PROGRAMA DIRECCIÓN FINANCIERA

UNIVERSIDAD POLITÉCNICA DE CARTAGENA DEPARTAMENTO DE ECONOMÍA FINANCIERA Y CONTABILIDAD CURSO ACADÉMICO 2004/2005 PROGRAMA DIRECCIÓN FINANCIERA Créditos: 10,5 créditos Curso: 2ºA, 2ºB y 2ºC (Diplomatura en Ciencias Empresariales) Profesores: José. Joaquín Campuzano Carrasco José María Clemente Valenciano Javier Sánchez Vidal

PARTE I. INTRODUCCIÓN TEMA 1. LA DIRECCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA 1.1. Introducción. 1.2. La función financiera de la empresa 1.3. Apuntes históricos de la Economía Financiera 1.4. El contenido de la Economía Financiera TEMA 2. DIAGNÓSTICO ECONÓMICO-FINANCIERO 2.1. Introducción 2.2. Interpretación de los estados financieros 2.2.1. El balance 2.2.2. La cuenta de resultados 2.3. Evaluación del comportamiento financiero 2.4. El equilibrio financiero en la empresa: el fondo de maniobra. PARTE II. DECISIONES DE INVERSIÓN TEMA 3. FUNDAMENTOS TEÓRICOS DE LAS DECISIONES DE INVERSIÓN 3.1. Introducción. 3.2. Decisiones de consumo e inversión. Teorema de la Separación de Fisher. 3.3. El valor del dinero en el tiempo: Valoración de flujos de tesorería en uno y varios periodos 3.4. El valor del dinero en el tiempo: Simplificaciones TEMA 4. LA INVERSIÓN EN LA EMPRESA (I) 4.1. Introducción. Concepto y clases de inversiones. 4.2. Parámetros estructurales del proyecto de inversión: Estimación de los flujos de fondos. 4.3. Clasificación de los criterios de selección de inversiones. 4.4. Criterios estáticos de selección de inversiones. TEMA 5. LA INVERSIÓN EN LA EMPRESA (II): METODOS DINAMICOS (I) 5.1. El periodo de recuperación descontado. 5.2. Valor actual neto (VAN). 5.3. La tasa interna de rentabilidad (TIR). 5.4. El índice de rentabilidad (IR).

TEMA 6. LA INVERSIÓN EN LA EMPRESA (III): METODOS DINAMICOS (II) 6.1. Comparación entre VAN y TIR. 6.1.1 Criterios de aceptación o rechazo. 6.1.2 Problemas de los proyectos mutuamente excluyentes (I): Criterios de ordenación 6.2. Problemática de los proyectos mutuamente excluyentes (II): Proyectos no homogéneos. 6.3. Introducción del riesgo en las decisiones de inversión. 6.3.1. Métodos aproximados 6.3.1.1. Ajuste de la tasa de actualización mediante una prima por riesgo 6.3.1.2. Reducción a condiciones de los flujos de caja 6.3.2. Métodos estadísticos 6.3.3. Otros métodos: CAPM y OPM TEMA 7. VALORACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS 7.1. Introducción. 7.2. Valoración de bonos. 7.3. Valoración de acciones. TEMA 8. RIESGO ECONÓMICO 8.1. Introducción 8.2. Análisis del punto muerto de la actividad empresarial 8.3. Apalancamiento operativo PARTE III. ESTRUCTURA DE CAPITAL Y POLÍTICAS FINANCIERAS TEMA 9. EL COSTE DE CAPITAL DE LA EMPRESA 9.1. Introducción. 9.2. Coste de la deuda. 9.3. Coste de los beneficios retenidos. 9.3.1. Descuento de los flujos de caja. 9.3.2. CAPM. 9.4. Coste de las ampliaciones de capital. 9.5. Coste medio ponderado de capital. 9.6. La curva de oferta de fondos para la empresa. 9.7. Interrelación entre la curva de oferta de fondos y los proyectos de inversión. TEMA 10. ESTRUCTURA FINANCIERA (I) 10.1. Introducción. 10.2. Efecto del endeudamiento en el grado de apalancamiento. Apalancamiento financiero y de gestión. 10.3. Efecto del endeudamiento sobre los beneficios esperados por acción. 10.4. Efecto del endeudamiento sobre el riesgo y la tasa de descuento.

TEMA 11. ESTRUCTURA FINANCIERA (II) 11.1. Introducción. 11.2. La estructura de capital óptima en mercados perfectos. La tesis de irrelevancia o de Modigliani-Miller. 11.3. El efecto de los impuestos en la estructura financiera. 11.4. El efecto de los costes de quiebra en la estructura financiera. 11.5. Otros factores que afectan a la elección de la estructura de capital TEMA 12. POLÍTICA DE DIVIDENDOS 12.1. Introducción. 12.2. La política de dividendos en mercados perfectos: Tesis de irrelevancia o de Miller y Modigliani. 12.3. La introducción de las imperfecciones del mercado en la política de dividendos. 12.4. Políticas de pago de dividendos en efectivo. 12.5. Alternativas a los dividendos en efectivo: recompra de acciones, dividendos en acciones y desdoblamientos de acciones. TEMA 13. FUENTES DE FINANCIACIÓN A LARGO PLAZO 13.1. Introducción. 13.2. Financiación interna 13.2.1. La autofinanciación por enriquecimiento 13.2.2. La autofinanciación por mantenimiento 13.3. La financiación en los mercados de capitales 13.3.1. La emisión de acciones. El derecho de suscripción preferente 13.3.2. La emisión de obligaciones. Tipología de las obligaciones 13.3.3. El mercado secundario de valores 13.4. Financiación intermediada PARTE IV. TEORÍA DE CARTERAS TEMA 14. EFICIENCIA DE MERCADO 14.1. Introducción. 14.2. Concepto de mercado eficiente. 14.3. Diferentes niveles o grados de eficiencia. 14.4. Evidencia empírica de las distintas formas de eficiencia. 14.5. Implicaciones para la dirección financiera. TEMA 15. TEORÍA DE LA FORMACIÓN DE CARTERAS 15.1. Introducción. 15.2. Rentabilidad y riesgo de un título. 15.3. Rentabilidad y riesgo de una cartera.

