Coyuntura Económica de Chile

Transcripción

1 Coyuntura Económica de Chile Producto La crisis internacional está teniendo efectos claros y muy fuertes en la economía chilena. La desaceleración es hoy evidente. De acuerdo con el último dato entregado, correspondiente al primer trimestre de 2009, se vive la caída más fuerte en doce meses del producto desde hace cinco años, al caer en 2,1, respecto a igual trimestre de Esta cifra es aún más negativa que lo esperado por los analistas, que preveían una disminución del PIB cercana al 1. La reducción en el nivel de la actividad económica en este lapso es la primera contracción desde la crisis asiática. Durante 2008 la actividad económica alcanzó un crecimiento de 3,2; para este año el mercado espera una caída del PIB en el orden de 1,5. En términos desestacionalizados, el PIB cayó en 0,6 respecto al cuarto trimestre del año pasado. El proceso de desaceleración continúa desde inicios de este año (el Índice Mensual de Actividad Económica, IMACEC, cayó 4,4 en doce meses en mayo) y habría tenido su parte más severa en el primer semestre. Dada la evolución esperada de la economía internacional, en el segundo semestre de 2009 la economía chilena debería experimentar un crecimiento bajo, pero positivo. En cualquier caso, es evidente hoy que la actividad de 2009 experimentará una caída importante. El Informe de Política Monetaria dado a conocer recientemente por el Banco Central estima que la economía tendrá un crecimiento en el rango -0,75 a 0,25. Por su parte, las expectativas del mercado continúan deteriorándose. Una evaluación de esas expectativas las capta el Banco Central en su encuesta mensual realizada a un conjunto de economistas del sector privado y académico. En julio, la tasa de crecimiento esperado cae al 1,5. Esta cifra es la expectativa más baja para un año registrada en esta encuesta desde 2005; de hecho, cada nueva revisión ha implicado en el último año y medio una baja en la tasa esperada de crecimiento y en los últimos cuatro meses una franca caída del producto. Para el año 2010, la expectativa de crecimiento retrocede, pasando de 3,4 en junio a 3,1 en julio. Departamento de Economía Universidad de Santiago de Chile Página 1 de 7

2 Expectativa de Crecimiento Anual del PIB Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Año 2009 Año 2010 Año 2011 Al observar el comportamiento de dos componentes fundamentales del gasto del PIB, la imagen de desaceleración resulta nuevamente muy nítida. En el primer trimestre de 2009, el consumo de las personas (que representa el 66,7 del gasto del producto) cayó en 1,4 respecto a igual trimestre del año anterior. Tal cifra es la primera variación negativa del consumo desde el año La situación actual sugiere que en el promedio del año veremos una fuerte desaceleración en la tasa de crecimiento del consumo privado; de hecho, en este momento la más probable es una pequeña caída de éste en En materia sectorial, el Índice de Producción Industrial, presenta desde octubre de 2008 la producción industrial ha mostrado mes a mes variaciones anuales negativas. Tal comportamiento sigue verificándose; en mayo anota una caída de 10,5, respecto al mismo mes de Con esto, se acumulan ocho meses de caídas sucesivas, y a pesar que esta reducción en la producción es menor que la de abril (-11,1), el actual escenario no presenta las señales de mejoría creíbles. De hecho, estas cifras son las más malas en los últimos seis años. Como era de esperar, la caída en la producción industrial concuerda con la evolución del índice de ventas; éstas bajaron en 8,1 en mayo respecto a igual mes del año anterior. Tal caída en las ventas es marginalmente menor a la de abril (-10,2), pero la tendencia es fuertemente negativa. Esta situación refleja, sin duda, el impacto negativo que ha generado la situación internacional en la economía chilena desde el año pasado, afectando la evolución de la actividad productiva de las distintas áreas de la industria manufacturera. Departamento de Economía Universidad de Santiago de Chile Página 2 de 7

