1. CARACTERÍSTICAS DEL FONDO

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1 INS Inversiones Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Informe Trimestral Julio - Setiembre 2011 PÁGINA 1 de 8 FONDO DE INVERSIÓN INS INMOBILIARIO NO DIVERSIFICADO 1. CARACTERÍSTICAS DEL FONDO Tipo de Fondo Cerrado Nombre calificadora riesgo Clasificación de Riesgo scr AA-f 3 Objetivo del Fondo Inmobiliario vigente a la fecha de corte Calificadora de Riesgo Centroamericana Fecha de Inicio 26/02/2010 Operaciones Custodio de Plazo de 30 Años Valores Vencimiento INS VALORES PUESTO DE BOLSA Moneda del fondo Dólares COMISIONES DEL FONDO INS INVERSIONS SAFI INDUSTRIA Comisión de 1.25% 1.8% No. Total Participaciones 25,000 Administración Autorizadas Comisión de 0.00% - No. Total Participaciones 2,525 Custodia Colocadas Comisión de 0.00% - Valor de la $2, Agente Colocador Participación al 30 de Setiembre 2011 Otros Gastos 0.00% - Operativos Valor de la $1, participación SUBTOTAL DE 1.25% 1.8% según ultima COMISIONES negociacion mercado secundario Comisión Pagada 0.25% - Fecha: 26 Setiembre 2011 al Puesto de Bolsa Monto Mínimo de la $ 2,000 TOTAL DE 1.50% 1.8% Participación COMISIONES

2 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN PÁGINA 2 de 8 2. COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN 1. Análisis de la situación económica en general y del sector en el que invierte el fondo. Según información del Banco Central de Costa Rica, en los primeros siete meses del 2011, el crecimiento medio anual de la tendencia ciclo del Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) fue de 3,7%. Este comportamiento se explicó, principalmente, por el aporte de las industrias de servicios y de manufactura. El crecimiento en la industria de servicios se asoció con el dinamismo de las actividades de transporte, almacenamiento y comunicaciones, en tanto que la mayor actividad de la industria manufacturera se concentró en empresas dedicadas a la producción de bienes para el mercado local. El empleo en el sector privado, según estadísticas del régimen de Enfermedad y Maternidad de la Caja Costarricense del Seguro Social mostró, en julio del 2011, una tasa interanual de crecimiento de 3,1% ( empleos como flujo anual), destacando el dinamismo de las actividades dedicadas a la producción de servicios. Así, la economía muestra señales de mejoría, aún en medio de la reciente volatilidad del tipo de cambio del dólar estadounidense y de las diversas expectativas y posiciones que ha generado la eventual aprobación del nuevo plan fiscal. Dentro de este contexto, destaca la creciente actividad observable en el sector construcción. La escena de múltiples grúas torre en el horizonte vuelve a verse con frecuencia tras meses de escasa actividad en el sector. Esta actividad va unida a un también creciente movimiento dentro del sector inmobiliario. La oferta de nuevos desarrollos industriales, comerciales y de oficinas, en diversos puntos del Área Metropolitana, se pone a disposición de la demanda generada por la apertura y expansiones de empresas del sector servicios, la mayor presencia de empresas de alta tecnología y manufactura de dispositivos médicos, así como por empresas relacionadas con la apertura de los mercados de seguros y telecomunicaciones. 2. Descripción de los Factores Económicos, legales, u operativos que explican las variaciones en los rendimientos del Fondo. Los rendimientos del fondo reflejaron un crecimiento importante con respecto a los del trimestre anterior. El principal factor que explica esta variación es la compra, a finales del mes de julio, de un inmueble arrendado a la Universidad de San José y Angel High School, ubicado en San Francisco de Dos Ríos, por un valor cercano a los $1.6 Millones. Esta adquisición permitió reasignar la mayor parte de los recursos que se tenían invertidos a la vista en una nueva inversión con rendimientos al nivel esperado para la cartera inmobiliaria. A su vez, esta nueva adquisición incrementa positivamente los niveles de diversificación del fondo. 3. Descripción de las estrategias que se implementaron para la administración de los riesgos. Se mantiene la póliza Todo Riesgo sobre las propiedades adquiridas y se incluye cada nuevo inmueble que entre a formar parte de la cartera del fondo. Con la reciente y futuras adquisiciones, aumenta el nivel de consolidación de la cartera inmobiliaria del fondo, mejorando su valor y sus posibilidades de diversificación. Se mantiene siempre el enfoque en adquirir inmuebles arrendados por inquilinos de reconocida estabilidad y buen historial de pago.

