Webcast e Información sobre Teleconferencia: Viernes 25 de agosto :00 Chile & 11:00 EST
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- Jaime Alarcón Romero
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1 Webcast e Información sobre Teleconferencia: Viernes 25 de agosto :00 Chile & 11:00 EST Dial-IN Participantes: Sin costo: 1 (866) Internacional: 1 (862) ID Conferencia: CENCOSUD Replay: Sin costo: Internacional: Código de Acceso Replay: Webcast disponible en: as/informacion-financiera/reportestrimestrales/default.aspx Página 1 de 20
2 Resultados 2T17: Débil entorno macroeconómico y depreciación del ARS continúa afectando resultados, sin embargo, se aprecia mejora secuencial en ingresos. Alta base de comparación por efectos no recurrentes positivos en 2T16. A pesar del contexto macroeconómico regional desafiante y la depreciación del ARS (11,4%) contra el CLP, los ingresos aumentan 3,2% respecto a 2T16 (+5,4% en tipo de cambio constante) explicado por aumentos en la mayoría de los negocios, destacando: en Chile el crecimiento de Supermercados (+3,9% y SSS +3,3%) y Tiendas por Departamento (+5,0% y SSS 5,0%), en Argentina en de Supermercados (+5,0% en CLP y SSS 20,3%), Mejoramiento del Hogar (9,1% en CLP y SSS 23,4%) y Servicios Financieros (47% en CLP; 66% en ARS). EBITDA Ajustado disminuye 30,4% a/a alcanzando CLP millones, afectado por una alta base de comparación (efectos no-recurrentes por CLP millones en 2T16 vs. CLP millones en 2T17), la devaluación del ARS (11,4%) y la apreciación del BRL (7,2%). Excluyendo ambos efectos, el EBITDA ajustado se reduce 7,8% a/a principalmente por una menor rentabilidad en Supermercados y Mejoramiento del Hogar, parcialmente compensado por Servicios Financieros, Centros Comerciales y Tiendas por Departamento. La utilidad del período fue de CLP millones, una reducción de CLP millones a/a por menores resultados de ventas de activos a/a, menor rentabilidad en Supermercados y Mejoramiento del Hogar, sumado a un menor resultado en diferencias de cambio y mayor gasto por impuestos diferidos. DESEMPEÑO CONSOLIDADO ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO (En millones de pesos chilenos al 30 de junio 2017) % % Ingresos ,2% ,4% Costo de Ventas ,6% ,9% Ganancia Bruta ,3% ,3% Gasto de Administración y Ventas ,5% ,1% Otros ingresos, por función ,4% ,2% Otras ganancias (pérdidas) ,0% NA Resultado Operacional ,4% ,9% Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas ,2% ,6% Costo Financiero Neto ,7% ,6% Variaciones por diferencias de tipo de cambio N/A ,9% Resultado por Unidades de Reajuste ,7% ,7% Resultado No Operacional ,2% ,4% Resultado antes de impuestos ,0% ,9% Impuesto a la renta ,5% ,4% Ganancia (pérdida) ,2% ,9% Ganancia (pérdida) de propietarios de la controladora ,1% ,4% Ganancia (pérdida) de participaciones minoritarias ,0% ,6% EBITDA Ajustado ,4% ,7% Margen EBITDA Ajustado (%) 5,6% 8,2% -269 bps 6,2% 7,9% -170 bps EBITDA Ajustado s/one-off ,0% ,6% Margen EBITDA Ajustado s/one-off (%) 5,3% 6,1% -84 bps 6,0% 6,6% -52 bps % % Revaluación de Activos ,9% ,5% Impuesto diferido Revaluación de Activos ,3% ,5% Efecto neto Revaluación Activos ,0% ,5% Página 2 de 20
3 Resultado Operacional Los ingresos consolidados en el 2T17 se expandieron un 3,2% respecto a 2T16 explicado por las mayores ventas en Chile, Argentina -a pesar del 11,4% de depreciación del Peso Argentino respecto al CLP- y Brasil -reflejo del 7,2% de apreciación del BRL respecto al CLP. Chile mantuvo resiliencia reportando un crecimiento de ingresos impulsado por Supermercados, Tiendas por Departamento y Centros Comerciales. Argentina muestra una aceleración en el ritmo de crecimiento de SSS en Supermercados y Mejoramiento del Hogar, además de un sólido crecimiento en Servicios Financieros, impulsado por la expansión del portfolio. En Brasil los ingresos crecen 1,0% en CLP, sin embargo, decrecen 5,8% en moneda local reflejo del impacto en el consumo por la moratoria de los estados de Río de Janeiro, Minas Gerais y Ceará. Perú y Colombia, mostraron menores ingresos por un escenario macroeconómico más desafiante. El resultado bruto cae 0,3% a/a y el margen se contrae 100 bps, principalmente reflejo de la mayor actividad promocional en Supermercados Brasil y menor resultado por tenencia de inventarios en Mejoramiento del Hogar Argentina, parcialmente compensado por Centros Comerciales y Tiendas por Departamento Chile. Los gastos de administración y ventas sobre ventas mostraron un aumento de 17 pbs principalmente como consecuencia de mayores gastos de personal y consumos básicos en Argentina y menor dilución de gastos en Argentina y Brasil, lo cual fue parcialmente compensado por planes de eficiencia implementados. Otros ingresos por función disminuyen 1,4% debido a una menor revaluación de activos a/a (CLP 873 millones), explicado principalmente por una menor revaluación en Argentina, parcialmente compensado por un incremento en Chile. La menor revaluación de Argentina se explica por una mayor caída del riesgo país en 2T16, lo que significó una reducción de su WACC en 521 bps en 2T16 respecto a una reducción de solo 8 bps en 2T17. En Chile, la mayor revaluación de activos se explica por un mejor desempeño al proyectado en Costanera Center. Otras ganancias (pérdidas) registran una caída