El Gobierno Corporativo. Importancia actual

Transcripción

1 El Gobierno Corporativo. Importancia actual Juan Munguira Bogota Noviembre 2013

2 MUY EN EL PRINCIPIO Hasta mediados/finales 80 Mercados de Capitales locales/supervisión local Barreras para la libre circulación de capitales A partir de 90 Progresiva liberalización de los mercados de capitales Eliminación de barreras regulatorias Aplicaciones tecnológicas facilitan la negociación crossborder.pero la supervisión continúa siendo básicamente local 2

3 EN EL PRINCIPIO (1) Agosto 2007 Estallido de la crisis subprime en USA. Primeros síntomas de contagio - Septiembre 2008 Quiebra de Lehman Brothers. Pánico financiero - Reactivación del G20 G8 + Países emergentes - Noviembre 2008 Primera cumbre del nuevo G20 en Washington. Transformación del Foro de Estabilidad Financiera (FSF) en el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) 3

4 EN EL PRINCIPIO (2) Declaración del G20 tras la cumbre de Washington. Principios para la reforma de los mercados financieros Refuerzo de la transparencia en los mercados financieros Mejora de la regulación financiera Promover la integridad de los mercados financieros Refuerzo de la cooperación internacional Reforma de las instituciones financieras internacionales 4

5 Nueva gobernanza mundial EN EL PRINCIPIO (3) G20 líderes Cumbres en Washington, Londres, Pittsburgh, Toronto, Seúl, Cannes - G20 Ministros de Finanzas y Gobernadores de Bancos Centrales FSB Ministerios de Finanzas, Bancos Centrales, Reguladores Financieros, IFIs (FMI, BM), Standard Setters (BCBS, IAIS, IOSCO, IASB), Otros (OCDE, Comisión Europea) 5

6 Enseñanzas. Crisis Financiera - La crisis financiera. - Distorsión de los mecanismos de financiación. - Corrección del déficit de transparencia. - Normas sobre valoración de activos. Herramientas prudenciales. - Reformas (estandarización, agencias de calificación, transparencia).

7 a) Entidades insuficientemente reguladas b) Existencia de riesgos concretos ( liquidez y depreciación..) c) Carácter estático valoración riesgos d) Agencias de rating e) Ineficiente estructura de cobertura de riesgos f) Falta de información de emisores g) Limitaciones folletos, productos estructurados h) Normas de contabilidad ( activos en mercados no líquidos) i) Transparencia instrumentos titulizados y transparencia precios y volúmenes en los mercados de renta fija y derivados)

8 Ingredientes de un ecosistema financiero saludable Bancos de inversión Emisores Legisladores Inversores Gobierno Corporativo Regulación Mercados de Valores-Plataformas de Contratación 8

9 Andorra Austria Cyprus Gibralt Holland The UK ar

10 The Isle of Man Switzerland Luxembourg Malta Liechtenstein Mónaco

11 Bank vs markets finance Market-based (M) vs banking-based (B) corporate financing, M/(M+B) % Spain Italy Germany France UK USA 80 % Recaping things together: Spain has the highest degree of bank-intermediation among the largest Western economies 11

12 Activos del sector bancario como porcentaje del PIB. Septiembre 2013 IRELAND IRLANDA CYPRUS CHIPRE FRANCIA FRANCE ESPAÑA SPAIN ITALIA ITALY PORTUGAL PORTUGAL ALEMANIA GERMANY The source. The European Central Bank 12

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16 La relación entre el gobierno corporativo y la crisis de Chipre: Futuras tendencias en el gobierno corporativo de las entidades financieras 16

17 Naturaleza del negocio bancario Depositantes no expertos en control de riesgos y en su evaluación. Bancos proporcionan liquidez a los depositantes Bancos son esenciales para el sistema financiero Bancos desarrollan funciones y sistemas de control de riesgos 17

18 Gobierno Corporativo de las Entidades Financieras Tránsito del modelo tradicional bancario al modelo de distribución. Valoración e implementación del Gobierno Corporativo. Interconección Deuda Soberana Europea e inadecuada gestión de las entidades financieras. Acciones regulatorias a nivel europeo. 18

19 Integración Europea Vs Integración OBJETIVOS INTEGRACIÓN: Latinoamericana Mercado único: libre prestación de servicios y libre establecimiento a lo largo de La Unión Europea. MIFID: Armonización de normas de conducta y requisitos organizativos EM de acogida no puede imponer requisitos adicionales Principio de autorización y supervisión del EM de origen ELEVADO VOLUMEN DE ACTUACIÓN TRANFRONTERIZA. ESPAÑA ES UNO DE LOS PRINCIPALES IMPORTADORES DE SERVICIOS DE INVERSIÓN DE ESI De LA UNION EUROPEA.

