AUTORREGULACIÓN Y PROFUNDIZACIÓN DEL MERCADO DE CAPITALES SEMINARIO TEMÁTICO ANIF-CAF Y AMV

Transcripción

1 AUTORREGULACIÓN Y PROFUNDIZACIÓN DEL MERCADO DE CAPITALES SEMINARIO TEMÁTICO ANIF-CAF Y AMV Expositor: Cargo: Carlos Alberto Sandoval Presidente csandoval@amvcolombia.org.co

2 AGENDA 1. Cifras sobre profundización del mercado de valores 2. Profundización: Autorregulación y Otros Elementos

3 AGENDA 1. Cifras sobre profundización del mercado de valores 2. Profundización: Autorregulación y Otros Elementos

4 ADMINISTRADORES DE SISTEMAS DE NEGOCIACIÓN Y REGISTRO BVC BANREP ICAP DECEVAL GFI TRADITION FUENTE: AMV

5 PRINCIPALES ACTIVOS RENTA FIJA ACCIONES DERIVADOS TES DERIVADOS TRM DERIVADOS ACCIONES DERIVADOS ENERGÍA DERIVADOS ÍNDICES FUENTE: AMV

6 MONTO PROMEDIO DIARIO POR PRODUCTO / PIB CORRIENTE 0.45% 0.40% ACCIONES 0.4% 0.4% DERIVADOS 0.35% 0.30% 0.25% 0.20% 0.21% 0.3% 0.3% 0.2% 0.3% 0.15% 0.10% 0% 0.2% 0.1% 0.05% 0.1% 0.0% 0.00% 0.0% 25% RENTA FIJA 20% 15% 10% 5% 1.8% 6.6% 0% FUENTE: CÁLCULOS AMV CON INFORMACIÓN DE LA BVC, BANREP, ICAP, DECEVAL, GFI Y TRADITION

7 OTRAS CIFRAS FONDOS DE TERCEROS ADMINISTRADOS POR ENTIDADES VIGILADAS* COMO PORCENTAJE DEL PIB 40% 36% 30% 30% 28% *Fondos de Pensiones Obligatorias, Fondos de Pensiones Voluntarias, Fondos de Cesantías, Carteras Colectivas y Fiducias. Fuente: Cálculos AMV con información de la SFC y el DANE.

8 OTRAS CIFRAS NÚMERO DE INVERSIONISTAS PERSONAL NATURALES 576, , , ,840 75,736 72, Fuente: Cálculos AMV con información del los Reporte Anuales de la BVC.

9 COMPARACIÓN INTERNACIONAL 4,986 TOTAL ENTIDADES LISTADAS 5,179 5,095 1,793 1,788 1, ESTADOS UNIDOS COREA MÉICO BRASIL PERU CHILE COLOMBIA Fuente: Cálculos de AMV con información de la Federación Mundial de Bolsas.

10 COMPARACIÓN INTERNACIONAL CAPITALIZACIÓN BURSATIL SOBRE PIB 154% 130% 119% 108% 94% 80% 80% 76% 80% 73% 67% 73% 56% 57% 39% 41% 36% 30% 21% 40% 44% CHILE ESTADOS UNIDOS COREA BRASIL PERÚ MÉICO COLOMBIA Fuente: Cálculos de AMV con información de Capitalización Bursátil de la Federación Mundial de Bolsas y PIB Anual Corriente de Bloomberg

11 COMPARACIÓN INTERNACIONAL 612% MONTO NEGOCIADO EN ACCIONES SOBRE CAPITALIZACIÓN BURSATIL 304% 206% 186% 176% 122% 147% 47% 27% 17% 23% 56% 47% 24% 26% 15% 13% 15% 13% 5% 5% ESTADOS UNIDOS COREA BRASIL MÉICO CHILE PERÚ COLOMBIA Fuente: Cálculos de AMV con información de Capitalización Bursátil de la Federación Mundial de Bolsas.

12 AGENDA 1. Cifras sobre profundización del mercado de valores 2. Profundización: Autorregulación y Otros Elementos

13 CONDICIONES NECESARIAS PARA UN MERCADO DE VALORES EMISORES INTERMEDIARIOS Dos condiciones necesarias: Información INVERSIONISTAS Ofrecen valores Confianza Demandan valores

14 ELEMENTOS PARA LA PROFUNDIZACIÓN INNOVACIÓN EDUCACIÓN SISTEMA JUDICIAL PRINCIPIOS: Libre Competencia Protección al Inversionista Transparencia Eficiencia INFRAESTRUCTURA INTERMEDIARIOS REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN

15 ELEMENTOS PARA LA PROFUNDIZACIÓN INNOVACIÓN EDUCACIÓN INFRAESTRUCTURA PRINCIPIOS SISTEMA JUDICIAL INTERMEDIARIOS REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN Participación Estado Autorregulación Privado

16 AUTORREGULACIÓN Por autorregulación se entiende, (Carson 2011, pág 5): El término autorregulación puede ser usado para referirse a un organismo formal de autorregulación, a estándares creados por las asociaciones de la industria financiera, y a las funciones de supervisión interna y cumplimiento al interior de las firmas. Autocontrol y Autogestión (entidades). Organismo de autorregulación: Entidad privada e independiente encargada de mitigar los conflictos de interés, protección al inversionista y disciplinar conductas. No confundir autorregulación con desregulación.

