Los desafíos de un mundo plagado de incertidumbre

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María Jesús Palma Pereyra
hace 5 años
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1 Los desafíos de un mundo plagado de incertidumbre Mario Bergara XI Jornada Monetaria Banco Central de Bolivia La Paz, 20 de julio de 2017

2 Un mundo plagado de incertidumbres La incertidumbre en todas las dimensiones: Procesos políticos Procesos económicos y financieros Impacto del desarrollo tecnológico sobre empleos Relaciones sociales e interpersonales El fin de las certezas.si es que alguna vez las hubo Prometer certezas en el mundo actual linda con la demagogia 2

3 El recrudecimiento de la incertidumbre 3

4 El recrudecimiento de la incertidumbre

5 La incertidumbre y la exuberancia de los mercados financieros Brexit Trump Siria y Corea del Norte ene-16 abr-16 jul-16 oct-16 ene-17 abr-17 jul-17 VIX (eje derecho) S&P500 DAX FTSE NIKKEI

6 El recrudecimiento de la incertidumbre 3,30 Rendimiento Anual de Títulos del Tesoro EEUU 2,80 2,30 1,80 1,30 0,80 01-ene ene ene feb feb mar mar abr abr may may jun jun jul jul jul ago ago sep sep oct.-16 Bono EEUU a 30 años 21-oct nov nov dic dic dic ene ene feb feb mar mar.-17 Nota EEUU a 10 años 07-abr abr may may jun jun jun jul.-17

7 El recrudecimiento de la incertidumbre 1,15 Variaciones de Monedas (Ene/ Jul/2017) 1,10 1,05 1,00 0,95 0,90 0,85 0,80 01-ene ene ene feb feb mar mar abr abr may may jun jun jul jul jul ago ago sep sep oct oct nov.-16 JPY/USD EUR/USD GBP/USD 18-nov dic dic dic ene ene feb feb mar mar abr abr may may jun jun jun jul.-17

8 Baja volatilidad en los mercados: Presagio de una tormenta? 8

9 Cierta estabilización del precio de los Commodities 9

10 Un mundo plagado de incertidumbres Navegar en la incertidumbre exige: Renovar la visión del mundo Conformar una plataforma de estabilidad adecuada Consolidar capacidades de manejo de riesgos Analizar la naturaleza y los impactos de cambios vertiginosos Delinear estrategias sin rigideces y con capacidad de adaptación 10

11 El enfoque de política económica en la realidad actual Incidencia del ciclo económico Entorno global y regional volátil e incierto Equilibrio de objetivos de política económica Consistencia de políticas micro y macroeconómicas Evaluación y manejo de riesgos

12 12% La estabilidad de precios y la política monetaria 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% May-19 Nov-18 May-18 Nov-17 May-17 Nov-16 May-16 Nov-15 May-15 Nov-14 May-14 Nov-13 May-13 Nov-12 May-12 Nov-11 May-11 Nov-10 May-10 Nov-09 May-09 Nov-08 Rango meta Tasa de inflación (12 meses) Expectativas de inflación (24 meses)

13 16% La estabilidad de precios y la política monetaria COMPORTAMIENTO DE M1' Tasas de variación interanual promedio trimestral 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 2014.Q32014.Q42015.Q12015.Q22015.Q32015.Q42016.Q12016.Q22016.Q32016.Q42017.Q12017.Q2 M1' observado Rango anunciado

14 may.-10 may.-11 may.-12 may.-13 may.-14 may.-15 may.-16 may.-17 Los desafíos de un mundo plagado de incertidumbre 19% 17% 15% 13% 11% La estabilidad de precios y la política monetaria GRADO DE MONETIZACIÓN T-C de agregados en % del PIB centrado 35% 30% 25% 20% 15% 10% 9% 5% (*) Se denomina "L" al agregado M2+Títulos M1'/PIB M2/PIB L/PIB (eje der.)

15 feb.-14 abr.-14 jun.-14 ago.-14 oct.-14 dic.-14 feb.-15 abr.-15 jun.-15 ago.-15 oct.-15 dic.-15 feb.-16 abr.-16 jun.-16 ago.-16 oct.-16 dic.-16 feb.-17 abr.-17 jun.-17 Los desafíos de un mundo plagado de incertidumbre 17% La estabilidad de precios y la política monetaria TASAS ADJUDICADAS EN EL MERCADO PRIMARIO DE LRM 16% 15% 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% Tasas medias a 30 días Tasas medias a 180 días Tasas medias a 90 días Tasas medias a 360 días

16 feb-11 jun-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14 oct-14 feb-15 jun-15 oct-15 feb-16 jun-16 oct-16 feb-17 jun-17 Los desafíos de un mundo plagado de incertidumbre La estabilidad de precios y la política monetaria TASA DE INTERÉS DE LRM Y TIPO DE CAMBIO NOMINAL TCN Tasa LRM promedio ponderado (eje derecho)

17 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 Los desafíos de un mundo plagado de incertidumbre La estabilidad de precios y la política monetaria TASAS DE INTERÉS DE LRM Y VARIACIÓN DE TENENCIA DE NO RESIDENTES DE TÍTULOS PÚBLICOS LOCALES Variación de Tenencia de No Residentes Tasa de Interés promedio de LRM (eje derecho) (*) Corresponde a la variación de la tenencia de no residentes de títulos locales emitidos por el BCU y el Gobierno Central.

