Nacional de Corto Plazo F2(mex) Ratificación el 28 de septiembre de 2017

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1 Tipo de Calificación Calificación Perspectiva Última Acción de Calificación Nacional de Largo Plazo A (mex) Estable Ratificación el 28 de septiembre de 2017 Nacional de Corto Plazo F2(mex) Ratificación el 28 de septiembre de 2017 Pulse aquí para ver la lista completa de calificaciones Enmienda Este reporte reemplaza el publicado con el mismo nombre el 7 de diciembre de Se modificaron los datos de la primera metodología de calificación. Resumen de Información Financiera Dic 2015 Dic 2016 Dic 2017P Dic 2018P Ingresos (MXN) 2,824,398,758 2,795,008,847 2,976,445,281 3,041,927,077 Margen de EBITDA Operativo (%) Flujo de Fondos Libre (%) EBITDA Operativo/Intereses Pagados (veces) Deuda Total/EBITDA Operativo (veces) P: proyecciones. Fuente: Fitch Las calificaciones de (Grupo Vasconia) se fundamentan en su portafolio diversificado de productos, gama amplia de marcas en su división consumo, integración vertical y estabilización en su posición financiera. Por otra parte, las calificaciones están limitadas por la volatilidad en sus resultados asociada a la exposición a los movimientos del tipo de cambio del peso mexicano con respecto al dólar estadounidense y del precio internacional del aluminio, así como al nivel alto de competencia en los distintos sectores en los que participa. Factores Clave de las Calificaciones Portafolio Diversificado: El perfil de negocio de Grupo Vasconia se sustenta en un portafolio diversificado de negocios que incluye, a través de su división industrial, la fabricación y venta de productos laminados de aluminio a los segmentos de consumo, distribuidores de metales, automotriz, farmacéutico, entre otros. Asimismo, la compañía cuenta con la división de artículos de consumo donde se fabrican y venden artículos semiduraderos para el hogar. Esta diversificación le permite a la empresa compensar parcialmente la ciclicidad inherente a los distintos sectores en los que participa. La gama amplia de marcas dentro del portafolio de la división consumo contribuye a que Grupo Vasconia atienda a segmentos del mercado distintos en términos sociodemográficos, geográficos y por canal de distribución. Volatilidad en Resultados: La división consumo, que representa cerca de 40% del total de ventas y 35% del total de EBITDA al cierre de los últimos 12 meses (UDM) terminados el 30 de septiembre de 2017, está expuesta a la volatilidad del tipo de cambio y precio internacional del aluminio, lo cual limita su generación operativa. Alrededor de 97% de las ventas en este segmento se realiza en moneda nacional, mientras que una porción importante de las materias primas utilizadas para la fabricación de los productos está denominada en moneda extranjera. El riesgo por tipo de cambio es bajo en la división industrial dada la mayor parte de los ingresos están referenciados al dólar. La transferencia de incrementos en costos de materia prima a precios de venta en la división consumo usualmente tiene un desfase en función de las condiciones de mercado. La integración vertical de Grupo Vasconia (ventas realizadas entre divisiones) permite mitigar parcialmente la exposición a la volatilidad del precio del aluminio en la división consumo. Diciembre 8,

