Notas sobre el Presupuesto de la Nación y el Déficit Fiscal. Hernán Rincón C. Abril 16 de 2003
|
|
- Alba Ortiz de Zárate Álvarez
- hace 6 años
- Vistas:
Transcripción
1 Noas sobre el Presupueso de la Nación y el Défici Fiscal Hernán Rincón C Abril 16 de Inroducción Un ema básico que debe conocer un omador de decisiones de políica fiscal, así como cualquier individuo ineresado en esudiar y evaluar el esado de las finanzas públicas, es la relación enre las cifras presupuesales y las de operaciones efecivas de caja (la presenación inernacional esándar de las cifras fiscales) A pesar de su imporancia, esa relación no es comprendida de manera precisa, lo cual resula paradójico cuando lo que se preende lograr es una mayor ransparencia y conrol sobre el manejo fiscal hecho por el ejecuivo y el legislaivo Oro ema de inerés es el de la emporalidad de las decisiones de políica cuando se impone ex ane una deerminada mea fiscal El problema consise en que no hay un indicador de défici que permia anicipar el incumplimieno de la mea, con el fin de que las auoridades fiscales omen a iempo las correcciones necesarias El único indicador disponible son las proyecciones de ingresos de la DIAN, que se acualizan periódicamene y sirven de base para realizar algunos ajuses en las cuenas fiscales; sin embargo, no se predice lo que esá pasando por el lado de los gasos, y por lo ano, no se iene una coberura complea del défici El objeivo de esas noas es abordar esos dos emas En primer lugar, se esablece en érminos sencillos la cadena de la ejecución del presupueso y su relación conable con el défici fiscal del Gobierno Nacional Cenral (GNC) En segundo lugar, una vez definida dicha relación, se explica la medición del défici fiscal del GNC reporada por el CONFIS Se agradecen los comenarios de María Inés Agudelo, Oswaldo Bonilla y Lelio Rodríguez del Miniserio de Hacienda y de Ignacio Lozano, Jorge Ramos y Leonardo Villar del Banco de la República Las opiniones, errores u omisiones aquí conenidas son responsabilidad exclusiva del auor 1
2 en el Plan Financiero Por úlimo, se consruye un indicador lider del défici fiscal del GNC, que permie anicipar decisiones de políica con el fin de cumplir meas de défici 2 El Presupueso de la Nación y el Défici Fiscal La cadena presupuesal se puede describir a ravés del siguiene diagrama: A C O P, donde A es el presupueso de gasos o apropiaciones presupuesales, C son los compromisos, O son las obligaciones y P son los pagos de la vigencia 1 Si en la vigencia no se presenan pérdidas de apropiación, es decir, apropiaciones que no se compromeen, ex pos debe ser ciero que A C Si los compromisos generan una obligación pero no un pago se convieren en cuenas por pagar; si los compromisos no generan una obligación se convieren en reservas presupuesales Así, las cuenas por pagar y las reservas presupuesales forman el rezago presupuesal (R) Anes de coninuar es necesario hacer una precisión meodológica acerca de la conabilidad de las reservas presupuesales Esas no afecan los pasivos del secor público, ya que hacen pare de las cuenas de orden del Balance General de la Nación Eso crea una inconsisencia enre las cifras presupuesales y fiscales y las cifras de la conabilidad (pública y privada): las reservas presupuesales se regisran en el presupueso y en las cifras fiscales creando mayor défici y mayor deuda pública; sin embargo, en la conabilidad pública no son un pasivo y por ano no exise un acivo equivalene del secor privado El origen del problema proviene del sisema presupuesal colombiano, que es sui generis a nivel inernacional, ya que en cada vigencia se ejecuan dos presupuesos: el de la vigencia y el de la anerior, represenada esa úlima por las reservas presupuesales La solución sería la eliminación de la exisencia de dichas reservas, es decir, odo compromiso que no 1 Exise una eapa inermedia enre la obligación y el pago que se llama el giro En casos excepcionales, relacionados con el presupueso de la Nación, un giro puede no converirse en un pago, con lo que ex pos se genera una devolución de la enidad ejecuora al Tesoro Aquí se asume que los giros son equivalenes a los pagos 2
3 se obligue debería converirse en una perdida de apropiación Si en la vigencia exise un adelano adminisraivo de un compromiso que no se ha obligado, no debe regisrarse como défici y debería ser incluido en el presupueso de la siguiene vigencia Ex ane, la relación enre el presupueso y el défici fiscal (DF) se denoa como: (1) DF = I A, donde I es el presupueso de ingresos oales de la Nación sin incluir desembolsos de deuda y A son las apropiaciones de gaso sin incluir amorizaciones de deuda La ecuación (1) se puede escribir ambién en érminos de gasos, es decir, en érminos de los pagos oales de la vigencia (P) y la variación del rezago presupuesal (llamada deuda floane en las cifras del CONFIS): (2) DF = I (P + R) Esa ecuación implica enonces que ex ane deber ser ciero que: (3) A P + R 2 En oras palabras, las ecuaciones (1)-(3) muesran que es equivalene deerminar el défici fiscal por el lado de las apropiaciones presupuesales o por el lado de los gasos más la deuda floane Ahora, si exisen pérdidas de apropiación, ex pos debe ser ciero que C <A, donde C son los compromisos sin incluir amorizaciones de deuda, y que: (4) C P + R 2 En el Apéndice se demuesra ese resulado 3
4 3 El Presupueso de la Nación y el Défici Fiscal del GNC reporado en el Plan Financiero del CONFIS: En érminos de compromisos, el défici de causación del GNC (DFGNC), incluyendo los Ingresos Causados (IC) y los Gasos Causados (GC) diferenes a la deuda floane, se define como: (5) DFGNC = {I + IC} {C + GC + PN (FNR + FOGAFIN + SSF)}, PN es el présamo que le hace el GNC al reso del secor público, neo de recuperación de carera, el cual se conabiliza por encima de la línea como Présamo Neo ; FNR son los pagos realizados por el Fondo Nacional de Regalías a ravés de la Nación, los cuales se regisran en el Plan Financiero en el secor de Regionales y Locales; FOGAFIN es el servicio (inereses y amorizaciones) de los Bonos Fogafin, el cual esá en cabeza de la Nación pero se regisra en el Plan Financiero según el Acuerdo con el FMI haciendo pare de los Cosos de la Reesrucuración Financiera, es decir, por fuera del cálculo del défici del GNC; y SSF son los pagos sin siuación de fondos hechos por la Nación que no ienen efeco fiscal en las cuenas del GNC, pero que si hacen pare de los compromisos de la Nación 3 La igualdad (4) se maniene, una vez hechos los ajuses respecivos a los compromisos al como se definen por la segunda pare del lado derecho de la ecuación (5) Para ver eso se puede definir C, los compromisos ajusados, como: (6) C = C + GC + PN (FNR + FOGAFIN + SSF) Es decir, la ecuación (5) es ahora: DFGNC = {I + IC} C 3 Una pare poco significaiva de la inversión SSF de miliares iene efeco fiscal, y como al es excluida de SSF y hace pare de C* 4
5 O, usando el resulado de la ecuación (4): (7) DFGNC = {I + IC} G, donde G = (P + R) 4 ; es decir, los gasos son iguales a los pagos más la deuda floane Esa ecuación define la forma como el CONFIS calcula el défici fiscal del GNC En oras palabras, el défici calculado y reporado por el CONFIS en el Plan Financiero no se deermina a parir de los compromisos sino de los pagos más la deuda floane Como quedó demosrado en el apéndice, los dos procedimienos deben ser equivalenes 4 Indicador Líder del Défici Fiscal del GNC El indicador del défici fiscal (ILDF) se define como: (8) ILDF = (I + IC) C Las variables: I: se esima omando los Ingresos Tribuarios del flujo de caja ajusado por la información observada de la Dirección del Tesoro Nacional y los Oros ingresos (no ribuarios, fondos especiales, de capial, causados) de la proyección ajusada del GNC con los valores observados a la fecha del cálculo del valor del indicador; IC: son los ingresos causados por alícuoas de elefonía celular Se oma de la proyección inicial del GNC, acualizada con información observada C : se esima separadamene Los compromisos se oman de la información semanal de la ejecución presupuesal producida por el SIIF (Sisema Inegrado de Información Financiera) 5 y los Inereses de deuda (inerna y exerna) y el Présamo Neo se oman de la proyección acualizada de la Dirección de Crédio 4 Se usa el símbolo para diferenciar ese valor de (P+ R), ya que ese úlimo aún no incluye los ajuses necesarios para obener las cifras de défici del GNC reporadas por el CONFIS 5 Se calcula omando el repore semanal de compromisos del SIIF, se descuena el servicio de la deuda y los gasos SSF sin efeco fiscal en el GNC Para información sobre el SIIF y su funcionamieno ver la página de Inerne wwwfinanzaspublicasgovco/1_12ahm 5
6 Público; GC son los gasos causados por Indexación TES B denominados en UVR Se oma de la proyección inicial del GNC, acualizada con información observada Si en cualquier momeno de la vigencia fiscal se quiere saber qué an cerca o an alejado se esá de la mea de défici fiscal del GNC, se calcula el indicador ILDF omando la información descria 6 El valor calculado permiirá cuanificar si se esá denro de lo esperado o es necesario omar decisiones anicipadas por mayores ingresos y/o recores de las apropiaciones de gaso de al manera que se cumplan las meas fijadas El indicador iene dos grades venajas: primero, para su cálculo no se necesia el valor de la deuda floane, una de las variables más difíciles de obener por el rezago de la información (cerca de dos meses) y segundo, usa información semanal disponible desde el SIIF sobre el comporamieno de la ejecución del presupueso El siguiene ejemplo ilusra como funciona el indicador Supóngase que a finales de febrero del año x la auoridad fiscal necesia saber si cumplirá la mea de défici fiscal en que se ha compromeido para el primer rimesre de dicho año Asúmase que la mea proyecada (p) de défici para el rimesre es DFGNC p = 10 y que implíciamene I p =100, G p =110 Para faciliar el ejemplo supóngase que IC p =GC p =0 y que los ingresos diferenes a los ribuarios de la DIAN se proyecan iguales a cero Para consruir el indicador ILDF se oma información de los ingresos y de los compromisos, ya que, como se anoó aneriormene, no se dispone de información acualizada de R Para los ingresos se oma la proyección acualizada del flujo de caja de la Dirección del Tesoro Nacional para final de marzo, con base en la información de observada a la fecha, que para el ejemplo es febrero Supóngase que dicha proyección indica que los ingresos esperados (Ie) para el rimesre son 100, es decir, se esá en línea 6 Debe enerse presene que en ese documeno se esá hablando de la mea del GNC, donde se sabe que la auoridad fiscal iene por lo menos algún conrol, no de la mea del Secor Público Consolidado En el Acuerdo que enía y iene acualmene el país con el FMI, la mea de défici fiscal esa fijada sobre el consolidado El défici del GNC es una mea explícia para la auoridad fiscal e implícia en el Acuerdo 6
7 con la proyección inicial Para los compromisos se oma la información de la úlima semana del mes de febrero de la ejecución presupuesal reporada por el SIIF y los Inereses de deuda (inerna y exerna) y el Présamo Neo se oman de la proyección acualizada a febrero de la Dirección de Crédio Público Supóngase que C =100 El valor esimado del indicador ILDF a febrero del año x es enonces igual a cero Eso indica que, dado el valor I e, los compromisos, léase los gasos, del GNC en odo el mes de marzo no pueden sobrepasar la cifra de 10 Cualquier unidad adicional simplemene llevará al incumplimieno de la mea de défici para el primer rimesre Apéndice Se necesia mosrar que C P + R Hay dos formas de hacerlo En primer lugar, de acuerdo con el Esauo Orgánico de Presupueso (Decreo número 111 de 1996) el rezago del período anerior se debe pagar en el período corriene, de al manera que debe ser ciero que: (A1) P = P 1, es decir, los pagos oales del período corriene deben ser iguales a los pagos de la vigencia más el pago del rezago Ahora, de acuerdo con la cadena presupuesal sabemos que: (A2) A = P Esa igualdad se puede reescribir como: A -1 = P -1 Simplificando y usando la ecuación (A1) enemos que: (A3) A = P + (R R -1 ) = P + R Como A es equivalene a C, enonces debe ser ciero que C P + R Ora forma de mosrar esa idenidad es parir de la cadena presupuesal De allí se puede inferir que: (A4) C = P Ahora, usando (A1) llegamos a la misma conclusión 7
E D U A R D O L O R A & S E R G I O I. P R A D A
E D U A R D O L O R A & S E R G I O I. P R A D A CAPÍTULO XVII C O N T A B I L I D A D D E L A S F I N A N Z A S P Ú B L I C A S Y E L D É F I C I T F I S C A L 1 LA ESTRUCTURA DEL SECTOR PÚBLICO C O N
Más detallesCONSIDERACIONES RESPECTO AL INDICADOR DÉFICIT FISCAL/PIB Juan Carlos Requena I N T R O D U C C I O N
CONSIDERACIONES RESPECTO AL INDICADOR DÉFICIT FISCAL/PIB Juan Carlos Requena I N T R O D U C C I O N Los méodos uilizados para la elaboración del Presupueso General de la Nación es uno de los emas acuales
Más detallesMatriz Altair de Indicadores de Gestión (MAIG)
Mariz Alair de Indicadores de Gesión (MAIG) KEY PERFORMANCE Los indicadores clave de la gesión de su compañía Dealle y descripción de los indicadores de la Mariz Alair de Indicadores de Gesión (MAIG) Riesgo
Más detallesUNA APROXIMACION A LA SOSTENIBILIDAD FISCAL EN REPUBLICA DOMINICANA Juan Temístocles Montás
UNA APROXIMACION A LA SOSTENIBILIDAD FISCAL EN REPUBLICA DOMINICANA Juan Temísocles Monás Puede el comporamieno acual de la políica fiscal sosenerse sin generar una deuda pública que crezca sin límie?
