REFORMA FINANCIERA Y ARQUITECTURA DEL MERCADO DE VALORES

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José Francisco Lozano Godoy
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1 REFORMA FINANCIERA Y ARQUITECTURA DEL MERCADO DE VALORES Bogotá, Noviembre de 2007

2 AGENDA A. REFORMA LEY FINANCIERA B. ARQUITECTURA DEL MERCADO DE VALORES C. RÉGIMEN DE TRANSICIÓN EN FONDOS DE PENSIONES Y SEGUROS

3 OBJETIVO DEL PROYECTO Eliminar algunas barreras legales y económicas que impiden una mayor profundización de los mercados y adecuar la estructura del sector a las condiciones de la economía actual.

4 COMPONENTES I. Estructura del sistema financiero II. Régimen financiero de pensiones III. Liberalización comercial en materia de servicios financieros IV. Régimen de competencia V. Fortalecimiento de la Superintendencia Financiera.

5 I. Estructura del sistema financiero A. Ampliar los servicios que pueden ser prestados por los bancos: Permitir a los bancos comerciales desarrollar operaciones de leasing operativo y financiero. Permitir a los bancos el ofrecimiento de servicios de capitalización. Permitir a los bancos la financiación para la compra de compañías del sector real.

6 I. Estructura del sistema financiero B. Transformación de corporaciones financieras en sociedades de servicios financieros. C. Administración de carteras colectivas: Vehículo exclusivo para el manejo de esquemas de inversión colectiva: Sociedades Administradoras de Inversión. D. Nuevas operaciones a casas de cambio y modificación de su nombre legal.

7 II. Régimen R financiero de pensiones Facultar al Gobierno para establecer modelo de multifondos. 1)Sistema pensional que tome en cuenta el ciclo de vida. 2)Redefinir el diseño de incentivos para el administrador. 3)Red de protección de los aportes.

8 Sistema pensional que tome en cuenta el ciclo de vida. - Número de multifondos. - Características de riesgo de los fondos y niveles de accesibilidad. - Reglas en ausencia de definiciones del afiliado.

9 Redefinir el diseño de incentivos para el administrador. Estructura de remuneración. (Monto máximo sobre aportes v/s reglas que incluyan los resultados) Definición de rentabilidad minima. (Comparación con los pares v/s benchmark).

10 Red de protección de los aportes. Definición de reservas y relación de solvencia. El papel del Estado Fogafín.

11 III. Liberalización n comercial Implementar los compromisos acordados en el TLC sobre comercio transfronterizo de seguros y establecimiento de sucursales de bancos y aseguradoras. En seguros se reitera la prohibición existente para celebrar contratos con aquellas entidades extranjeras no autorizadas, salvo las excepciones acordadas en el Tratado en relación con los seguros que se pueden adquirir de forma transfronteriza en materia de transporte marítimo internacional, aviación comercial internacional y lanzamiento y transporte espacial. Colombia se reservó el derecho a regular las sucursales de forma idéntica a como se regula una entidad legalmente constituida en el país, en particular el derecho de exigir a las sucursales capital propio que debe ser incorporado efectivamente al país.

12 IV. Régimen R de Competencia A.Superintendencia Financiera como autoridad de competencia de todas las entidades vigiladas. (En nuestro concepto la estabilidad del sistema financiero es un bien público superior a la existencia de competencia en el sector). B. Extender competencia a los antiguos vigilados por la Supervalores. C.Mantener en la SIC facultades en materia de competencia desleal.

13 V. Fortalecimiento Superintendencia Financiera Fortalecimiento del supervisor: Revisión de las funciones y facultades. Conformación de un adecuado régimen legal de funciones. Introducción de principios de supervisión. Asistencia legal a funcionarios. En evaluación:nuevo esquema de gobierno de la entidad que fortalezca los escenarios de rendición de cuentas y Nuevo régimen de designación del superintendente y la fijación de un periodo para el desempeño del cargo.

14 AGENDA A. REFORMA LEY FINANCIERA B. ARQUITECTURA DEL MERCADO DE VALORES C. RÉGIMEN DE TRANSICIÓN EN FONDOS DE PENSIONES Y SEGUROS

15 Nueva arquitectura del mercado Definición de actividades de intermediación. Cualificación de los agentes del mercado. Definición de los sujetos de protección estatal Tecnología para el buen manejo se recursos de terceros.

16 Acciones Decreto : Ajusta normas de certificación.(al despacho presidencial). Actividad de Intermediación (Decreto que estará para comentarios a mediados de Diciembre). Sistemas de Negociación. Papel de la SFC y el AMV (memorando de entendimiento firmado por la SFC y el AMV y memorando de entendimiento que se firmará entre la AMV y DGCPTN- MHCP).

17 Actividad de Intermediación Definición - Actividades que constituyen intermediación (Se introduce la posibilidad de intermediar valores listados en el exterior y Abonados Transaccionales). Cliente Inversionista Inversionista Profesional Introducción del principio de Mejor Ejecución.

18 Cliente inversionista Nivel de Protección: Alto Definición: Por defecto. Quien no sea Inversionista profesional o quien solicite tratamiento como cliente inversionista.

19 Inversionista Profesional Nivel de Protección: Medio Bajo Definición: Quien mantenga un patrimonio igual o superior a SMMLV y cualquiera de los siguientes criterios: Quien mantenga un portafolio de inversión en valores no inferior a SMMLV. o Habitualidad: Quien realice Adquisiciones o enajenaciones de valores realizadas dentro de un período de 60 días calendario, > 15 de enajenación y >15 de adquisición, cuyo valor agregado sea > smmlv.

20 Principio de mejor ejecución Todas las medidas razonables para obtener el mejor resultado posible para el cliente teniendo en cuenta las condiciones del mercado. Información previa de la política de ejecución de órdenes y prueba de su ejecución. Deberes adicionales descritos en el Decreto.

21 Sistemas de Negociación I. No obligación de operar en sistemas transaccionales - Se exceptúan las acciones II. Registro de operaciones OTC III. Requisitos información de la transacción al mercado. IV. Compensación y Liquidación en sistemas autorizados. Adicionalmente, se reglamenta la figura de proveedor de precios.

22 Papel de la SF y el AMV Evitar duplicidad de funciones Complementariedad y Coordinación AMV: Primera línea de supervisión de las actividades del mercado. Seguimiento específico. SFC: Supervisión Institucional y Prudencial (Incluyendo la Supervisión del AMV).

23 AGENDA A. REFORMA LEY FINANCIERA B. ARQUITECTURA DEL MERCADO DE VALORES C. RÉGIMEN DE TRANSICIÓN EN FONDOS DE PENSIONES Y SEGUROS

24 FONDOS DE PENSIONES (Régimen de transiciòn) Límites para la inversión. Límites para la exposición cambiaria. Separar limites de inversión en renta variable y carteras colectivas (mercado monetario y fondos de capital privado).

25 CESANTIAS Constitución de fondos que se adapten a las características del régimen laboral. En el proyecto de Ley 239 de Cámara, se establece un primer esbozo de multifondos. Régimen de inversiones consistente con las nuevas características.

26 REFORMA FINANCIERA Y ARQUITECTURA DEL MERCADO DE VALORES Bogotá, Noviembre de 2007

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