BONOS ORDINARIOS SUBORDINADOS BANCO SANTANDER 2008 POR $ MILLONES

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1 Contactos: Catalina EncisoM. María Soledad Mosquera R. Febrero de 2010 BONOS ORDINARIOS SUBORDINADOS BANCO SANTANDER 2008 POR $ MILLONES BRC INVESTOR SERVICES S. A. Deuda de Largo Plazo Millones de pesos al 31/10/09 Activos totales: $ ; Pasivo: $ ; Patrimonio: $ ; Utilidad Operacional: $83.253; Utilidad Neta: $78.147; SEGUIMIENTO SEMESTRAL AA+ (Doble A más) Historia de la calificación: Revisión periódica Jul./09: AA+ (Doble A más) Calificación inicial Jul./08: AA+ (Doble A más) La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2006, 2007 y 2008 y no auditados a octubre del CARACTERÍSTICAS DE LOS TÍTULOS: Títulos: Bonos Ordinarios Subordinados Emisor: Banco Santander Colombia S. A. Monto Calificado: $ MM Monto Insoluto: $ MM Serie: A, B y C Cantidad: bonos Fecha de Colocación: 30 de marzo del 2009 Plazos: 7, 8, 9 y 10 años. Rendimiento: Los Bonos de la Series A fueron emitidos en pesos colombianos y devengan un interés fijo. Los Bonos de la Serie B fueron emitidos en pesos colombianos y devengan un interés flotante referenciado a la a la variación del IPC para los últimos 12 meses. Los Bonos de la Serie C serán emitidos en pesos colombianos y devengarán un interés flotante referenciado a la DTF. Periodicidad Pago de Intereses: Los intereses de los Bonos de las Series A y B se pagarán bajo la modalidad de año vencido. Los intereses de los Bonos de la Serie C se pagarán bajo la modalidad de trimestre vencido. Pago de Capital: Al vencimiento Administrador: Depósito Centralizado de Valores de Colombia S. A., Deceval Representante Tenedores: Helm Trust S. A. Sociedad Fiduciaria Agente estructurador y colocador: Santander Investment Valores Colombia S. A., Comisionista de Bolsa Garantía: Respaldo patrimonial del emisor 1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El comité técnico de BRC Investor Services S.A. SCV otorgó el 29 de julio del 2009 la calificación de AA+ (Doble A más) en Deuda de Largo Plazo a la emisión de Bonos Ordinarios Subordinados Banco Santander Esta calificación se fundamenta en las calificación AAA para las obligaciones de largo plazo del Banco Santander Colombia S. A. otorgada por BRC Investor Services S. A. el 14 de mayo del La diferencia de un notch entre la calificación de la deuda de largo plazo del Banco y la de la presente emisión radica en la subordinación de los bonos, ya que implica que en el caso de una eventual liquidación del emisor, el pago a los tenedores está sujeto a la cancelación previa del pasivo externo y otras obligaciones no subordinadas. Banco Santander Colombia es filial del Grupo Santander, uno de los conglomerados financieros más importantes de Europa con calificaciones superiores a las del riesgo soberano de 1 de 7 CAL-F-14-FOR-05 R1

