Panorama Actual y Proyecciones Macroeconómicas

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1 Panorama Actual y Proyecciones Macroeconómicas Vicente Tuesta Reátegui Subgerente de Investigación Económica Banco Central de Reserva del Perú Osiptel, 10 de Diciembre de 2007

2 CONTENIDO. Entorno Internacional. Balanza de Pagos. Actividad Económica. Mercados Financieros. Política Monetaria e Inflación

3 PROYECCIONES DE CRECIMIENTO DEL PBI DE LOS PRINCIPALES SOCIOS COMERCIALES 1/ Var% Comercio Socios Comerciales 100 5,1 4,3 4,6 4,3 3,8 3,8 Norteamérica 29% 3,5 3,1 2,9 2,2 2,0 2,6 EUA 24% 3,6 3,1 2,9 2,1 1,9 2,6 Canadá 5% 3,1 3,1 2,8 2,5 2,4 2,7 Europa 20% 2,2 1,7 3,0 2,7 2,1 2,0 Alemania 4% 1,1 0,8 2,9 2,6 2,1 1,9 Asia 21% 7,6 7,3 8,0 8,0 7,5 7,1 China 11% 10,1 10,4 11,1 11,3 10,5 9,8 Japón 5% 2,7 1,9 2,2 2,0 1,8 2,0 América Latina 30% 7,5 5,6 5,5 5,2 4,5 4,2 Argentina 2% 9,0 9,2 8,5 8,1 6,0 4,7 Brasil 7% 5,7 2,9 3,7 4,8 4,5 4,3 Chile 7% 6,0 5,7 4,0 5,4 5,1 5,0 Fuente: WEO,FMI (datos ejecutados), Consensus Forecast nov. 2007(Proyecciones).

4 as perspectivas de crecimiento mundial se mantienen favorables aunque a tasas ligeramente menores a la del año 2006 Crecimiento mundial: variación porcentual 6 5 5,4 5,2 4, Fuente: World Economic Outlook, FMI

5 Se mantiene un crecimiento diferenciado: las economías emergentes muestran el mayor dinamismo. Crecimiento económico (%) 9 8 Participación dentro del PBI mundial (a US$ PPC) Economías emergentes 7 Desarrollados Emergentes Economías desarrolladas * * Proyección Fuente: World Economic Outlook, FMI

6 América Latina, por su parte, mantiene un crecimiento similar al promedio mundial Crecimiento: (%) 11,5 10, ,0 5,0 5,3 5, ,6 1,9 1,1 2,4 2,7 2,0 EUA Alemania Japón China América Latina Mundo Fuente: World Economic Outlook, FMI.

7 ,3 8,3 8,1 AMÉRICA LATINA: CRECIMIENTO ,6 6,6 6,0 6,0 4,9 4,7 5,4 5,1 5,4 5,1 5,0 4,8 4,5 4,3 5,2 4,5 3,2 3,1 3,5 3,7 2,3 2,6 1,8 enezuela Perú Argentina Colombia Chile Brasil México Ecuador América L Fuente: Consensus Forecast nov. 2007

8 Entorno Internacional ólar continuó perdiendo valor en los mercados internaciona Índice EL DÓLAR FRENTE A CANASTA DE PRINCIPALES SOCIOS DE ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA (Enero 1997=100) Ene-02 Abr-02 Jul-02 Oct-02 Ene-03 Abr-03 Jul-03 Oct-03 Ene-04 Abr-04 Jul-04 Oct-04 Ene-05 Abr-05 Jul-05 Oct-05 Ene-06 Abr-06 Jul-06 Oct-06 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Nota: Caída significa depreciación del dólar Fuente: Reserva Federal de Estados Unidos

9 Entorno Internacional EVOLUCIÓN ACUMULADA ANUAL DEL TIPO DE CAMBIO REAL BILATERAL CON EUA 1/ (enero - noviembre 2007) Canadá Turquía Brasil -19,8-18,5-18,2 India -12,4 Colombia -10,4 Eurozona Chile -8,4-8,2 China Perú Israel Suiza Reino Unido Malasia -6,0-5,9-5,3-4,9-4,6-3,7 Corea Japón -2,3-2,1 México 1,0-25,0-20,0-15,0-10,0-5,0 0,0 5,0 1/ Considera la evolución de la moneda de cada país con respecto al dólar más la inflaición relativa de dicho país respecto a EUA.

