La estabilidad macroeconómica y la competitividad de la economía uruguaya Mario Bergara

Transcripción

1 y la competitividad de la economía uruguaya Mario Bergara Cámara de Comercio Italiano-Uruguaya 30 de junio de 2010

2 Plan de la presentación La estabilidad macroeconómica La competitividad de la economía uruguaya

4 Estabilidad de precios y sano desarrollo del sistema financiero No hay experiencias de desarrollo económico y social en contextos de desorden macroeconómico y financiero Nunca cayó tanto la producción ni aumentó tanto la pobreza como con crisis bancarias y descontrol macroeconómico Sólo pueden desplegarse políticas productivas y sociales sanas y duraderas en un marco de estabilidad monetaria y financiera Necesidad de consistencia de políticas macroeconómicas

5 Enfoque de consistencia y equilibrio de políticas macroeconómicas Política Micro-Macroprudencial Estabilidad Monetario-Financiera Política Fiscal Política Monetaria Identificar vulnerabilidades y riesgos Evaluar opciones de política Diseñar las regulaciones correspondientes Supervisar, controlar y hacer cumplir la normativa Resolver adecuadamente las instituciones comprometidas

6 BANCO CENTRAL DEL URUGUAY La economía retoma ritmos elevados de crecimiento Evolución del PIB (desestacionalizado) % ,0% -8,4% -9,3% -9,1% -7,0% -2,8% 4,6% 8,6% 10,3% 3,6% 3,2% 3,4% 3,8% 8,5% 9,1% 8,4% 7,0% 4,1% 3,7% 2,7% 5,5% 6,5% 8,5% 9,1% 7,7% 9,1% 10,0% 7,4% 2,5% 1,1% 3,0% 4,6% 8,9% 6,4% 16% 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% 65-20% 2010f mar-10 dic-09 sep-09 jun-09 mar-09 dic-08 sep-08 jun-08 mar-08 dic-07 sep-07 jun-07 mar-07 dic-06 sep-06 jun-06 mar-06 dic-05 sep-05 jun-05 mar-05 dic-04 sep-04 jun-04 mar-04 dic-03 sep-03 jun-03 mar-03 dic-02 sep-02 jun-02 mar =100 (lado izq) Exp de mercado (junio 2010) % Var i.a. (lado derecho)

7 BANCO CENTRAL DEL URUGUAY 5% Se vuelve a la senda de la consolidación fiscal 4% 3% 2,9% 3,8% 3,7% 3,5% 3,2% % PIB 2% 1% 0% -1,4% -1,2% -0,3% -0,4% 1,3% 0,7% 1,0% 1,1% 0,8% 2,0% -1% -2% -3% -4% -5% -0,8% -2,1% -1,3% -1,8% -2,1% -1,6% -0,8% -0,7% -1,9% -2,8% -4,1% -3,8% -3,8% feb.10 ene Resultado global del sector público Superávit primario Expectativas de mercado (Junio 2010) mar.10* abr.10* -0,8% 2010

8 BANCO CENTRAL DEL URUGUAY Se mantienen las bondades del manejo adecuado de la deuda pública 110% 100% 101% 97% 50% 45% % PIB 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 40% 40% 26% % 32% % 59% % 2003 Deuda Bruta 67% % 52% % 68% 46% 40% Deuda Neta 53% 27% % 67% 35% 35% 'Mar % 35% 30% 25% 20% 15% 75% 2009-IV 2009-III 2009-II 2009-I 2008-IV 2008-III 2008-II 2008-I 2007-IV 2007-III 2007-II 2007-I 2006-IV 2006-III 2006-II 2006-I 2005-IV 2005-III 2005-II 2005-I Acreedores oficiales (% del Total) 35% 70% 30% 65% 25% 60% 20% 55% 15% 50% 10% 45% 5% 40% 0% 2009-IV 2009-III 2009-II 2009-I 2008-IV 2008-III 2008-II 2008-I 2007-IV 2007-III 2007-II 2007-I 2006-IV 2006-III 2006-II 2006-I 2005-IV 2005-III 2005-II 2005-I Deuda en moneda nacional (% del Total) 35% 2009-IV 2009-III 2009-II 2009-I 2008-IV 2008-III 2008-II 2008-I 2007-IV 2007-III 2007-II 2007-I 2006-IV 2006-III 2006-II 2006-I 2005-IV 2005-III 2005-II 2005-I Deuda con vencimiento superior a 5 años (% del Total)

