Compañía Minera Autlán, S.A.B. de C.V.

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1 Finanzas Corporativas Tipo de Calificación Calificación Última Acción de Calificación Nacional de Corto Plazo a Programa de Certificados Bursátiles F2(mex) Alza el 9 de noviembre de 2017 Pulse aquí para ver la lista completa de calificaciones Resumen de Información Financiera Dic 2015 Dic 2016 Dic 2017P Dic 2018P Ingresos (USD miles) 267, , , ,740 Margen de EBITDAR Operativo (%) Margen de Flujo de Fondos Libre (%) EBITDAR Operativo/Intereses Pagados (veces) Deuda Total Ajustada/EBITDAR Operativo (x) P: proyecciones Fuente: Fitch El incremento en la calificación de (Autlán) incorpora la mejora en su posición operativa y financiera reflejada en mayor rentabilidad, reducción del apalancamiento y buena posición de liquidez. Además, la calificación refleja su posición de liderazgo como productor integrado de mineral de manganeso y ferroaleaciones utilizados principalmente en la industria acerera. Asimismo, la calificación considera la integración vertical de sus operaciones, un costo bajo de producción, autosuficiencia en el consumo de aproximadamente 30% de sus necesidades de electricidad, vida amplia de reservas probadas de manganeso, registro positivo de su flujo de fondos libre (FFL) durante los últimos 4 años y posición buena de liquidez. Por otra parte, la calificación toma en cuenta la concentración de clientes y la estructura de deuda que tiene diferentes niveles de subordinación. Factores Clave de la Calificación Productor Mayor de Aleaciones de Manganeso: La compañía es el productor más grande de aleaciones de manganeso en Norteamérica y Centroamérica. Autlán tiene aproximadamente 28 millones de toneladas de reservas probadas de este mineral. Considerando la tasa de producción al cierre de septiembre de 2017, la empresa cuenta con el equivalente de reservas probadas de manganeso a aproximadamente 21 años de producción. Una ventaja respecto a sus competidores es la integración vertical de su modelo de negocio, el cual le permite tener un costo bajo de producción. Exposición a la Industria Cíclica del Acero: Fitch considera positivo el proceso de diversificación de productos que Autlán ha implementado. Sin embargo, debido al tamaño actual de esas operaciones, la compañía continúa presentando una concentración en un solo mineral. El manganeso es un componente esencial de la industria del acero, ya que comprende alrededor de 2% del costo del acero. Dicha industria es muy cíclica y dependiente de la oferta y la demanda, niveles de inventario, relación con sindicatos, condiciones meteorológicas, entre otros aspectos. Debido a que es una mercancía (commodity), el precio del manganeso está ligado a los precios internacionales. Autlán implementa reducciones de costos a través de la integración vertical de operaciones y la disminución en costos de electricidad (mediante su planta hidroeléctrica), enfocándose en la mejora de márgenes operativos. Concentración de Operaciones: La concentración geográfica de minas y la existencia de un solo sindicato incrementan el riesgo de paro de producción ante condiciones meteorológicas considerablemente adversas en sus minas de tajo abierto y a posibles situaciones de huelgas. Asimismo, Fitch considera relevante la concentración de clientes de Autlán. Sus cuatro clientes externos principales, Altos Hornos de México, ArcelorMittal, DeAcero y Ternium, representaron aproximadamente 67% del total de las ventas de la empresa en los últimos 12 meses (UDM) terminados en septiembre de En su mayoría, los clientes de la compañía corresponden a productores de acero y, en menor medida, a las industrias cerámicas, de batería, fertilizantes y de micronutrientes. Diciembre 6,