2 La división industrial tiene una estructura de precios basada en costo más un margen que contribuye a transferir incrementos en insumos al cliente. Estabilización de la Posición Financiera: Fitch Ratings estima que el margen de EBITDA consolidado de Grupo Vasconia se podría estabilizar en niveles de alrededor de 9.0% hacia finales de 2019 y 2020 como resultado de incrementos en volúmenes de venta y aumentos en los precios promedio. Durante los UDM terminados al 30 de septiembre de 2017, Grupo Vasconia registró un incremento de ventas de 8.4% y EBITDA de 25.4% frente al cierre de 2016, como resultado de un aumento en el volumen de ventas, mejor mezcla de productos, mayores precios promedio, eficiencias operativas y beneficio de una devaluación mayor del peso frente al dólar en la división industrial. Lo anterior mitigó el desempeño débil de la generación operativa de la división consumo. La división industrial reportó incrementos en su volumen de ventas, así como en sus precios promedio debido a la recuperación del precio internacional del aluminio y una mezcla mejor de ventas. La generación operativa y el margen de EBITDA mostraron una recuperación por el incremento de ventas, eficiencias operativas y comportamiento favorable del tipo de cambio (aproximadamente 90% del total de las ventas de esta división están denominadas o ligadas al dólar). La división consumo también mostró mayores volúmenes de ventas y precios promedio. Sin embargo, su generación operativa y margen de EBITDA disminuyeron a causa de la exposición a la volatilidad del tipo de cambio (cerca de 97% del total de las ventas de esta división son en moneda nacional). Apalancamiento Moderado: Fitch estima que el nivel de apalancamiento de Grupo Vasconia podría estar en niveles de alrededor de 3.0 veces (x) durante 2019 y Al cierre de septiembre de 2017, la compañía registró una deuda total de MXN840 millones, de los cuales aproximadamente 55% está denominada en dólares. A esa misma fecha, el indicador de apalancamiento, medido como deuda total a EBITDA, resultó en 3.3x, dentro de los rangos esperados para la calificación actual. Niveles de apalancamiento bruto consistentemente por encima de 3.5x presionarían las calificaciones de la compañía. A los UDM terminados el 30 de septiembre de 2017, 60.5% de la deuda cuenta con garantía, principalmente de la división industrial. De acuerdo a los criterios de Fitch, en caso de que la deuda no garantizada esté subordinada estructuralmente al resto de la deuda garantizada, podría diferenciarse la calificación individual de los certificados bursátiles (CBs) con respecto a la calificación de la entidad consolidada. Derivación de las Calificaciones respecto a Pares Derivación de las Calificaciones frente a los Pares Comparación con Pares El perfil crediticio de Grupo Vasconia es similar al de otros emisores nacionales, como Distribuidora de Vínculo Matriz/Subsidiaria Techo País Entorno Operativo Otros Factores Alimentos SI, S. de R.L. de C.V. [A (mex), Perspectiva Estable] y Minera Frisco, S.A.B. de C.V. [A (mex), Perspectiva Negativa]. El perfil de negocios de la compañía cuenta con mayor diversificación de segmentos (industrial y de consumo), similar diversificación geográfica en territorio nacional y posición de mercado en las industrias donde participan. Por otra parte, Grupo Vasconia presenta una mejor posición de liquidez. No obstante, su rentabilidad consolidada y nivel de apalancamiento son más débiles. Con respecto a la comparación con empresas nacionales de manufactura diversificada, la diversificación de ingresos por producto y geografía de Grupo Vasconia es menor que la de Grupo Carso, S.A.B. de C.V. [AAA(mex), Perspectiva Estable], Grupo Industrial Saltillo, S.A.B. de C.V. [AA (mex), Perspectiva Estable], Xignux, S.A. de C.V. [A+(mex), Perspectiva Estable] y Grupo KUO, S.A.B. de C.V. [A(mex), Perspectiva Estable]. De igual forma, su perfil financiero es más ajustado que el de dichos emisores, en términos de apalancamiento y rentabilidad. No hay un vínculo entre matriz y subsidiaria que sea aplicable. No hay una limitación en las calificaciones a causa del techo país. No hay un efecto del entorno operativo sobre las calificaciones. No hay un efecto de otros factores sobre las calificaciones. Fuente: Fitch Diciembre 8,

