Coyuntura Económica Semanal

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1 dic.-15 ene.-16 feb.-16 mar.-16 abr.-16 may.-16 jun.-16 jul.-16 ago.-16 sep.-16 oct.-16 nov.-16 dic.-16 ene.-17 feb.-17 mar.-17 abr.-17 may.-17 jun.-17 jul.-17 ago.-17 sep.-17 oct.-17 nov.-17 dic.-17 ene.-18 feb.-18 Coyuntura Económica Semanal N al 19 de octubre de 2017 Gerencia de Estudios Económicos y Sociales Contacto estudioseconomicos@bpba.com.ar Autoridades Dr. Juan Curutchet Presidente Lic. Carlos A. Pérez Vicepresidente Dr. Diego O. Rodrigo Director Secretario Directores Lic. Daniel F. Arroyo Dr. Mario Biondi Dr. Eduardo L. Di Rocco Lic. Andrea García Dr. Felipe M. Hughes Sr. Mario A. Meoni Cdor. Daniel Alonso Gerente General TNA % equivalente Sin margen para cambios Tasa Real Efectiva de Política Monetaria Deflactada por IPC Nacional Tasa real En la presentación del Informe de Política Monetaria (IPoM), el presidente del BCRA informó su visión sobre la actual coyuntura económica, focalizando la misma en la evolución de los precios y las metas del próximo año. Sobre el avance general de los precios, se destacó que la instauración de las metas de inflación ha logrado consolidar por primera vez en mucho tiempo una expectativa de inflación declinante para los próximos dos años. Y además ha sostenido que el 1,6% promedio de inflación núcleo en el tercer trimestre, la más baja de la gestión, es el preludio de futuras reducciones. Para ello exhibió el comportamiento de los indicadores privados de alta frecuencia que muestran en octubre avances de los precios menores a los de septiembre, entre 1,0% y 1,3% mensual. Sin embargo, las expectativas de precios se ubican por encima de lo deseado, con lo cual la autoridad monetaria debe seguir sosteniendo tasas de interés de política elevadas en términos reales, tras la relajación de inicios de año. De hecho, la autoridad ha reconocido que en el tercer trimestre del año ha vuelto a endurecer su política, al mantener las tasas nominales de interés sin cambios en un contexto donde las expectativas de inflación marcan un sendero descendente. En forma consecuente, también han generado cambios en el resto de las tasas del mercado, en particular de las LEBAC, que subieron en forma agresiva durante el tercer trimestre, a fin de reducir la liquidez del mercado. En este sentido, en la nueva licitación primaria, se han mantenido los niveles de tasa de los meses previos. En otro aspecto, el informe ha remarcado que el ritmo de crecimiento de la economía en el tercer trimestre se ha mantenido elevado, en torno al 4,0% anualizado. Ello se debe principalmente al buen desempeño que viene mostrando la inversión, que ha sostenido una intensidad superior a otros ciclos de recuperación. Asimismo, el informe destaca que la nueva configuración macroeconómica permite romper con el estancamiento previo, superando en el tercer trimestre los máximos observados desde ,9 8,6 REM. Tasa real esperada 10,4 9,2 8,4