2 Colombia 1. También se pondera positivamente la transferencia de fortalezas corporativas al banco local, especialmente en infraestructura tecnológica y gestión de riesgos, que acompañadas por la sólida experiencia y el know how de sus administradores, locales e internacionales, buscan la consolidación de sus franquicias en Colombia y a nivel mundial por medio de estrategias de largo plazo consistentemente aplicadas. riesgos de mercado toda vez que imprime una mayor volatilidad a los resultados financieros. Gráfico 1. Evolución de ingresos por intereses vs. Ingresos de tesorería sobre total ingresos 2. ANÁLISIS FINANCIERO DEL EMISOR A OCTUBRE DEL 2009 Si bien a octubre del 2009 el ROE (12,3%) y el ROA (1,2%) permanecen por debajo del sector y del grupo de las entidades bancarias calificadas AAA, el Banco Santander Colombia registró una utilidad neta de $ millones con un crecimiento anual de 94,5%, el cual resultó superior al registrado por su grupo de pares de 1,3%. Tabla 1. Indicadores de rentabilidad *Indicadores no anualizados. El decrecimiento del portafolio dio lugar a que los ingresos por intereses presentaran un crecimiento marginal del 6,2% entre octubre del 2008 y del 2009, si bien el margen financiero bruto se vio impulsado por los ingresos netos diferentes de intereses, se destaca el incremento de: 1) los ingresos por valorización de inversiones que pasaron de $ millones a $ millones y 2) los ingresos netos por servicios financieros en $8.544 millones, pasando de $ millones a $ millones, los cuales favorecen las diversificación de los recursos y reflejan la fidelización de los clientes a los servicios complementarios del Banco. Como lo muestra el gráfico 1, los ingresos de tesorería han sido una fuente de recursos representativa para la entidad. Si bien el calificado ha presentado una tendencia favorable en este tipo de ingresos por la experiencia de su unidad de tesorería, BRC continuará realizando seguimiento a la gestión de 1 Moody s Investors Service, Inc. el 31 de julio del 2009 modificó la calificación de Largo Plazo de Aa1 a Aa2, mantuvo la de Corto Plazo P-1 y le otorgó Perspectiva Negativa, en escala internacional, al Banco Santander España. De acuerdo con información pública del Grupo Santander, éste fue en el 2008 el tercer banco del mundo por beneficios y el séptimo por capitalización bursátil. Fuente: Superfinanciera. Cálculos BRC De igual forma, durante el periodo de estudio los resultados netos de Santander se vieron favorecidos por el decrecimiento de los costos administrativos (8,8%) y el incremento del 100% en los ingresos por recuperaciones generales, que suponen una mayor efectividad de las políticas de cobranza de Santander. De esto último, es importante mencionar la disminución del 51,4% en provisiones netas de recuperación del Calificado, que se vio reflejada en un menor indicador de cubrimiento de cartera por riesgo, aunque aún permanece en niveles superiores a los de los bancos Triple A. En el corto plazo se anticipa que la tasa de crecimiento de los ingresos de la entidad y la del sector en general se atenúe por la disminución del margen de intermediación, por la condiciones de menor crecimiento económico y el incremento del empleo informal, que comprometen la capacidad de pago de algunos deudores y la liquidez de los participantes de mercado, lo cual además hace más exigente el proceso de otorgamiento de crédito. Constituye un reto para el Banco Santander rentabilizar y acrecentar su negocio de intermediación, de tal forma que de presentarse una posible disminución de los ingresos por tesorería durante el 2010 pueda sostener los indicadores de rentabilidad actualmente presentados. Durante el 2010 podrían aparecer los primeros síntomas de recuperación económica, si bien la consecución de la senda de crecimiento podría verse atenuada por el mayor déficit fiscal originado principalmente por el incremento en el gasto público. En línea con lo anterior, el crecimiento de las economías desarrolladas debería estar impulsado por el sector privado (un proceso menos dinámico que el protagonizado por los gobiernos), lo cual limitaría parcialmente las tasas de expansión. Teniendo en cuenta el moderado impacto de la crisis financiera internacional en Colombia, el ritmo de crecimiento de 2 de 7

3 la economía local podría ser más favorable que el de algunos países desarrollados. Si bien durante el 2009 los establecimientos de crédito presentaron una desmejora generalizada en los indicadores de calidad de cartera por vencimiento y por riesgo, los presentados por Santander se mantienen en niveles mejores que los del sector y que los de sus pares. La leve desmejora del indicador de calidad del portafolio de créditos por riesgo del Calificado se encuentra parcialmente explicado por una disminución en la cartera bruta del 4,5%, la cual pasó de $ millones a $ millones entre octubre del 2008 y del Aunque durante el periodo de análisis el indicador de calidad de cartera por riesgo (C, D y E) pasó de 2,72% a 3,22%, fue notoriamente mejor al presentado por el sector (4,24%) y el grupo Triple A (4,79%): desempeño menos favorable durante los últimos dos años, el ajuste de las políticas de otorgamiento y cobranza implementadas durante el 2008 que ha redundado en una mejor calidad en los desembolso, permite anticipar el mantenimiento del menor indicador de cartera con castigos en relación con el sector. El nivel de cubrimiento por riesgo del portafolio de créditos del calificado de 77,3% se mantuvo en niveles similares a los presentados en años anteriores y resultó superior a los mostrados por el sector y el grupo AAA, 59,8% y 58,9%, respectivamente: Tabla 4. Indicadores de cubrimiento de cartera por vencimiento y por riesgo Tabla 2. Indicadores de calidad de cartera por vencimiento y por riesgo Así mismo, BRC ponderó positivamente la mayor efectividad de las políticas de otorgamiento y cobranza implementadas por el Banco Santander, las cuales le han permitido realizar menos castigos de cartera en relación con el agregado del sector (ver tabla 3). Si bien entre octubre del 2008 y del 2009 el indicador de cartera vencida con castigos presentó una desmejora de 35 puntos básicos al pasar de 4,2% a 4,6%, este fue inferior al presentado por el agregado del sector de 9,1%. Tabla 3. Indicador de cartera con y sin castigos Esperamos que durante el 2009 y 2010 los indicadores de calidad por riesgo y por vencimiento del Banco Santander continúen mostrando una leve desmejora y que se mantengan en niveles inferiores a los presentados por sus pares. Si bien las cosechas del 2007 presentaron el A octubre del 2009, el patrimonio del Banco Santander presentó un crecimiento anual de 38%por la política de la actual administración de capitalizar utilidades, por la valorización de las inversiones clasificadas hasta como disponibles para la venta y por la positiva evolución de los resultados del ejercicio. La Calificadora espera que la futura generación de resultados operativos se traduzca en una mayor cobertura del balance y en el fortalecimiento patrimonial del Banco por medio de la capitalización de los resultados del ejercicio. Durante este mismo mes, el patrimonio básico del Banco Santander ascendió a $ millones, monto correspondiente al 67% del patrimonio técnico y el capital primario se mantuvo alrededor del 9% sobre el indicador de solvencia (12,5%). Estos indicadores reflejan una flexibilidad adecuada para soportar la actual coyuntura económica de los mercados y respaldar el crecimiento proyectado de corto plazo, acorde con su actual orientación estratégica. Con el objeto de incrementar su capacidad de cubrir pérdidas no esperadas, constituye una oportunidad de mejora el lograr que el indicador de solvencia se ubique en niveles cercanos al promedio de su grupo de pares de 15,2%. Si bien durante el 2009 el indicador de solvencia del Banco local se vio favorecido por la emisión de Bonos Subordinados por $ millones 2, su impacto se vio parcialmente disipado por el incremento del Valor en 2 La oferta se realizó por $ millones, la cual corresponde al monto colocado. 3 de 7