3 Balance fiscal El resultado fiscal, o balance del gobierno central efectivo, en el año 2008 fue de un superávit equivalente a 5,2 del PIB. Con este resultado en el lapso el superávit fiscal acumulado llega a 21,7 del PIB. El Proyecto de Ley de Presupuestos para el año 2009, publicado por la Dirección de Presupuestos, estimó que el resultado fiscal para este año iba a ser un superávit de 3,7 del producto. Esta cifra hoy está completamente obsoleta. La mayor desaceleración de la actividad económica que está ocurriendo en este momento y los programas fiscales de apoyo a la demanda interna, llevan a prever una situación fiscal bastante distinta de la prevista hace unos meses al aprobar la ley de presupuestos De hecho, en este momento lo más probable es que el presupuesto fiscal presente un déficit cercano a 3,5 del PIB. Sector Externo El saldo de la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos venía registrando sólo cifras positivas desde el año 2004, esto en gran parte impulsado por una mejora de términos de intercambio de tipo transitorio. Un componente clave de esto ha sido el alto precio del cobre que ha existido hasta hace poco atrás. Pero a partir del segundo trimestre de 2008 la cuenta corriente ha mostrado saldos negativos de cierta importancia, acumulando para el año 2008 un saldo de -3,439.6 millones de dólares (cerca de 2 del PIB). Sin embargo, en el primer trimestre de 2009, el saldo de la cuenta corriente vuelve a anotar una cifra positiva, alcanzando los 639,3 millones de dólares, lo que equivale a un 1,85 del PIB. Si bien esta cifra revierte la tendencia vista en los últimos dos trimestres, aún así, anota una baja de 56,2 respecto a igual trimestre del año Lo ocurrido en el primer trimestre no es representativo de lo que se espera para este año, cuando el déficit llegaría a cerca de 2 del PIB, según estimaciones del Banco Central. Tras el menor déficit proyectado actualmente está la caída prevista para la demanda interna, que llegaría a cerca de 5 en doce meses. Por su parte, la deuda externa bruta del país alcanzó a fines de 2008 a millones de dólares, que representan el 38,3 del PIB. La última cifra, correspondiente a mayo, muestra que la deuda bruta total llega a los US$ millones, creciendo 2,9 anual, cifra menor a la anotada en abril (5,5). Nuevamente se ratifica la tendencia a una tasa de aumento cada vez menor de la deuda de Chile desde comienzos de año. En términos de la composición institucional, la deuda del gobierno central sólo alcanza los US$2.286 millones, por lo que la mayor proporción de deuda pertenece al sector privado del país, con 96 del total. Dentro de este grupo, las sociedades no financieras concentran la mayor proporción de la deuda privada (US$ millones que equivalen al 76,2 de aquella), sigue el sector bancario, con US$ millones (17,8), mientras que el préstamo entre empresas corresponde a US$3.520 millones. Departamento de Economía Universidad de Santiago de Chile Página 3 de 7

4 A pesar de la abrupta caída en el precio del cobre desde fines de 2008, el precio medio de este metal ha mostrado repuntes en los últimos seis meses. En mayo, el precio promedio del cobre llegó a los US$2,07 la libra, lo que equivale a un aumento de 3,86 en relación al mes anterior. En junio, el precio medio vuelve a subir alcanzando los US$2,27 la libra, lo que representa una caída de 39,3 anual, pero el precio promedio de junio es 9,7 mayor que el registrado en mayo. Esto es parte de la explicación del déficit en la cuenta corriente y de la significativa caída de los términos de intercambio del país (en el orden del 20) en Desocupación A nivel nacional, la tasa de desocupación correspondiente al trimestre móvil marzomayo de 2009, presentó un aumento de 0,4 puntos porcentuales respecto a la cifra del trimestre móvil anterior, pasando de 9,8 a 10,2. Esta última cifra es la más alta registrada para este período desde el año 2004, lo que se traduce en personas desempleadas. Con respecto al mismo trimestre móvil de hace un año atrás, la tasa de desocupación aumentó en 2,2 puntos porcentuales, mientras que el total de desocupados aumentó en 30,6. En términos de sectores de actividad económica, podemos ver que los mayores aumentos de desocupación durante este trimestre móvil se presentan en el sector de la minería (77,7), agropecuario (57,1) y construcción (44,8). En términos de grupo de edad, siguen siendo los jóvenes los que concentran las tasas más altas de desocupación; en el tramo de años, la tasa corresponde a un 30,5, entre 20 y 24 años a 21,3 y en el tramo de años a 23,4. Por último, a nivel regional, al comparar las tasas con igual trimestre del año anterior, trece de las quince regiones del país experimentaron un aumento en la desocupación en este último período. Más aún, seis de esas quince regiones presentan una tasa de dos dígitos: la primera región (10,4), la segunda región (10,7), la quinta región (11,4), la octava región (11,6), la novena región (14,5), y la región metropolitana (10,2). En los meses que vienen se espera un aumento de la tasa media de desocupación nacional, no tan sólo por la estacionalidad del invierno, sino porque la ocupación seguirá cayendo en sectores como la industria, construcción, comercio y transporte producto de la desaceleración de la economía. Nuestra proyección es que la tasa de desocupación de la economía chilena llegue a un máximo cercano a 12,1 hacia fines del invierno, afectando a cerca de 900 mil personas en el país. Departamento de Economía Universidad de Santiago de Chile Página 4 de 7

