COMPAÑÍA MINERA MILPO S.A.A. INFORME DE GERENCIA SOBRE LOS RESULTADOS DEL TERCER TRIMESTRE 2014 DE
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- Lorenzo Ramírez Pinto
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1 COMPAÑÍA MINERA MILPO S.A.A. INFORME DE GERENCIA SOBRE LOS RESULTADOS DEL TERCER TRIMESTRE DE El presente informe analiza los resultados operativos y financieros más importantes relacionados con la marcha de Compañía Minera Milpo S.A.A. y Subsidiarias, sobre la base de datos contables incluidos en los estados financieros individuales 1 y consolidados 2 del Tercer Trimestre de ( 3T ), que incorporan las normas internacionales de contabilidad IFRS. Reseña de la Estrategia Durante el trimestre, la Compañía continuó desarrollando su estrategia basada en 5 pilares: 1. Oficina Corporativa: Una vez consolidada en su rol de proveedora de servicios estratégicos para toda la organización, desde la oficina corporativa se fortalecieron actividades orientadas al sistema de desarrollo de personas. 2. Operaciones Mineras y Brownfields: Se lograron incrementos importantes en la producción de concentrados debido a la mayor capacidad de tratamiento de las Unidades Mineras. En Cerro Lindo, una vez instalado el tercer molino que permitirá tratar 17,000tpd, se vienen realizando estudios a fin de determinar posibles expansiones adicionales de la capacidad de tratamiento. Finalmente, continuaron los trabajos relacionados con la integración operacional entre las Unidades El Porvenir y Atacocha manteniendo el objetivo de lograr la integración del sistema de disposición de relaves hacia fines del presente año. 3. Operaciones cupríferas actualmente suspendidas: Continúan los estudios orientados en establecer el posible reinicio de estas operaciones en el Exploraciones y proyectos Greenfield: Avanzaron los estudios de los proyectos Hilarión, Pukaqaqa y Magistral de acuerdo con lo previsto para el año. 5. M&A: Se continuó con la búsqueda de oportunidades en proyectos avanzados enfocados en metales base y que generen sinergias con las operaciones y proyectos actuales. 1 Considera los resultados de la Operaciones de la Unidad Cerro Lindo. 2 Considera los resultados en conjunto de la UM Cerro Lindo, con las demás subsidiarias del Grupo incluyendo Compañía Minera Atacocha (UM Atacocha) y Milpo Andina Perú (UM El Porvenir). [Escriba texto]
2 Como fuera informado al mercado, y de acuerdo con lo aprobado por la Junta General de Accionistas de Milpo en sesión de fecha 26 de mayo de, se llevó a cabo un proceso de reorganización simple por el cual Compañía Minera Milpo S.A.A. transfirió el bloque patrimonial representado por los activos de la Unidad Minera El Porvenir a favor de la subsidiaria Milpo Andina Perú SAC, empresa 100% subsidiaria de Milpo. Dicho proceso tuvo por objeto que la gestión administrativa y operacional de cada Unidad Minera dentro del grupo se mantenga en personas jurídicas independientes, y entró en vigencia a partir del 01 de julio de. Dado lo anterior, los estados financieros separados de Compañía Minera Milpo S.A.A. (individuales) han sido reclasificados en los periodos y al primer semestre a fin de reflejar el impacto de la referida reorganización simple. Es decir, se ha retirado los ingresos y gastos asociados a la Unidad Minera El Porvenir en ambos periodos. A continuación, se presentan los aspectos más relevantes del desempeño financiero de Milpo a nivel individual 1 en el Tercer Trimestre de ( 3T ). Compañía Minera Milpo S.A.A. Aspectos Destacados Miles US$ Ventas netas 131, ,425 11% 378, ,810 8% EBITDA 49,771 47,620 5% 160, ,567 3% Utilidad Neta 24,330 14,057 73% 77,934 34, % Margen EBITDA (%) 38% 40% 42% 44% Ingresos por Ventas de US$ millones (+11%) en el 3T y de US$ millones (+8%) a septiembre, resultado de la mayor producción en todos los concentrados. EBITDA de US$ 49.8 millones (+5%) en el 3T y de US$ millones (+3%) a septiembre, como resultado de los mayores ingresos. La mayor