AlphaCredit S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. CEBURS Fiduciarios. Invex como Fiduciario y Evercore como Representante Común. 3

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1 S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. Calificación ALPHACB 18 Perspectiva Contactos Miguel Báez Asociado Sr. Estable Angel García Subdirector de / ABS angel.garcia@hrratings.com Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS fernando.sandoval@hrratings.com HR Ratings asignó la calificación de LP de con Perspectiva Estable para la Emisión de con clave de pizarra ALPHACB 18, por un monto de hasta P$3,000m. La Emisión de CEBURS Bursátiles con clave de pizarra ALPHACB 18 1 se pretende llevar a cabo por un monto de hasta P$3,000m a un plazo legal de 60 meses, equivalente aproximadamente a 5.0 años, contando con un Periodo de Revolvencia de 24 fechas de pago (meses) y Periodo de Amortización Full- Turbo del periodo 25 al 60. Los estarán respaldados por créditos de descuento vía nómina otorgados a trabajadores de dependencias gubernamentales. En la documentación legal de la Emisión se establece un Aforo de Emisión y para Distribuciones de 1.10x durante los primeros 24 periodos y Mínimo de 1.05x medido a través de la división del saldo insoluto de los derechos de cobros cedidos que sean derechos de cobro elegibles más el efectivo fideicomitido, menos el pago de intereses, entre el saldo insoluto de la Emisión. Los serán emitidos mediante el Fideicomiso Emisor 2 y estarán respaldados por operaciones de créditos administrados por 3, Invex 4 en su calidad de Fiduciario del Fideicomiso y Evercore 5 como Representante Común. La asignación de la calificación para la emisión se basa en la TIM 6 de 29.5% bajo un escenario de estrés comparado contra la TIPPH 7 de la cartera originada por el Fideicomitente durante los últimos cinco años de 5.3%, equivalente a una VTI 8 de 5.6x. Lo anterior toma en consideración diversas mejoras crediticias como el Aforo Requerido y para Distribuciones de 1.10x durante los primeros 24 periodos y Mínimo de 1.05x, mismos que deben mantenerse para todo el Periodo de Revolvencia de la Emisión. Esta Emisión incorpora un Fondo de Mantenimiento equivalente a 1/12 de los gastos anuales constituido en cada periodo y un Fondo de Pagos Mensuales, dos de Intereses y una de Pago de Deuda, equivalente a una fecha pagos de intereses cada uno. En cuanto al riesgo de tasas, se considera la contratación de un instrumento de cobertura (CAP) fijando la TIIE de hasta de 29 días de los en 11.0%. Con ello, la Estructura podrá mantener un spread mínimo durante toda su vigencia. Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son: Definición La calificación de largo plazo (LP) que determina HR Ratings para la emisión de con clave de pizarra ALPHACB 18 por un monto de hasta P$3,000m es con Perspectiva Estable. La calificación asignada, en escala local, significa que la Emisión se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda. Mantiene mínimo riesgo creditico. Bajo el análisis de estrés realizado, la Emisión soporta una TIM de 29.5% que comparada con la TIMHPP mostrada por el Fideicomitente de 5.3% da como resultado una VTI de 5.6x. La TIM obtenida equivale al incumplimiento de 39,730 acreditados y 65 dependencias, de acuerdo con su saldo de capital promedio de P$23,650.7 y P$14.5m respectivamente. Aforo Requerido y para Distribuciones de 1.10x durante los primeros 24 periodos y Mínimo de 1.05x. Durante el Periodo de Revolvencia se podrá llevar a cabo la adquisición de nuevos derechos al cobro siempre y cuando el nivel de aforo sea igual o superior al mínimo y, podrá llevar a cabo la liberación de remanentes si el nivel de aforo es igual o superior al nivel de aforo para distribuciones. Contrato de cobertura de tasa de interés (CAP) a ser celebrado con una contraparte cuyo riesgo será equivalente a HR AAA en escala local. El contrato mitigaría el riesgo de volatilidad en la tasa de interés variable de los, fijándola en 11.0%, permitiendo que la Emisión cuente con un spread de tasas mínimo de 27.0%. La cartera a ser cedida presenta una tasa promedio ponderada sobre saldos insolutos de 44.9%. Los criterios de elegibilidad establecen una tasa promedio ponderada mínima de 40.0%, siendo la tasa de originación utilizada por HR Ratings en su escenario de estrés. Concentración pulverizada conforme a las dependencias. Esto mitiga el riesgo en caso de alguna situación política, sin que afecte el flujo en caso de algún atraso de pagos. Elevada concentración por originador, al contar con 82.2% de la cartera en sus dos originadores internos. Cabe mencionar que esto limita el riesgo, ya que la Empresa cuenta con el 51.0% y 95.6% de su tenencia accionaria. Opinión Legal por parte del despacho de abogados externo. Se estableció que la transmisión de los Derechos de Cobro se considera válidamente realizada. 1 Certificados Bursátiles Fiduciarios (la Emisión y/o ALPHACB 18 y/o la Estructura). 2 Fideicomiso Emisor constituido por como Fideicomitente, Fideicomisario en Segundo lugar y Administrador, Invex como Fiduciario y Evercore como Representante Común. 3 S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. ( y/o el Fideicomitente y/o el Administrador Primario). 4 Banco Invex, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Invex (Invex y/o el Fiduciario). 5 Evercore S.A. de C.V., División Fiduciaria (Evercore y/o el Representante Común). 6 Tasa de Incumplimiento Máxima (TIM). 7 Tasa de Incumplimiento Promedio Ponderada Histórica (TIPPH). 8 Veces Tasa de Incumplimiento (VTI). Hoja 1 de 7