de CLP millones debido a menores ventas de activos definidos como prescindibles (CLP millones por la venta de 33% de participación en Inmobiliaria Mall Viña del Mar registrada en 2T16 vs. la ganancia por venta de propiedades por CLP millones en 2T17). Resultado No Operacional La participación en las ganancias de asociadas aumentó un 42,2%, principalmente por el incremento de 50,5% en los resultados del Joint Venture con Scotiabank en Servicios Financieros Chile. El Gasto Financiero Neto aumentó 1,7% reflejando un mayor gasto por valorización de derivados financieros (CLP millones), parcialmente compensado por un menor costo financiero de préstamos bancarios (CLP millones) tras el refinanciamiento de pasivos con la emisión del bono local efectuada en noviembre La pérdida en Variación de Diferencia de Cambio refleja la fluctuación del CLP respecto al USD sobre la porción no cubierta de la deuda en dólares a/a (-1,26% en 2T16 vs +0,05% en 2T17). La pérdida por unidades de reajuste disminuyó en CLP 368 millones producto de la menor variación de la UF respecto al mismo período del año anterior (0,7% en 2T17 vs. 0,9% en 2T16), parcialmente compensada por una mayor exposición de la deuda en UF (18,3% en 2T17 vs. 15,0% en 2T16). Página 3 de 20
4 EVENTOS RELEVANTES Exitosa operación de refinanciamiento de pasivos en Julio 2017 mejora la liquidez y perfil de vencimientos de la Compañía: Cencosud emitió un bono senior no asegurado por US millones con vencimiento en 2027 con una tasa de 4,419% y un libro de órdenes de US millones, alcanzando 4,0x la oferta inicial y la tasa y cupón más bajo en la historia de Cencosud. Los Bonos fueron clasificados Baa3 por Moody s y BBB- por Fitch, ambos con un Outlook Estable. Los fondos se utilizaron para la oferta de compra en efectivo de los Bonos de 5,5% con vencimiento en 2021 y Bonos de 4.875% con vencimiento en 2023 por un total de US 750 millones, otros refinanciamientos más pequeños y propósitos corporativos generales. Como consecuencia del refinanciamiento y considerando que los Bonos pre-pagados se cotizaban por sobre el valor par, se ha generado un costo de prepago por única vez cuyo impacto en resultados se estima en CLP millones, los cuales serán reconocidos bajo el rubro gastos financieros en el tercer trimestre de Venta de activos prescindibles: Desde el año pasado, Cencosud ha vendido un total de 12 propiedades y contabilizado un ingreso de flujo de caja por aproximadamente USD 40 millones. Adicionalmente al 30 de junio 2017, la Compañía ha firmado promesas de compra venta por otras 12 propiedades y se espera que durante el año se contabilice un monto aproximado de USD 15 millones de flujo de caja. Al 30 de junio también se llegó a acuerdo para firmar promesas de compra venta en 8 propiedades adicionales por un valor aproximado de USD 12 millones. Avances en Omnicanalidad: Aumento de doble dígito en número de tickets y ventas en todos los formatos y unidades de negocio. Chile: Cross negocio C&C: alcanzamos 35 tiendas; 23 Paris, 8 Jumbo, 2 Santa Isabel & 2 Easy. El plan es agregar 10 más en Supermercados: Exitoso lanzamiento de Jumbo en 90 minutos implementado en 12 comunas de Santiago. Drive-thru implementado en 5 tiendas. Aumentando disponibilidad de productos. Tiendas por Departamento: rediseño completo de la experiencia de pago (check out); mejora la conversión del sitio. Siete vendobots implementados en estaciones de metro. Mejoramiento del Hogar: despacho con cobertura nacional. Colombia: Supermercados: cobertura nacional en non-food, food con cobertura en Bogotá, Chía, Cali, Medellín, Barranquilla y Bucaramanga. Proceso de pago Smart check-out implementado (one click). Drive thru implementados en una tienda en Bogotá venta telefónica para food con cobertura en todas las ciudades en donde tenemos tiendas. Perú: Lanzamiento de página non-food para Metro, venta en verde desde julio 2017 con quioscos en 2 tiendas, puesta en marcha de drive thru en Lima Argentina: Supermercados: full ecommerce (100% mix para food y non food) en 214 tiendas. C&C en 213 tiendas. Despacho dentro de 2 horas en Disco y Jumbo (Buenos Aires). Drive thru en 1 tienda Disco. Página 4 de 20
5 Mejoramiento del Hogar: implementación de pago online, reduciendo en 24hrs el tiempo de despacho prometido. Piloto de Venta en Verde. C&C disponible en todas las tiendas. Efectos no recurrentes: 2T16: efecto neto de +CLP millones explicado por utilidad en la venta del 33% de participación en Inmobiliaria Mall Viña del Mar S.A. (CLP millones), deterioro de valor de los activos (-CLP millones), recupero de seguros (CLP millones) y utilidad en venta de propiedades (CLP millones). 