Solución Enunciados El Funcionamiento financiero de la Empresa: La Inversión y la Financiación Empresarial APLICACIÓN PRÁCTICA Nº1: (BITANTUR, S.A.) (Con algún dato del enunciado modificado para resolver de nuevo). Los datos modificados son Capital propio 70.000 euros. Ingreso de explotación anual 85.000 euros y los gastos de explotación a 25.200 euros al año. La cuantía de Capital Circulante ascendería a 2.800 euros SOLUCIÓN APLICACIÓN PRÁCTICA Nº 1 BALANCE EN 0 Inmovilizado...135.000 Capital Social..70.000 Capital Circulante..2.800 Crédito L/P..67.800 Total...137.800 Total..137.800 CUENTAS DE RESULTADOS PREVISIONALES CONCEPTOS AÑO 1 AÑO 2 AÑO3 AÑO4 + Ingresos Ventas 85.000 85.000 85.000 85.000 - Gastos de Explotación -25.200-25.200-25.200-25.200 = Cash-Flow 59.800 59.800 59.800 59.800 - CAC -33.750-33.750-33.750-33.750 - Intereses -4.746-4.746-4.746-2.373 = BAT 21.304 21.304 21.304 23.677 - Impuestos -6.391-6.391-6.391-7.103 = Bº Neto 14.913 14.913 14.913 16.574 - Dividendos -7.000-7.000-7.000-7.000 = Reservas 7.913 7.913 7.913 9.574 BALANCES PREVISIONALES S AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 FIJO 135.000 135.000 135.000 135.000 CC 2.800 2.800 2.800 2.800 Tesorería 41.663 83.326 91.088 100.512 TOTALES 179.463 221.126 228.888 238.312
NETO + S Fondo Amortización 33.750 67.500 101.250 135.000 Capital Social 70.000 70.000 70.000 70.000 Reservas 7.913 15.826 23.738 33.312 Crédito l/p 67.800 67.800 33.900 0 TOTALES 179.463 221.126 228.888 238.312 En este último balance, podemos observar cómo se ha cancelado la totalidad del crédito. Tras estos cuatro años de funcionamiento, los accionistas se plantean la liquidación de la empresa. El inmovilizado se estima que puede venderse en ese momento por 20.000 euros. Como el inmovilizado en dicha fecha estaría completamente amortizado (su valor contable neto sería nulo), esta cantidad sería una ganancia extraordinaria. Los impuestos derivados de esta ganancia extraordinaria ascenderían al 30% de la misma, es decir, 6.000 euros. La tesorería procedente de la liquidación sería 16.800 euros, suma de 14.000 euros de la venta del inmovilizado neta de impuestos, más 2.800 euros de recuperación al 100% del capital circulante. En la estructura financiera, reflejamos mediante las reservas extraordinarias los 14.000 euros, la ganancia extraordinaria neta de impuestos obtenida con la liquidación del inmovilizado. BALANCE PREVISIONAL TRAS LA LIQUIDACIÓN S Tesorería 100.512 Tesorería Venta de Activos 16.800 TOTALES 117.312 NETO + S Capital Social 70.000 Reservas 33.312 Reservas Ventas de Activos 14.000 TOTALES 117.312 Por tanto, los accionistas recibirían 117.312 euros: 70.000 euros de recuperación de la aportación inicial, 14.000 euros de reservas extraordinarias procedentes de la liquidación del inmovilizado y 33.312 euros de las reservas generadas por la explotación de la empresa en los cuatro períodos de actividad. APLICACIÓN PRÁCTICA Nº2: ( HOTEL CASTAÑAREJO, S.A.) (Con algún dato del enunciado modificado para resolver de nuevo) Los datos modificados son Cuota de amortización contable anual de 4.000 euros. Se facturarán 85.000 euros anuales. 2