3 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION PÁGINA 3 de 8 3. ESTRUCTURA DE LA CARTERA INMOBILIARIA Estructura de la cartera inmobiliaria Según Inmueble Nombre del Inmueble Participación por inmueble respecto a los Activos Totales del Fondo INS Inmobiliario Participación por inmueble respecto a los Activos Totales del Fondo INS Inmobiliario III Trim.11 II Trim.11 Plaza Boulevard Cartago 42.03% 67.12% Edificio D Universidad San José y 37.38% Angel High School Edificio Farmacia del 20.59% 32.88% Hospital Calderón Guardia Total 100% 100% Según Inquilino Nombre del Inquilino Participación del Inquilino respecto al Total de Ingresos por Alquileres del Fondo INS Inmobiliario Participación del Inquilino respecto al Total de Ingresos por Alquileres del Fondo INS Inmobiliario III Trim.11 II Trim.11 Banco Nacional de CR 38.65% 64.98% CCSS 20.83% 35.02% Bredela, S.A % Angel Good and Wise, S.A % Total 100% 100%

4 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION PÁGINA 4 de 8 3. ESTRUCTURA DE LA CARTERA INMOBILIARIA Estructura de la cartera inmobiliaria Según Actividad Económica de los Inquilinos Actividad Económica Participación de Inquilinos por Actividad Económica Participación de Inquilinos por Actividad Económica III Trim.11 IITrim. 11 Empresas Financieras 38.65% 64.98% Servicios Médicos 20.83% 35.02% Construcción 0 0 Enseñanza 40.51% 0 Comercio al Por Mayor y Menor 0 0 Administración Pública 0 0 Hoteles y Restaurantes 0 0 Industrias Manufactureras 0 0 No Registrada 0 0 TOTAL DE INQUILINOS 100% 100% Según Ubicación Geográfica Provincia Concentración activos por Concentración activos por Provincia / Total de Cartera Provincia / Total de Cartera III Trim.11 II Trim. 11 San José 57.97% 32.88% Alajuela 0 0 Heredia 0 0 Cartago 42.03% 67.12% Guanacaste 0 0 Limón 0 0 Puntarenas 0 0 TOTAL DE INQUILINOS 100% 100%

5 Rendimiento Anualizado INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION PÁGINA 5 de 8 4. TABLA DE RENDIMIENTOS TIPO DE RENDIMIENTO RENDIMIENTOS (%) RENDIMIENTOS RENDIMIENTOS INS Inmobiliario (%) INS Inmobiliario (%) F.I. INDUSTRIA (%) III Trim.11 II Trim. 11 III Trim.11 Rendimiento Últimos 30 días Líquido 5.22% 3.62% 11.3% Total 5.22% 3.62% 11.6% Rendimiento Últimos 12 meses Líquido 7.91% 5.42% 7.5% Total 7.91% 5.42% 6.7% 8.20% 8.00% 7.80% 7.60% Líquido 7.50% Comparativo de Rendimientos TOTAL y LÍQUIDO, últimos 12 meses, de los Fondos Inmobiliarios de Costa Rica y del Fondo de Inversión INS Inmobiliario 30 Setiembre Total = Líquido = 7.91% 7.40% 7.20% 7.00% 6.80% Total 6.70% 6.60% 6.40% 6.20% 6.00% Rendimiento de la Industria Fondos Inmobiliarios Rendimiento del Fondo INS Inmobiliario