5 Evolución Tasa de Desocupación Período Proyección E 99 J E 00 J E 01 J E 02 J E 03 J E 04 J E 05 J E 06 J E 07 J E 08 J E 09 J Tasa total de desocupación Tasa de desocupación media Inflación La variación del Índice de Precios al Consumidor (IPC), que durante gran parte de 2008 implicó importantes alzas mensuales, llevando la inflación anual a un máximo de 9,5 en julio, ha tenido desde noviembre un cambio radical: la inflación ha sido negativa en la mayoría de los últimos seis meses, tanto por la baja de los precios del petróleo (y más en general de la energía), como debido a la desaceleración del consumo de las personas. En junio, el IPC dejó de marcar la tendencia negativa que en promedio ha mostrado en los últimos seis meses, anotando una variación de 0,3. Con esto, la inflación en doce meses llega a 1,9, cifra que no se registraba desde octubre de 2004, mientras que la variación acumulada en 2009 llegó a En relación a las divisiones que conforman el IPC, seis de las doce presentaron una variación mensual positiva; la división que presentó la mayor alza corresponde a Alojamiento, Agua, Gas y Electricidad (1,59) seguida de cerca por Transporte (1,51). Mientras que las mayores caídas se presentaron en las divisiones de Prendas de Vestir y Calzado, con una variación de 2,51 y Recreación y Cultura, con una variación de 1,16. Se espera que, de aquí en adelante, en promedio, las variaciones del IPC sean bajas, pero positivas, aunque menores a lo visto en este mes. Así, la inflación terminaría en 2009 en torno al 1, cifra que es menor a la meta del Banco Central (3). Departamento de Economía Universidad de Santiago de Chile Página 5 de 7

6 Variación Anual IPC Proyección D J 01 D J 02 D J 03 D J 04 D J 05 D J 06 D J 07 D J 08 D J 09 D IPC: var. 12 meses Var Prom Anual Tasa de Política Monetaria En Chile el Banco Central conduce la política monetaria vía la determinación de la tasa de interés nominal de corto plazo. Al iniciarse 2009 la tasa de política monetaria llegaba a 7,25 anual. En enero, y sorprendiendo al mercado, esa tasa se rebaja en 300 puntos base; es decir, a 4,75. En marzo es reducida nuevamente, esta vez en 250 puntos base, o sea hasta 2,25. En abril, se vuelve a rebajar en 50 puntos base, llegando un 1,75 nominal anual. En mayo, se recorta la tasa en 50 puntos base, alcanzado un 1,25.En junio, la tasa se reduce nuevamente a 0,75, es decir en 50 puntos base. Por último, el 9 de julio el Banco Central de Chile decide volver a rebajar la tasa a 0,5 nominal anual. Con esto, en lo que va del año, la TPM se ha reducido en 775 puntos base, fijando a la actual tasa de interés en un mínimo histórico desde la independencia del Banco Central a fines de los 80. En el comunicado del Banco ha quedado claro que la TPM permanecerá en este nivel por un período prolongado, orientando éste su accionar de aquí en adelante a mantener la liquidez del mercado que haga consistente su objetivo de tasa con la que se determina en éste. Departamento de Economía Universidad de Santiago de Chile Página 6 de 7

7 Tasa de Política Monetaria Enero 2000-Julio E 00 J E 01 J E 02 J E 03 J E 04 J E 05 J E 06 J E 07 J E 08 J E 09 J Guillermo Pattillo Mª Ignacia Valencia Carolina Concha Departamento de Economía Universidad de Santiago de Chile Departamento de Economía Universidad de Santiago de Chile Página 7 de 7