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1 Contactos: Andrés Marthá Martínez Silvia Margarita Sánchez Durán Comité Técnico: 25 de junio de 2015 Acta No: 775 OCTAVA EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS (DÉCIMA DEL PROGRAMA) POR $ MILLONES DEL PROGRAMA DE EMISIÓN Y COLOCACIÓN DE BONOS ORDINARIOS Y/O BONOS SUBORDINADOS HASTA POR $5 BILLONES CALIFICACIÓN INICIAL DEUDA DE LARGO PLAZO AAA (Triple A) Millones de pesos colombianos (COP) al 31 de diciembre de 2014 Activos totales: COP Pasivos: COP Patrimonio: COP Utilidad operacional: COP Utilidad neta: COP Historia de la calificación: Calificación inicial Jun./15: AAA CARACTERÍSTICAS DE LOS TÍTULOS: Títulos: Octava Emisión de Bonos Ordinarios por $ Millones dentro del Programa de Emisión y Colocación de Bonos Ordinarios y/o Subordinados hasta por $5 Billones del Banco de S. A. Emisor: Banco de S. A. Monto Calificado: $ millones. Series: Serie B y D. Valor Nominal: El valor nominal de cada bono ordinario y/o bono subordinado es de diez millones de pesos ($ ,00). Fecha de Emisión: Por definir según condiciones de mercado. Plazos: Serie B: 5 y 8 años; Serie D: 3 años. Rendimiento: Serie B: IPC + margen por definir según condiciones de mercado. Serie D: IBR + margen por definir según condiciones de mercado. Periodicidad Pago de Intereses: Serie B (semestre vencido), Serie D (mes vencido). Pago de Capital: Al vencimiento. Administrador: Depósito Centralizado de Valores de Colombia (DECEVAL). Representante Tenedores: Helm Fiduciaria S. A. Agente estructurador: Corporación Financiera Colombiana S. A. Agente Colocador: Casa de Bolsa, Ultrabursátiles, Credicorp Capital y Banco de. 1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. asignó la calificación inicial de deuda de largo plazo de AAA a la Octava Emisión de Bonos Ordinarios (décima del programa) por $ Millones del Programa de Emisión y Colocación de Bonos Ordinarios y/o Bonos Subordinados hasta por $5 billones del Banco de S. A. Esta calificación se fundamenta en la calificación de deuda de largo plazo de AAA del Banco de, confirmamos la calificación el 11 de noviembre de La calificación del Banco de está respaldada por el apoyo patrimonial y corporativo del Grupo Aval (calificación de emisión AAA de sus bonos ordinarios), quien es su principal accionista y uno de los mayores conglomerados financieros de Colombia. También ponderamos de forma positiva la importancia del banco para el sistema 2 de 10 CAL-F-14-FOR-05 R2

2 dic-09 abr-10 ago-10 abr-11 ago-11 abr-12 ago-12 abr-13 ago-13 abr-14 ago-14 dic-09 abr-10 ago-10 abr-11 ago-11 abr-12 ago-12 abr-13 ago-13 abr-14 ago-14 OCTAVA EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS (DÉCIMA DEL PROGRAMA) POR $ MILLONES DEL PROGRAMA DE EMISIÓN Y COLOCACIÓN HASTA POR $5 BILLONES financiero nacional, ya que se ubica como la quinta entidad de mayor tamaño por el volumen de su cartera de créditos y de los depósitos con el público, con participaciones de 6,9% y 7,2%, respectivamente, a diciembre de cobra mayor relevancia para aquellas entidades que han presentado crecimientos agresivos en años recientes, razón por la cual no descartamos un deterioro eventual de la calidad de la cartera de consumo del Banco de en Desde 2010, el Banco de ha aumentado de forma consistente su participación en el mercado de crédito de consumo, la cual alcanzó 6,3% a diciembre de 2014, mientras que entre 2010 y 2014 se ubicó en 5,3% en promedio. El desempeño del banco corresponde con su acelerado crecimiento, ya que registró una variación anual de 22,2% a diciembre de 2014, muy superior al 14,3% de sus pares y el 13,1% del sector (Gráfico 1). Teniendo en cuenta las metas estratégicas de la administración, es probable que en 2015 y 2016 el banco continúe presentando tasas de crecimiento superiores a las de la industria, expansión que estará enfocada en productos como libranzas, tarjetas de crédito y créditos de libre inversión, que en su conjunto representaron el 66% del total de la cartera de consumo a diciembre de Gráfico 1: Crecimiento anual cartera de consumo 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% La calidad de la cartera de consumo del Banco de ha presentado un desempeño adecuado. El indicador de cartera vencida (ICV) se ubicó en 4,1% a diciembre de 2014, mejor que el 4,3% de sus pares y que el 5,2% promedio que registró la entidad entre 2010 y El análisis de las colocaciones de 2013 y 2014, que representaron cerca del 70% del saldo total de consumo a diciembre de 2014, muestra que la calidad de las originaciones recientes se ha mantenido estable, e inclusive ha mejorado en productos como las libranzas y las tarjetas de crédito, por lo que esperamos que la calidad agregada del segmento de consumo se mantenga estable para 2015, a pesar de las aceleradas tasas de crecimiento. Sin embargo, el escenario de desaceleración que afronta la economía nacional representa una amenaza para la estabilidad en la calidad de la cartera de la banca en general, pero 22,2% 14,3% 13,1% La cartera comercial es la más significativa para el Banco de, ya que representaba 74% del total a diciembre de 2014, aunque su participación ha disminuido frente al 79% registrado en Esta reducción se debe a un efecto conjunto de alto crecimiento del segmento de consumo y a una pronunciada desaceleración de la cartera comercial durante La calidad de la cartera de créditos y de arrendamientos financieros (leasing) comercial del Banco de presentó una tendencia desfavorable luego que el ICV alcanzara 2,7% a diciembre de 2014, frente al 1,9% registrado un año antes, comportamiento que se aleja del observado en sus pares comparables y el sector (Gráfico 2). Gráfico 2: ICV cartera comercial 6% 5% 4% 3% 2% 1% La menor calidad de la cartera comercial responde al comportamiento de pequeñas y medianas empresas vinculadas con productos de leasing, que se han visto afectadas por un entorno menos favorable para sus actividades económicas particulares. Teniendo en cuenta que dicha tendencia no responde a un deterioro generalizado de los deudores, que el banco ya ha identificado los segmentos específicos que provocaron el deterioro y ha tomado medidas especiales de cobranza para reducir el nivel de morosidad, esperamos que el ICV del segmento presente una mejora gradual en 2015 y disminuya la brecha negativa frente a la industria. La relación de solvencia del Banco de se ubicó en 12,3% a diciembre de 2014, por debajo del 13,3% de un año atrás, pero superior al 11% promedio que registró entre 2008 y 2012, y similar a los niveles 2,7% 2,2% 1,9% Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 3 de 10

3 dic-09 abr-10 ago-10 abr-11 ago-11 abr-12 ago-12 abr-13 ago-13 abr-14 ago-14 OCTAVA EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS (DÉCIMA DEL PROGRAMA) POR $ MILLONES DEL PROGRAMA DE EMISIÓN Y COLOCACIÓN HASTA POR $5 BILLONES consolidados de sus pares. Para los próximos dos años, esperamos que la capitalización del banco disminuya y se aproxime al 11%, esto en la medida en que dé continuidad a su estrategia de penetración en el mercado de consumo y por el posible incremento que tendrán los créditos comerciales a raíz del desarrollo de los proyectos de infraestructura liderados por el gobierno nacional. El portafolio de inversiones del Banco de se encuentra entre los activos que presentaron el mayor crecimiento al registrar una variación de 36,4% anual a diciembre de 2014, que a su vez se reflejó en un incremento de 55,9% en las inversiones negociables de renta fija. Lo anterior, junto con el incremento en la duración promedio del portafolio a 2,8 años desde 2,4 años, implica que la exposición a riesgo de mercado del banco se incrementó, como se observa en la relación entre el valor en riesgo regulatorio (VaR, por sus siglas en inglés) y el patrimonio técnico, que se ubicó en 7,3% a diciembre de 2014, mientras que un año atrás fue de 3,5%, siendo este un nivel muy superior a lo observado en los pares comparables donde la relación se redujo a 2,5% desde 3,2% en el mismo periodo. El rápido incremento en la exposición a riesgo de mercado del banco constituye un factor de seguimiento, particularmente por la volatilidad que podría experimentar la renta fija ante la desaceleración de la economía local y el probable incremento en las tasas de interés de los Estados Unidos. Gráfico 3: VaR / patrimonio técnico 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% Los depósitos a la vista se mantienen como la principal fuente de fondeo del Banco de con el 56% del pasivo a diciembre de 2014, aunque su participación disminuyó respecto del 59% de Estas cuentas tienen una alta participación de entidades oficiales y, en menor medida, de clientes corporativos; pero la participación de personas naturales es menor respecto de lo observado en otros bancos comparables. Por otra parte, el banco tiene oportunidades de mejorar la diversificación de su 7,3% 3,3% 2,5% estructura de fondeo, teniendo en cuenta que los mayores 20 depositantes representaron el 40,2% del total de las cuentas de ahorro y el 36,8% en los certificados de depósito a término (CDT) a diciembre de 2014, mientras que en las cuentas corrientes la diversificación es adecuada, pues dicho porcentaje fue de 21,1%. Los altos niveles de liquidez del Banco de mitigan parcialmente las debilidades de su estructura de fondeo. Si bien, a diciembre de 2014, la relación de activos líquidos (inversiones negociables más disponible en caja) a activos total del banco de 11% era inferior que la de sus pares de 12,2%, esta aumenta a 21,8% al incluir las inversiones disponibles para la venta admisibles para operaciones de liquidez con el banco central, lo que indica un holgado nivel de liquidez. Por otra parte, la razón del indicador de liquidez regulatorio (razón del IRL) fue de 6,2 veces (x) para la ventana de 30 días y de 22,9x para la de siete días en promedio durante 2014, que son niveles superiores frente a los de otros bancos comparables y muestra una amplia suficiencia de sus activos líquidos para cubrir los compromisos pasivos. 2. DESEMPEÑO FINANCIERO La utilidad neta del Banco de alcanzó COP millones a diciembre de 2014, lo que implicó un incremento de 163,4% frente al mismo periodo de Este importante aumento estuvo relacionado con la venta al Grupo Aval de una parte de las acciones de Corficolombiana que estaban en el portafolio del banco, operación que generó una utilidad cercana a COP millones. Excluyendo este evento extraordinario, la utilidad del banco habría presentado una disminución anual de 0,5%. El Gráfico 4 muestra que la rentabilidad sobre el patrimonio (ROE, por sus siglas en inglés) del Banco de ha mantenido una tendencia descendente desde 2008, comportamiento consecuente con lo observado en la industria y los pares. La disminución en la rentabilidad está relacionada con las menores tasas de interés en la economía, así como con la dinámica competitiva en el sistema financiero, factores que han disminuido el margen de intermediación de los bancos. De no tener en cuenta el ingreso extraordinario de 2014, el ROE habría sido cercano a 11,2%, inferior al 12% de Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 4 de 10

4 dic-09 abr-10 ago-10 abr-11 ago-11 abr-12 ago-12 abr-13 ago-13 abr-14 ago-14 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 OCTAVA EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS (DÉCIMA DEL PROGRAMA) POR $ MILLONES DEL PROGRAMA DE EMISIÓN Y COLOCACIÓN HASTA POR $5 BILLONES 3. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD Gráfico 4: Rentabilidad sobre el patrimonio 33% 28% 23% 18% 13% La calidad de cartera del Banco de presentó un deterioro luego que el ICV alcanzara 3,1% a diciembre de 2014, mientras que un año atrás fue de 2,5%, nivel que se compara desfavorablemente con el de sus pares y el sector (Gráfico 5). La menor calidad está relacionada con el desempeño del segmento comercial que se ha visto afectado por la desaceleración en las colocaciones y por el deterioro de las condiciones económicas de sectores particulares de la economía. Gráfico 5: Calidad de cartera por vencimiento 8% 6,0% 5,5% 5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% Producto del menor desempeño del ICV, la cobertura de cartera del Banco de descendió a 123,4% en diciembre de 2014, mientras que un año atrás fue de 146,9%. El nivel de este indicador se ubica por debajo del 160,1% de sus pares y del 150,5% del sector, lo que está relacionado con la alta proporción de operaciones de leasing en la cartera del banco, que alcanzó 21% a diciembre de 2014, mientras que en los pares y el sector fue de 5% y 6%, respectivamente. Las operaciones de leasing exigen un menor nivel de provisiones para los bancos gracias a la mayor celeridad con la que se pueden ejecutar las garantías, razón por la cual su requerimiento de provisiones es menor. 29,6% 12,8% 10,6% 3,1% 2,9% 2,5% El Banco de S. A. fue constituido el 8 de septiembre de 1964 en la ciudad de Santiago de Cali, con el objetivo estratégico de atender los segmentos y clientes de esa ciudad y del occidente del país. A mediados de la década de los 70, el grupo económico Sarmiento Angulo asumió el control de la entidad y le dio un nuevo enfoque estratégico, con el fin de iniciar una expansión nacional apoyada por la capitalización de nuevos recursos. El Banco de está controlado por la sociedad Grupo Aval Acciones y Valores S. A. A su vez, el Banco de controla a las entidades extranjeras Banco de Panamá S. A. (95%) y Occidental Bank Barbados Ltd. (100%). En el país controla a la Sociedad Fiduciaria de S. A. (94,98%) y Ventas y Servicios S. A. (45%). Adicionalmente, cuenta con una participación del 7,95% en la sociedad comisionista de bolsa Casa de Bolsa S. A. Tabla 1: Composición Accionaria Accionista Participación Grupo Aval Acciones y Valores S. A. 72,2% Seguros de Vida Alfa S. A. 7,3% Actiunidos S. A. 4,5% Mejía Cabal Ivan Felipe 4,1% Induvalores SAS 1,7% Rendifin S. A. 1,2% Otros 9,1% TOTAL 100% Fuente: Banco de S. A. La actividad del Banco de se ha dirigido a la colocación de créditos comerciales con una importante penetración en el sector corporativo, en las medianas y pequeñas empresas, así como en el sector oficial, y, en menor medida, en créditos de consumo y banca personal. Lo anterior le ha permitido sostener un crecimiento consistente y diversificado en sus captaciones y colocaciones de crédito. La cartera de consumo ha tenido una importante evolución la paso del tiempo, especialmente, por la financiación de vehículos que estuvo impulsada por la adquisición del Banco Aliadas en 2005, el cual se caracterizaba por tener una amplia experiencia en ese tipo de créditos. Esta línea de negocio es significativa debido a sus altas tasas de colocación y al consecuente beneficio en términos de rentabilidad. Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 5 de 10

5 OCTAVA EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS (DÉCIMA DEL PROGRAMA) POR $ MILLONES DEL PROGRAMA DE EMISIÓN Y COLOCACIÓN HASTA POR $5 BILLONES En diciembre de 2005, alcanzaron un acuerdo el Grupo Aval Acciones y Valores S. A., principal accionista, y un grupo de accionistas del Banco Unión Colombiano, a través del cual convinieron presentar a consideración de los accionistas de ambas entidades un acuerdo de fusión. Obtenidas las autorizaciones correspondientes, el Banco de absorbió al Banco Unión Colombiano. Por último, el 10 de mayo de 2010, mediante la resolución 0952 de la Superintendencia Financiera de Colombia, no se objetó la fusión por absorción del Banco de con Leasing del. Dado lo anterior, el 11 de junio de 2010, esta última entidad cesó operaciones como organismo independiente y se realizó la consolidación contable, financiera y administrativa dentro del Banco. 4. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS BRC Investor Services S. A. identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían modificar la calificación actual: Qué podría llevarnos a bajar la calificación: Una baja de la calificación de riesgo del Grupo Aval. La profundización de la tendencia de menor calidad en la cartera comercial. Aumento en la concentración de las fuentes de fondeo en inversionistas institucionales. Incremento sostenido de la exposición a riesgo de mercado que pueda derivar en un deterioro de la rentabilidad ante un escenario adverso. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos, de acuerdo con los requerimientos de la calificadora. Es necesario mencionar que hemos revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por la entidad. Se aclara que la calificadora de riesgos no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 6 de 10

6 OCTAVA EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS (DÉCIMA DEL PROGRAMA) POR $ MILLONES DEL PROGRAMA DE EMISIÓN Y COLOCACIÓN HASTA POR $5 BILLONES 5. ESTADOS FINANCIEROS BRC Standard & Poor's Banco de S. A. (Cifras en millones de pesos colombianos) BALANCE GENERAL / ANALISIS HORIZONTAL / / / DISPONIBLE ,4% -18,4% -8,3% 5,6% INVERSIONES ,6% 36,4% 8,7% 7,4% Negociables en títulos de deuda ,6% 55,9% -6,0% -19,3% Negociables en títulos participactivos ,3% 106,6% Disponibles para la venta en títulos de deuda ,1% 184,5% 3,1% 10,5% Disponibles para la venta en títulos participactivos ,5% -65,5% 18,8% 2,9% Hasta el vencimiento ,5% 6,8% -24,3% -0,9% Derechos de transferencia ,6% -59,1% 209,7% 172,6% CARTERA DE CREDITOS Y OPERACIONES DE LEASING ,6% 7,4% 17,7% 15,7% CARTERA DE CREDITOS NETA ,8% 10,1% 17,1% 15,7% Cartera Comercial ,9% 4,5% 18,2% 16,7% Cartera de Consumo , ,0% 22,2% 14,2% 13,2% Cartera Microcredito ,5% 9,1% Cartera Vivienda ,5% 317,8% 16,6% 18,1% Provisiones de Cartera de Creditos ,0% 14,9% 14,4% 12,6% Cartera Vencida ,5% 35,9% 23,3% 18,7% OPERACIONES DE LEASING ,9% -1,7% 30,3% 16,3% Leasing Comercial ,2% -1,3% 30,0% 16,6% Leasing de Consumo ,8% 6,7% 64,3% 9,4% Leasing Microcredito ,2% -24,3% Provisiones Leasing ,9% 11,6% 35,0% 20,6% Leasing vencido ,9% 33,2% 60,6% 53,3% Provisiones Componente Contraciclico ,5% 11,1% 14,8% 13,8% Aceptaciones (Bancarias) e Instrumentos Fin. Derivados ,9% 483,4% 219,3% 255,4% OTROS ACTIVOS ,6% 9,2% 12,1% 11,5% Valorizacion Neta ,8% 14,5% 20,2% 15,7% Derechos Fiduciarios ,6% 54,8% Bienes dados en Lesing Operativo ,1% -10,4% 26,6% -5,9% Depreciacion Diferida ,4% -10,1% -382,1% -12,1% Cuentas por cobrar ,1% 80,1% 5,9% 13,7% Activos Diferidos ,7% 1,0% -5,3% -6,9% Bienes de Uso Propio y Otros Activos ,7% -22,4% 21,6% 17,8% Bienes Recibidos en Pago (Brutos) y restituidos en Leasing ,2% -3,0% -1,8% 12,7% ACTIVOS ,7% 10,5% 14,3% 13,8% Depositos y Exigibilidades ,4% 13,8% 8,8% 10,1% Cuenta Corriente ,9% 2,6% 6,3% 6,4% Ahorro ,5% 9,8% 3,4% 5,9% CDT ,0% 38,6% 19,5% 19,0% CDAT ,0% -0,3% -23,9% -5,2% Otros ,7% 18,6% 35,3% 18,6% Creditos con otras Instituciones Financieras ,4% 1,8% 32,9% 35,3% Tesorería Créditos y descuentos ,0% -27,4% -3,0% -3,1% Exterior ,3% 43,2% 26,3% 36,3% Repos ,0% -61,1% 161,2% 148,7% Interbancarios ,3% 48,0% -5,5% -14,2% Titulos de Deuda ,0% -8,2% 13,7% 10,6% OTROS PASIVOS ,4% 13,4% 9,6% 5,6% PASIVOS ,0% 11,0% 12,9% 13,7% Capital Social ,0% 0,0% -4,5% -11,8% Reservas y Fondos de Destinacion Especifica ,4% 10,1% 28,2% 17,0% Superavit ,1% -57,1% 15,2% 4,4% Resultados no realizados en Inv. Disponibles para la venta ,0% -99,6% 2,0% -23,5% Resultados Ejercicios Anteriores ,9% Resultado del Ejercicio ,1% 290,0% 6,6% 30,4% PATRIMONIO ,3% 6,8% 22,3% 14,0% Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 7 de 10

