INFORME SEMANAL 11 DE DICIEMBRE OFICINA DE ESTUDIOS ECONÓMICOS, FINANCIEROS Y DE MERCADOS

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1 INFORME SEMANAL 11 DE DICIEMBRE 2017 OFICINA DE ESTUDIOS ECONÓMICOS, FINANCIEROS Y DE MERCADOS estudioseconomicos@fiduprevisora.com.co

2 PANORAMA ECONÓMICO GLOBAL Mercado laboral se sigue fortaleciendo en EEUU A buen ritmo la Zona Euro PANORAMA ECONÓMICO EN COLOMBIA Inflación sorprende al alza Panorama Económico en Global EE.UU En medio de la controversia generada esta semana por el presidente Trump en el Medio Oriente, en los Estados Unidos fue publicado el reporte de empleo del mes de noviembre el cual superó las expectativas al revelar que para ese mes se habrían creado 228,000 nuevos empleos, lo que permitió que la tasa de desempleo permaneciera en 4.1%. A pesar de estos resultados, el incremento de los salarios termino opacando la fiesta al permanecer estancado en 2.5%, un dato que sigue sin generar presiones en la inflación; sin embargo, esto no será impedimento para que la Reserva Federal de los EEUU FED incremente la tasa de interés la semana que viene en 25 pbs ubicándola en 1.50%. De otro lado, el sector de servicios parece haber moderado su ritmo en el mes de noviembre según lo indica el índice ISM del sector, lo cual se encuentra en línea con lo observado en otros indicadores en el mismo periodo. Por último, al cierre de la semana el Congreso de los Estados Unidos logró evitar el cierre parcial del gobierno al aprobar una extensión del presupuesto por dos semanas más (22 de diciembre), lo cual ajusta la agenda de las cámaras al final del año ya que los republicanos esperan conseguir la aprobación de la reforma tributaria antes de retomar las discusiones del presupuesto.

3 Europa La Zona Euro por su parte, avanza a buen ritmo, según se pudo determinar en la última revisión del dato de crecimiento del tercer trimestre, la cual registró una expansión del 2.6%. Los factores que permitieron el avance de la región fueron la inversión y las exportaciones que registraron un incremento de 4.3% y 4.7%. Las noticias de la región siguen siendo positivas y aunque se ha perdido algo de impulso en la última parte del año, se estima que la recuperación seguirá su senda en 2018 a pesar de los riesgos geopolíticos que enfrentara la región el próximo año. China El Fondo Monetario Internacional (FMI) dio a conocer el informe de Evaluación de la Estabilidad del Sector Financiero de China donde sugiere que los bancos deberían incrementar de manera gradual su capital con el fin de cumplir con los estándares internacionales. Adicionalmente, invita a las autoridades a enfocarse en dar un crecimiento de calidad y no de cantidad. Por otro lado, las ventas al exterior de productos chinos se incrementaron en noviembre, 12.3%, superior al 5.0% que estaba esperando el mercado y después de un aumento débil en octubre de 6.9%; mientras las importaciones aumentaron 17.7%, por encima de lo esperado de 11.3%. Estos datos siguen soportando la solidez de la economía, la cual ha crecido 6.9% en los primeros nueve meses del año. De esta manera, la balanza comercial registró un superávit de 40,210 millones de dólares frente al 38mil millones USD reportados en octubre. Ahora el reto se centra en frenar los existentes riesgos del incremento de la deuda y la reducción en la contaminación.

4 Japón Buen tercer trimestre para Japón La economía de Japón tuvo un excelente comportamiento en el tercer trimestre del año, impulsado por el gasto empresarial y un incremento sólido en las exportaciones. De esta manera, Japón creció en 2.5% superando las proyecciones y expectativas del mercado, las cuales apuntaban a un aumento de 1.4%. Y parece que la simplificación de los requisitos de visado ha beneficiado en gran magnitud el turismo en la tercera economía más grande del mundo, ya que aporto en la mejora del gasto de capital. Por otro lado, los salarios (reales) aumentaron 0.2% en octubre, lo cual es el primer incremento que se evidencia desde diciembre de 2016; lo anterior, es una buena señal para el mercado laboral que podría conducir a que los trabajadores obtengan salarios más elevados en el AMERICA LATINA Inflación Brasil sigue en caida libre En Brasil, la inflación de noviembre sorprendió por un leve incremento de 0.28%, inferior a lo estimado por los analistas del país vecino de 0.35%. Por lo anterior, la probabilidad que la inflación de 2017 se ubique por debajo del objetivo oficial se incrementa, debido a una baja en los costos de los alimentos que no ha dejado repuntar la inflación. El mercado estaba esperando que los precios de los alimentos dejaran de descender, después que las cosechas hayan obtenido una caída record en sus costos que se prolongó varios meses. El objetivo de inflación de Brasil para el presente año es de 4.5%, y actualmente se ubica en 2.80%; lo que sería necesario alcanzar una inflación de diciembre de 0.49% lo cual es imposible por el descenso de tarifas de energía que se efectuará en el presente mes. Como consecuencia de lo

