CS CORTO PLAZO FI. 1. Política de inversión y divisa de denominación. Nº Registro CNMV: 274 Informe SEMESTRAL del 1er.

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1 CS CORTO PLAZO FI Nº Registro CNMV: 274 Informe SEMESTRAL del 1er. Semestre de 217 Gestora CREDIT SUISSE GESTION SGIIC SA Grupo Gestora GRUPO CREDIT SUISSE Auditor KPMG AUDITORES, S.L. Fondo por compartimentos NO Depositario Grupo Depositario Rating depositario CREDIT SUISSE SUCURSAL ESP. GRUPO CREDIT SUISSE A (STANDARD & POOR`S) El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en: Dirección CALLE AYALA Nº 42 5ªPLANTA A, MADRID 281 TFNO Correo electrónico departamento.marketing@credit-suisse.com Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). INFORMACIÓN FONDO Fecha de registro: 23/1/ Política de inversión y divisa de denominación Categoría Tipo de Fondo: Vocación Inversora: Otros Renta Fija Euro Perfil de riesgo: 1. En una escala de 1 a 7 Descripción general La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice Euribor 3 meses. El fondo invertirá directa o indirectamente a través de IIC financieras (hasta 1 del patrimonio), el 1 de la exposición total en activos de renta fija pública y/o privada, de cualquier zona geográfica (con un máximo del 1 en países emergentes), incluyendo depósitos e instrumentos del monetario, cotizados o no, que sean líquidos. La inversión directa en renta fija será a través de emisiones de al menos mediana calidad crediticia (rating mínimo BBB- a largo plazo o A-3 a corto plazo por S&P o equivalentes) o, si fuera inferior, el rating que tenga el Reino de España en cada momento. Bastará con cumplir el requisito de rating por una de las agencias registradas en la UE. La renta fija invertida indirectamente a través de IIC no tendrá limitaciones en cuanto a calificación crediticia, pudiendo invertir en activos sin rating. La duración media máxima de la cartera será de 18 meses. El riesgo divisa será como máximo del 1 de la exposición total. Se podrá invertir hasta un 1 del patrimonio en otras IIC financieras de renta fija, que sean activo apto, armonizadas o no, pertenecientes o no al Grupo de la Sociedad Gestora. El grado máximo de exposición al riesgo de a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Se podrá invertir más del 35 del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Unión Europea, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con calificación de solvencia no inferior a la del Reino de España. Se podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en s organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en s organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. Operativa en instrumentos derivados El Fondo podrá operar con instrumentos financieros derivados, negociados o no en s organizados de derivados, con la finalidad de cobertura, primordialmente para disminuir los riesgos de su cartera de contado en el entorno de, y de

2 inversión. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de es el método del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación: EUR 2. Datos económicos 2.1. Datos generales. Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco Nº de participaciones Nº de partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación (EUR) Inversión Mínima Período actual , , Euros , Distribuye dividendos? NO Fecha Patrimonio fin de período (miles de EUR) Valor liquidativo fin del período Período del informe , ,941 12, ,8271 Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio Comisión de gestión efectivamente cobrado Período Acumulada s/patrimonio s/resultados Total s/patrimonio s/resultados Total,9,9,9,9 Base de cálculo patrimonio Sistema imputación al fondo Comisión de depositario Período efectivamente cobrado,2 Acumulada,2 Base de cálculo patrimonio Período Actual Período Anterior Año Actual Año Anterior Indice de rotación de la cartera () Rentabilidad media de la liquidez ( anualizado) Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, este dato y el de patrimonio se refieren a los últimos disponibles Comportamiento Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco A) Individual Rentabilidad ( sin anualizar) Trimestral Anual Acumulado 217 Actual 1er 217 4º 216 3er Rentabilidad,26,22,5,17,7,45,43

