Fitch Revisa y Retira Calificaciones de los Fondos de Deuda Administrados por Aldesa

Transcripción

1 Fitch Revisa y Retira Calificaciones de los Fondos de Deuda Administrados por Aldesa Fitch Ratings - San José - (Julio 10, 2017): Fitch Ratings revisó y simultáneamente retiró las Calificaciones Nacionales de Calidad Crediticia y Calificaciones Nacionales de Sensibilidad al Riesgo de Mercado en Costa Rica de los siguientes fondos de deuda administrados por Aldesa Sociedad de Fondos de Inversión S.A. (Aldesa SFI o SAFI). Fitch retiró la calificación de los fondos por razones comerciales, por lo tanto, ya no proveerá calificación o cobertura analítica a estos fondos. Las calificaciones revisadas para cada uno de los fondos son las siguientes: Colones (Liquidez Colones): - Sube Calificación Nacional de Calidad Crediticia a AAf(cri) desde Af(cri) ; - Afirma Calificación Nacional de Sensibilidad al Riesgo de Mercado en S1(cri). Colones (Mensual Colones): - Afirma Calificación Nacional de Calidad Crediticia en AAf(cri) ; - Revisa Calificación Nacional de Sensibilidad al Riesgo de Mercado a S5(cri) desde S3(cri). Dólares (Liquidez Dólares): - Afirma Calificación Nacional de Calidad Crediticia en Af(cri) ; - Afirma Calificación Nacional de Sensibilidad al Riesgo de Mercado en S1(cri). Fondo de Inversión No : - Afirma Calificación Nacional de Calidad Crediticia en AAf(cri) ; - Afirma Calificación Nacional de Sensibilidad al Riesgo de Mercado en S5(cri). Liquidez Colones - AAf/S1(cri) La mejora en la calificación a AAf(cri) desde Af(cri) refleja una redistribución del efectivo hacia inversiones financieras de una calidad crediticia mejor. La calificación AAf(cri) refleja una calidad crediticia muy alta de los activos subyacentes, así como un perfil de vencimiento principalmente de corto plazo de los activos del portafolio. La calificación S1(cri) refleja una exposición baja del fondo al riesgo de tasa de interés y riesgo spread, tal como lo refleja el perfil de vencimiento conservador de los activos. La participación del portafolio en efectivo presentó una disminución y pasó a 21,6% en mayo de 2017 desde 61,9% en octubre de Esto se debe al aprovechamiento de oportunidades de inversión en títulos de corto plazo. Adicionalmente, frente a la revisión anterior, se presenta una distribución mayor en los bancos donde se mantiene el efectivo, lo que generó una reducción en la participación del efectivo depositado en Banco Promérica pasando de 61,8% del AUM del portafolio en octubre de 2016 a 17% en mayo de De esta manera, a lo largo del período analizado (octubre 2016 a mayo de 2017), la proporción de los activos colocados en dicha entidad bancaria se reemplazó por inversiones en activos de un riesgo crediticio menor, que ha beneficiado la calidad crediticia del fondo. Promérica continúa siendo el banco principal para el depósito del efectivo, seguido por Banco Davivienda (Costa Rica) y Scotiabank (Costa Rica) que mantiene 4,8% y 3% del total administrado a mayo de Liquidez Colones se concentra en el sector financiero costarricense privado. A mayo de 2017, los emisores principales, excluyendo el gobierno costarricense, mantuvieron una participación importante, con los principales 3 y 5 alcanzando una participación de 35,8% y 42% respectivamente. Sin embargo, la calificación del fondo muestra resistencia a los estreses, de concentración y de credit barbelling (inversión en activos de alta calidad y activos de baja calidad crediticia).

