INSTITUCIÓN UNIVERSITARIA ESUMER

Transcripción

1 INSTITUCIÓN UNIVERSITARIA ESUMER Unidad de Estudios Empresariales y de Mercadeo Especialización Gerencia de Proyectos Módulo No 2 Evaluación Financiera de Proyectos - Guía del Curso Clase No 1 1

2 Objetivo Al finalizar el módulo, m el estudiante estará en capacidad de construir el flujo de caja correspondiente a la combinación n de ingresos y recursos indicada en un caso particular y, mediante la correcta aplicación n de las técnicas t de evaluación n más m s adecuadas, procederá a tomar decisiones referenciadas a las condiciones propias del inversionista. 2

3 Contenido Tipos de flujo de caja, operatividad, construcción, n, flujos corrientes vs constantes. Evaluación n EX - ANTE Estados financieros: balance general, estado de pérdidas p y ganancias, estado de cambios en el patrimonio, flujo de caja proyectado. Características de cada uno. Indicadores financieros para evaluar financieramente proyectos: Relación n Beneficio Costo, ROE, ROI, TIR, VPN, EVA, CAE, Punto de Equilibrio Uso de los diferentes indicadores. Relaciones entre indicadores. Beneficios e inconvenientes. Factores no financieros en decisiones financieras 3

4 Módulo No 2 Evaluación Financiera de Proyectos Bibliografía GARCÍA A SERNA,, Oscar León. Administración n Financiera: Fundamentos y Aplicaciones. UNO Diseño o Gráfico, Medellín, 1992 INFANTE VILLAREAL,, Arturo. Evaluación n Financiera de Proyectos de Inversión. n. Editorial Norma, Santafé de Bogotá,, 1985 SAPAG CHAÍN,, Reinaldo y SAPAG CHAÍN, Nassir.. Preparación n y Evaluación n de Proyectos. McGraw-Hill, México, M 2004 SAPAG PUELMA,, José Manuel. Evaluación n de Proyectos, Guía a de Ejercicios. McGraw-Hill, Santiago de Chile, 2000 ARBOLEDSA VELEZ,, Germán. Proyectos-Formulaci Formulación n y Evaluación y Control. AC Editores, Bogota,

5 Evaluación Trabajo Individual (Seguimiento 40%) Evaluaciones Cortas 3 (Cada una de 20%; total 60%) 5

6 Definición El Flujo de Caja es una estado financiero donde se proyecta periodo a periodo, la forma como fluye el efectivo desde y hacia el inversionista. El resultado final del cuadro muestra el balance entre las entradas y salidas de dinero del proyecto por periodo 6

7 Representación n Gráfica Diagrama de Flujo Entradas de dinero n-1 n Salidas de dinero 7

8 - Momentos del Flujo de Caja Momento Previo n-1 n Momento Previo Se identifica como el periodo anterior a la operación. Este momento esta relacionado con los egresos e ingresos iníciales de fondos, es decir la inversión y aportes iniciales requeridos para la puesta en marcha del proyecto. Las Inversiones incluyen: inversiones en Capital de trabajo, activos fijos y Gastos Pre-operativos; Los Ingresos, por su parte, incluyen: aportes de los socios y Prestamos bancarios 8 Momento De La Operación Momento Final

9 -Momentos del Flujo de Caja Momento Previo Momento de la Operación Momento De La Operación Momento Final n-1 n Este momento se caracteriza porque en él se dan los ingresos y egresos propios de la operación del negocio. Los ingresos incluyen las entradas de dinero por las ventas otros conceptos. Por su parte los egresos son: los Costos Directos e Indirectos, los Gastos de Administración, los Gastos de ventas, los Gastos financieros, los Gastos No Desembolsables, como: Depreciación, amortización de diferidos; los cuales si bien no representan flujo de dinero se deben tener en cuenta para el cálculo de los impuestos. 9

10 - Momentos del Flujo de Caja Momento Previo Momento Final. Momento De La Operación Este momento se caracteriza por en el se simula la Liquidación del Negocio con el fin de realizar la Evaluación financiera del proyecto Momento Final n-1 n De esta manera en el se debe incluir como un ingreso el valor residual del Negocio y la Recuperación del Capital de Trabajo. 10

11 - Momentos del Flujo de Caja Momento Previo Momento De La Operación n-1 Momento Final n 11

12 Fuentes de Información n para el Flujo de Caja: La información n básica b para realizar el flujo de caja se obtiene de los estudios de Mercado, Técnico, T Organizacional y Legal. Otras informaciones que habrá que considerar son: la depreciación, la amortización n de diferidos, el capital de trabajo, el valor residual, los impuestos, los créditos y los costos de financiación n que se determinan en el estudio financiero del proyecto 12

