FONDO MUTUO LARRAINVIAL LATINOAMERICANO

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1 FONDO MUTUO LARRAINVIAL LATINOAMERICANO INFORME DE CLASIFICACION Octubre 2017 Riesgo Oct Sep * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores financieros En miles de dólares Ago. 17 Activos administrados Patrimonio Valor nominal cuota (US$) * 0,7 0,9 0,64 Rentabilidad nominal anual cuota -27,1% 26,4% -27,9% Partícipes * Serie F, en dólares. Fundamentos El Fondo Mutuo LarrainVial Latinoamericano se orienta a la inversión en instrumentos de capitalización emitidos por empresas de Latinoamérica. La clasificación de riesgo asignada a las cuotas del fondo se sustenta en una cartera invertida en su objetivo, con una alta diversificación por emisor y una adecuada liquidez de activo subyacente. Asimismo, considera la gestión de LarrainVial Asset Management Administradora General de Fondos S.A., relevante institución a nivel nacional que cuenta con buenas estructuras y políticas de gestión, y experiencia en las inversiones objetivo del fondo. Como contrapartida, la clasificación incorpora la volatilidad de la cuota; el riesgo cambiario, dado por inversiones en monedas locales y contabilidad en dólares; y la exposición en países cuyos riesgos soberanos son mayores a Chile, con alta participación en Brasil. El fondo es gestionado por LarrainVial Asset Management Administradora General de Fondos S.A., perteneciente a Larraín Vial S.A., grupo financiero relevante en el país, con participación en los negocios de banca de inversión, distribución de valores y administración de fondos y cartera. Al cierre de agosto de 2017, gestionaba fondos mutuos por cerca de US$3.361 millones en activos, equivalentes a un 6,4% del mercado, ubicándolo como el mayor gestor no bancario de este tipo de fondos. Adicionalmente, a junio de 2017, gestionaba activos por US$880 millones en fondos de inversión; en tanto que Larraín Vial Activos S.A. Administradora General de Fondos gestionaba activos por US$1.060 millones, alcanzando una participación conjunta de 9,4% de la industria. Al cierre de agosto de 2017, el Fondo Mutuo LarrainVial Latinoamericano gestionaba un patrimonio de US$33 millones, siendo un fondo relevante para el segmento accionario latinoamericano pero pequeño para LarrainVial Asset Management Administradora General de Fondos S.A, representando un 15,9% y 1,0% de ellos, respectivamente. Entre agosto de 2016 y agosto de 2017, el patrimonio promedio se incrementó un 64,8%, en parte atribuido a la absorción en marzo de 2017 del Fondo Mutuo LarrainVial Latam Ex Brasil, por un patrimonio cercano a los US$5,4 millones. En los últimos doce meses el Fondo Mutuo LarrainVial Latinoamericano incrementó sus partícipes en 20,2% y el aporte promedio en 37,2%. Durante los meses analizados, la cartera cumplió con su objetivo de inversión, manteniéndose invertida en instrumentos de renta variable latinoamericana. En los últimos 12 meses, la cartera estuvo formada por acciones chilenas, acciones extranjeras y ADR de empresas nacionales e internacionales, con un promedio de 6,7%, 62,6% y 21,7% del activo respectivamente. Además, en algunos periodos se observó inversión en ETFA. El fondo ha mantenido una alta diversificación por emisores durante el periodo analizado. Al cierre de agosto de 2017, el fondo mantuvo una cartera con 63 emisores, donde los 5 mayores representaron un 21,9% del patrimonio, correspondiendo a Bradespar S.A. (5,6%), Itaú Brasil (5,4%), América Movil S.A (4,9%), Petrobras S.A. (3,0%) y Banco Bradesco S.A. (3,0%). Por otro lado, dada la naturaleza de las inversiones, la cartera subyacente exhibe una adecuada liquidez de los instrumentos, considerando su mercado secundario. El Fondo Mutuo LarrainVial Latinoamericano está expuesto al riesgo de tipo de cambio, debido a que la mayor parte de las inversiones son realizadas en monedas locales y la contabilidad del fondo es registrada en dólares norteamericanos. El fondo exhibe una rentabilidad negativa y similar al benchmark en 36 meses plazo; la volatilidad es similar, alcanzando un índice ajustado en el mismo nivel. En 24 y 12 meses plazo el fondo alcanza una rentabilidad positiva y muy superior al benchmark, lo que se traduce en un mejor índice ajustado a pesar de experimentar una mayor volatilidad. Analista: Esteban Peñailillo esteban.penailillo@feller-rate.cl (56) Fortalezas Cartera invertida en su objetivo. Alta diversificación por emisor. Adecuada liquidez de activo subyacente. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Administradora relevante a nivel nacional, con buenas estructuras y políticas de gestión, y experiencia en las inversiones objetivo del fondo. Riesgos Mayor volatilidad de la cuota que el grupo benchmark. Riesgo cambiario, dado por inversiones en monedas locales y contabilidad en dólares. Exposición en países cuyos riesgos soberanos son mayores a Chile, con alta exposición en Brasil. 1

2 OBJETIVOS DE INVERSION Inversión en instrumentos de capitalización emitidos por empresas latinoamericanas Objetivos de inversión y límites reglamentarios Características de las cuotas Valor Cuota ($) A 3,4 Nº A Nº Participes A Valor Cuota ($) APV 5,1 Nº APV Nº Participes APV 914 Valor Cuota ($) F 1,1 Nº F Nº Participes F 84 Valor Cuota ($) LV 1,3 Nº LV 940 Nº Participes LV 2 Valor Cuota ($) O 1,2 Nº O 595 Nº Participes O 1,00 Valor Cuota ($) P 0,6 Nº P Nº Participes P 308 Patrimonio Neto Total Fondo (MUS$) Evolución patrimonio promedio Miles de dólares ago.-16 nov.-16 feb.-17 may.-17 ago.-17 El Fondo Mutuo LarrainVial Latinoamericano se define como un fondo mutuo de libre inversión extranjero derivados. El objetivo del fondo es invertir en instrumentos de capitalización del mercado de valores latinoamericano, o que en dichas regiones se ubiquen la mayor parte de sus activos, de su facturación o de las actividades que constituyan la principal fuente de sus negocios. Se entenderá como Latinoamérica a todos los países del continente americano, excepto a Canadá, Estados Unidos y los países que componen el Caribe. Entre otros límites relevantes, el reglamento del fondo establece que: La inversión mínima en instrumentos del objetivo de inversión es de un 85% del activo del Fondo. La inversión máxima en deuda de emisores nacionales o extranjeros es de 15% de los activos del Fondo. Los instrumentos de deuda nacional deben contar con una clasificación de riesgo B, N-4 o superiores a éstas. La inversión máxima en cuotas de fondos de inversión rescatables es de un 10% del activo del fondo. La inversión máxima por emisor es de un 20% del activo del fondo. La inversión máxima por grupo empresarial y sus personas relacionadas es de un 30% del activo del fondo. El Fondo tiene previsto operar con instrumentos financieros derivados, con la finalidad de cobertura y como inversión. Los límites específicos de estas posiciones están detalladas en el reglamento interno del Fondo. El Fondo no contempla contraer deuda. No obstante, obligaciones generadas por operaciones con derivados, operaciones de venta corta y préstamo de acciones y operaciones de compra con retroventa no podrán exceder el 20% del patrimonio y deberán ajustarse a los límites específicos establecidos para ello. La administradora informó en marzo de 2017 la absorción del Fondo Mutuo LarrainVial Latam Ex Brasil por el Fondo Mutuo LarrainVial Latinoamericano mediante modificaciones al reglamento. Este nuevo reglamento interno entró en vigencia el 22 de abril de Características de las cuotas El Fondo Mutuo LarrainVial Latinoamericano posee siete series de cuotas vigentes, diferenciadas por el monto invertido y la comisión: Serie A, para inversionistas generales, orientados a un periodo de inversión de corto plazo. Serie APV, para aportes bajo el concepto de ahorro previsional voluntario. Serie F, para aportes superiores a $250 millones. Serie I, para aportes superiores a $1.500 millones. Serie O, para aportes superiores a $350 millones. Serie P, para inversionistas afectos a comisión de colocación diferida al rescate, salvo para realizar una inversión en la serie P de otro fondo de la administradora. Serie LV, corresponden a aportes efectuados al fondo desde otro fondo gestionado por la administradora. Durante agosto de 2017, el Fondo estaba concentrado en las series A, APV y F con un 41,4%, 31,8% y 18,3%, respectivamente. Los rescates se realizan en un plazo no mayor de 10 días corridos, excepto que el rescate sea por un monto igual o superior al 15% del Fondo, en donde el plazo será de 15 días corridos. 2

