Ni sobrerreacción, ni parálisis: mantener el rumbo Mario Bergara

Transcripción

1 Mario Bergara Almuerzo de trabajo Asociación de Dirigentes de Marketing 9 de marzo de 2016

2 Plan de la presentación Un entorno global y regional complejo Dónde estamos parados? El enfoque de la política económica en la realidad actual

3 Plan de la presentación Un entorno global y regional complejo Dónde estamos parados? El enfoque de la política económica en la realidad actual

4 Un entorno global y regional complejo 4

5 Desaceleración en la economía global 5-0,6-0,4-0,2 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 mar-15 sep-15-0,6-0,4-0,2 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 mar-15 sep-15-3,0-2,0-1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 mar-15 sep-15 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 Ni sobrerreacción, ni parálisis:

6 Desaceleración en la economía global Perspectivas de crecimiento revisadas a la baja Fuente: FMI

7 Un entorno global y regional complejo 7

8 Baja inflación global y riesgo de deflación en economías avanzadas 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0 1,4 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0-2,0-4,0 1,6 ene-16 jul-15 ene-15 jul-14 ene-14 jul-13 ene-13 jul-12 ene-12 jul-11 ene-11 jul-10 ene-10 ene-16 jul-15 ene-15 jul-14 ene-14 jul-13 ene-13 jul-12 ene-12 jul-11 ene-11 jul-10 ene-10 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 0,2 3,5 2,5 1,5 0,5 0,4-1,0-0,5-2,0 feb-10 jul-10 dic-10 may-11 oct-11 mar-12 ago-12 ene-13 jun-13 nov-13 abr-14 sep-14 feb-15 jul-15 dic-15-1,5 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 8 ene-16

9 Un entorno global y regional complejo 9

10 Política monetaria expansiva para impulsar la economía 4,5 6,0 4,0 3,5 5,0 3,0 4,0 2,5 2,0 3,0 1,5 2,0 1,0 0,5 1,0 0,0 0,0 ene-16 may-15 sep-14 ene-14 may-13 sep-12 ene-12 may-11 sep-10 ene-10 may-09 sep-08 ene-08 may-07 sep-06 ene-06 ene-16 may-15 sep-14 ene-14 may-13 sep-12 ene-12 may-11 sep-10 ene-10 may-09 sep-08 ene-08 may-07 sep-06 ene-06 10

11 Un entorno global y regional complejo 11

12 Aumento de la volatilidad y mayor aversión al riesgo 12

13 Aumento de la volatilidad y mayor aversión al riesgo 13

14 Un entorno global y regional complejo 14

15 Fortalecimiento global del dólar y flexibilidad del yuan ene-16 jul-15 ene-15 jul-14 ene-14 jul-13 ene-13 jul-12 ene-12 jul-11 ene-11 jul-10 ene-10 jul-09 ene-09 jul-08 ene-08 15

16 Un entorno global y regional complejo 16

17 Reducción del precio de los commodities 17

18 Un entorno global y regional complejo 18

19 Percepción de falta de liderazgo en materia de política global 19

20 Un entorno global y regional complejo 20

21 La región: algunas buenas noticias pero riesgos latentes Perspectivas de crecimiento revisadas a la baja Fuente: FMI

22 La región: algunas buenas noticias pero riesgos latentes Brasil: Producto en caída, inflación y elevado déficit fiscal Ajuste del déficit en Cuenta Corriente Incertidumbre por situación política y perdida del grado inversor El Real y el EMBI se estabilizaron pese a malas noticias: el mercado ya procesó el ajuste?

23 La región: algunas buenas noticias pero riesgos latentes Argentina: Producto estancado, inflación y elevado déficit fiscal Resolución de holdouts y expectativas de acceso a financiamiento Corrección de distorsiones (detracciones, trabas de importación, cepo cambiario, dualidad, sinceramiento de tarifas) con efectos diversos en el corto plazo 23

24 Plan de la presentación Un entorno global y regional complejo Dónde estamos parados? El enfoque de la política económica en la realidad actual

25 Dónde estamos parados? 25

26 $ / USD Ni sobrerreacción, ni parálisis: Canal financiero: aversión al riesgo y depreciación cambiaria Cotización interbancaria promedio mensual dic-15 jun-15 dic-14 jun-14 dic-13 jun-13 dic-12 jun-12 dic-11 jun-11 dic-10 jun-10 dic-09 jun-09 dic-08 jun-08 dic-07 jun-07 dic-06 jun-06 dic-05 jun-05 dic-04 jun-04 dic-03 jun-03

