Informe Económico Semanal

Transcripción

1 El empleo es uno de los primeros factores productivos (sino el primero) en verse afectado por la caída en la actividad económica. Después de más de un año de descensos en los niveles de actividad (industria y construcción principalmente), las tasas de desempleo han reflejado este hecho. En las estadísticas oficiales y en las estimaciones privadas la tendencia es la misma. Nuestra estimación arroja un 11%. La vuelta a los dos dígitos de desocupación plantea un nuevo interrogante a nivel macroeconómico: Será posible una reversión significativa del desempleo creciendo a tasas mucho más moderadas que en años anteriores? La performance de los sectores de actividad muestra una economía estabilizada con miras a una lenta recuperación, pero el mercado laboral no se hace eco. Los últimos datos publicados por INDEC evidencian esta realidad. La tasa de empleo cayó en la comparación con igual trimestre del año 2008 (-0,5% a/a) y se mantuvo constante respecto al trimestre anterior. El índice de salarios nominales de octubre sostuvo la misma variación interanual que en los dos meses previos (+16,3% a/a), evidenciando una desaceleración respecto al ritmo promedio del año (+21% a/a) y explicando el estancamiento que muestra el salario real (en septiembre crece +0,7% a/a contra +2,9% a/a en promedio del año). Y la demanda de nuevos puestos de trabajo continúa cayendo desde hace más de un año según las encuestas privadas. En Foco: Dinámica de Empleo, Construcción y Salarios. (Pág.2) Servicios Públicos (Pág.5) Resultado Fiscal y Recaudación (Pág.6) La Marcha de los Mercados (Pág.7) Estadístico (Pág. 8 y 9) Uno de los sectores responsables de la dinámica del empleo en los últimos años es el de la Construcción. El tercer trimestre de 2009 aún muestra que este sector no crea empleo. El último dato conservó la tendencia de destrucción de puestos de trabajo de los últimos 5 trimestres, cayendo en empleos formales. Pero la evolución de la construcción medida por el ISAC (Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción) se recupera lentamente. El dato de octubre subió +1,9% respecto a septiembre (serie sin estacionalidad) y se mantuvo prácticamente constante en su variación interanual (+0,3% a/a). Los servicios públicos continúan siendo la excepción de los indicadores económicos de este año, gracias a la evolución de la telefonía y en menor medida del cobro de peajes. Durante octubre el Indicador Sintético de Servicios Públicos (ISSP) de INDEC registró una suba mensual de +0,9% m/m (en términos desestacionalizados) y de +9% respecto a igual mes de En su performance anual, el nivel general del ISSP se mantuvo siempre alrededor de una suba acumulada promedio de +8%. Pero este crecimiento es altamente heterogéneo y refleja una variada respuesta de la demanda de servicios a los efectos de la recesión económica. El dato preliminar de recaudación de noviembre alienta la hipótesis de una recuperación. Creció +20,5% a/a, alcanzando $ millones. Aunque la base de comparación es baja, el dato mejora respecto al promedio de crecimiento del año (+13% a/a). La noticia llega justo a tiempo: el superávit primario de octubre continuó disminuyendo en términos interanuales en -73% a/a y el resultado financiero presentó un déficit de $ millones. Nº de diciembre de 2009 Informe Económico Semanal 1

