Unidad 5. Estudio Financiero. Lic. Cecilia Tomasonne - Lic. Joaquin Predilailo

Transcripción

1 Unidad 5 Estudio Financiero Lic. Cecilia Tomasonne - Lic. Joaquin Predilailo

2 El Estudio Financiero El Estudio Financiero toma información de los Estudios previos, e información propia que él mismo genera, y procede a: a) Sistematizarla en Cuadros Analíticos y Flujos de Fondos b) Calcular indicadores y efectuar el análisis de sensibilidad INFORMACION DE LOS ESTUDIOS PREVIOS 1. Estudio de Mercado 2. Estudio Técnico 3. Estudio Organizacional 4. Estudio Legal 5. Estudio Impacto Ambiental INFORMACION PROPIA DEL ESTUDIO FCIERO. 1. Capital de trabajo 2. Valor de desecho 3. Calendario de inversiones (previo y durante operación) 4. Impuesto a las ganancias FLUJOS DE FONDOS

3 Resultados y Flujos de Fondos Devengado: considera el momento que da origen a la existencia de un gasto o ingreso, sin importar si se llevó a cabo el cobro o pago. Facturo hoy al cliente, y le envío el comprobante devengo la venta Recibo la factura de la luz el día 20 de junio que corresponde al consumo de energía de dicho mes devengo el gasto Percibido: considera el momento del ingreso o egreso de la caja, sin importar el momento de origen del hecho que ocasionó dicho cobro o pago. Se produce el vencimiento de la factura enviada el mes pasado, y el cliente la abona percibo el cobro Se produce el vencimiento de la factura de la luz el día 5 de julio percibo el pago

4 Resultado Neto $1.000 Estado de Resultados (DEVENGADO) Flujo de Fondos (PERCIBIDO) CONCEPTO MONTO CONCEPTO MONTO Ventas $ Costo variable de venta - $6.000 Resultado Bruto $ Costos fijos - $ Depreciación camión -$500 - Intereses del préstamo - $500 Resultado antes de IIGG $ Impuesto a la gcia. - $1.000 Cobro de ventas $ Pago de materia prima -$ Flujo de fondos parcial $ Pago de luz y agua - $ Pago compra camión - $ Pago cuota préstamo - $ Pago Impuesto a la gcia. - $1.000 Flujo Neto de Fondos - $21.000

5 Qué es el Flujo de Fondos? Muestra el fluir de los fondos para un horizonte de tiempo determinado. También se lo denomina Cash Flow. ELEMENTOS: Flujo: información continua para un lapso de tiempo. Se diferencia del concepto de Información de Stock (Saldo cuenta Banco) Fondos: sinónimo de movimiento de dinero (interesa lo percibido) Horizonte temporal: HISTÓRICO o FUTURO. En la elaboración del Plan de Negocios, nos interesa el futuro, a 3 / 5 años.

6 Contenido del Flujo de Fondos Flujo de Fondos de Operación Componentes de ingresos y egresos relacionados a la operatoria diaria, generalmente erogados o cobrados continuamente. Relación directa con lo comercial y administrativo. Ejemplos: Ventas cobradas Cuándo vendo? Cuánto vendo? Cuándo cobro? Pagos a proveedores de materias primas y mercadería Cuándo compro? Cuánto compro? Cuándo pago? Pagos de gastos de administración (alquiler oficina, sueldo secretaria, gastos telefonía, etc.) Pagos de gastos comerciales (publicidad, comisiones por ventas, sueldos de vendedores, etc.) Pago de impuestos

7 Contenido del Flujo de Fondos Flujo de Fondos de Inversión Componentes de ingresos y egresos relacionados generalmente con un momento preciso de inversión o desinversión de activos. Ejemplos: Pago por compra de un rodado, inmueble, maquinaria, etc. (Activos Fijos) Pago por licencias, patentes, certificación de normas de calidad (Activos Intangibles) Inversión en capital de trabajo Cobro por venta de un equipamiento en desuso Cobro por desinversión total del negocio (Valor residual) Cobro por liquidación del capital de trabajo

8 Contenido del Flujo de Fondos Flujo de Fondos de Financiación Componentes que explicar el origen de fondos para financiar el proyecto (y su devolución). Requiere un estudio de las diferentes alternativas de financiación. Ejemplos: Cobro por aporte de un accionista Cobro por obtención de un crédito bancario Cobro por obtención de un subsidio o préstamo estatal Pago de las cuotas de la deuda del préstamo (intereses y capital) Pago de dividendos en efectivo a los accionistas