producción en los tres tipos de concentrados fue el principal driver de dicho crecimiento. Margen EBITDA de 42% a septiembre. Utilidad Neta de US$ 24.3 millones (+73%) en el 3T y acumulada a septiembre de US$ 77.9 millones (+123%), como resultado del incremento en el EBITDA y gracias a los menores impactos por los resultados asociados a las subsidiarias de la Compañía (Minera Pampa de Cobre y Minera Rayrock, principalmente). Dado que los estados financieros separados sólo incluyen lo correspondiente a las operaciones de la Unidad Minera Cerro Lindo y la oficina corporativa, a continuación, el
3 informe de gerencia estará enfocado en los resultados consolidados de Milpo y sus subsidiarias cuyos aspectos más relevantes se pasan a detallar. Compañía Minera Milpo y Subsidiarias S.A.A. Aspectos Destacados Toneladas Unidad Mineral Tratado tms 2,512,315 2,350,450 7% 7,046,658 6,503,348 8% Conc. Zinc tms 129, ,737 5% 367, ,444 3% Conc. Cobre tms 40,612 35,562 14% 117, ,558 12% Conc. Plomo tms 18,401 15,794 17% 51,864 42,698 21% Contenidos de Plata oz 1,677,280 1,619,347 4% 5,061,438 4,514,487 12% Finos de Zinc t 70,824 67,308 5% 200, ,046 3% Finos de Cobre t 10,820 9,312 16% 31,245 26,857 16% Finos de Plomo t 10,896 9,425 16% 31,178 25,694 21% Ventas US$ MM % % EBITDA US$ MM % % Utilidad Neta US$ MM % % Margen EBITDA % % 33% 35% 37% 36% Cash Cost US$/t % % Cash Cost Zinc Equivalente US$/t Zn eq 1, % 1, % Ingresos por Ventas de US$ millones (+10%) en el 3T y de US$ millones (+8%) a septiembre, resultado de la mayor producción en todos los concentrados. EBITDA de US$ 66.7 millones (+4%) en el 3T y de US$ millones (+11%) a septiembre, como resultado de los mayores ingresos. La mayor producción en los tres tipos de concentrados fue el principal driver de dicho crecimiento. Margen EBITDA de 37% a septiembre, superior al registrado en el. Utilidad Neta de US$ 24.9 millones (+37%) en el 3T y acumulada a septiembre de US$ 86.6 millones (+88%), como resultado del incremento en el EBITDA y de menores cargas por concepto de depreciación. Incremento de 7% en el mineral tratado durante el 3T, alcanzando 2.5 millones de toneladas. En el acumulado a septiembre el mineral tratado ya supera las 7.0 millones de toneladas, representando un incremento del 8% con respecto al mismo periodo en el. Incremento en la producción de todos los concentrados en el 3T, con alzas en el zinc (+5%), cobre (+14%) y plomo (+17%), respecto al 3T. Asimismo, a septiembre, la producción de los tres tipos de concentrados mantienen un performance superior (+6%) al registrado en el año anterior superando las 537 mil toneladas. Los contenidos de plata se incrementaron en 4% en el 3T y 12% a Septiembre, alcanzando 5.1 millones de onzas.
4 Caja Neta positiva al cierre del 3T. El Ratio Deuda Neta / EBITDA se tornó negativo a -0.19x, manteniendo una mejora constante en dicho indicador desde trimestres pasados. I. ASPECTOS GENERALES 1. COTIZACIÓN DE LOS METALES El 3T estuvo marcado por una mejora en los fundamentos de la economía americana, con indicadores económicos de los sectores de viviendas y de crédito que denotan una recuperación, a la par de una disminución en las tasas de desempleo. Por otro lado, los estímulos fiscales y monetarios en la economía China durante el segundo trimestre del año, permitieron situar el crecimiento durante el 3T en 7.8%, superior al del trimestre anterior. A pesar de ello, menores proyecciones de crecimiento mundial para el 2015 mantienen presionados los precios de las principales materias primas impactando la cotización de los metales base. Por otro lado, durante el 3T, expectativas de mejores fundamentos para el zinc permitieron una recuperación en su cotización respecto de las registradas en periodo similar del. En el caso del cobre, la cotización se mantuvo impactada en el 3T debido a un incremento en la oferta de concentrados por mayor producción en China e Indonesia; además, el incremento en los inventarios en Shanghai y Londres mantienen presiones en el corto plazo. En el caso de la plata, su cotización se mantiene por debajo de las observadas en el 3T. Cuadro N 1: Comportamiento de los precios de metales 3T vs. 3T y 9M vs 9M Metal * Zinc (US$ / t) 2,311 1, % 2,138 1, % Cobre (US$ / t) 6,992 7, % 6,939 7, % Plomo (US$ / t) 2,183 2, % 2,128 2, % Plata (US$ / oz) % % * Promedio de cotizaciones LME (London Metal Exchange) - Settlement price