2 EN FOCO: DINÁMICA DE EMPLEO, CONSTRUCCIÓN Y SALARIOS El empleo es uno de los primeros factores productivos (sino el primero) en verse afectado por la caída en la actividad económica. Después de más de un año de descensos en los niveles de actividad (industria y construcción principalmente), las tasas de desempleo han reflejado este hecho. En las estadísticas oficiales y en las estimaciones privadas la tendencia es la misma. Nuestra estimación arroja un 11%. La vuelta a los dos dígitos de desocupación plantea un nuevo interrogante a nivel macroeconómico: Será posible una reversión significativa del desempleo creciendo a tasas mucho más moderadas que en años anteriores? La performance de los sectores de actividad muestra una economía estabilizada con miras a una lenta recuperación, pero el mercado laboral no se hace eco. Los últimos datos publicados por INDEC evidencian esta realidad. La tasa de empleo cayó en la comparación con igual trimestre del año 2008 (-0,5% a/a) y se mantuvo constante respecto al trimestre anterior. El índice de salarios nominales de octubre sostuvo la misma variación interanual que en los dos meses previos (+16,3% a/a), evidenciando una desaceleración respecto al ritmo promedio del año (+21% a/a) y explicando el estancamiento que muestra el salario real (en septiembre crece +0,7% a/a contra +2,9% a/a en promedio del año). Y la demanda de nuevos puestos de trabajo continúa cayendo desde hace más de un año según las encuestas privadas. Según la estimación oficial, el desempleo del tercer trimestre de 2009 se ubicaría en 9%. El incremento respecto al trimestre anterior es en 0,2 p.p., pero supera el punto respecto a igual trimestre del año previo (se estimaba en 7,8% para septiembre de 2008). La tasa de actividad, el ratio entre la población económicamente activa (PEA) y la población total, se incrementó levemente en 0,2 p.p., permaneciendo prácticamente constante en 46,1%. Igual incremento reflejó la tasa de empleo que se ubica en 42%, derivado de este aumento en la actividad. La suba del desempleo en este último trimestre (a pesar de las incipientes señales de recuperación en el nivel de actividad) refleja el rezago con que se traduce la respuesta a la crisis en el sector real de la economía. Nuestras estimaciones indican que la tasa de desempleo se ubicaría alrededor del 11%. Para el cómputo, utilizamos la elasticidad empleo-producto promedio de 2008 (0,35) y estimamos la caída del nivel Empleo y Desocupación Tasas oficiales y estimadas ,7 11 Trim I 03 Trim II 03 Trim III 03 Trim IV 03 Trim I 04 Trim II 04 Trim III 04 Trim IV 04 Trim I 05 Trim II 05 Trim III 05 Trim IV 05 Trim I 06 Trim II 06 Trim III 06 Trim IV 06 Trim I 07 Trim II 07 Trim III 07 Trim IV 07 Trim I 08 Trim II 08 Trim III 08 Trim IV 08 Trim I 09 Trim II 09 Trim III 09 Desocupación Empleo (Eje der.) Fuente: INDEC y estimaciones propias. Desocupación Estimada Actividad (Eje der.) Informe Económico Semanal 2