20 Ámbito UE: Pasaporte Comunitario. Comunicación entre supervisores La importancia de la armonización. Pasaporte Europeo Una Empresa de Servicios de Inversión (ESI) autorizada según la normativa específica de su país de origen, no necesitaría otra autorización del país de acogida No obstante, las autoridades competentes deben verificar que dichas entidades cumplen las normas incluidas en la Directiva

21 Ámbito UE: Pasaporte Comunitario. Comunicación entre supervisores Competencia Estado Miembro Origen Sucursal: supervisión del Estado Miembro de Origen, excepción normas de conducta, obligaciones relativas a la gestión y ejecución de órdenes y registro de operaciones.

22 CONCEPTO Y CLASES DE PASAPORTES LIBRE PRESTACIÓN DE SERVICIOS (Art. 31 MIFID): Único supervisor EM de origen Supervisor de EM de acogida: sólo medidas de excepcionales de emergencia LIBRE ESTABLECIMIENTO (SUCURSALES) (Art. 32 MIFID): Reparto de competencias: EM de origen: requisitos organizativos EM de acogida: Normas de conducta

23 Protección al inversor: Test de idoneidad y conveniencia Tipos de clientes: grado de protección. Criterios de clasificación: Experiencia inversora, conocimientos y cualificación. Protección: Minorista: protección plena Profesional: protección limitada. Contraparte elegible: ninguna

24 Test de conveniencia: para el resto de servicios Conocimientos y experiencia concreta sobre el tipo de producto o servicio. ADVERTENCIA. Excepciones: No test para sólo intermediación productos no complejos.

25 Test de idoneidad: servicios de gestión discrecional de carteras y asesoramiento sobre inversiones OBJETIVO. Que el servicio u operación especifica: Responda objetivos de inversión Implique un riesgo financiero asumible por el cliente El cliente comprenda los riesgos inherentes. CLIENTE MINORISTA: Situación financiera. Objetivos inversión. Experiencia y conocimientos. CLIENTE PROFESIONAL (test parcial): Situación financiera Objetivos inversión NO RECOMENDACIÓN.

26 PROTECCION AL INVERSOR: TEST DE IDONEIDAD, CONVENIENCIA SERVICIOS DE ASESORAMIENTO O GESTIÓN DE CARTERAS Realización del Test de Idoneidad (objetivos de Inversión, conocimientos y experiencia inversora, situación/capacidad financiera) Obtención de información con éxito Identificación del producto/s adecuado/s al perfil global del cliente Ejecución Higher Protection Imposibilidad de obtener información del cliente No prestación del servicio Comunicación al cliente PROF.: sólo objetivos de inversión y situación financiera RESTO DE SERVICIOS (Instrumentos complejos y no Complejos) Realización del Test de conveniencia (conocimientos y experiencia inversora) Obtención de información con éxito Conveniencia del producto al cliente Si Ejecución No No ejecución directa Advertenci a al cliente Insistenci a del cliente Ejecución Imposibilidad de obtener información del cliente No ejecución directa Advertencia al cliente Insistenci a del cliente Ejecución Lower Protection SUPUESTOS DE EXECUTION ONLY (Órdenes de clientes respecto a Instrumentos no Complejos) Advertencia al cliente Ejecución 26

27 Tipos de entidades registradas ESPAÑA 2013 Nº total de entidades: ESI Nacionales 200 SV (Sociedades de Valores) 46 AV (Agencias de Valores) 41 SGC (Sociedades Gestoras de Carteras) 6 EAFI (Empresas Asesoramiento Financiero) Agentes ESI Nacionales Sucursales ESI Nacionales ESI Extranjeras ESI con sucursal 35 ESI en libre prestación SGIIC (Sociedades Gestoras Instituciones Inversión Colectiva) 105 Entidades de Crédito 606

28 I. MILA. Integración Regional MILA es una integración de mercados de valores para promover el desarrollo de mercados de valores locales y la creación y desarrollo de la actividad financiera y empresarial entre países participantes.

29 I. MILA. Integración Regional Pilares esenciales de este proyecto Autoregulación con campos de actuación diferenciados Acuerdos entre mercados de valores Acuerdos entre brokers. Acuerdos entre depositarios: Cuentas recíprocas Coordinación entre reguladores Acuerdos entre reguladores. Memorias de entendimiento

30 I. MILA. Integración Regional Volúmen de contratación en millones de dólares Source: Econsult RS Capital based on BCS information. 30

31 La Cultura del Riesgo y el buen Gobierno El cliente es el centro de la entidad Red comercial bien formada, gestión en mejor interés del cliente. La protección del inversor-objetivo irrenuncible-cualquier ESI Ningún negocio es inadmisible si puede generar un riesgo reputacional.