9 Contenido del Flujo de Fondos Flujo de Fondos de la Inversión Total: flujo de efectivo del negocio, prescindiendo de cómo es financiado TIPOS Ingreso Egreso Flujo Neto Flujo de Fondos de Operación Flujo de Fondos de Inversión Flujo de Fondos de Financiación + Ventas - Costos erogados +/- + Préstamos (1) + Aportes socios (2) Ingresos Totales -Cuota préstamos (1) - Dividendos (2) Egresos Totales + Renovaciones - Inversiones +/- +/- Flujo Neto de Fondos Flujo de Fondos del Inversionista: es el flujo de efectivo residual, que queda para los accionistas luego de computar el flujo de la deuda (1) Flujo de la deuda (sus ingresos y egresos desde su óptica) (2) Flujo del inversionista (sus ingresos y egresos desde su óptica)

10 Capital de trabajo Equivale al monto necesario para financiar los costos del proyecto hasta que el emprendimiento comience a generar ingresos; es decir, hasta el momento en que se reciban los ingresos por la venta del producto. Supongamos que nuestro proyecto se pone en marcha en el mes de abril del corriente año y que estaremos en condiciones de realizar la primera venta y cobro en el mes de julio del mismo año. El proyecto deberá mantenerse sin ingresos operativos durante 3 meses y afrontando los gastos correspondientes a los insumos necesarios, los salarios de los empleados y demás costos. El dinero para hacer frente a dichas erogaciones debe encontrarse disponible y, por lo tanto, constituye una inversión más que debe realizarse antes de poner en marcha el proyecto. Ciclo operativo: 90 días Compra de mercadería Venta de mercadería Cobranza Período de stock: 45 días Período de cuentas a cobrar: 45 días Período de cuentas a pagar (financiación del proveedor): 30 días Ciclo de efectivo: 60 días Desembolso de efectivo Importe a mantener? Quien lo financia? Recupero de efectivo

11 Capital de trabajo MÉTODO CONTABLE (+) DISPONIBILIDADES (+) CRÉDITOS [VTAS.A CREDITO * (CV/P)/(365/PMC)] (+) MERCADERÍA [COSTO DE VTAS/(365/PMS)] (-) PROVEEDORES [COMPRAS A CREDITO/ (365/PMP)] MÉTODO DEL DÉFICIT ACUMULADO MÁXIMO Concepto Ene Feb Mar Abr Ingresos Ventas contado Cobranzas a 30 días Cobranzas a 60 días Total Ingresos Mensuales Egresos Materiales directos contado Materiales directos financiado Mano de obra directa Costos indirectos de fábrica Gastos de administración Comisiones por Ventas Total Egresos Mensuales Concepto cvu Ciclo Bruto MÉTODO DEL CICLO PRODUCTIVO Fcmto. Recib. Ciclo Neto Saldos Mensuales Saldo Acumulado IR (365/ ciclo neto) cvu j / IRj Materia prima A 0, = ,00986 Materia prima A 0, = ,00822 MOD 0, = , ,02096 CTN= Q producción anual * cvuj / IR j + CF EROG anual / (365/ciclo bruto) CTN = 1000 * 0, $ / (365/ 66) = 1829,18 Sub-ciclo 1: Espera MP en stock Mat A - 45 días Mat B 15 días Sub-ciclo 2: Proceso productivo 2 días Sub-ciclo 3: Espera Prod. Term. 15 días Sub-ciclo 4: PMC 4 días 09:54 11

12 FINALIZACIÓN DEL PROYECTO CONTINUIDAD DEL PROYECTO Valor de desecho del proyecto VALUACIÓN DE MERCADO Sumatoria de los precios a valor de mercado, de todos los activos susceptibles de liquidación final VALUACIÓN CONTABLE Sumatoria a valor contable no amortizado (Valor Origen - Amortización acumulada) de todos los activos fijos del proyecto FUTUROS FLUJOS DE FONDOS Perpetuidad de flujos de fondos: valor actual de lo que ese conjunto de activos es capaz de generar como flujo perpetuo. VA = Flujo de Fondos de Operación Depreciaciones (Reserva) Tasa de retorno