2 N al 19 de octubre de 2017 El Informe de política monetaria del tercer trimestre El presidente del Banco Central presentó el miércoles 18 el Informe de Política Monetaria (IPoM) correspondiente al tercer trimestre, en el cual destacó que pese a que la inflación repuntó entre agosto y septiembre, la tendencia muestra que el proceso de desinflación sigue. En este sentido, si bien el presidente de la autoridad monetaria reconoció que el número de septiembre fue mayor al esperado, los indicadores de alta frecuencia no oficiales presentados por el BCRA mostrarían una desaceleración de la tasa de inflación mensual durante el mes de octubre. En palabras del presidente Hay un proceso de desinflación pero que no avanza al ritmo que queríamos". Reconociendo así tácitamente, que la meta del 17% para este año no será alcanzada y que hay que trabajar mejor y más fuerte para alinear expectativas con la meta de En particular, la presentación hizo énfasis en la dinámica de la inflación núcleo que pasó de un promedio mensual de 1,7% a 1,6% entre el segundo y tercer trimestre, a la vez que espera que sea más baja para el cuarto trimestre. A pesar de ello, se hizo énfasis en las dificultades que está teniendo para bajar la inflación núcleo de manera más significativa, reconociendo que hasta no ver una dinámica bajista bien marcada de dicha inflación, la tasa de política se mantendrá en los valores actuales. El BCRA es optimista respecto al cumplimiento de la meta del 2018, pese a que las expectativas de mercado (REM) siguen estando por encima. Para lograrlo Sturzenegger enfatizó que continuará con su política monetaria restrictiva, aunque resaltó que la tasa de política monetaria actúa con rezagos. Precisamente, la meta oficial para el año próximo tiene un techo del 12%, siendo que según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) los analistas estiman que será de 15,8% anual. Para acercarse a la meta, Sturzenegger adelantó que incluso partiendo en el último trimestre una inflación promedio mensual del orden de 1,4% (según el REM), existen diversos posibles escenarios compatibles con el cumplimento del objetivo de la meta de inflación. Ello implicaría finalizar el año con subas mensuales de los precios que se ubicarían entre 0,5% y 0,6%. En defensa de la expansión de LEBAC, el Presidente del BCRA, señaló que está llevando a cabo una compra esterilizada de reservas para llegar (en algún momento no determinado) a tener un ratio de reservas/pbi del 15%, lo cual es el equivalente a aproximadamente USD millones. El aumento del stock de LEBAC es la herramienta que el BCRA tiene para absorber los pesos que se emiten por la compra de reservas. Además, el nivel neto de las reservas se mantiene constante en 7,2% del PIB desde marzo del Esto significa que aumenta el pasivo pero también el activo, y eso es muy importante en caso de que se produzca un shock externo. Por su parte, las predicciones del BCRA para determinar el nivel de actividad en el tercer trimestre dan cuenta de un crecimiento de 0,95% t/t desestacionalizado, guarismo que se encuentra en línea con lo esperado por los participantes del REM quienes proyectaron una expansión trimestral de 1,2% desestacionalizado. En este contexto, el día martes 17, el BCRA mantuvo inalterada las tasas de interés a lo largo de la curva en la licitación primaria mensual de LEBACs, logrando renovar el 86% del total de los vencimientos. Los Var en % prom. mens. 2,0 1,8 1,7 1,7 1,7 1,7 1,6 1,6 1,2 0,8 0,4 0,0 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Gráfico 1 IPC Núcleo Gráfico 2 Escenario de inflación mensual consistente con una meta de 10% i.a. Cuadro 1 Variación del stock de LEBAC netas de la compras de Reservas Internacionales 1,7 1,7 1,6 1,6 1,5 1,5 1,9 1,8 1,3 1,8 1,7 1,7 1,7 1,5 1,5 Nacional GBA Pampeana Noroeste Noreste Cuyo Patagonia I-17 II-17 III-17 1,4% 1,3% 1,2% 1,3% 1,2% 1,1% 1,0% 0,9% 0,9% 0,7% 0,7% 0,8% 0,6% 0,5% 0,6% IV-17 I-18 II-18 III-18 IV-18 IV-17 - Escenario de 1,4% IV-17 - Escenario de 1,3% IV-17 - Escenario de 1,2% En millones de $ En % del PBI Lebac y pases netos al ,2% Lebac y pases netos al (1) ,0% Reservas adquiridas por el BCRA desde el al (2) Lebac y pases netos al , netos de reservas adquiridas (1-2) ,8% ,2% Diferencia vs ,0% Coyuntura Económica Semanal Gerencia de Estudios Económicos y Sociales - 1 -