3 EVALUACION DE LA CARTERA DEL FONDO Cartera cumple con el objetivo de inversión del fondo Resumen cartera inversiones Nov-16 Feb-17 May-17 Ago-17 Acciones Nac 5,0% 4,8% 8,9% 7,3% Acciones Ext 63,9% 63,3% 62,5% 64,6% ADR Empresas Ext 23,9% 21,2% 21,5% 14,1% ADR Empresas Nac 0,4% 0,4% 0,5% 0,5% ETFA 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Renta Variable 93,2% 89,7% 93,5% 86,6% Caja 6,8% 10,3% 6,5% 13,4% Total 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% Inversión del fondo por monedas Nov-16 Feb-17 May-17 Ago-17 US$ 25,3% 26,4% 27,2% 19,1% Rentabilidad promedio 36 meses 24 meses 12 meses LarrainVial Latinoamericano -0,08% 2,09% 2,26% Benchmark* -0,07% 1,32% 1,30% *Benchmark construido por Feller Rate e incluye todos los fondos del segmento, según clasificación AAFM. Índice ajustado 36 meses 24 meses 12 meses LarrainVial Latinoamericano -0,01 0,33 0,42 Benchmark* -0,01 0,28 0,30 Características del fondo Al cierre de agosto de 2017, el Fondo Mutuo LarrainVial Latinoamericano gestionó un patrimonio de US$33 millones, siendo un fondo relevante para el segmento accionario latinoamericano pero pequeño para LarrainVial Asset Management Administradora General de Fondos S.A, representando un 15,9% y 1,0%, respectivamente. Entre agosto de 2016 y agosto de 2017, el patrimonio promedio se incrementó un 64,8%, en parte atribuido a la absorción del Fondo Mutuo LarrainVial Latam Ex Brasil en marzo de 2017, por un patrimonio cercano a los US$5,4 millones. En términos globales, en los últimos doce meses el Fondo Mutuo LarrainVial Latinoamericano incrementó sus partícipes en 20,2% y el aporte promedio en 37,2%. Cartera invertida en objetivo de inversión Durante los meses analizados, la cartera cumplió con su objetivo de inversión, manteniéndose invertida en instrumentos de renta variable latinoamericana. En los últimos 12 meses, la cartera estaba formada por acciones chilenas, acciones extranjeras y ADR de empresas nacionales e internacionales, con un promedio de 6,7%, 62,5% y 22,2% del activo, respectivamente. Además, en algunos periodos se observó inversión en ETFA. Dada la naturaleza de las inversiones, la cartera subyacente exhibe una adecuada liquidez de los instrumentos, considerando su mercado secundario. Alta diversificación de emisores El fondo ha mantenido una alta diversificación por emisores, durante el periodo analizado. Al cierre de agosto de 2017, el fondo mantuvo una cartera con 63 emisores. Los 5 mayores emisores representaron un 21,9% del patrimonio y correspondían a Bradespar S.A. (5,6%), Itaú Brasil (5,4%), América Movil S.A (4,9%), Petrobras S.A. (3,0%) y Banco Bradesco S.A. (3,0%). Por otra parte, en términos geográficos, la cartera estaba concentrada en un 64,0% en instrumentos de empresas de Brasil, seguidos por México, con un 22,5%. Rentabilidad negativa en el largo plazo El Fondo exhibe una rentabilidad negativa y similar al benchmark en 36 meses plazo, la volatilidad es similar alcanzando un índice ajustado en el mismo nivel. En 24 y 12 meses plazo el Fondo alcanza una rentabilidad positiva y muy superior al benchmark, lo que se traduce en un mejor índice ajustado a pesar de experimentar una mayor volatilidad. Riesgo cambiario El Fondo Mutuo LarrainVial Latinoamericano está expuesto al riesgo de tipo de cambio, debido a que la mayor parte de las inversiones son realizadas en monedas locales y la contabilidad del fondo es registrada en dólares norteamericanos. 3