Más detallesLa Conducción de la Política Monetaria del Banco de México a través del Régimen de Saldos Diarios
La Conducción de la Políica Monearia del Banco de México a ravés del Régimen de Saldos Diarios INDICE I. INTRODUCCIÓN...2 II. LA OPERACIÓN DEL BANCO DE MÉXICO EN EL MERCADO DE DINERO...3 III. IV. II.1.
Más detallesCómo se debe contabilizar la deuda de pensiones en el sector público? 1/
ISSN 02-6375 Boleín 259, junio de 2007 Álvaro rigueros Argüello Cómo se debe conabilizar la deuda de pensiones en el secor público? /. Inroducción En 200 y 2003 Fusades publicó dos esudios sobre la sosenibilidad
Más detallesDEFICIT PÚBLICO Y DESEMPEÑO ECONOMICO EN LOS NOVENTA: EL CASO COLOMBIANO. Luis Ignacio Lozano Carolina Aristizabal
DEFICI PÚBLICO DESEMPEÑO ECONOMICO EN LOS NOVENA: EL CASO COLOMBIANO Luis Ignacio Lozano Carolina Arisizabal Sepiembre de 2003 (Resumen) En ese rabajo se examina el impaco de la políica fiscal sobre la
Más detallesNORMA DE CARACTER GENERAL N
NORMA DE CARACTER GENERAL N REF.: MODIFICA EL TÍTULO I, SOBRE INVERSIÓN DE LOS FONDOS DE CESANTÍA, POLÍTICAS DE INVERSIÓN Y SOLUCIÓN DE CONFLICTOS DE INTERÉS Y EL TÍTULO III, SOBRE VALORIZACIÓN DE LAS
Más detallesUSO DE LAS TRANSFORMADAS DE LAPLACE Y Z EN EL ÁREA DE PROBABILIDAD
USO DE LAS TRANSFORMADAS DE LAPLACE Y Z EN EL ÁREA DE PROBABILIDAD Inroducción. En muchas áreas de ingeniería se uilizan procesos esocásicos o aleaorios para consruir modelos de sisemas ales como conmuadores
Más detallesSesión 4: Instrumentos y Objetivos del Banco Central
Sesión 4: Insrumenos y Objeivos del Banco Cenral Curso de Conabilidad del Banco Cenral y Análisis Macroeconómico Cenro de Esudios Monearios Lainoamericano México, D.F., del 25 al 29 de junio de 2012 V.
Más detallesProyección de tasas de actividad
Proyección de asas de acividad Noa meodológica. Inroducción El raar de anicipar el comporamieno fuuro de la población en relación con el mercado de rabajo iene un inerés evidene, pues ofrece información
Más detallesMetodología de cálculo del diferencial base
Meodología de cálculo del diferencial base El diferencial base es el resulado de expresar los gasos generales promedio de operación de las insiuciones de seguros auorizadas para la prácica de los Seguros
Más detallesIndicador de tiempo de respuesta a solicitudes de información y calidad de las mismas (ITRC)
Indicador de iempo de respuesa a soliciudes de información y calidad de las mismas (ITRC) Noa meodológica Descripción del Indicador El Indicador de iempo de respuesa a soliciudes de información mide la
Más detallesESTIMACIÓN DE LA EVASIÓN EN EL IMPUESTO AL VALOR AGREGADO MEDIANTE EL MÉTODO DEL CONSUMO Asesoría Económica - DGI Mayo 2009
ESTIMACIÓN DE LA EVASIÓN EN EL IMPUESTO AL VALOR AGREGADO MEDIANTE EL MÉTODO DEL CONSUMO 2000-2008 Asesoría Económica - DGI Mayo 2009 1. Jusificación y meodología empleada El objeivo del esudio de la evasión
Más detallesMEDICIÓ N DEL VALOR ECONÓ MICO AGREGADO: INVERSIÓ N RECUPERADA Y VALOR AGREGADO IRVA
MEDICIÓ N DEL VALOR ECONÓ MICO AGREGADO: INVERSIÓ N RECUPERADA Y VALOR AGREGADO IRVA (Borrador) Ignacio Vélez-Pareja Deparameno de Adminisración Universidad Javeriana, Bogoá, Colombia Abril de 2000 Resumen
Más detallesComentarios de la Nota Técnica sobre la Determinación del Incremento de la Reserva de Previsión
Comenarios de la Noa Técnica sobre la Deerminación del Incremeno de la Reserva de Previsión Fernando Solís Soberón y Rosa María Alaorre Junio 1992 Serie Documenos de Trabajo Documeno de rabajo No. 3 Índice
Más detallesInstrumentos y técnicas para la medición de la evasión: el caso uruguayo
Plan de la presenación: Insrumenos y écnicas para la medición de la evasión: el caso uruguayo DGI, Uruguay - 44ª. ASAMBLEA GENERAL DEL CIAT 13 de abril de 2010 I. Caracerísicas de los impuesos en Uruguay
Más detallesANEXO Las instituciones calcularán mensualmente los puntos en riesgo utilizando el procedimiento que a continuación se detalla:
ANEXO 5 METODOLOGIA A SEGUIR PARA DETERMINAR EL MONTO MÍNIMO DEL FIDEICOMISO, ASÍ COMO EL IMPORTE DE LAS CUOTAS SOBRE LAS CUALES SE CALCULARÁN LAS APORTACIONES A QUE SE REFIERE EL ARTÍCULO 55 BIS DE LA
Más detallesNota Técnica Índice de Tipo de Cambio Efectivo Real Multilateral con ponderadores móviles
Noa Técnica Índice de Tipo de Cambio Efecivo Real Mulilaeral con ponderadores móviles 1. Inroducción: La presene noa écnica preende inroducir y explicar al público el Índice de Tipo de Cambio Efecivo Real
Más detallesLAS CUENTAS NACIONALES DE UNA ECONOMIA ABIERTA Y LA BALANZA DE PAGOS. Richard Roca 1
LAS CUENTAS NACIONALES E UNA ECONOMIA ABIERTA Y LA BALANZA E PAGOS Richard Roca 1 En ese capiulo presenamos las relaciones conables enre economías que comercian bienes, servicios y acivos financieros inernacionalmene.