2 Principales Factores Considerados inició operaciones en enero de El objetivo principal de la Empresa es el otorgamiento de créditos de nómina, estructurados, de almacenamiento y capital de trabajo en forma habitual y profesional a personas físicas y morales, para atender al sector de crédito al consumo, directamente o a través de brokers. Actualmente, la Empresa cuenta con su oficina matriz en la Ciudad de México, operando en las 32 entidades de la República Mexicana, a través de siete brokers que distribuyen sus créditos de nómina en dependencias gubernamentales. La Emisión con clave de pizarra ALPHACB 18 por un monto de hasta P$3,000m consistirá en la bursatilización de los contratos de crédito, los cuales incluyen los pagos de principal e intereses y cualquier otra cantidad pagadera por derechos de créditos adquiridos por el Fideicomiso Emisor. La Emisión contará con un plazo legal de 60 meses, equivalente aproximadamente a 5.0 años, contando con un Periodo de Revolvencia de 24 fechas de pago (meses) y un Periodo de Amortización Full-Turbo de 36 fechas de pago. Los estarán respaldados por créditos de descuento vía nómina o pensión del IMSS 9, ISSSTE 10 y trabajadores del estado. Durante el Periodo de Revolvencia, la Emisión tendrá la capacidad de adquirir nuevos derechos al cobro siempre y cuando el aforo sea igual o superior al Aforo Mínimo de 1.05x. Asimismo, podrá llevar a cabo la liberación de remanentes hasta el periodo 24 si el nivel de aforo es igual o superior al Aforo para Distribuciones de 1.10x. Terminado el Periodo de Revolvencia comienza el Periodo de Amortización Full-Turbo, del periodo 25 al 60, en donde la Emisión destinaría el 100.0% de los recursos disponibles para la amortización total del saldo insoluto de los hasta su fecha de vencimiento legal. La Emisión cuenta con un Aforo Requerido y para Distribuciones de 1.10x. La Emisión debería mantener el nivel de aforo en igual o superior al mínimo durante todo Periodo de Revolvencia y, con ello, poder llevar a cabo la adquisición de nuevos contratos de crédito e igual o superior al nivel de distribuciones para llevar a cabo la liberación de remanentes al Fideicomitente. Cabe señalar que los créditos a ser adquiridos deberán contribuir a que la tasa de interés anual promedio ponderado del portafolio sea igual o superior a 40.0% sobre saldos insolutos. La contraprestación realizada por la Emisión será el valor del saldo insoluto de los derechos a ser adquiridos o al monto requerido para mantener el nivel de aforo en el Aforo de Emisión. El pago de intereses se realizará de manera mensual de acuerdo con la primera fecha de pago de intereses según se establece en el Título de la Emisión, a una tasa de interés bruta anual calculada como la suma de la TIIE de hasta 29 días más una sobretasa a determinarse al momento de su colocación en el mercado. Se considera la contratación de un contrato de cobertura (CAP) para cubrir los incrementos en la TIIE de hasta 29 días a una tasa máxima de 11.0% durante toda la vigencia de la Emisión. La fuente de pago de los proviene exclusivamente de los recursos que integran el Patrimonio del Fideicomiso, comprendiendo aquellos bienes, derechos, valores y efectivo que lo conformen. Con la finalidad de conocer la TIM que soporta la Emisión y observar hasta dónde es capaz de cumplir con todas sus obligaciones en tiempo y forma bajo un escenario de 9 Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS). 10 Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado (ISSSTE). Hoja 2 de 7