32 El Control Interno de las ESIS Dotación de recursos humanos y materiales. Principio de proporcionalidad. La gestión del riesgo operacional. Posibles pérdidas para una entidadfallos operacionales, fallos control interno, causas externas a la entidad.

33 El Riesgo Reputacional Impacto negativo que puede tener en la imagen pública de una entidad financiera la prestación de un servicio de inversión en contra de la normativa vigente. Imagen pública-mejor activo de una entidad.

34 La Gestión del Riesgo Regulatorio Departamento Legal - Departamento de Riesgo Operacional - Departamento de Auditoría Interna. Funciones: Conflictos de interés, formación de personal, gestión de reclamaciones, relaciones con unidades de negocio, relaciones con reguladores, reporte a la alta dirección.

35 Informe Anual de Remuneraciones de los Consejeros (IARC) Publicidad del IARC: Se someterá a votación, con carácter consultivo y como punto del orden del día, a la Junta General Ordinaria de accionistas. Se comunicará como Hecho Relevante a la CNMV. Entidades Obligadas (*): Sociedades anónimas cotizadas. Cajas de Ahorros que emitan valores admitidos a cotización en mercados oficiales de valores. Plazo para su publicación: 4 meses desde la finalización del ejercicio económico, no pudiendo exceder este plazo de la fecha de publicación de la convocatoria de la Junta General. Entrada en vigor: El modelo resultara de aplicación a los IARC que se tengan que someter a las Juntas que se celebren a partir del 1 de enero de 2014.

36 Informe Anual de Remuneraciones de los Consejeros (IARC) Política de remuneraciones para el ejercicio en curso y la prevista para ejercicios futuros Informe anual de remuneraciones de los consejeros Resumen de cómo se aplicó la política de retribuciones durante el ejercicio cerrado Principios y fundamentos generales de la política de remuneraciones Importancia relativa de conceptos variables v/s fijos Papel de la Comisión de Retribuciones y de los consultores externos Componentes fijos de la remuneración Componentes variables de la remuneración Sistemas de ahorro a largo plazo Indemnizaciones Condiciones de los contratos de los consejeros ejecutivos Anticipos, créditos y garantías concedidos. Remuneraciones en especie Detalle de las retribuciones individuales devengadas por cada uno de los consejeros Retribución en metálico (Sueldos, dietas, retribución variable, indemnizaciones, etc.) Pagos basados en acciones (Opciones asignadas y ejercidas acciones entregadas, etc.) Sistemas de ahorro a largo plazo Otros beneficios (Anticipos, créditos, garantías, primas de seguros, etc.)

37 Remuneración del Consejo distribuida por conceptos Los componentes fijos de la remuneración representan el 39,3% de la retribución total, la remuneración variable el 24,3% y las atenciones estatutarias el 12,9%.

38 Revisión Actual. Directiva MIFID Objetivos: Culminación de un modelo consistente y armonizado que reduzca las discrecionalidades de los Estados Miembros: aplicación uniforme Reforzar la integración, competitividad y eficiencia de los mercados financieros europeos a través de: - Profundizar en la protección del inversor. - Eliminar asimetrías-reducción de discrecionalidades 38

39 Revisión Actual. Directiva MIFID Clasificación de clientes Exclusión de los municipios y corporaciones locales de su consideración automática como contrapartes elegibles y profesionales Obligaciones en operaciones con contrapartes elegibles: (i) de información a clientes, (ii) de actuar de forma honesta, imparcial y profesional, y comunicarse de forma imparcial, clara y no engañosa 39

40 Revisión Actual. Directiva MIFID Calidad de ejecución y mejor ejecución - Centros de negociación Post transparencia: obligación de publicación datos sobre la calidad de la ejecución - Entidades Información a clientes: (i) sobre políticas de ejecución : explicaciones claras, detalladas y entendibles sobre forma de ejecución órdenes de clientes (ii) publicación de los 5 principales centros de ejecución para cada clase de activo 40

41 Conclusiones La Cultura del Riesgo En el mundo capitalista uno puede dar sin un contrato de compensación, aventurarse sin rentabilidad segura, buscar la sorpresa del beneficio, tomar la iniciativa en medio de peligros e incertidumbres.