Más detallesProyecciones del Gasto Fiscal Previsional en Chile, Bonos de Reconocimiento:
Proyecciones del Gaso Fiscal Previsional en Chile, Bonos de Reconocimieno: 2005-2038 Albero Arenas de Mesa Pamela Gana Cornejo ESTUDIOS DE FINANZAS PÚBLICAS Diciembre 2005 Proyecciones del Gaso Fiscal
Más detallesMETODOLOGÍA PARA EL AJUSTE DE LAS TASAS DE ESCOLARIZACIÓN A PARTIR DE LA INFORMACIÓN DEL CENSO NACIONAL DE POBLACIÓN, HOGARES Y VIVIENDA DE 2001
METODOLOGÍA PARA EL AJUSTE DE LAS TASAS DE ESCOLARIZACIÓN A PARTIR DE LA INFORMACIÓN DEL CENSO NACIONAL DE POBLACIÓN, HOGARES Y VIVIENDA DE 2001 Insiuo Nacional de Esadísica y Censos (INDEC) Dirección
Más detallesSesión 6c: Proyección de las Cuentas Monetarias
Sesión 6c: Proyección de las Cuenas Monearias Curso de Conabilidad del Banco Cenral y Análisis Macroeconómico Cenro de Esudios Monearios Lainoamericano México, D.F., del 25 al 29 de junio de 2012 V. Hugo
Más detallesM O D E L O S D E I N V E N T A R I O
nvesigación Operaiva Faculad de iencias Exacas - UNPBA M O E L O E N V E N T A O El objeivo de la eoría de modelos de invenario es deerminar las reglas que pueden uilizar los encargados de gesión para
Más detallesLA BANCA COMERCIAL Y LA COTIZACION DEL DÓLAR EN EL MERCADO PARALELO Rolando Virreira C. 1. INTRODUCCION
LA BANCA COMERCIAL Y LA COTIZACION DEL DÓLAR EN EL MERCADO PARALELO Rolando Virreira C. 1. INTRODUCCION Mucho se ha comenado en los úlimos años, en senido de que la banca privada ha enido y iene una influencia
Más detallesÍndice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. (en adelante IPC y BMV respectivamente).
Auorización SHCP: 09/11/2010 Fecha de enrada en vigor: 29/11/2010 Condiciones Generales de Conraación del Conrao de Fuuro sobre el Índice de Precios y Coizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores (Liquidación
Más detallesRelaciones dinámicas entre precios del vacuno. Ejemplo preperado por la Profa.Esther Ruíz
Relaciones dinámicas enre precios del vacuno Ejemplo preperado por la Profa.Esher Ruíz Relaciones dinámicas enre precios del vacuno El objeivo de esa sección es conrasar empíricamene la inegración espacial
Más detallesUn Indicador Líder de Corto Plazo para la Economía Peruana
Un Indicador Líder de Coro Plazo para la Economía Peruana IV Encuenro de Economisas del BCRP Freddy Espino y Carlos Mendiburu Diciembre, 26. 1. Inroducción y Moivación Bajo el Esquema de Meas Explícias
Más detallesPráctica 4: Hoja de problemas sobre Tipos de cambio
Prácica 4: Hoja de problemas sobre Tipos de cambio Fecha de enrega y corrección: Viernes 8 de abril de 2011 Esa prácica se corregirá en horario de uorías en el aula Prácica individual 1. A parir de los
Más detallesSUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA. CIRCULAR EXTERNA 014 DE 2007 ( Marzo 12 )
CIRCULAR EXTERNA 014 E 2007 ( Marzo 12 ) Señores REPRESENTANTES LEGALES E LAS ENTIAES SOMETIAS A INSPECCIÓN Y VIGILANCIA Y FONOS MUTUOS E INVERSION CONTROLAOS. Referencia: Modificaciones a las Reglas para
Más detallesC I R C U L A R (R) Nº 1.542
Saniago, 30 de mayo de 2017 REF.: Modificación Manual de Derechos y Obligaciones de Corredores. C I R C U L A R (R) Nº 1.542 Señor Corredor: Cumplo con informar a used, que el Direcorio de la Insiución
Más detallesMECANISMOS DE TRANSMISIÓN
MECANISMOS DE TRANSMISIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA EN MÉXICO MIGUEL MESSMACHER LINARTAS* * Las opiniones expresadas en ese documeno son exclusivamene del auor y no necesariamene reflejan las del Banco
Más detallesS&P/BMV Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. (en adelante S&P/BMV IPC y BMV respectivamente).