3 Rentabilidades extremas(i) Actual Último año Fecha Fecha Rentabilidad mínima () -,3 18/5/217 -,3 18/5/217 Rentabilidad máxima (),3 24/4/217,3 24/4/217 Últimos 3 años Fecha (i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del período solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora. Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es Diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período. Medidas de riesgo () Volatilidad(ii) de: Acumulado 217 Actual 1er 217 Trimestral 4º 216 3er 216 Valor liquidativo,11,12,11,9,6,8,6 Ibex-35 12,84 14,18 11,4 15,29 18,5 26,22 21,95 Letra Tesoro 1 año,14,12,15,7,24,49,28 BENCHARK 214 CORTO PLAZO,2,2,1,2,2,52,3 Anual VaR histórico(iii),8,8,9,9,8,9,9 (ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un período, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del período de referencia. Ratio de gastos ( s/ patrimonio medio) Acumulado 217 Actual 1er 217 Trimestral 4º 216 3er 216 Anual ,12,6,6,8,9,36,43,6,61 Incluye los gastos directos soportados en el período de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del período. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 1 de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de estas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores. Evolución del valor liquidativo últimos 5 años Rentabilidad semestral de los últimos 5 años La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 25 de Abril de 214. Se puede encontrar información adicional en el Anexo de este informe B) Comparativa Durante el período de referencia, la rentabilidad media de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora. Vocación inversora Patrimonio gestionado* (miles de euros) Nº de partícipes* Rentabilidad semestral media** Monetario a corto plazo, Monetario, Renta Fija Euro ,26 Renta Fija Internacional ,35

4 Vocación inversora Patrimonio gestionado* (miles de euros) Nº de partícipes* Rentabilidad semestral media** Renta Fija Mixta Euro, Renta Fija Mixta Internacional, Renta Variable Mixta Euro, Renta Variable Mixta Internacional ,52 Renta Variable Euro ,75 Renta Variable Internacional, IIC de gestión Pasiva(1), Garantizado de Rendimiento Fijo, Garantizado de Rendimiento Variable, De Garantía Parcial, Retorno Absoluto ,56 Global ,5 Total fondos ,24 * Medias. (1): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. ** Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo 2.3. Distribución del patrimonio al cierre del período (Importes en miles de EUR) Distribución del patrimonio Fin período actual Importe sobre patrimonio Fin período anterior Importe sobre patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS , ,86 * Cartera interior , ,33 * Cartera exterior , ,29 * Intereses de la cartera de inversión 1.513, ,24 * Inversiones dudosas, morosas o en litigio,, (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) , ,17 (+/-) RESTO , ,3 TOTAL PATRIMONIO Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso , , Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización Estado de variación patrimonial PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR) +- Suscripciones/reembolsos (neto) - Beneficios brutos distribuidos +- Rendimientos netos (+) Rendimientos de gestión + Intereses + Dividendos +- Resultados en renta fija (realizadas o no) +- Resultados en renta variable (realizadas o no) +- Resultados en depósitos (realizadas o no) +- Resultados en derivados (realizadas o no) +- Resultados en IIC (realizadas o no) +- Otros resultados +- Otros rendimientos (-) Gastos repercutidos - Comisión de gestión - Comisión de depositario - Gastos por servicios exteriores - Otros gastos de gestión corriente - Otros gastos repercutidos (+) Ingresos + Comisiones de descuento a favor de la IIC + Comisiones retrocedidas + Otros ingresos PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR) Variación del período actual sobre patrimonio medio Variación del período anterior Variación acumulada anual variación respecto fin período anterior ,1,85-15, ,38,26,26,26-97,25,37,42,37-7,5,26,22,26 7,72,12,2,12-43,95 -,2 -,1 -,2 63,36,1,1,1-34,63 -,11 -,16 -,11-89,75 -,9 -,14 -,9-4,64 -,2 -,2 -,2-27,18, -,69, -14,99, -6,

