EL MAT EN EL MUNDO. Dr. MARIO WOLBERG

Transcripción

1 EL MAT EN EL MUNDO Dr. MARIO WOLBERG Marketing del MAT M ^^^^ ucho se comenta y se habla sobre el rol de los mercados de futuros en la economía, como así también del enorme crecimiento que están teniendo año a año el volumen negociado en cada uno de esos mercados entre los cuales se encuentra el Mercado a Término de Buenos Aires; pero cuál es la posición relativa que el MAT ocupa en el mundo? A los efectos del presente trabajo y para poder comparar al MAT con sus similares de otras latitudes sólo se han tomado en consideración aquellos productos negociados en el mercado de futuros argentino, trigo, maíz, girasol y soja. Estamos viviendo tiempos vertiginosos donde el siglo XXI ya se encuentra junto a nosotros, por lo que de cara a esta nueva era surgen distintos tipos de interrogantes e incertidumbres, como por ejemplo, que espacio le corresponderá a este mercado dentro de una economía completamente globalizada. si se seguirán manteniendo estos volúmenes de negociación, de que manera afectarán los niveles de producción al volumen negociado o como influirá en el MAT la compra de empresas agroalimentarias argentinas por parte de grupos extranjeros, entre otras cuestiones. Por eso mirar y analizar las experiencias de otros mercados y, especialmente los desarrollados, es un punto vital para estudiar y promover medidas tendientes al desarrollo del MAT. A la hora de trabajar con los mercados de futuros, existe una clara división entre productos, los futuros financieros y los commodities. donde la gran mayoría de los mercados de futuros del mundo cotizan ambos tipos, llevándose los futuros financieros el mayor número de negocios. Por lo general, cuando un mercado de futuros cotiza financieros y commodities, los financieros tienen un nivel de negocios mayor. Si dividiríamos al mundo en regiones, cosa que es muy común y es a lo que se tiende en la actualidad, en lo que a mercados de futuros se refiere y, especialmente futuros agrícolas, vemos un primer polo -el más importante- en el centro de los Estados Unidos, con la Chicago Board of Trade (CBOT), la Kansas City Board of Trade (KCBT) y la Minneapolis Grain Exchange (MGE). Una mención aparte se debe hacer respecto a la Winnipeg Commodity Exchange (WCE), la que se encuentra muy influenciada por los mercados de los Estados Unidos, los que le restan un número enorme de negocios; de allí que el producto

2 CUADRO N 1 RANKING ANO EN CONTRATOS TRIGO MAÍZ SOJA GIRASOL TOTAL CBOT 6,757,614 21,948,554 19,879,702 48,585,870 Tokyo Grain Exchange 13,884,941 10,230,247 24,115,188 Kanmon Commodity Exch. 5,069,142 1,382,063 6,451,205 Kansai Agricultural Cotn. Exc. 4,022,023 4,022,023 Kansas City Board of Trade 2,036,232 2,036,232 MidAmerica Commodity Exch. 135, ,365 1,048,424 1,625,248 Minneapolis Grain Exchange 1,024,523 1,024,523 Chubu Commodity Exch. 1,010,201 1,010,201 Budapest Commodity Exch. 124,387 77,992 4, ,827 MAT 73,982 64,368 35,950 28, ,739 Winnipeg Commodity Exch. 197, ,869 LIFFE 137, ,737 BM&F 18,907 16,082 34,989 MATIF 13,673 13,673 Sydney Futures Exchange 9,677 9,677 que más se negocia en el mercado canadiense sea la cañóla, la que no se negocia en ninguno de los mencionados precedentemente. Y este tema no debe dejarse pasar por alto, de como a través del desarrollo y uso de las comunicaciones, los mercados emergentes pueden llegar a perder volumen, y esto se debe a que los operadores por medio de algún medio de comunicación moderno de los que hoy conocemos prefiere operar en mercados más desarrollados. De esto se puede extraer la idea que aquellos mercados que vean amenazada su existencia por cuestiones competitivas, y que por una cuestión de sentido común no puedan enfrentar, deberán apuntalar aquellos aspectos por los que se diferencian de la competencia, procurando encontrar nichos en los cuales el mercado pequeño pueda evolucionar y desarrollarse, enfrentando a la competencia en un plano de igualdad, a pesar que el tamaño del otro mercado pueda ser muchas veces mayor. Es por ello que no siempre es una cuestión de cantidad sino de calidad, y el MAT no se ha quedado atrás en ese tema toda vez que ha obtenido una calificación de riesgo "AAA", lo que implica un avance cualitativo de magnitud. Para enfrentar la competencia que hoy tenemos a partir de un mundo mucho más interconectado, el punto básico es que cada uno de los mercados de futuros que se vean amenazados o no, deberán crear las condiciones necesarias para el desarrollo de aquellos productos en los cuales a la competencia le es difícil incursionar, por ejemplo la cañóla en la WCE o el girasol en el MAT, para mencionar algunos ejemplos. El segundo polo de mercados es el asiático, donde las bolsas de futuros japonesas tienen un destacadísimo nivel de negocios y operaciones respecto al total mundial. A partir, y por efecto de la crisis asiática, los volúmenes negociados en las bolsas japonesas han tenido un descenso de casi el 50% con respecto al mismo período del año anterior. Y esto suena lógico, aquellos operadores que antes veían en los mercados japoneses una alternativa a los mercados como los de Estados Unidos, al primer síntoma de la crisis se fueron a operar a mercados más seguros. El tercer polo de bolsas está en Europa, donde encontramos mayoritariamente mercados de futuros financieros, como por ejemplo, la Marché a Terme International de France (MATIF), la London International Financial