Condiciones Generales de Conraación del Conrao de Fuuro sobre el S&P/BMV Índice de Precios y Coizaciones * de la Bolsa Mexicana de Valores (Liquidación en Efecivo) I. OBJETO. 1. Acivo Subyacene. S&P/BMV
Más detallesTérminos y Condiciones Generales de Contratación de los Contratos de Futuro sobre el Euro (Liquidación en Efectivo)
Fecha de Auorización SHCP: 18/08/2005 Fecha de publicación úlima modificación: 29/08/2014 Fecha de enrada en vigor: 05/09/2014 Términos y Condiciones Generales de Conraación de los Conraos de Fuuro sobre
Más detallesDETERMINANTES Y VULNERABILIDAD
DETERMINANTES Y VULNERABILIDAD DE LA DEUDA PÚBLICA P EN VENEZUELA María a Fernanda Hernández ndez Edgar Rojas Lizbeh Seijas 30 de enero de 2007 Conenido 2 Objeivo Dinámica y deerminanes de la deuda Aspecos
Más detallesCobertura de una cartera de bonos con forwards en tiempo continuo
Coberura de una carera de bonos con forwards en iempo coninuo Bàrbara Llacay Gilber Peffer Documeno de Trabajo IAFI No. 7/4 Marzo 23 Índice general Inroducción 2 Objeivos......................................
Más detallesFactor. Módulo III. Valor Actual. Valor actual. Valor Actual y Costos de Oportunidad del Capital
Módulo III Valor Acual y osos de Oporunidad del apial Valor Acual El calculo del valor acual se basa en los principios básicos que rigen las decisiones financieras. Si un dólar de hoy vale mas que un dólar
Más detallesTérminos y Condiciones Generales de Contratación del Contrato de Futuro del Dólar de los Estados Unidos de América (Entrega en Especie)
Fecha de Auorización SHCP: 14/12/2008 Fecha de publicación úlima modificación: 29/08/2014 Fecha de enrada en vigor: 05/09/2014 Términos y Condiciones Generales de Conraación del Conrao de Fuuro del Dólar
Más detallesDesarrollo y Sociedad ISSN: Universidad de Los Andes Colombia
Desarrollo y Sociedad ISSN: 0120-3584 revisadesarrolloysociedad@uniandes.edu.co Universidad de Los Andes Colombia Lozano, Luis Ignacio; Arisizábal, Carolina Défici público y desempeño económico en la década
Más detallesINSTITUTO NACIONAL DE ESTADÍSTICA SISTEMA DE METADATOS HIDROCARBUROS. 1.0 Agregado Estadístico- Estadísticas e Indicadores de Hidrocarburos
INSTITUTO NACIONAL DE ESTADÍSTICA SISTEMA DE METADATOS HIDROCARBUROS.0 Agregado Esadísico- Esadísicas e Indicadores de Hidrocarburos. Marco concepual El Deparameno de indicadores por acividad económica,
Más detalles5. MODELOS DE FLUJO EN REACTORES REALES
5. MODLOS D FLUJO N RACTORS RALS 5.1 INTRODUCCIÓN n el caso de los reacores homogéneos isoérmicos, para predecir el comporamieno de los mismos deben enerse en cuena dos aspecos: - La velocidad a la cual
Más detallesMODELO MONETARIO DE INFLACIÓN APLICADO A LA CAPITALIZACIÓN DEL BANCO CENTRAL DE COSTA RICA
BANCO CENTRAL DE COSTA RICA DIVISIÓN ECONÓMICA DEPARTAMENTO DE INVESTIGACIONES ECONÓMICAS DIE-06-2006-NT NOTA TÉCNICA JULIO 2006 MODELO MONETARIO DE INFLACIÓN APLICADO A LA CAPITALIZACIÓN DEL BANCO CENTRAL
Más detallesSecretaría de Finanzas
Invesmen Guaranee Agency) y los represenanes de la Concesionaria del Corredor Turísico del Alánida y Funcionarios del Gobierno de Honduras. Secrearía de Finanzas ACUERDO No. 288-2016 POR TANTO: En uso
Más detallesMarch 2, 2009 CAPÍTULO 3: DERIVADAS PARCIALES Y DIFERENCIACIÓN
March 2, 2009 1. Derivadas Parciales y Funciones Diferenciables En ese capíulo, D denoa un subconjuno abiero de R n. Definición 1.1. Consideremos una función f : D R y sea p D, i = 1,, n. Definimos la
Más detallesLos Procesos de Poisson y su principal distribución asociada: la distribución exponencial
Los Procesos de Poisson y su principal disribución asociada: la disribución exponencial Lucio Fernandez Arjona Noviembre 2004. Revisado Mayo 2005 Inroducción El objeivo de esas noas es inroducir al esudio
Más detallesIngeniería Económica Finanzas y Negocios Internacionales Parcial I
Finanzas y Negocios Inernacionales Nombre Código Profesor: Agoso 30 de 2008 Tiempo: 90 minuos. Se puede consular noas, libros, ejercicios realizados, ec. No se puede presar o inercambiar NINGÚN maerial
Más detallesAnálisis de inversiones y proyectos de inversión
Análisis de inversiones y proyecos de inversión Auora: Dra. Maie Seco Benedico Índice 5. Análisis de Inversiones 1. Inroducción. 2. Crierios para la valoración de un proyeco. 3. Técnicas de valoración
Más detallesMÉTODO DE DEFLACIÓN DE VARIABLES ECONÓMICAS: CUENTAS ECONÓMICAS Y TABLAS INPUT-OUTPUT CRISTINA PRADO
MÉTODO DE DEFLACIÓN DE VARIABLES ECONÓMICAS: CUENTAS ECONÓMICAS Y TABLAS INPUT-OUTPUT CRISTINA PRADO EUSKAL ESTATISTIKA ERAKUNDEA INSTITUTO VASCO DE ESTADISTICA Donosia-San Sebasián, 1 01010 VITORIA-GASTEIZ
Más detallesaa Opinión sobre la determinación del Índice Revalorización de las Pensiones 2015
Anejo 1 25 Noviembre 2014 aa Opinión sobre la deerminación del Índice Revalorización de las Pensiones 2015 Anejo 1 La fórmula de cálculo del Índice de Revalorización de las Pensiones (IRP), paso a paso
Más detallesECONOMÍA UNIVERSIDAD DEL ROSARIO SERIE DOCUMENTOS ISSN No. 9 Diciembre Podremos Sostener la Deuda Pública?
