PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS
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- José María Vidal Aguilar
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1 PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS AUTOR : NASSSIR SAPAG CHAIN REYNALDO SAPAG CHAIN QUINTA EDICION 2008 Msc. Javier Carlos Inchausti Gudiño 2011
2 Capítulo 14 CONSTRUCCION DE FLUJOS DE CAJA
3 Los ingresos iníciales de fondos El valor de desecho o salvamento del proyecto Los ingresos y egresos de operación El momento en que ocurren estos ingresos y egresos
4 Corresponde al total de la inversión inicial requerida para el proyecto El capital de trabajo, si bien no implicara un desembolso en su totalidad antes de iniciar la operación También se considera como un egresó en el momento cero, ya que deberá quedar disponible para el administrador
5 Constituyen todos los flujos De Entradas y salidas reales de la caja Es usual encontrar cálculos de ingresos y egresos basados en los flujos contables en estudio de proyectos Por su carácter de causados o devengados, no necesariamente ocurren de manera simultanea con los flujos reales
6 El flujo de caja se expresa en momentos El momento cero reflejará todos los egresos previos a la puesta en marcha del proyecto Si se reemplazaría un activo durante de evaluación Se aplicara la convención de que en el momento de el reemplazo se considera tato en el ingreso por la venta del equipo antiguo por la compra del nuevo
7 El horizonte de evaluación depende de la características de cada proyecto Si el proyecto tiene una vida útil esperada posible de prever y si no es de larga duración Lo mas conveniente es de construir el flujo en ese numero de años A la cual el valor desecho refleja el valor remanente de la inversión Si la empresa que se creara con el proyecto no tiene objetivos de permanencia, se puede aplicar la convención de proyectar los flujos a 10 años
8 Los costos que componen el flujo de caja se derivan Estudio de mercado Estudio técnico Estudio organizacional Un egreso que no es proporcionado como información por otros estudios y que deben incluirse en el flujo de caja es el impuesto a las utilidades Para su calculo se debe tomar algunos gastos contables que no constituyen movimientos de caja Conocidos como gastos no desembolsab les Están constituidos por las depreciaciones de los activos fijos,la amortización de activos intangibles y valor contable de los activos que se venden
9 Costos de fabricación otros Una clasificación usual de costos se agrupa según el objeto del gasto gastos de operación Gastos de financieros
10 Materiales directos Mano de obra directa Que deben incluir en las remuneraciones Previsión social Indemnizaciones gratificaciones Materiales indirectos Y otros relacionados con un salario o sueldo Los costos indirectos están compuestos Arriendos Seguros
11 Gastos de venta Gastos laborales como Sueldos - Seguro social Gratificaciones Las comisiones de cobranzas la publicidad los empaques el trasporte y almacenamiento Gastos generales y de administración Gastos laborales de depreciación de seguros de alquileres de materiales - y útiles de oficina De depreciación de edificios administrativos y equipos de oficina, de impuestos y otros
12 Los gastos financieros Están constituidos por los gastos de intereses de los prestamos obtenidos
13 A) MOMENTOS: CORRESPONDEN A LAS INSTANCIAS DE TIEMPO, O PERÍODOS, EN QUE SE AGRUPARÁN LOS MOVIMIENTOS DE CAJA Y LOS DESEMBOLSOS QUE DEBEN ESTAR REALIZADOS PARA QUE LOS EVENTOS DE LOS PERÍODOS SIGUIENTES PUEDAN ACONTECER. B) MOMENTO CERO: SIEMPRE DEBE INCLUIRSE UNO EN EL QUE SE REFLEJE EL CALENDARIO DE LAS INVERSIONES CAPITALIZADO, Y EL CAPITAL DE TRABAJO.
14 FLUJO DE CAJA BÁSICO + INGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS. - EGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS. - GASTOS NO DESEMBOLSABLES. = UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS. - IMPUESTO A LA RENTA. = UTILIDAD DESPUÉS DE IMPUESTOS. + AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES. - EGRESOS NO AFECTOS A IMPUESTOS. + INGRESOS NO AFECTOS A IMPUESTOS. = FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO
15 INGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS CORRESPONDEN A LAS VENTAS DE BIENES Y SERVICIOS DEL GIRO Y EVENTUALES, COMO PRODUCTOS DEFECTUOSOS, DESECHOS, MAQUINARIAS REEMPLAZADAS, O INSTALACIOONES EN GENERAL. EGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS CORRESPONDEN A LOS COSTOS OPERACIONALES, TALES COMO MATERIAS PRIMAS, MANO DE OBRA GASTOS GENERALES DE FABRICACIÓN
16 GASTOS NO DESEMBOLSABLES EGRESOS NO AFECTOS A IMPUESTOS: DEPRECIACIÓN, VALOR LIBRO DE LOS ACTIVOS QUE SE VENDEN, AMORTIZACIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES, ETC. SE INCLUYEN SÓLO PARA EL CÁLCULO DE LOS IMPUESTOS, POR ESO DESPUÉS SE VUELVEN A SUMAR. INVERSIONES, PORQUE NO DISMINUYEN LA RIQUEZA DE LOS DUEÑOS, SÓLO SE CAMBIAN ACTIVOS O PASIVOS, LA PÉRDIDA DE VALOR SE REFLEJA EN LA DEPRECIACIÓN.