3 Futures & Options Exchange (LIFFE) y la Deutsche Terminborse (DTB), para mencionar alguno; desde ya todos negocian commodities pero en número pequeño si se lo compara con los financieros. Para resaltar y, en lo que a mercados de futuros se refiere, vemos que en los próximos años tendremos básicamente 3 bloques referenciales. Estados Unidos y el resto de América, Europa y la región Asia - Pacífico. Ante este nuevo escenario, qué lugar va a ocupar el MAT y el resto de los mercados emergentes? La Bolsa de Mercadorias y Futuros de San Pablo (BM&F), la que fuera uno de los mercados más importantes del mundo, hoy está viviendo en carne propia los efectos de la globalización. Si observamos los distintos ránkings que elabora la Futures Industry Association (FIA), la bolsa brasileña está perdiendo posiciones mes a mes, donde, por ejemplo, los volúmenes mensuales de negociación del año '98 son bastante menores respecto a los mismos meses del año '97, o como en el ranking que elabora esa institución sobre los contratos más negociados, donde los contratos de la BM&F ya no ocupan lugares de relevancia, cosa que antes era algo muy común. Y todo lo dicho anteriormente destaca mucho más el crecimiento del MAT, porque en un mundo donde por efecto de las comunicaciones crecer en volumen aparece como una misión imposible, el MAT lo está logrando, y sin dejar de mencionar que este mercado prácticamente nació junto con la década del '90. Asimismo, si uno ve que las cosechas argentinas rondan las 60 millones de toneladas y el volumen total negociado entre futuros y opciones en todo el año '97 fue un poco más de 20 millones de toneladas, el potencial de crecimiento del mercado es enorme; ya que a esa brecha de aproximadamente 40 millones de toneladas habrá que adicionarle todo el volumen que se genera por el efecto de negociar varias veces una cosecha, algo que es normal en los mercados desarrollados. Una cuestión que no puede dejar de mencionarse al momento de comparar mercados son los tonelajes que representan cada uno de los contratos negociados en los diferentes mercados. Es muy común que los distintos ránkings mundiales se hagan en contratos, pero cada mercado tiene su estándar, entonces habrá que llevarlos a toneladas para CUADRO N 2 RANKING - AÑO EN TRIGO MAÍZ SOJA GIRASOL TOTAL CBOT 919,569,356 2,787, ,705,209,968 6,412,399,322 Tokyo Grain Exchange 1,388, ,907,410 1, ,510 Kanmon Commodity Exch. 506,914,200 41,461, ,376,090 Kansas City Board of Trade 277,088, ,088,414 Minneapolis Grain Exchange 139,416, ,416,065 Kansai Agricultural Com. Exc. 120,660, ,660,690 MidAmerica Commodity Exch. 3,657,393 11,210,671 28,307,448 43,175,512 Chubu Commodity Exch. 30,306,030 30,306,030 MAT 7,398,200 6, ,595,000 2,843,900 20,273,900 LIFFE 13,773,700 13,773,700 Budapest Commodity Exch. 2,487,740 1, ,960 4,136,540 Winnipeg Commodity Exch. 3,957,380 3,957,380 BM&F 510, , ,703 MATIF 683, ,650 Sydney Futures Exchange 483, ,850