17 ELEMENTOS PARA LA PROFUNDIZACIÓN INNOVACIÓN EDUCACIÓN INFRAESTRUCTURA PRINCIPIOS SISTEMA JUDICIAL INTERMEDIARIOS REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN Participación Estado Autorregulación Privado

18 ELEMENTOS PARA LA PROFUNDIZACIÓN INNOVACIÓN EDUCACIÓN INFRAESTRUCTURA PRINCIPIOS SISTEMA JUDICIAL INTERMEDIARIOS REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN Participación Estado Autorregulación Privado

19 INNOVACIÓN La innovación es fundamental para la profundización del mercado de valores (tecnología, productos, modelos, etc.). La iniciativa privada desarrolla un producto y luego las autoridades regulan y supervisan su implementación. Ejemplos: Acceso Directo al Mercado (e-trading y de High Frecuency Trading) y Cuentas de Margen.

20 ELEMENTOS PARA LA PROFUNDIZACIÓN INNOVACIÓN EDUCACIÓN INFRAESTRUCTURA PRINCIPIOS SISTEMA JUDICIAL INTERMEDIARIOS REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN Participación Estado Autorregulación Privado

21 INFRAESTRUCTURA Se ha avanzado de forma importante: MILA y Mercado Global (BVC) Cámara Central de Contraparte Cámara de Compensación de Divisas Nuevos sistemas de negociación y registro Nuevos proveedores de precios Existen riesgos inherentes al tener más fragmentación en los mercados y más de un de valorador de activos, pero con un acompañamiento adecuado de las autoridades los beneficios deben ser positivos.

22 ELEMENTOS PARA LA PROFUNDIZACIÓN INNOVACIÓN EDUCACIÓN INFRAESTRUCTURA PRINCIPIOS SISTEMA JUDICIAL INTERMEDIARIOS REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN Participación Estado Autorregulación Privado

23 INTERMEDIARIOS Son la primera capa de supervisión. El autocontrol y la autogestión son piezas fundamentales para el funcionamiento del mercado. Un adecuado sistema de supervisión no es un sustituto de la cultura de cumplimiento. Son complementarios. AMV promueve la generación de mejores estándares: Manual de Buenas Prácticas Ejercicios de RBI Guías para mejorar el cumplimiento normativo

24 ELEMENTOS PARA LA PROFUNDIZACIÓN INNOVACIÓN EDUCACIÓN INFRAESTRUCTURA PRINCIPIOS SISTEMA JUDICIAL INTERMEDIARIOS REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN Participación Estado Autorregulación Privado

25 REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN Las autoridades tienen la responsabilidad de diseñar la arquitectura regulatoria y de supervisión. El objetivo es desarrollo sostenible del mercado (suavizar el ciclo regulatorio): Variable o Indicador Objetivo Regulación Tiempo Ni el mercado ni las autoridades son infalibles. Los humanos aprendemos de la experiencia.

26 REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN Las lecciones de la Crisis de los 90 s se incorporaron en la regulación y supervisión: Política económica más flexible y adecuada Incorporación de Sistemas de Administración de Riesgos Comité de Coordinación (MHCP, Banrep, SFC, Fogafin) Mejoras de los mecanismos de salvamento Después de los 90 s no ha habido eventos sistémicos. Hay unos pocos casos puntuales de entidades que fueron tomadas en posesión (eventos individuales siempre habrá).

27 REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN La crisis financiera actual impulsó el desarrollo y relevancia de las llamadas políticas macroprudenciales. BIS define la política macroprudencial como: el uso de herramientas prudenciales con el objetivo específico de promover la estabilidad financiera del sistema como un todo, no necesariamente de las entidades individuales que la componen. Fuente: Discurso de Jaime Caruana, Gerente General BIS. Abril 23 de El objetivo de esta política es reducir el riesgo sistémico con énfasis en las conexiones.

28 REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN Colombia ha avanzado en políticas prudenciales. Ministerio de Hacienda: Política económica adecuada Liderazgo en Reformas Financieras Banco de la República: Política monetaria contra-cíclica Herramientas prudenciales: encajes, límites de posición propia Superintendencia Financiera: Supervisor Integrado Supervisión Basada en Riesgos Sistemas de Administración de Riesgos

29 REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN Es posible fortalecer aún más algunos aspectos institucionales. MHCP: Oportunidad en la expedición de regulación Banco de la República: Ampliación en el periodo de los Co-directores como balance a la reelección presidencial Superintendente Financiero en la Junta de Co-directores Superintendencia Financiera: Junta Directiva Periodo fijo para el Superintendente Protección Legal

30 REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN En este contexto, Dónde entra un esquema de autorregulación privado, independiente y vigilado? El mercado de valores se profundiza con la existencia de Intermediarios Reputacionales. AMV busca que el mercado de valores se desarrolle en un marco de integridad y transparencia.