4 Riesgo (VeR) sobre patrimonio técnico (4,9%) 3, toda vez que aumentó durante el primer semestre del 2009 la participación de inversiones clasificadas como negociables 4 que supone un mayor dinamismo del trading aprovechando las disminuciones de tasas de interés realizadas por el Banco de la República. La exposición de Santander a riesgo de mercado es alta en comparación con la del sector, si bien no ha excedido ningún límite interno: la relación del VaR sobre patrimonio técnico de los principales bancos en Colombia fue inferior al 2% a octubre del Se anticipa que en la medida en que las tasas de interés se estabilicen y/o retomen su tendencia al alza, el portafolio de inversiones mantenga niveles similares a los presentados durante el 2007 y que las inversiones negociables mantengan su participación histórica del 55% sobre el total de inversiones. Gráfico 2. Evolución del portafolio de inversiones de flujos de efectivo, basándose en tres escenarios de estrés para los cuales, individualmente, se tiene un plan de acción basado en políticas y lineamientos establecidos. Aún bajo un escenario de contingencia severa, el Banco presenta un excedente de liquidez apropiado. Durante lo corrido del 2009, el Banco presentó una adecuada atomización por instrumento de fondeo, si bien constituye un reto el lograr una mayor dispersión por valor de sus ahorradores que mitigue el impacto sobre su liquidez de presentarse escenarios de contingencias estructurales en el sistema financiero colombiano. A octubre del 2009, los certificados de depósito a término representaron el 36,2% sobre el total pasivos, seguido por las cuentas de ahorro (22,3%) y los créditos con otras instituciones financieras (17%). El riesgo de liquidez es mitigado, toda vez que el 76% de los recursos son captados a través de la red del Banco. Gráfico 3. Estructura del pasivo Cifras en miles. Resultado del incremento en el disponible del banco y del aumento del portafolio negociable, los activos líquidos pasaron de 23,7% a 25,7% y se compara favorablemente con el del sector bancario (17,9%) y el de su grupo de pares (14,5%). En el futuro, es importante que la entidad mantenga una adecuada relación de cartera bruta sobre depósitos y exigibles, la cual pasó de 99,8% a 91,2% durante el periodo de análisis y continúe con la tarea de mantener la brecha entre activos y pasivos con el fin de mitigar los efectos en caso de presentarse escenarios de contingencias de liquidez estructurales en el sistema financiero colombiano. En contraste con lo observado en otros establecimientos de crédito, el Banco Santander cuenta con un robusto plan de contingencia de liquidez claramente definido, en donde se proyecta el exceso o faltante de liquidez suponiendo eventos que afecten las entradas y salidas 3 El VeR del Banco Santander pasó de 1,8% a 4,9% entre octubre del 2008 y del 2009 y se ubicó por encima del sector (1,6%). 4 Entre diciembre del 2008 y mayo del presente año, las inversiones clasificadas como negociables ascendieron de $ millones a $ millones. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. 3. CONTINGENCIAS De acuerdo con la información remitida por el Banco Santander a septiembre del 2009, la entidad no posee investigaciones por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia o el Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia. Por su parte, los procesos civiles y fiscales en su mayoría cuentan con una baja probabilidad de fallo en contra y no representan un riesgo para el patrimonio de la entidad. 4 de 7

5 4. ESTADOS FINANCIEROS 2 de 7

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