2T17: efecto neto de +CLP millones explicado por la utilidad en venta de activos (CLP millones) y la pérdida por siniestros (-CLP 26 millones). RESULTADOS POR PAÍS INGRESOS % % % % (%) (%) moneda moneda reportada reportada CLP MM CLP MM local CLP MM CLP MM local Chile ,0% ,8% 3,7% 3,7% ,9% 2,9% Argentina ,4% ,3% 8,1% 22,1% ,6% 20,3% Brasil ,1% ,4% 1,0% -5,8% ,8% -6,9% Perú ,3% ,8% -2,3% -1,9% ,8% -1,6% Colombia ,2% ,7% -3,1% -4,5% ,7% -4,8% Total ,0% ,0% 3,2% 5,4% ,4% 5,8% % % EBITDA % % (%) (%) moneda moneda AJUSTADO reportada reportada CLP MM CLP MM local CLP MM CLP MM local CHILE SM ,1% ,8% -0,7% n.a ,2% n.a. CHILE TxD ,1% ,6% 12,8% n.a ,2% n.a. CHILE MDH ,4% ,8% -20,3% n.a ,3% n.a. CHILE CC ,4% ,0% 21,3% n.a ,1% n.a. CHILE SF ,4% ,5% 225,1% n.a ,7% n.a. CHILE Otros ,0% ,8% -160,1% n.a ,7% n.a. Chile ,4% ,5% -26,3% n.a ,0% n.a. Argentina ,3% ,9% -32,0% -23,2% ,6% -10,0% Brasil ,5% ,9% 502,7% 462,0% n.a. n.a. Perú ,7% ,7% 10,4% 10,7% ,9% -8,7% Colombia ,1% ,7% -40,1% -41,0% ,3% -16,8% Total ,0% ,0% -30,4% -28,0% ,7% -24,0% Chile Durante el trimestre los ingresos aumentaron 3,7% (vs. 2,1% en 1T16), a pesar de la intervención de tiendas por remodelaciones y un día menos de ventas a/a (Censo). El EBITDA ajustado cayó 26,3%, por una menor ganancia en ventas de activos prescindibles, registrada dentro del segmento Otros. Excluyendo los efectos norecurrentes (CLP millones en 2T17 y CLP millones en 2T16 1 ), el EBITDA ajustado de Chile aumenta 12,6% a/a y el margen se expande 67 bps, explicado por una mayor rentabilidad en Centros Comerciales, Tiendas por Departamento y Servicios Financieros, parcialmente compensado por Mejoramiento del Hogar y en menor medida Supermercados. Argentina El consumo mantiene la tendencia mostrada en los trimestres anteriores, sin embargo se percibe una aceleración en el crecimiento SSS de los negocios vs 1T17. Los ingresos aumentaron 22,1% en moneda local, mientras que en CLP sólo subieron 8,1%, producto de la devaluación del ARS respecto al CLP (11,4%). En el caso de Supermercados, el crecimiento se explica por un SSS de 20,3% -una aceleración respecto al 14,9% en 1T17- parcialmente compensado por el cierre neto de 2 tiendas a/a y una menor venta mayorista. En Mejoramiento del Hogar el SSS mostró un crecimiento de 23,4%. El EBITDA ajustado de Argentina cayó 32,0% 1 Se consideran las líneas Venta de otros negocios y propiedades y Pérdida y/o recuperación de siniestros incorporadas en Otras ganancias (pérdidas). Información disponible en Nota 25 de Estados Financieros Consolidados. Página 5 de 20
6 en CLP y 23,2% en moneda local, reflejo del menor resultado por tenencia asociado a menores niveles de inflación a/a, la entrada en vigencia del segundo incremento en salarios (paritarias) y mayores costos en las tarifas de los servicios básicos. Brasil El rol del estado es relevante en la economía de Brasil, especialmente en las regiones de Rio de Janeiro, Minas Gerais y Ceará. Las políticas implementadas en estas 3 regiones todavía no logran reactivar el consumo. Lo anterior tuvo como consecuencia una caída en ingresos de 5,8% en moneda local, compuesta por un SSS negativo de 7,0% en Supermercados, parcialmente compensado por la apreciación del Real respecto al CLP (7,2%). A pesar del avance en las iniciativas de eficiencia, la rentabilidad del negocio se contrajo debido a la menor dilución de gastos por los menores niveles de ventas. Perú Los ingresos disminuyeron 3,0% en CLP a/a. En moneda local, los ingresos de Supermercados reportaron una caída de 2,7% por un SSS de -2,6% reflejando una débil demanda interna y el cierre neto de dos tiendas año contra año. Sin embargo, el EBITDA Ajustado crece 10,4% en CLP y el margen se expande 73 bps, debido a mayores eficiencias y una mayor contribución de Servicios Financieros y Centros Comerciales, parcialmente compensado por Tiendas por Departamento y Supermercados. Colombia Durante 2T17 el consumo continuó afectado, los ingresos en moneda local decrecen 4,5% y 3,1% en CLP. El EBITDA ajustado mostró una caída del 40,1% y el margen una contracción de 171 bps, como resultado de la mayor actividad promocional, competencia de formatos hard-discount de conveniencia en Supermercados, mayores provisiones de obsolescencia en Mejoramiento del Hogar y mayores impuestos territoriales en Centros Comerciales. DESEMPEÑO POR NEGOCIOS Supermercados SUPERMERCADOS CLP MM CLP MM % CLP MM CLP MM % Chile ,9% ,3% Argentina ,0% ,8% Brasil ,0% ,9% Perú ,0% ,1% Colombia ,5% ,1% Ingresos ,9% ,0% Chile ,4% ,1% Argentina ,3% ,4% Brasil ,0% ,7% Perú ,5% ,3% Colombia ,4% ,4% Resultado Bruto ,9% ,5% Gastos de Adm. Y Ventas ,9% ,3% Resultado Operacional ,1% ,7% EBITDA Ajustado ,5% ,1% N de Tiendas % Arrendado Superficie de Ventas Total (m 2 ) 2T17 2T16 2T17 2T16 2T17 2T16 Chile ,4% 66,5% Argentina ,4% 55,8% Brasil ,4% 92,4% Perú ,4% 48,3% Colombia ,7% 33,3% Supermercados ,5% 62,6% Se ajusta número de tiendas y superficie de ventas 2T16 para reflejar la apertura de Vea San Luis, que ocurrió el 2 de junio 2016, sin embargo no había sido informada hasta el mes de julio. Página 6 de 20
7 VENTA MISMAS TIENDAS (SSS) SSS NOMINAL 2Q17 1Q Q16 3Q16 2Q16 Chile 3,3% -0,1% 3,9% 3,8% 3,8% 3,4% Argentina 20,3% 14,9% 17,3% 18,5% 16,5% 14,9% Brasil -7,0% -9,9% -2,4% -6,5% 0,2% -0,7% Perú -2,6% -0,6% 1,0% 0,0% 0,6% 1,2% Colombia -5,7% -6,2% 5,0% 3,3% 3,5% 6,6% SS TICKETS 2Q17 1Q Q16 3Q16 2Q16 Chile -3,9% -4,1% 0,4% -0,2% 1,5% 0,0% Argentina -2,5% -6,6% -8,1% -6,9% -8,7% -11,1% Brasil -3,5% -6,3% -3,3% -4,1% -1,8% -2,7% Perú -1,7% -4,8% -3,1% -3,3% -4,3% -4,5% Colombia -3,0% -6,1% -1,4% -3,7% -1,8% -2,3% TICKET PROMEDIO 2Q17 1Q Q16 3Q16 2Q16 Chile 7,5% 4,2% 3,5% 4,0% 2,3% 3,4% Argentina 23,4% 23,0% 27,7% 27,3% 27,7% 29,3% Brasil -6,6% -4,6% 3,4% -0,1% 5,3% 4,4% Perú -0,9% 4,3% 4,2% 3,4% 4,9% 5,3% Colombia -2,7% 0,2% 6,8% 7,2% 5,8% 9,7% Chile: a pesar de tener un día menos de ventas (Censo), los ingresos aumentaron 3,9%, debido