5 2. FACTORES MACROECONÓMICOS 2.1. Tipo de cambio El tipo de cambio promedio durante el 3T fue de S/ por US$ mientras que en similar periodo del se situó en S/ , lo que significó una depreciación del Nuevo Sol del 3.5%. (Fuente: BCRP) 2.2. Inflación La inflación anualizada promedio del Perú al mes de septiembre fue de 2.74%, mayor a la registrada en el mismo periodo del donde alcanzó el 2.86%. (Fuente: INEI) 2.3. Petróleo El petróleo Brent cerró a septiembre en los 94.7 US$/barril, 17% menor a los US$ US$/barril que se registraron a finales del. (Fuente: Thomson Reuters) II. ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS FINANCIEROS A NIVEL CONSOLIDADO 1. Ventas Durante el 3T y acumulado a Septiembre, el Grupo Milpo registró un incremento de 8% en el volumen de concentrados vendidos con respecto a similares periodos del debido a la mayor producción obtenida. Por otro lado, los contenidos de plata en los concentrados se incrementaron en +12% a Septiembre. De esta manera, dado el mayor volumen vendido, las ventas de Milpo a nivel consolidado registraron un incremento de +10% durante el 3T alcanzando los US$ millones. A Septiembre, los ingresos por ventas alcanzan los US$ millones (+8% respecto al mismo periodo del ). Cuadro N 4: Ventas a nivel consolidado por tipo de concentrado (tms) Concentrados Unidad Zinc tms 128, ,172 5% 369, ,632 4% Cobre tms 39,978 34,250 17% 117, ,916 13% Plomo tms 17,867 15,449 16% 51,567 41,035 26% TOTAL MILPO tms 186, ,870 8% 538, ,583 8%
6 2. Rentabilidad A continuación se muestra el detalle de las principales cuentas del estado de resultados de Milpo y subsidiarias (nivel consolidado). Cuadro N 5: Principales cuentas del Estado de Resultados a nivel consolidado Miles US$ Ventas netas 199, ,211 10% 577, ,973 8% Costo de ventas (98,155) (86,863) 13% (273,414) (247,703) 10% Depreciación (20,647) (26,405) -22% (66,730) (83,775) -20% Utilidad Bruta 81,173 68,943 18% 237, ,495 17% Amortización de Intangibles (2,079) (6,020) -65% (6,138) (16,658) -63% Gastos de ventas (6,285) (6,134) 2% (18,715) (16,801) 11% Gastos de administración (9,020) (10,127) -11% (24,073) (27,329) -12% Otros ingresos y (gastos), neto 1 (19,956) (15,176) 31% (49,891) (54,182) -8% Utilidad Operativa 43,833 31,486 39% 138,323 88,525 56% Gastos financieros, netos (4,080) (4,314) -5% (12,464) (10,711) 16% Impuesto a la renta 2 (14,857) (8,974) 66% (39,219) (31,732) 24% Utilidad Neta 24,896 18,198 37% 86,640 46,082 88% EBITDA 66,700 64,286 4% 211, ,705 11% Margen EBITDA (%) 33% 35% 37% 36% (1) EBITDA no es afectado por la Desvalorización por Terreno por la suma de US$ 141 mil y US$ 1,747 miles, correspondiente a Septiembre y respectivamente, monto que se encuentra registrado en la cuenta de Otros Ingresos y Gastos. (2) Para efectos del presente informe, se reclasificó el Gravamen Especial a la Minería e Impuesto Especial Minero en la cuenta Otros Ingresos y Gastos, que en los Estados Financieros aparece como parte del Impuesto a la La Utilidad Bruta de Milpo a nivel consolidado durante el 3T se incrementó en 18%, alcanzando los US$ 81.2 millones frente a los US$ 68.9 millones del mismo periodo en el. Este resultado, se debe a los mayores volúmenes de concentrados vendidos durante el período analizado, así como a la menor depreciación registrada en las Unidades cupríferas actualmente suspendidas. De Igual forma, a Septiembre, la Utilidad Bruta se incrementó en 17%, por los mismos motivos antes mencionados. A nivel consolidado, el Costo de Ventas de Milpo se incrementó en 13% en el 3T, con respecto al 3T, alcanzando los US$ 98.2 millones, como resultado del mayor volumen vendido y de un incremento en el cash cost de Cerro Lindo debido a mayores metros ejecutados de preparación y desarrollo, y a un mayor gasto por trabajos de mantenimiento, ambos asociados a la mayor dimensión de la mina. Por otro lado, los gastos de administración se redujeron en 11% durante el 3T, en comparación al 3T (12% menos a Septiembre en comparación con el mismo