2 Recuperación en Resultados: El incremento en el precio internacional de ferroaleaciones de manganeso, iniciativas de reducción de costos y gastos, así como el efecto favorable del tipo de cambio del dólar estadounidense frente al peso mexicano, permitieron a la compañía registrar crecimientos importantes de ingresos y generación operativa a los UDM al 30 de septiembre de La mejora en el precio del manganeso se debe principalmente a una disminución en el inventario de manganeso en China, incremento de la industria de la construcción en ese mismo país y problemas de logística en Sudáfrica que redujeron la oferta de manganeso. Fitch estima que el precio internacional de ferroaleaciones de manganeso se ajustará en los próximos períodos a niveles similares a los presentados en Debido a lo comentado, durante los UDM al cierre de septiembre de 2017, las ventas totales y EBITDA de Autlán incrementaron 44.7% y 149.0%, respectivamente, en comparación con el cierre de Fitch estima que con el ajuste en los precios de los minerales, Autlán podría reportar ingresos en promedio de aproximadamente USD300 millones en los siguientes 4 años y márgenes EBITDA de alrededor de 20.0% en promedio. Liquidez Buena y Nivel Bajo de Apalancamiento: Autlán cuenta con una liquidez manejable. Al cierre de septiembre de 2017, registró USD42 millones de efectivo e inversiones temporales (considerando el ajuste de Fitch con relación al efectivo restringido) y una deuda de corto plazo de USD14 millones. Aunado a lo anterior, la compañía cuenta con líneas de crédito bancarias no comprometidas disponibles de aproximadamente USD50 millones. Los niveles de apalancamiento ajustado de Autlán fueron de 1.2 veces (x), medido como deuda total ajustada por arrendamientos sobre EBITDAR, y de 0.8x en términos de deuda ajustada neta sobre EBITDAR al cierre de UDM a septiembre de 2017, comparado con 2.7x y 2.4x registrados al cierre de Fitch estima en el caso base de sus proyecciones que Autlán podría registrar niveles de apalancamiento ajustado de alrededor de 1.4x en promedio durante los próximos 2 años. Generación Histórica de FFL Positivo en Promedio: Autlán ha generado un FFL positivo en promedio durante los últimos 4 años, permitiéndole cubrir sus requerimientos de capital de trabajo, inversiones en activos y pago de dividendos. Durante 2013, reportó un FFL negativo como consecuencia de inversiones asociadas a la unidad minera Naopa y a la planta hidroeléctrica. A partir de 2014, el FFL ha sido positivo gracias a la reducción en inversiones en activos (capex) como resultado de la terminación del programa de inversiones en Naopa. Fitch estima que dicho indicador continuará positivo durante 2017 y 2018, debido a una generación mayor e inversiones en activos constantes. Inversiones similares a las del período de 2013 podrían afectar la generación de flujo de la empresa. Derivación de las Calificaciones respecto a Pares Derivación de las Calificaciones frente a los Pares Comparación con Pares El perfil de negocios de Autlán cuenta con una mayor escala de operaciones y mayor diversificación geográfica de ingresos que Grupo Vasconia, S.A.B. [F2(mex)]. Por otra parte, Autlán presenta una rentabilidad mejor, posición de liquidez, cobertura de intereses y nivel menor de apalancamiento. No obstante, su concentración de operaciones y portafolio de productos son más débiles. Con respecto a la comparación con empresas mineras nacionales, Minera Frisco, S.A.B. de C.V. (Minera Frisco) [F2(mex)] tiene una diversificación mejor de operaciones que Autlán, en términos de productos, minas, sindicatos y geografía. De igual forma, la escala y rentabilidad de Minera Frisco son superiores. Por su parte, Autlán tiene vida promedio de las reservas y perfil financiero más sólidos que los de Minera Frisco, S.A.B., en términos de posición de liquidez, cobertura de intereses y apalancamiento. Vínculo Matriz/Subsidiaria Techo País Entorno Operativo Otros Factores No hay un vínculo entre matriz y subsidiaria que sea aplicable. No hay una limitación en las calificaciones a causa del techo país. No hay un efecto del entorno operativo sobre las calificaciones. No hay un efecto de otros factores sobre las calificaciones. Fuente: Fitch Diciembre 6,

