Evento Relevante de Calificadoras

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1 BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA: CLAVE DE COTIZACIÓN RAZÓN SOCIAL LUGAR SP S&P GLOBAL RATINGS S.A. DE C.V. Ciudad de México ASUNTO S&P Global Ratings confirma calificaciones en escala global de 'A-' y nacional de 'mxaaa' de AXA Seguros; la perspectiva se mantiene estable EVENTO RELEVANTE Resumen * Nuestras calificaciones de AXA Seguros siguen reflejando su sólida posición de mercado en México. Las calificaciones también consideran el desempeño operativo de la compañía aún detrás de sus pares en la industria, aunque las medidas que ha tomado la empresa para mejorar están comenzando a dar resultados. * Por otro lado, AXA Seguros sigue reportando niveles de capitalización ligeramente por encima de nuestra referencia para calificaciones 'BBB'. * AXA Seguros identificó y reportó un incidente de vulnerabilidad en SPEI. No obstante, consideramos que su dimensión no fue significativa y, por lo tanto, no tiene impacto sobre su suficiencia de capital. * Las calificaciones de la compañía reflejan un nivel (notch, de tres posibles) de respaldo derivados de su estatus como subsidiaria estratégicamente importante para grupo AXA, ubicado en Francia. * Confirmamos nuestras calificaciones crediticias de emisor y de solidez financiera en escala global de 'A-' y en escala nacional de 'mxaaa' de AXA Seguros, y en escala nacional de 'mxaaa' de su subsidiaria operativa fundamental, AXA Salud. * La perspectiva estable de las calificaciones de AXA Seguros, y de AXA Salud, refleja nuestra opinión de que la aseguradora seguirá siendo estratégica para su controladora final. Acción de Calificación Ciudad de México, 26 de octubre de S&P Global Ratings confirmó hoy sus calificaciones crediticias de emisor y de solidez financiera en escala global de 'A-' de AXA Seguros S.A. de C.V. (AXA). Al mismo tiempo, confirmamos nuestras calificaciones crediticias de emisor y de solidez financiera en escala nacional -CaVal- de 'mxaaa' de la aseguradora y de su subsidiaria operativa, AXA Salud S.A. de C.V. La perspectiva de las calificaciones en ambas escalas se mantiene estable. Fundamento Las calificaciones de AXA Seguros reflejan nuestra opinión sobre sus sólidos perfiles de riesgo de negocio y financiero. En nuestra opinión, la posición competitiva de AXA Seguros es adecuada, al ser una de las aseguradoras preponderantes en México. Sin embargo, su desempeño operativo continúa rezagado con respecto al de sus pares, lo que limita parcialmente su posición competitiva. Por otro lado, su perfil de riesgo financiero refleja los niveles de capitalización ligeramente superiores a los parámetros de referencia para la categoría de calificación 'BBB', de acuerdo con nuestro modelo de capital basado en riesgo. Asimismo, dicho perfil refleja la flexibilidad financiera adecuada y la ausencia de fuentes de volatilidad significativas más allá de lo que capturan nuestros modelos. Nuestra evaluación del perfil crediticio individual (SACP, por sus siglas en inglés para standalone credit profile) es 'bbb+'. Las calificaciones en escala global tienen un ajuste al alza de un nivel (notch, de tres posibles), que se deriva del potencial respaldo extraordinario, dado que consideramos que la aseguradora es una subsidiaria estratégicamente importante para su controladora final francesa, grupo AXA. En general, AXA Seguros afronta riesgos país y de la industria intermedios pues sus actividades de suscripción se basan totalmente en México. Nuestro Análisis de Riesgo de la Industria de Seguros de Riesgo País (IICRA, por sus siglas en inglés) para los sectores de seguro de vida y no vida de México indica un riesgo intermedio. Basamos nuestra clasificación de riesgo país en los riesgos económico, político, y del sistema financiero de México. Derivamos los dos primeros de nuestros criterios Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 1