4 ASPECTOS RELEVANTES DE LA ADMINISTRADORA PARA LA GESTION DEL FONDO Administradora que forma parte de LarrainVial S.A., entidad que participa en los negocios de banca de inversión, distribución de valores y administración de fondos LarrainVial Asset Management Administradora General de Fondos tiene una estructura acorde con las necesidades de los fondos que administra e involucra a ejecutivos capacitados para su correcta gestión. El área de inversiones se divide en cuatro partes: portafolios balanceados, renta variable, renta fija y carteras latinoamericanas. Estas partes son responsables de la estructuración de los fondos y sus carteras según las instrucciones del Comité de Inversiones, el Director de Inversiones y sus respectivos Portfolios Manager. Cada área gestiona un grupo distinto de fondos, dependiendo de su objetivo. Por otro lado, operaciones cuenta con un área de Control de Inversiones que controla tanto la inversión como el control de gestión de los fondos. Para ello realiza entrega de información, control de límites y revisión de precios, entre otras cosas. En adición a esto, está el área Normativa, que se preocupa de la comunicación y la relación con los reguladores y es contraparte para control de riesgo del grupo. El Fondo Mutuo LarrainVial Latinoamericano es gestionado por el área de carteras latinoamericanas, con apoyo de otras instancias de decisión dentro de la administradora (comités). Los principales ejecutivos de la administradora tienen experiencia tanto en mercado de capitales como en la gestión de fondos y exhiben un período prolongado de permanencia dentro de la estructura de LarrainVial. Valorización cartera de inversiones Los procesos de valorización cumplen con los estándares de la administradora y toda la normativa aplicable. Las acciones nacionales se valorizan diariamente según el promedio de precio de cierre de la Bolsa de Valores de Santiago, la Bolsa de Valores de Valparaíso y la Bolsa Electrónica. Las acciones internacionales, los títulos emitidos por entidades bancarias extranjeras y títulos representativos de índices se valorizan al precio de mercado publicado por Bloomberg, o datos proporcionados por RiskAmerica. Las cuotas de fondos mutuos y de fondos de inversión públicos nacionales se valorizan al valor de rescate que tenga la cuota, mientras que las cuotas de fondos de inversión privados al valor cuota diario que informe la administradora de cada fondo. El proceso de valorización se realiza de manera automática y periódica, por medio de los sistemas contables y operativos que maneja la administradora. Sin embargo, dada la menor liquidez de algunos de los instrumentos en cartera, podrían existir diferencias entre el valor de registro y el valor de venta de las inversiones. Políticas de evaluación de inversiones y construcción de portfolios La administradora posee diferentes instancias para la definición de las estrategias de inversión de los fondos y para apoyar la toma de decisiones. El proceso de inversión del Fondo Mutuo Latinoamericano aprovecha el track record y experiencia del equipo latinoamericano. Semanalmente, se realiza un Comité de Inversiones para evaluar la composición de las carteras (bottom up), analizar aspectos macro de distintos sectores económicos en el continente americano, análisis sectorial (Top-Down) y realizar análisis de distribución por países. Para la evaluación de las inversiones que podrían formar parte de la cartera se consideran aspectos cualitativos y cuantitativos. Estos aspectos incluyen la estimación del crecimiento potencial del valor de la empresa, la generación de flujos de caja, valor económico, liquidez de la 4

5 acción y del mercado en el que transa, entre otros indicadores relevantes. También se revisan aspectos cualitativos como: propiedad, administración, gobierno corporativo, industria y entorno macroeconómico de los valores, entre otros, para ser sometidos finalmente al escrutinio del comité de inversiones. En el comité participan el Director de Inversiones, Portfolio Manager de los fondos, el equipo de Latinoamérica. Además, se invitan a los analistas que realizan presentaciones de empresas y sectores, a los traders y un representante del área comercial. Las recomendaciones del comité entregan una orientación para el Portfolio Manager, que las implementa según su visión del mercado, nuevos hechos relevantes y el feedback con ejecutivos de la administradora. Adicionalmente, la gerencia de Riesgos, Control y Performance realiza un Comité