3 Sensibilidad de la Calificación Factores futuros que podrían llevar, de forma individual o en conjunto, a una acción positiva de calificación: - diversificación de productos que permitiera mitigar la volatilidad de la industria acerera; - mejoras en costos a través de iniciativas diversas, como una autosuficiencia mayor en la generación de energía; - registro continuo de márgenes de EBITDA mayores; - generación de FFL consistentemente positiva, en conjunto con niveles de apalancamiento constantes por debajo de 2.5x a través del ciclo; - nivel menor de subordinación en la estructura de deuda. Factores futuros que podrían llevar, de forma individual o en conjunto, a una acción negativa de calificación: - nivel de apalancamiento bruto por arriba de 3.5x a través del ciclo- como producto de mayor endeudamiento y de un deterioro en la generación de EBITDA, consecuencia de un entorno de precios bajos del manganeso; - afectaciones en la operación por huelgas y condiciones meteorológicas sensiblemente adversas; - generación constante de un FFL negativo; - registro de una liquidez ajustada; - realización de inversiones fuertes a través de deuda; - deterioro operativo que llevara recibir menos flujo de efectivo a la tenedora para hacer frente a los CBs de corto plazo; - evento de incumplimiento o amortización acelerada en la deuda estructurada AUTLNCB17 que resultara en que Autlán recibiera menor flujo de efectivo. Liquidez y Estructura de la Deuda Posición Buena de Liquidez: Las fuentes de liquidez de la compañía provienen principalmente de su saldo de efectivo y equivalentes de efectivo, flujo de caja operativo y líneas de crédito bancarias no comprometidas disponibles. Durante los UDM al 30 de septiembre de 2017, Autlán registró un saldo de efectivo y equivalentes de efectivo de USD42 millones, considerando el ajuste de Fitch con relación al efectivo restringido, el cual es favorable con una deuda de corto plazo de USD14 millones. La compañía fortalece su posición de liquidez a través de sus líneas de crédito no comprometidas disponibles de aproximadamente USD50 millones. Durante los últimos 4 años, Autlán ha registrado una generación de FFL positiva, cubriendo sus requerimientos de capital de trabajo e inversiones en activos. En 2013, la compañía reportó un FFL negativo, debido a un alto capex, como consecuencia de inversiones asociadas a la unidad minera Naopa y a la planta hidroeléctrica. Al cierre de septiembre de 2017, la compañía registró una deuda total de USD109 millones, de los cuales, aproximadamente 100% se denomina en pesos mexicanos. La totalidad de la deuda consiste en los siguientes créditos: Estructura de la Deuda (USD miles) Institución Financiera CI Banco Banco del Bajío Tipo de Crédito Importe Amortizaciones Covenant Garantía Bonos Estructurados USD70, : 2, : 9, : 14, : 16, : 17, : 9,924 Crédito (CEM) USD36, : : : 1, : 1, : 2, : 29,939 Cobertura del servicio de la deuda: 2.0x. Cobertura del servicio de la deuda: 1.0x. La fuente de pago del bono es 100% de las cuentas por cobrar. Las plantas Teziutlán, Gómez Palacio y equipo de la división de minería garantizan el bono. Bancomext otorga una garantía parcial de 33%. La planta hidroeléctrica se encuentra dada en garantía. Diciembre 6,