SERIE DOCUMENTOS BORRADORES DE INVESTIGACIÓN ECONOMÍA ISSN 0124-4396 No. 9 Diciembre 2000 Podremos Sosener la Deuda Pública? Carlos Eseban Posada Luis Eduardo Arango UNIVERSIDAD DEL ROSARIO 2 Podremos
Más detallesTema 4. La política fiscal y la Deuda Pública
Tema 4. La políica fiscal y la Pública Ainhoa Herrare Sánchez Asignaura: Macroeconomía: Economía Abiera e Inflación Grado en Adminisración y Dirección de Empresas Curso 206-207 ibliografía obligaoria.
Más detallesCámara de Diputados H. Congreso de la Unión
Cámara de Dipuados H. Congreso de la Unión Cenro de Esudios de las Finanzas Públicas CEFP/104/2007 SOSTENIBILIDAD DE LAS FINANZAS PÚBLICAS EN MÉXICO (1997-2007) PALACIO LEGISLATIVO DE SAN LÁZARO, DICIEMBRE
Más detallesMETODOLOGÍA PARA LA ESTIMACIÓN DEL SALDO DE LOS FONDOS OBLIGATORIOS DE PENSIONES Y CAPITALIZACIÓN LABORAL
Deparameno de Esudios Especiales y Valoración de Riesgo Noa écnica N 1 NT-2002-01 METODOLOGÍA PARA LA ESTIMACIÓN DEL SALDO DE LOS FONDOS OBLIGATORIOS DE PENSIONES Y CAPITALIZACIÓN LABORAL Tomás Soley Pérez
Más detallesMilagro económico dominicano: buena suerte y buenas políticas (Andújar, 2009)
Comenarios al documeno: Milagro económico dominicano: buena suere y buenas políicas (Andújar 2009) III Foro de invesigadores económicos de los bancos cenrales miembros del CMCA San José Cosa Rica Agoso
Más detallesTema 1: La autofinanciación
Tema : La auofinanciación.. Concepo y ipos de auofinanciación..2. La amorización de los elemenos parimoniales.3. Los beneficios reenidos.4. Venajas e inconvenienes de la auofinanciación irección Financiera
Más detallesINCIDENCIA DEL IVA EN LOS INDICES DE PRECIOS AL CONSUMIDOR Y AL PRODUCTOR. RESUMEN
INCIDENCIA DEL IVA EN LOS INDICES DE PRECIOS AL CONSUMIDOR Y AL PRODUCTOR. Jandry Humbero Morea Zambrano 1 Ec. Manuel González RESUMEN La presene invesigación, iene por objeivo analizar mediane herramienas
Más detallesAutómata Finito de 4 Estados y una Variables de Entrada.
Auómaa Finio de 4 Esados y una Variables de Enrada. Vamos a diseñar un Auómaas Finio (AF) mediane el Procedimieno General de ínesis y a implemenarlo usando bieables D y cuanas pueras lógicas sean necesarias..
Más detallesTEMA 7 La curva de Phillips
TEMA 7 La curva de Phillips Manual: Macroeconomía, Olivier Blanchard Presenaciones: Fernando e Yvonn Quijano La asa naural de desempleo y la curva de Phillips Figura 1 La inflación y el desempleo en Esados
Más detallesSOLUCION NUMERICA DE ECUACIONES DIFERENCIALES ORDINARIAS.
SOLUCION NUMERICA DE ECUACIONES DIFERENCIALES ORDINARIAS. El objeivo de esas noas complemenarias al ema de solución numérica de ecuaciones diferenciales ordinarias es dar una inroducción simple al ema,
Más detallesCARLOS FORNER RODRÍGUEZ Departamento de Economía Financiera y Contabilidad, UNIVERSIDAD DE ALICANTE
TEMA 7: Opciones V: Modelos de CARLOS FORNER RODRÍGUEZ Deparameno de Economía Financiera y Conabilidad, UNIVERSIDAD DE ALICANTE En emas aneriores hemos esudiado qué variables afecan a la prima que el comprador
Más detallesRESOLUCIÓN 34-03 SOBRE COMISIONES DE LAS ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES
RESOLUCIÓN 34-03 SOBRE COMISIONES DE LAS ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES CONSIDERANDO: Que el arículo 86 de la Ley 87-01 de fecha 9 de mayo de 2001, que crea el Sisema Dominicano de Seguridad Social,
Más detallesTema 4. La política fiscal y la Deuda Pública
Tema 4. La políica fiscal y la Pública Asignaura: Macroeconomía: Economía Abiera e Inflación Grado en Adminisración y Dirección de Empresas Dpo. de Análisis Económico: Teoría Económica e Hisoria Económica
Más detallesTema 3. Circuitos capacitivos
Inroducción a la Teoría de ircuios Tema 3. ircuios capaciivos. Inroducción... 2. Inerrupores... 3. ondensadores... 2 3.. Asociación de capacidades.... 5 ondensadores en paralelo... 5 ondensadores en serie...
Más detallesESTIMACIÓN DE UNA FUNCIÓN DE REACCIÓN PARA LA TASA DE INTERÉS DE POLÍTICA DEL BANCO CENTRAL DE COSTA RICA
BANCO CENTRAL DE COSTA RICA DEPARTAMENTO DE INVESTIGACIONES ECONÓMICAS DIVISIÓN ECONÓMICA DOCUMENTO DE INVESTIGACIÓN DIE-04-2003-DI/R OCTUBRE 2003 ESTIMACIÓN DE UNA FUNCIÓN DE REACCIÓN PARA LA TASA DE
Más detallesTema 10 La economía de las ideas. El modelo de aumento en el número de inputs de Romer (1990)
Tema 0 La economía de las ideas. El modelo de aumeno en el número de inpus de Romer (990) 0. Endogeneización de la ecnología: un doble enfoque. 0.2 El secor producor de bienes finales. 0.3 Las empresas
Más detallesGráficos con Maple. . El segundo argumento especifica la variable independiente y su rango x de variación.