5 Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. 3. Inversiones financieras 3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del período Período actual Período actual Descripción de la inversión y emisor Divisa Descripción de la inversión y emisor Divisa ES BONOS BANKIA SA 3, EUR 4.376,55, ES313862S5 - BONOS BANCO SABADELL SA, EUR, ,56 Total Renta Fija Privada Cotizada mas de 1 año 4.376, ,56 ES313862S5 - BONOS BANCO SABADELL SA, EUR ,96, Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año ,96, TOTAL RENTA FIJA COTIZADA , ,56 ES513862EA5 - PAGARES BANCO SABADELL SA, EUR 22, ,8 ES513495PK9 - PAGARES BANCO SANTANDER SA, EUR , ,7 ES513495PO1 - PAGARES BANCO SANTANDER SA, EUR 7.96, ,85 ES513862FD6 - PAGARES BANCO SABADELL SA, EUR 24, ,8 ES513862FD6 - PAGARES BANCO SABADELL SA, EUR 24, ,8 ES513495PE2 - PAGARES BANCO SANTANDER SA, EUR , ,7 TOTAL RENTA FIJA NO COTIZADA , ,23 TOTAL RENTA FIJA , ,79 - Deposito UNICAJA, EUR, 1.9 1,8 - Deposito UNICAJA, EUR, 1.9 1,8 - Deposito UNICAJA, EUR, 1.9 1,8 - Deposito UNICAJA, EUR, 1.9 1,8 - Deposito UNICAJA, EUR, ,52 - Deposito UNICAJA, EUR, 1.1 1,8 - Deposito UNICAJA, EUR, 1.1 1,8 - Deposito UNICAJA, EUR, 1.1 1,8 - Deposito UNICAJA, EUR, 1.1 1,8 - Deposito UNICAJA, EUR, 1.1 1,8 - Deposito UNICAJA, EUR , ,62 - Deposito UNICAJA, EUR ,99, - Deposito UNICAJA, EUR ,99, - Deposito UNICAJA, EUR ,75, - Deposito UNICAJA, EUR 1.2 1,25, - Deposito UNICAJA, EUR 1.2 1,25, - Deposito UNICAJA, EUR 1.2 1,25, - Deposito UNICAJA, EUR 1.2 1,25, - Deposito UNICAJA, EUR 1.2 1,25, - Deposito UNICAJA, EUR 8.1 1,, - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR, 1.2 1,8 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR, ,3 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR, 8.3,87 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR, 8.3,87 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR, 9.3,97 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR, 1.5 1,8 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR, 1.5 1,8 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR, 5.4,54 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR, 5.4,54 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR, 5.4,54 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR, 6.5,65 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR, 8.7,87 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR, 6.5,65 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR, 6.5,65 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR, 1.9 1,8 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR, ,52 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR 3.2 3,74, - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR 3.2 3,74, - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR 3.2 3,74, - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR 3.2 3,74, - Deposito BANCO SANTANDER, EUR, 1.5 1,8 - Deposito BANCO SANTANDER, EUR, 1.5 1,8 - Deposito BANCO SANTANDER, EUR, 1.5 1,8 - Deposito BANKIA, EUR 3.3,37, - Deposito BANCO SABADELL DEPOS, EUR, ,62 - Deposito BANCO SABADELL DEPOS, EUR, 2.3 2,16 - Deposito BANCO SABADELL DEPOS, EUR , ,8 - Deposito BANCO SABADELL DEPOS, EUR , ,8 - Deposito BANCO SABADELL DEPOS, EUR , ,8 - Deposito BANCO SABADELL DEPOS, EUR , ,8 - Deposito BANCO SABADELL DEPOS, EUR , ,8 - Deposito CAIA GERAL, EUR 1.6 1,25, - Deposito CAIA GERAL, EUR ,87, - Deposito CAIA GERAL, EUR ,87, - Deposito CAIA GERAL, EUR 1.2 1,25, - Deposito CAIA GERAL, EUR 1.2 1,25, TOTAL DEPÓSITOS , ,51 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,3 PTOTEMOE27 - OBLIGACIONES OBRIGACOES DO TESOUR 4, PTOTENOE18 - OBLIGACIONES OBRIGACOES DO TESOUR 4, EUR ,4, EUR, ,16 IT BONOS REPUBLICA DE ITALIA, EUR, ,24 Total Deuda Pública Cotizada mas de 1 año , ,4 S BONOS GAZPROM (GAZ CAPITAL 3, EUR , ,24 DEDB7HM - BONOS DEUTSCHE BANK AG, EUR ,88, DEDL19SS - BONOS DEUTSCHE BANK AG, EUR, ,62 IT BONOS UNICREDIT SPA 3, EUR, 4.962,54 IT BONOS UNICREDIT SPA 2, EUR, 7.74,84 FR BONOS RCI BANQUE SA, EUR ,25, S BONOS BANK