3 de actividad (PIB del tercer trimestre estimado) en línea con varios indicadores privados (aproximadamente -4% a/a). Con estos parámetros, el desempleo se ubicaría cerca del 11% en el tercer trimestre de 2009 (2 puntos porcentuales superior a la medición oficial). Obtuvimos esta misma brecha en la estimación del desempleo para el segundo trimestre. Un hecho a destacar es que, según el cálculo de INDEC, incorporando a la categoría de desocupados a toda la población que recibe un plan Jefes y Jefas de Hogar (Recálculo B de INDEC), el desempleo sólo se incrementa en 0,1 p.p. (pasa a 9,2%). Nuestra estimación toma como base el desempleo según esta acepción. El crecimiento del desempleo durante el 2009 viene de la mano de la caída en la demanda laboral, producto de la recesión. Según el Índice de Demanda Laboral de la Universidad Torcuato Di Tella, durante el tercer trimestre del año se observó una caída en la búsqueda de nuevos puestos de trabajo de -5,5% respecto al segundo. En lo que respecta a la Ciudad de Buenos Aires y el Gran Buenos Aires según el IDL- UTDT, el índice cayó -3% respecto a octubre y se ubicó 23% abajo respecto a igual mes de El desempeño interanual de este indicador es negativo desde septiembre de 2008, pero puede observarse que el ritmo de caída en la demanda laboral ha disminuido desde mitad de este año, sugiriendo que se ha alcanzado un piso desde donde recuperarse. Por el lado de los salarios nominales, en octubre aumentaron +16,3% a/a, manteniendo la misma proporción de los últimos dos meses. No obstante, se incrementaron en promedio +1,6% respecto a septiembre. El incremento fue impulsado por los salarios del sector privado no registrado (+19,3% a/a), y en menor medida por los del sector privado registrado (+16,8% a/a). Por su parte, los salarios del sector público se incrementaron un 13% a/a, manteniéndose como es habitual por debajo de los salarios del sector privado. Cabe destacar que el ritmo de aumento de los salarios nominales del sector privado no registrado se redujo ampliamente en el mes de octubre respecto a la evolución promedio del año (19,3% a/a vs. 30% a/a respectivamente). La tendencia creciente del salario real también revela cierto estancamiento. Los salarios reales (calculados considerando la inflación estimada por privados) aumentaron +0,7% a/a en septiembre, mientras que en julio se habían incrementado +3,6% a/a y en junio +4% a/a. El sector que presenta mayor crecimiento del salario real es el privado no registrado (+8% a/a), seguido por el privado registrado (+1% a/a). Pero de acuerdo a estos cálculos, el sector público estaría perdiendo capacidad de compra en los últimos meses (-5,6% a/a en agosto y -5,4% a/a en septiembre). Uno de los sectores responsables de la dinámica del empleo en los últimos años es el de la Construcción. Índice de Demanda Laboral UTDT Variación anual en % 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% Variación del empleo formal en el Sector de la Construcción Fuente: INDEC nuevos puestos de trabajo, en promedio nuevos puestos trimestrales empleos perdidos en el último año, por trimestre en promedio -22,8% Ene-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Fuente: IDL-UTDT. Trim I 2003 Trim II 2003 Trim III 2003 Trim IV 2003 Trim I 2004 Trim II 2004 Trim III 2004 Trim IV 2004 Trim I 2005 Trim II 2005 Trim III 2005 Trim IV 2005 Trim I 2006 Trim II 2006 Trim III 2006 Trim IV 2006 Trim I 2007 Trim II 2007 Trim III 2007 Trim IV 2007 Trim I 2008 Trim II 2008 Trim III 2008 Trim IV 2008 Trim I 2009 Trim II 2009 Trim III 2009 Informe Económico Semanal 3

