Ni sobrerreacción, ni parálisis: mantener el rumbo Mario Bergara

Transcripción

1 Mario Bergara Rivera, 15 de junio de 2016

2 Plan de la presentación Un entorno global y regional complejo Dónde estamos parados? El enfoque de la política económica en la realidad actual

3 Plan de la presentación Un entorno global y regional complejo Dónde estamos parados? El enfoque de la política económica en la realidad actual

4 Desaceleración en la economía global y perspectivas revisadas a la baja 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0-0,2-0,4-0,6 mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 mar-15 sep-15 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 dic-15 sep-15 jun-15 mar-15 dic-14 sep-14 jun-14 mar-14 dic-13 sep-13 jun-13 mar-13 dic-12 sep-12 jun-12 mar-12 dic-11 sep-11 jun-11 mar-11 dic-10 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0-0,2-0,4-0,6 mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 mar-15 sep-15 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0 mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 mar-15 sep-15 4

5 Política monetaria expansiva para impulsar la economía 4,5 6,0 4,0 3,5 5,0 3,0 4,0 2,5 2,0 3,0 1,5 2,0 1,0 0,5 1,0 0,0 0,0 ene-16 may-15 sep-14 ene-14 may-13 sep-12 ene-12 may-11 sep-10 ene-10 may-09 sep-08 ene-08 may-07 sep-06 ene-06 ene-16 may-15 sep-14 ene-14 may-13 sep-12 ene-12 may-11 sep-10 ene-10 may-09 sep-08 ene-08 may-07 sep-06 ene-06 5

6 Aumento de la volatilidad y mayor aversión al riesgo 6

7 Fortalecimiento global del dólar y flexibilidad del yuan ene-16 jul-15 ene-15 jul-14 ene-14 jul-13 ene-13 jul-12 ene-12 jul-11 ene-11 jul-10 ene-10 jul-09 ene-09 jul-08 ene-08 7

8 Reducción del precio de los commodities 8

9 Brasil: Producto en caída, inflación y elevado déficit fiscal Ajuste del déficit en Cuenta Corriente Incertidumbre por situación política y perdida del grado inversor El Real y el EMBI se estabilizaron pese a malas noticias: el mercado ya procesó el ajuste?

10 Argentina: Producto estancado, inflación y elevado déficit fiscal Resolución de holdouts y expectativas de acceso a financiamiento Corrección de distorsiones (detracciones, trabas de importación, cepo cambiario, dualidad, sinceramiento de tarifas) con efectos diversos en el corto plazo 10

11 Plan de la presentación Un entorno global y regional complejo Dónde estamos parados? El enfoque de la política económica en la realidad actual

12 $ / USD Ni sobrerreacción, ni parálisis: Canal financiero: aversión al riesgo y depreciación cambiaria Cotización interbancaria promedio mensual dic-15 jun-15 dic-14 jun-14 dic-13 jun-13 dic-12 jun-12 dic-11 jun-11 dic-10 jun-10 dic-09 jun-09 dic-08 jun-08 dic-07 jun-07 dic-06 jun-06 dic-05 jun-05 dic-04 jun-04 dic-03 jun-03

13 millones de USD Ni sobrerreacción, ni parálisis: Enlentecimiento de demanda externa Adecuación del saldo de la cuenta corriente Exportaciones se reducen a Brasil y mejoran fuera de la región Recuperación importante en la exportación de servicios turísticos Exportaciones e importaciones de bienes 12 meses móviles ene-16 sep-15 may-15 ene-15 sep-14 may-14 ene-14 sep-13 may-13 ene-13 sep-12 may-12 ene-12 sep-11 may-11 ene-11 sep-10 may-10 ene-10 sep-09 may-09 ene-09 sep-08 may-08 ene-08 sep-07 may-07 ene-07 sep-06 may-06 Balance de Mercancías (der.) Exportaciones FOB (izq.) Importaciones FOB (izq.)

14 Evolución comparada con otras economías de Latinoamérica Proyección crecimiento Rango Latam Prom Latam Uruguay Brasil Argentina Uruguay Fuente: FMI

15 Evolución comparada con otras economías de Latinoamérica Pregunta: Diría Ud. que está Muy satisfecho, Más bien satisfecho, No muy satisfecho, Nada satisfecho con el funcionamiento de la economía en el país? Respuesta: Muy satisfecho más Más bien satisfecho Pregunta: Cómo calificaría Ud. la situación económica actual del país? Diría Que es Muy buena, Buena, Regular, Mala, Muy mala? Respuesta: Buena más Muy buena Fuente: Latinbarómetro

16 31-dic-15 5-ene ene ene ene ene ene-16 4-feb-16 9-feb feb feb feb feb dic-15 5-ene ene ene ene ene ene-16 4-feb-16 9-feb feb feb feb feb-16 Ni sobrerreacción, ni parálisis: Estabilizadores automáticos: el rol de la flexibilidad cambiaria Tipos de cambio 1,15 1,13 Desde 30/12/15 1,15 1,13 Desde 30/12/15 1,10 1,10 1,08 1,08 1,05 1,05 1,03 1,03 1,00 1,00 0,98 0,98 0,95 0,95 CLP BRL COP UYP MXN UYP AUD NZD ZAR 16