4 CUADRO N 3 TRIGO - TOTAL NEGOCIADO - AÑO 1997 CBOT 919,569, Kansas City Board of Trade 277,088, Minneapolis Grain Exchange 139,416, LIFFE 13,773, MAT 7,398, Winnipeg Commodity Exch. 3,957, MidAmerica Commodity Exch. 3,657, Budapest Commodity Exch. 2,487, MATIF 683, Sydney Futures Exchange 483, poder hacer una comparación y en menor medida MATIF y Sydney objetiva. Por ejemplo, en el MAT los Futures Exchange. contratos son de 100 Ton., mientras que en Winnipeg o en la Budapest MAÍZ (cuadro 4) Commodity Exchange (BCE) son de 20 ton. Ante ello, si uno mira los Aquí la CBOT mantiene su volúmenes negociados sólo en contratos, estaría mirando y analizando la japonesas, Tokyo Grain Exchange y liderazgo pero son 2 bolsas cuestión de una manera muy parcial. Kanmon Commodity Exchange, quienes lo secundan. El tramo TRIGO (cuadro 3) intermedio está ocupado por la MidAmerica y el MAT. cerrando el ranking la BCE y LA BM&F con un nivel mínimo de negocios. SOJA (cuadro 5) En este caso la CBOT vuelve a ser el mercado con mayores negocios y son mercados japoneses quienes siguen en orden de importancia. Luego encontramos a la MidAmérica y al MAT, apareciendo la BM&F con muy pocos negocios. GIRASOL (cuadro 6) El MAT es el principal formador de precios en el ámbito internacional de girasol, donde es líder mundial en lo que a volumen de negocios se refiere. Y no es casualidad que los volúmenes de este producto crezcan año a año, todo como consecuencia de ese liderazgo mencionado previamente y, además Argentina es uno de los mayores productores de girasol en el mundo. Asimismo, la BCE negocia este producto pero sus niveles de negocios son muy pequeños. En este commodity todo el complejo formado por la CBOT. la KCBT y la MGE se lleva el mayor número de negocios. El primer pelotón viene comandado por la CBOT y seguido por KCBT y MGE; estos 3 mercados se separan holgadamente del resto de los mercados mundiales que negocian trigo. En una segunda tanda encontramos, al MAT y LIFFE. Finalmente, cierran el ranking de trigo mercados tales como, Winnipeg, MIdAmerica. Budapest, CUADRO N 4 MAIZ - TOTAL NEGOCIADO - ANO 1997 CBOT 2,787,619, Tokyo Grain Exchange 1,388,494, Kanmon Commodity Exch. 506,914, MidAmerica Commodity Exch. 11,210, MAT 6,436, Budapest Commodity Exch. 1,559, BM&F 510,489.00

5 CUADRO N 5 SOJA - TOTAL NEGOCIADO - ANO 1997 CBOT 2,705,209, Tokyo Grain Exchange 306, Kansai Agricultural Com. Exc. 120, Kanmon Commodity Exch. 41,461, Chubu Commodity Exch. 30,306, que contexto opera cada mercado. Asimismo, suena lógico y razonable tomar lo bueno de los demás mercados y adaptarlo al nuestro, pero hay que prestar máxima atención al factor económico - social de nuestro país, porque podría llegar a ocurrir que aspectos que resultaron exitosos en otros mercados y que tal vez traídos al nuestro resulten un fracaso, porque simplemente no se adaptan a nuestras costumbres y necesidades domésticas. MidAmerica Commodity Exch. 28,307, MAT 3,595, BM&F 434, El A TERMINO DE BUENOS AIRES S.A. Se puede concluir que este mercado ocupa un nivel de relevancia en lo que a trigo, maíz, girasol y soja se refiere. Desde ya que resta mucho para acercarse a algunos mercados de nivel internacional, tales como la CBOT, el resto de los mercados de commodities de los Estados Unidos o los mercados japoneses. El tema más importante es entender por que y cómo cada mercado llegó a ser lo que es. Para destacar el caso de la CBOT, y analizando el porqué de su desarrollo, entre otras cosas se destaca que el hecho de estar dentro de un país como los Estados Unidos implica tener ventajas estructurales que otro mercado no tiene; otro elemento separado del estrictamente económico es el cultural. En los Estados Unidos los mercados de futuros están metidos en la cultura de la sociedad, se sabe que son una herramienta vital dentro de aquellas actividades que utilizan futuros, son un engranaje importante dentro de la estructura económico - social. De esto se destaca que todos los agentes vinculados a actividades de diversa índole, tales como, fondos de inversión, productores, exportadores, industriales, agentes financieros, etc., utilizan futuros y opciones de una manera masiva. De allí que al momento de comparar hay que evaluar y analizar muy bien en Sin duda alguna, el mercado argentino ha tomado la senda del crecimiento, en donde el MAT hoy ocupa un lugar de importancia dentro del espectro mundial, ya que se está compitiendo con mercados con muchos más años de vida o bien que están inmersos en países con economías que gozan de una historia económica mucho más saludable que la Argentina. Y a partir de esto hay que entender que este mercado está ganando en credibilidad, más aún que ahora tiene una calificación de riesgo "AAA", viendo como con el correr del tiempo genera una identidad propia, donde este mercado sea un referente de precios nacional e internacional, tomando al Mercosur como un trampolín que permita al mercado una proyección internacional. CUADRO N 6 GIRASOL - TOTAL NEGOCIADO - AÑO 1997 CONTRATOS MAT Budapest Commodity Exch. 28,439 4,448 2,843, ,960.00