13 Horizonte de evaluación n (valor de n): El periodo de evaluación n depende de cada proyecto. Si se puede estimar la vida útil del proyecto y esta no es muy larga, la recomendación n es usar dicho periodo. En otros casos, para fijar el número n de periodos de evaluación, se debe considerar la tecnología, el ciclo de vida del producto u otras características que se puedan asimilar al periodo de evaluación. 13

14 Tipos de Flujo de Caja: Existen diferente tipos de Flujo de caja de acuerdo al uso que se le quiere dar, ellos son: Para medir la rentabilidad del proyecto mismo. Para medir la rentabilidad del Inversionista Para medir la capacidad de pago frente a los préstamos con los cuales se financia el proyecto. Flujos de caja de empresas en funcionamiento 14

15 Estructura del Flujo de Caja (Para medir la rentabilidad del proyecto) CONCEPTOS / CUENTAS + INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS - EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS - GASTOS NO DESEMBOLSABLES = UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS - IMPUESTOS = UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS + AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES + INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS - EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS = FLUJO DE CAJA 15 PERIODOS n

16 Estructura del Flujo de Caja (Para medir la rentabilidad del proyecto) Ingresos Sujetos a Impuestos: : son todos los ingresos de dinero que aumentan la riqueza de la empresa Egresos deducibles de Impuestos: : Son todas las salidas de dinero que disminuyen la riqueza de la empresa Gastos No Desembolsables: : son los gastos que para el fin de calcular el impuesto son deducidos, pero que en realidad no ocasionan salidas de dinero. Ellos son: la depreciación n y la amortización n de diferidos. Por no corresponder a salidas efectivas de dinero, inicialmente se restan para el cálculo c del impuesto (aprovechar el descuento tributario) y después s se suman bajo el ítem Ajustes por Gastos No Desembolsables Egresos no deducibles de impuestos: : son las inversiones, ya que no aumentan o disminuyen la riqueza de la empresa. Ingresos No Sujetos a Impuesto: : bajo este ítem se incluye el valor residual o valor de desecho del proyecto y la recuperación n de capital de trabajo 16

17 Estructura del Flujo de Caja (Medir la rentabilidad del Inversionista) nista) CONCEPTOS / CUENTAS + INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS - EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS - Gasto por Intereses del Préstamo Bancario - GASTOS NO DESEMBOLSABLES = UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS - IMPUESTOS = UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS + AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES + INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS + Préstamo - EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS - Pagos de Capital = FLUJO DE CAJA 17 PERIODOS n

18 Ejemplo - Empresa de Confecciones GP-EP-SI Los estudios para la creación n de la empresa de confecciones GP-EP-SI han arrogado los siguientes resultados: 1) Estimativo de ventas anuales: prendas a un Precio unitario de $ ) A partir del 3 año a o se estima que se podrá duplicar las ventas, con lo cual hay que planear una ampliación 3) Del estudio técnico t se obtiene que los costos unitarios de fabricación n de las prendas serán: $60 de mano de obra; $80 de materiales y $40 de costos indirectos 4) Los costos fijos de fabricación n se estiman en $2` anuales; una vez hecha la ampliación n se requerirá contratar un supervisor adicional con un salario integral de $ mensuales. 18

19 Ejemplo - Empresa de Confecciones GP-EP-SI ) Las inversiones iníciales requeridas son: terrenos $100` ; Edificios $140` ; Maquinaria $60` ) La ampliación n requerirá inversiones por $60` discriminadas así: $40` en edificios y $20` en maquinaria 7) Los activos se deprecian así: : 2% los edificios y 10% la maquinaria 8) El gastos de puesta en marcha del proyectos ascenderán n a: $ ) La amortización n de los gastos pre-operativos se hace al 20% anual 10) El capital de trabajo se estima en el 50% de los costos y gastos s totales desembolsables anualmente 19

20 Ejemplo - Empresa de Confecciones GP-EP-SI ) Los gastos anuales de administración n y ventas se estiman en: $ y se incrementan $ cuando se hace la ampliación 12) Los impuestos sobre las utilidades son del 33% Si el proyectista ha decidido que el horizonte de evaluación n más m s adecuado es 6 años, a se pide preparar el FLUJO DE CAJA para: a) El caso en que el proyecto no tiene financiación b) Para el caso en que el 50% del total de las inversiones, con excepción n del capital de trabajo, son financiadas a través s de créditos bancarios a tres años a y con un interés s del 30% efectivo anual. El crédito se paga en la modalidad de abonos constantes a Capital 20

21 Ejemplo - Empresa de Confecciones GP-EP-SI Ver Ejemplo Solucionado a través s de Microsoft EXCEL 21

22 Fin Clase No 1 22