OF AMERICA CORP, EUR , ,68 S BONOS BANK OF AMERICA CORP, EUR, 7.541,82 S BONOS INTESA SANPAOLO SPA 4, EUR, ,29 S BONOS TELECOM ITALIA SPA / 6, EUR, 2.25,22 S BONOS TURKIYE GARANTI BANK 3, EUR ,4, S BONOS UNICREDIT SPA, EUR , ,8 S BONOS INTESA SANPAOLO IREL, EUR, 4.916,53 S BONOS INTESA SANPAOLO SPA, EUR ,27, S BONOS GOLDMAN SACHS GROUP, EUR, 9.49,98 S BONOS FEDE CORP, EUR, ,9 S BONOS FIAT CHRYSLER AUTOMO 1, EUR, 2.539,27 S BONOS FCE BANK PLC, EUR, ,27 S BONOS VODAFONE GROUP PLC, EUR, ,64 25 S BONOS PETROLEOS MEICANOS 3, EUR , ,14 15 S BONOS GOLDMAN SACHS GROUP, EUR , , S BONOS FCE BANK PLC, EUR ,19, S BONOS INTESA SANPAOLO SPA, EUR ,89, S BONOS BOC LUEMBOURG SA, EUR ,26, S BONOS MORGAN STANLEY, EUR ,13, S BONOS LEASEPLAN CORPORATIO, EUR ,75, S BONOS IND & COMM BK CHINA, EUR ,38, S BONOS BECTON DICKINSON AND, EUR 7.528,94, Total Renta Fija Privada Cotizada mas de 1 año , , IT BONOS UNICREDIT SPA 3, EUR 4.97,61, IT BONOS INTESA SANPAOLO SPA 4, EUR, 1.35,11 IT BONOS UNICREDIT SPA 1, EUR 4.31,5 4.47,44 IT BONOS BANCA IMI SPA 5, EUR 3.399, ,37 IT BONOS UNICREDIT SPA 2, EUR 7.694,96, S BONOS CITIGROUP INC, EUR, ,4 S BONOS BANK OF AMERICA CORP, EUR 7.488,93, S BONOS TELECOM ITALIA SPA / 4, EUR 4.466, ,49 S BONOS EDP FINANCE BV 5, EUR, 5.275,57

6 Período actual Período actual Descripción de la inversión y emisor Divisa Descripción de la inversión y emisor Divisa - Deposito BANCO SANTANDER, EUR, 1.5 1,8 - Deposito BANCO SANTANDER, EUR, 1.5 1,8 - Deposito BANCO SANTANDER, EUR, 1.8 1,8 - Deposito BANCO SANTANDER, EUR, 1.8 1,8 - Deposito BANCO SANTANDER, EUR, 1.8 1,8 - Deposito BANCO SANTANDER, EUR, 1.8 1,8 - Deposito BANCO SANTANDER, EUR, 1.8 1,8 - Deposito BANKIA, EUR, 1.8 1,8 - Deposito BANKIA, EUR , ,3 S BONOS BPE FINANCIACIONES S 2, EUR, 4.761,51 S BONOS FCA BANK 1, EUR 2.531,32, Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año , ,89 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA , ,29 BE PAGARES VOLKSWAGEN AG, EUR ,87, TOTAL RENTA FIJA NO COTIZADA ,87, TOTAL RENTA FIJA , ,29 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS ETERIOR , ,29 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,59 Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio total Duración en Años DE 1 A 2 AÑOS DE 2 A 4 AÑOS HASTA 1 AÑO 8,6 2,2 89,2 Total 1, 3.3. Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del período (Importes en miles de EUR) Instrumento Importe nominal comprometido Objetivo de la inversión Instrumento Importe nominal comprometido Objetivo de la inversión BONO VOLKSWAGEN LEA FLOAT CALL 6/7/21 BONO VOLKSWAGEN LEA FLOAT CALL 6/7/21 Compra Plazo BONO VOLKSWAGEN LEA FLOAT Venta Plazo BONO VOLKSWAGEN LEA FLOAT 38. Inversión Inversión Total otros subyacentes TOTAL OBLIGACIONES Hechos relevantes a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos b. Reanudación de suscripciones/reembolsos c. Reembolso de patrimonio significativo d. Endeudamiento superior al 5 del patrimonio e. Sustitución de la sociedad gestora f. Sustitución de la entidad depositaria g. Cambio de control de la sociedad gestora h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo i. Autorización del proceso de fusión j. Otros hechos relevantes SI NO 5. Anexo explicativo de hechos relevantes Con fecha 9 de marzo de 217 se comunica que las participaciones del Fondo no podrán ser ofrecidas a la venta ni vendidas, directamente o indirectamente, a?personas estadounidenses?, según las definiciones recogidas en la legislación de valores de EE.UU., como en lo establecido en FACTA. La Sociedad Gestora podrá reembolsar de manera automática las participaciones que sean titularidad de personas físicas o jurídicas que tengan tal consideración. En particular, la Sociedad Gestora, tan pronto como tenga conocimiento de dicha circunstancia, informará, bien a través del comercializador o directamente al partícipe afectado para que proceda a traspasar o reembolsar las participaciones de su titularidad en un plazo de 1 días hábiles, advirtiéndole de que, en caso de no hacerlo, éstas serán automáticamente reembolsadas por la Sociedad Gestora y el importe resultante del reembolso puesto a disposición del afectado.