4 El tercer trimestre de 2009 aún muestra que este sector no crea empleo. El último dato conservó la tendencia de destrucción de puestos de trabajo de los últimos 5 trimestres, cayendo en empleos formales. De los puestos de trabajo máximos con los que contaba el sector a mitad de 2008 hoy tiene menos, mostrando así la verdadera cara de un sector que supo impulsar el crecimiento del país. Con respecto a un año atrás es una caída de -8% a/a de los trabajadores. Es de destacar que entre 2003 y 2007 se creaban por trimestre cerca de nuevos puestos de trabajo, siendo este un factor clave en la recuperación de la construcción durante esos años. Sin embargo, el sector de la construcción medido por el ISAC (Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción) se recupera lentamente. El dato de octubre subió +1,9% respecto a septiembre (serie sin estacionalidad) y se mantuvo prácticamente constante en su variación interanual (+0,3% a/a). En el acumulado del año se registra una caída de -2,4% respecto a igual acumulado de 2008, liderada por el descenso durante todo este año en las construcciones petroleras (-36%) y por obras de infraestructura (-6%), mientras que aumentaron las obras viales (+4,6%) y la construcción de viviendas (+1%). Actividad de la Construcción (ISAC) Tendenciaciclo Variación anual en % 11% 8% 5% 2% -1% -4% -7% 10,6% -5,9% 0,2% Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Fuente: INDEC. La tendencia en la actividad de la construcción vuelve a ser positiva en octubre. Después de la abrupta caída desde abril de 2008 hasta mayo de este año, la tendencia en la actividad de la construcción comenzó a recuperarse mes a mes hasta llegar en octubre a una variación anual de +0,2% a/a, la primera positiva del año (ver gráfico). De mantenerse esta evolución, y las condiciones de mejoría en el nivel de actividad, puede preverse un nuevo ciclo expansivo. Si tomamos en cuenta la estimación de la Universidad Torcuato Di Tella del Índice Líder de actividad (CIF- UTDT) para el mes de octubre, sugiere que el ciclo económico se dirige hacia una nueva fase de expansión. Este indicador aumentó +7,5% a/a en octubre, la primera variación interanual positiva observada desde diciembre de Y se destaca como principal componente que explica esta suba al crecimiento en los indicadores asociados con la construcción (despacho de cemento y superficies permitidas a construir). La dinámica para el mes de octubre de los permisos de construcción mejora respecto al promedio del año, aunque con rezago respecto a la tendencia del Indicador (ISAC). La superficie autorizada para construir en el país (42 municipios representativos) creció +1,6% a/a en octubre (-15% a/a en el promedio del año) y acumuló 6,8 millones de m 2, lo que significa una caída de -16% respecto a 2008 (contra -20% en el promedio). De mantenerse esta tendencia, el factor trabajo debería acompañar la mejora. Y dada su gran influencia en el nivel general de empleo (en conjunto con la dinámica de la industria y el comercio), el 2010 En m 2 Permisos de Construcción y Actividad Promedio 3 meses en m2 y Tendencia-ciclo Ene-06 Abr-06 Fuente: INDEC. Jul-06 Oct-06 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Permisos de construcción (media móvil 3 meses) ISAC Tendencia (Eje der.) Jul-09 Oct Informe Económico Semanal 4