15.4. Conjunto de carteras eficientes formadas por dos activos arriesgados. 15.5. Conjunto de carteras eficientes formadas por muchos activos arriesgados y el modelo de Markowitz. 15.6. El efecto de la diversificación en el riesgo. 15.7. Introducción del activo libre de riesgo: carteras de préstamo y endeudamiento. TEMA 16. TEORÍA DEL MERCADO DE CAPITALES 16.1. La línea del mercado de capitales (CML) y equilibrio del mercado. 16.2. El modelo de mercado. 16.3. EL modelo de valoración de activos financieros (CAPM): La línea del mercado de títulos (SML). 16.4. Determinantes del coeficiente beta. Extensiones del CAPM. 16.5. Evaluación de carteras. 16.6. Teoría de valoración por arbitraje (APT).

CRITERIOS DE EVALUACIÓN: EXÁMENES: Los alumnos dispondrán de dos parciales, el primero en la convocatoria de febrero (con carácter eliminatorio) y otro en la convocatoria de junio. En la convocatoria de junio, los alumnos que no se hayan presentado o no hayan superado el parcial de febrero tendrán la oportunidad de examinarse de toda la materia. CALIFICACIÓN: Junio y septiembre: La calificación de los alumnos provendrá de los siguientes conceptos: - Nota media de los exámenes parciales (el primero pondera un 40% y el segundo un 60%) o la nota del examen final en su caso: máximo 8 puntos - Prácticas realizadas en casa y expuestas en clase: máximo 0.5 puntos - Búsqueda y exposición en clase de noticias financieras relacionadas con la asignatura: máximo 0.5 puntos - Ejercicios, preguntas y casos realizados en clase de forma individual o en grupo: máximo 1 punto - Asistencia y participación en clase: siempre ayuda en caso de duda. En las convocatorias de junio y septiembre, para aprobar la asignatura hay que obtener un mínimo de 5 puntos. De los cuales, 4 puntos han de provenir del examen y 1punto del resto de conceptos. Diciembre: La calificación de los alumnos provendrá de la nota del examen final realizado en diciembre: máximo 10 puntos En la convocatoria de diciembre, la asignatura se aprueba a partir de un mínimo de 5 puntos.

BIBLIOGRAFÍA: Arroyo, A.M.; Prat, M.; Coronado, M.; Morán, R. y Robles, F(1997): Doscientos ejercicios resueltos de dirección financiera, Deusto, Bilbao. Brealey, R. y Myers, S.(1998): Fundamentos de financiación empresarial, McGraw-Hill, Interamericana, Madrid. Contreras, J.I.; Durbán, S.; Palacín, M.J. y Ruiz., R.J. (1995): Casos prácticos de finanzas corporativas, McGraw- Hill, Madrid. De Pablo, A. Ferruz, L. y Santamaría, R. (1990): Análisis práctico de decisiones de inversión y financiación en la empresa. Casos resueltos y aplicaciones informáticas, Ariel, Barcelona. Domínguez Machuca, J.A.; Durbán Oliva, S. y Martín Armario, E. (1991): El subsistema de inversión y financiación de la empresa. Problemas y fundamentos teóricos, Pirámide, Madrid. Durán Herrera, J.J. (1992): Economía y dirección financiera de la empresa, Pirámide, Madrid. Fernández Alvarez, A.I. (Directora) (1994): Introducción a las finanzas, Ariel, Barcelona. Fernández Alvarez, A.I. y García Olalla, M. (1992): Las decisiones financieras en la empresa, Ariel, Barcelona. Fernández Blanco, M. (Directora)(1991): Dirección financiera de la empresa, Pirámide, Madrid. García-Gutiérrez Fernández, C.; Mascareñas Pérez-Iñigo, J. Y Pérez-Gorostegui, E. (1998): Casos prácticos de inversión y financiación en la empresa, Pirámide, Madrid. Higgins, R. C. (2004): Análisis para la dirección financiera, McGraw-Hill, Madrid. Llor Sánchez, A. y Martínez Lorente, A. R. (1998): Dirección financiera Martín Fernández, M. y Martínez Solano, P. (2000): Casos prácticos de dirección financiera, Pirámide, Madrid. Ross, S.A.; Westerfield, R.W. y Jaffe, J.F. (1995): Finanzas Corporativas, Irwin, México. Ruiz Martínez, J. R. Y Gil Corral, A. Mª. (2000): La Planificación financiera de la empresa, Instituto Superior de Técnicas y Prácticas Bancarias, Madrid. Suárez Suárez, A.S. (1998): Decisiones óptimas de inversión y financiación en la empresa, Pirámide, Madrid. Weston, J.F. y Brigham, E.F. (1993): Fundamentos de administración financiera, McGraw-Hill, México.