27 Dónde estamos parados? 27

28 millones de USD Ni sobrerreacción, ni parálisis: Enlentecimiento de demanda externa Adecuación del saldo de la cuenta corriente Exportaciones e importaciones de bienes 12 meses móviles ene-16 sep-15 may-15 ene-15 sep-14 may-14 ene-14 sep-13 may-13 ene-13 sep-12 may-12 ene-12 sep-11 may-11 ene-11 sep-10 may-10 ene-10 sep-09 may-09 ene-09 sep-08 may-08 ene-08 sep-07 may-07 ene-07 sep-06 may Balance de Mercancías (der.) Exportaciones FOB (izq.) Importaciones FOB (izq.) Fuente: DNA (no incluye exportaciones desde Zonas Francas)

29 dic-07 jun-08 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 dic-15 oct-07 abr-08 oct-08 abr-09 oct-09 abr-10 oct-10 abr-11 oct-11 abr-12 oct-12 abr-13 oct-13 abr-14 oct-14 abr-15 oct-15 Ni sobrerreacción, ni parálisis: Enlentecimiento de demanda externa Exportaciones se reducen a Brasil y mejoran fuera de la región Recuperación importante en la exportación de servicios turísticos EXPORTACIONES DE BIENES A LA REGIÓN Datos mens. en volumen. Tendencia-ciclo EXPORTACIONES DE BIENES EXTRA-REGIÓN Datos mensuales en volumen. Tendencia-ciclo NAFTA Brasil Argentina (eje derecho) Unión Europea (15 países) Asia sin Medio Oriente (eje der)

30 Dónde estamos parados? 30

31 Evolución comparada con otras economías de Latinoamérica PIB (var %) Rango de la región (*) Promedio región Uruguay Demanda doméstica (var %) Rango de la región (*) Promedio región Uruguay Exportaciones bienes y servicios (var %) Rango de la región (*) Promedio región Uruguay (est.) (est.) (est.) (*) Incluye Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú Fuente: FMI

32 Evolución comparada con otras economías de Latinoamérica Proyección crecimiento Rango Latam Prom Latam Uruguay Brasil Argentina Uruguay Fuente: FMI

33 Evolución comparada con otras economías de Latinoamérica Pregunta: Diría Ud. que está Muy satisfecho, Más bien satisfecho, No muy satisfecho, Nada satisfecho con el funcionamiento de la economía en el país? Respuesta: Muy satisfecho más Más bien satisfecho Pregunta: Cómo calificaría Ud. la situación económica actual del país? Diría Que es Muy buena, Buena, Regular, Mala, Muy mala? Respuesta: Buena más Muy buena Fuente: Latinbarómetro

34 Dónde estamos parados? 34

35 jun/07 dic/07 jun/08 dic/08 jun/09 dic/09 jun/10 dic/10 jun/11 dic/11 jun/12 dic/12 jun/13 dic/13 jun/14 dic/14 jun/15 dic/ =100 Ni sobrerreacción, ni parálisis: Estabilizadores automáticos: el rol de la flexibilidad cambiaria 160 Precios externos relevantes y tipo de cambio Rentabilidad de la industria exportadora dic-15 jun-15 dic-14 jun-14 dic-13 jun-13 dic-12 jun-12 dic-11 jun-11 dic-10 jun-10 dic-09 jun-09 dic-08 jun-08 dic-07 jun-07 dic-06 jun-06 dic-05 IPX CIU bienes TCN 35

36 31-dic-15 5-ene ene ene ene ene ene-16 4-feb-16 9-feb feb feb feb feb dic-15 5-ene ene ene ene ene ene-16 4-feb-16 9-feb feb feb feb feb-16 Ni sobrerreacción, ni parálisis: Estabilizadores automáticos: el rol de la flexibilidad cambiaria Tipos de cambio 1,15 1,13 Desde 30/12/15 1,15 1,13 Desde 30/12/15 1,10 1,10 1,08 1,08 1,05 1,05 1,03 1,03 1,00 1,00 0,98 0,98 0,95 0,95 CLP BRL COP UYP MXN UYP AUD NZD ZAR 36

37 2010=100 Ni sobrerreacción, ni parálisis: Estabilizadores automáticos: el rol de la flexibilidad cambiaria Adecuación de precios relativos en proceso Tipo de cambio real Precios relativos internos Extra-región Global Región 60 jul-15 ene-15 jul-14 ene-14 jul-13 ene-13 jul-12 ene-12 jul-11 ene-11 37

38 Dónde estamos parados? 38

39 Política monetaria contractiva 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% Tasa y expectativa de inflación dic-17 ago-17 abr-17 dic-16 ago-16 abr-16 dic-15 ago-15 abr-15 dic-14 ago-14 abr-14 dic-13 ago-13 abr-13 dic-12 ago-12 abr-12 dic-11 ago-11 abr-11 dic-10 ago-10 abr-10 dic-09 ago-09 abr-09 dic-08 ago-08 abr-08 dic-07 ago-07 abr-07 dic-06 Rango meta Tasa de inflación (12 meses) Expectativas de Inflación (24 meses)