31 REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN HERRAMIENTAS PRODUCTOS MERCADOS CONDUCTAS ENTIDADES OPERADORES EDUCACIÓN PREVENCIÓN REGULACIÓN VIGILANCIA DISCIPLINA SOLUCIÓN DE CONFLICTOS ESTUDIOS TÉCNICOS PROTECCIÓN TRANSPARENCIA EFICIENCIA PROFUNDIZACÓN

32 REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN AMV está en una posición ideal para complementar la regulación del mercado de valores (aportando conocimiento, oportunidad) El Estado provee el marco general y la autorregulación es un vínculo entre industria y autoridades. Algunos ejemplos de lo que se ha hecho: Regulación Especializada sobre Conflictos de Interés Certificación : Modalidades, Especializaciones y Transversalidad Test, Criterios y Puertos Seguros: Operaciones Cruzadas, Operaciones en Divisas, Concepto de Descubrimiento de Precios, Libre Concurrencia LEO s: Balance entre realidad del negocio y principio de prelación

33 REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN En materia de supervisión se han explorado diferentes herramientas para monitorear al mercado en su conjunto. Algunas de ellas son: Base de Datos Consolidad (Imer) Supervisión Basada en Riesgos e Identificación de SIFI s Transversalidad de Mercados y Operadores Ciclos del Mercado de Valores El mayor desafío para AMV es aterrizar estas elementos macroprudenciales en la supervisión de conductas.

34 REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN El camino avanzado es importante, pero hay espacio para mayores contribuciones: En regulación: Aprendizaje de experiencias recientes: Información de mercado Estándares básicos de Riesgo de Crédito de SCBs (junto con SFC) Concepto de administradores de facto Conflictos que generan dueños-clientes Estándares para el desarrollo de nuevos productos Profesionalismo en la actividad de colocación Otros temas: Inversión de Recursos Públicos, Asesoría Financiera Independiente, Revelacion Operaciones de insiders. En supervisión: Herramientas de inteligencia de mercado y minería de datos para fortalecer la vigilancia y monitoreo del mercado.

35 ELEMENTOS PARA LA PROFUNDIZACIÓN INNOVACIÓN EDUCACIÓN INFRAESTRUCTURA PRINCIPIOS SISTEMA JUDICIAL INTERMEDIARIOS REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN Participación Estado Autorregulación Privado

36 SISTEMA JUDICIAL Resolver las controversias entre los clientes y las entidades es fundamental para profundizar el mercado. Se espera que el sistema judicial: Sea honesto Sofisticado para manejar casos complejos Intervenga rápidamente Profiera decisiones en términos razonables Estamos lejos de ello y no se prevén cambios en el mediano plazo. MARCO Centro de Conciliación y Arbitraje de AMV es un mecanismo idóneo, oportuno, especializado y con menores costos.

37 ELEMENTOS PARA LA PROFUNDIZACIÓN INNOVACIÓN EDUCACIÓN INFRAESTRUCTURA PRINCIPIOS SISTEMA JUDICIAL INTERMEDIARIOS REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN Participación Estado Autorregulación Privado

38 EDUCACIÓN FINANCIERA Los inversionistas deben contar con el mayor conocimiento posible del mercado (deberes y derechos). Autoridades estatales (MinEducación, MHCP, BanRep, Fogafin y SFC) con apoyo de AMV hemos contribuido en la construcción de una Estrategia Nacional de Educación Económica y Financiera. AMV coordina un programa con 71 entidades financieras privadas (cumplimiento legal con eficacia e independencia).

39 EDUCACIÓN FINANCIERA Protección basada en educación Facilitar acceso a la información que inversionistas actuales y potenciales requieren para tomar decisiones de inversión ajustadas a sus necesidades. Presencia Institucional: Ferias de Ecopetrol, eventos BVC y en la mesa de trabajo de la ENEEF. Cartillas: Abc, Intermediarios Legales, Acciones y Bonos. Charlas educativas: 2011: 40 charlas gratuitas en 9 ciudades del país. Arquitectos del Mercado de valores Análisis, Revista del Mercado de valores FAQ y Glosario del Inversionista

40 CONCLUSIONES Desarrollar (profundizar) un mercado de valores es una tarea compleja, de muy largo aliento. Elementos macroeconómicos, institucionales y legales son determinantes. Los avances de Colombia han sido positivos. La autorregulación contribuye a la profundización generando confianza a los participantes. Ese rol puede ser mayor.

41 La opinión expuesta en esta presentación no compromete a la entidad. Para uso restringido del Autorregulador del Mercado de Valores. Todos los derechos reservados. Ninguna parte de esta presentación puede ser reproducida o utilizada en ninguna forma o por ningún medio sin permiso explicito del Autorregulador del Mercado de Valores.