de Riesgo mensual, donde se evalúa el cumplimiento del comité de inversiones y se revisarán las actas correspondientes. A juicio de Feller Rate, el fondo cuenta con un proceso de inversión adecuado y exhaustivo, además de bien alineado con sus objetivos. Riesgo contraparte operacional Las operaciones del fondo se realizan con los principales operadores y casas de inversión existentes en el mercado latinoamericano. Los instrumentos nacionales se custodian en el Depósito Central de Valores, mediante subcuentas a nombre del fondo en el Banco de Chile, clasificado en AAA/Perspectivas Estables por Feller Rate. En el extranjero la custodia de los instrumentos es mantenida en BNP Paribas, el cual realiza custodia de instrumentos en el extranjero para numerosos fondos de inversión e inversionistas institucionales. Conflictos de interés La administradora posee un Manual de Tratamiento de Conflicto de Interés que dispone criterios para el traspaso de activos y asignación de transacciones, estableciendo que las operaciones deben realizarse siempre en el mercado y deben asignarse de manera equitativa a precios promedio y/o similares. Operativamente, todas las transacciones son realizadas por el área de trading, según las ordenes de cada portfolio manager, mitigando de esta forma privilegiar algún fondo frente a otro. El comité de auditoría es el encargado de controlar el cumplimiento del Manual de Tratamiento de Conflictos de Interés y solucionar potenciales conflictos. La administradora posee políticas específicas orientadas a evitar la existencia de conflictos de interés entre la administradora y sus personas relacionadas. Entre otros aspectos, existen comités de auditoría y mecanismos de control automatizados para evitar y solucionar conflictos de interés que pudieran presentarse. En relación a potenciales conflictos entre los fondos y otras áreas de la matriz, como corretaje de valores y asesorías financieras, se aprecian adecuadas políticas de control, restricciones reglamentarias y murallas de información que minimizan la existencia de estos conflictos. Adicionalmente, la Política de Mejor Ejecución de Órdenes detalla las condiciones para operar con corredoras vinculadas a la administradora, de manera de minimizar conflictos de interés. Finalmente, la administradora cumple con toda la normativa vigente en relación a las restricciones de operación con relacionados y a la fecha no existen sanciones u observaciones de los auditores o de la autoridad que señalen la existencia de procedimientos inadecuados o problemas en relación a las políticas y manejo de conflicto de interés. 5

6 PROPIEDAD La administradora es parte de Larraín Vial S.A., grupo financiero que participa de los negocios de administración de fondos, mercado de capitales y finanzas corporativas, red de distribución y corredora de productos LarrainVial Asset Management Administradora General de Fondos S.A. es propiedad LVCC Asset Management S.A, sociedad formada por LarrainVial S.A. en un 75% y Consorcio Financiero en un 25%. Amplia experiencia en el sector financiero LarrainVial es uno de los principales agentes del mercado de capitales chileno, siendo una de las primeras corredoras de bolsa creadas en Chile. La administradora es parte del holding LarrainVial S.A., institución que agrupa diversas sociedades que en conjunto ofrecen servicios de inversión de distintos ámbitos para sus clientes. Los negocios del holding pueden ser agrupados en: i) administración de fondos; ii) mercado de capitales y finanzas corporativas; iii) red de distribución; y iv) corredora de productos. Clasificación de la administradora LarrainVial S.A. Corredora de Bolsa, una de las filiales más importantes del grupo tiene una clasificación AA-/Perspectivas Estables otorgada por Feller Rate. La clasificación responde a su fuerte posición competitiva, con una alta cuota de mercado y una extensa base de clientes. Además, incorpora su adecuada capacidad de generación, con una estructura de ingresos diversificada y una adecuada base patrimonial. La clasificación de la corredora se beneficia, adicionalmente, de las sinergias que