2 A la misma fecha, la participación de las inversiones se concentró en activos emitidos por el Gobierno de Costa Rica (56.4%) [BB]. A mayo de 2017, el fondo presenta exposiciones bajas a la duración modificada (DM) y duración spread (DS) derivado de su naturaleza líquida, particularmente el vencimiento de corto plazo de los activos. Liquidez Colones se dirige a inversionistas individuales e institucionales que deseen realizar inversiones de corto plazo. A mayo de 2017, los activos administrados del fondo, caracterizados estructuralmente por su volatilidad, alcanzaron los CRC3,1 mil millones. Mensual Colones - AAf/S5(cri) La calificación AAf(cri) refleja una calidad crediticia muy alta de los activos subyacentes, así como un perfil de vencimiento principalmente de mediano y largo plazo de los activos del portafolio. La revisión de la calificación a S5(cri) desde S3(cri) refleja un aumento en la duración modificada del portafolio. La calificación S5(cri) refleja un enfoque de inversión en mediano y largo plazos de valores de deuda del sector público de Costa Rica, derivando en una sensibilidad alta a los riesgos de mercado. A mayo de 2017, el portafolio concentra sus inversiones en el Gobierno de Costa Rica (75,9% de los activos administrados) [BB Fitch]; y también mantiene participaciones en Financiera Desyfin (12,1%), Grupo La Nación (10,4%) y Scotiabank [AAA(cri) Fitch] (1,7%). La calidad crediticia del fondo muestra resistencia a los tres tipos de estreses realizados. El fondo presenta una exposición alta a los riesgos de tasas de interés y de spread, dadas las lecturas de DM y DS, y derivadas del vencimiento de mediano y largo plazo de los activos. Tras la adquisición de un título con vencimiento cercano a los 10 años en noviembre de 2016 y con una DM elevada en comparación con el resto de títulos en el portafolio De esta manera, a mayo de 2017, alrededor de 28% de los activos estuvieron invertidos en plazos mayores a 5 años, mientras que aproximadamente 42,5% está colocado en el mediano plazo (plazos entre 1 y 5 años). Mensual Colones es un fondo de inversión ingreso abierto, con dos ventanas anuales de salida para los inversionistas (10 de agosto y 10 de febrero). Está dirigido a inversionistas físicos y jurídicos que buscan un ingreso periódico mensual adicional con el fin de incrementar las posibilidades de gasto o inversión en períodos futuros. A mayo de 2017, el valor administrado del fondo ascendió a CRC1,4 mil millones. Liquidez Dólares - Af/S1(cri) La calificación Af(cri) refleja una calidad crediticia alta de los activos del portafolio, así como un perfil de vencimiento de corto plazo de los mismos. La calificación S1(cri) refleja una exposición baja del fondo al riesgo de tasa de interés y riesgo spread, tal como lo refleja el perfil de vencimiento cortoplacista de los activos. A mayo de 2017, la composición de la cartera de inversiones se encuentra distribuida de la siguiente manera: Gobierno de Costa Rica (34% de los activos administrados) [BB], Banco Promérica (Costa Rica) (14,6%), Banco Improsa (Costa Rica) (12%), Banco Lafise (Costa Rica) (11,5%), Financiera G&T Continental Costa Rica S.A. (11%) [A+(cri) Fitch] y Financiera Desyfin (9,9%).

3 A mayo de 2017 el top 3 de emisores representa alrededor de 38,1% de los activos administrados, mientras que el top 5 representó 58,9%. La calificación del fondo, sin embargo, muestra resiliencia a los estreses de concentración aplicados. A mayo de 2017, el fondo presenta exposiciones bajas a la DM y DS derivado del vencimiento de corto plazo de los activos, y en sintonía con su naturaleza líquida. Durante los últimos seis meses, diciembre de 2016 a mayo de 2017, el efectivo alcanzó una participación promedio de 20,3%. Liquidez Dólares está dirigido a inversionistas individuales e institucionales que deseen realizar inversiones de corto plazo, en dólares estadounidenses. A mayo de 2017, los activos de este fondo, también caracterizados por una volatilidad estructural, alcanzaron USD29,1 millones. Renta Dólares - AAf/S5(cri) La calificación AAf(cri) refleja una calidad crediticia muy alta de los activos subyacentes, así como un perfil de vencimiento principalmente de mediano y largo plazo de los activos del portafolio. La calificación S5(cri) refleja una exposición al riesgo de tasa de interés y riesgo spread, derivando en una sensibilidad alta a los riesgos de mercado. A mayo de 2017, geográficamente, el portafolio está distribuido principalmente en tres domicilios latinoamericanos: Costa Rica (63,7%) Colombia (17,9%) y Guatemala (11,3%). En términos de participación por emisor, a mayo de 2017, los más relevantes en los portafolios eran los siguientes: Gobierno de Costa Rica (51%) [BB]; Empresa de Energía de Bogotá (9%) [BBB]; Avianca (8,9%) [B]; Industrial Subordinated Trust (emisión de Banco Industrial de Guatemala; 7,7%), [BB-] y Prival Bank (Costa Rica) (5,4%). El top 5 de emisores, excluyendo el gobierno costarricense, representó aproximadamente 34.9% a mayo de La calificación del fondo muestra resistencia a los tres tipos de estreses realizados. El fondo presenta exposiciones a la DM y DS que reflejan el vencimiento de mediano y largo plazo de una proporción alta de los activos. A mayo de 2017, aproximadamente 69% de los activos estaban invertidos en plazos entre 1 y 5 años; mientras que 27,5% estaba colocado en plazos mayores a 5 años. Renta Dólares es un fondo de inversión de ingreso abierto, con dos ventanas anuales de salida para los inversionistas (20 de agosto y 20 de febrero). El fondo está dirigido a inversionistas físicos y jurídicos que buscan invertir su dinero en dólares estadounidenses con dos propósitos: evitar el impacto negativo de la devaluación del colón costarricense sobre sus ahorros y generar un ingreso periódico adicional con opción de capitalización. A mayo de 2017, los activos del fondo alcanzaron USD5,7 millones. PERFIL DE LA ADMINISTRADORA Aldesa SFI es una Sociedad de Fondos de Inversión con experiencia de alrededor de 22 años en la gestión de fondos de inversión. Pertenece a Grupo Bursátil Aldesa S.A. (GBA). Actualmente, Aldesa SFI cuenta con diez fondos de inversión: cinco fondos de deuda (tres fondos de liquidez y dos fondos de ingreso), un megafondo, un fondo inmobiliario y tres fondos de desarrollo inmobiliario. A mayo de 2017 Aldesa administraba cerca de CRC millones en activos a través de fondos de inversión, lo que representa el 5,81% de los activos totales del mercado costarricense, y la ubicaba en el séptimo lugar por activos administrados.