2 para soberanos, y el último, de nuestros criterios para el Análisis de Riesgos de la Industria Bancaria por País (BICRA, por sus siglas en inglés). Nuestra evaluación para el riesgo del segmento de daños generales (P/C) de la industria de seguros mexicana considera como relativamente altos los riesgos potenciales generales que derivan de catástrofes, esto debido a la exposición constante del país a los desastres naturales. Las barreras de entrada al segmento P/C son moderadas, aunque son más altas para el negocio de seguros de vida debido a una mayor concentración en el segmento. Aún hay bastante margen de crecimiento, ya que la penetración de los seguros relativa al producto interno bruto (PIB) aún es muy baja en México. Consideramos que la supervisión del regulador local y su historial son efectivos y ha fomentado un desempeño de mercado satisfactorio en los últimos años. Además, el regulador monitorea adecuadamente a toda la industria de manera frecuente. Seguimos considerando que la posición competitiva de AXA Seguros es adecuada. La compañía se ha clasificado sistemáticamente entre los cinco participantes principales en el mercado mexicano y sigue siendo una de las pocas compañías con permiso para operar la mayoría de las líneas de negocio de vida y no vida. Sin embargo, nuestra evaluación de su desempeño operativo refleja sus resultados que han estado rezagados de manera consistente respecto a los de sus pares en años reciente, y las medidas de mejora y las acciones estratégicas en curso aún no han impulsado el desempeño. Los resultados al cierre de 2017 y durante 2018 muestran tendencias positivas, pero prevemos que aún no se alinearán completamente con los estándares de la industria en los próximos 12 a 18 meses. Esperamos que el retorno a capital de AXA Seguros se ubique entre 8.5% y 10% y el retorno a ingresos entre 2.0% y 3.5%. Ambos indicadores probablemente se ubiquen por debajo de la rentabilidad de sus pares de la industria, dadas nuestras expectativas de un retorno a capital de 13% promedio y de retorno a ingresos cercano a 4%. Nuestro escenario base supone que el índice combinado de P/C de la compañía mejore; sin embargo, se mantendría por encima de 101%. En nuestra opinión, el perfil de riesgo financiero de AXA Seguros es apropiado, lo que refleja que su suficiencia de capital es ligeramente mayor que nuestro parámetro de referencia para la categoría de calificación de 'BBB', de acuerdo con nuestro modelo de capital basado en riesgo para las aseguradoras. Esperamos que su suficiencia de capital se mantenga en ese nivel en los próximos dos años, debido a nuestras expectativas de generación de EBIT, así como pagos estables de dividendos entre $350 millones de pesos mexicanos (MXN) y MXN550 millones para el mismo periodo. La posición de riesgo de AXA Seguros refleja un riesgo intermedio como resultado de la diversificación de su portafolio de inversiones y su exposición limitada al riesgo cambiario. Sin embargo, su apetito al riesgo aumentó moderadamente en los últimos dos años; su índice de activos de alto riesgo a capital total ajustado (TAC, por sus siglas en inglés) aumentó a 59% al cierre de 2017 desde 45%-48% en 2016 y Los activos de alto riesgo incluyen inversiones en bienes raíces, acciones (que incluyen capital privado), y créditos comerciales. Sin embargo, los bonos gubernamentales y corporativos con calificaciones de grado de inversión y altamente líquidos todavía representan más de 90% del total del portafolio de inversiones de la aseguradora. En nuestra opinión, AXA Seguros tiene una flexibilidad financiera adecuada. Por ejemplo, la aseguradora tiene acceso al reaseguro de parte de grupo AXA y de reaseguradoras internacionales. En general, la utilización del reaseguro cuota-parte era de 17% de las primas brutas suscritas al cierre de 2017 y de 15% a junio de Durante nuestra revisión actual, AXA Seguros identificó y reportó un incidente de vulnerabilidad en el sistema de pagos electrónicos interbancarios (SPEI), que derivó en un evento de robo de efectivo, mismo que la compañía identificó como no significativo. Con base en las cifras preliminares (aún no reveladas ni oficiales), se espera que este evento sea significativamente menor que los ataques que sufrieron los bancos con un modus operandi similar en mayo Esperamos que las pérdidas potenciales, se ubiquen muy por debajo de la