3 Sensibilidad de las Calificaciones Factores futuros que podrían llevar, de forma individual o en conjunto, a una acción positiva de calificación: - incremento constante de volumen de ventas que se traduzcan en márgenes de EBITDA superiores a 9.5% de manera consistente; - niveles de efectivo e inversiones temporales similares a vencimientos de deuda de corto plazo; - generación consistente de flujo de fondos libre (FFL) positivo con márgenes mínimo de 3.0%; - financiamiento del crecimiento orgánico e inorgánico con flujo interno; - reducciones en la proporción de deuda garantizada; - niveles de apalancamiento bruto sostenidamente en niveles alrededor de 2.5x. Factores futuros que podrían llevar, de forma individual o en conjunto, a una acción negativa de calificación: - generación sostenida de FFL negativo; - posición ajustada de liquidez y niveles de apalancamiento superiores a 3.5x. - La calificación de la deuda no garantizada se debilitaría en la medida en que se utilice deuda adicional que tenga que ser servida y pagada por la división consumo, así como por cambios en la proporción de deuda garantizada dentro de la estructura de deuda de la compañía. Liquidez y Estructura de la Deuda Posición de Liquidez Buena: Las fuentes de liquidez de Grupo Vasconia provienen principalmente de su flujo de caja operativo (FCO), saldo de efectivo y equivalentes y línea de crédito no comprometida por MXN95 millones. Al cierre de septiembre de 2017, la compañía registró MXN108 millones en caja y una deuda de corto plazo de MXN108 millones. Además, el emisor cuenta con activos financieros disponibles para su venta con un valor de mercado de MXN223 millones al cierre de septiembre Los requerimientos principales de liquidez en los próximos años provendrán de la inversión en capital de trabajo y a las amortizaciones de deuda actual con Bancomext. La generación de FFL de Grupo Vasconia ha registrado resultados mixtos durante los últimos 4 años. Fitch estima que con mejoras en el ciclo de capital de trabajo y reducciones en inversiones en capital (capex), la entidad generaría un FFL positivo durante los próximos 4 años. Al cierre de septiembre de 2017, la compañía registró una deuda total de MXN840 millones. La deuda se encuentra conformada por MXN464 millones correspondientes a un crédito de largo plazo con Bancomext, el cual cuenta con garantía hipotecaria industrial sobre Almexa Aluminio, así como fideicomiso de garantía sobre las acciones de esta última empresa. La deuda total también se conforma por MXN301 millones correspondientes a la emisión quirografaria de CBs con denominación VASCONI 15; MXN45 millones correspondientes a un crédito de largo plazo con Scotiabank Inverlat, el cual cuenta con garantía hipotecaria industrial sobre Grupo Vasconia e IMASA, hipoteca civil sobre IMASA y prenda sobre maquinaria y equipo; y MXN30 millones como otros pasivos con costo. Cabe mencionar que el 10 de octubre de 2017, la garantía hipotecaria industrial sobre Grupo Vasconia e IMASA fue liberada, permaneciendo la hipoteca civil y prenda sobre maquinaria y equipo en el crédito con Scotiabank Inverlat. Diciembre 8,

4 Vencimientos de Deuda y Liquidez al 30 de septiembre de 2017 Vencimientos de Deuda (MXN miles) , , , , ,138 Después de Deuda Total 840,373 Análisis de Liquidez (MXN miles) Efectivo disponible 107,687 Líneas de crédito bancarias comprometidas disponibles - Liquidez total 107,687 Flujo de fondos libre proyectado por Fitch a 2017 (después de dividendos) 53,325 Deuda de corto plazo 108,047 Puntaje de liquidez [veces] 2.0 Fuente: Fitch Click here enter text. Supuestos Clave Los supuestos clave utilizados por Fitch para las proyecciones de Grupo Vasconia son los siguientes: - incremento en ingresos consolidados de alrededor de 4.2% en promedio durante los próximos 4 años. - margen de EBITDA y de EBITDAR de alrededor de 8.4% y 11.2% en promedio, respectivamente. - saldo de efectivo de aproximadamente MXN55 millones en promedio a partir de nivel de apalancamiento bruto y ajustado de alrededor de 3.0x y 3.5x, respectivamente hacia finales de 2019 y Diciembre 8,

