Perspectivas del entorno macroeconómico

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2 Memoria Anual 2016 Refinería La Pampilla Los usuarios de este informe han de tener presente que la información prospectiva contenida en el documento que refleja los planes, previsiones o estimaciones de los gestores de la Sociedad, basados en asunciones que son entendidas como razonables no ha de considerarse como una garantía de desempeño futuro de la entidad. Ello se plantea en el sentido de que tales planes, previsiones o estimaciones se encuentran sometidos a numerosos riesgos e incertidumbres, que no implican que el desarrollo futuro de la Sociedad tenga por qué coincidir con aquel inicialmente previsto. Perspectivas del entorno macroeconómico El Fondo Monetario Internacional (FMI) estima un crecimiento mundial del 3.1% para el Esto se debe a que, durante el tercer trimestre, el crecimiento ha repuntado más de lo previsto en las economías avanzadas, pero, por el contrario, se ha producido una desaceleración en algunas economías de mercados emergentes, principalmente, en América Latina 6. El FMI estima un crecimiento mundial tanto para las economías avanzadas como emergentes para los próximos años: para el año 2017, se estima un crecimiento de 3.4% y 3.6 % para el año 2018, manteniendo las previsiones de octubre pasado 7. Sin embargo, existe una amplia dispersión de posibles desenlaces en torno a las proyecciones, dada la incertidumbre que rodea a la orientación de las políticas del gobierno estadounidense entrante y sus ramificaciones internacionales. Las perspectivas de las economías avanzadas han mejorado para , gracias al fortalecimiento de la actividad durante el segundo semestre 2016 y al estímulo fiscal previsto en Estados Unidos. Las perspectivas de crecimiento han empeorado marginalmente en las economías de mercados emergentes y en desarrollo, donde las condiciones financieras son, en términos generales, menos favorables. Las perspectivas de corto plazo de China han sido revisadas al alta, gracias al estímulo proyectado de la política económica y a la baja en una serie de otras economías importantes, entre las que destacan India, Brasil y México. 6. Actualización de los informes de Perspectivas Económicas Mundiales, Fondo Monetario Internacional, Dirección de Estudios Repsol S.A., enero Perspectivas de la economía mundial, Fondo Monetario Internacional, enero

3 Perspectivas del crecimiento mundial y del Perú 4.5% 4.8% 4.1% 4.0% 4.3% 4.2% 3.6% 3.1% 3.4% 1.6% 1.9% 2.0% Producto mundial Economías avanzadas Mercados emergentes Perú En el caso del Perú, según el último informe de previsiones del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) 8, se estima para los años 2017 y 2018 un crecimiento de 4.3% y 4.2%, respectivamente. Para ambos años, se tiene una perspectiva de mayor dinamismo de la demanda interna, considerando una mejora de las expectativas privadas y una mejor gestión del gasto de los gobiernos subnacionales. 8. Reporte de Inflación, Panorama actual y proyecciones macroeconómicas , Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), diciembre

4 Memoria Anual 2016 Refinería La Pampilla PBI por sectores económicos Sector Económico Agropecuario 1.3% 2.8% 5.0% Pesca -12.8% 34.7% 5.7% Minería e Hidrocarburos 16.6% 7.4% 5.1% Minería metálica 21.7% 7.5% 5.0% Hidrocarburos -5.5% 7.1% 6.6% Manufactura -2.2% 3.5% 4.0% Recursos primarios -2.2% 10.0% 4.1% Manufactura no primaria -2.1% 1.7% 4.0% Electricidad y agua 7.6% 5.5% 5.0% Construcción -2.7% 3.6% 5.5% Comercio 2.0% 3.3% 3.8% Servicios 4.0% 3.9% 3.8% Producto Bruto Interno 4.0% 4.3% 4.2% El crecimiento esperado para 2017, sería impulsado por los siguientes factores: Un mejor desempeño de la actividad del sector pesca: Según la información de la segunda temporada de pesca 2016, la presencia de juveniles garantizaría una biomasa adecuada para 2017, lo que, asociado al retraso en las capturas de este año y a condiciones oceánicas normales, llevaría a una normalización del crecimiento del sector para 2017 y De concretarse los estimados del sector pesca, ello impactaría positivamente en el sector manufactura-recursos primarios. La proyección de crecimiento del sector minería metálica considera la mayor producción de cobre de Las Bambas desde fines de Para 2018, se prevé que entre en funcionamiento la expansión de la mina Toquepala, perteneciente a Southern Perú, que permitiría a la empresa aumentar sus niveles de producción. Cabe indicar que el crecimiento de 2017 puede verse afectado por retraso en las obras del sector construcción. Perspectivas del sector petróleo El año 2015 se caracterizó por el gran incremento de inventarios y sobreoferta de crudos: se llegó casi a los 1.6 millones de barriles diarios (el más alto desde 2008). En este contexto, la oferta excedió a la demanda, situación que se prevé se mantendrá para los años 2016 y 2017, de acuerdo con la información de la Administración de la Información Energética de Estados Unidos (EIA). Este desbalance se debe a la mayor producción de los países no OPEP principalmente Estados Unidos y a la decisión de la OPEP liderada por Arabia Saudita (principal productor de la OPEP) de mantener su cuota de mercado, así como el levantamiento de las sanciones a Irán. 105

5 Asimismo, la EIA estima que continuará el crecimiento de la demanda para 2017 y 2018: se proyectan 97.2 y 98.7 millones de barriles por el crecimiento económico mundial y el bajo precio del petróleo. En este marco, Estados Unidos, China y los países emergentes tendrían el mayor aumento de consumo. Por el lado de la oferta, la EIA estima que la producción de crudo aumentará en la misma proporción de la demanda, que se mantendrá en equilibrio. De esta manera, se estima para el 2017 una producción de 97.5 millones de barriles y para el millones de barriles. El incremento de producción será proporcionado por los países de la OPEP y Estados Unidos. En resumen, de acuerdo con la información de la EIA, por el lado de la oferta/ demanda, no se estiman condiciones para el crecimiento del precio del crudo. 106

6 Memoria Anual 2016 Refinería La Pampilla Perspectiva a corto plazo del balance de oferta y demanda mundial Millones de barriles diario Exceso OPEP 1.3 Exceso OPEP 1.2 Resto del Mundo 38.1 OPEP 40.3 Resto del Mundo 39.0 OPEP 40.9 China 12.0 China 11.8 Otros OCDE 26.8 Otros non OPEP 42.1 Otros OCDE 27.2 Otros non OPEP 42.1 EE.UU EE.UU 15.1 EE.UU EE.UU 15.8 Demanda 2017 Oferta 2017 Demanda 2018 Oferta Mbbld VS Mbbld 98.7 Mbbld VS Mbbld Bajo este contexto, se estima que los combustibles fósiles seguirán siendo el principal motor del mundo, dado que, en 2040, estas 3 fuentes (petróleo, gas natural y carbón) abastecerán a aproximadamente el 77% de la demanda de energía. Sin embargo, se incrementa la participación de las energías renovables para el año 2040: en el informe de la EIA 9 de 2014, se consideraba una participación del 11% que se incrementa al 17% en el informe de Renovables 13% Renovables 17% Nuclear 5% Petróleo 33% Nuclear 6% Petróleo 30% Carbón 27% Carbón 21% Gas natural 22% Gas natural 26% 9. International Energy Outlook 2014 y 2016, EIA 107

7 Evolución previsible del negocio y su subsidiaria De acuerdo con los reportes del FMI, así como de la Agencia Internacional de la Energía (EIA) y otras entidades del sector energético, no se prevé factores que impulsen a la baja el margen de refino. Si bien es cierto que el crecimiento mundial se ha estimado como moderado, el menor precio de los combustibles impulsará a un mayor consumo de hidrocarburos, y la mayor oferta de petróleo crudo y condensado mantendrá los precios del petróleo relativamente bajos, lo que tendría un efecto favorable en el margen de refino. Asimismo, si el precio del petróleo se mantiene en niveles cercanos al de finales de 2016, la empresa mantendrá sus necesidades de capital de trabajo, lo que favorecería al resultado financiero de la compañía. En este contexto, se implementarán las siguientes líneas de acción para los mejores resultados de Refinería La Pampilla y su subsidiaria Recosac: La gran meta para Refinería La Pampilla es la puesta en valor del módulo de diésel del proyecto RLP-21, lo que permitirá producir diésel de bajo azufre e incrementar su actividad a su máxima producción en un entorno de buenos márgenes de refino. Adicionalmente, en la subsidiaria, se ampliará la red de estaciones de servicio, así como en el sector minero-industrial, en sinergia con la Refinería, con el respaldo de ser la única productora nacional de diésel de bajo azufre. Esto implicará una mejora de la rentabilidad económica y financiera, que continúa con el crecimiento en ventas y cuota de mercado con el consiguiente incremento de la actividad de la Refinería. Asimismo, se innovará los modelos comerciales, de modo que permitan el crecimiento de los clientes, y, a través de ellos, la participación de la Refinería y Recosac. Se continuará con la mejora de la eficiencia energética y operativa mediante la optimización del margen de refino, la utilización del gas natural en reemplazo de combustible derivado de petróleo, la optimización 108

8 Memoria Anual 2016 Refinería La Pampilla de los costos logísticos, el incremento de la producción de asfaltos, así como un estricto control de los costos, y de los inventarios de crudo y productos. Se seguirá invirtiendo en el proyecto de nuevas especificaciones de gasolinas, así como en otros que permitirán optimizar la seguridad de sus instalaciones y la mejora operativa, como el proyecto de Terminal N 4 y Monoboya, lo que posibilitará disminuir extracostes por mala mar. Todas estas acciones se deben desarrollar acompañadas por otras labores que agregan valor a la Sociedad y subsidiaria, como las siguientes: Se mantendrá el compromiso de liderazgo en seguridad con la meta de cero accidentes y el de generar un impacto neutro al medioambiente con las operaciones. Se conservará las certificaciones de calidad, seguridad y medioambiente, como ISO 9000 en calidad de turbo, asfaltos y operaciones en Terminal Marítimo; ISO en el Sistema Medioambiental; y OHSAS en seguridad y salud ocupacional, en Refinería, en Operaciones Mineras y en las principales EE.SS. de la red; ISO en la verificación del inventario de CO 2 ; ISO en la mejora energética; e ISO en la certificación del laboratorio de la Refinería. Se mantendrá el objetivo de alcanzar la mayor transparencia ante el mercado, para lo cual se incrementará la aplicación de las mejores prácticas del gobierno corporativo. De igual modo, se conservará el propósito de seguir formando parte de las diez mejores empresas en este campo de la Bolsa de Valores de Lima. Se continuará con el compromiso con la responsabilidad social, labor que se viene desarrollando desde los inicios de la presencia de Repsol en el país. 109