4 Contactos Fitch Ratings: Luis López (Analista Líder) Director Asociado ext Fitch Ratings Colombia S.A. SCV Calle 69a No. 9-85, Bogotá, Colombia Rodrigo Contreras (Analista Secundario) Director Sandra Páez (Presidente del Comité de Calificación) Directora ext Relación con medios: Elizabeth Fogerty, Nueva York. Tel: +1 (212) elizabeth.fogerty@fitchratings.com. Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. Información adicional en o Metodología aplicada: - Metodología Global de Calificación de Fondos de Deuda. NOMBRE EMISOR O SOCIEDAD ADMINISTRADORA INFORMACIÓN REGULATORIA COSTA RICA NOMBRE DEL PROGRAMA DE EMISIONES (SI PERTENECE A UNO) NOMBRE DE LA EMISIÓN O DEL FONDO DE INVERSIÓN SEGÚN RNVI MONEDA USD y CRC SESIÓN NÚMERO 42 FECHA DEL CONSEJO DE CALIFICACIÓN 7 de julio de 2017 FECHA EN QUE SE DIFUNDIÓ POR PRIMERA VEZ LA CALIFICACIÓN FECHA DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA EN QUE SE BASÓ LA CALIFICACIÓN CLASE DE REUNIÓN CALIFICACIÓN ASIGNADA CALIFICACIÓN ANTERIOR (SI APLICA) 23/6/2005 AUDITADA: 31/12/2016 NO AUDITADA: 31/03/2017 Ordinaria -Liquidez Colones: 'AAf(cri) / S1(cri) y Retiro de la -Liquidez Dólares: Af(cri) / S1(cri) y Retiro de la -Mensual Colones: AAf(cri) / S5(cri) y Retiro de la -Renta Dólares: AAf(cri) / S5(cri) y Retiro de la -Liquidez Colones: 'Af(cri) / S1(cri).

5 -Liquidez Dólares: Af(cri) / S1(cri). -Mensual Colones: AAf(cri) / S3(cri). -Renta Dólares: AAf(cri) / S5(cri). FECHA DE REGISTRO METODOLOGÍA 2 de diciembre de 2016 LINK SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIÓN IDENTIFICAR LAS FUENTES DE INFORMACIÓN UTILIZADAS INDICAR SI LA CALIFICACIÓN FUE MODIFICADA PRODUCTO DE LAS APELACIONES INTERPUESTAS POR LA ENTIDAD. LA CALIFICACIÓN NO FUE MODIFICADA PRODUCTO DE LA APELACIÓN INTERPUESTA POR LA ENTIDAD. 20Calificaciones%20Nacionales%20unificadas_Costa%2 0Rica.pdf Las fuentes de información utilizadas corresponden a información proporcionada por la Entidad e información publicada por la Superintendencia General de Valores, las cuales se consideran satisfactorias. No hubo apelación. La veracidad y la oportunidad de este Comunicado de Hecho Relevante es responsabilidad de FITCH COSTA RICA CALIFICADORA DE RIESGO, S.A. y no de la Superintendencia General de Seguros. La calificación de riesgo emitida representa la opinión de la sociedad calificadora basada en análisis objetivos realizados por profesionales. No es una recomendación para comprar, vender o mantener determinados instrumentos, ni un aval o garantía de una inversión, emisión o su emisor. Se recomienda analizar el prospecto, la información financiera y los hechos relevantes de la entidad calificada que están disponibles en las oficinas del emisor, en la Superintendencia General de Valores, bolsas de valores y puestos representantes. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.