7 periodo del ), como resultado del plan de optimización de costos en la oficina corporativa. Como resultado de lo anterior, la Utilidad Operativa a nivel consolidado se incrementó en 39% en el 3T alcanzando los US$ 43.8 millones, con respecto al mismo período del. A Septiembre se registró una Utilidad Operativa de US$ millones, que representa un incremento del 56% con respecto al. Por su lado, el EBITDA a nivel consolidado registró un incremento del 4% durante el 3T, alcanzando US$ 66.7 millones. Así también, a Septiembre, se registró un EBITDA de US$ millones, 11% superior al registrado en igual período del, lo que, como se mencionó anteriormente, se encuentra principalmente asociado al mayor volumen de concentrados producidos. Por otro lado, los gastos financieros netos a Septiembre, se incrementaron en US$ 1.7 millones como consecuencia de los intereses devengados por los bonos emitidos en el mercado internacional en marzo del, los cuales han permitido a la compañía contar con una mayor flexibilidad financiera para afrontar la volatilidad del mercado. Por último, la Utilidad Neta de Milpo a nivel consolidado en el 3T fue de US$ 24.9 millones, un incremento de 37% respecto del 3T. A Septiembre, la Utilidad Neta alcanzó US$ 86.6 millones, un incremento de 88% respecto de similar período del debido al mayor EBITDA acumulado así como al efecto de la menor depreciación antes explicado. 3. Inversiones (Capex) Durante el presente año, luego de ejecutadas las inversiones de expansión principalmente en Cerro Lindo y El Porvenir hasta el, el foco de las inversiones realizadas en las Unidades Mineras estuvo asociado a trabajos de sostenimiento y modernización. De esta manera, durante el 3T, la Compañía desarrolló inversiones por US$ 11.4 millones, mientras que a Septiembre, las inversiones alcanzaron los US$ 39.3 millones. El objetivo principal de las inversiones durante el presente año ha sido brindar un adecuado soporte operacional, permitiendo asegurar la estabilidad productiva así como optimizar la capacidad de tratamiento. Así, entre los principales proyectos ejecutados en lo que va del año están la instalación de un tercer molino de bolas en la Unidad Cerro Lindo que ha permitido dotar a dicha Unidad de una mayor disponibilidad mecánica y mayor capacidad de molienda, y la
8 ejecución del proyecto de recrecimiento en la presa de relaves de El Porvenir que permitirá ampliar la vida útil de dicha instalación, siendo este proyecto parte de la estrategia de integración operacional con Atacocha en el sistema de disposición de relaves. Cuadro N 6: Inversiones US$ (MM) Expansión % % Sostenimiento y Otros % % TOTAL MILPO % % 4. Liquidez y Endeudamiento Consolidado Al cierre de Septiembre, el saldo de caja fue de US$ millones y la deuda bruta a nivel consolidado ascendió a US$ millones, nivel inferior al obtenido al cierre del. Cuadro N 7: Caja y Deuda Financiera US$ MM A Septiembre A Diciembre Saldo Caja Saldo Deuda Financiera Como en los últimos trimestres, la Compañía muestra sólidos niveles de apalancamiento, registrando un saldo de Caja neto positivo al cierre de septiembre. De esta manera el ratio de Deuda Neta / EBITDA se tornó negativo registrando un nivel de -0.19x, comparado con los 0.15x veces del cierre del. La administración financiera disciplinada de la Compañía se ve reflejada en los indicadores de endeudamiento y solvencia, permitiéndole así el poder afrontar cualquier volatilidad de los mercados, así como desarrollar su estrategia de crecimiento.