5 podría culminar con niveles de desempleo menores a los de SERVICIOS PUBLICOS Los servicios públicos continúan siendo la excepción de los indicadores económicos de este año, gracias a la evolución de la telefonía y en menor medida del cobro de peajes. Durante octubre el Indicador Sintético de Servicios Públicos (ISSP) de INDEC registró una suba mensual de +0,9% m/m (en términos desestacionalizados) y de +9% respecto a igual mes de En su performance anual, el nivel general del ISSP se mantuvo siempre alrededor de una suba acumulada promedio de +8%, menor al promedio de igual acumulado de 2008 (+15%). Pero su tendencia, a pesar de haberse suavizado desde los primeros meses de 2008, se mantiene en alza. En comparación con otros indicadores oficiales de relevancia, como industria, construcción y producción de energía (con variaciones acumuladas a octubre negativas de -1%, - 2,4% y -5,7% respectivamente), el ISSP continuó creciendo sin interrupciones. Indicador Sintético de Servicios Públicos (ISSP) Variación anual en % y Tendencia-ciclo 25% 20% 15% 10% 5% 0% Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct Sin embargo, este crecimiento es altamente heterogéneo y refleja una variada respuesta de la demanda de servicios a los efectos de la recesión económica. Los servicios telefónicos son el principal motor, ya que se han mantenido firmes a lo largo del año con un crecimiento acumulado a octubre de +23% en particular sostenido por las llamadas de celulares y de larga distancia. En sintonía con la incipiente recuperación del nivel de actividad, los peajes cobrados registran en octubre una suba de +9,4% a/a, y en el acumulado del año se ubican en -1%. Los servicios de transporte fueron los más perjudicados por la crisis. El transporte de carga refleja la desaceleración sufrida por el comercio exterior en el último año, mientras que el de pasajeros se contrajo principalmente por el descenso en el nivel de actividad en conjunción con el comportamiento precautorio de la demanda. Según el INDEC, en el mes de octubre el transporte de carga se redujo en -15% a/a, acumulando un descenso en el año de -14,6%. Cabe destacar que este último valor se ha recuperado respecto al promedio de caída del año (-19%). El transporte de pasajeros acumula una caída de -1,6% a octubre, pero mantiene una variación anual de +2,3% a/a. ayudado por pequeñas mejoras en el transporte ferroviario urbano y en el transporte aéreo de cabotaje nacional. Fuente: INDEC. Variación a/a ISSP - Tendencia Informe Económico Semanal 5

6 RESULTADO FISCAL Y RECAUDACIÓN En el mes de octubre el gasto primario creció +17,5% a/a, a un ritmo menor que en meses anteriores (+28,6% a/a en septiembre y +27,5% a/a en agosto). Pero la tendencia de aumento del gasto es sostenida. Motorizado por el pago de remuneraciones y jubilaciones dentro de los gastos corrientes (+34% a/a y +31% a/a respectivamente), se vio levemente compensado por la disminución en las transferencias al sector público (-18,3% a/a). Resultado Fiscal en % del PIB Niveles trimestrales anualizados 6% 4% 2% 1,6% Los recursos fiscales crecieron +5,7% a/a, sostenidos por los ingresos provenientes de las contribuciones a la seguridad social (+44% a/a). El superávit primario continuó disminuyendo en términos interanuales en -73% a/a en el mes de octubre, ubicándose en $ 703 millones y el resultado financiero presentó un déficit de $ millones, debido al pago de intereses de $ millones. La dinámica del resultado financiero medido en proporción del Producto Bruto Interno muestra, trimestre a trimestre, esta desmejora (ver gráfico). 