5 Información Financiera (MXN) Histórico Proyectado RESUMEN DE ESTADO DE RESULTADOS Ingresos Netos 2,502,594,167 2,824,398,758 2,795,008,847 2,976,445,281 3,041,927,077 3,207,060,261 Crecimiento de Ingresos (%) EBITDA Operativo 234,502, ,217, ,196, ,436, ,689, ,123,518 Margen de EBITDA Operativo (%) EBITDAR Operativo 289,804, ,782, ,839, ,119, ,191, ,212,370 Margen de EBITDAR Operativo (%) EBIT Operativo 136,739, ,978,840 83,906, ,454, ,193, ,389,244 Margen de EBIT Operativo (%) Intereses Financieros Brutos 25,556,186 37,899,516 58,402,239 62,532,251 60,426,931 61,935,852 Resultado antes de Impuestos 105,513, ,576,938 28,317,464 48,707,859 68,552,026 84,239,002 RESUMEN DE BALANCE GENERAL Efectivo Disponible 8,952,964 13,332, ,478, ,461,624 69,325,010 78,941,382 Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio Deuda Total Ajustada con Deuda Asimilable al Patrimonio 818,219, ,686, ,488, ,146, ,336, ,258,886 1,205,337,825 1,325,077,533 1,410,343,788 1,338,242,499 1,391,346,603 1,419,792,002 Deuda Neta 809,266, ,353, ,010, ,685, ,011, ,317,505 RESUMEN DE FLUJO DE CAJA EBITDA Operativo 234,502, ,217, ,196, ,436, ,689, ,123,518 Intereses Pagados en Efectivo 21,645,919 33,813,790 56,803,452 62,532,251 60,426,931 61,935,852 Impuestos Pagados en Efectivo 21,826,144 17,735,092 36,671,255 14,612,358 20,565,608 25,271,701 Dividendos Recurrentes de Compañías Asociadas Menos Distribuciones a Participaciones Minoritarias Otros Conceptos antes de Flujo Generado por las Operaciones Flujo Generado por la Operaciones (FGO) ,295,343 14,799,953 74,224, ,734, ,868, ,946, ,077, ,482, ,701,575 Variación del Capital de Trabajo 168,370,287 6,845, ,591,720 4,343,638 41,606,067 55,063,643 Flujo de Caja Operativo (FCO) 7,635, ,022, ,537, ,421, ,876, ,637,933 Flujo de Caja No Operativo/No Recurrente Total Inversiones de Capital (Capex) 166,685, ,441,345 64,724,085 Intensidad de Capital (Capex/Ingresos) (%) Dividendos Comunes 11,280,694 13,023,205 13,890,234 Diciembre 8,

6 Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos, Neto Otros Flujos de Inversiones y Financiamientos ,638,530 24,518,055 11,446, ,000,000 0 Variación Neta de Deuda 203,024,107 37,164,652 96,122, ,342,000 42,190, ,014 Variación Neta de Capital 2,970,190 1,174, , Variación de Caja y Equivalentes 17,186,126 4,379, ,145,909 49,016, ,136,614 9,616,372 DETALLE DE FLUJO DE CAJA Margen de FGO (%) Cálculos para la Publicación de Proyecciones Capex, Dividendos, Adquisiciones y Otros Conceptos antes de Flujo de Fondos Libre Flujo de Fondos Libre después de Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos Margen del Flujo de Fondos Libre (después de Adquisiciones Netas) (%) 177,965, ,464,550 78,614, ,096, ,203, ,943, ,601,513 9,442, ,923,610 53,325,184 18,673,386 8,694, RAZONES DE COBERTURA (VECES) FGO/Intereses Financieros Brutos FGO/Cargos Fijos EBITDAR Operativo/Intereses Financieros Brutos + Arrendamientos EBITDA Operativo/Intereses Financieros Brutos RAZONES DE APALANCAMIENTO (VECES) Deuda Total Ajustada/EBITDAR Operativo Deuda Total Ajustada Neta/EBITDAR Operativo Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio/EBITDA Operativo FFO Adjusted Leverage (x) FFO Adjusted Net Leverage (x) Cómo Interpretar las Proyecciones Presentadas Las proyecciones presentadas se basan en el caso base proyectado y producido internamente de manera conservadora por la agencia. No representa la proyección del emisor. Las proyecciones incluidas son solamente un componente que Fitch utiliza para asignar una calificación o determinar una Perspectiva, además de que la información en las mismas refleja elementos materiales, pero no exhaustivos de los supuestos de calificación de Fitch sobre el desempeño financiero del emisor. Como tal, no puede utilizarse para determinar una calificación y no debería ser el fundamento para tal propósito. Las proyecciones se construyen usando una herramienta de proyección propia de Fitch que emplea los supuestos propios de la calificadora relacionados con el desempeño operativo y financiero, los cuales no necesariamente reflejan las proyecciones que usted haría. Las definiciones propias de Fitch de términos como EBITDA, deuda o flujo de fondos libre pueden diferir de las suyas. La agencia podría tener acceso, en determinadas ocasiones, a información confidencial sobre ciertos elementos de los planes futuros del emisor. Algunos elementos de dicha información pueden ser omitidos de esta proyección, incluso a pesar de ser incluidos en la deliberación de Fitch, si la agencia, a discreción propia, considera que los datos pueden ser potencialmente sensibles desde el punto de vista comercial, legal o regulatorio. La proyección (así como la totalidad de este reporte) se produce estando sujeta estrictamente a las limitaciones de responsabilidad. Fitch puede actualizar las proyecciones en reportes futuros, pero no asume responsabilidad para hacerlo. Diciembre 8,

7 Diagrama de la Estructura Simplificada del Grupo Estructura Organizacional - (MXN millones, al cierre de septiembre 30, 2017 UDM) Lifetime Brands de México Accionistas de Control Público Inversionista 30.00% 60.00% 10.00% Grupo Vasconia, S.A.B. Caja 108 Deuda 840 V entas 3,030 EBIT DA 259 M argen de E BIT DA (%) 8.5 Deuda / E BIT DA (x) 3.3 Deuda Neta / E BIT DA (x) % 99.97% División P roductos de Consumo (La Vasconia) División P roductos Industriales (Industria Mexicana del Aluminio) Deuda 331 Deuda 509 V entas 1, % V entas 1,739 EBIT DA 97 sobre Almexa EBIT DA 162 M argen de E BIT DA (%) 7.5 M argen de E BIT DA (%) 9.3 Deuda / E BIT DA (x) 3.4 Deuda / E BIT DA (x) 3.1 IMASA sobre % % 55.86% 51.50% Vasconia Housewares Esmaltería San Ignacio Almexa Aluminio Alucal Fuente: Fitch, con información de Vasconia. Diciembre 8,

8 Resumen de Información Financiera de Pares Compañía Fecha Calificación Ingresos (MXN millones) Grupo Vasconia, S.A.B. Grupo AXO, S.A.P.I. de C.V. Minera Frisco, S.A.B. de C.V. Distribuidora de Alimentos SI, S. de R.L. de C.V. Fuente: Fitch Magen de EBITDAR Operativo (%) Flujo Generado por las Operaciones (%) Deuda Total Ajustada/ EBITDAR Operativo (x) Deuda Total Neta Ajustada/ EBITDAR Operativo (x) 2016 A (mex) 2, A (mex) 2, A (mex) 2, A(mex) 6, A(mex) 4, A(mex) 2, A (mex) 13, A (mex) 13, A (mex) 12, A (mex) A (mex) A (mex) Diciembre 8,

9 Sensibilidad a Variación en Tipo de Cambio (FX Screener) Finanzas Corporativas Al cierre del tercer trimestre de 2017, Grupo Vasconia se encontraba ligeramente expuesta a la volatilidad en el tipo de cambio. Aproximadamente, 53% del total de los ingresos y 57% del total de costos y gastos estaban denominados o están ligados al dólar. Asimismo, cerca de 55% de la deuda de la empresa está denominada en dólares. Un 20% de devaluación de la moneda mexicana frente al dólar incrementa el nivel de apalancamiento en 0.3x. La división industrial es la que mantiene aproximadamente 90% de sus ventas en dólares. La división consumo mantiene alrededor de 97% de sus ventas en pesos. FX Screener de Fitch - 'A-(mex)' - UDM a septiembre 30 de Moneda Local (CP) Moneda Local (LP) Moneda Extranjera (CP) Moneda Extranjera (LP) (%) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Ingresos* Costos* EBITDA Deuda Total* Efectivo Total* Deuda Neta* *Después de coberturas, los valores absolutos mostrados son estimaciones analíticas de Fitch con base en información pública disponible. CP: Corto plazo. LP: Largo plazo. Fuente: Fitch. FX Screener de Fitch - Prueba de Estrés de Moneda Extranjera a Local - Variacioó Absoluta - 'A-(mex)' - UDM a septiembre 30 de (x) EBITDA/Intereses* (eje izq.) Deuda Neta/EBITDA (eje der.) 20% 16% 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% (x) * EBITDA después de dividendos a compañías asociadas y minoritarios. Fuente: Fitch. Diciembre 8,