4 Click here to enter text. Click here to enter text. Click here to enter text. Finanzas Corporativas Santander Crédito USD : : : 366 Hencorp Crédito USD : 58 Bcestone 2018: 346 Fuente: Reportes de la compañía y cálculos de Fitch. No aplica. No aplica. No aplica. No aplica. El bono estructurado con CI Banco cuenta con 100% de las cuentas por cobrar de Autlán, como fuente de pago. Asimismo, tiene la garantía hipotecaria de las plantas Teziutlán y Gómez Palacio, así como con cierto equipo de la división de minería. Debido a lo anterior, Fitch opina que la deuda emitida a nivel de la compañía tenedora (Autlán) se encontraría estructuralmente subordinada, ya que la fuente de pago provendría del remanente del Fideicomiso del bono estructurado. Sin embargo, bajo el escenario base de Fitch, la compañía tenedora debe recibir flujos suficientes para hacer frente a sus obligaciones, incluyendo los CBs de corto plazo que en su caso emita, lo cual compensaría la subordinación estructural que tendrían los CBs frente a otras deudas de la compañía. Vencimientos de Deuda y Liquidez al 30 de septiembre de 2017 Vencimientos de Deuda (USD miles) , , , , ,724 Después de ,863 Deuda Total 108,943 Análisis de Liquidez (USD miles) Efectivo disponible 42,891 Líneas de crédito bancarias comprometidas disponibles - Liquidez total 42,891 Flujo de fondos libre proyectado por Fitch a 2017 (después de dividendos) 26,757 Deuda de corto plazo 3,630 Puntaje de liquidez [veces] Deuda Neta de Corto Plazo Negativa Fuente: Fitch Supuestos Clave Los supuestos clave utilizados por Fitch para las proyecciones de Autlán son los siguientes: - ajuste en los precios internacionales del mineral de manganeso y ferroaleaciones de manganeso similares a los de 2015, lo cual permita registrar ingresos en promedio de aproximadamente USD300 millones para los próximos 4 años; - márgenes de EBITDA de alrededor de 20.0% en promedio; - inversiones de USD20 millones por año en promedio; - pago de dividendos de USD10 millones en promedio; - nivel de apalancamiento ajustado medido como deuda ajustada por arrendamientos a EBITDAR de alrededor de 1.4x. Diciembre 6,

5 Información Financiera (USD miles) Histórico Proyectado RESUMEN DE ESTADO DE RESULTADOS Ingresos Netos 267, , , , ,585 Crecimiento de Ingresos (%) EBITDA Operativo 41,273 42, ,506 59,364 66,798 Margen de EBITDA Operativo (%) EBITDAR Operativo 44,946 45, ,437 63,734 71,314 Margen de EBITDAR Operativo (%) EBIT Operativo 13,705 14,475 78,198 33,615 41,558 Margen de EBIT Operativo (%) Intereses Financieros Brutos 15,775 11,470 10,570 11,089 9,245 Resultado antes de Impuestos 3,518 5,334 68,911 23,809 33,596 RESUMEN DE BALANCE GENERAL Efectivo Disponible 29,982 16,810 35,295 45,376 43,406 Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio Deuda Total Ajustada con Deuda Asimilable al Patrimonio 138, ,733 99,461 85,351 68, , , , ,570 95,817 Deuda Neta 108,312 87,923 64,166 39,975 25,319 RESUMEN DE FLUJO DE CAJA EBITDA Operativo 41,273 42, ,506 59,364 66,798 Intereses Pagados en Efectivo 11,789 11,295 10,570 11,089 9,245 Impuestos Pagados en Efectivo 1,142 1,700 22,396 7,738 10,919 Dividendos Recurrentes de Compañías Asociadas Menos Distribuciones a Participaciones Minoritarias Otros Conceptos antes de Flujo Generado por las Operaciones ,480 15,544 15, Flujo Generado por la Operaciones (FGO) 45,488 14,973 72,823 42,561 49,398 Variación del Capital de Trabajo 12,308 25,023 34,702 14,630 1,741 Flujo de Caja Operativo (FCO) 57,796 39,996 38,121 57,191 47,657 Flujo de Caja No Operativo/No Recurrente Total 0 0 Inversiones de Capital (Capex) 10,147 6,725 Intensidad de Capital (Capex/Ingresos) (%) Dividendos Comunes 0 0 Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos, Neto Diciembre 6,