9 III. ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS OPERACIONALES POR UNIDAD MINERA 1. Unidad Minera Cerro Lindo A continuación se presentan los aspectos más relevantes del desempeño operacional de la Unidad Cerro Lindo. Cuadro N 8: Producción de Concentrados y Finos de la Unidad Cerro Lindo. Unidad Producción Concentrados Zinc tms 75,350 69,232 9% 218, ,295 6% Concentrados Cobre tms 37,836 32,453 17% 109,140 95,194 15% Concentrados Plomo tms 5,525 4,943 12% 16,011 14,239 12% Contenidos de Plata oz 659, ,241-4% 2,006,366 2,000,369 0% Contenido Fino de Zinc t 43,433 38,581 13% 123, ,724 8% Contenido Fino de Cobre t 10,162 8,593 18% 29,241 24,646 19% Contenido Fino de Plomo t 3,701 3,247 14% 10,671 9,295 15% Cash Cost US$ / t % % El desempeño de producción de la Unidad Cerro Lindo mantuvo un performance positivo durante el trimestre, gracias a la consolidación del tratamiento de mineral e incremento en la producción de concentrados. De esta manera, durante el 3T, el total de concentrados producidos en Cerro Lindo se incrementó en un 11% en comparación al mismo periodo del, destacando los incrementos de producción en concentrados de zinc (+9%), cobre (+17%) y de plomo (+12%). Cabe destacar que, durante el trimestre, se llevaron a cabo trabajos planificados de preparación, desarrollo y sostenimiento en la mina subterránea que permitirán a la Unidad afrontar un mayor ritmo de procesamiento de mineral tanto a niveles de 17k tpd como eventualmente cuando se amplíe la capacidad de producción a 18k tpd. Como resultado de estos trabajos y de mayores actividades de mantenimiento asociados a la mayor dimensión de la Unidad, el cash cost registrado durante el trimestre se incrementó a niveles de US$ 33.7 por tonelada tratada (US$ 32.4/t a Septiembre ). 2. Operaciones Pasco 2.1 Unidad Minera El Porvenir A continuación se presentan los aspectos más relevantes del desempeño operacional de la Unidad Minera El Porvenir.
10 Cuadro N 9: Producción de Concentrados y Finos de la Unidad Minera El Porvenir Unidad Producción Concentrados Zinc tms 35,154 31,973 10% 96,523 87,148 11% Concentrados Cobre tms 1,432 1,632-12% 4,389 4,956-11% Concentrados Plomo tms 7,514 6,247 20% 20,785 16,433 26% Contenidos de Plata oz 582, ,548 17% 1,711,166 1,367,392 25% Contenido Fino de Zinc t 17,400 16,610 5% 48,412 46,003 5% Contenido Fino de Cobre t % 1,029 1,102-7% Contenido Fino de Plomo t 4,119 3,476 19% 11,840 9,241 28% Cash Cost US$ / t % % En la Unidad El Porvenir, las iniciativas de control de costos llevadas a cabo, así como la mejor performance operativa en cuanto a producción han permitido un mayor aporte a los resultados financieros de la Compañía. Es así que la producción de concentrados durante el 3T se incrementó en 11% con respecto al 3T, destacando los incrementos de la producción de concentrados de zinc (+10%) y plomo (+20%) y el incremento en los contenidos de plata (+17%). A Septiembre, dicho desempeño mantiene la misma tendencia. En términos del cash cost, durante el 3T se registraron US$ 38.4 por tonelada tratada, lo que representa una importante disminución del 8% con respecto al mismo periodo en el. En términos acumulados a Septiembre, la performance de la disminución en el cash cost alcanza un 11% gracias a la optimización de las actividades de laboreo subterráneo en interior mina. 2.2 Unidad Minera Atacocha A continuación se presentan los aspectos más relevantes del desempeño operacional de la Unidad Atacocha. Cuadro N 10: Producción de Concentrados y Finos de la Unidad Atacocha. Unidad Producción Concentrados Zinc tms 18,810 22,532-17% 53,092 64,001-17% Concentrados Cobre tms 1,343 1,477-9% 3,895 4,408-12% Concentrados Plomo tms 5,362 4,603 16% 15,067 12,025 25% Contenidos de Plata oz 435, ,559 0% 1,343,907 1,146,726 17% Contenido Fino de Zinc t 9,992 12,117-18% 28,254 34,319-18% Contenido Fino de Cobre t % 975 1,109-12% Contenido Fino de Plomo t 3,075 2,702 14% 8,667 7,158 21% Cash Cost US$ / t % %