3 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr-16 jul-16 oct-16 ene-17 abr-17 jul-17 N al 19 de octubre de 2017 rendimientos de las LEBAC se ubicaron en 26,5%, 26,84%, 27,0%, 27,3%, 27,35% y 27,35% anual para los plazos de 28, 63, 91, 154, 210 y 273 días, respectivamente. Como resultado, y frente a vencimientos que ascendían a $ millones, la adjudicación de $ millones derivó en una reducción en el stock de LEBACs de $ millones. Del monto adjudicado, la LEBAC a 28 días volvió a concentrar la mayoría de los vencimientos, con el 53,95% del total. Las ofertas rechazadas se concentraron en los plazos más largos, en los cuales el BCRA decidió no convalidar tasas más elevadas, como las operadas en las últimas jornadas en el mercado secundario. La expansión monetaria registrada en la licitación se mantuvo en línea con la dinámica de los últimos meses, cuando la emisión de pesos resultante es absorbida en los días siguientes a través de operaciones en el mercado secundario. En este sentido, en los últimos 20 días (incluyendo la licitación del 19 de septiembre), el BCRA contrajo $ millones en forma neta, expandiendo $ millones en la licitación primaria y retirando $ millones en operaciones en el mercado secundario. Los servicios públicos acompañaron la reactivación de la economía Luego de casi dos años sin que se publicara información sobre la marcha de los servicios públicos, el INDEC dio a conocer el Índice Sintético de Servicios Públicos (ISSP), en un contexto donde los mismos han atravesado por importantes correcciones en sus precios. A partir del mismo surge que en los primeros siete meses de 2017, el uso de los servicios públicos aumentó 2,5% i.a. alentados por la expansión del sector Telefonía (en particular Datos). Esta evolución se ubicó apenas 0,2 p.p. por debajo de la evolución del año 2016 y 2,3 p.p. por encima de El nuevo indicador ha sufrido cambios metodológicos y ampliaciones. Se reestimaron el nivel general y los índices que lo componen iniciando la serie en enero de 2012 y sustituyendo las series anteriormente publicadas. A partir de ahora, se compondrá de 7 sectores adicionando a su cobertura anterior la gestión de residuos urbanos, el servicio de correo postal, los pasajeros transportados en el servicio ferroviario urbano del interior del país, los servicios de peajes de la CABA, la provincia de Santa Fe y la provincia de Córdoba. La estructura y las nuevas tecnologías han impactado en las participaciones. Se introdujeron modificaciones en la estructura de ponderadores eligiendo como base al valor agregado bruto a precios básicos (año 2004). En dicho período, los dos servicios que explicaron más de dos tercios del índice fueron Telefonía (36,1%) y Electricidad, gas y agua (31,5%). Casi 13 años después, ambos siguen siendo los sectores más importantes, aunque con un fuerte sesgo hacia la Telefonía cuya relevancia aumentó casi 16 puntos porcentuales (p.p.) en detrimento del resto de los sectores (en especial Electricidad, gas y agua). El avance de la Telefonía en la estructura del índice se explica por el fuerte incremento en el