6 Click here to enter text. Click here to enter text. Finanzas Corporativas Otros Flujos de Inversiones y Financiamientos 4,512 15, Variación Neta de Deuda 31,358 31,940 5,272 14,110 16,626 Variación Neta de Capital 3, Variación de Caja y Equivalentes 8,374 13,144 18,485 10,081 1,969 DETALLE DE FLUJO DE CAJA Margen de FGO (%) Cálculos para la Publicación de Proyecciones Capex, Dividendos, Adquisiciones y Otros Conceptos antes de Flujo de Fondos Libre Flujo de Fondos Libre después de Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos Margen del Flujo de Fondos Libre (después de Adquisiciones Netas) (%) 10,147 6,158 14,364 33,000 33,000 47,649 33,838 23,757 24,191 14, RAZONES DE COBERTURA (VECES) FGO/Intereses Financieros Brutos FGO/Cargos Fijos EBITDAR Operativo/Intereses Financieros Brutos + Arrendamientos EBITDA Operativo/Intereses Financieros Brutos RAZONES DE APALANCAMIENTO (VECES) Deuda Total Ajustada/EBITDAR Operativo Deuda Total Ajustada Neta/EBITDAR Operativo Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio/EBITDA Operativo Deuda Total Ajustada/FGO (x) Deuda Total Ajustada Neta/FGO (x) Cómo Interpretar las Proyecciones Presentadas Las proyecciones presentadas se basan en el caso base proyectado y producido internamente de manera conservadora por la agencia. No representa la proyección del emisor. Las proyecciones incluidas son solamente un componente que Fitch utiliza para asignar una calificación o determinar una Perspectiva, además de que la información en las mismas refleja elementos materiales, pero no exhaustivos de los supuestos de calificación de Fitch sobre el desempeño financiero del emisor. Como tal, no puede utilizarse para determinar una calificación y no debería ser el fundamento para tal propósito. Las proyecciones se construyen usando una herramienta de proyección propia de Fitch que emplea los supuestos propios de la calificadora relacionados con el desempeño operativo y financiero, los cuales no necesariamente reflejan las proyecciones que usted haría. Las definiciones propias de Fitch de términos como EBITDA, deuda o flujo de fondos libre pueden diferir de las suyas. La agencia podría tener acceso, en determinadas ocasiones, a información confidencial sobre ciertos elementos de los planes futuros del emisor. Algunos elementos de dicha información pueden ser omitidos de esta proyección, incluso a pesar de ser incluidos en la deliberación de Fitch, si la agencia, a discreción propia, considera que los datos pueden ser potencialmente sensibles desde el punto de vista comercial, legal o regulatorio. La proyección (así como la totalidad de este reporte) se produce estando sujeta estrictamente a las limitaciones de responsabilidad. Fitch puede actualizar las proyecciones en reportes futuros, pero no asume responsabilidad para hacerlo. Diciembre 6,

7 Diagrama de la Estructura Simplificada del Grupo Finanzas Corporativas Estructura Organizacional (USD millones; cifras a los UDM al 30 de septiembre de 2017) Autlán Holding (71.6%) Público Inversionista (28.4%) [F2(mex)] Ventas 333 EBITDA 105 Caja 42 Deuda 109 Deuda/EBITDA (x) 1.0 Deuda Neta/EBITDA (x) 0.6 USD71 millones CI Banco Bono Estructurado (100.0%) (79.0%) (100.0%) Minas & Ferroaleaciones Compañía de Energía Mexicana Empresa Comercial X: veces. Fuente: Reportes de la compañía. Resumen de Información Financiera de Pares Compañía Fecha Calificación Ingresos (MXN millones) Compañía Minera Autlán, S.A.B. de C.V. Minera Frisco, S.A.B. de C.V. Margen de EBITDAR Operativo (%) Margen de Flujo Generado por las Operaciones (%) Deuda Total Ajustada/EBITDAR Operativo (x) Deuda Neta Ajustada/EBITDAR Operativo (x) 2016 F2(mex) 4, F2(mex) 4, F2(mex) 4, F2(mex) 13, F2(mex) 13, F2(mex) 12, Grupo Vasconia, S.A.B F2(mex) 2, Fuente: Fitch 2015 F2(mex) 2, F2(mex) 2, Diciembre 6,