11 Durante el 3T, en la Unidad Atacocha la mayor producción de plomo (+16%) permitió compensar parcialmente la menor producción de concentrados de zinc y cobre. El cash cost de Atacocha durante el 3T fue de US$ 43.4 por tonelada tratada, menor en 4% en comparación al mismo periodo en el (US$ 44.1/t a Septiembre ), manteniendo la tendencia positiva de la implementación del plan de reducción de costos llevado a cabo desde el, el cual consiste en optimizar el consumo de suministros, así como mejorar los ratios de consumo y la priorización en los avances. Cabe mencionar que en el marco del proceso de integración operativa que se viene dando entre El Porvenir y Atacocha, se viene ejecutando también el proceso de integración del sistema de disposición de relaves entre ambas Unidades, que permitirá conseguir mayores sinergias operacionales que busquen una mayor disminución en el costo en los siguientes periodos. IV. FORTALEZAS Y RECURSOS Como parte de las fortalezas y recursos de la Compañía, se pueden mencionar, entre otros, los siguientes: Éxito en la estrategia de crecimiento y bajos costos aplicada. Inversión en la construcción y puesta en marcha de Cerro Lindo. Ampliación de la capacidad de producción en las Unidades Mineras Cerro Lindo y El Porvenir. Integración Operacional de las Unidades El Porvenir y Atacocha, que consolidan las Operaciones de Pasco. Constante búsqueda de oportunidades de crecimiento en el mercado. Esfuerzos constantes para optimizar las inversiones, costos operativos y gastos administrativos. Prácticas corporativas que permiten una adecuada de gestión de seguridad, salud ocupacional, ambiente y relaciones comunitarias. Respaldo de Votorantim como principal accionista, priorizando el ritmo de crecimiento proyectado por la Compañía para los próximos años. Constante búsqueda de eficiencia operativa. Excelente acceso a financiamiento tanto en mercados financieros como en mercados de capitales a nivel local como internacional. Robustos niveles de rentabilidad y liquidez. Calificación Grado de Inversión, otorgado por las clasificadoras de rating internacional Standard & Poor's (BBB-) y Fitch Ratings (BBB).
12 Estrategia social corporativa, la cual apunta al logro del desarrollo sustentable con el compromiso de responsabilidad social empresarial. Certificación en Sarbanes-Oxley (SOx) desde el año Certificación ISO 9001, ISO y OHSAS para todas sus Unidades Mineras. Alto grado de profesionalismo y compromiso de su equipo humano. Aplicación de las mejores prácticas de Buen Gobierno Corporativo. Apoyo consecuente del Directorio y de sus Accionistas. V. COMENTARIOS FINALES Durante el 3T, la Compañía continúa mostrando sólidos resultados operacionales y financieros gracias al desarrollo de los pilares que soportan su estrategia de crecimiento; de esta manera, se incrementó la producción de todos los concentrados tanto por el incremento en la capacidad de producción como por el incremento de producividad, y se mantuvo un estricto control de los costos que la consolidan como low cost producer entre los productores de zinc a nivel global. La mayor producción de concentrados polimetálicos y la recuperación en el precio internacional del zinc en lo que va del año vienen compensando el efecto precio negativo de los menores precios internacionales del cobre y plata. La diversificación del mix de producción de la Compañía le permite afrontar la volatilidad que se presentan en los mercados de metales base o metales preciosos. Luego de haber finalizado la instalación y puesta en funcionamiento de un nuevo tercer molino de bolas para Cerro Lindo, se continúan los estudios necesarios para establecer la viabilidad de incrementar el volumen de tratamiento de mineral a niveles de 18,000 tpd. La experiencia operativa adquirida en los últimos años da la confianza de poder plantear este crecimiento en un ambiente seguro para los trabajadores, con el máximo cuidado del medio ambiente y en continuo dialogo con las comunidades del entorno. En el caso de las operaciones de Pasco, el proceso de integración operacional entre las Unidades El Porvenir y Atacocha sigue avanzando de acuerdo a lo programado, con la expectativa de tener integrado el sistema de disposición de relaves hacia fines del presente año. Como se ha informado, dicho proceso considera el aprovechamiento de infraestructura existente, lo que permitirá oportunidades de reducción de costos, optimización de inversiones y el reconocimiento geológico del sector que separa ambas Unidades. La Compañía continúa consolidando sus robustos indicadores de liquidez y apalancamiento, sustentados por el desempeño operacional, lo que le permiten contar
13 con la fortaleza y flexibilidad necesarias para afrontar escenarios de volatilidad en los precios de los metales. Finalmente, en opinión de la Gerencia, no existen transacciones o eventos inciertos que no hayan sido incluidos en los Estados Financieros de la Compañía o que puedan causar que los estados financieros presentados no sean necesariamente indicativos de los resultados económicos futuros o de la futura posición financiera. San Borja, 30 Octubre de
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