9 La responsabilidad bancocentralista en la estabilidad monetario-financiera Estabilidad de precios: política monetaria Contribuye a estabilidad financiera por menor toma de riesgos de las instituciones Estabilidad financiera: regulación y supervisión del sistema Contribuye a estabilidad de precios y a potenciar los canales de transmisión de la política monetaria Desarrollo de mercados domésticos: Un contexto de menor volatilidad reduce primas de riesgo Se promueven instrumentos para que los agentes privados manejen sus riesgos Vigilancia del sistema de pagos y liquidación

10 12% La tasa de inflación está por encima del rango objetivo, aunque las expectativas se ubican dentro del mismo 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% abr-11 ene-11 oct-10 jul-10 abr-10 ene-10 oct-09 jul-09 abr-09 ene-09 oct-08 jul-08 abr-08 ene-08 oct-07 jul-07 abr-07 ene-07 oct-06 jul-06 abr-06 ene-06 oct-05 jul-05 abr-05 ene-05 Rango meta Tasa de inflación (12 meses) Exp de inflación (12 meses)

11 Reconocida fortaleza del sistema financiero $ Depósitos USD $ Créditos USD mar-10 dic-09 sep-09 jun-09 mar-09 dic-08 sep-08 jun-08 mar-08 dic-07 sep-07 mar-10 oct-09 may-09 dic-08 jul-08 feb-08 sep-07 abr-07 nov-06 jun-06 ene-06 ago-05 mar-05 oct-04 may-04 dic-03 10% Depósitos SNF m/n ($) Morosidad Depósitos SNF m/e (USD) 250% Crédito SNF m/n ($) Solvencia Crédito SNF m/e (USD) 8% 225% 6% 200% 175% 4% 150% 2% 125% 0% 100% dic-04 jul-05 feb-06 jun-08 nov-07 abr-07 sep-06 Tasa de Morosidad ene-09 ago-09 mar-10 dic-03 may-04 oct-04 mar-05 dic-08 jul-08 feb-08 sep-07 abr-07 nov-06 jun-06 ene-06 ago-05 Patrimonio Regulatorio vs Requerimiento Mínimo basado en Riesgos may-09 oct-09 mar-10

12 Reconocida fortaleza del sistema financiero 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% dic-03 may-04 oct-04 Liquidez bancaria jul-08 feb-08 sep-07 abr-07 nov-06 jun-06 ene-06 ago-05 mar-05 dic-08 may-09 oct-09 mar sep-07 Dec-07 mar-08 Fondo previsional sep-08 jun-08 Dec-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar días 90 días Valor Cuota, en $ Seguros 500 Mercado de valores (millones e USD) (millones de USD) mar-06 jun-06 sep-06 dic-06 mar-07 jun-08 mar-08 dic-07 sep-07 jun-07 Activos Totales sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic I-07 II-07 III-07 IV-07 II-08 I-08 III-08 IV-08 Operativa Mercado Secundario II-09 I-09 III-09 IV-09 I-10

13 3000 Elevada credibilidad también se refleja en spreads de deuda Uruguay se ha alineado con el EMBI+ bps abr-10 dic-09 ago-09 abr-09 dic-08 ago-08 abr-08 dic-07 ago-07 abr-07 dic-06 ago-06 abr-06 dic-05 ago-05 abr-05 dic-04 ago-04 abr-04 dic-03 ago-03 abr-03 dic-02 ago-02 abr-02 dic-01 ago-01 abr-01 dic-00 ago-00 abr-00 dic-99 ago-99 abr-99 dic-98 EMBI+ Uruguay