a un crecimiento del SSS de 3,3% y la apertura del Jumbo Valdivia. El SSS aumentó su ritmo de crecimiento vs. 1T17, tanto en Jumbo como en Santa Isabel, como resultado de una mayor actividad promocional para impulsar ventas. En términos de EBITDA ajustado este cayó 0,7% con una contracción del margen de 41 bps, explicado por la mayor actividad promocional y mayores costos logísticos asociados a la puesta en marcha del centro de distribución Vespucio (excluyendo estos efectos el margen EBITDA se habría mantenido estable a/a). Argentina: los ingresos aumentan 18,6% en moneda local, sin embargo, sólo crecen 5,0% en CLP producto de la devaluación del peso argentino (11,4%). El crecimiento en ARS refleja un SSS de +20,3%, una aceleración del SSS con ganancias de participación de mercado, respecto a 1T17. Lo anterior se vio parcialmente compensado con el cierre neto de 2 tiendas a/a. El EBITDA Ajustado se contrajo reflejando un menor resultado por tenencia (menor inflación a/a), el aumento de los salarios y el alza de las tarifas servicios básicos. Brasil: los ingresos en pesos chilenos aumentaron 1,0% como resultado de la apreciación del BRL respecto al CLP (7,2%), compensado por un SSS negativo de 7,0%. Esto último principalmente como resultado del deterioro de la economía en los estados de Rio de Janeiro, Minas Gerais y Ceará en el consumo en dichos estados. Gbarbosa continuó mostrando una tendencia positiva con SSS +1,8% a pesar de la deflación en productos commodities, exposición al estado de Ceará y un aumento en las tasas de desempleo en nordeste. Lo anterior, impulsado por el buen desempeño en la categoría electro, con creciendo en participación de mercado. Bretas continuó mostrando una mejora secuencial en las ventas en el estado de Goias, parcialmente compensada por una menor venta en el estado de Minas (60% de las ventas de la bandera). Prezunic se vio afectado por la mayor competencia del formato atacarejo y a la situación del estado antes mencionada. A nivel consolidado, la rentabilidad mostró un decrecimiento explicado por la mayor dinámica promocional y la menor dilución de gastos por caída en niveles de venta. Perú: en pesos chilenos los ingresos cayeron 2,3% y en moneda local 2,7%, reflejando un SSS negativo de 2,6%, el cierre de la tienda Metro Sucre (mayo de 2016) y la venta del negocio Teleticket (noviembre 2016). El margen EBITDA ajustado se mantuvo estable, explicado por un mayor costo logístico y gastos por indemnizaciones reflejo de un ajuste en la dotación, parcialmente compensado por mejores acuerdos con proveedores. Colombia: en pesos chilenos los ingresos decrecen un 3,1% reflejando un SSS de -5,7% y el cierre neto de una tienda, parcialmente compensado por la apreciación del COP respecto al CLP (1,5%). El SSS refleja el impacto en el consumo del alza tanto del impuesto a la renta de las personas como del IVA, y el aumento en el nivel de desempleo. El margen EBITDA Ajustado se contrae 143 bps, debido a un mayor gasto de personal (mayor dotación por la creación de la estructura de e-commerce y venta institucional), mayores gastos de marketing y una alta base de comparación por la reversa de una provisión de arriendo (cierre de tienda). Página 7 de 20
8 Mejoramiento del Hogar MEJORAMIENTO DEL HOGAR CLP MM CLP MM % CLP MM CLP MM % Chile ,8% ,3% Argentina ,1% ,5% Colombia ,2% ,6% Ingresos ,4% ,3% Chile ,0% ,6% Argentina ,4% ,8% Colombia ,6% ,9% Resultado Bruto ,3% ,2% Gastos de Adm. Y Ventas ,0% ,6% Resultado Operacional ,7% ,8% EBITDA Ajustado ,5% ,3% N de Tiendas % Arrendado Superficie de Ventas Total (m 2 ) 2T17 2T16 2T17 2T16 2T17 2T16 Chile ,4% 11,4% Argentina ,6% 21,6% Colombia ,0% 30,0% Mejoramiento del Hogar ,3% 18,3% VENTA MISMAS TIENDAS (SSS) SSS NOMINAL 2Q17 1Q Q16 3Q16 2Q16 Chile -0,7% 0,2% 3,3% 7,9% 2,2% -1,0% Argentina 23,4% 21,2% 18,4% 15,0% 21,3% 16,5% Colombia -5,5% -2,1% 8,8% 5,3% 7,6% 13,2% SS TICKETS 2Q17 1Q Q16 3Q16 2Q16 Chile -0,4% -3,2% -1,0% 4,7% -3,3% -4,7% Argentina 5,6% -0,6% -5,9% -3,4% -3,4% -10,6% Colombia -2,9% -5,3% 0,9% -1,2% -0,8% 1,7% TICKET PROMEDIO 2Q17 1Q Q16 3Q16 2Q16 Chile -0,2% 3,5% 4,4% 3,1% 5,7% 3,9% Argentina 16,9% 22,0% 23,6% 15,0% 21,3% 30,3% Colombia -2,7% 3,4% 8,0% 6,6% 8,5% 11,3% Chile: Los ingresos cayeron 0,8% a/a explicado por un débil desempeño en el segmento de la construcción, parcialmente compensado por el incremento en las ventas online. El EBITDA ajustado se contrajo 20,3% debido a la menor contribución bruta, parcialmente compensada por una mayor dilución de gastos a/a. El menor margen bruto fue el resultado de mayores costos logísticos por la implementación de WMS y el incendio de la operación online, menores rebates de proveedores y una mayor actividad promocional. Argentina: En moneda local los ingresos aumentaron 23,2%, explicado por un SSS de 23,4%, sin embargo en CLP los ingresos sólo aumentan 9,1%, producto de la devaluación del ARS vs el CLP (11,4%). El mejor desempeño en SSS refleja aumentos en tráfico (5,6%) como resultado de un mejor surtido en productos importados. El margen EBITDA Ajustado se contrae debido al menor resultado por tenencia de inventario (asociado a una menor inflación a/a), parcialmente compensado por mayores rebates de proveedores. El foco en eficiencia permitió una mayor dilución de gastos, contrarrestando el mayor gasto de personal (paritarias) y el incremento de tarifas en servicios básicos. Colombia: Los ingresos cayeron 4,2% en CLP y 5,6% en moneda local, reflejando la contracción en el consumo influenciada por la reforma tributaria y una alta base de comparación (2T16 fue el trimestre con mayor crecimiento desde 4T11, SSS +13,2%). El EBITDA Ajustado disminuyó debido a una mayor actividad promocional y provisiones de obsolescencia, lo que fue parcialmente compensado una mayor dilución de gastos de administración y ventas. La mayor eficiencia en gastos se explica por una menor dotación a/a. Página 8 de 20
