($ mm) jul // Indicadores de Inversión Intereses ($ mm) jul // -6,% 5,5% FBKF-INDEC ($mm-24) II // // -5,4% Resultado fiscal ($ mm) jul // IBIM-OJF (25=1) jul ,8 -,4% 4,4% 4,% (*) Recaudación incluye ingresos coparticipables a las provincias. IBIM-Construcción jul ,3 -,8% 3,7% 4,8% IBIM-Máquinas y Equipos jul ,6,6% 5,9% 2,2% INDICADORES DE CONSUMO Fecha Dato m/m a/a Anual Impo bs.cap. + piezas (USD mn) sep ,2% 3,6% -2,6% Supermercados (País - $ mm) sep // 24,2% 28,1% Supermercados (CABA - $ mm) ago // 26,6% 29,6% PRECIOS Fecha Dato m/m a/a Anual* Shopping (GBA - $ mm) sep // 31,6% 35,7% IPCNu (213=1) oct ,9 1,1% 14,3% 11,9% Shoppings (CABA - $ mm) ago // 36,% 34,7% IPC (índice alternativo - Congreso) oct-15 // 1,5% 25,% // Electrodomésticos (País - $ mm) jun ,4% 22,4% 2,8% IPCBA (CABA - jun11-jul12=1) * oct-15 64, 1,7% 23,8%,% Patentamiento (País - Unidades) sep ,% 9,6% -11,2% Expectativas de inflación*** sep-15 // // 3,% // Patentamiento (CABA -Unidades) jul ,7% -14,8% -23,8% Precios mayoristas (1993=1) oct-15 93,7,9% 12,6% 1,6% Confianza del Consumidor (País) sep-15 54,6-3,8% 31,6% 34,9% Precios implícitos del PIB (24=1) II-15 52,8 // // 28,3% Confianza del Consumidor (CABA) sep-15 57, 6,8% 42,4% 38,4% (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. Impuestos LNA* ($ mm) sep ,8% 32,7% 36,4% (**) Datos provisorios, fecha de publicación 2 de Febrero (*) Impuestos ligados al nivel de actividad; incluye SSS, IVA-DGI, Internos, Combustibles, IDCB. (***) Mediana para los próximos 12 meses y var. en puntos porcentuales. SECTOR EXTERNO Fecha Dato m/m a/a Anual LABORALES Y SOCIALES Fecha Dato m/m a/a Anual Exportaciones (USD mm) sep // -6,7% -15,8% Desempleo país (%) II-15 6,6 -,5 pp -,9 pp -,5 pp Primarios sep // 32,9% -4,6% Desempleo GBA (%) II-15 6,6 -,5 pp -,9 pp -,5 pp MOA sep // 5,8% -11,8% Tasa de actividad país (%) II-15 44,5 -,1 pp -,3 pp -,3 pp MOI sep // -28,4% -19,% Asalariados sin aportes (%) I-15 31,9-2,4 pp -,9 pp -,9 pp Combustibles y energía sep // -66,9% -58,1% Salarios nominales (Trim IV 21=1) sep , 1,8% 29,8% 3,2% Importaciones (USD mm) sep //,8% -9,6% S. privado registrado sep ,5 1,6% 27,3% 28,3% Saldo comercial (USD mm) sep // -87,4% -72,4% S. privado no registrado sep ,2 2,5% 33,8% 32,3% T.C.R. multilateral (*) ago-15 1,13-4,3% -26,5% -23,4% Salarios Reales (*) sep-15 12,7,2%,2% 5,7% T.C.R. bilateral (Dic1 = 1) sep-15,88 -,8% -11,6% -6,5% S. privado registrado sep-15 1, -,1% -,1% 4,2% Materias primas (dic 1995=1) ago ,5% -1,7% -11,8% S. privado no registrado sep ,9,8%,8% 4,7% (*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados. (*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados. Conversor de precio (a usd/tn) oja y trigo 2,7216 maiz 2,5412 COMMODITIES * Fecha 1 mes 6 meses 1 año a/a ECONOMÍA INTERNACIONAL Fecha Dato m/m a/a Anual* Soja (USD / Tn) ,4 32,9 321,4-14,8% IPC Brasil (base jun 1994 =1) sep-15 59,8,5% 9,5% 7,6% Maíz (USD / Tn) ,8 153,5 158,6 1,5% IPC Estados Unidos (base dic 1982=1) sep ,9 -,2%,% 1,3% Trigo (USD / Tn) ,7 194,8 22,,5% IPC China sep-15 // // 1,5% // Petróleo (USD/ Barril) ,7 49,3 51,3-41,9% IPC Eurozona (base dic 25=1) sep ,,2% -,1%,% (*) Contratos futuros en Golfo de México para agropecuarios y WTI para petróleo. (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. INDICADORES DE LA PRÓXIMA SEMANA Indicador Fuente Período Fecha de publicación EPH - Mercado de trabajo INDEC III trim Lunes 16 de Noviembre Expectativas de Inflación (EI) UTDT nov-15 Martes 17 de Noviembre Índice de Confianza del Consumidor (ICC) UTDT nov-15 Jueves 19 de Noviembre Estimador mensual de actividad (EMAE) INDEC sep-15 Viernes 2 de Noviembre Informe Económico Semanal 8