14 Debilitamiento generalizado del dólar estadounidense /09/08 01/10/08 01/11/08 01/12/08 01/01/09 01/02/09 01/03/09 01/04/09 01/05/09 01/06/09 01/07/09 01/08/09 01/09/09 01/10/09 01/11/09 01/12/09 01/01/10 01/02/10 01/03/10 01/04/10 01/05/10 Argentina Chile Brasil Euro Uruguay

15 Consistencia entre política monetaria y mercado de cambios El tipo de cambio es una variable clave en el Uruguay Una política monetaria contractiva en exceso conduce a desalineamientos cambiarios, pero un tipo de cambio por encima de su nivel de equilibrio presiona sobre el nivel de precios Reducir volatilidad del tipo de cambio Contribuir a que la deseable desdolarización de la economía no presione hacia un no deseable desalineamiento cambiario, que aleje la trayectoria del tipo de cambio de sus fundamentos

16 Continúa el proceso de desdolarización 95% 90% Depósitos 90% 85% 80% 85% 80% 75% 70% Crédito 75% 65% mar-10 oct-09 may-09 dic-08 jul-08 feb-08 sep-07 abr-07 nov-06 jun-06 ene-06 ago-05 mar-05 oct-04 may-04 dic-03 Dolarización de los Depósitos Dolarización del Crédito

17 El Banco Central contribuyó con compras masivas de divisas (millones de USD) feb-10 ene-10 dic-09 nov-09 oct-09 sep-09 ago-09 jul-09 jun-09 may-09 abr-09 mar-09 feb-09 ene-09 Compras de m/e del BCU acumuladas

18 El aumento de reservas más que compensa devolución de encajes

19 Acción coordinada: fiscal, monetaria y gestión de deuda Gobierno y Banco Central coordinan su presencia en el mercado Una acción coordinada y creíble permite: Reducir la deuda bruta del sector público Reducir la dolarización de dicha deuda Desarrollar el mercado de títulos en moneda local Contribuir a desdolarizar la economía Reducir el déficit del sector público consolidado Mercado a término (forward) moneda extranjera Cambios en el régimen de prefinanciación de exportaciones: nuevas constituciones sólo se cancelan en moneda local. Sistema de pago en monedas locales entre Uruguay y Brasil

20 37% 35% 32% 30% 28% 25% 23% 21% 19% 16% 14% 12% 9% 7% 5% 2% 0% Se procura disminuir la volatilidad del tipo de cambio, respetando la tendencia de sus fundamentos Brasil México Chile Uruguay dic-09 ene-10 feb-10 mar-10 abr-10 may-10 Desviación Estándar de variaciones diarias (en %)

22 La competitividad de la economía uruguaya El desempeño exportador ha sido muy bueno en el contexto global Cambio en las exportaciones 2009: Uruguay en el mundo -120% -100% -80% -60% -40% -20% 0% Canada; -31% Mundo; -23% Brasil; -23% Nueva Zelanda; -18% Uruguay; -9% Seychelles Haiti Iraq oil Belarus Canada Panama Ecuador Bolivia Slovenia Brazil Belgium France Denmark Dominican Republic Australia Indonesia Sri Lanka Ireland Tanzania

23 La competitividad de la economía uruguaya BANCO CENTRAL DEL URUGUAY La balanza comercial de bienes y servicios vuelve a ser superavitaria millones de U$S Balanza Comercial (izq) Export (der) Import (der)

24 La competitividad de la economía uruguaya Los niveles de exportación retoman máximos históricos en Millones U$S may-10 nov-09 may-09 nov-08 may-08 nov-07 may-07 nov-06 may-06 nov-05 may-05 nov-04 may-04 nov-03 may-03 Fuente: Aduana (no incluye Zonas Francas)

25 La competitividad de la economía uruguaya BANCO CENTRAL DEL URUGUAY La mayoría de los sectores de exportación muestran aumentos en 2010

