AVANCES REGULATORIOS RECIENTES DEL MERCADO DE CAPITALES

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1 AVANCES REGULATORIOS RECIENTES DEL MERCADO DE CAPITALES DAVID SALAMANCA ROJAS DIRECTOR SEMINARIO TEMÁTICO ESPECIAL ANIF - BANCO MUNDIAL -BVC MERCADO DE CAPITALES EN COLOMBIA Y FINANCIACIÓN DE LA INFRAESTRUCTURA Bogotá, marzo 15 de 2017 Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos

2 Enfoque regulatorio Con el propósito de contribuir a la construcción de un sistema financiero más sólido, incluyente y eficiente, el enfoque regulatorio se ha enmarcado en los siguientes frentes: Promoción de la liquidez de los productos ofrecidos en el mercado Ampliación de las oportunidades de inversión para los agentes participantes Internacionalización e integración regional del local en el marco mercado del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos

3 Promoción Liquidez Límites operaciones monetarias por cuenta de terceros Decreto 766 de 2016 Límite por cuenta de un tercero: 30% puede ampliarse con aprobación Junta y políticas de la entidad Sustitución del límite por especie: flotante (6.5% total y 3% por un mismo tercero) Reapertura de emisiones de deuda privada Decreto 767 de 2016 Permite a los emisores adicionar montos a una colocación primaria, manteniendo las mismas características faciales (títulos fungibles) de la emisión original. A la fecha, ha sido utilizada por emisores como Isagen y Davivienda. Los límites no se concentran en el Facilita el acceso de los emisores al patrimonio de la entidad sino en la mercado de deuda privada. fortaleza de las garantías y en el Permite mayor liquidez y una mejor flotante del mercado. formación de precios en referencias conocidas en el mercado. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos

4 BILLONES DE PESOS MIles de millones Evolución del mercado de valores en Colombia El Gobierno Nacional ha promovido una serie de iniciativas que han generado una recuperación en los volúmenes de negociación, especialmente en las TTv. 450 Evolución de la negociación por tipo de mercado en Colombia Volumen de negociación en transferencia temporal de valores Definir 50 los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero Oficializar el compromiso de 2014 implementación de Basilea - III ante el mercado y los organismos Deuda privada Acciones Fuente: BVC y SFC. Cálculos URF

5 Ampliar oportunidades de inversión Régimen de Inversión Fondos de Pensiones: Decreto 765 de 2016 Reservas técnicas Aseguradoras y Soc. de Capitalización: Decreto 2103 de 2016 Reclasifica activos admisibles de acuerdo con sus características de riesgo, separando los activos tradicionales de los alternativos. Crea la categoría de activos restringidos con un límite del 1% en moderado y 4% en el de mayor riesgo. Para el ramo de seguros de vida crea un límite del 1%. APT Decreto 1247 de 2016 Incorpora mejores estándares a los APT y actualiza las reglas de operación de estos productos Optimiza la gestión del riesgo de los clientes de las SCB y evita la generación de arbitrajes entre Eleva los estándares de gestión de los recursos productos similares ofrecidos por para las AFP y de las reservas técnicas de las diferentes agentes del mercado. Definir aseguradoras los estándares y de y las las mejoras Soc.capitalización prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero Facilita las labores de supervisión local en el marco de la SFC del acuerdo de Basilea III. Mejora Oficializar la diversificación el compromiso de los implementación portafolios de Basilea III ante el mercado y los organismos

6 0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00% 0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00% Ampliar oportunidades de inversión Los inversionistas institucionales cuentan con nuevas herramientas para mejorar la diversificación de sus portafolios. Límite de inversión activos alternativos AFP Fondo moderado Fondo de mayor riesgo Cesantías de largo plazo Limite alternativos Limite alternativos Limite alternativos Otros fondos alternativos Otros fondos alternativos Otros fondos alternativos FCP FCP FCP FCP 4g FCP 4g FCP 4g Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos Fuente: SFC. Cálculos URF

7 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 Fondos de Inversión Colectiva Los FIC continúan siendo una opción atractiva de inversión y han atraído a los inversionistas retail. 8,0% Indicador de profundidad mercado de FIC (activos administrados / PIB) 7,8% Número de clientes en los fondos de inversión colectiva 7,5% 7,0% 6,5% 6,0% 6,0% 6,8% 6,7% 7,1% 7,1% ,5% 5,0% dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 Recursos administrados FIC dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 Dic-16,0,0 Total Oficializar FIC el compromiso 37,4 de implementación 45,5 de Basilea 47,1 III ante 54,1 el mercado 56,4 y los organismos 67,5 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia y Asofiduciarias. Cálculos URF. Información consolidad para fiduciarias, SCB y SAI

8 Internacionalización Régimen de Inversiones Internacionales Decreto 119 de 2017 Redefinición de inversión extranjera directa y de portafolio. Incorporación del concepto ánimo de permanencia para el registro. Simplificación del esquema de registro: eliminación de plazos y modalidades. Aclaración del esquema de representación de los inversionistas extranjeros en el país. Tratamiento tributario AFP extranjeras Ley 1819 de 2016 Fondos de pensiones y cesantías administrados por sociedades supervisadas por autoridades extranjeras (con acuerdos y protocolos de supervisión con SFC), sin obligación de impuesto de renta. Sus inversiones de portafolio en Colombia no son objeto de retefuente. Actualización y flexibilización local en el marco del del acuerdo Promoción de Basilea de III. las inversiones de régimen Oficializar el compromiso de de inversiones implementación de portafolio Basilea III ante el de mercado institucionales y los organismos extranjeros, en el marco de AP.

