10 de Febrero de 2016

10 de Febrero de 2016 Janet Yellen defenderá alza de los tipos de interés DRIVERS EQUIPO DE INVESTIGACIONES WILSON TOVAR Gerente Investigaciones Económicas wtovar@accivalores.com +0571 3257800 ext 1300 LUISA FERNANDA DIAZ Renta Variable Luisaf.diaz@accivalores.com +0571 3257800 ext 1304 FERNANDO CHACÓN Renta Fija y Divisas Fernando.chacon@accivalores.com +0571 3257800 ext 1306 Se inicia la jornada con datos para Estados Unidos, las solicitudes de hipoteca calculada por la Mortgage Bankers Association se ubicó en 9.30% por encima del dato anterior de -2.60%, lo cual es positivo para la economía americana y su respectiva divisa el dólar. En el transcurso de la jornada se esperan datos para Estados Unidos semanales del departamento de energía, DOE, en cuanto a demanda implícita de gasolina, inventarios de crudo, inventarios de crudo Cushing, inventarios de gasolina, además, se espera el presupuesto mensual de el mes de Enero. Para China se esperan datos de inversión extranjera directa anual, oferta de dinero anual M1 y M2. Hora/Dia País Evento Período Encuesta Actual Anterior 07:00 A.M EEUU Solicitudes de hipoteca MBA 2/5/2016 -- 9.30% -2.60% 10:30 A.M EEUU Demanda implícita de gasolina DOE 2/5/2016 -- -- 8801.3 10:30 A.M EEUU Inventario de crudo Cushing OK DOE 2/5/2016-100k -- 747k 10:30 A.M EEUU Inventarios de gasolina de EEUU DOE 2/5/2016 1000k -- 5938k 10:30 A.M EEUU Inventarios de crudo de EEUU DOE 2/5/2016 2850k -- 7792k 02:00 P.M EEUU Presupuesto mensual Ene $47.5b -- -$17.5b 02/09/16-02/15/16 China Inversión extranjera directa YoY CNY Ene -5.90% -- -5.80% 02/09/16-02/15/16 China Oferta de dinero M1 YoY Ene 14.70% -- 15.20% 02/09/16-02/15/16 China New Yuan Loans CNY Ene 1900.0b -- 597.8b 02/09/16-02/15/16 China Oferta de dinero M2 YoY Ene 13.50% -- 13.30% COYUNTURA La presidenta de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), Janet Yellen, defenderá hoy ante el congreso el primer aumento de tipos de interés en una década, aunque también mostraría las preocupaciones que tiene el emisor sobre el crecimiento mundial de este año, por lo que mantendría un ritmo más lento en el aumento de la tasa de intervención. Los inversores están valorando que no existe ninguna posibilidad de un aumento en las tasas de interés hasta el verano de 2017 ",dijo el jefe de estrategia de mercado de New Albion Partners, Brian Reynolds. Los ministros de las Finanzas europeos van a pedir a las economías de la G20 que impulsen el crecimiento económico global, en un momento en que la desaceleración de China está causando turbulencias en los mercados mundiales. El encuentro, se realizará a finales de febrero en la ciudad China de Shangai. A pesar del leve aumento del crecimiento económico mundial esperado para 2016, en comparación con el año pasado, la economía global aún enfrenta riesgos considerables dada la continua baja de las expectativas de crecimiento anuales", dijeron los ministros de la Unión Europea en la versión preliminar de un documento que será el que presenten en conjunto en la reunión de Shangai. Investigaciones Económicas / / www.accivalores.com