10 Entorno Internacional DÉFICIT FISCAL Y CUENTA CORRIENTE DE ESTADOS UNIDOS (Porcentaje del PBI) -2,6 Déficit Fiscal Cuenta Corriente ente: World Economic Outlook (Octubre 2007)

11 Entorno Internacional TIPO DE CAMBIO SOLES/DÓLAR Y REAL MULTILATERAL (Índices diciembre 2001=100) Dic-01 Ago-02 Abr-03 Dic-03 Ago-04 Abr-05 Dic-05 Ago-06 Abr Nov-07 TCR Multilateral TC soles / US$

12 Balanza de Pagos CUENTA CORRIENTE: (% del PBI) 2,8 1,4 0,0 1,3-2,7-2,9-2,2-1,9-1,5-0,9-1,4-5, * 2008* 2009* * Proyección

13 Balanza de Pagos BALANZA COMERCIAL (Miles de millones de US$) 8,9 8,5 3,0 5,3 6,4 4,3 0,3 0,9-0,6-0,4-0, * 2008* 2009* Proyección

14 Balanza de Pagos iento promedio anual: 006: 15% 006: 37% -octubre 2007/2006: 18,9% Exportaciones de Bienes (Millones de US dólares) * 2008* 200 Proyección

15 Balanza de Pagos Exportaciones no Tradicionales (Millones de US$) iento promedio anual: 006: 13% 006: 23% octubre 2007/2006: 19,7% * 2008* 2009* Proyección

16 Balanza de Pagos VOLÚMEN DE EXPORTACIONES (Índice 1994=100) tradicionales no tradicionales Total Crecimiento promedio anual de exportaciones no tradicionales: : 13,7% : 11,6% Enero-octubre 2007: 8.0%

17 Balanza de Pagos Las exportaciones No tradicionales se vienen diversificando EXPORTACIONES NO TRADICIONALES * - Participación por país de destino (Millones de US$) Anual Enero - Octubre PAÍS FOB Part % FOB Part % FOB Part % FOB Part % Estados Unidos Venezuela Colombia España Chile Ecuador Bolivia Francia Brasil Países Bajos China México Italia Reino Unido Alemania Resto TOTAL * Ordenado en función de las exportaciones registradas en el 2006

18 Actividad Económica DEMANDA Y OFERTA GLOBAL (Variaciones porcentuales reales) * 2009* Ene.-Set. Año* 1. Demanda interna 4,0 5,7 10,1 11,2 10,9 7,6 7,1 a. Consumo privado 3,6 4,6 6,2 7,5 7,5 5,7 5,3 b. Consumo público 4,1 9,1 8,7 3,1 5,2 3,6 5,0 c. Inversión privada 8,1 12,0 20,1 24,6 25,9 15,6 12,9 d. Inversión pública 5,7 12,2 12,7 10,1 17,0 31,2 15,2 2. Exportaciones 15,2 15,2 0,5 4,8 6,2 6,7 6,8 3. Importaciones 9,6 10,9 12,3 20,5 19,2 11,8 11,8 4. PBI 5,1 6,7 7,6 8,2 8,3 6,6 6,0 * Proyección

19 La inversión privada ha sido el componente más dinámico de la emanda, contribuyendo a expandir la capacidad productiva de l economía. INVERSIÓN PRIVADA FIJA: (Variaciones porcentuales reales) 27,3 25,9 20,1 16,0 6,3 8,1 12,0 15,6 12,9 0,2-2,2-2,4-1,7-4,7-15, * 2008* 2009* * Proyección

20 Encuesta de Inversión Privada (Millones de US$) Encuesta Dic 06 Encuesta Jul 07 r Var % 2007 V ecuario a e Hidrocarburos actura icidad, Agua y Gas rucción rcio orte y Telecomunicaciones ios : yendo minería e hidrocarburos educción se explica por la inversión de US$ 479 millones de Cerro verde en el 2006.

21 19,4 18,2 INVERSIÓN PRIVADA FIJA: (Porcentaje del PBI) 19,4 19,0 16,9 16,3 16,3 15,5 14,8 15,0 15,1 15,5 18,9 20,7 22, * 2008* 2009* * Proyección

22 ctividad Económica SITUACIÓN DE LA ECONOMÍA DENTRO DE 3 MESES: Promedio trimestral (en porcentaje) II 2002 III IV I 2003 II III IV I 2004 II III IV I 2005 II III IV I 2006 II III IV I 2007 II III Mejor Peor

23 ctividad Económica a expansión del consumo privado ha estado asociada cremento del ingreso nacional disponible, al crecimiento d mpleo y a la mayor confianza de los consumidores. TASA DE CRECIMIENTO DEL CONSUMO PRIVADO: (Variaciones porcentuales reales) 9,7 7,5 3,1 4,5 3,7 4,9 3,4 3,6 4,6 6,2 5,7 5,3 1,5-0,9-0, * Proyección * 2008* 2009*

24 roductividad de las empresas crecería 4% en este año, destacan agropecuario, comercio y transportes. TASA ESPERADA DE CRECIMIENTO DE LA PRODUCTIVIDAD DE LAS EMPRESAS 1/ SECTORES PRODUCTIVOS Número de empresas Var. % Agropecuario 2 5 Pesca 7 1 Minería e hidrocarburos 21 2 Manufactura Electricidad, gas y agua 12 4 Construcción 23 4 Comercio 36 5 Transportes y comunicaciones 21 5 Servicios 7 2 TOTAL / Variación porcentual del año 2007 con respecto al Fuente: Encuesta de expectativas macroeconómicas.