Gráficos con Maple Maple incluye poenes capacidades gráficas que permien realizar represenaciones bidimensionales, ridimensionales e incluso animaciones. El programa es muy flexible en lo que a la enrada
Más detallesCapítulo Suponga que la función de producción para el país X es la siguiente:
Capíulo 5 BREVE HISTORIA Y CONCEPTOS INTRODUCTORIOS A A TEORÍA DE CRECIMIENTO. Suponga que la función de producción para el país X es la siguiene: Q= F( K, ) = A K a) Cuál de los dos facores, rabajo o
Más detallesApertura en Mdos Financieros y de Bienes Profesor: Carlos R. Pitta CAPÍTULO 11. Macroeconomía General
Universidad Ausral de Chile Escuela de Ingeniería Comercial Macroeconomía General CAPÍTULO 11 Aperura en Mdos Financieros y de Bienes Profesor: Carlos R. Pia Macroeconomía General, Prof. Carlos R. Pia,
Más detallesRespuesta a las preguntas y ejercicios en la página Web
Respuesa a las pregunas y ejercicios en la página Web AV AOYO VIRTUAL ARA EL ONOIMIENTO apíulo. Las res funciones del dinero son: medio de ransacción, depósio de valor y unidad de cuena. Un diamane no
Más detallesLECTURA 07: PRUEBA DE HIPÓTESIS (PARTE I) TEMA 15: PRUEBA DE HIPOTESIS: DEFINICIONES GENERALES
LECTURA 7: PRUEBA DE HIPÓTESIS (PARTE I) TEMA 15: PRUEBA DE HIPOTESIS: DEFINICIONES GENERALES 1 INTRODUCCION El propósio de análisis esadísico es reducir el nivel de inceridumbre en el proceso de decisiones
Más detallesEL BALANCE ESTRUCTURAL: METODOLOGÍA Y ESTIMACIÓN PARA ARGENTINA
EL BALANCE ESTRUCTURAL: METODOLOGÍA Y ESTIMACIÓN PARA ARGENTINA Marín A. Basso * marinb@eco.unc.edu.ar Agoso 2006 Resumen En el presene rabajo se esudia la uilización del balance esrucural como indicador
Más detallesAportante: Es aquel afiliado que para el mes de referencia realizó un aporte en su cuenta individual.
SUPERINTENDENCIA DE PENSIONES NOTA TÉCNICA SOBRE LAS ESTADÍSTICAS DEL SISTEMA NACIONAL DE PENSIONES VERSIÓN 4 ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN: 15 DE ENERO 2009 I. DEFINICIONES DE LAS VARIABLES UTILIZADAS Acivo Neo
Más detallesJesús Botero García. Universidad EAFIT.
Jesús Boero García. Universidad EAFIT. Inroducción. El modelo. La modelación de la inversión. Ejercicios de simulación. Conclusiones. Políicas a analizar: Políica de fomeno a la inversión, a ravés de descuenos
Más detallesUNA NOTA SOBRE LOS ELEMENTOS COYUNTURALES Y ESTRUCTURALES DEL DEFICIT FISCAL EN EL CASO COLOMBIANO RECIENTE
Carlos Caballero Argáez Carlos Eseban Posada P. UNA NOTA OBRE LO ELEMENTO COUNTURALE ETRUCTURALE DEL DEFICIT FICAL EN EL CAO COLOMBIANO RECIENTE I. Inroducción En los úlimos cinco años el rimo de crecimieno
Más detallesEntendiendo la cartera actual de la deuda soberana
Enendiendo la carera acual de la deuda soberana Anonio Velandia Banco Mundial CEMLA, Mayo 8 18, 2012 Paso 2: Idenificar la esraegia acual y los cosos y riesgos de la carera de deuda Objeivo Idenificar
Más detallesCondiciones Generales de Contratación de los Contratos de Futuro sobre Acciones (Liquidación en Especie)
Condiciones Generales de Conraación de los Conraos de Fuuro sobre Acciones (Liquidación en Especie) I. OBJETO. 1. Acivo Subyacene. Las Acciones, Cerificados de Paricipación Ordinarios emiidos sobre Acciones
Más detallesCONASEV. Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores
Anexo J CRITERIOS DE VALORIZACIÓN La sociedad adminisradora deberá valorizar los siguienes insrumenos u operaciones financieras a precios o asas esablecidas por una Empresa Proveedora de Precios con la
Más detallesPREVISIÓN DE LA DEMANDA
Capíulo 0. Méodos de Previsión de la OBJETIVOS. Los pronósicos y la planificación de la producción y los invenarios. 2. El proceso de elaboración de los pronósicos. Méodos de previsión de la demanda 4.
Más detallesProgramación y políticas financieras con metas de inflación: El caso de Colombia. Capítulo 5: Modelos de metas de inflación
Programación y políicas financieras con meas de inflación: El caso de Colombia Capíulo 5: Modelos de meas de inflación Preparado por V. Hugo Juan-Ramón Ocubre 2008 2 Conenido I. Inroducción II. III. IV.
Más detallesGOBIERNO DE CHILE MINISTERIO DE HACIENDA Dirección de Presupuestos * SECTOR PUBLICO LEY DE PRESUPUESTOS GOBIERNO CENTRAL CONSOLIDADO
GOBIERNO DE CHILE MINISTERIO DE HACIENDA Dirección de Presupuesos * SECTOR PUBLICO LEY DE PRESUPUESTOS GOBIERNO CENTRAL CONSOLIDADO CUARTO TRIMESTRE Y AÑO 2007 INFORME PRESUPUESTARIO DEL GOBIERNO CENTRAL
Más detallesResultados de las encuestas de sacrificio de ganado Informe de los resultados del año 2011
1. Resulados de las encuesas de sacrificio de ganado Informe de los resulados del año 211 1. Inroducción A fin de garanizar la gesión del secor ganadero de la Casilla y León y según esablece el Plan Esadísico
Más detallesPODREMOS SOSTENER LA DEUDA PÚBLICA?