9 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr-16 jul-16 oct-16 ene-17 % de Participación No. de Fondos Internacionalización Los esfuerzos realizados ha permitido incrementar el apetito de los inversionistas extranjeros por activos del mercado de valores colombiano. 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% % tenencia de TES por parte de fondos de inversión del exterior Persona natural Sector real Fondos de pensiones SCB Extranjeros Otros Oficializar Fondos activos el compromiso % tenedores de extranjeros implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos * Cifras a febrero de 2017 Fuente: BVC Fuente: MHCP. 3,91% 24,27% % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Volumen negociado en acciones por tipo de agente 13% 16% 6% 16% 10% 15% 40% 7% 10% 14% (% participación sobre el total) 10% 18% 22% 8% 16% 35% 32% 12% 13% 13% 20% 21% 9% 14% 24% 29% 20% 10% 28% 20% 12% 9% 7% 6% 25% 20% 27% 20% 8% 16% 16% 15% *

10 Fuente: Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones (FIAP) Internacionalización Los esfuerzos realizados ha permitido incrementar el apetito de los inversionistas extranjeros por activos del mercado de valores colombiano. Recursos administrados y límite de inversiones en el exterior en las AFP de MILA 90,00% 80,00% 70,00% USD$ 138 Bill USD$ 63 Bill USD$ 174 Bill USD$ 40 Bill Fondos administrados por USD$ millones. 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 20% 60% 28,80% 80% 42,55% 41,75% 13,90% 0,00% México Colombia local en el Chile marco del acuerdo Perú de Basilea III. Oficializar Inversiones el compromiso en el exterior de Límite implementación de inversión actual de Basilea III ante el mercado y los organismos 42% 25 fondos de pensiones. Diversificación de la base de inversionistas locales.

11 Agenda normativa URF Mercado de Capitales 2017 Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos

12 Agenda normativa URF Mercado de Capitales 2017 Producto del diálogo público-privado. Reuniones sostenidas con diferentes gremios y participantes del mercado. Participación del mercado. El proyecto de agenda normativa fue publicado para comentarios del público en noviembre de 2016 y aprobado por el Consejo Directivo de la URF en enero de Plan Nacional de Desarrollo La propuesta de agenda se fundamentó en las políticas contenidas en el PND y busca que al final del cuatrienio el sistema financiero sea más local sólido, en el marco incluyente del acuerdo de ybasilea eficiente. III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos

13 Promoción de la liquidez Proyectos en trámite Aclaración de algunas reglas de CyL para promover el cumplimiento de operaciones a través de la CRCC y generación de mayor seguridad jurídica para los inversionistas y participantes del mercado, en la firmeza de las operaciones monetarias que se celebran en el mercado de valores. Respecto a los emisores de valores, se prevé flexibilizar las reglas de emisión de títulos de deuda para promover una financiación más adecuada a la estructura de los proyectos sobre los cuales requieren dicha financiación. Proyectos a desarrollar Revisión y actualización del esquema de proveeduría de precios, luego de seis años de expedición de la norma inicial. Definir los Análisis estándares del modelo y las mejoras de custodia, prácticas de evaluando regulación la prudencial ampliación que de adoptaría los activos el sistema custodiados financiero en el mercado y determinando local en el marco qué del otros acuerdo vehículos de Basilea adicionales III. a los FIC-, pueden Oficializar ser objeto el compromiso de este mecanismo, de implementación en un de análisis Basilea conjunto III ante el con mercado la medición y los organismos del riesgo operacional de las entidades que administran recursos de terceros.

14 Ampliar oportunidades de inversión Proyectos en trámite Modificación del esquema de asesoría en el mercado de valores, considerando mejores prácticas internacionales y los nuevos productos existentes en el mercado. Crowdfunding: Implementación de la regulación para la adecuada operación de los esquema de financiación alternativos, dirigidos principalmente a pequeñas y medianas empresas, en un entorno de seguridad y protección para los participantes. Proyectos a desarrollar Ajustes al régimen de promoción y publicidad de productos y servicios financieros y del mercado de valores del exterior en Colombia, con el fin de adecuarlo a los estándares Financiación inmobiliaria: Revisión y actualización de las diferentes normas que desarrollan esquemas mediante los cuales se realiza financiación con subyacentes inmobiliarios. Definir los Revisión estándares del y marco las mejoras regulatorio prácticas de de los regulación fondos prudencial capital que adoptaría privado, el sistema con el financiero de ajustar la figura de local conformidad en el marco con del acuerdo las características de Basilea III. propias de su naturaleza Oficializar construyendo el compromiso un cuerpo de implementación normativo autónomo. de Basilea III ante el mercado y los organismos

15 Consolidar internacionalización Estudio sobre la viabilidad de implementar un pasaporte de fondos de inversión para comercialización de fondos entre los países de la Alianza del Pacífico. Revisión del tratamiento de las inversiones de los fondos de pensiones como inversión local y posibilitar inversión de fondos chilenos en las demás jurisdicciones de la Mayor visibilidad del mercado local Potenciar la integración regional Ampliar la Alianza del Pacífico. inversión extranjera Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos

16 AVANCES REGULATORIOS RECIENTES DEL MERCADO DE CAPITALES DAVID SALAMANCA ROJAS DIRECTOR SEMINARIO TEMÁTICO ESPECIAL ANIF - BANCO MUNDIAL -BVC MERCADO DE CAPITALES EN COLOMBIA Y FINANCIACIÓN DE LA INFRAESTRUCTURA Bogotá, marzo 15 de 2017 Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos