EVOLUCIÓN DE PRECIOS DE GAS NATURAL Y ESQUEMAS DE COBERTURAS 24 DE JULIO, 2008

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1 EVOLUCIÓN DE PRECIOS DE GAS NATURAL Y ESQUEMAS DE COBERTURAS 24 DE JULIO, 28

2 2/1/1 2/3/1 2/5/1 2/7/1 2/9/1 2/11/1 2/1/2 2/3/2 2/5/2 2/7/2 2/9/2 2/11/2 2/1/3 2/3/3 2/5/3 2/7/3 2/9/3 2/11/3 2/1/4 2/3/4 2/5/4 2/7/4 2/9/4 2/11/4 2/1/5 2/3/5 2/5/5 2/7/5 2/9/5 2/11/5 2/1/6 2/3/6 2/5/6 2/7/6 2/9/6 2/11/6 2/1/7 2/3/7 2/5/7 2/7/7 2/9/7 2/11/7 2/1/8 2/3/8 2/5/8 2/7/8 MX$ / MMBTU TENDENCIA EN LOS PRECIOS DE REFERENCIA Los precios del gas natural en el mercado de referencia en el sur de Texas (TETCO) experimentan una tendencia volátil. La evolución de los últimos meses no es la excepción ni tampoco representa los mayores niveles observados en los últimos años. 25 PRECIOS DEL GAS NATURAL EN SUR DE TEXAS (TETCO) DÓLARES/MMBTU Tetco nominal (mx$/mmbtu) Tetco real (mx$/mmbtu) Tetco (us$/mmbtu) 2

3 2/1/1 2/3/1 2/5/1 2/7/1 2/9/1 2/11/1 2/1/2 2/3/2 2/5/2 2/7/2 2/9/2 2/11/2 2/1/3 2/3/3 2/5/3 2/7/3 2/9/3 2/11/3 2/1/4 2/3/4 2/5/4 2/7/4 2/9/4 2/11/4 2/1/5 2/3/5 2/5/5 2/7/5 2/9/5 2/11/5 2/1/6 2/3/6 2/5/6 2/7/6 2/9/6 2/11/6 2/1/7 2/3/7 2/5/7 2/7/7 2/9/7 2/11/7 2/1/8 2/3/8 2/5/8 2/7/8 MX$ / MMBTU TENDENCIA EN LOS PRECIOS DE REFERENCIA Aunque dicha tendencia se observa en los precios en dólares y en pesos, la fortaleza del peso juega en beneficio de México. 25 PRECIOS DEL GAS NATURAL EN SUR DE TEXAS (TETCO) DÓLARES/MMBTU Y PESOS/MMBTU Tetco nominal (mx$/mmbtu) Tetco real (mx$/mmbtu) Tetco (us$/mmbtu) 3

4 2/1/1 2/3/1 2/5/1 2/7/1 2/9/1 2/11/1 2/1/2 2/3/2 2/5/2 2/7/2 2/9/2 2/11/2 2/1/3 2/3/3 2/5/3 2/7/3 2/9/3 2/11/3 2/1/4 2/3/4 2/5/4 2/7/4 2/9/4 2/11/4 2/1/5 2/3/5 2/5/5 2/7/5 2/9/5 2/11/5 2/1/6 2/3/6 2/5/6 2/7/6 2/9/6 2/11/6 2/1/7 2/3/7 2/5/7 2/7/7 2/9/7 2/11/7 2/1/8 2/3/8 2/5/8 2/7/8 MX$ / MMBTU TENDENCIA EN LOS PRECIOS DE REFERENCIA De hecho, en términos reales, la volatilidad disminuye y los niveles actuales de precios son muy parecidos a los de los últimos años En la gráfica, precios reales tomando como base los precios de enero de PRECIOS DEL GAS NATURAL EN SUR DE TEXAS (TETCO) DÓLARES Y PESOS/MMBTU - NOMINAL Y REAL US$ / MMBTU Tetco nominal (mx$/mmbtu) Tetco real (mx$/mmbtu) Tetco (us$/mmbtu) 4

5 1/3 3/3 5/3 7/3 9/3 11/3 1/4 3/4 5/4 7/4 9/4 11/4 1/5 3/5 5/5 7/5 9/5 11/5 1/6 3/6 5/6 7/6 9/6 11/6 1/7 3/7 5/7 7/7 9/7 11/7 1/8 3/8 5/8 7/8 9/8 11/8 Precios TENDENCIA EN LOS PRECIOS DE REFERENCIA Mercado del Crudo, Motor del Alza en Precios La tendencia alcista en el mercado internacional del petróleo constituye uno de los aspectos fundamentales que han motivado el alza en los precios del gas. No obstante, como se aprecia, los precios del crudo han aumentado más que proporcionalmente a los precios de referencia del gas. De hecho, el precio relativo del gas ha disminuido considerablemente en los últimos años RELACIÓN HISTÓRICA DE PRECIOS CRUDO VS. GAS NATURAL Petróleo WTI usd/bl Gas Natural Henry Hub usd/mmbtu Relación anual promedio 5