26 La competitividad de la economía uruguaya Los precios relativos y los determinantes de la competitividad GLOBAL REGIONAL Mar-10 Ene-10 Nov-09 Sep-09 Jul-09 May-09 Mar-09 Ene-09 Nov-08 Sep-08 Jul-08 May-08 Mar-08 Ene-08 Mar-10 Ene-10 Nov-09 Sep-09 Jul-09 May-09 Mar-09 Ene-09 Nov-08 Sep-08 Jul-08 May-08 Mar-08 Ene-08 EXTRARREGIONAL CON PAISES COMPETIDORES ESTADOS UNIDOS EUROPA Sudáfrica Australia Nueva Zelanda Mar-10 Ene-10 Nov-09 Sep-09 Jul-09 May-09 Mar-09 Ene-09 Nov-08 Sep-08 Jul-08 May-08 Mar-08 Ene-08 Mar-10 Ene-10 Nov-09 Sep-09 Jul-09 May-09 Mar-09 Ene-09 Nov-08 Sep-08 Jul-08 May-08 Mar-08 Ene-08

27 La competitividad de la economía uruguaya Precios externos y tipo de cambio: dos caras de una misma moneda Uruguay (datos mensuales) México (datos mensuales) ene-05 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 índice de Precios de exportaciones 26,00 25,00 24,00 23,00 22,00 21,00 20,00 19,00 Pesos/Dólar EEUU índice de Precios de exportaciones ,00 14,00 13,00 12,00 11,00 10,00 Pesos/Dólar EEUU ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 Índice de precios a las exportaciones Tipo de cambio respecto al dólar estadounidense (promedio mensual) Brasil (datos mensuales) Nueva Zelanda (datos trimestrales) índice de Precios de exportaciones ene-05 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 2,90 2,70 2,50 2,30 2,10 1,90 1,70 1,50 Reales/Dólar EEUU índice de Precios de exportaciones ,80 0,75 0,70 0,65 0,60 0,55 0,50 Dólar NZ/Dólar EEUU Índice de precios a las exportaciones Tipo de cambio respecto al dólar estadounidense (promedio mensual)

28 La competitividad de la economía uruguaya Los precios de exportación retoman niveles previos a la burbuja 240,0 220,0 200,0 180,0 160,0 140,0 120,0 100,0 industria alimentos 80,0 2004, , , , , , , , , , ,1

29 La competitividad de la economía uruguaya La rentabilidad de la industria exportadora se mantiene adecuada 120 Serie Original Base Rentabilidad 60 ene-00 jul-00 ene-01 jul-01 ene-02 jul-02 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 Tipo de cambio real

30 La competitividad de la economía uruguaya La productividad de la mano de obra se mantiene en niveles elevados 130,00 128,00 126,00 124,00 122,00 120,00 118,00 116,00 114,00 112,00 110, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,12 C1

31 La competitividad de la economía uruguaya Índice de Competitividad Global del Foro Económico Mundial Indicador que resume múltiples dimensiones de la competitividad en un solo valor: compila 109 factores en 12 pilares: Instituciones Infraestructura Estabilidad Macro Salud y educación primaria Educación a más alto nivel y entrenamiento Eficiencia de los mercados de bienes Eficiencia del mercado de trabajo Sofisticación del mercado financiero facilidad de las implementaciones tecnológicas Tamaño de mercado Sofisticación de negocios Innovación

32 La competitividad de la economía uruguaya Uruguay es más competitivo según el Foro Económico Mundial Índice de Competitividad Global de Uruguay , ,1 4, ,04 4, ,93 3,97 ranking Indice 65 3, ,9

33 La competitividad de la economía uruguaya 4,8 Uruguay es más competitivo según el Foro Económico Mundial Uruguay: Principales pilares 4,6 4,4 4,2 4 3, ,6 3,4 3,2 3 Requisitos básicos Requisitos que facilitan la eficiencia factores de innovación y sofisticación

34 La competitividad de la economía uruguaya Ranking de los aspectos en los que interviene el Banco Central: temas de agenda estratégica restricciones a los flujos de capital Inflación Sofisticación de mercados financieros Disponibilidad de Capital de Riesgo Facilidad de acceso a préstamos Financiamiento en mercados accionarios locales

35 y la competitividad de la economía uruguaya Mario Bergara Cámara de Comercio Italiano-Uruguaya 30 de junio de 2010