17 INGRESOS O BENEFICIOS NO AFECTOS A IMPUESTOS: RECUPERACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO Y EL VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO, AL FINAL DEL HORIZONTE DE EVALUACIÓN.
18 FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA Dirección y control a la decisión de crédito Permite establecer la capacidad de pago de un crédito Facilita la decisión del inversionista o de cofinanciación
19 ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA + INGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS - EGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS - GASTOS NO DESEMBOLSABLES = UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS -IMPUESTO = UTILIDAD DESPUÉS DE IMPUESTO + AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES - EGRESOS NO AFECTOS A IMPUESTOS + BENEFICIOS NO AFECTOS A IMPUESTOS = FLUJO DE CAJA
20 CONCEPTO INGRESOS VENTA ACTIVO 2500 COSTOS VARIABLES COSTOS FAB. FIJOS COMISION ES VENTA GASTOS ADM. Y COM DEPRECIAC IÓN AMORTIZA CIÓN INTANGIBL ES VALOR LIBRO UTILIDAD ANTES DE IMP
21 FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO IMPUESTO UTILIDAD NETA DEPRECIAC IÓN AMORTIZA CIÓN INTANGIBL ES VALOR LIBRO 2000 INVERSIÓN INICIAL INVERSIÓN REEMPLAZ O INVERSIÓN AMPLIACIÓ N INVERSIÓN CAP TRABAJO VALOR DE DESECHO FLUJO DE CAJA NETO
22 ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA + INGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS - EGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS - INTERESES DEL PRÉSTAMO - GASTOS NO DESEMBOLSABLES = UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO -IMPUESTO = UTILIDAD DESPUÉS DE IMPUESTO + AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES - EGRESOS NO AFECTOS A IMPUESTOS + BENEFICIOS NO AFECTOS A IMPUESTOS + PRÉSTAMO - AMORTIZACIÓN DE LA DEUDA = FLUJO DE CAJA
23 CÁLCULO DE LA CUOTA DE AMORTIZACIÓN: C = p i (1+i) n (1+i) n -1 C = (1+0.08) 8 PRÉSTAMO : TASA DE INTERÉS : 8% Tiempo : 8 años = (1+0.08) 8-1
24 SALDO DEUDA ($) CUOTA INTERÉS AMORTIZACIÓN
25 CONCEPTO INGRESOS VENTA ACTIVO 2500 COSTOS VARIABLES COSTOS FAB. FIJOS COMISION ES VENTA GASTOS ADM. Y COM INTERÉS PRÉSTAMO DEPRECIAC IÓN AMORTIZA CIÓN INTANGIBL ES VALOR LIBRO -2000
26 UTILIDAD ANTES DE IMP IMPUESTO UTILIDAD NETA DEPRECIAC IÓN AMORTIZA CIÓN INTANGIBL ES VALOR LIBRO 2000 INVERSIÓN INICIAL INVERSIÓN REEMPLAZ O INVERSIÓN AMPLIACIÓ N INVERSIÓN CAP TRABAJO PRÉSTAMO AMORTIZA CIÓN DEUDA VALOR DE DESECHO FLUJO DE CAJA NETO
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28 PROYECTOS Proyectos de Reemplazo. Proyectos de abandono. Proyectos de ampliación. Proyectos de internalización. Proyectos de externalización.
29 Sustitución de activos sin cambios en los niveles de operación ni ingresos. Sustitución de activos con cambios en los niveles de producción, ventas e ingresos. Sustitución imprescindible de un activo con o sin cambio en el nivel de operación.
30 Por ejemplo sustitución de activos un cambio de una tecnología pequeña por otra más grande.
31 outsourcing
32 PROYECTOS DE INTERNALIZACIÓN aumentar la productividad si:
33 Eliminación de áreas de negocio no rentables
34 EBITDA EARNINGS BEFORE INTEREST,TAXES DEPRECIATION AND AMORTIZATION Es la utilidad antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones Análisis de los Movimientos de Efectivo EBITDA es una medida parcial de la capacidad que tiene un negocio para generar efectivo a partir de su operación, ampliamente utilizada como indicador de desempeño empresarial, especialmente en lo relacionado con capacidad de pago EBITDA por su forma de cálculo tiene en cuenta que de los ingresos operativos, debe destinarse una parte para atender algunos costos y gastos de la misma operación Evalúa la liquidez de una empresa.
35 La principal utilidad que nos presenta el Ebitda Es que nos muestra los resultados de un proyecto sin considerar los aspectos financieros. se pueden analizar, y se pueden manejar o administrar, no deben afectar para nada el desarrollo del proyecto y su resultado final. Desde el punto de vista del Ebitda, lo importante es conocer cuánto puede generar un proyecto
36 EBITDA = Utilidad operativa + Depreciaciones + Amortizaciones Si se quiere analizar que tanto efectivo genera la empresa, EBITDA es una mejor aproximación que la utilidad operativa. Sin embargo, es importante tener en cuenta que se trata de una medida parcial.
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38 PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS
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