18 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 Los desafíos de un mundo plagado de incertidumbre La estabilidad de precios y la política monetaria CONDICIONES FINANCIERAS INTERNACIONALES Y VARIACIÓN DE TENENCIA DE NO RESIDENTES DE TÍTULOS PÚBLICOS LOCALES Variación de Tenencia de No Residentes Bloomberg Dollar Spot Index (eje derecho)

19 El desafío de las cripto-monedas y las monedas digitales Monedas virtuales: Bitcoin, Ethereum, etc. Valor incierto y riesgo de fluctuaciones drásticas Mecanismos de verificación (costoso) Unidad de medida, medio de pago, reserva de valor? Monedas digitales emitidas por Bancos Centrales Aspectos técnicos y logísticos a efectos de que repliquen las funciones del papel moneda Pueden contribuir a la estabilidad de precios al ser unidad de medida estable Reduce costos para operar como medio de pago y reserva de valor Pueden permitir marcos transparentes y sistemáticos de política monetaria

20 millones de U$S Los desafíos de un mundo plagado de incertidumbre La estabilidad del sistema financiero Depósitos del sector privado 89% 86% % % 77% 74% 71% 68% 0 65% may-17 oct-16 mar-16 ago-15 ene-15 jun-14 nov-13 abr-13 sep-12 feb-12 jul-11 dic-10 may-10 oct-09 mar-09 ago-08 ene-08 jun-07 nov-06 abr-06 sep-05 feb-05 jul-04 dic-03 $ (Resident es) U$S (Residentes) U$S (No Residentes) % Dolarización Dep Resid (eje der echo)

21 Millones de $ Millones de USD Los desafíos de un mundo plagado de incertidumbre % La estabilidad del sistema financiero Crédito al sector privado mar-17 sep-16 mar-16 sep-15 mar-15 sep-14 mar-14 sep-13 mar-13 sep-12 mar-12 sep-11 mar-11 sep-10 mar-10 En pesos Solvencia En dólares % 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 80% mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 Tasa de M orosidad mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 Liquidez sep-14 mar-15 sep-15 mar-16 sep-16 mar % 200% 70% 175% 60% 150% 125% 100% mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 mar-15 sep-15 mar-16 sep-16 mar-17 50% 40% mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 mar días 90 días sep-15 mar-16 sep-16 mar-17

22 Una evolución saludable del mercado de capitales local Monto Mill. U$S 200 La estabilidad del sistema financiero Emisión de Obligaciones Negociables Monto Mill. U$S 100 Fideicomisos: Deuda USD UI PESOS USD UI PESOS Monto Mill. U$S 400 Fideicomisos: Certificados Mayor utilización de coberturas USD UI PESOS Forwards y futuros cambiarios Contrato de futuros con entes públicos Futuro de tasas de interés Swap de monedas

23 El desafío de las plataformas electrónicas Disrupción o evolución? Análisis y potencial regulación de las plataformas electrónicas en el sistema financiero: Reducción de asimetrías de información y oportunidades de rentabilidad bancaria y de agentes de valores Capacidad de adaptación de intermediarios y agentes Regulación según presencia de intermediación financiera y riesgo sistémico Dificultades de fiscalización: riesgo de lavado de activos 23

24 La evolución del sistema de pagos

25 La evolución del sistema de pagos

26 La evolución del sistema de pagos

27 Millones de dólares Los desafíos de un mundo plagado de incertidumbre jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 Sólida posición financiera jul-06 ene-07 jul-07 Activos de reserva ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 ene-16 jul-16 ene-17 jul-17

mercados financieros 2 3 4 Fuerte desaceleración de la actividad en

28 Una plataforma que ya ha mostrado fortalezas para afrontar riesgos y circunstancias desafiantes 1 Mayor volatilidad que la anticipada en los mercados financieros Fuerte desaceleración de la actividad en China Deterioro de la situación económicofinanciera en la región Deterioro de la

29 La incertidumbre atraviesa todas las áreas económicas y sociales Menor certeza en los procesos políticos Desafíos para el manejo macroeconómico Formación de expectativas y comportamientos de manada Seguridad social y cuentas públicas Procesos económicos: personalización de ofertas y demandas Tecnología y empleos, robótica y relaciones laborales 29

30 La incertidumbre atraviesa todas las áreas económicas y sociales Plataformas electrónicas y negocios sin propiedad ni activos Políticas públicas y fiscalización Lógicas de inserción externa y flujos migratorios Educación, capacidades y adaptación (personalización) Diseño y evaluación de políticas sociales Necesidad de nueva visión del mundo para definir agendas futuras Globalización y brechas sociales 30

31 Los desafíos de un mundo plagado de incertidumbre Mario Bergara XI Jornada Monetaria Banco Central de Bolivia La Paz, 20 de julio de 2017

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