redundancia de capital de MXN800 millones de pesos, sobre nuestra referencia para la calificación de 'BBB' en los próximos dos años. De igual forma, serían solo una fracción del TAC, que esperamos se ubique en unos MXN14,000 millones para el cierre de Sin embargo, daremos seguimiento cercano a las acciones que eviten pérdidas adicionales por robos cibernéticos en el futuro. La compañía reportó que, la integridad de la información o recursos de sus clientes no han sido vulnerados. De tal manera, no prevemos temas reputacionales o acciones legales con base en la información que proveyó la compañía. Otras evaluaciones Seguimos considerando la capacidad de administración de riesgos (ERM, por sus siglas en inglés) de AXA Seguros como adecuada y que la administración y prácticas de gobierno corporativo es razonable. Consideramos que la liquidez de AXA Seguros es excepcional, con un índice de liquidez consistentemente en torno a 250%. Además, la aseguradora no está expuesta a riesgos de otras fuentes de liquidez como los pasivos sensibles a la confianza del mercado, requerimientos de garantía, o restricciones financieras (covenants), pues la aseguradora no emite deuda. Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 2

3 En nuestra opinión, las operaciones de AXA Seguros son estratégicamente importantes para su matriz. Consideramos que existe un elevado grado de integración de la administración estratégica y de riesgos entre la compañía y su matriz. También consideramos que la subsidiaria seguirá beneficiándose de la experiencia operativa del grupo y de la flexibilidad financiera a través de la participación AXA Seguros en el programa de reaseguro de AXA y de su red de negocios internacionales. Su estatus como una subsidiaria estratégicamente importante permite un ajuste al alza de tres niveles (notches) en la calificación, por arriba del SACP de la aseguradora. Consideramos que AXA Salud es parte integral de la operación general en México, por lo que la evaluamos como una subsidiaria fundamental -core- para AXA Seguros, dada la elevada integración operativa, y la alineación estratégica. Las operaciones de AXA Salud están separadas de las de AXA Seguros por motivos regulatorios. Por lo tanto, la calificación de AXA Salud es igual a la de su controladora inmediata. Perspectiva La perspectiva estable de AXA Seguros refleja nuestra opinión de que seguirá siendo estratégica para grupo AXA, y que, de ser necesario, podría usar los dos niveles de soporte adicionales con los que cuentan sus calificaciones. Además, consideramos que la aseguradora mantendrá sus niveles de capitalización cercanos a nuestros parámetros de referencia para la categoría de calificación de 'BBB' y que no aumentará su perfil de riesgo de producto ni participará en negocios o implementará estrategias que pudieran sumar volatilidad a su capital y utilidades. La perspectiva estable de AXA Salud refleja nuestra opinión de que la subsidiaria continuará siendo fundamental para AXA Seguros. Escenario negativo Podríamos bajar las calificaciones de AXA Seguros si dejamos de considerarla como una subsidiaria estratégica para grupo AXA o si la suficiencia de capital de la aseguradora cae 15% o más, por debajo de nuestro parámetro de referencia para la calificación de 'BBB'. Podríamos bajar las calificaciones en escala nacional si bajáramos las calificaciones en escala global de AXA Seguros a 'BBB' o a una más baja, lo que podría representar una disminución de su SACP de tres o más notches. No obstante, consideramos poco probable tal escenario en los próximos dos años. Escenario positivo Es poco probable que subamos las calificaciones de AXA Seguros en los próximos 24 meses debido a que sería necesario que subiéramos las calificaciones soberanas de México, algo improbable en el corto plazo, pues su perspectiva es estable. AXA Seguros tiene la calificación más alta en escala nacional.? Síntesis de los factores de calificación AXA SEGUROS S.A. DE C.V. Calificación crediticia de emisor Escala global A-/Estable/-- Escala nacional -CaVal- mxaaa/estable/-- Ancla bbb+ Perfil crediticio individual (SACP) bbb+ IICRA* Riesgo intermedio Posición competitiva Adecuada Perfil de riesgo financiero Adecuado superior Capital y Utilidades Adecuado superior Posición de riesgo Riesgo intermedio Flexibilidad Financiera Adecuada Modificadores 0 ERM y Administración 0 Capacidad de Administración de Riesgos Adecuada Administración y Prácticas de Gobierno corporativo Razonable Análisis holístico 0 Liquidez Excepcional Respaldo +1 Respaldo del grupo +3 Respaldo del gobierno 0 Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 3