PODREMOS SOSTENER LA DEUDA PÚBLICA? Carlos Eseban Posada P. y Luis Eduardo Arango T. Banco de la República Resumen Se presenan argumenos que indican que es necesario, ahora, diseñar una esraegia convincene
Más detallesCriterios de evaluación y selección de los proyectos de inversión en Cuba
Crierios de evaluación y selección de los proyecos de inversión en Cuba Auor: Msc. Eliover Leiva Padrón E-Mail: eleyva@ucfinfo.ucf.edu.cu Insiución: Universidad de Cienfuegos Carlos Rafael Rodríguez Carreera
Más detallesTRANSPORTE DE UN SOLUTO POR UN FLUIDO LIBRE
TRANPORTE DE UN OLUTO POR UN FLUIDO LIBRE CURO: MODELACIÓN MATEMÁTICA COMPUTACIONAL DE ITEMA TERRETRE I POGRADO: CIENCIA DE LA TIERRA Y CIENCIA E INGENIERIA DE LA COMPUTACIÓN AUTOR: GUILLERMO DE J. HERNÁNDEZ
Más detallesCircuitos eléctricos paralelos RLC en Corriente Alterna
Circuios elécricos paralelos RLC en Corriene Alerna Beelu Gonzalo Esudiane de Ingeniería en Sisemas de Compuación Universidad Nacional del Sur, Avda. Alem 253, B8000CPB Bahía Blanca, Argenina beelugonzalo@gmail.com
Más detallesEstimación de la inflación subyacente mediante la exclusión de grupos del IPC. I. Antecedentes
Lima, Perú 2 de enero de 2008 Esimación de la inflación subyacene mediane la exclusión de grupos del IPC En ese informe se analizan las propiedades de un indicador de inflación subyacene que se consruye
Más detallesUnidades Vinculadas al PBI:
Unidades Vinculadas al PBI: Meodología y Valuación. Tesina de Licenciaura en Economía Mercedes Mac Mullen Universidad Caólica Argenina, 2007 TUTOR: Francisco Ciocchini I. Inroducción En el rabajo se provee
Más detallesY t = Y t Y t-1. Y t plantea problemas a la hora de efectuar comparaciones entre series de valores de distintas variables.
ASAS DE VARIACIÓN ( véase Inroducción a la Esadísica Económica y Empresarial. eoría y Pácica. Pág. 513-551. Marín Pliego, F. J. Ed. homson. Madrid. 2004) Un aspeco del mundo económico que es de gran inerés
Más detallesSolvencia II. Los Conceptos Básicos. Por: P. Aguilar. Febrero de 2008
Solvencia II Los Concepos Básicos Por: P. Aguilar Febrero de 2008 El esquema regulaorio de Solvencia II planea un impaco relevane en el ejercicio de la prácica acuarial. Tal esquema se caraceriza por descansar
Más detallesDETERMINACIÓN DE LA VARIACIÓN PATRIMONIAL Y LA RENTA LÍQUIDA POR COMPARACIÓN PATRIMONIAL
DETERMINACIÓN DE LA VARIACIÓN PATRIMONIAL Y LA RENTA LÍQUIDA POR COMPARACIÓN PATRIMONIAL A mis fanasmas y demonios. FERNANDO GÓMEZ VILLARRAGA 1 Esudiane de docorado en Química Unia de Química Inorànica,
Más detallesFINANZAS PÚBLICAS Y REDUCCIÓN DE INFLACIÓN: Programación Financiera, y Modelos Económicos
Banco Cenral de Cosa Rica División Económica oa de Invesigación o 2-1 FIAZAS PÚBLICAS Y REDUCCIÓ DE IFLACIÓ: Programación Financiera, y Modelos Económicos Alexander W. Hoffmaiser Manrique Sáen Casegnaro
Más detallesCorrelación. Dr. Luis Javier Morales Mendoza Procesamiento Analógico de Señales FIEC - UV
Correlación Dr. Luis Javier Morales Mendoza Procesamieno Analógico de Señales FIEC - UV Índice.. Inroducción.. Correlación Cruzada.. Auocorrelación.4. Calculo de la correlación y de la auocorrelación.5.
Más detallesSolución: En ambos casos se observa que los determinantes de las matrices de coeficientes son distintos de cero. Veamos: a)
Resolver el siguiene sisema: 9 Primero hallaremos los rangos de la marices formadas por los coeficienes del sisema de la mari formada por los coeficienes los érminos independienes después. sí: 9 rang Ya
Más detallesImpacto del descuento especial de IVA sobre la inversión en maquinaria industrial en Colombia: 2003 2005
División de Mediciones Fiscales Impaco del descueno especial de IVA sobre la inversión en maquinaria indusrial en Colombia: 2003 2005 Diana Marcela Parra Garzón Documeno web 028 Sepiembre de 2008 UAE.
Más detallesESTUDIO DE MERCADO. MÉTODOS DE PROYECCIÓN
ESTUDIO DE MERCADO. MÉTODOS DE PROECCIÓN Qué es una proyección? Es una esimación del comporamieno de una variable en el fuuro. Específicamene, se raa de esimar el valor de una variable en el fuuro a parir
Más detallesLa Curva de Phillips CAPÍTULO 17. Profesor: Carlos R. Pitta. Macroeconomía Avanzada. Universidad Austral de Chile Escuela de Ingeniería Comercial
Universidad Ausral de Chile Escuela de Ingeniería Comercial Macroeconomía Avanzada CAPÍTULO 17 La Curva de Phillips Profesor: Carlos R. Pia Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pia, Universidad Ausral
Más detallesh + para cualquier m 1, 5.2. Modelo E-GARCH Introducción
5.2. Modelo E-GARCH Inroducción Los modelos GARCH exponenciales nacen a parir de la publicación de Daniel Nelson (99) sobre heerocedasicidad condicional en los modelos de renabilidad de acivos. Dicho auor
Más detallesInforme N GART GERENCIA ADJUNTA DE REGULACIÓN TARIFARIA AV. CANADA N SAN BORJA FAX
Informe N 0048-2010-GART GERENCIA ADJUNTA DE REGULACIÓN TARIFARIA AV. CANADA N 1460 - SAN BORJA 224 0487 224 0488 - FAX 224 0491 Modificación de la Norma Procedimienos para Liciaciones de Largo Plazo de
Más detallesMetodología del Índice de Nivel de Actividad Registrada (INA R)
Meodología del Índice de Nivel de Acividad Regisrada (INA R) Dirección responsable de la información esadísica y conenidos: DIRECCIÓN DE ESTADÍSTICAS ECONÓMICAS Realizadores: Ligia ordillo Pasquel Corrección
Más detallesPge. PEge. PIge CS03 TASA NETA DE MIGRACIÓN INTERESTATAL DE LA DEMANDA EDUCATIVA
CS03 TASA NETA DE MIGRACIÓN INTERESTATAL DE LA DEMANDA EDUCATIVA FÓRMULA CS03 NOMBREdelINDICADOR Tasa nea de migración ineresaal referene a la demanda educaiva FÓRMULAdeCÁLCULO PIge PEge Pge ge PIge -
Más detalles