TEMA 13º.- FUENTES DE FINANCIACIÓN. FINANCIACIÓN DEL INMOVILIZADO.

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1 GESTIÓN FINANCIERA. TEMA 13º.- FUENTES DE FINANCIACIÓN. FINANCIACIÓN DEL INMOVILIZADO. 1. Formas de financiación del inmovilizado. FORMAS DE FINANCIAR EL INMOVILIZADO. Formas de financiar el inmovilizado. Existen básicamente dos formas de financiar el inmovilizado que son: a) Préstamos a medio plazo. b) Préstamos a largo plazo. c) Empréstitos. d) Ampliaciones de capital. Préstamos a medio y largo plazo. Son aquellos cuya duración oscila: a) Para el medio plazo entre los uno y cinco años. b) Para el largo plazo supera los cinco años. Los métodos de amortización que se utilizan para la liquidación de estos préstamos son algunos de los ya conocidos, como son: el método francés, alemán, americano, etc. Emprestitos. Concepto. Características del empréstito. Son préstamos divididos en partes alícuotas, denominadas, obligaciones, bonos ó pagares. Estas emisiones están garantizadas por una ó varias entidades financieras. Todos los títulos tienen el mismo valor nominal. Se pueden emitir bajo la par ó sobre la par. El precio de reembolso, es la cantidad abonada en el momento de la amortización del título. La diferencia entre el precio de reembolso y el precio de amortización, se denomina prima de 1

2 emisión. Emprestitos. Características del empréstito Se suele establecer una cantidad denominada lote que se asigna mediante sorteo a un título de los que no esté amortizado ( esta vivo). El tipo de interés que se abona, se puede hacer tomando como referencia: a) El Euribor, que señala los tipos e interés del Euro a un més, a un año ó a una semana b) El EONIA, que es el tipo de interés de la zona euro a un día.. A estas cantidades se les puede añadir el índice de precio al consumo I.P.C. La amortización se puede hacer en: a) Una fecha única para todos los títulos. b) En fechas sucesivas, mediante sorteo. Las obligaciones pueden ser: a) Convertibles. Son aquellas que pueden ser canjeadas por acciones de la empresa en unas determinadas condiciones. b) No convertibles. Son aquellas que no pueden ser canjeadas por acciones. En la conversión se establece la denominada ratio de conversión, que es el número de obligaciones que deben ser entregadas para recibir una acción. 2

3 Ampliaciones de capital. Concepto. Esta operación consiste en poner a disposición del público una cantidad de títulos (acciones) que permitan aumentar el capital de la empresa, con incremento de recurso financieros o sin él. No hay aumento de recursos financieros cuando la ampliación se hace con cargo a las reservas, ya que esto no supone una aportación de dinero, sino, solamente una anotación contable. Ampliaciones de capital. Concepto. A las acciones entregadas con cargo a las reservas se les denomina acciones liberadas. También se pueden entregar acciones parcialmente liberadas. Cada título representa una parte alícuota del capital ampliado. Métodos para paliar el detrimento de valor de las acciones de los accionistas antiguos ante la ampliación de capital. Derecho de suscripción preferente. Emisión de acciones sobre la par ( con prima de emisión) Es un Derecho que tiene el accionista antiguo de suscribir acciones nuevas, antes que un comprador ajeno a la empresa. El comprador adquiere las acciones a un precio superior al nominal. La diferencia entre el nominal y el precio de emisión, constituye la prima de emisión, que pasará a formar parte de las reservas de la empresa. 2.- Cálculo del valor téorico del Derecho de suscripción preferente. CÁLCULO DEL VALOR TEÓRICO DEL DERECHO DE SUSCRIPCIÓN PREFERENTE. 3

4 Cálculo del valor teórico del Derecho de suscripción preferente. Para calcular el valor teórico del Derecho de suscripción preferente utilizaremos los siguientes términos: a) C 0 es la cotización de las acciones antiugas antes de la ampliación. b) C 1 es la cotización teórica de las acciones después de la ampliación. c) V es el número de las acciones antiguas. d) n es el número de acciones nuevas. e) p es el precio de emisión de las acciones nuevas. El valor del Derecho de suscripción se calcula por diferencia entre el precio de una acción antigua y el valor teórico de una acción después de la ampliación, por lo tanto: D = C 1 C 0 Cálculo del valor teórico del Derecho de suscripción preferente. Para calcular el valor de C 1, empleamos la siguiente fórmula: C 0 * V + p* n C 1 = V + n Ejemplo nº 5, pag. Nº El leasing ó arrendamiento financiero. EL LEASING Ó ARRENDAMIENTO FINANCIERO. Concepto. Es una operación que se lleva a cabo por entidades financieras, fundamentada en un contrato de arrendamiento con una opción de compra. El leasing es una operación financiera que es preferible para la empresa cuando no encuentra una opción de financiación más barata. 4