9 Tiendas por Departamento TIENDAS POR DEPARTAMENTO CLP MM CLP MM % CLP MM CLP MM % Chile ,0% ,5% Perú ,1% ,5% Ingresos ,2% ,7% Chile ,3% ,6% Perú ,6% ,1% Resultado Bruto ,3% ,2% Gastos de Adm. Y Ventas ,6% ,8% Resultado Operacional ,5% ,3% EBITDA Ajustado ,9% ,2% N de Tiendas % Arrendado Superficie de Ventas Total (m 2 ) 2T17 2T16 2T17 2T16 2T17 2T16 Chile ,4% 73,1% Perú ,3% 88,9% Tiendas por Departamento ,4% 74,8% VENTA MISMAS TIENDAS (SSS) SSS NOMINAL 3 2Q17 1Q Q16 3Q16 2Q16 Chile 5,0% 4,9% 6,4% 4,6% 6,7% 5,0% Perú -6,4% -3,8% 11,1% -2,6% 12,6% 17,7% SS TICKETS 2Q17 1Q Q16 3Q16 2Q16 Chile 4,0% 1,3% -0,3% -1,0% 1,0% 1,1% Perú 0,9% 3,3% 7,7% -1,4% 9,1% 14,1% TICKET PROMEDIO 2Q17 1Q Q16 3Q16 2Q16 Chile 1,4% 3,5% 6,3% 5,2% 5,0% 3,4% Perú -7,2% -6,9% 3,2% -1,3% 3,2% 3,1% Chile: los ingresos crecieron 5,0%, como resultado de la apertura neta de una tienda a/a y un aumento del SSS de 5,0% reflejando el buen desempeño de vestuario mujer y deco-hogar. El EBITDA Ajustado alcanza un crecimiento de 21,3% y el margen se expande 76 bps impulsado por el cambio en el mix (mayor participación en ventas de vestuario mujer, deco-hogar y marcas propias) y mayor dilución de gastos. Perú: Los ingresos en pesos chilenos aumentaron 7,1% y 7,5% en moneda local, impulsado por la apertura neta de una tienda a/a, parcialmente compensado por un SSS negativo de 6,4%. Lo anterior como resultado de una débil demanda de productos electro (televisión y celulares), parcialmente compensado por un crecimiento de doble dígito en vestuario. Centros Comerciales CENTROS COMERCIALES CLP MM CLP MM % CLP MM CLP MM % Chile ,9% ,4% Argentina ,8% ,2% Perú ,4% ,1% Colombia ,0% ,9% Ingresos ,0% ,5% Chile ,4% ,5% Argentina ,0% ,9% Perú ,9% ,1% Colombia ,4% ,3% Resultado Bruto ,7% ,3% Gastos de Adm. Y Ventas ,0% ,3% Resultado Operacional ,2% ,4% EBITDA Ajustado ,5% ,8% 3 A contar de 2Q17 el SSS de tiendas por departamento excluye aquellas tiendas con una superficie intervenida sobre el 10% del total de la tienda. Página 9 de 20
10 CHILE GLA 3ros GLA EERR GLA TOTAL Visitas Tipo de Centro Ubicaciones 2Q17 2Q16 Var% 2Q17 2Q16 Var% 2Q17 2Q16 Var% 2Q17 2Q16 Var% MEGA Costanera Center ,0% ,0% ,0% % REGIONAL Alto Las Condes ,0% ,0% ,0% % VECINAL Portal Florida ,0% ,0% ,0% % VECINAL Portal La Dehesa ,3% ,1% ,0% % VECINAL Portal La Reina ,0% ,0% ,0% % VECINAL Portal Rancagua ,0% ,0% ,0% % VECINAL Portal Temuco ,0% ,0% ,0% % VECINAL Portal Ñuñoa ,0% ,0% ,0% % VECINAL Portal Belloto ,0% ,0% ,0% % VECINAL Portal Osorno ,0% ,0% ,0% % Power Center Power Center ,1% ,3% ,2% - - n.a Trascaja/Otros Trascaja/Otros n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a TOTAL CHILE ,4% ,6% ,0% % Ventas 3eros (MMCLP) Ventas EERR (MMCLP) Ventas (MMCLP) Ingresos (CLP) Tipo de Centro Ubicaciones 2Q17 2Q16 Var% 2Q17 2Q16 Var% 2Q17 2Q16 Var% 2Q17 2Q16 Var% Costanera MEGA Center % % ,6% ,8% REGIONAL Alto Las Condes % % ,1% ,8% VECINAL Portal Florida % % ,0% ,8% VECINAL Portal La Dehesa % % ,2% ,2% VECINAL Portal La Reina % % ,1% ,2% VECINAL Portal Rancagua % % ,9% ,5% VECINAL Portal Temuco % % ,7% ,8% VECINAL Portal Ñuñoa % % ,7% ,8% VECINAL Portal Belloto % % ,1% ,6% VECINAL Portal Osorno % % ,3% ,9% Power Center Power Center % % ,3% ,7% Trascaja/Otros Trascaja/Otros n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a ,6% TOTAL CHILE ,7% ,7% ,2% ,9% ARGENTINA GLA 3ros GLA EERR GLA TOTAL Visitas Tipo de Centro Ubicaciones 2Q17 2Q16 Var% 2Q17 2Q16 Var% 2Q17 2Q16 Var% 2Q17 2Q16 Var% REGIONAL Unicenter ,0% ,0% ,0% % VECINAL Portal Plaza Oeste ,0% ,0% ,0% % VECINAL Portal Palmas del Pliar ,0% ,0% ,0% % VECINAL Portal Rosario ,0% ,0% ,0% % VECINAL Portal Patagonia ,0% ,0% ,0% % VECINAL Portal Lomas ,0% ,0% ,0% % VECINAL Portal Tucuman ,0% ,0% ,0% % VECINAL Portal Escobar ,0% ,0% ,0% n.a n.a n.a VECINAL Portal los Andes ,0% ,0% ,0% n.a n.a n.a VECINAL Portal Trelew ,0% ,0% ,0% n.a n.a n.a VECINAL Portal Salta ,0% ,0% ,0% n.a n.a n.a VECINAL Portal Santiago Del Estero ,0% ,0% ,0% n.a n.a n.a Factory/Vecinal /Power Center/Otros Factory/Vecinal/Power Center/Otros ,0% ,0% ,0% % TOTAL ARGENTINA ,0% ,0% ,0% ,4% Ventas 3eros (ARS '000) Ventas EERR (ARS '000) Ventas (ARS '000) Ingresos (ARS '000) Tipo de Centro Ubicaciones 2Q17 2Q16 Var% 2Q17 2Q16 Var% 2Q17 2Q16 Var% 2Q17 2Q16 Var% REGIONAL Unicenter % % % ,1% VECINAL Portal Plaza Oeste % % % % VECINAL Portal Palmas del Pliar % % % ,5% VECINAL Portal Rosario % % % % VECINAL Portal Patagonia % % % ,9% VECINAL Portal Lomas % % % % VECINAL Portal Tucuman % % % ,5% VECINAL Portal Escobar % % % % VECINAL Portal los Andes % % % ,8% VECINAL Portal Trelew % % % % VECINAL Portal Salta % % % ,2% VECINAL Portal Santiago Del Estero n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a % Factory/Vecinal/P ower Center/Otros Factory/Vecinal/Power Center/Otros % % % ,3% TOTAL ARGENTINA ,8% ,2% ,8% ,3% Página 10 de 20