uso de este servicio desde el año 2004: 185,9%. El crecimiento del resto de los servicios se encontró bastante por debajo de esta cifra: 57,8% para Electricidad, gas y agua; 53,5% para Transporte de pasajeros; 51,6% para Peajes; 45,6% para Recolección de residuos; 22,0% para Correo. A contramano del resto de los sectores, el Transporte de carga sufrió un descenso de 17,5%. En lo que respecta a la coyuntura actual, el uso de los servicios públicos logró un máximo de la serie en el séptimo mes del año. En julio, el ISSP creció 3,5% respecto al mismo mes del año pasado, marcando una aceleración TNA 27,5% 27,0% 26,5% 26,0% Gráfico 3 Tasa de LEBAC Mercado primario Mercado Primario 15 de agosto 25,5% Días Gráfico 4 ISSP. Estructura de ponderaciones 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2004 jul Gráfico 5 ISSP. Evolución del índice nivel general Base 2004= Mercado primario 17 de octubre Mercado primario 19 de septiembre 6,4% 14,7% 31,5% 36,1% 4,7% 11,3% 25,0% 51,9% Telefonía Electricidad, gas y agua Transporte de pasajeros Residuos Servicios de correo Peajes Transporte de carga Serie original Desestacionalizada Tendencia-ciclo Coyuntura Económica Semanal Gerencia de Estudios Económicos y Sociales - 2 -

4 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 may-16 jul-16 sep-16 nov-16 ene-17 mar-17 may-17 jul-17 N al 19 de octubre de 2017 de 1,6 puntos porcentuales (p.p.) comparado con el desempeño de junio. Por su parte, la serie desestacionalizada mostró una expansión de 0,7% mensual, luego de la leve baja ocurrida en el mes anterior. Los diferentes sectores mostraron una evolución interanual dispar siendo Telefonía y Transporte de pasajeros los que más aportaron a la evolución interanual del mes. La mayor expansión se produjo en el Transporte de pasajeros al crecer 10,4% i.a. en julio, explicando 1,1 p.p. de la suba en el nivel general. Este impulso provino en parte del buen desempeño del servicio público automotor urbano (2,7% i.a.) y del servicio ferroviario interurbano (16,8% i.a.). Influyó el retorno del funcionamiento del tren con destino a Mar del Plata a partir del 3 de julio, convirtiéndose en el principal destino de venta de pasajes en tren durante el receso invernal. Tanto la Recolección de residuos como el Correo mostraron una evolución por encima del promedio (7,7% i.a. y 7,4% i.a). Por otro lado, Peajes; Telefonía; Electricidad, gas y agua y Transporte de carga tuvieron un desempeño por debajo del promedio. En particular, este último se redujo levemente siendo el único sector que se ubicó en terreno negativo durante el mes, principalmente por la merma en el transporte de carga ferroviario (-7,0% i.a.), ya que por aire se expandió 31,5% i.a.. Telefonía creció 2,4% i.a. representando 1,3 p.p. de la variación total. La expansión provino de la sustancial suba en Datos (100,9% i.a.), mientras que la Telefonía fija experimentó una reducción (-8,6% i.a.). Por el lado de Electricidad, gas y agua, la variación no sólo fue positiva sino que se ubicó cerca del 2,0% i.a., por primera vez en el año. Esto se debe a que el crecimiento de los servicios de Gas (4,6% i.a.) y Agua (4,7% i.a.) compensó la merma en Electricidad (-1,1% i.a.). En términos desestacionalizados, los sectores más dinámicos fueron el Transporte de pasajeros y el Correo, ya que crecieron 5,2% y 3,7%, respectivamente, comparado con el nivel alcanzado en junio. Vale destacar que el buen desempeño del Transporte de pasajeros permitió