logra con el holding del que forma parte, Larraín Vial S.A., lo que se traduce en el logro de economías de escala que optimizan la eficiencia de la entidad y en la conformación de una oferta de productos y servicios amplia y competitiva en relación a otras corredoras vinculadas a instituciones financieras de mayor tamaño. Como contrapartida, la clasificación considera los riesgos inherentes a la industria en que se desenvuelve, con una elevada sensibilidad a los ciclos económicos y a la volatilidad de los mercados bursátiles. Por su parte LarrainVial Asset Management Administradora General de Fondos S.A., es clasificada por Standard & Poor s, en AMP-1, la más alta clasificación para este tipo de institución. Relevante importancia estratégica LarrainVial Asset Management Administradora General de Fondos S.A., al cierre de agosto de 2017, gestionaba fondos mutuos por cerca de US$3.361 millones en activos, equivalentes a un 6,4% del mercado, ubicándolo como el mayor gestor no bancario de este tipo de fondos. Adicionalmente, a junio de 2017, gestionó activos por US$880 millones en fondos de inversión, en tanto que Larraín Vial Activos S.A. Administradora General de Fondos gestionó activos por US$1.060 millones, alcanzando una participación conjunta de 9,4% de la industria. 6

7 a ANEXOS LARRAINVIAL LATINOAMERICANO INFORME DE CLASIFICACION Octubre Oct Sep-17 Consideraciones Acuerdo N 31 Con el objetivo de abarcar específicamente los requerimientos definidos en el Acuerdo Nº 31 de la Comisión Clasificadora de Riesgo, se presenta el siguiente resumen del texto del informe de clasificación de riesgo. Claridad y precisión del objetivo del fondo El Fondo Mutuo LarrainVial Latinoamericano se orienta a la inversión en instrumentos de capitalización del mercado de valores latinoamericano, o que en dichas regiones se ubiquen la mayor parte de sus activos, de su facturación o de las actividades que constituyan la principal fuente de sus negocios. Se entenderá como Latinoamérica a todos los países del continente americano, excepto Canadá, Estados Unidos y los países que componen el Caribe. Cumplimiento límites reglamentarios El reglamento interno del fondo establece que al menos un 85% de la cartera del fondo debe mantenerse invertido en su objetivo de inversión. La inversión máxima por emisor es de un 20% del activo del Fondo. La inversión máxima por grupo empresarial y sus personas relacionadas es de un 30% del activo del Fondo. El fondo no realiza inversiones en otros fondos gestionados por LarrainVial AGF o Larraín Vial Activos AGF. El Fondo no contempla contraer deuda. No obstante, obligaciones generadas por operaciones de venta corta y préstamo de acciones y operaciones de compra con retroventa no podrán exceder el 20% del patrimonio. Al cierre de agosto de 2017, el fondo cumplía con todos los límites reglamentarios. Grado de orientación de las políticas y coherencia del reglamento interno La administradora posee diferentes instancias para la definición de las estrategias de inversión de los fondos y para apoyar la toma de decisiones. El proceso de inversión del Fondo Mutuo Latinoamericano aprovecha el track record y experiencia del equipo latinoamericano. Semanalmente, se realiza un Comité de Inversiones para evaluar la composición de las carteras (bottom up), analizar aspectos macro de distintos sectores económicos en el continente americano, análisis sectorial (Top-Down) y realizar análisis de distribución por países. Adicionalmente, la gerencia de Riesgos, Control y Performance realiza un Comité de Riesgo mensual, donde se evalúa el cumplimiento del comité de inversiones y se revisarán las actas correspondientes. Conflictos de Interés La administradora protege adecuadamente a sus aportantes de potenciales conflictos de interés. CONFLICTOS DE INTERÉS ENTRE LOS FONDOS ADMINISTRADOS La administradora posee un Manual de Tratamiento de Conflicto de Interés que establece que el objetivo principal de la gestión de fondos es maximizar los recursos de los fondos, resguardando los intereses de los aportantes y partícipes. El Manual dispone criterios para el traspaso de