3 estrés, HR Ratings analizó su comportamiento bajo condiciones adversas. De tal manera que, en este escenario, se tomaron en consideración ciertos supuestos y variables de estrés como plazo de la Emisión de 60 periodos, Periodo de Revolvencia hasta el periodo 24 y Periodo de Amortización Full-Turbo del 25 al 60. La adquisición de nuevos derechos al cobro se realiza a 24 periodos y deberán contribuir a que la tasa de interés anual promedio ponderada del portafolio sea igual a 40.0% sobre saldos insolutos acuerdo a la tasa mínima requerida en la documentación legal de la Emisión. La tasa de interés promedio ponderada de los durante toda su vigencia es de 13.8%; utilización del 100.0% de los recursos en efectivos durante el Periodo de Revolvencia. La adquisición de cartera al saldo insoluto de los derechos de crédito o al monto requerido, para mantener el nivel de aforo en el Aforo para Distribuciones de 1.10x durante los primeros 24 periodos. De acuerdo con el análisis realizado por HR Ratings para la Emisión, durante el Periodo de Revolvencia, considerando únicamente los primeros 24 periodos de su vigencia, la cobranza mensual presenta un constante crecimiento derivado de la cobranza de la cartera a ser cedida inicialmente, así como por la adquirida por el Fideicomiso durante este periodo. No obstante, a partir del Periodo de Amortización Full-Turbo hasta la fecha de vencimiento se aprecia que la cobranza mensual comienza a disminuir por la amortización del saldo insoluto de los créditos a ser cedidos y adquiridos en el Periodo de Revolvencia, así como por la mora mensual impuesto a partir del periodo 25. Cabe señalar que durante los primeros 24 meses, HR Ratings no incorporó mora mensual en la Emisión si no dando inicio al Periodo de Amortización debido a que en el Periodo de Revolvencia la Empresa puede sustituir cartera con incumplimientos con cartera saludable. Bajo el escenario de estrés, la cobranza esperada ascendería a P$9,492m mientras que la realizada sería de P$7,742m siendo esta 18.4% menor. Esto como resultado de la mora mensual incorporara principalmente. En el escenario de estrés proyectado por HR Ratings para la Emisión se espera que la TIM ascienda a 29.5%, la cual se compone de una mora mensual de 0.0% durante el Periodo de Revolvencia y 2.3% a partir del Periodo de Amortización Full-Turbo. De tal manera que, aun bajo los supuestos de estrés proyectados por HR Ratings, al comparar la TIM de la Emisión con al TIPPH de 5.3% da como resultado una VTI de 5.6x, cumpliendo con sus obligaciones de deuda y contractuales dentro de su plazo legal, en el periodo 60. Hoja 3 de 7