que el mismo alcanzara un récord en el mes. Por su parte, tanto Telefonía como Recolección de residuos experimentaron una leve baja (-0,4% mensual en cada caso). Transporte de carga y Peajes registraron esta misma variación pero con signo positivo, mientras que Electricidad, gas y agua creció 1,1% respecto del mes pasado. La Telefonía fue el principal impulso en los primeros siete meses del año en curso al explicar el 70% de la suba en Acumulado a julio del presente, la Telefonía subió 3,3% respecto del mismo período de 2016, a partir del impulso en Datos antes que por la Telefonía fija. Así este sector, explicó casi 2,0 p.p. de la evolución en el nivel general, más que triplicando el aporte de Transporte de pasajeros (0,5 p.p.), el segundo sector en términos de incidencia. Por el contrario la Electricidad, gas y agua acumuló una baja de 0,6% i.a., tanto por la menor demanda de energía eléctrica (-1,8 %i.a.) como por el menor consumo de gas natural (-0,3%i.a.). Ambas evoluciones se explicaron por la corrección en el valor de dichos servicios. Los flujos de capitales hacia los Mercados Emergentes superarían el billón de dólares en 2017 Las economías de los Mercados Emergentes (ME) verían incrementar sus entradas de capitales en más de USD 1 billón en el 2017, luego de dos años consecutivos de bajos ingresos. De acuerdo a las estimaciones consignadas en el más reciente informe del Instituto Internacional de Finanzas (IIF, por sus siglas en inglés), se prevé que durante este año el total de entradas de capital llegará a USD 1,1 billones, tras contabilizar durante el 2015 y el 2016 tan solo USD 0,4 y Gráfico 6 ISSP. Evolución según sector. Var. % i.a. Transporte de pasajeros Recolección de residuos Correo Nivel general Peajes Telefonía Electricidad, gas y agua -0,6% Transporte de carga Incidencia 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% -4,0% Gráfico 7 ISSP. Incidencia por sector en la variación interanual del nivel general -0,2% 0,2% 0,0% 1,2% 3,5% 2,5% 2,9% 2,4% 3,3% 1,9% 5,2% 7,7% 7,3% 7,4% 10,4% jul-17 7m 2017 Telefonía Transporte de pasajeros Electricidad, gas y agua Recolección de residuos Correo Peajes Transporte de carga Coyuntura Económica Semanal Gerencia de Estudios Económicos y Sociales - 3 -

5 e 2018 e N al 19 de octubre de 2017 USD 0,8 billones, respectivamente. Asimismo, se espera que durante 2018 el guarismo ascienda a USD 1,2 billones. La mejora se explica por el mayor apetito de riesgo global, que se encuentra cerca de los máximos posteriores a la crisis, y por el fortalecimiento de las perspectivas de crecimiento de los ME. La inversión de cartera no residente se duplicará respecto al 2016, pero la IED se contraerá por cuarto año consecutivo. Casi todos los componentes se incrementaron, liderados por las inversiones de cartera en bonos, que este año llegarán a USD 0,24 billones, y por los flujos de otras inversiones (en gran parte relacionados con la banca) que anotarán USD 0,3 billones, lo que refleja la búsqueda de rendimiento. La excepción fue el cuarto descenso anual en los flujos de IED, que se estiman en USD 0,47 billones (USD 0,49 billones en el 2016), probablemente debido al impacto rezagado de la caída de los precios de las materias primas, el proteccionismo y la deslocalización. Por su parte, las salidas de capitales residentes se reducirán sustancialmente, revirtiendo el signo negativo observado desde el 2014 en los flujos netos. De acuerdo al IIF, se espera que el 