11 PERÚ GLA 3ros GLA EERR GLA TOTAL Tipo de Centro Ubicaciones 2Q17 2Q16 Var% 2Q17 2Q16 Var% 2Q17 2Q16 Var% REGIONAL Plaza Lima Sur ,0% ,0% ,0% VECINAL Arequipa ,0% ,0% ,0% STRIP CENTER Balta ,0% ,0% ,0% STRIP CENTER Plaza Camacho ,0% ,0% ,0% Otros Centros Otros Centros n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a n.a TOTAL PERÚ ,0% ,0% ,0% Ingresos (PEN) Tipo de Centro Ubicaciones 2Q17 2Q16 Var% REGIONAL Plaza Lima Sur ,3% VECINAL Arequipa ,5% STRIP CENTER Balta ,7% STRIP CENTER Plaza Camacho ,0% Otros Centros Otros Centros ,4% TOTAL PERÚ ,1% COLOMBIA GLA 3ros GLA EERR GLA TOTAL 2Q17 2Q16 Var% 2Q17 2Q16 Var% 2Q17 2Q16 Var% TOTAL COLOMBIA ,0% ,0% ,0% Ingresos 3 (COP) 2Q17 2Q16 Var% TOTAL COLOMBIA ,5% CONSOLIDADO GLA 3ros GLA EERR GLA TOTAL País 2Q17 2Q16 Var% 2Q17 2Q16 Var% 2Q17 2Q16 Var% Chile ,4% ,6% ,0% Argentina ,0% ,0% ,0% Perú ,0% ,0% ,0% Colombia ,0% ,0% ,0% Total ,8% ,4% ,6% Chile: Los ingresos crecieron 10,9% a/a impulsado principalmente por Costanera Center, Alto Las Condes y estacionamientos. En el caso de Costanera, el crecimiento se explica por la renovación de contratos y mayores ventas de los locatarios. En Alto Las Condes el crecimiento refleja la renovación de contratos y el ingreso de nuevos locatarios al mall tras la ampliación del patio de comidas. El EBITDA Ajustado creció 12,8% a/a con una expansión de 142 bps en el margen como resultado de menores gastos en energía, contingencias laborales y la mayor contribución de la parte porcentual de los ingresos. Argentina: Los ingresos crecieron 17,2% en moneda local y 3,8% en CLP como consecuencia de la devaluación del ARS respecto al CLP (11,4%). El incremento en ingresos se explica por un mayor recaudo de valor mínimo en los arriendos, tras negociaciones de contratos, parcialmente contrarrestado por una menor venta de locatarios y una menor tasa de ocupación. El EBITDA Ajustado aumentó un 4,1% en CLP y 17,5% en moneda local, con una expansión del margen en 22 bps por un menor gasto en publicidad, parcialmente compensado por la menor participación variable en ingresos y un mayor gasto de contribuciones y servicios básicos. Perú: Los ingresos en pesos chilenos caen 4,4% y en moneda local 4,1% como resultado de una alta base de comparación (cobros retroactivos por arriendo a cajeros automáticos en 2T16), parcialmente compensado por una mayor tasa de ocupación. El EBITDA ajustado de expandió 2,1% por menores gastos en energía y publicidad. Colombia: Los ingresos en pesos chilenos aumentaron 2,0% y 0,5% en moneda local, como resultado del mayor recaudo variable por incorporación de nuevos contratos de negocios trascaja. El EBITDA Ajustado en pesos chilenos cayó 11,8%, asociado a mayores gastos por contribuciones. Página 11 de 20
12 Servicios Financieros SERVICIOS FINANCIEROS CLP MM CLP MM % CLP MM CLP MM % Chile ,1% ,0% Argentina ,0% ,2% Brasil ,5% ,6% Perú ,5% ,3% Colombia ,3% ,9% Ingresos ,9% ,3% Chile ,6% ,4% Argentina ,2% ,9% Brasil ,5% ,6% Perú ,7% ,8% Colombia ,3% ,9% Resultado Bruto ,3% ,0% Gastos de Adm. Y Ventas ,1% ,1% Otros ingresos, por función ,2% ,5% Resultado Operacional ,8% ,7% Participación en asociadas, Chile ,7% ,3% Dep & Amortizaciones ,6% ,2% EBITDA Ajustado ,0% ,8% Chile Los ingresos reflejan el balance residual de Banco Paris, que dejó de operar al 31 de diciembre de El EBITDA Ajustado se expande principalmente por el buen desempeño del JV con Scotiabank, que aumentó 50,5% a/a, producto del incremento de 22,5% del portfolio, 38,7% en productos financieros y 51,2% en otros comercios. El crecimiento del EBITDA también se explica por un eficiente control y reducción de gastos operacionales. Argentina en moneda local los ingresos crecieron 66,0%, como resultado del crecimiento de la cartera en un 62,5%, principalmente por el incremento en la venta de nuestras tiendas retail en 34,3% y en otros comercios en 68,6%. El EBITDA ajustado crece 22,5% en pesos chilenos y 38,3% en moneda local, sin embargo muestra una compresión en el margen. Lo anterior como resultado del reverso de provisiones anti-cíclicas en 2016 por ARS M$31.680, y a cambios regulatorios, principalmente en el arancel y el seguro de desgravamen, que pasó a ser optativo, obligando a Cencosud en la mayoría de los casos a incurrir en este costo. Perú en CLP los ingresos cayeron 3,5% a/a y 3,2% en moneda local, como resultado de un menor portfolio que cae -7,5% a/a. El EBITDA ajustado creció 38,2% y el margen se expandió 571 bps, como resultado de un menor cargo por riesgo, menores gastos asociados a la captación de clientes. Brasil la cartera crece 2,9% y el EBITDA ajustado decrece 6,5% debido a menores ingresos por intereses asociado a un cambio normativo del banco central de traspasar de clientes de revolving a créditos en cuotas, cuya tasa de interés es menor, parcialmente compensado por un menor cargo por riesgo a/a. Colombia el EBITDA Ajustado creció 108,7%, principalmente por mayores ingresos producto de una mejora en la tasa activa y mayores ventas en un 19.1% en otros comercios, además de un menor costo de fondos y la reducción de gastos operacionales. CHILE 2Q17 1Q17 4Q16 3Q16 2Q16 Tarjeta de Crédito/ SAG-CAT 0 Cartera de Crédito (MM CLP) Provisiones sobre Cartera de Crédito (%) 2 5,6% 6,0% 6,0% 6,1% 6,1% Provisiones (MM CLP) Castigos (CLP MM) % de Ventas con Tarjeta sobre Ventas Totales Supermercados 9,8% 9,3% 10,4% 10,1% 10,4% Tiendas por Departamento 33,0% 27,1% 31,7% 33,5% 34,4% Mejoramiento del Hogar 17,0% 18,0% 18,4% 18,9% 18,4% ARGENTINA Cartera de Crédito (M ARS) Provisiones sobre Cartera de Crédito (%) 4 4,1% 3,5% 3,3% 3,9% 3,9% Provisiones (M ARS) Castigos (M ARS) Duración (Meses) 8 3,8 3,8 3,2 3,9 3,8 Cuentas Abiertas (con Saldo) Deuda Promedio (Mensual) % de Ventas con Tarjeta sobre Ventas Totales Página 12 de 20