9 ESTADISTICO (Continuación) DEPOSITOS $ (mill.) 3/1/215 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO ORO Y DIVISAS 5/11/215 1 SEM 1 MES 1 AÑO 3/12/214 SPNF ,1% 2,% 4,% Dólar ($/U$S) 9,58,4% 1,5% 12,6% 12,% Vista ,5% 2,% 33,% NDF 3 meses 15,27 4,7% 42,5% 66,9% 64,4% Pzo Fijo ,8% 1,9% 48,1% NDF 6 meses 16,7 3,1% 25,6% 62,3% 59,9% Sector Público ,5% 4,1% 19,4% NDF 1 año 18,19 4,1% 24,1% 5,9% 54,5% Total ,1% 2,4% 34,8% DÓLAR FINANCIERO 13,8 1,6%,% 6,7% 18,4% BLUE 15,9-4,% -4,2% 12,2% 7,8% DEPOSITOS USD (mill.) 3/1/215 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Real (R$/U$S) 3,78-1,8% -3,4% 51,% 42,3% SPNF ,6% 9,4% 29,1% Euro (U$S/ ) 1,9 -,9% -2,7% -12,8% -1,5% Vista ,4% 16,3% 55,3% YEN 122,5% 1,1% 6,2% 1,9% Pzo Fijo 4.123,3% 2,% 6,9% PESO CHILENO 694,8% 1,7% 17,9% 14,4% Sector Público ,4% -23,% 8,8% Onza troy Londres (U$S) ,7% -2,8% -3,3% -8,% Total 1.38,4% 3,8% 26,% Fuente: BCRA, Reuters Fuente: BCRA RIESGO PAIS 5/11/215 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) V. 214 (bp) PRESTAMOS ($ millones) 3/1/215 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO EMBI Sector público ,9% 5,2% 26,3% EMBI + Argentina Sector financiero ,1% 5,6% 24,7% EMBI + Brasil SPNF Total ,7% 4,3% 33,6% EMBI + México Adelantos ,6% 1,7% 26,1% EMBI + Venezuela Documentos ,4% 4,3% 37,2% Fuente: Ambito Financiero - Hipotecarios 52.13,5% 1,6% 1,1% - Prendarios ,1% 3,4% 16,3% - Personales ,6% 3,7% 36,% BOLSAS 5/11/215 1 SEM 1 MES 1 AÑO Tarjetas ,6% 7,9% 53,8% MERVAL ,7% 22,6% 18,5% 5,4% - Otros 52.57,6% 2,8% 2,2% MERVAL ARGENTINA ,3% 35,7% 36,5% 69,5% Total ,8% 4,3% 32,9% BURCAP ,4% 26,6% 16,6% 46,1% Fuente: BCRA BOVESPA ,3%,9% -1,5% -3,9% MEXBOL ,3% 3,7%,3% 5,1% DOW JONES ,6% 6,5% 2,2% -,7% BASE MON. ($ millones) 3/1/215 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO S&P 5 2.1,5% 5,7% 3,8%,9% B.M.A ,6% 2,5% 4,% ALEMANIA DAX 1.888,8% 1,9% 16,9% 11,% - Circulante ,7% 2,5% 4,3% FTSE ,5% 1,% -2,7% -2,8% - Cta. Cte. en BCRA ,1% 2,4% 39,1% NIKKEI ,% 6,2% 12,9% 9,5% Fuente: BCRA SHANGAI COMPOSITE ,% 15,4% 45,6% 11,3% Fuente: Reuters 28/1/215 5/1/215 4/11/214 RES. INT. (USD millones) 4/11/215 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Reservas ,85% -3,27% -4,5% Fuente: BCRA RENTA FIJA 5/11/215 PRECIO YIELD V. SEM (bp) V. MES (bp) PRO 12 ($) 5 1, BOGAR ($) 13 3, TASAS DE INTERES (%) 4/11/215 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) PRO 13 ($) 319 4, Badlar - Privados 22, PAR ($) 196 5, PF$ (3 ds. Bcos. Priv.) 24, DISCOUNT ($) 46 5, Adelantos (1M o más, , BONAR X (u$s) , T-Notes USA 1Y 2, BONAR 24 (u$s) , Libor (18 d.), DISCOUNT (u$s) , Selic (Anual) 14,2 3 PAR (u$s) 81 8, Fuente: BCRA, Reuters Fuente: Reuters GLOSARIO m/m Variación mes actual contra mes anterior mm En millones a/a Variación mes actual contra igual mes del año anterior p.p. Puntos porcentuales Anual Variación acumulado al último mes contra igual acumulado año anterior p.b. Puntos básicos Fuentes: INDEC, BCRA, Mecon, Reuters, O.J. Ferreres, UTDT CIF, FIEL, DGEyC GCBA, Gobierno de San Luís. Informe Económico Semanal 9

10 Estudios Económicos Banco Ciudad de Buenos Aires Presidente Rogelio Frigerio Economista Jefe Javier Ortiz Batalla Estudios Macroeconómicos y Sectoriales Alejo Espora (Coordinador) Esteban Albisu Francisco Schiffrer Luciana Arnaiz Santiago Giulianelli Informe Económico Semanal 1