17 2010=100 jun/07 dic/07 jun/08 dic/08 jun/09 dic/09 jun/10 dic/10 jun/11 dic/11 jun/12 dic/12 jun/13 dic/13 jun/14 dic/14 jun/15 dic/ =100 Ni sobrerreacción, ni parálisis: Adecuación de precios relativos en proceso 160 Precios externos relevantes y tipo de cambio 110 Rentabilidad de la industria exportadora dic-15 jun-15 dic-14 jun-14 dic-13 jun-13 dic-12 jun-12 dic-11 jun-11 dic-10 jun-10 dic-09 jun-09 dic-08 jun-08 dic-07 jun-07 dic-06 jun-06 dic-05 IPX CIU bienes TCN Tipo de cambio real Extra-región Precios relativos internos Global Región 60 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 ene-14 jul-14 ene-15 jul-15 17

18 Política monetaria contractiva 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% Tasa y expectativas de inflación dic-17 ago-17 abr-17 dic-16 ago-16 abr-16 dic-15 ago-15 abr-15 dic-14 ago-14 abr-14 dic-13 ago-13 abr-13 dic-12 ago-12 abr-12 dic-11 ago-11 abr-11 dic-10 ago-10 abr-10 dic-09 ago-09 abr-09 dic-08 ago-08 abr-08 dic-07 ago-07 abr-07 dic-06 Rango meta Tasa de inflación (12 meses) Expectativas de Inflación (24 meses)

19 05/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /2016 Millones de dólares Ni sobrerreacción, ni parálisis: Manejo de activos y pasivos para limitar la volatilidad cambiaria con ganancias netas Activos de Reserva feb-16 ago-15 feb-15 ago-14 feb-14 ago-13 feb-13 ago-12 feb-12 ago-11 feb-11 ago-10 feb-10 ago-09 feb-09 ago-08 feb-08 ago-07 feb-07 ago-06 feb-06 ago-05 feb-05 ago-04 feb Deuda BCU (millones USD corrientes) Letras de Regulación Monetaria

20 % PIB Ni sobrerreacción, ni parálisis: Sólida posición financiera Deuda pública bruta y neta 110% 100% 90% 80% 70% 76% 71% 60% 50% 61% 40% 30% 20% 27% 35% 51% 48% 38% 32% 31% 31% 29% 26% 24% 23% 25% 10% 0% 12mmSet Deuda Bruta Deuda Neta

21 Millones de $ Millones de USD Ni sobrerreacción, ni parálisis: Sistema financiero operando con normalidad Crédito al sector privado % 3.0% Morosidad % % % nov-15 may-15 nov-14 may-14 nov-13 may-13 nov-12 may-12 nov-11 may-11 nov-10 may-10 nov-09 may-09 nov-08 En pesos Solvencia En dólares % 80% nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 Liquidez may-13 nov-13 may-14 nov-14 may-15 nov % 200% 70% 175% 60% 150% 50% 125% 100% nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov-13 may-14 nov-14 may-15 nov-15 40% nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov días 90 días may-14 nov-14 may-15 nov-15

22 Sistema financiero operando con normalidad Una evolución saludable del mercado de capitales local Mayor utilización de coberturas Forwards y futuros cambiarios Contrato de futuros con entes públicos Futuro de tasas de interés Swap de monedas

23 Plan de la presentación Un entorno global y regional complejo Dónde estamos parados? El enfoque de la política económica en la realidad actual

24 El enfoque de política económica en la realidad actual Incidencia del ciclo económico Entorno global y regional volátil e incierto Equilibrio de objetivos de política económica Consistencia de políticas micro y macroeconómicas Evaluación y manejo de riesgos

25 El enfoque de política económica en la realidad actual Equilibrio de objetivos de política económica Inflación bajo control en contexto de flexibilidad cambiaria Preservación de la competitividad de las empresas uruguayas Trayectoria sustentable de las cuentas públicas La estabilidad financiera con regulación basada en riegos y evaluación de los riesgos sistémicos

26 El enfoque de política económica en la realidad actual Consistencia de políticas micro y macroeconómicas Política fiscal con señales claras desde la ley presupuestal y las medidas en las empresas públicas Política monetaria contractiva consistente con la adecuación de precios relativos y contribuyendo a la corrección fiscal Política de ingresos que acompaña la desaceleración económica Política financiera definida según las necesidades de los múltiples objetivos

27 El enfoque de política económica en la realidad actual Evaluación y manejo de riesgos Contexto de incertidumbre y volatilidad en flujos de capital, aversión al riesgo, tipos de cambio y precios internacionales Suavizar la volatilidad cambiaria y el efecto de los ingresos y salidas de capitales de corto plazo Manejo de deuda que mitiga riesgos de financiamiento, de liquidez y cambiario Enfoque de estabilidad financiera El grado de inversión como activo relevante

28 Un sólida calificación crediticia como señal de fortalezas de la economía uruguaya

29 Una plataforma que ya ha mostrado fortalezas para afrontar riesgos y circunstancias desafiantes

30 Mario Bergara Rivera, 15 de junio de 2016