13 Supermercados 11,1% 9,8% 10,7% 9,7% 10,2% Mejoramiento del Hogar 29,9% 26,4% 27,2% 26,3% 25,6% PERÚ 5 Cartera de Crédito (M PEN) Provisiones sobre Cartera de Crédito (%) 8,0% 7,8% 7,7% 8,0% 7,5% Provisiones (M PEN) Castigos (M PEN) Duración (Meses) 8 3,8 4,0 3,2 4,3 3,6 Cuentas Abiertas (con Saldo) Deuda Promedio % de Ventas con Tarjeta sobre Ventas Totales Supermercados 13,3% 11,8% 12,5% 13,5% 13,8% Tiendas por Departamento 37,9% 34,9% 36,3% 37,9% 42,4% BRASIL 6 Cartera de Crédito (M BRL) Provisiones sobre Cartera de Crédito (%) 4,1% 3,8% 4,0% 4,8% 4,5% Provisiones (M BRL) Castigos (M BRL) % de Ventas con Tarjeta sobre Ventas Totales Supermercados 37,7% 35,7% 37,4% 38,8% 39,1% COLOMBIA Cartera de Crédito (MM COP) Provisiones sobre Cartera de Crédito (%) 7,6% 7,2% 7,0% 7,0% 7,5% Provisiones (MM COP) Castigos (MM COP) % de Ventas con Tarjeta sobre Ventas Totales Supermercados 15,5% 15,1% 15,7% 15,0% 15,3% Mejoramiento del Hogar 8,6% 9,6% 9,1% 9,7% 8,7% Nota 0: Nota 1: Nota 2: Nota 3: Nota 4: Nota 5: Nota 6: Nota 7: Nota 8: SAG-CAT es la nueva entidad que lleva el JV con Scotiabank en Chile. A contar de junio 2015, las cifras reportadas en SAG-CAT contienen el 100% del JV con Scotiabank. El ratio de provisiones sobre préstamos no incluye CLP millones de provisiones anti-cíclicas y contingentes sobre los cupos no utilizados registradas al cierre de Marzo El stock de cartera de Banco incluye solo la Cartera de Créditos Hipotecarios luego de que se concretó la Alianza con Scotiabank A fines del mes de Marzo 2017, no registra monto alguno asociado a provisiones anticiclicas. A partir de Junio 2015 se modificó el criterio de castigo desde los 120 a 150 días de morosidad. Incluye sólo Gbarbosa Castigos corresponden a castigos netos de recuperaciones y se presentan acumulados a cada cierre de trimestre La duración se calcula en meses: 1/(Flujo del mes/colocación) BALANCE CONSOLIDADO (En millones de pesos chilenos al 30 de junio 2017) jun-17 dic-16 MM CLP MM CLP Variación % Activos Corrientes ,1% Activos mantenidos para la venta ,2% Activos Corrientes totales ,6% Activos No Corrientes ,1% TOTAL ACTIVOS ,8% Pasivos Corrientes ,0% Pasivos de activos mantenidos para la venta ,6% Pasivos Corrientes, Total ,4% Pasivos No Corrientes ,6% TOTAL PASIVOS ,5% Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora ,8% Participaciones no controladoras ,9% PATRIMONIO TOTAL ,8% TOTAL DE PATRIMONIO Y PASIVOS ,8% Página 13 de 20
14 TOTAL ACTIVOS TOTAL PASIVOS PATRIMONIO TOTAL jun-17 dic-16 % jun-17 dic-16 % jun-17 dic-16 % Chile ,1% ,6% ,4% Argentina ,0% ,3% ,9% Brasil ,9% ,3% ,9% Perú ,2% ,6% ,5% Colombia ,6% ,1% ,2% Consolidado ,8% ,5% ,8% El total de activos al 30 de junio de 2017 disminuye CLP millones comparado con diciembre 2016 principalmente debido a la reducción de activos corrientes y no corrientes por CLP millones y CLP millones, respectivamente. La disminución de activos corrientes por CLP millones se explica por: La caída de CLP millones de Otros Activos Financieros Corrientes refleja menores inversiones en cuotas de fondos mutuos e instrumentos financieros de alta liquidez. La caída de CLP millones de Efectivo y Equivalentes al Efectivo refleja un menor saldo en bancos y depósitos a corto plazo. La caída de CLP millones de Cuentas Comerciales por cobrar, reflejo de menores cuentas por cobrar en Chile (CLP millones), Perú (CLP millones), Brasil (CLP millones) y Colombia (CLP millones), parcialmente compensado por el incremento de Argentina (CLP millones). La caída en cuentas por cobrar es el resultado de la estacionalidad del negocio (mayores ventas se concentran en 4Q por Navidad). En el caso de Argentina, el incremento refleja el crecimiento del portfolio de tarjetas de crédito. Lo anterior se vio parcialmente compensado por el aumento de CLP millones en Inventario y CLP millones en Otros Activos no financieros, corrientes. El incremento del inventario se vio impulsado por Supermercados Colombia, Chile, Perú y Tiendas por Departamento, parcialmente compensado una caída en Mejoramiento del Hogar Chile, y Supermercados Brasil y Argentina. El incremento en Otros Activos no financieros corrientes se explica por un mayor saldo de seguros pagados por anticipado y garantías de arriendo. La disminución de activos no corrientes por CLP millones se explica por: La caída de CLP millones de Propiedades, Planta y Equipo como resultado de la venta de terrenos en Chile, y un menor saldo en mejoras de bienes arrendados, instalaciones fijas y edificios. Menores activos financieros no corrientes por CLP millones reflejo del menor valor de los derivados financieros. Lo anterior se