7 6. Operaciones vinculadas y otras informaciones a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 2) b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV) d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas. f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo. SI NO g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC. h. Otras informaciones u operaciones vinculadas 7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones f.) El importe de las adquisiciones de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo es ,57 euros, suponiendo un,63 sobre el patrimonio medio de la IIC en el período de referencia. g.) El importe de los ingresos percibidos por entidades del grupo de la Gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC asciende a 2.534,25 euros, lo que supone un, sobre el patrimonio medio de la IIC en el período de referencia,. Anexo: Existen operaciones vinculadas repetitivas y sometidas a un procedimiento de autorizacion simplificado, relativas a compraventas de divisas que realiza la gestora con el depositario. 8. Información y advertencias a instancia de la CNMV No aplica 9. Anexo explicativo del informe periódico Tras tomarse un breve respiro a comienzos de abril, los s de renta variable continuaron con su tendencia alcista hasta finales de mayo. Junio, en cambio, resultó menos favorable, y las bolsas europeas perdieron la mayoría de las ganancias acumuladas durante el trimestre pese a que se mantuvieron en terreno positivo en el año. Los s de renta variable emergentes, de Estados Unidos y Japón consiguieron retener la mayor parte de los beneficios obtenidos a lo largo del trimestre. En cuanto a la renta fija, las tires de los bonos gubernamentales registraron un marcado ascenso hacia finales de junio en respuesta al tono menos conciliador por parte de los bancos centrales. Ni la renta variable ni la renta fija respondieron bien a las palabras de Draghi sugiriendo que el Banco Central Europeo (BCE) podría comenzar pronto a reducir su programa de expansión cuantitativa (QE). A partir de ahora, una de las cuestiones clave para este año será en qué medida podrán los s de renta fija y renta variable digerir una reducción gradual del estímulo monetario que ha contribuido a sostener los s en los últimos años. El trimestre también ha estado repleto de acontecimientos políticos de importancia. Al comienzo del trimestre, los s se mostraban preocupados por las elecciones en Francia. Sin embargo, los franceses rechazaron la campaña antieuropea de Marine Le Pen con la elección del candidato proeuropeísta y reformista Emmanuel Macron por mayoría en el parlamento. Por el contrario, la decisión de Theresa May en el Reino Unido de convocar elecciones anticipadas ha debilitado tanto la fortaleza como la estabilidad de su gobierno en el crucial momento en el que el país se embarca en las negociaciones sobre el Brexit. Por tanto, mientras que el trimestre conllevó un descenso de la incertidumbre política en Europa, en el caso del Reino Unido supuso un aumento. La reciente intervención de Mario Draghi en el foro de Sintra fue uno de los acontecimientos de mayor influencia sobre los s del trimestre. Draghi hizo hincapié en el hecho de que el BCE cree que las fuerzas que actualmente lastran la inflación en la zona euro son temporales y manifestó que "dado que la economía continúa recuperándose, la postura en política monetaria pasará a ser más flexible". Los s de renta fija y renta variable reaccionaron negativamente a la idea de que el BCE tenga que reducir el grado de estímulo para no modificar su posición en materia monetaria. Esta reducción en el estímulo monetario podría continuar ejerciendo presión sobre los bonos gubernamentales durante los próximos meses. Estas palabras de Draghi no hacen más que reconocer que la economía de la zona euro goza de un estado de salud mucho mejor que hace algunos años: el desempleo viene reduciéndose de manera constante, la confianza de los consumidores de la región roza hoy máximos desde 21, las compañías se muestran también optimistas acerca de las previsiones económicas. Con este saludable panorama económico como telón de fondo, las previsiones de beneficios corporativos en Europa deberían continuar siendo positivas. La economía estadounidense también goza de buena salud, como pone de manifiesto su tasa de desempleo. A la vista del equilibrio del laboral, la Reserva Federal (la Fed) volvió a incrementar los tipos en junio y anunció la posibilidad de comenzar a reducir el volumen de su balance "relativamente pronto". Al igual que el BCE, la Fed opina que los factores que lastran la inflación