5 anterior el Banco Central de Brasil seguirá presionado en bajar sus tasas de interés el próximo año. Por otro lado, la agencia calificadora Fitch público un informe donde expone que la economía de América Latina crecerá 2.2% en el 2018, pero fue muy enfático sobre los riesgos existentes que podrían presionar a la baja las calificaciones de algunos países. La mejora se basaría en la recuperación de la actividad mundial, una mayor demanda interna y la estabilización de los precios de las materias primas. Aunque se espera una recuperación, el crecimiento promedio se ubicaría por debajo del 4.1% en promedio observado entre 2010 y Panorama Económico en Colombia Colombia Inflación de noviembre sorprende El DANE, dio a conocer esta semana que la variación que registraron los precios de los bienes y servicios de la canasta familiar en el mes de noviembre fue del 0.18%. Este último dato superó los pronósticos del consenso de los analistas y los nuestros y ubicó la tasa acumulada de los últimos 12 meses en 4.12%. Los grupos que presentaron las mayores variaciones fueron diversión (0.68%) explicado principalmente por la boletería del campeonato de futbol, vivienda (0.30%) donde se percibieron incrementos en los arriendos y en las tarifas de gas, y por último transporte que incremento en 0.20%. Los transables por su parte pasaron de 3.38% a 3.64% (26pbs) en el acumulado doce meses mientras que regulados y no transables no tuvieron variaciones significativas. De esta forma, las expectativas para cierre de año se mantienen muy cerca del 4%, donde en el mes de diciembre se podrían dar algunas presiones por el incremento en los precios de la gasolina, alimentos y diversión. Esta sorpresa alcista podría llevar a que los

6 miembros de la junta se resistan a realizar otro recorte de tasas en lo que resta del año dejando la tasa de referencia en 4.75%. Las minutas del Banco de la República revelaron las preocupaciones que tiene la autoridad monetaria sobre el crecimiento de la economía pues aunque esta ya se encuentra en un proceso de reactivación, este es aún lento y destacan la debilidad de la demanda interna, lo cual se refleja en el dato de crecimiento del tercer trimestre, las encuestas a los consumidores y la información disponible de la industria y el comercio. En cuanto a la inflación consideran que esta va en dirección del objetivo de la entidad, de hecho el equipo técnico estima que esta cerrara levemente por debajo del 4% este año y para el próximo año hay una gran probabilidad que este alcance el 3%. De otro lado, los dos miembros que votaron por mantener la tasa consideran que aún persiste la incertidumbre sobre la inflación y su convergencia hacia a la meta en los primeros meses del Adicionalmente este grupo menciona que su decisión está en línea con el anuncio de la última reunión que se refiere a que esta no debía ser entendida como una senda adicional de reducciones. Mercados Locales Deuda Pública: El optimismo de los inversionistas frente a la aprobación de la reforma tributaria de los EEUU y el reporte de empleo permitieron que los principales índices accionarios estadounidenses siguieran ganado terreno durante la semana. En cuanto a los tesoros de referencia de 10 años no se vieron grandes cambios con respecto a la semana anterior. En el mercado local, la curva de TES TF presentó una leve desvalorización de 3pbs. Las mayores variaciones se presentaron en la parte larga de la curva que presentó una desvalorización de 4pbs en promedio. Esta semana fue revelado el informe de tenedores del mes de noviembre, donde se destacan las compras realizadas por los bancos comerciales y los inversionistas extranjeros las cuales ascendieron a 1.5bill y 1.2bill respectivamente. Esta

7 semana crédito público anunció que la colocación faltante de TES indexados al UVR por valor de $1bill seria aplazada para enero del próximo año. Monedas: En cuanto al COP, presentó una devaluación del 0.30% al cerrar en $3, Este comportamiento se explica en parte por la corrección que tuvo el precio del petróleo al descender a USD$55.82 pb la referencia WTI y USD$ pb el Brent como consecuencia de un incremento de 192 millones barriles por día, en las producción de las refinarías de Estados Unidos, mientras la utilización aumentó 1.2%. Por su parte, las existencias de crudo descendieron 5.6 millones de barriles, superior a las expectativas del mercado. La mayoría de las monedas perdieron terreno frente al dólar pues se fortalecen las expectativas de la reforma tributaria en los EEUU y a esto se suma el buen reporte de empleo y la aprobación de la extensión del presupuesto que se evidenció en la semana. Esta semana actúan como niveles de resistencia $3,065 y $3,028 y como soporte $2,992y $2,978. Mercado Renta Variable: El Colcap presentó una desvalorización del 0.03% en la semana al cerrar en Las acciones que registraron el mejor comportamiento fueron Avianca Holdings (4.8%), Corficolombiana (2.3%) y Bancolombia (1.5%); mientras que en el lado negativo estuvieron ETB (3.3%), Grupo Aval (3.1%) y Cemex Latam Holdings (2.2%).