8 Conciliación de Indicadores Financieros Clave Conciliación de Indicadores Financieros Clave de Compañía Minera Autlán, S.A.B. de C.V. (USD miles) 31 dic 2016 Resumen de Ajustes al Estado de Resultados EBITDA Operativo 42,354 + Dividendos Recurrentes Pagados a Participaciones Minoritarias 0 + Dividendos Recurrentes de Compañías Asociadas 0 + Ajuste Adicional por Dividendos Recurrentes a Participaciones Minoritarias y Compañías Asociadas 0 = EBITDA Operativo después de Participaciones Minoritarias y Compañías Asociadas (k) 42,354 + Arrendamiento Operativo Considerado como Capitalizado (h) 3,409 = EBITDAR Operativo después de Participaciones Minoritarias y Compañías Asociadas (j) 45,763 Resumen de Deuda y Efectivo Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio (l) 104,733 + Deuda por Arrendamientos Operativos 20,454 + Otra Deuda fuera de Balance 0 = Deuda Total Ajustada con Deuda Asimilable al Patrimonio (a) 125,187 Efectivo Disponible (Definido por Fitch) 16,810 + Equivalentes de Efectivo Disponibles (Definidos por Fitch) 0 = Efectivo Disponible y Equivalentes (o) 16,810 Deuda Neta Ajustada (b) 108,377 Resumen del Flujo de Efectivo Dividendos Preferentes (Pagados) (f) 0 Intereses Recibidos Intereses (Pagados) (d) -11,295 = Costo Financiero Neto (e) -10,330 Flujo Generado por las Operaciones [FGO] ( c) 14,973 + Variación del Capital de Trabajo 25,023 = Flujo de Caja Operativo [FCO] (n) 39,996 Inversiones de Capital (m) -6,725 Múltiplo Utilizado en Arrendamientos Operativos 6.0 Apalancamiento Bruto (veces) Deuda Ajustada/EBITDAR Operativo a (a/j) 2.7 Deuda Ajustada respecto al FGO (a/(c e+h f)) 4.4 Deuda Total Ajustada/(FGO Costo Financiero Neto + Arrendamientos Capitalizados Dividendos Preferentes Pagados) Deuda Total con Asimilable al Patrimonio/EBITDA Operativo a (l/k) 2.5 Apalancamiento Neto (veces) Deuda Neta Ajustada/EBITDAR Operativo a (b/j) 2.4 Deuda Neta Ajustada respecto a FGO (b/(c-e+h f)) 3.8 Deuda Neta Ajustada/(FGO - Costo Financiero Neto + Arrendamiento Capitalizado - Dividendos Preferentes Pagados) Deuda Neta Total/(FCO Capex) ((l o)/(n+m)) 2.6 Cobertura (veces) EBITDAR Operativo/(Intereses Pagados + Arrendamientos) a (j/ d+h) 3.1 EBITDA Operativo/Intereses Pagados a (k/( d)) 3.7 FGO a Cargos Fijos ((c e+h f)/( d+h f)) 2.0 (FGO Costo Financiero Neto + Arrendamientos Capitalizados Dividendos Preferentes Pagados)/(Intereses Financieros Brutos Pagados + Arrendamientos Capitalizados Dividendos Preferentes Pagados) FGO a Intereses Financieros Brutos ((c e f)/( d f)) 2.2 (FGO Costo Financiero Neto Dividendos Preferentes Pagados)/(Intereses Financieros Brutos Pagados Dividendos Preferentes Pagados) a EBITDA/R después de distribuciones a compañías y participaciones minoritarias. n.a.: no aplica. Fuente: Fitch con base en reportes de la compañía Diciembre 6,

9 Ajuste de Conciliación de Fitch Resumen de Ajustes a la Información Financiera (COP miles) Resumen de Ajustes al Estado de Resultados Finanzas Corporativas Valores Resumen Ajustes Ajustes por Reportados de Ajustes a Caja Arrendamientos 31 Dic 2016 por Fitch Otros Valores Ajustes Ajustados por Fitch Ingresos Netos 230, EBITDAR Operativo 42, EBITDAR Operativo después de Distribuciones a 42, Compañías Asociadas y Participaciones Minoritarias Arrendamiento Operativo EBITDA Operativo 42, EBITDA Operativo después de Distribuciones a 42, Compañías Asociadas y Participaciones Minoritarias EBIT Operativo 14, Resumen de Deuda y Efectivo Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio 101, Deuda Ajustada con Deuda Asimilable al Patrimonio 101, Deuda por Arrendamientos Operativos Otra Deuda fuera de Balance Efectivo Disponible y Equivalentes 23, Efectivo y Equivalentes Restringidos/No Disponibles Resumen del Flujo de Efectivo Dividendos Preferentes (Pagados) Intereses Recibidos Intereses Financieros Brutos (Pagados) -11, Flujo Generado por las Operaciones (FGO) 14, Variación del Capital de Trabajo (Definido por Fitch) 25, Flujo de Caja Operativo (FCO) 39, Flujo de Caja No Operativo/No Recurrente Inversiones de Capital (Capex) -6, Dividendos Comunes (Pagados) Flujo de Fondos Libre (FFL) 33, Apalancamiento Bruto (veces) Deuda Total Ajustada/EBITDAR Operativo a 2.4 2,7 Deuda Ajustada respecto al FGO 4.0 4,4 Deuda Total con Deuda Asimilable al 2.4 2,5 Patrimonio/EBITDA Operativo a Apalancamiento Neto (veces) Deuda Neta Ajustada/EBITDAR Operativo a 1.8 2,4 Deuda Neta Ajustada respecto al FGO (veces) 3.1 3,8 Deuda Neta Ajustada/(FCO Capex) (veces) 2.3 2,6 Cobertura (veces) EBITDAR Operativo/(Intereses Financieros Brutos ,1 Arrendamientos) a EBITDA Operativo/Intereses Financieros Brutos a 3.7 3,7 FGO/Cargos Fijos 2.2 2,0 FGO/Intereses Financieros Brutos 2.2 2,2 a EBITDA/R después de distribuciones a compañías y participaciones minoritarias. Fuente: Fitch con base en reportes de la compañía Sensibilidad a Variación en Tipo de Cambio (FX Screener) Diciembre 6,

10 La exposición a la volatilidad del tipo de cambio de la compañía se considera baja. Aproximadamente, 100% del total de las ventas y 30% del total de costos y gastos se denominan en dólares estadounidenses. Alrededor de 100% del total de la deuda de Autlán se denomina en pesos mexicanos y 46% del saldo de efectivo, en dólares estadounidenses; 20% de devaluación del peso mexicano frente a este último disminuye el apalancamiento de la empresa en 0.3x. FX Screener de Fitch - 'F2(mex)' - UDM a septiembre 30 de % 80% 60% 40% 20% 0% (20%) (40%) Moneda Local (CP) Moneda Local (LP) Moneda Extranjera (CP) Moneda Extranjera (LP) Ingresos* Costos* EBITDA Deuda Total* Efectivo Total* Deuda Neta* *Después de coberturas, los valores absolutos mostrados son estimaciones analíticas de Fitch con base en información pública disponible. LP: largo plazo. CP: corto plazo. Fuente: Fitch. FX Screener de Fitch - Prueba Estrés de Moneda Extranjera a Local - Variación Absoluta - 'F2(mex)' - UDM a septiembre 30 de (x) EBITDA/Intereses* (eje izq.) FGO Apalancamiento Ajustado (eje der.) 20% 16% 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% (x) * EBITDA después de dividendos a compañías asociadas y minoritarios. Fuente: Fitch. Metodologías e Informes Relacionados Diciembre 6,

11 Metodología de Calificación de Empresas No Financieras (Mayo 25, 2017). Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Marzo 27, 2017). Analistas Alberto De Los Santos Dávila (+52) Velia Patricia Valdés Venegas (+52) Diciembre 6,

12 Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CLASIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CLASIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CLASIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CLASIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión clasificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. 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Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las clasificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una clasificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una clasificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las clasificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una clasificación o un informe. 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Las clasificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las clasificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las clasificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch clasificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). 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