vio parcialmente compensado por el aumento de CLP millones de Propiedades de Inversión y CLP millones en Activos por Impuestos Diferidos. El incremento en Propiedades de Inversión refleja la revaluación de activos reconocida en resultados, parcialmente compensada por el efecto de la fluctuación de las monedas en la región, principalmente ARS y BRL vs CLP. El total de pasivos al 30 de junio de 2017 disminuye CLP millones comparado con diciembre 2016 principalmente debido a la reducción de pasivos corrientes y no corrientes por CLP millones y CLP millones, respectivamente. La disminución de pasivos corrientes por CLP millones se explica por: Menores cuentas por pagar por CLP millones reflejo de menores cuentas por pagar en Chile (CLP millones), Argentina (CLP millones), Perú (CLP millones) y Brasil (CLP millones), parcialmente compensado por el incremento de Colombia (CLP millones). La caída es el resultado de la estacionalidad del negocio (pagos a proveedores tras la compra para Navidad se realizan en 1Q y 2Q). Menores pasivos por impuestos corrientes por CLP millones, explicado por el pago de impuesto a la renta en Chile, que se realiza los 2Q de cada año. Menores provisiones corrientes por beneficios a los empleados por CLP millones como resultado de CLP millones menos en vacaciones y CLP millones menos en bonos. Lo anterior se vio parcialmente compensado por el incremento de Otros pasivos financieros corrientes por CLP millones, que refleja un incremento de CLP millones en obligaciones con el Página 14 de 20
15 público y CLP millones en obligaciones con bancos. El incremento de las obligaciones con el público se explica por la reclasificación desde largo a corto plazo de dos bonos (Inca y BCENC E), mayor fideicomiso en Argentina y las fluctuaciones de moneda en la región. El incremento de las obligaciones con bancos se explica por mayores sobregiros en Chile, Argentina y Brasil, además de reclasificaciones de largo a corto plazo, La disminución de pasivos no corrientes por CLP millones se explica por: La caída de CLP millones de Otros pasivos financieros no corrientes se explica por una caída de CLP millones en obligaciones con bancos y CLP millones en obligaciones con el público, por las reclasificaciones desde el largo al corto plazo mencionadas anteriormente. Lo anterior se vio parcialmente compensado por un incremento de CLP millones en pasivos por impuestos diferidos asociado a las variaciones de propiedades, plantas y equipo, y propiedades de inversión. La disminución del patrimonio por CLP millones se explica por la disminución de CLP millones de otras reservas y CLP millones en ganancias (pérdidas) acumuladas. La variación en otras reservas refleja el efecto de la menor reserva de diferencias de cambio en conversiones (CLP millones). Por último, la caída en ganancias (pérdidas) acumuladas se explica por el resultado del ejercicio y el pago de dividendos. Endeudamiento Al 30 de junio 2017, la deuda financiera neta (sin considerar la operación bancaria en Perú y en Chile) fue CLP millones, comparado con CLP millones al 30 de junio Ratios Financieros 4 (en veces) Junio 17 Junio 16 Deuda Financiera Neta / EBITDA Ajustado 5 4,02 3,17 Cobertura de Gastos Financieros 2,83 3,27 Deuda Financiera Neta / Patrimonio 0,70 0,65 Total Pasivos / Patrimonio 1,51 1,44 Activos Corrientes / Pasivos Corrientes 0,94 0,95 Riesgo por Tasa de Interés Al 30 de junio de 2017, considerando coberturas mediante Cross Currency Swaps, el 74,0% de la deuda financiera de la Compañía se encontraba en tasa fija, y estaba compuesta principalmente por deuda de corto plazo y bonos. El porcentaje restante de la deuda se encontraba a tasa de interés variable. De la deuda a tipo variable, 98,55% estaba indexaba a tasas de interés locales (ya sea por sus condiciones originales, o en virtud de acuerdos de derivados). La política de cobertura de la compañía prevé la revisión periódica de la exposición a los riesgos de tipo de cambio y tasas de interés. Cobertura de Monedas En los países en los que opera Cencosud, la mayoría de los costos e ingresos están denominados en moneda local. La mayor parte de la deuda de la Compañía está denominada o convertida mediante Cross Currency Swaps a CLP. Al 30 de junio de 2017, un 67% de la deuda financiera total estaba en dólares estadounidenses. Un 72,28% de la deuda financiera total en USD estaba cubierta mediante Cross Currency Swaps u otras coberturas de tipo de cambio. La política de la Compañía consiste en cubrir el riesgo causado por las variaciones en el tipo de cambio sobre la posición de los pasivos netos por pagar en moneda extranjera a través de instrumentos de mercado diseñados para tales fines. Tomando en cuenta el efecto de las coberturas de tipo de cambio (Cross Currency Swaps), la exposición de la Compañía al dólar fue de 18,6% de la deuda neta total al 30 de junio de Estos ratios financieros se muestran únicamente con fines informativos y no representan covenants financieros asociados a los contratos de deuda y bonos. Las relaciones que se muestran arriba no incluye los activos y pasivos de las actividades bancarias de Cencosud. 5 En 2T16 y 2T17 el ratio leverage incluye los pasivos de activos mantenidos para la venta. Página 15 de 20
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