0% -2% -4% -6% I-02 II-02 III-02 IV-02 I-03 II-03 III-03 IV-03 I-04 II-04 III-04 IV-04 I-05 II-05 III-05 IV-05 I-06 II-06 III-06 IV-06 I-07 II-07 III-07 IV-07 I-08 II-08 III-08 IV-08 I-09 II-09 Fuente: MECON e INDEC. Resultado Financiero Total Resultado Primario 0,0% En consecuencia, el resultado primario acumulado a octubre disminuyó -72,5% respecto al año anterior. En el acumulado de los diez meses de 2009, los recursos fiscales se incrementaron +9,7%, versus una variación acumulada del gasto primario de +28,5%, arrojando un resultado primario acumulado a octubre de $ millones. Los principales aumentos acumulados se verifican en el gasto en remuneraciones (+37%) y en los gastos de capital (+56%), ambos por encima del promedio. Los intereses de deuda se incrementaron +37%, alcanzando los $ millones y ocasionando un déficit financiero acumulado de $6.568 (0,7% del PIB). El dato preliminar de recaudación de noviembre llega justo a tiempo: creció +20,5% a/a, alcanzando $ millones y alienta la hipótesis de una recuperación. Aunque la base de comparación es baja, el dato mejora respecto al promedio de crecimiento del año (+13% a/a). Los ingresos de la Seguridad Social lideran el crecimiento acumulado con un incremento de +50,6% al mes de noviembre (explican tres cuartas partes del aumento). Pero el resto de los impuestos sube menos que en el 2008, en especial los derechos de exportación. El descenso en los flujos de comercio exterior (sumado a la sequía y a los desincentivos) impactó profundamente en estos resultados: mientras que en el acumulado a noviembre de 2008 crecían un 90%, hoy caen -14%. Informe Económico Semanal 6

7 LA MARCHA DE LOS MERCADOS Mercado Cambiario 4.10 DOLAR REFERENCIA Y FINANCIERO 6.00 NDF /1 2/2 3/3 3/4 7/5 5/6 7/7 6/8 7/9 6/10 5/ /12 2/1 1/2 3/3 2/4 2/5 1/6 1/7 31/7 30/8 29/9 29/10 28/11 REF FINANCIERO 1 AÑO 6 MESES 3 MESES BCRA RESERVAS Y COMPRAS NETAS BCRA (USD MM) 47,500 47,000 46, , , ,000 BASE MONETARIA ($ MM) 14% 12% 10% 8% ,000 6% , ,000 4% ,000 44,500 44,000 95,000 90,000 2% 0% -2% -4% ,500 85,000-6% 26/8 15/9 5/10 26/10 13/11 2/1 11/2 23/3 7/5 17/6 28/7 7/9 16/10 CN RI (der.) BM Var a/a Préstamos y Depósitos 140,000 SISTEMA - PRÉSTAMOS PRIVADOS ($ MM) (PROMEDIO MENSUAL) 1.50% 150,000 SISTEMA - DEPOSITOS PRIVADOS - $ y USD 10,700 10, , , , ,000 90, % 0.50% 0.00% -0.50% 145, , ,000 10,100 9,800 9,500 9,200 8,900 8,600 8,300 8,000 7,700 7,400 80, % 7,100 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov ,000 feb-08 jun-08 oct-08 feb-09 jun-09 oct-09 6,800 PREST Var mensual $ USD PM 20 días ($) Tasas de interés y Riesgo País 40.0 TASAS DE INTERES (%) 8,000 RIESGO PAIS (bp) , , , /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/2009 CALL PF BADLAR PRIV. CDS 5Y CDS 1Y EMBI+ARG (eje sec.) Informe Económico Semanal 7

8 ESTADISTICO ACTIVIDAD Fecha Dato m/m a/a Anual SECTOR FISCAL Fecha Dato m/m a/a Anual Nivel General Recaudación AFIP ($ mm)(*) nov ,2% 20,5% 12,6% EMAE (1993=100) sep ,6 0,2% 0,5% 0,3% IVA nov ,4% 9,3% 7,9% EMI (2004=100) sep ,8 1,7% 0,0% -1,3% Ganancias nov ,6% 19,3% 2,9% UCI (%) sep-09 78,4 5,1% -1,0% -2,2% Sistema seguridad social nov ,7% 26,9% 50,6% ISE (2004=100) sep ,6 6,2% -7,2% -5,7% Derechos de exportación nov ,0% 21,1% -14,6% Impuestos LNA* ($ mm) oct ,5% 18,0% 17,6% Gasto primario ($ mm) oct ,4% 17,5% 28,5% Indicadores de Consumo Remuneraciones oct ,2% 33,9% 37,2% Servicios públicos (2004=100) oct ,9% 9,1% 7,9% Prestaciones Seguridad Social oct ,8% 30,7% 27,3% Supermercados (País - $ mm) oct ,9% 14,1% 16,7% Transferencias al sector privado oct ,5% 0,2% 14,7% Shopping (GBA - $ mm) oct ,9% 25,1% 9,3% Gastos de capital oct ,9% 33,0% 56,3% Electrodomésticos (País - $ miles) jun ,4% 7,7% -5,9% Resultado primario ($ mm) oct ,6% -73,1% -72,5% Patentamiento (Unidades) oct ,8% -21,4% -18,2% Intereses ($ mm) oct ,7% 66,3% 37,3% Impo. bs. consumo (USD mm) oct ,3% -25,4% -22,1% Resultado fiscal ($ mm) oct % -270% -129,1% Confianza del Consumidor (País) nov-09 40,5 3,7% 3,5% -9,6% (*) Recaudación incluye ingresos coparticipables a las provincias. Indicadores de Inversión ISAC (1997=100) oct ,9 1,9% 0,3% -2,4% CIUDAD DE BUENOS AIRES Fecha Dato m/m a/a Anual Impo bs.cap. + piezas (USD mn) oct ,3% -22,9% -33,8% Construcción (Superficie permisada- m 2 ) sep ,4% 51,0% -36,2% (*) Impuestos ligados al nivel de actividad; incluye SSS, IVA-DGI, Internos, Combustibles, IDCB. Escrituras inmobiliarias (compra-venta) sep ,3% -3,8% -26,9% Recaudación tributaria ($ mm) sep ,1% 18,7% 18,2% PRECIOS Fecha Dato m/m a/a Anual* Ingresos brutos ($ mm) sep ,5% 14,2% 16,9% IPC (GBA - Abril 2008=100) oct ,8 0,8% 6,5% 5,8% Empleo privado formal (Dic01=100) abr ,3-0,2% -1,1% 0,5% IPC (Índice estimado) oct ,0 1,4% 15,5% 13,4% Supermercados ($ mm) sep ,8% 10,5% 16,5% Expectativas de inflación** nov-09 29,6% -1,9-2,3 // Shoppings ($ mm) sep ,0% 28,0% 9,2% Precios mayoristas (1993=100) oct ,8 0,9% 7,2% 7,8% Patentamiento (Unidades) sep ,8% -17,6% -20,2% Precios implícitos del PIB (1993=100) jun ,8 9,0% 8,7% 9,1% Confianza del consumidor nov-09 38,6-2,9% 6,0% -7,6% (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. Tasa de ocupación hotelera (%) may-09 50,1-7,9% -25,7% -22,6% (**) Expectativa inflación próximos 12 meses promedio, y variaciones en puntos porcentuales. SECTOR EXTERNO Fecha Dato m/m a/a Anual LABORALES Y SOCIALES Fecha Dato m/m a/a Anual Exportaciones (USD mm) oct ,6% -21,3% -24,6% Desempleo país (%) Trim III 09 9,1 4,8% 10,0% 4,9% Primarios oct ,0% -53,8% -47,3% Desempleo GBA (%) Trim II 09 8,9 6,0% 6,0% -0,6% MOA oct ,6% -15,6% -12,2% Tasa de actividad país (%) Trim III 09 46,1-0,4% 0,0% 0,2% MOI oct ,3% -12,3% -17,6% Empleo no registrado país (%) Trim IV 08 37,8 4,1% -3,8% - Combustibles y energía oct ,2% -15,3% -31,5% Salarios nominales (Trim IV 2001=100) oct ,4 1,6% 16,3% 20,1% Importaciones (USD mm) oct ,1% -28,7% -36,7% S. privado registrado oct ,2 1,9% 16,8% 19,0% Saldo comercial (USD mm) oct % 16,1% 29,4% S. privado no registrado oct ,8-1,2% 19,3% 29,7% T.C.R. multilateral (*) oct-09 2,10 0,6% 17,0% -6,6% Salarios Reales (*) sep-09 86,7 0,4% 0,7% 2,9% T.C.R. bilateral (*) sep-09 1,45-1,3% 6,2% -1,5% S. privado registrado sep-09 86,0 0,1% 0,9% 1,8% Materias primas (dic 1995=100) oct ,0% 22,6% -14,0% S. privado no registrado sep-09 94,1 1,9% 8,1% 11,9% (*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados del mes (*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados. siguiente al salario nominal. Conversor de precio (a usd/tn) soja y trigo 2,7216 maiz 2,54012 COMMODITIES * Fecha 1 mes 6 meses 1 año a/a ECONOMÍA INTERNACIONAL Fecha Dato m/m a/a Anual* Soja (USD / Tn) ,3 387,5 382,1 25,4% IPC Brasil (base dic 2007=100) oct ,5 0,3% 3,7% 3,2% Maíz (USD / Tn) ,7 163,0 171,6 16,9% IPC Estados Unidos (base dic 2007=100) oct ,9 0,1% -0,2% 2,8% Trigo (USD / Tn) ,5 214,9 231,8 10,1% IPC China oct-09 // // -0,5% // Petróleo (USD/ Barril) ,6 82,3 85,6 63,8% IPC Eurozona (base dic 2007=100) oct ,1 0,2% -0,1% 0,5% (*) Contratos futuros en Golfo de México para agropecuarios y WTI para petróleo. (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. Informe Económico Semanal 8