25 ctividad Económica MPLEO URBANO EN EMPRESAS DE 10 Y MÁS TRABAJADORES (Variación porcentual anual) 7,3 8,4 4,5 1,7 2,7 0,0-2,6-1,9-5, * * Enero - Setiembre

26 ctividad Económica VARIACIÓN PORCENTUAL DEL EMPLEO POR CIUDAD Enero -Agosto 2007 / Enero - Agosto ,4 13,9 14,8 8,4 8,4 10,1 11,1 11,8 0,2 1,5 2,0 2,1,5-1,4 4,8 5,6 6,2 6,3 6,7 7,0 7,4 Chimbote Cajamarca Iquitos Huaraz Chincha Paita Chiclayo Tacna Tarapoto Puno Pisco Pucallpa Huancayo Ica Lima Cuzco Piura Arequipa Sullana Talara Trujillo

27 PRODUCTO BRUTO INTERNO (Variaciones porcentuales) * 2009* Ene.-Set. Año* Agropecuario 0,2 4,8 7,4 1,8 2,0 3,9 3,8 Pesca 30,7 3,2 2,4 5,3 4,3 3,5 4,0 Minería e hidrocarburos 5,3 8,4 1,4 0,4 1,6 5,2 4,2 Manufactura 7,7 7,2 7,4 10,1 10,4 7,5 6,5 Procesadores de recursos primarios 8,0 3,9 4,1-0,8 0,2 4,4 4,4 Manufactura no primaria 7,6 8,2 8,3 12,5 12,8 8,2 7,0 Electricidad y agua 4,5 5,6 6,9 8,9 9,1 6,5 5,5 Construcción 4,7 8,4 14,8 15,1 15,1 12,0 11,0 Comercio 5,8 6,3 11,1 10,0 10,0 6,7 6,4 Otros servicios 4,4 6,4 7,0 8,9 8,8 6,2 6,0 PBI GLOBAL 5,1 6,7 7,6 8,2 8,3 6,6 6,0 * Proy ección

28 ctividad Económica Los agentes económicos vienen corrigiendo al alza sus proyecciones de crecimiento. EXPECTATIVAS DE CRECIMIENTO DEL PBI 1/ (Variaciones porcentuales) Analistas Económicos R.I. Mayo 6,1 5,9 R.I. Setiembre 6,7 6,1 Expectativas Noviembre 6,6 6,2 Instituciones Financieras R.I. Mayo 6,3 6,0 R.I. Setiembre 6,5 6,0 Expectativas Noviembre 6,5 6,3 Empresas no Financieras R.I. Mayo 7,0 7,0 R.I. Setiembre 7,0 7,0 Expectativas Noviembre 7,0 7,0 1/ Encuestas de Expectativas BCRP.

29 Mercados Financieros MERCADO SECUNDARIO DE BONOS SOBERANOS DEL TESORO PÚBLICO 1/ 7,00 6,94 Jul 07 6,75 6,62 Oct 07 Tasas de rendimiento (%) 6,50 6,25 6,00 5,75 5,50 6,08 5,95 5,98 5,80 5,65 5,45 6,18 6,13 6,18 6,36 6,25 6,46 6,33 6,50 Nov 07 5,25 5,17 5, Plazo residual (años) 1/ Tasa de rendimiento de los bonos soberanos negociables mas cercana al cierre del período.

30 . Mercados Financieros Las tasas de rendimiento de los bonos soberanos se están acercando a las de los bonos globales BONOS GLOBALES 6,8 7,0 Set. 06 5,3 5,2 6,3 6,4 6,2 Nov.07 6,0 6,0 5,7 5,8 6,1 6,2 5,5 5,9 5,6 5,5 5,2 6,2 May.07 4, Plazo residual (años)

31 Mercados Financieros TASA DE INTERÉS EN SOLES DE LOS CRÉDITOS COMERCIALES, MICROEMPRESA Y DE CONSUMO: ,9 45,2 52,2 40,9 48,1 44,2 37,4 36,6 39,1 34,8 35,7 33, ,9 8,9 9,3 8,2 9,5 9,1 0 Dic.02 Dic.03 Dic.04 Dic.05 Dic.06 Nov. 07 Comerciales Microempresa Consumo

32 Mercados Financieros control de la inflación y el desarrollo del mercado financ en soles ha favorecido la reducción de la dolarización Coeficientes de dolarización financiera (En porcentajes) * * Octubre de 2007 Liquidez Crédito al sector privado