SOLUCIÓN NAC = GMD * PMM = 20.000+15.000+5.000*36= 4.000 Nº DIAS 360 CC = NAC PC = 4.000 0 = 4000 euros BALANCE INICIAL Activo Fijo 25.000 TOTAL 29.000 Capital social 11.000 Crédito 18.000 TOTAL 29.000 CUENTA DE EXPLOTACIÓN AÑO 1 + Ingresos de Explotación 85.000 - Gastos de Explotación -40.000 - CAC -4.000 BAIT 41.000 - Intereses -540 BAT 40.460 -Impuestos -12.138 BN 28.322 - Dividendos 550 Reservas 27.772 BALANCE AÑO 1 DESPUÉS DE AMORTIZAR EL CRÉDITO Activo Fijo 25.000 Tª Definitiva 27.772 TOTAL 51.772 F.Amortización 4.000 Crédito 9.000 Reserva 27.772 TOTAL 51.772 CUENTA EXPLOTACIÓN AÑO 2 + Ingresos de Explotación 85.000 - Gastos de Explotación -40.000 - CAC -4.000 BAIT 41.000 - Intereses -270 BAT 40.730 -Impuestos -12.219 BN 28.511 - Dividendos 550 Reservas 27.961 Ahora, los intereses se obtienen de aplicar el 3% sobre la deuda pendiente, esto es, 9.000 euros, ya que se ha amortizado la mitad en el año anterior. 3
BALANCE AÑO 2 DESPUÉS DE AMORTIZAR Y ANTES DE LIQUIDAR Activo Fijo 25.000 Tª Definitiva 45.733 TOTAL 74.733 Reserva 55.733 Crédito 0 F.Amortización 8.000 TOTAL 74.733 BALANCE AÑO 2 (Valores Netos, eliminando el Fondo de Amortización) Activo Fijo 17.000 Tª Definitiva 45.733 Reserva 55.733 Crédito 0 TOTAL 66.733 TOTAL 66.733 BALANCE AÑO 2 DESPUÉS DE LIQUIDAR LA EMPRESA Tª venta Activo 19.100 Tª venta Tª explot. 45.733 TOTAL 68.833 Reserva 55.733 Reserva Plusv. 2.100 TOTAL 68.833 El Valor Contable Neto de los Activos Fijos al final del año 2 asciende a 17.000 euros (valor contable bruto amortización acumulada). Como el valor de venta o valor residual de estos activos al final del año 2 se estiman en 20.000 euros, la plusvalía por venta de activos sería de 3.000 euros. El pago de impuestos derivado de dicha plusvalía sería de 900 euros, el 30% de 3.000. La tesorería generada por la venta de activos, por tanto, alcanzaría los 19.100 euros. Además, tenemos que considerar la tesorería por recuperación del 100% de la inversión en capital circulante, es decir, 4.000 euros. Por último, los cash flows en cada periodo y las descomposiciones, tanto desde el punto de vista de la renta como de la tesorería serían los siguientes: FORMACIÓN CASH-FLOW (RENTA)= Ingresos Ventas Gastos Explotación FORMACIÓN CASH-FLOW (RENTA) años 1,2= 85.000 40.000 = 45.000 euros DESCOMPOSICIÓN CASH-FLOWS (RENTA) Año 1 Año 2 Cash flow 45.000 45.000 + CAC 4.000 4.000 + Intereses 540 270 + Dividendos 550 550 + Impuestos 12.138 12.219 + Reservas 27.772 27.961 Cash flow (versión renta)= CAC+Intereses+Impuestos+Dividendos+Reservas FORMACIÓN CASH-FLOW (TESORERÍA)= Cobros Ventas Pagos Explotación FORMACIÓN CASH-FLOW (TESORERÍA) años 1,2= 85.000 40.000 = 45.000 euros 4
DESCOMPOSICIÓN CASH-FLOW (TESORERÍA) Año 1 Año 2 Cash flow = 45.000 45.000 + Intereses 540 270 + Dividendos 550 550 + Impuestos 12.138 12.219 +CAFinanciera 9.000 9.000 + Tesorería definitiva 27.772 27.961 Cash flow (versión tesorería)= Intereses+Impuestos+Dividendos+ CAF+Tesorería APLICACIÓN PRÁCTICA Nº3: (MESÓN DEL MORO, S.A.) Para el análisis de viabilidad del proyecto turístico de inversión-financiación, MESÓN DEL MORO, S.A., se han realizado una serie de estimaciones. El proyecto consiste en la explotación de un mesón, propiedad del ayuntamiento de un determinado pueblo y su horizonte temporal será de tres ejercicios económicos (años), duración de la concesión administrativa que concede dicho ayuntamiento. Para ello, se necesitaría adquirir diversos activos fijos, principalmente mobiliario y menaje, y acometer obras de acondicionamiento, por un importe total de 144.000 euros, que se amortizarán linealmente en los 3 años que dura la inversión. Además, se tendría que hacer frente a diversos gastos de publicidad y de formación del personal por importe de 24.000 euros, los cuales se activarían y se amortizarían también durante la vida del proyecto. En cuanto a los ingresos de explotación, las estimaciones realizadas en base a la rotación media diaria, la ocupación media, el precio medio por comida y el número de plazas disponibles, determinan unos ingresos anuales de 253.000 euros. Los gastos de materia prima anuales (alimentos, bebidas, envases y material diverso) alcanzarían la cifra del 20% de los ingresos de explotación, los gastos de mano de obra supondrían 10.000 euros/persona/año, con una plantilla de 5 empleados y los gastos generales 65.000 euros/año. Al final del tercer año, momento elegido para la liquidación del negocio, el valor residual ascendería a 10.000 euros. Además, se espera recuperar en dicho momento toda la inversión realizada en capital circulante. Respecto a la financiación de este proyecto de inversión se conocen los siguientes datos: - Los socios aportarían el 30 % de la inversión inicial. La política de dividendos queda fijada en sólo el 5% del nominal anual, ya que los socios prefieren obtener el resto de la rentabilidad al liquidar el negocio. - El resto de los recursos se obtendría de un crédito con las siguientes condiciones: interés nominal del 8%, sin gastos, con amortización financiera al final del tercer año. Con estos datos, determine: - El balance inicial - Las cuentas de explotación de cada año - Los balances para cada uno de los tres años y tras la liquidación. Notas: 1. Considere un período medio de 36 días (año de 360 días). 2. La tasa del impuesto de sociedades es del 30%. 3. Las cuotas de amortización contables estarían admitidas fiscalmente. 5
SOLUCIÓN BALANCE INICIAL NAC = GMD * PMM = (50.600+50.000+65.000)x 36 = 16.560 Nº DIAS 360 C.C. = NAC Pasivo circulante C.C. = 16.560 0 = 16.560 BALANCE INICIAL Inmovilizado 120.000 Capital Social 48.168 Gastos amortizables 24.000 Créditos a L/P 112.392 Capital Circulante 16.560 Activo Total 160.560 Pasivo Total 160.560 CUENTAS DE EXPLOTACIÓN PREVISIONALES AÑOS 1, 2, 3 + Ingresos de Explotación 253.000 - Gastos de Explotación -165.600 Cash Flow de explotación 87.400 -Cuota Amortización Contable -48.000 BAIT 45.000 - Intereses -8.991 BAT 30.409 -Impuestos -9.123 BN 21.286 - Dividendos 2.408 Reservas 18.878 BALANCES PREVISIONALES AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 3 tras la liquidación Inmovilizado 144.000 144.000 144.000 7.000 Capital Circulante 16.560 16.560 16.560 16.560 Tesorería 66.878 133.755 88.241 88.241 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 3 tras la liquidación Capital Social 48.168 48.168 48.168 48.168 Créditos a L/P 112.392 112.392 0 0 Fondo Amortización 48.000 96.000 144.000 0 Reservas 18.878 37.755 56.633 56.633 Reservas extraordinarias 7.000 TOTAL 227.438 294.315 248.801 111.801 6