7 OCTAVA EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS (DÉCIMA DEL PROGRAMA) POR $ MILLONES DEL PROGRAMA DE EMISIÓN Y COLOCACIÓN HASTA POR $5 BILLONES ESTADO DE RESULTADOS (P&G) / / ANALISIS HORIZONTAL / / Cartera Comercial ,7% 5,3% 8,5% 7,3% Cartera de Consumo ,1% 14,4% 8,6% 7,0% Cartera Microcredito ,0% 10,5% Cartera de Vivienda ,0% 705,4% 26,6% 24,6% Leasing Comercial ,9% 0,3% 24,9% 11,7% Leasing Consumo ,6% -1,6% 13,9% -17,1% Leasing Microcredito ,5% -33,7% Tarjeta de Credito ,9% 7,7% 5,7% 5,2% Sobregiros ,1% -1,4% -5,0% -14,2% Cartera Redescontada (BR+Otras Entidades) ,7% -12,5% -2,3% -3,0% Posiciones Activas Mcdo. Monetario y relacionadas ,1% 99,3% 40,4% 43,4% Operaciones de Descuento y Factoring ,2% 67,1% -32,3% 29,1% Depositos en Otras Entidades Financieras y BR ,5% -6,7% -1,5% -4,4% INGRESOS INTERESES ,3% 6,7% 10,5% 8,3% INGRESOS INTERESES POR MORA ,1% 11,2% -0,8% 0,0% Depósitos y Exigibilidades ,1% 31,7% 1,3% 5,5% Crédito Otras Instituciones de Crédito ,6% -21,6% 14,7% 6,1% Títulos de deuda ,7% -5,5% 4,7% 4,5% Otros ,9% 29,7% 12,6% 15,5% GASTO DE INTERESES ,0% 17,0% 3,4% 5,6% MARGEN NETO DE INTERESES ,7% 1,0% 14,4% 9,5% INGRESOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES ,2% 195,8% 77,9% 78,6% Valorizacion de Inversiones ,6% 125,5% 9,4% 19,8% Ingresos venta, Dividendo Inversiones ,8% 413,8% -19,0% 11,6% Utilidad por posiciones en corto en el mercado monetario ,8% -38,3% -55,0% -45,6% Servicios Financieros ,0% 7,7% 8,8% 8,7% Utilidad en Venta de Cartera ,9% -34,0% Divisas ,6% 286,3% 131,6% 139,8% Operaciones a plazo, de contado y con Derivados ,4% 328,7% 94,6% 101,9% Leasing Financiero - Otros ,6% 5,0% 31,8% -9,8% Leasing Operativo ,0% 23,4% -17,1% 16,9% GASTOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES ,4% 228,9% 101,2% 104,8% Valoracion inversiones ,2% 455,9% -6,2% 1,1% Egresos Venta Dividendos Inversiones ,3% 160,7% 15,9% 17,7% Pérdida por posiciones en corto en el mercado monetario ,2% -26,5% -48,0% -13,9% Servicios Financieros ,3% 16,1% 13,1% 13,7% Perdida en Venta de Cartera ,1% -48,2% Divisas ,8% 289,7% 119,4% 130,0% Operaciones a plazo, de contado y con Derivados ,4% 346,0% 105,1% 111,5% Leasing Operativo ,4% 27,6% 15,9% 21,7% Riesgo Operativo ,0% 0,7% MARGEN NETO DIFERENTE DE INTERESES ,1% 146,9% 2,4% 14,0% MARGEN FINANCIERO BRUTO ,8% 47,9% 9,9% 11,1% COSTOS ADMINISTRATIVOS ,0% 7,4% 5,7% 4,1% Personal y Honorarios ,2% 4,4% 6,2% 3,9% Costos Indirectos ,7% 10,2% 5,1% 4,3% Riesgo Operativo ,4% 44,4% 17,3% -0,3% PROVISIONES NETAS DE RECUPERACION ,1% 15,1% 15,6% 6,2% Provisiones ,2% 11,6% 5,7% 2,9% Recuperacion Generales ,0% 9,5% 0,0% 0,8% MARGEN OPERACIONAL ,9% 104,4% 12,6% 21,6% Depreciacion y Amortizaciones ,3% 16,7% 34,9% 30,7% MARGEN OPERACIONAL NETO ,4% 121,3% 8,0% 19,6% Cuentas No operacionales ,2% -222,4% 43,4% -18,2% GANANCIA O PERDIDA ANTES DE IMPUESTOS ,7% 124,3% 7,5% 19,9% Impuestos ,3% 4,5% 21,0% 13,4% GANANCIA O PERDIDA DEL EJERCICIO ,8% 163,4% 4,1% 22,1% Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 8 de 10

8 OCTAVA EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS (DÉCIMA DEL PROGRAMA) POR $ MILLONES DEL PROGRAMA DE EMISIÓN Y COLOCACIÓN HASTA POR $5 BILLONES BRC Standard & Poor's Banco de S. A. (Cifras en millones de pesos colombianos) INDICADORES PARES SECTOR RENTABILIDAD Ingresos Netos de Intereses / Cartera y Leasing Bruto 10,2% 9,7% 11,0% 9,8% 9,8% 9,8% 9,2% 10,7% 10,0% Gastos operativos / Activos 4,4% 4,2% 4,2% 3,8% 3,7% 3,9% 3,8% 4,4% 4,2% Gastos Provisiones / Cartera y Leasing bruto 5,6% 4,1% 3,9% 4,1% 4,3% 3,8% 3,4% 4,3% 3,8% Margen operacional / Activos 2,9% 2,7% 2,9% 2,2% 4,4% 2,3% 2,2% 2,3% 2,4% ROE (Retorno Sobre Patrimonio) 15,0% 14,6% 14,7% 12,0% 29,6% 12,5% 10,6% 11,9% 12,8% ROA (Retorno sobre Activos) 2,2% 2,1% 2,2% 1,65% 3,94% 1,8% 1,6% 1,7% 1,8% Margen Neto Intereses / Ingresos Operativos 64,2% 64,7% 61,2% 64,1% 60,6% 62,7% 65,0% 64,4% 65,2% Gastos Administración / Ingresos Operativos 64,6% 62,0% 53,3% 54,2% 54,9% 58,9% 59,2% 60,2% 60,3% Rendimiento Acumulado de las Colocaciones 9,8% 9,2% 10,5% 9,4% 9,3% 9,6% 9,0% 10,4% 9,7% Rendimiento Acumulado de la Cartera 9,8% 9,3% 10,6% 9,3% 9,1% 9,6% 9,1% 10,4% 9,7% Rendimiento Acumulado de Leasing 9,8% 9,1% 10,2% 9,6% 9,7% 24,5% 20,3% 