2017 termine con una salida total de USD 0,77 billones, frente a los USD 1,06 billones del año pasado. La reducción estuvo impulsada principalmente por la gran caída de las salidas de capital de China, que pasaron de USD 0,65 billones en el 2016 a USD 0,26 billones este año. Como resultado, los flujos netos de capital a los ME anotarán en el 2017 el primer guarismo positivo (USD 0,035 billones con errores y omisiones), luego de tres años en rojo. De esta manera, el organismo estima que luego de dos años de reducción, los bancos centrales de los ME comenzaron a acumular reservas nuevamente, por una suma de USD 0,22 billones. Si bien el ajuste de la FED es negativo en términos netos, la mejora de las perspectivas de crecimiento de los ME explican el crecimiento de las entradas de capitales. De acuerdo al IIF, el crecimiento de los ME será de 4,7% este año y de 5,0% en el 2018, tras cerrar el 2016 con una expansión de 4,0%, lo que evidencia un crecimiento más fuerte que el de las economías maduras (2,1% para el 2017 y el 2018). Este creciente diferencial de crecimiento refleja principalmente las expectativas del organismo sobre el crecimiento sostenido en China y México, un repunte del crecimiento (impulsado por la deuda) en Turquía y el final de las recesiones en Rusia, Brasil y Argentina; en oposición al desempeño mixto esperado para los mercados maduros, dado por la incertidumbre sobre el momento y el alcance de la reforma tributaria de Estados Unidos y por el mayor crecimiento en la Eurozona y en Japón tras un primer semestre fuerte en el 2017 y unas expectativas más auspiciosas sobre una demanda externa e interna más sólidas. Aunque la IIF prevé un ajuste en las condiciones financieras mundiales a medida que la FED reduzca su balance y aumente la tasa de los fondos federales, no se muestra muy preocupada sobre el efecto de los flujos hacia los ME. El apetito por el riesgo global y las condiciones financieras mundiales benignas fueron determinantes de los ingresos de capital este año, razón por la que el ajuste proyectado en las condiciones financieras mundiales a medida que la FED continúe disminuyendo la laxitud de su política monetaria no deja de plasmar interrogantes. Al respecto, la IIF prevé que dicho proceso afectará modestamente el apetito de riesgo global, pues tanto la FED como los otros principales bancos centrales mantendrán una postura deliberadamente cautelosa, interviniendo para estabilizar los picos severos en la volatilidad del mercado antes de que se amplifiquen en una posible amenaza sistémica a la estabilidad financiera global. Sin embargo, también mencionaron que en caso de que la FED y/o el Banco Central Europeo (BCE) adopten un tono más agresivo, 2, , , , , ,000.0 Gráfico 8 Mercados Emergentes. Flujos de Capitales USD miles de millones 2, Elaborado en base a IIF Gráfico 9 Mercados Emergentes. Flujos de Capitales No Residentes 0.0 Elaborado en base a IIF Gráfico 10 Latinoamérica. Inversión Extranjera Directa Elaborado en base a IIF Flujos Netos (incluyendo EyO) Flujos de Capitales No Residentes Flujos de Capitales Residentes USD miles de millones IED Acciones Bonos Ingresos Oficiales Otras Inversiones USD miles de millones Argentina Brasil Chile Colombia México Venezuela Coyuntura Económica Semanal Gerencia de Estudios Económicos y Sociales - 4 -