10 Conciliación de Métricas Financieras Clave Finanzas Corporativas Conciliación de Indicadores Financieros Clave de (MXN) Dic 31, 2016 Resumen de Ajustes al Estado de Resultados EBITDA Operativo 206,196,670 + Dividendos Recurrentes Pagados a Participaciones Minoritarias 0 + Dividendos Recurrentes de Compañías Asociadas 0 + Ajuste Adicional por Dividendos Recurrentes a Participaciones Minoritarias y Compañías Asociadas 0 = EBITDA Operativo después de Participaciones Minoritarias y Compañías Asociadas (k) 206,196,670 + Arrendamiento Operativo Considerado como Capitalizado (h) 77,642,486 = EBITDAR Operativo después de Participaciones Minoritarias y Compañías Asociadas (j) 283,839,156 Resumen de Deuda y Efectivo Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio (l) 944,488,872 + Deuda por Arrendamientos Operativos 465,854,916 + Otra Deuda fuera de Balance 0 = Deuda Total Ajustada con Deuda Asimilable al Patrimonio (a) 1,410,343,788 Efectivo Disponible (Definido por Fitch) 237,478,440 + Equivalentes de Efectivo Disponibles (Definidos por Fitch) 0 = Efectivo Disponible y Equivalentes (o) 237,478,440 Deuda Neta Ajustada (b) 1,172,865,348 Resumen del Flujo de Efectivo Dividendos Preferentes (Pagados) (f) 0 Intereses Recibidos 13,964,007 + Intereses (Pagados) (d) 56,803,452 = Costo Financiero Neto (e) 42,839,445 Flujo Generado por las Operaciones [FGO] ( c) 186,946,209 + Variación del Capital de Trabajo 223,591,720 = Flujo de Caja Operativo [FCO] (n) 410,537,929 Inversiones de Capital (m) 64,724,085 Múltiplo Utilizado en Arrendamientos Operativos 6.0 Apalancamiento Bruto (veces) Deuda Ajustada/EBITDAR Operativo a (a/j) 5.0 Deuda Ajustada respecto al FGO (a/(c e+h f)) 4.6 Deuda Total Ajustada/(FGO Costo Financiero Neto + Arrendamientos Capitalizados Dividendos Preferentes Pagados) Deuda Total con Asimilable al Patrimonio/EBITDA Operativo* (l/k) 4.6 Apalancamiento Neto (veces) Deuda Neta Ajustada/EBITDAR Operativo a (b/j) 4.1 Deuda Neta Ajustada respecto a FGO (b/(c e+h f)) 3.8 Deuda Neta Ajustada/(FGO - Costo Financiero Neto + Arrendamiento Capitalizado - Dividendos Preferentes Pagados) Deuda Neta Total/(FCO Capex) ((l o)/(n+m)) 2.0 Cobertura (veces) EBITDAR Operativo/(Intereses Pagados + Arrendamientos) a (j/ d+h) 2.1 EBITDA Operativo/Intereses Pagados a (k/( d)) 3.6 FGO a Cargos Fijos ((c e+h f)/( d+h f)) 2.3 (FGO Costo Financiero Neto + Arrendamientos Capitalizados Div. Pref. Pagados)/(Int. Financieros Brutos Pagados + Arrendamientos Capitalizados Div. Pref. Pagados) FGO a Intereses Financieros Brutos ((c e f)/( d f)) 4.0 (FGO Costo Financiero Neto Div. Pref. Pagados)/(Int. Financieros Brutos Pagados Div. Pref. Pagados) Diciembre 8,