10,0% 9,5% Rendimiento Acumulado de las Inversiones 7,7% 8,4% 8,1% 6,3% 18,4% 6,5% 5,5% 6,3% 6,9% Costo de los Pasivos 3,0% 2,9% 3,7% 3,0% 3,2% 3,1% 2,9% 3,1% 2,9% Costo de los Depósitos 2,3% 2,2% 3,0% 2,5% 2,8% 2,7% 2,5% 2,7% 2,6% Absorción del margen financiero bruto 42,3% 43,1% 41,5% 42,71% 31,02% 44,9% 43,2% 46,4% 43,5% CAPITAL Activos Productivos / Pasivos con Costo 181,85% 163,56% 154,91% 154,59% 151,34% 140,80% 142,92% 138,23% 137,97% Activos improductivos / Patrimonio+Provisiones 16,32% 17,45% 17,10% 13,19% 15,68% 14,85% 14,22% 14,07% 14,18% Riesgo de Mercado / Patrimonio Técnico 4,36% 2,68% 2,84% 3,52% 7,30% 3,17% 2,49% 3,48% 3,34% Relación de Solvencia Básica 8,20% 9,05% 8,87% 9,27% 9,17% 8,29% 9,54% 9,51% 9,65% Relación de Solvencia Total 10,50% 10,60% 11,15% 13,33% 12,32% 14,47% 16,09% 14,68% 15,11% Patrimonio / Activo 14,76% 14,47% 14,74% 13,80% 13,34% 14,48% 15,51% 14,01% 14,04% Quebranto Patrimonial 57675,2% 64797,3% 74386,5% 81322,5% 86842,4% 97870,18% ,33% 1664,71% 2151,34% LIQUIDEZ Activos Liquidos / Total Activos 12,2% 10,9% 10,8% 11,3% 11,0% 15,0% 12,2% 14,6% 12,4% Activos Liquidos / Depositos y exigib 19,3% 18,4% 17,5% 17,4% 16,4% 22,7% 19,4% 21,9% 19,3% Cartera Bruta / Depositos y Exigib 83,0% 90,5% 87,7% 83,6% 81,0% 98,4% 105,8% 96,1% 100,8% Cuentas Corrientes / Total Pasivo 33,2% 25,8% 22,4% 23,5% 21,7% 15,1% 14,3% 14,0% 13,1% CDT s / Total pasivo 9,9% 10,4% 17,2% 15,9% 19,9% 21,1% 22,4% 22,2% 23,2% Cuenta de ahorros / Total Pasivo 29,3% 31,5% 31,4% 35,0% 34,6% 39,8% 36,5% 38,7% 36,0% Repos+interbancarios / Total Pasivos 0,4% 3,9% 3,2% 2,4% 1,4% 1,3% 2,7% 1,9% 3,7% Deuda Bca Extranjera/ Total Pasivos 3,9% 4,2% 4,4% 4,8% 6,2% 5,1% 5,7% 3,9% 4,7% Repo Activo / Repo Pasivo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 11,5% 7,0% 4,5% 2,9% Cartera+Leasing/Depositos y Exigibilidades 106,0% 117,0% 115,3% 108,0% 102,2% 102,9% 111,2% 101,8% 106,9% Credito Inst Finan / Total Pasivos 12,3% 14,6% 12,1% 10,9% 10,0% 9,0% 10,6% 10,2% 12,1% Bonos / Total Pasivos 9,5% 11,1% 11,5% 10,4% 8,6% 9,9% 10,0% 8,6% 8,4% CALIDAD DEL ACTIVO Por Vencimientos Calidad de Cartera y Leasing 2,8% 2,5% 2,5% 2,5% 3,1% 2,3% 2,5% 2,8% 2,9% Cubrimiento de Cartera y Leasing 163,1% 158,1% 146,6% 146,9% 123,4% 174,3% 160,1% 160,4% 150,5% Indicador de cartera vencida con castigos 8,9% 8,3% 7,8% 8,0% 8,1% 5,5% 5,3% 6,7% 6,5% Calidad de la cartera de Creditos 2,6% 2,2% 2,3% 2,3% 2,8% 2,3% 2,4% 2,8% 2,9% Cubrimiento de Cartera de Creditos 185,6% 193,8% 172,1% 171,3% 143,5% 178,6% 165,7% 164,3% 156,2% Calidad Leasing 3,3% 3,4% 3,0% 3,1% 4,2% 2,5% 3,1% 2,7% 3,5% Cubrimiento de Leasing 98,7% 77,7% 82,9% 85,7% 71,8% 86,1% 72,4% 91,5% 71,9% % Comercial / Total Cartera + Leasing 80,5% 80,7% 79,3% 77,6% 74,1% 65,5% 66,2% 59,6% 60,2% % Consumo / Total Cartera + Leasing 19,5% 19,3% 20,7% 22,2% 25,2% 23,0% 22,4% 28,1% 27,5% % Vivienda / Total Cartera 0,0% 0,0% 0,0% 0,2% 0,8% 11,5% 11,5% 9,9% 10,1% % Microcredito / Total Cartera+Leasing 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,5% 0,5% 3,0% 2,8% Calidad de Cartera y Leasing Comercial 2,3% 2,0% 1,9% 1,9% 2,7% 1,6% 1,9% 2,0% 2,2% Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial 178,6% 176,4% 159,0% 154,3% 116,0% 209,8% 181,1% 188,5% 170,4% Calidad de Cartera y Leasing Consumo 4,8% 4,6% 4,7% 4,4% 4,1% 4,4% 4,3% 4,4% 4,3% Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo 132,2% 125,0% 127,4% 135,4% 136,6% 145,7% 141,0% 141,0% 138,9% Calidad de Cartera Vivienda 0,0% 0,0% 0,1% 2,0% 2,1% 2,0% 2,2% Cubrimiento Cartera Vivienda 32400,0% 1120,7% 99,3% 93,2% 93,6% 91,9% Calidad Cartera y Leasing Microcredito 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 9,1% 9,2% 6,2% 7,4% Cubrimiento Cartera y Leasing Microcredito 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 92,2% 90,7% 111,1% 89,0% Por Nivel de Riesgo Calidad de la cartera y Leasing B,C,D,E 10,5% 8,3% 6,6% 6,3% 7,5% 5,9% 5,7% 6,5% 6,4% Cubrimiento Cartera+ Leasing B,C,D y E 43,3% 