4 Para el análisis de cosechas de la Emisión se tomó en consideración como cartera vencida la que muestre incumplimientos por un plazo mayor a 90 días, según lo establecido en la documentación legal. Con base en esto, HR Ratings realizó un análisis con la información proporcionada, que va de enero 2011 a diciembre de Con relación al análisis realizado, se puede observar que los niveles más elevados de morosidad se presentaron durante 2014 y 2015, con porcentajes de incumplimiento de 4.7% y 7.3% respectivamente. Sin embargo, la cartera originada en 2015 presenta un porcentaje de incumplimiento mayor a las demás debido a la estrategia del acelerado crecimiento tanto orgánico como inorgánico por parte de la Empresa. No obstante, lo anterior se ha podido normalizar conforme a las cosechas de 2016 y 2017 ya que en dichos periodos la Empresa ya cuenta con el control de las operaciones de las adquisiciones, sin embargo, estas no cuentan con una maduración por el plazo de los créditos. Utilizando la información de cosechas presentada en la gráfica anterior, HR Ratings realizó el cálculo de la TIPPH a más de 90 días, desde 2013 hasta el Lo anterior se calcula utilizando el nivel de incumplimiento de cada uno de los años por el porcentaje de cartera originada en cada periodo con relación a la cartera total de créditos de nómina de. Dicho cálculo mostró como resultado una TIPPH de 5.3%. Es importante mencionar que la cosecha de 2016 y 2017 no fueron consideradas dado que aún no muestra madurez de acuerdo con el modelo de negocio del Fideicomitente. Asimismo, no se consideraron las cosechas de 2011 y 2012 debido a que el monto de originación se encuentra por debajo del volumen promedio de los años restantes por el acelerado crecimiento que ha mostrado la Empresa. La opinión legal de la Emisión fue realizada por el despacho de Chávez Vargas Abogados, S.C., y en ella se estableció que la cesión de derechos será válida y se realizará de forma adecuada. Hoja 4 de 7

5 Glosario Aforo. (El Valor Nominal de los Derechos al Cobro Transmitidos que en dicha fecha sean Derechos al Cobro Elegibles + el efectivo disponible en el Patrimonio del Fideicomiso - las cantidades correspondientes a la Porción de Intereses) / (Saldo Insoluto de los ). TIM Periodo. (Saldo Capital No Realizada Durante el Periodo / Saldo Capital de la Esperada Durante el Periodo). TIM. (Saldo de Capital Vencido Periodo de Amortización Objetivo y del Periodo de Amortización Full-Turbo) / (Saldo Capital Total Esperado Periodo de Amortización Objetivo y del Periodo de Amortización Full-Turbo). TIPPH. (Saldo Máximo de Capital Vencido) * (Saldo de Capital Originado Total). VTI. TIM / TIPPH. Hoja 5 de 7

6 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Álvaro Rangel felix.boni@hrratings.com alvaro.rangel@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Alfonso Sales luis.quintero@hrratings.com alfonso.sales@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Rafael Colado rogelio.arguelles@hrratings.com rafael.colado@hrratings.com Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 6 de 7

7 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para la Emisión de Deuda Respaldada por Flujos Generados por un Conjunto de Activos Financieros (México), Abril de Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior Fecha de última acción de calificación Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) Inicial Inicial enero 2008 febrero de 2018 Información financiera proporcionada por el Agente Estructurador. Calificación otorgada a Administradora de Activos Terracota S.A. de C.V. por HR Ratings de HR AM3+ el 11 de agosto de Ya incluye dicho factor de riesgo. HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 7 de 7