4 IICRA - Análisis de Riesgo de la Industria de Seguros *Análisis de Riesgo de la Industria de Seguros por País. NB: El respaldo no considera criterios de calificaciones por arriba del soberano. Criterios y Artículos Relacionados Criterios * Metodología de calificaciones de grupo, 19 de noviembre de * Metodología para calificaciones crediticias en escala nacional y regional, 25 de junio de * Capacidad de Administración del Riesgo (ERM), 7 de mayo de * Aseguradoras: Metodología de Calificación, 7 de mayo de * Metodología: Factores crediticios de la administración y gobierno corporativo para empresas y aseguradoras, 13 de noviembre de * Metodología y supuestos refinados para analizar la suficiencia de capital de aseguradoras utilizando el modelo de capital de seguros basado en riesgo, 7 de junio de * Uso del listado de Revisión Especial (CreditWatch) y Perspectivas, 14 de septiembre de Artículos Relacionados * Descripción general del Proceso de Calificación Crediticia. * MÉXICO - Definiciones de calificación en Escala CaVal (Nacional). * Documento de Orientación: Especificaciones de correlación para escala nacional y regional de S&P Global Ratings, 25 de junio de * Weakening Investor Sentiment Will Test Latin America's Decision Makers, 27 de septiembre de * Pueden beneficiarse los bancos y las aseguradoras en México del mandato de la nueva administración?, 27 de julio de * Análisis de Riesgo de la Industria de Seguros por País: Segmento de daños generales y de accidentes y enfermedades de México, 7 de junio de * Análisis de Riesgo de la Industria de Seguros por País: Segmento de seguros de vida en México, 7 de junio de * S&P Global Ratings confirma calificaciones en escala global y nacional de AXA Seguros; la perspectiva es estable, 31 de octubre de * S&P Global Ratings baja calificaciones en moneda local en escala global de cinco aseguradoras tras baja de calificación soberana de México por revisión de metodología, 19 de diciembre de Algunos términos utilizados en este reporte, en particular algunos adjetivos usados para expresar nuestra opinión sobre factores de calificación importantes, tienen significados específicos que se les atribuyen en nuestros criterios y, por lo tanto, se deben leer junto con los mismos. Para obtener mayor información vea nuestros Criterios de Calificación en INFORMACIÓN REGULATORIA ADICIONAL 1) Información financiera al 30 de junio de ) La calificación se basa en información proporcionada a S&P Global Ratings por el emisor y/o sus agentes y asesores. Tal información puede incluir, entre otras, según las características de la transacción, valor o entidad calificados, la siguiente: términos y condiciones de la emisión, prospecto de colocación, estados financieros anuales auditados y trimestrales, estadísticas operativas -en su caso, incluyendo también aquellas de las compañías controladoras-, información prospectiva -por ejemplo, proyecciones financieras-; informes anuales, información sobre las características del mercado, información legal relacionada, información proveniente de las entrevistas con la dirección e información de otras fuentes externas, por ejemplo, CNBV, Bolsa Mexicana de Valores, CNSF, Banco de México, FMI, BIS. La calificación se basa en información proporcionada con anterioridad a la fecha de este comunicado de prensa; consecuentemente, cualquier cambio en tal información o información adicional, podría resultar en una modificación de la calificación citada. Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 4

5 Contactos analíticos: Rodrigo Cuevas, Ciudad de México 52 (55) ; Jesús Palacios, Ciudad de México 52 (55) ; MERCADO EXTERIOR Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. 5