47,6% 55,3% 56,8% 50,8% 69,3% 69,7% 69,1% 68,2% Cartera y leasing C,D y E / Bruto 4,8% 4,0% 3,6% 3,3% 4,0% 3,4% 3,1% 3,8% 3,7% Cubrimiento Cartera+ Leasing C,D y E 55,0% 48,3% 45,9% 49,2% 44,6% 59,8% 60,9% 61,5% 60,6% Calidad de la Cartera B,C,D,E 9,7% 8,2% 6,4% 6,2% 6,6% 5,9% 5,7% 6,5% 6,4% Cubrimiento de Cartera B,C,D,E 50,7% 52,7% 62,2% 62,5% 60,6% 70,5% 71,2% 70,8% 70,5% Cartera C,D y E / Cartera Bruta 4,8% 4,1% 3,6% 3,2% 3,7% 3,4% 3,2% 3,9% 3,7% Cobertura de Cartera C,D y E 57,5% 50,0% 47,8% 50,0% 46,5% 60,5% 62,0% 62,4% 61,9% Calidad del Leasing 13,5% 8,5% 7,0% 6,8% 10,7% 5,3% 5,5% 6,2% 7,4% Cubrimiento de Leasing 24,4% 31,0% 35,2% 39,0% 27,9% 40,2% 40,1% 39,1% 34,3% Leasing C,D y E / Leasig Bruto 4,7% 3,8% 3,7% 3,6% 5,1% 1,8% 2,2% 2,7% 3,2% Cubrimiento de Leasing C,D y E 46,1% 42,3% 40,1% 47,0% 39,5% 32,2% 30,9% 41,3% 36,1% Calidad Cartera y Leasing Comercial C,D y E 4,4% 3,8% 3,2% 2,7% 3,7% 3,0% 2,7% 3,4% 3,3% Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial C,D y E 51,7% 51,7% 40,8% 45,4% 39,7% 53,9% 55,6% 55,5% 56,0% Calidad Cartera y Leasing Consumo C,D y E 6,1% 5,3% 5,3% 5,3% 4,8% 5,1% 4,8% 4,8% 4,6% Cubrimiento Cartera y Leasing de Consumo C,D y E 65,1% 60,0% 57,4% 56,0% 55,5% 60,9% 60,6% 61,9% 61,0% Calidad de Cartera Vivienda C,D y E 0,0% 0,0% 0,1% 1,9% 1,9% 1,9% 1,9% Cubrimiento Cartera de Vivienda C,D y E 10,0% 48,7% 48,2% 42,4% 41,9% Calidad de Cartera Microcredito C,D y E 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 8,3% 8,2% 7,2% 8,6% Cobertura Cartera y Leasing Microcredito C,D,E 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 85,7% 85,9% 75,2% 58,9% Garantía Idonea Garantía idonea Total / Cartera y leasing Total 50,5% 50,6% 49,0% 46,6% 44,6% 32,4% 32,6% 34,2% 34,1% Garantía idonea Comercial / Cartera y leasing Comercial 53,2% 53,1% 51,8% 49,8% 48,0% 26,9% 27,5% 31,9% 31,7% Garantía idonea Consumo / Cartera y leasing Consumo 39,5% 39,9% 38,4% 35,1% 33,2% 14,6% 14,0% 12,7% 12,6% Garantía idonea Vivienda / Cartera y leasing Vivienda 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 99,9% 100,0% Garantía idonea Microcrédito / Cartera y leasing Microcrédito 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 75,6% 81,3% 76,2% 72,9% Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 9 de 10

9 OCTAVA EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS (DÉCIMA DEL PROGRAMA) POR $ MILLONES DEL PROGRAMA DE EMISIÓN Y COLOCACIÓN HASTA POR $5 BILLONES CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO Esta calificación se aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de más de un (1) año. Las escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente. La calificación de deuda de largo plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones: Grado de inversión ESCALA AAA AA A BBB DEFINICIÓN La calificación AAA es la más alta asignada por BRC Investor Services, lo que indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte. La calificación AA indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría. La calificación A indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. La calificación BBB indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. ESCALA Grado de no inversión o alto riesgo DEFINICIÓN BB B CCC CC D E La calificación BB indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es limitada. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparación con aquellos calificados en categorías inferiores. La calificación B indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento. La calificación CCC indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento. La calificación CC indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento. La calificación D indica que el emisor o emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras. La calificación E indica que BRC Investor Services no cuenta con la información suficiente para calificar. 6. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 10 de 10