activos y asignación de transacciones, estableciendo que las operaciones deben realizarse siempre en el mercado y deben asignarse de manera equitativa a precios promedio y/o similares. El comité de auditoría es el encargado de controlar el cumplimiento del Manual de Tratamiento de Conflictos de Interés y solucionar aquellos potenciales conflictos que puedan presentarse. La administradora ha incorporado diversas políticas y controles mencionados en la circular Nº respecto a gestión de riesgos y control interno por parte de la administradora. CONFLICTOS DE INTERÉS CON LA ADMINISTRADORA Y PERSONAS RELACIONADAS El reglamento interno del fondo contempla restricciones de operación con personas relacionadas. La administradora posee políticas específicas orientadas a evitar la existencia de conflictos de interés. Entre otros aspectos, existen comités de auditoría y mecanismos de control automatizado para evitar y solucionar conflictos de interés que pudieran presentarse. En relación a potenciales conflictos entre los fondos y otras áreas de la matriz, como corretaje de valores y asesorías financieras, se aprecian adecuadas políticas de control, restricciones reglamentarias y murallas de información que minimizan la existencia de potenciales conflictos. Gobierno Corporativo La Administradora mantiene una estructura de gobierno corporativa adecuada para la gestión del Fondo. Lo anterior se refleja en completas políticas internas de control operacional y de mitigación de riesgo ante conflictos de interés. El oficial de cumplimiento y el equipo de control interno reportan directamente a un directorio independiente y con amplia experiencia en la industria. Complementariamente, el Fondo es regulado por la SVS, además de las auditorías periódicas de auditoras de reconocido prestigio. Gestión de riesgo y control interno El entorno de control interno para la gestión de los activos del Fondo es sólido. La administradora debe dar cumplimiento a la circular N de la SVS, que da instrucciones acerca de la elaboración e implementación de las políticas y procedimientos de gestión de riesgo y control interno para mitigar los riesgos asociados a las actividades funcionales de la administradora, así como a los ciclos operativos. Recursos profesionales de la administración LarrainVial Asset Management Administradora General de Fondos tiene una estructura acorde con las necesidades de los fondos que administra e involucra a ejecutivos capacitados para su correcta gestión. Los principales ejecutivos de la administradora tienen experiencia tanto en mercado de capitales como en la gestión de fondos y exhiben un período prolongado de permanencia dentro de la estructura de LarrainVial. Los recursos profesionales y estructura de la administradora son consistentes con los objetivos de inversión del fondo, su tamaño y la complejidad de los activos administrados, entregando una adecuada gestión y protección para los recursos de los aportantes. Valorización de los instrumentos Los procesos de valorización cumplen con los estándares de la administradora y toda la normativa aplicable. Las acciones nacionales se valorizan diariamente según el promedio de precio de cierre de la Bolsa de Valores de Santiago, la Bolsa de Valores de Valparaíso y la Bolsa Electrónica. Las acciones internacionales, los títulos emitidos por entidades bancarias extranjeras y títulos representativos de índices se valorizan al precio de mercado publicado por Bloomberg, o datos proporcionados por RiskAmerica. Las cuotas de fondos mutuos y de fondos de inversión públicos nacionales se valorizan al valor de rescate que tenga la cuota, mientras que las cuotas de fondos de inversión privados al valor cuota diario que informe la administradora de cada fondo. El proceso de valorización se realiza de manera automática y periódica, por medio de los sistemas contables y operativos que maneja la administradora. Sin embargo, dada la menor liquidez de algunos de los instrumentos en cartera, podrían existir diferencias entre el valor de registro y el valor de venta de las inversiones. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 7