son probablemente temporales y, en consecuencia, es posible que continúe ajustando la política monetaria gradualmente desde la convicción de que la economía ya ha superado el nivel de desempleo que pronto debería comenzar a generar inflación salarial doméstica. Por tanto, la posibilidad de que tanto el BCE como la Fed reduzcan el estímulo monetario simultáneamente en el futuro próximo es una razón más para mostrarse cauto en cuanto a las previsiones sobre los bonos gubernamentales globales. Los s emergentes (ME) ha sido la región que mejor se ha comportado tanto en el de renta variable como de renta fija en lo que va de año. La buena rentabilidad de ambas clases de activo se ha debido a la debilidad del dólar y la mejoría en el

8 crecimiento de los ME. A continuación se pueden ver las rentabilidades de los principales índices en el 1º semestre del año: MSCI World +7,5; Eurostoxx 5 +4,6; Ibex ,68; S&P 5: +8,24; Nikkei +4,81; MSCI EM +13,67. AFI Repo -,22; EFFAS Euro Govt -,91; BofA ML Euro Broad -,55; BofA ML Global HY 6,3; BofA ML Global EM Sov +7,29 De cara a la segunda mitad del año, y teniendo en cuenta que los inversores en renta variable han disfrutado de sólidas rentabilidades en la primera mitad, no es descartable que presenciemos incrementos de volatilidad en los s durante el verano: la renta variable no asciende en línea recta, y las bolsas suelen experimentan retrocesos en algún punto todos los años. El anuncio de reducción en el programa de expansión cuantitativa estadounidense por parte de la Fed, sumado a medidas similares por parte del BCE y a una ralentización del crecimiento de China en respuesta a los ajustes aplicados en el país podrían ser catalizadores de una posible corrección durante los próximos meses. Durante el período, la rentabilidad del Fondo ha aumentado un,26, el patrimonio se ha reducido hasta los ,1 euros y los partícipes se han reducido hasta 1684 al final del período. La rentabilidad del Fondo en el período se ha situado por encima de la rentabilidad del -,32 del índice de referencia. Esto se compara con el,26 de rentabilidad obtenido por las I.I.C.s de Credit Suisse Gestión, S.G.I.I.C., S.A. de su misma categoría. El fondo ha continuado comprando activos a corto plazo durante el trimestre para complementar la exposición a depósitos. El overperformance se debe a que la estrategia del fondo está basada en construir una cartera de depósitos con entidades de reconocida solvencia y complementarla, con bonos a corto plazo Investment Grade. El riesgo de es muy reducido debido a que una parte importante de la cartera tiene una valoración muy sólida. El Euribor se ha mantenido prácticamente plano y los spreads del crédito a corto plazo han registrado un muy buen comportamiento durante el semestre. Los depósitos tienen liquidez diaria y están exentos de comisión por cancelación. Dichos depósitos le dan mucha estabilidad al fondo en términos valoración. Los depósitos no tienen penalización por cancelación. El objetivo principal del fondo es siempre preservar el capital en el corto plazo. El rating medio es de BBB. Por divisa, el fondo está expuesto 1 a divisa euro. A inicio del periodo, el porcentaje de inversión destinado a invertir en renta fija y renta variable ha sido de 89,86 y,, respectivamente y a cierre del mismo de 96,6 en renta fija y, en renta variable. El resto de la cartera se encuentra fundamentalmente invertida en activos del monetario. Dicha composición de cartera y las decisiones de inversión al objeto de construirla, han sido realizadas de acuerdo con el entorno y las circunstancias de anteriormente descrita, así como una consideración al riesgo que aportaban al conjunto de la cartera. En referencia al riesgo asumido por el Fondo, a 3 de junio de 217, su VaR histórico ha sido,22. Asimismo, la volatilidad del año del Fondo, a 3 de junio de 217, ha sido,12, siendo la volatilidad del índice de Letra Tesoro 1 año representativo de la renta fija de un,14, y la de su índice de referencia de,1. La volatilidad es muy reducida y la sensibilidad a movimientos al alza de tipos de interés es nula ya que la duración del fondo está en,3. Es un fondo muy estable en valoración debido a que un porcentaje importante de la cartera está invertida en depósitos con un vencimiento máximo de 12 meses. El impacto total de gastos soportados por el Fondo se describe detalladamente en el apartado de "Gastos" del presente informe. En este contexto, durante los próximos meses estaremos atentos a la evolución de los s, tratando de aprovechar las oportunidades que surjan en los distintos activos para ajustar la cartera en cada momento.