11 a EBITDA/R después de distribuciones a compañías y participaciones minoritarias. Fuente: Fitch con base en reportes de la compañía. Diciembre 8,

12 Fitch Ajuste de Reconciliación Resumen de Ajustes a la Información Financiera Resumen de Ajustes al Estado de Resultados Valores Reportados Dic 31, 2016 Finanzas Corporativas Suma de Ajustes de Fitch Ajustes por Arendamientos Valores Ajustados por Fitch Ingresos Netos 2,795,008, ,795,008,847 EBITDAR Operativo 206,196,670 77,642,486 77,642, ,839,156 EBITDAR Operativo después de Distribuciones a Compañías Asociadas y Participaciones Minoritarias 206,196,670 77,642,486 77,642, ,839,156 Arrendamiento Operativo 0 77,642,486 77,642,486 77,642,486 EBITDA Operativo 206,196, ,196,670 EBITDA Operativo después de Distribuciones a Compañías Asociadas y Participaciones Minoritarias 206,196, ,196,670 EBIT Operativo 83,906, ,906,038 Resumen de Deuda y Efectivo Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio 944,488, ,488,872 Deuda Ajustada con Deuda Asimilable al Patrimonio 944,488, ,854, ,854,916 1,410,343,788 Deuda por Arrendamientos Operativos 0 465,854, ,854, ,854,916 Otra Deuda fuera de Balance Efectivo Disponible y Equivalentes 237,478, ,478,440 Efectivo y Equivalentes Restringidos/No Disponibles Resumen del Flujo de Efectivo Dividendos Preferentes (Pagados) Intereses Recibidos 13,964, ,964,007 Intereses Financieros Brutos (Pagados) 56,803, ,803,452 Flujo Generado por las Operaciones (FGO) 186,946, ,946,209 Variación del Capital de Trabajo (Definido por Fitch) 223,591, ,591,720 Flujo de Caja Operativo (FCO) 410,537, ,537,929 Flujo de Caja No Operativo/No Recurrente Inversiones de Capital (Capex) 64,724, ,724,085 Dividendos Comunes (Pagados) 13,890, ,890,234 Flujo de Fondos Libre (FFL) 331,923, ,923,610 Apalancamiento Bruto (veces) Deuda Total Ajustada/EBITDAR Operativo a Deuda Ajustada respecto al FGO Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio/EBITDA Operativo a Apalancamiento Neto (veces) Deuda Neta Ajustada/EBITDAR Operativo a Deuda Neta Ajustada respecto al FGO (veces) Deuda Neta Ajustada/(FCO Capex) (veces) Cobertura (veces) EBITDAR Operativo/(Intereses Financieros Brutos + Arrendamientos EBITDA Operativo/Intereses Financieros Brutos a FGO/Cargos Fijos FGO/Intereses Financieros Brutos a EBITDA/R después de distribuciones a compañías y participaciones minoritarias. Fuente: Fitch con base en reportes de la compañía Diciembre 8,

13 Lista Completa de Calificaciones Calificación Perspectiva Última Acción de Calificación Nacional de Largo Plazo A (mex) Estable Ratificación el 28 de septiembre de 2017 Nacional de Corto Plazo F2(mex) Ratificación el 28 de septiembre de 2017 Certificados Bursátiles VASCONI15 A (mex) Ratificación el 28 de septiembre de 2017 Programa Dual de Certificados Bursátiles F2(mex) Ratificación el 28 de septiembre de 2017 Metodologías e Informes Relacionados - Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (Septiembre 14, 2017). - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Marzo 27, 2017). Analistas Alberto De Los Santos Dávila (+52) alberto.delossantos@fitchratings.com Diana Isabel Cantú González (+52) diana.cantu@fitchratings.com Diciembre 8,

14 Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CLASIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CLASIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CLASIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CLASIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. 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