6 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION PÁGINA 6 de 8 5. INDICADORES DE RIESGO Y SU GESTIÓN FONDO FONDO FONDOS INMOB. INDICADOR INS Inmobiliario INS Inmobiliario INDUSTRIA III Trim.11 II Trim. 11 III Trim.11 Desviación Estandar de los 2.29% N.A. 1.26% Rendimientos Totales -Últimos 12 meses- Porcentaje de Ocupación 100% 100% 86.3% Cooficiente de Obligaciones 0% 0% 11.02% -Endeudamiento- Morosidad de la Cartera de 0% 0% rentas ( Más de 1 mes de atraso) Administración de Riesgos 1. Riesgo de Siniestros Con el objetivo de reducir la exposición a este riesgo, se tiene suscrita con el INS una póliza Todo riesgo que cubre la totalidad de la cartera inmobiliaria del fondo. 2. Riesgo de Desocupación Una estrategia planteada por el fondo es el énfasis en el tipo de inquilino, de manera que sean inquilinos que cuenten con capacidad de pago reconocida y baja sensibilidad por exposición a las condiciones de mercado. El fondo se ha centrado en la compra de inmuebles con arrendatarios de reconocida estabilidad. 3. Riesgo de Concentración por Inmuebles El fondo se encuentra expuesto a una concentración por inmuebles, por cuanto se encuentra en su etapa de crecimiento para llegar al monto establecido en el prospecto (US$50 millones). No obstante, conforme se realicen nuevas compras se irá disminuyendo la concentración. 4. Riesgo de Concentración por Inquilinos Similar a lo indicado en el punto anterior, conforme se realicen nuevas compras y crezca la cartera del fondo, se ira reduciendo la concentración por inquilinos.

7 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION PÁGINA 7 de 8 5. INDICADORES DE RIESGO Y SU GESTIÓN Como se puede observar en el gráfico de arriba, la volatilidad de los rendimientos del fondo inmobiliario administrado se ha disminuido considerablemente, tanto para el mes de agosto como para el mes de setiembre del año en curso. Esto se debe a una mayor estabilidad en el portafolio del fondo inmobiliario, ligada principalmente a la adquisición de nuevos inmuebles en los últimos meses. Esto ha permitido que para este mes se vea el resultado en la volatilidad del rendimiento. Para meses como junio y julio, la desviación era alta en comparación con los resultados arrojados al mes de setiembre. Con respecto a índices de morosidad y desocupación, se puede señalar que, al mes de setiembre, no existen riesgos materializados y, por el contrario, la cartera se mantiene con niveles de ocupación del 100% y morosidad del 0%.

8 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION PÁGINA 8 de 8 Glosario de Términos Clasificación de Riesgo: Es la valoración que realiza una empresa calificadora, debidamente autorizada por la Superintendencia General de Valores, sobre la capacidad de un emisor o un fondo de inversión registrado para pagar el capital y los rendimientos en los términos estimados dentro de la actividad económica en que opera. Desviación Estándar de los Rendimientos: Es una medida del grado en el cual el retorno de un activo fluctúa con respecto a su media histórica. Cuanto mayor es la desviación estándar, mayor es la probabilidad (y riesgo) de que el desempeño de un instrumento financiero fluctúe alrededor de un retorno promedio. Endeudamiento: Es una medida del nivel de obligaciones financieras con terceros que posee un fondo de inversión, de acuerdo con los límites establecidos por la Superintendencia General de Valores. Morosidad de los Alquileres: Es una medida del atraso que tiene un fondo de inversión inmobiliario en el cobro de los alquileres con respecto al flujo total de rentas por cobrar sobre las propiedades que ha adquirido. Notas Importantes para el Inversionista Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. Este reporte tiene propósitos informativos únicamente y, por lo tanto, no constituye una solicitud u oferta para su compra o venta. La autorización para realizar oferta pública no implica calificación sobre la bondad de las participaciones del fondo de inversión ni sobre la solvencia del fondo o de su sociedad administradora.