6 N al 19 de octubre de 2017 propiciado por una aceleración de la inflación, los inversores sin dudas se volverán más reacios al riesgo, lo que podría significar una revisión abrupta en los mercados de bonos globales, golpeando en particular los flujos de deuda de la cartera de no residentes hacia los ME. Novedades Económicas Lunes 16 Martes 17 Miércoles 18 Jueves 19 Viernes 20 Nacionales Internacionales Feriado nacional Eurozona: En agosto la balanza comercial aumentó USD millones, por debajo de lo esperado. Eurozona: En septiembre la inflación creció 1,5% i.a. Estados Unidos: en septiembre la producción industrial registró un aumento de 0,3% mensual. Informe de política monetaria (BCRA) En septiembre, el volumen operado en el Mercado Único y Libre de Cambios fue incrementado en un 53% i.a. / En agosto, tanto las ventas en supermercados como en centros de compras, a precios constantes de Abril de 2016, crecieron 1,2% i.a. México: En septiembre, la tasa de desempleo se situó en 3,3%. Lunes 23 Martes 24 Miércoles 25 Jueves 26 Viernes 27 Nacionales Internacionales Reino Unido: PIB (III-17) Intercambio Comercial Argentino (Sep-17, INDEC) Estimador Mensual de Actividad Económica (Ago-17, INDEC) Comunicado de Política Monetaria (BCRA) Expectativas de Inflación (Oct-17, UTDT) México: ventas minoristas (Ago-17) Confianza del Consumidor (Oct- 17, UTDT) Eurozona: Decisión de tasa de interés (oct-17) México: Balanza comercial (Ago-17) Estados Unidos: PIB (III-17) El presente informe no podrá interpretarse o considerarse como un asesoramiento profesional para efectuar determinada operación financiera. El Banco de la Provincia de Buenos Aires, ni sus directores, agentes o empleados serán responsables por cualquier pérdida o daño, ya sea personal o patrimonial, que pudiera derivarse directa o indirectamente del uso y aplicación del contenido del presente informe. Para su reproducción total o parcial agradecemos citar la fuente. Coyuntura Económica Semanal Gerencia de Estudios Económicos y Sociales - 5 -

7 N al 19 de octubre de 2017 SÍNTESIS DE DATOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Categoría/variable Período Valor Unidad de medida Per. ant. * i.a. ** Acum. *** Internacional EMBI+ 19-oct ,0 p.b. 2 p.b. -35 p.b. -56,5 p.b. ICE estructural-gee ago-17 6,5 - -0,1 p. 1 p. 1,7 p. ICE coyuntural-gee ago-17 6,2 - -0,6 p. 0,8 p. 3,5 p. Fed Funds (EE.UU.) 19-oct-17 1,25% % anual 0 p.p. 0,8 p.p. 0,5 p.p. Precio del maíz (CBOT) 19-oct ,6 USD/tn 0,0% -4,8% -2,5% Precio de la soja (CBOT) 19-oct ,4 USD/tn 0,2% -0,9% -2,3% Precio del petróleo (WTI) 19-oct-17 51,3 USD/barril -1,4% -6,3% 5,1% Actividad económica Estimador de Actividad Económica (EsAE)-Gcia. de Est. Económicos ago , = 100-0,4% (1) 5,2% 2,5% Índice Construya (con estacionalidad) sep ,9 Jun-02 =100-2,5% (1) 15,5% 11,2% EMAE jul , = 100 0,7% (1) 4,9% 2,1% PIB a precios de mercado, valores constantes II ,4 Mill. de $ 0,7% (1) 2,7% 1,6% Supermercados-INDEC ago ,3 Mill. de $ /// 22,6% 20,3% Centros de compras-indec ago ,3 Mill. de $ /// 16,3% 13,6% Ventas minoristas-came sep-17 82, = 100 /// -0,1% -2,3% Producción de vehículos-adefa sep Unidades /// 10,2% 0,5% Mercado de trabajo Asalariados registrados del sector privado jul ,4 Miles de personas 0,2% (1) 1,1% 0,3% Remuneración promedio del empleo registrado jul ,0 $ por mes /// 30,0% 31,4% Tasa de desempleo-eph II-17 8,7% % de la PEA -0,5 p.p. -0,6 p.p. /// Tasa de ocupación-eph II-17 41,5% % pob. total 0,2 p.p. -0,2 p.p. /// Tasa de actividad-eph II-17 45,4% % pob. total -0,1 p.p. -0,6 p.p. /// Fiscal Recaudación nacional sep ,6 Mill. de $ 1,3% 33,1% 