8 Agenda Económica Esta semana.. Predominaran las reuniones de los bancos centrales por lo que se prevé tensión en los mercados financieros pues más allá de los movimientos en la tasa de interés que ya se tienen descontados, la relevancia estará en el enfoque de los discursos. De esta forma, resaltamos que el día miércoles se llevará a cabo la reunión de la FED, también se conocerá el dato de inflación del mes de noviembre en los EEUU, el cual se espera se ubique en 2.2% levemente por encima del mes anterior y por último en la Zona Euro se revelará el dato de producción industrial del mes de octubre. El jueves es el turno para el Banco Central Europeo BCE mientras que en China se publicará las ventas minoristas y la producción industrial. Al cierre de la semana en EEUU se dará a conocer el dato de producción industrial. El Banco de la República, se reunirá el próximo viernes y debido al último dato de inflación estimamos que la entidad mantendrá la tasa de intervención sin modificaciones 4.75%. El DANE por su parte, publicará los datos de producción industrial y ventas al por menor del mes de octubre.

9 Oficina de Estudios Económicos, Financieros y de Mercados PBX: (571) Sandra Milena Blanco Alfonso sblanco@fiduprevisora.com.co Ext Paola Andrea Romero Gómez promero@fiduprevisora.com.co Ext Este informe es realizado por la Oficina de Estudios Económicos, Financieros y de Mercados de la FIDUPREVISORA S.A. y en ningún caso debe considerarse o interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de la Entidad para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario, donde los valores tasas de interés y demás datos de carácter financiero y económico que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones con la fiduciaria o con terceros. En adición, la información registrada no vincula la posición de la Entidad, pues representa la perspectiva de los analistas y por lo tanto la exonera de responsabilidad alguna, en el sentido que no es responsable por el contenido y veracidad de la información publicada, dado que la misma se obtiene de fuentes externas. Las obligaciones de la sociedad administradora de las carteras colectivas relacionadas con la gestión del portafolio son de medio y no de resultado. Los dineros entregados por los inversionistas a la cartera colectiva no son depósitos, ni generan para la sociedad administradora las obligaciones propias de una institución de depósito y no están amparados por el seguro de depósito del Fondo de Garantías de Instituciones Financieras FOGAFIN, ni por ninguno otro esquema de dicha naturaleza. La inversión en los fondos de inversión colectiva está sujeta a los riesgos de inversión, derivados de la evolución de los precios de los activos que componen el portafolio de la respectiva cartera colectiva. Defensoría del Consumidor Financiero: Dr. JOSÉ FEDERICO USTÁRIZ GÓNZALEZ. Carrera 11 A No Oficina 203, Edificio Oficity en la ciudad de Bogotá D.C. PBX / , Fax: Ext defensoriafiduprevisora@ustarizabogados.com de 8:00 am - 6:00 pm, lunes a viernes en jornada continua. Las funciones del Defensor del Consumidor son: Dar trámite a las quejas contra las entidades vigiladas en forma objetiva y gratuita. Ser vocero de los consumidores financieros ante la institución. Usted puede formular sus quejas contra la entidad con destino al Defensor del Consumidor en cualquiera agencia, sucursal, oficina de corresponsalía u oficina de atención al público de la entidad, asimismo tiene la posibilidad de dirigirse al Defensor con el ánimo de que éste formule recomendaciones y propuestas en aquellos aspectos que puedan favorecer las buenas relaciones entre la Fiduciaria y sus Consumidores. Para la presentación de quejas ante el Defensor del Consumidor no se exige ninguna formalidad, se sugiere que la misma contenga como mínimo los siguientes datos del reclamante: 1. Nombres y apellidos completos 2. Identificación 3. Domicilio (dirección y ciudad) 4. Descripción de los hechos y/o derechos que considere que le han sido vulnerados. De igual forma puede hacer uso del App Defensoría del Consumidor Financiero" disponible para su descarga desde cualquier smartphone, por Play Store o por App Store.