6 2/6/26 2/7/26 2/8/26 2/9/26 2/1/26 2/11/26 2/12/26 2/1/27 2/2/27 2/3/27 2/4/27 2/5/27 2/6/27 2/7/27 2/8/27 2/9/27 2/1/27 2/11/27 2/12/27 2/1/28 2/2/28 2/3/28 2/4/28 2/5/28 2/6/28 TENDENCIA EN LOS PRECIOS DE REFERENCIA Comparativo Internacional Por otra parte, en Norteamérica, el incremento en los precios del gas ha mantenido un ritmo menos acelerado que en otras partes del mundo, donde los precios del energético guardan una relación más cercana con los precios del crudo. Los precios en Ciudad Pemex son de los más bajos en el comparativo PRECIOS INTERNACIONALES DE GAS NATURAL US$/MMBTU So Cal Nymex Henry Hub Algonquin UK NBP Dutch TTF Italian PSV China* Japón* Japanese Custom Cleared South Korea* India* Ciudad Pemex 6

7 4/1/27 18/1/27 1/2/27 15/2/27 1/3/27 15/3/27 29/3/27 12/4/27 26/4/27 1/5/27 24/5/27 7/6/27 21/6/27 5/7/27 19/7/27 2/8/27 16/8/27 3/8/27 13/9/27 27/9/27 11/1/27 25/1/27 8/11/27 22/11/27 6/12/27 2/12/27 3/1/28 17/1/28 31/1/28 14/2/28 28/2/28 13/3/28 27/3/28 1/4/28 24/4/28 8/5/28 22/5/28 5/6/28 19/6/28 3/7/28 17/7/28 LAS COBERTURAS COMO SOLUCIÓN A LA VOLATILIDAD La experiencia demuestra que cubrir la exposición al riesgo de volatilidad de precios a través de instrumentos financieros de cobertura resulta la mejor alternativa. En la gráfica, la línea roja representa la cobertura contratada por los distribuidores en julio de 27 para los usuarios menores (periodo anual ago/7 jul-8). Las otras líneas horizontales representan oportunidades de cobertura que se presentaron posteriormente para periodos de 12 meses OPORTUNIDADES DE COBERTURA SUR DE TEXAS US$ / MMBTU Fronth month Canasta Reynosa Cobertura Distribuidores Cotización del 29/8/27 Cotización del 2/9/27 Cotización del 23/1/27 Cotización del 28/11/27 7

8 ago-7 sep-7 oct-7 nov-7 dic-7 ene-8 feb-8 mar-8 abr-8 may-8 jun-8 jul-8 ago-8 sep-8 oct-8 nov-8 dic-8 ene-9 feb-9 mar-9 abr-9 may-9 jun-9 jul-9 ago-9 sep-9 oct-9 nov-9 dic-9 LAS COBERTURAS COMO SOLUCIÓN Alternativa: no usar coberturas Si bien las coberturas no garantizan un precio bajo, sí garantizan estabilidad, como es el caso de las coberturas contratadas por los distribuidores de gas natural para los usuarios menores (consumo anual menor a 1,5 gigajoules) y que terminan a finales de este mes. Sin cobertura, en agosto de 27 un usuario menor promedio observaría un incremento anual (ago/7 ago/8) de 9.8% en términos reales y una incertidumbre con respecto al precio futuro PESOS / MMBTU Resultado de la estrategia No se estabiliza el precio y el usuario queda expuestos a la tendencia incierta del mercado ago/7 - jul/8 Precio mercado ago/8 Tendencia futura 8

9 ago-7 sep-7 oct-7 nov-7 dic-7 ene-8 feb-8 mar-8 abr-8 may-8 jun-8 jul-8 ago-8 sep-8 oct-8 nov-8 dic-8 ene-9 feb-9 mar-9 abr-9 may-9 jun-9 jul-9 LAS COBERTURAS COMO SOLUCIÓN Alternativa: cobertura de 12 meses El mercado de futuros del gas ofrece diversas alternativas de cobertura para paliar los efectos de la volatilidad de precios. Una de las alternativas analizadas es una cobertura de precio fijo (swap) de 12 meses PESOS / MMBTU Resultado de la estrategia Incremento mayor en agosto No obstante, estabilidad en el futuro y menor incremento real en el mediano plazo ago/7 - jul/8 12 meses Tendencia futura 9

10 ago-7 oct-7 dic-7 feb-8 abr-8 jun-8 ago-8 oct-8 dic-8 feb-9 abr-9 jun-9 ago-9 oct-9 dic-9 feb-1 abr-1 jun-1 ago-1 oct-1 dic-1 feb-11 abr-11 jun-11 LAS COBERTURAS COMO SOLUCIÓN Alternativa: cobertura de 36 meses Otra alternativa analizada es un swap de precio fijo de 36 meses. En este caso se experimentaría un incremento anual promedio en términos reales en todo el periodo de tan sólo 1.1% y una disminución del precio en términos reales al final del periodo. 2 PESOS / MMBTU Resultado de la estrategia Se modera el incremento en agosto y mantiene estabilidad en el futuro ago/7 - jul/8 36 meses Tendencia futura 1

11 ago-7 oct-7 dic-7 feb-8 abr-8 jun-8 ago-8 oct-8 dic-8 feb-9 abr-9 jun-9 ago-9 oct-9 dic-9 feb-1 abr-1 jun-1 ago-1 oct-1 dic-1 feb-11 abr-11 jun-11 LAS COBERTURAS COMO SOLUCIÓN Alternativa: coberturas con desliz Finalmente, se pueden considerar otras alternativas basada en una cobertura financiera que permita moderar aún más el incremento de precio en agosto próximo y se incremente paulatinamente a un ritmo controlado y preestablecido. Representa un incremento anual promedio en términos reales en el periodo de 1.5% PESOS / MMBTU Resultado de la estrategia Se modera sustancialmente el incremento en agosto a la vez que se evita la exposición al riesgo por la tendencia incierta del mercado ago/7 - jul/8 36 meses creciente Tendencia futura 11