33 ercados Financieros Crédito al sector privado: (Variaciones porcentuales anuales) 37,7 33,3 30,4 17, ,7 6,0 6,5 tubre Crédito en soles Crédito en US dólares Crédito total

34 olítica Monetaria e Inflación Entre mayo y noviembre la tasa de interés de referencia aumentó 50 pbs. 6 TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA DEL BANCO CENTRAL (En porcentajes) Set-03 Dic-03 Mar-04 Jun-04 Set-04 Dic-04 Mar-05 Jun-05 Set-05 Dic-05 Mar-06 Jun-06 Set-06 Dic-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 'Dic 07

35 olítica Monetaria e Inflación 5,0 4,0 3,0 2,0 INFLACIÓN TOTAL E INFLACIÓN SUBYACENTE: ENERO NOVIEMBRE 2007 (Variaciones 12 meses) 8 meses por encima del rango meta Inflación total Entre enero 2002 y noviembre 2007, hubo 5 meses con tasas de inflación negativa 3,5 2,9 1,0 0,0 Inflación subyacente 1,0 2,0 10 meses por debajo del rango meta 5 meses por debajo del rango meta 6 meses por debajo del rango meta Ene-02 May-02 Sep-02 Ene-03 May-03 Sep-03 Ene-04 May-04 Sep-04 Ene-05 May-05 Sep-05 Ene-06 May-06 Sep-06 Ene-07 May-07 Sep-07

36 INFLACIÓN Y COMPONENTE IMPORTADO: (Variación porcentual últimos 12 meses) Mar-02 Jul-02 Nov-02 Mar-03 Jul-03 Nov-03 Mar-04 Jul-04 Nov-04 Mar-05 Jul-05 Nov-05 Mar-06 Jul-06 Nov-06 Mar-07 Jul-07 Nov-07 Política Monetaria e Inflación Choque de petróleo Choque de petróleo y alimentos IPC importado IPC 10,0

37 Política Monetaria e Inflación viembre 2007, la inflación 12 meses llegó a 3,5 por ciento superan superior del rango meta de política monetaria (3,0 por ciento). Dest remento de alimentos y bebidas (5,4 por ciento). Inflación: (Variaciones porcentuales anuales) Peso (%) Nov. Ene.No ntos y bebidas 47,5 0,5 1,9 4,0 1,1 1,8 5,4 5, de la canasta 52,5 2,4 3,0 3,0 1,8 0,6 1,8 1, al: o y calzado 7,5 1,0 0,8 1,5 1,5 1,9 2,8 2, r de viviendas, combustibles y electricidad 8,8 7,0 1,9 8,9 2,4-0,2 2,0 2, imiento, diversión y servicios de cultura 8,8 2,5 2,0 1,7 1,4 1,0 2,5 2, ón 100 1,5 2,5 3,5 1,5 1,1 3,5 3,

38 Política Monetaria e Inflación mpacto del aumento de precios de alimentos en los mercados internacionales. 23,8 2007: Inflación (Var.% 12 meses)* Total y Alimentos y Bebidas 20,2 Total Alimentos y Bebidas 17,2 17,6 15,4 14,9 14,7 11,5 8,9 6,5 7,4 5,3 7,7 8,4 4,2 8,6 5,4 7,7 6,8 5,5 4,9 3,7 3,5 5,4 3,0 4,3 4,3 3,6 3,2 2,4 2,5 2,6 Venezuela Uruguay China Chile Taiwan Turquía Argentina Brasil Colombia India México Perú Corea Singapur Ecuador Tailandia *Para Brasil, Colombia, Chile y Perú corresponde a la v ariación Nov iembre 07, para el resto de países corresponde a Octubre. En el caso de China y Singapur corresponde a sólo Alimentos

39 Política Monetaria e Inflación as expectativas de inflación se mantienen ancladas a la meta de inflación EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN 1/ (Variaciones porcentuales) Analistas Económicos R.I. Mayo 2,0 2,0 R.I. Setiembre 2,0 2,0 Expectativas Noviembre 2,5 2,4 Instituciones Financieras R.I. Mayo 2,0 2,5 R.I. Setiembre 2,2 2,5 Expectativas Noviembre 2,8 2,5 Empresas no Financieras R.I. Mayo 1,5 1,5 R.I. Setiembre 2,0 2,0 Expectativas Noviembre 2,0 2,0 1/ Encuestas de Expectativas BCRP.

40 PROYECCIÓN DE INFLACIÓN -1,5-1,0-0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 Dic-01 May-02 Oct-02 Mar-03 Ago-03 Ene-04 Jun-04 Nov-04 Abr-05 Sep-05 Feb-06 Jul-06 Dic-06 May-07 Oct-07 Mar-08 Ago-08 Ene-09 Jun-09 Nov-09 porcentaje -1,5-1,0-0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0

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