31,4% Gasto primario sector público nacional ago ,3 Mill. de $ /// 17,4% 28,2% Resultado primario sector público nacional (sin rentas) ago ,6 Mill. de $ /// -30,4% 10,7% Resultado financiero sector público nacional ago ,2 Mill. de $ /// -18,6% 30,8% Precios IPC Nacional-Nivel General (INDEC) sep ,6 Dic-16=100 1,9% /// 17,6% IPC Nacional-Núcleo (INDEC) sep ,1 Dic-16=100 1,6% /// 16,1% IPC GBA-Nivel General (INDEC) sep ,0 Dic-16=100 2,0% 24,2% 18,0% IPC GBA-Núcleo (INDEC) sep ,5 Dic-16=100 1,8% 24,9% 16,5% Índice de Costo de la Construcción-INDEC sep ,7 1993=100 1,0% 32,2% 22,3% Índice de Precios Mayoristas - INDEC (IPIM) sep ,9 1993=100 1,0% 16,3% 13,5% Comercio exterior Cuenta corriente en % del PBI II-17-3,4% % /// -0,5 p.p. -0,3 p.p. Cuenta capital y financiera en % del PBI II-17 3,2% % /// 0,2 p.p. 0,1 p.p. Variación de reservas internacionales en % del PBI II-17-0,2% % /// -0,2 p.p. -0,2 p.p. Exportaciones (ICA) ago Mill. USD /// -9,2% -0,1% Importaciones (ICA) ago Mill. USD /// 24,9% 16,7% Saldo balanza comercial (ICA) ago Mill. USD /// -253,0% -360,2% Tipo de cambio real multilateral (diario) 18-oct-17 89,4 17/12/15=100 0,1% -3,0% -7,1% Tipo de cambio real bilateral ARG-BR (diario) 18-oct ,3 17/12/15=100 0,2% -4,0% 1,7% Monetario y financiero Índice Merval 19-oct ,6 índice 2,3% 47,9% 55,3% Badlar-Bancos Privados 18-oct-17 21,8% % anual 0,2 p.p. -0,2 p.p. -7 p.p. Plazo fijo a días (Total general) 18-oct-17 19,6% % anual 0,9 p.p. -1,4 p.p. -7 p.p. LEBAC (1 M) 17-oct-17 26,50% % anual 0 p.p. /// (2) /// Tasa de pases a 7 días 18-oct-17 26,25% % anual 0 p.p. -1,8 p.p. -5,1 p.p. UVAs (Unidad de Valor Adquisitivo) 19-oct-17 20,4 $/UVA 0,1% 22,9% /// Tipo de cambio $/USD (diario) 19-oct-17 17,4 $/USD 0,4% 14,4% 11,8% CER (Coeficiente de estabilización de referencia) 19-oct-17 8,1 Coef. 0,1% 22,9% 17,9% Reservas Internacionales (diario) 17-oct ,0 Mill. USD -0,5% 33,7% 56,7% Depósitos SPNF ($+USD) 17-oct ,1 Mill. de $ -0,8% 36,5% 41,7% Préstamos SPNF ($+USD) 17-oct ,3 Mill. de $ 0,3% 48,7% 37,9% Provincia de Buenos Aires Cantidad de escrituras-colescba sep ,0 Actos -1,4% 31,4% 23,1% Total Recaudación Provincial sep ,0 Mill. de $ /// 42,2% 36,7% Supermercados PBA-INDEC ago ,8 Mill. de $ /// 26,3% 20,9% Centros de compras PBA-INDEC ago ,3 Mill. de $ /// 12,3% 1,8% Exportaciones (acumulado)-indec ago Mill. USD /// 3,2% /// Indicador Sintético Industria Manufacturera (ISIM-PBA) jun =100-0,1% (1) 9,8% 1,7% *Para la variación de los datos diarios, se consideró como período anterior el primer día hábil anterior a la fecha actual. **En caso de que el mismo período del año anterior fuera fin de semana o feriado, se consideró el día hábil inmediato posterior. *** En los casos de CER, expectativas de inflación, tasas de interés de política y la categoría Precios, la variación acumulada se calculó tomando como referencia el último período del año pasado (mes o día, según corresponda). (1) Para el cálculo se ha tomado la serie desestacionalizada (2) No corresponde el cálculo ya que las licitaciones se han realizado a diferentes días de plazo. Glosario Per. ant. : Variación respecto al período anterior p.p. : puntos porcentuales i.a. : Variación respecto al mismo período del año anterior p.b. : puntos básicos acum. : Variación acumulada interanual p. : puntos /// : No corresponde el cálculo, no existe el dato o su cómputo resulta irrelevante Variación Coyuntura Económica Semanal Gerencia de Estudios Económicos y Sociales - 6 -