40 Dónde estamos parados? 40

41 05/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /2016 Millones de dólares Ni sobrerreacción, ni parálisis: Manejo de activos y pasivos para limitar la volatilidad cambiaria con ganancias netas Activos de Reserva feb-16 ago-15 feb-15 ago-14 feb-14 ago-13 feb-13 ago-12 feb-12 ago-11 feb-11 ago-10 feb-10 ago-09 feb-09 ago-08 feb-08 ago-07 feb-07 ago-06 feb-06 ago-05 feb-05 ago-04 feb Deuda BCU (millones USD corrientes) Letras de Regulación Monetaria

42 Dónde estamos parados? 42

43 % PIB Ni sobrerreacción, ni parálisis: Sólida posición financiera 110% 100% 90% 80% 70% 76% 71% 60% 50% 61% 40% 30% 20% 27% 35% 51% 48% 38% 32% 31% 31% 29% 26% 24% 23% 25% 10% 0% 12mmSet Deuda Bruta Deuda Neta

44 Dónde estamos parados? 44

45 Millones de $ Millones de USD Ni sobrerreacción, ni parálisis: Sistema financiero operando con normalidad Crédito al sector privado % 3.0% Morosidad % % % nov-15 may-15 nov-14 may-14 nov-13 may-13 nov-12 may-12 nov-11 may-11 nov-10 may-10 nov-09 may-09 nov-08 En pesos Solvencia En dólares % 80% nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 Liquidez may-13 nov-13 may-14 nov-14 may-15 nov % 200% 70% 175% 60% 150% 50% 125% 100% nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov-13 may-14 nov-14 may-15 nov-15 40% nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov días 90 días may-14 nov-14 may-15 nov-15

46 Sistema financiero operando con normalidad Una evolución saludable del mercado de capitales local Mayor utilización de coberturas Forwards y futuros cambiarios Contrato de futuros con entes públicos Futuro de tasas de interés Swap de monedas

47 Plan de la presentación Un entorno global y regional complejo Dónde estamos parados? El enfoque de la política económica en la realidad actual

48 El enfoque de política económica en la realidad actual Incidencia del ciclo económico Entorno global y regional volátil e incierto Equilibrio de objetivos de política económica Consistencia de políticas micro y macroeconómicas Evaluación y manejo de riesgos

49 El enfoque de política económica en la realidad actual Equilibrio de objetivos de política económica Inflación bajo control en contexto de flexibilidad cambiaria Preservación de la competitividad de las empresas uruguayas Trayectoria sustentable de las cuentas públicas La estabilidad financiera con regulación basada en riegos y evaluación de los riesgos sistémicos

50 El enfoque de política económica en la realidad actual Consistencia de políticas micro y macroeconómicas Política fiscal con señales claras desde la ley presupuestal y las medidas en las empresas públicas Política monetaria contractiva consistente con la adecuación de precios relativos y contribuyendo a la corrección fiscal Política de ingresos que acompaña la desaceleración económica Política financiera definida según las necesidades de los múltiples objetivos

51 El enfoque de política económica en la realidad actual Evaluación y manejo de riesgos Contexto de incertidumbre y volatilidad en flujos de capital, aversión al riesgo, tipos de cambio y precios internacionales Suavizar la volatilidad cambiaria y el efecto de los ingresos y salidas de capitales de corto plazo Manejo de deuda que mitiga riesgos de financiamiento, de liquidez y cambiario Enfoque de estabilidad financiera El grado de inversión como activo relevante

52 Un sólida calificación crediticia como señal de fortalezas de la economía uruguaya

53 Un sólida calificación crediticia como señal de fortalezas de la economía uruguaya Solo dos países con Grado Inversor, Uruguay y Eslovaquia, mejoraron su calificación crediticia en los últimos dos años Subas Fuente: S&P

54 Alícuotas Ni sobrerreacción, ni parálisis: Respuestas desde la política monetaria Aumento de las alícuotas de encajes a efectos de incidir en el equilibrio en el mercado monetario 30% Evolución de las alícuotas de encaje en Moneda Nacional 25% 20% 15% 10% 5% 0% Encaje Mínimo Obligatorio (plazos más cortos) Encaje Marginal Profundización de la instancia contractiva de la Política Monetaria Continuar gestión de activos y pasivos que ha permitido reducir deuda por más de 10% del PBI y que contribuirá a reducir el déficit parafiscal desde 1,5% del PBI en 2015 a 0,7% en 2016 y 0,5% en 2017

55 Una plataforma que ya ha mostrado fortalezas para afrontar riesgos y circunstancias desafiantes

56 Mario Bergara Almuerzo de trabajo Asociación de Dirigentes de Marketing 9 de marzo de 2016