13 Construcción del Flujo de Fondos MÉTODO DIRECTO MÉTODO INDIRECTO (Formulario Sepyme) Flujo de operación + Ingresos por ventas + Otros ingresos - Costos de Producción - Costos de Comercialización - Costos de Administración - Impuesto a las ganancias (Rdo * 0,30) Flujo de inversión + Cobro renovación de activos + Liquidación valor residual del negocio + Liquidación Capital de Trabajo - Inversiones en activos fijos e intangibles - Inversión en Capital de Trabajo Flujo de financiación + Préstamo y aportes de socios - Devolución de préstamo - Pago de dividendos a socios Flujo de operación + Ingresos por ventas DEVENGADO + Otros ingresos - Costos de Producción - Costos de Comercialización - Costos de Administración - Depreciaciones - Intereses Resultado antes de Imp. a las gcias. - Impuesto a las ganancias Resultado después de Imp. a las gcias. + Depreciaciones Flujo de inversión Idem Flujo de financiación Idem

14 Se requiere construir el flujo de fondos para el primer año de explotación de un proyecto de venta de ropa para mujeres. La empresa contará con una cartera de productos conformada por: Producto A - Camisas mangas cortas bordadas; Producto B - Pantalones de jeans con apliques. Abastecerá a todo el Gran Resistencia. Se estima una demanda de 400 unidades del producto A, y de 1000 unidades del producto B, para el año 1. Los precios de ventas determinados por el Estudio de Mercado ascenderán a $90 para el producto A, y $64 para el B. Para fabricar las prendas se prevé un desembolso de $ a proveedores de materias primas, y de $ al personal de fábrica. Asimismo la estructura administrativa determinada en el Estudio Organizacional, plantea la necesidad de invertir anualmente $2.000 en alquileres y $8.000 en personal administrativo. Se estima un pago de Impuesto a las ganancias del 20% anual (considerando beneficios impositivos gubernamentales) Todo el proyecto requerirá mantener un flujo operativo de capital de trabajo equivalente al 10% de las ventas anuales. El Estudio Técnico, concluyó la conveniencia de adquirir 2 máquinas industriales, una de las cuales está valuada en $30.000, y la otra asciende a $8.000, pero exige un desembolso de $2.000 para su instalación y puesta en marcha. Se estima una depreciación en línea recta, en un lapso de 10 años. Las maquinarias en su totalidad serán financiadas con un aporte de Capital Semilla que se devolverá de la siguiente manera: el 37,5% en el primer año, y el saldo en una cuota anual de $ y otra de $ (al tercer año). Los socios adicionalmente se han comprometido a efectuar un aporte personal de $30.000, siendo este de $ para el primer año, y el saldo a partir del 2 año.

15 Construcción del Flujo de Fondos MÉTODO DIRECTO MÉTODO INDIRECTO DETALLE AÑO 1 DETALLE AÑO 1 + Cobro de ventas $ Ventas $ Costo de materias primas - $ Costo de materias primas - $ Costo de mano de obra - $ Costo de mano de obra - $ Costo de administración - $ Costo de administración - $ Pago impuestos a las ganancias - $ Depreciaciones maquinaria - $ $ Rdo. antes de IIGG $ Inversión en Capital de Trabajo - $ Impuesto a las ganancias - $ Compra de maquinaria - $ Rdo. desp. de IIGG $ $ Depreciaciones maquinaria +$ Préstamo capital semilla + $ $ Aporte de socios + $ Inversión en Capital de Trabajo - $ Pago cuota capital semilla - $ Compra de maquinaria - $ Flujo Neto de Fondos $ $ Préstamo capital semilla + $ Aporte de socios + $ Pago cuota capital semilla - $ Flujo Neto de Fondos $ 9.800

16 Construcción del Flujo de Fondos 1. Identificar de cada Estudio efectuado, los componentes de Ingresos, Costos e Inversiones. Hacer un listado de los mismos. 2. Cuantificar cada item de Ingresos, Costos e Inversiones, en base a los cálculos y presupuestos obtenidos previamente. 3. Construir cuadros detallados que incluyan Concepto, Precio unitario, Cantidad, e Importe total, para cada concepto de Ingresos, Costos e Inversiones, indicando: Inversión inicial, detallando los rubros relacionados (Maquinarias, Inmuebles, Rodados, etc.) Ventas estimadas para cada producto o línea de productos (P*Q) Costos Fijos estimados (alquileres, publicidad, sueldos administrativos, etc.) Pagos a proveedores de materias primas e insumos Obtención del capital para financiar el proyecto, y propuesta de devolución. 3. Calcular importe del Capital de Trabajo y Valor de Desecho del proyecto. 4. Agrupar los cuadros detallados del punto anterior, en Flujos de Operación, Inversión y Financiamiento, conforme al método indirecto o indirecto. 5. Calendarizar los flujos de fondos en años. Para el primer año, mensualizar los datos.

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18 MUCHAS GRACIAS Lic. Cecilia Tomassone - Lic. Joaquín Predilailo