MÉTODOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS.

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Xavier Cuenca Ortiz de Zárate
hace 6 años
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1 MÉTODOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS. GRUPO No 1 MÉTODOS CONCEPTO APLICACIÓN ANEXO FÓRMULA Método basados en el Balance General Determina el valor de la empresa a través de estimaciones del patrimonio Se utiliza para obtener perspectiva estática pero no toma en consideración una evolución futura de empresa sector o otros problemas Valor Libros el valor de los recursos propios que figuran en el balance. esta cantidad es también la diferencia entre el activo total y el pasivo exigible Valor Intrínseco :se calcula el valor de una empresa tomando como indicador su actividad económica, su evolución expectativas, crecimiento etc. Valor Contable Ajustado: los valores de los activos y pasivos se ajustan a su valor del mercado,se obtiene el patrimonio neto ajustado VI=Valor de Patrimonio/No. De Acciones en circulación (VL= Efectivo Y Bancos + CxC + Inventarios + P.P.E + Otros Activos Valor Patrimonial = Vo-valor de deudas) y esto es el valor de liquidación Valor de Liquidación: es el valor de una empresa en el caso de que proceda a su liquidación, es decir que se vendan sus activos y se cancelen sus deudas. Valor de mercado es el importe que se le asigne a un buen. GRUPO No 2 Método del Estado de Resultados Determina el valor de empresa pero a través de el estado Estos métodos se basan en la cuenta de resultados de la empresa. Tratan de determinar el PER, Dividendos, Ventas, EBITDA, y otros múltiplos.

2 de resultado. valor de la empresa a través de la magnitud de los beneficios, de las ventas, etc. PER (Price Earnings Ratio): De una acción indica el múltiplo del beneficio por acción que se paga en la bolsa, por lo tanto puede interpretarse como una medida de la calidad y el interés que los inversores tienen por la utilidad de la empresa. Múltiplo de Ventas: Este método demanda determinar un valor de la firma en función del multiplicador ventas. Consiste en calcular el valor de un empresa multiplicando sus ventas por un numero. EBITDA: Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones. Este indicador se ha consolidado, en los últimos años, como el indicador más utilizado para medir la rentabilidad operativa de una empresa. Otros múltiplos: Pueden ser empleados para analizar el valor de una empresa y pueden clasificarse e al menos tres grupos: -Múltiplos basados en la capitalización de las empresas (valor de sus acciones) -Múltiplos basados en el valor de la empresa( valor de Equity / Debito) -Múltiplos relativos al crecimiento. PER= precio de mercado de la acción / utilidad por acción de la empresa. Precio / Ventas= (Precio / Utilidad) x (Utilidad / Ventas). EBITDA x Coeficiente

3 Método Mixto Analizan la realidad de la empresa mas no la proyectan, tomando en cuenta aspectos de los métodos del estado de resultado y del balance general. Tratan de combinar el criterio patrimonial de valoración con el criterio de rentabilidad. Se analiza con cierto grado de detalle el método llamado de la UEC (Unión Europea de Expertos Contables, Económicos y Financieros), y otros métodos similares, basados en el concepto de "superbeneficio", que la nota claramente desaconseja, tanto por razones teóricas como por razones de orden práctico Clásico, Unión de expertos contables europeos, Renta abreviada, Anglosajón, entre otros. Método Clásico: Establece que el valor de una empresa es igual al valor de su activo neto mas el valor del fondo de comercio. Método de Rendimiento Abreviado: Intenta medir en cuanto la empresa es capaz de superar una inversión alternativa a una tasa de riesgo. Valor de la empresa= Valor sustancias neto + Fondo de Comercio Vp =VCA + (P / A,K, n) x (U (RL x VCA)) Unión de Expertos Contables Europeos (UECE): El valor global de una empresa es igual al valor sustancial mas el fondo de comercio. Vp= (VCA + U x (P/A,k,n)) / (1 + k x (P/A,k,n)) Método Anglosajón o Método Directo: Según este método el fondo de comercio se obtiene actualizando para una duración infinita el valor del superbeneficio obtenido por la empresa. Vp = VCA + 1/k x (U (Rf x VCA)) GRUPO No 3 Método Moderno- Métodos basados en flujos Hacen depender el valor de la empresa por su capacidad para generar futuros Este método se centra en calcular el valor actual de los futuros flujos aplicando un tipo de descuento que tenga en cuenta el riesgo de la inversión de la empresa. Flujos de Utilidades Descontadas (FUD): El valor de mercado de una empresa lo determina el valor presente de todas las utilidades futuras. Vo =!!!! FUD! 1 + k!

4 flujo económicos y del riesgo que asume para conseguirlos. Cuanto mayor sea el chorro y cuanto mas tiempo dure, más valdrá la empresa Distribución de Utilidades Descontadas (DDUD): El valor presente de mercado de una empresa es la suma de la corriente de dividendos esperados. P! = D! + P! 1 + K Flujos de Fondos Descontados (FFD) En este método se va a los flujos o movimientos de todos los recursos de la empresa, se proyectan y se actualiza para determinar el valor actual. P! =!!!! F! 1 + k! Flujos de Efectivo Descontados (FED): Se diferencian de los flujos de fondos porque en este método se calculan las variaciones de efectivo como resultado de cambios producidos en distintas partidas del estado de resultado y el balance general. V! = VP FEL + VP(VCFEL) Flujos de Caja Libre (FCL) El flujo de caja es resultado de todas las actividades, especialmente operacionales, mientras el flujo de efectivo mezcla aspectos operacionales como no operacionales.

5 GRUPO No 4 Modelo Matemático Limitado Modelo Matemático Ampliado No toma en cuenta la vinculación con las deudas y los impuesto En este se incluye los impuesto, y las distintas fuentes de financiamiento Estos modelos son realizados o parten de estructuraciones de variables que luego permiten la valoración : flujos de caja, tasa de impuesto, tasa de costo de capital, periodos Limitado Ampliado V!! FCB! I! (1 + K! )! V!! FCB! (1 t)(1 b) CPPC g Método basado en creación de valor Va dirigido a como se produce el valor en la organización (dueños, empleados, clientes, proveedores, estado y la misma empresa) Ayuda a garantizar la sostenibilidad financiera del negocio hacia el futuro y demostrar el potencial de sus efectos. Utilidad Económica Valor Económico Agregado Valor de Caja Agregado Retorno de la inversión en base en flujos de caja (CFROI) Inversión de Capital!!! x ROIC! CPPC! EVA!! UAII! - CPPC! x IDEK!!! CVA! = UAIID! + DP! -DE-(DO+VCO) x CPPC! GRUPO No 5 Modelo Basado en opciones Presenta alternativa de inversión o financiación o sirve como instrumento de cobertura. Determina los valores de los pasivos y activos Es una alternativa al cálculo de valor presente neto Opción Financiera Esta teoría ofrece herramientas adecuadas para

6 valorar determinados activos o pasivos financieros que son de difícil medición con los métodos tradicionales y modernos de valoración de empresas. Presentado por el Grupo de Finanzas Corporativas. Libro: Valoración de Empresas.

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Fernando Jaramillo Betancur

Fernando Jaramillo Betancur Magíster en Administración de la Universidad ICESI, especialista en Finanzas de la Universidad, EAFIT. Profesor de tiempo completo de la Universidad de Antioquia en el período