9 ESTADISTICO (Continuación) 20/11/ /11/ /10/ /11/2008 DEPOSITOS ($ MM) 20/11/2009 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO ORO Y DIVISAS 02/12/ SEM 1 MES 1 AÑO C. de ahorro 57, % 0.8% 20.6% Dólar ($/U$S) Ctas. Ctes. 76, % -1.5% 6.4% NDF 3 meses Plazos Fijos 118, % 0.9% 5.5% NDF 6 meses Otros 13, % -4.1% 3.5% NDF 1 año Total 267, % -0.1% 8.6% DÓLAR FINANCIERO Real (R$/U$S) DEPOSITOS ($ MM) 20/11/2009 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Euro (U$S/ ) SPNF 186, % 1.9% 12.8% YEN S. PUBLICO 77, % -4.8% -0.2% PESO CHILENO S. FINANCIERO 3, % 7.8% 4.5% Onza troy Londres (U$S) 1,215 1,190 1, Total 267,474 Fuente: BCRA, Reuters Fuente: BCRA RIESGO PAIS 02/12/2009 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) PRESTAMOS ($ MM) 20/11/2009 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO EMBI Sector público 17, % 8.2% 64.1% EMBI + Argentina ,010 Sector financiero 3, % 0.6% -32.1% EMBI + Brasil SPNF Total 136, % 1.2% 6.2% EMBI + México Adelantos 18, % 0.0% 11.4% EMBI + Venezuela 1, Documentos 36, % 1.1% -0.5% Fuente: Ambito Financiero - Hipotecarios 18, % 0.4% 2.1% - Prendarios 7, % 0.6% -8.6% - Personales 29, % 2.1% 7.1% BOLSAS 02/12/ SEM 1 MES 1 AÑO - Tarjetas 16, % 1.8% 18.1% MERVAL 2, % -1.0% 133.3% - Otros 9, % 2.7% 26.3% MERVAL ARGENTINA 1, % -5.7% 121.4% Total 158, % 1.9% 9.1% BURCAP 7, % 0.6% 117.6% Fuente: BCRA BOVESPA 68, % 7.4% 96.0% MEXBOL 32, % 9.1% 62.2% 20/11/ /11/ /10/ /11/2008 DOW JONES 10, % 6.6% 24.2% BASE MONETARIA ($ MM) 20/11/2009 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO S&P 500 1, % 6.0% 30.7% B.M.A. 107, % 0.75% 9.76% ALEMANIA DAX 5, % 6.2% 27.6% - Circulante 83, % 2.3% 14.0% FTSE 100 5, % 4.3% 29.2% - Cta. Cte. en BCRA 24, % -4.2% -2.2% NIKKEI 9, % -2.4% 22.2% Fuente: BCRA SHANGAI COMPOSITE 3, % 4.5% 73.0% Fuente: Reuters RES. INT. (USD MM) 20/11/2009 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Reservas 47, % 2.32% 2.27% RENTA FIJA PRECIO YIELD V. SEM (bp) V. MES (bp) Fuente: BCRA PRE 08 ($) PRE 09 ($) /12/ /11/ /11/ /12/2008 PRO 12 ($) TASAS DE INTERES (%) 02/12/2009 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) BODEN 2014 ($) Badlar - Privados BOGAR ($) PF$ (30 a 44 d.) PRO 13 ($) LEBACS PAR ($) T-Notes USA 10Y DISCOUNT ($) Libor (180 d.) BODEN 2012 (u$s) Selic (Anual) BODEN 2013 (u$s) Fuente: BCRA, Reuters BONAR (u$s) BODEN 2015 (u$s) DISCOUNT (u$s) PAR (u$s) Fuente: Reuters GLOSARIO m/m Variación mes actual contra mes anterior mm En millones a/a Variación mes actual contra igual mes del año anterior p.p. Puntos porcentuales Anual Variación acumulado al último mes contra igual acumulado año anterior p.b. Puntos básicos Fuentes: INDEC, BCRA, Mecon, Reuters, UTDT CIF, DGEyC GCBA. Informe Económico Semanal 9

10 ECONOMISTA JEFE Luciano Laspina COORDINADORA Elena Cafaldo ANALISTAS Natalia Alessandroni Nadina Bassini Martín Cascante María Natalia Dompé Bac Eleonora Rodríguez Gustavo Perez Matías Carugati Luciana Arnaiz ASISTENTE Marcela Flores Informe Económico Semanal 10