5 Obligaciones durante la vigencia del contrato. Durante la vigencia del contrato: a) el arrendador está obligado a poner a disposición del arrendatario el bien arrendado. b) El arrendatario se obliga a pagar una serie de cuotas en unos momentos establecidos de pago. c) Al finalizar el periodo de vigencia del contrato, el arrendatario tiene Derecho a ejercer una posible opción de compra, previo pago de una cantidad acordada de antemano. d) El arrendatario está obligado a cumplir una serie de condiciones que permita que el bien permanezca en buen estado de funcionamiento, entre las que destacamos: a. Unas adecuadas coberturas de seguros. b. El bien debe ser devuelto, en el caso de no ejercitar la opción de compra, en unas condiciones de desgaste normales. EL LEASING Ó ARRENDAMIENTO FINANCIERO. Finalización del contrato antes del plazo de expiración. Cuando intentamos finalizar el contrato antes de lo establecido, será objeto de una penalización por parte del arrendatario; por este motivo es interesante contratar un seguro que cubra el riesgo de finalización anticipada del contrato. Clasificación de las operaciones de leasing. Por las características del arrendador. Financiero. Consiste en la compra de un bien y su posterior arrendamiento a una empresa. Son contrato irrevocables. Cuando son bienes muebles es de tres a cinco años. Tratándose de bienes inmuebles la duración del contrato es de diez a quince años. La duración de estos contratos obliga a amortizar 5

6 el bien en un periodo de contratación. Operativo. El fabricante arrienda el bien al usuario del mismo, para fomentar su venta. El contrato suele ser revocable. La duración oscila entre dos y cuatro años. La amortización del bien se suele extender a más de un contrato. Tipo del bien que es objeto del contrato. Inmobiliario. Se arriendan bienes inmuebles. Es necesario diferenciar la cuota del local y la cuota del solar, ya que este no se amortiza y además esta última no es fiscalmente deducible. EL LEASING Ó ARRENDAMIENTO FINANCIERO. Clasificación de las operaciones de leasing. Tipo del bien que es objeto del contrato. Mobiliario. Es el arrendamiento financiero de bienes muebles. Procedimiento de negociación. Directo. No actua una sociedad leasing como intermediario de la operación. Indirecto. Una sociedad leasing actúa como intermediario en la operación. Funcionalidad de la operación. Retro leasing ó leasing back El propietario del bien se lo vende a una compañía leasing, que a su vez lo entrega en arrendamiento financiero. Es una forma de obtener 6

7 recursos por el vendedor del bien. Leasing de exportación. Leasing de ahorros energéticos compartidos. Es el que se realiza entre países para financiar la exportación e importación de bienes de equipo. Está destinado a financiar reformas de instalaciones y equipos. Cálculo de las cuotas de una operación leasing. C 0 = V ä p i m + V r ( 1 + i m ) - p 1 ( 1 + i m ) - p C 0 = a r ( 1 + i m ) + V r ( 1 + i m ) - p i m donde: EL LEASING Ó ARRENDAMIENTO FINANCIERO. Cálculo de las cuotas de una operación leasing. donde: C 0 es el precio del bien sin I.V.A. a r es la cuota de arrendamiento prepagable. p es el número de cuotas. V r es el valor residual del bien. Cálculo del valor residual del bien. C 0 a r = a p i m ( 1 + i m ) Ejemplo nº 6 y nº 7. 7

8 El Renting. EL RENTING. Concepto de renting. La empresa propietaria del bien, cede el bien a un arrendatario, mediante el pago de una alquiler, sin que exista la posibilidad de compra del bien por parte de la persona que lo tiene alquilado. Característica del renting. La empresa propietaria del bien es la encargada del mantenimiento del mismo. La cuota del mantenimiento está incluida en el alquiler. No existe la posibilidad de compra. La cuota de arrendamiento incluye el seguro del bien. Modalidades de renting. Renting apalancado. El bien se alquila por un tiempo determinado sin que se cubra la amortización del bien. El valor residual es asegurado, siendo recomprado por el proveedor o fabricante del bien. Renting financiero. Las cuotas cubren amortización e intereses de un modo total. Se asemeja al leasing, pero le sirve a la empresa para deducir las cuotas como gasto, evitando que el bien figure en el balance. 8