Jun/16 Nov/18 Nov/19 Apr/22 Jul/24 Apr/28 Sep/30 El banco céntrico de China probablemente gastó cerca de 90 mil millones de dólares en reservas internacionales con sus continuas intervenciones durante el mes de enero, informó en las horas de la mañana el Instituto para Finanzas Internacionales cambiarias en un comunicado oficial. De confirmarse la noticia por parte del emisor central, China abría desacumulado reservas por 22 vez consecutiva, alcanzando resultados de la crisis económica global vivida entre 2008y 2009. WTI BRENT Petróleo 40 36 35.04 33.62 32 30.9 28 27.88 28.35 26.55 24 1,250 ORO CRY Oro 1,200 1182.9 1,150 168.58 1,100 1,050 1090.7 1,000 156.32 156.58 950 TES 9.505 8.650 8.725 9.410 7.935 7.560 180 176 172 168 164 160 156 152 COMMODITIES Los precios del petróleo inician la jornada en terreno mixto a consecuencia de las declaraciones de la OPEP entorno al superávit que presentara los suministros petroleros, además, establecieron que serán mayores a los esperados por el mercado debido a un aumento en la extracción de crudo por parte de los miembros como una compensación ante las pérdidas generadas por los países no miembros a causa del desplome de los precios. Adicionalmente, un alto funcionario petrolero iraní estableció que Irán no puede recortar los niveles de producción debido a que es necesario recuperar la participación de mercado que perdió a causa de las sanciones impuestas por su programa nuclear. Sin embargo, el mercado espera los datos reportados por la Administración de Información de Energía sobre los inventarios de crudo en Estados Unidos. En este contexto se espera que el petróleo continué la tendencia que ha mostrado en las últimas sesiones. El WTI cotiza en US$28.36 por barril con una variación positiva del 1.50% respecto al día anterior, mientras que el BRENT cotiza en US$30.91 avanzando 1.95% frente al día anterior. Los precios del oro inician la jornada en terreno negativo, debido a que el mercado espera las declaraciones de la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, entorno a las decisiones sobre los tipos de interés, con las cuales el mercado espera aclarar el panorama sobre las medidas que podrá tomar el emisor central en la próxima reunión. Sin embargo, el mercado espera que la presidenta defienda la subida de tipos de interés de diciembre y respaldara futuras alzas pese a la coyuntura económica actual. Lo anterior podrá generar presiones bajistas en la cotización del metal amarillo, a medida que se consolide las expectativas del mercado entorno al discurso. El precio del oro de contado presento una variación negativa de 0.53% cotizando en US$1182.8 la onza y el oro para entrega en abril se ubicó en US$1188.0 la onza. Los precios del cobre retroceden en la apertura de la jornada a consecuencia de las preocupaciones en torno a la continua desaceleración de la demanda de cobre en el mundo, así como lo confirma las previsiones de Goldman Sachs, quienes adicionalmente consideran que el exceso de oferta seguirá aumentando, por lo tanto, establecen que el equilibrio en el mercado del metal rojo podría tardar hasta el 2020. Por lo anterior consideramos que la tendencia general presentada en las últimas sesiones se mantenga en el corto plazo. El cobre se cotiza en US$202.1 con una variación negativa de 0.93% frente al día anterior. CRUDO LAST % 1D % 5D % 1M % YTD PETRÓLEO WTI 28.36 1.50 (12.14) (14.48) (23.43) PETRÓLEO BRENT 30.91 1.95 (11.79) (7.87) (17.09) METALES LAST % 1D % 5D % 1M % YTD ORO $/Oz 1,182.8 (0.53) 3.52 8.10 11.47 PLATA $/Oz 15.1 (0.83) 2.96 9.05 9.17 COBRE $/lb 202.1 (0.93) (3.56) (0.07) (5.36) AGRICULTURA LAST % 1D % 5D % 1M % YTD MAÍZ 359.8 (0.35) (3.03) 0.77 0.28 SOYA 865.0 0.20 (1.34) (1.65) (0.72) CAFÉ 115.5 0.61 (5.02) (2.98) (8.88) Hoy Ayer RENTA FIJA LOCAL 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 3.9% Los títulos de deuda pública locales al inicio de la jornada podrían continuar con presiones de desvalorización producto de la fuerte caida de la caida en las bolsas europeas y la caida en los precios internacionales del petróleo aumentando la percepción global de riesgo en especial de los banco de la zona euro y asiáticos e incentivando la inversión en activos refugio. En este contexto la jornada iniciaría con un comportamiento levemente al alza sobre la yield de los TES con vencimiento en julio de 2024, en donde se podrían presentar niveles entre 8.68% y 8.78% Investigaciones Económicas / / www.accivalores.com

DIVISAS 3,600 3,400 3,200 3219.18 COP 3398 3393.55 Dólar [DXY Curncy] El dólar inicia la jornada de manera estable y por encima del nivel de los 96.00, después de haber cedido terreno hasta mínimos de tres meses el día martes sobre el nivel de 95.00. Además, cotiza levemente a la baja frente a las monedas latinoamericanas debido a las presiones alcistas que presentan los precios de las materias primas. Por otro lado, los inversores están expectantes a los indicios que dará la presidenta de la Reserva Federal, Janeth Yellen, sobre el estado de la economía Norteamérica, a su vez, tocará los objetivos por parte del emisor central de la posible alza de los tipos de interés en este año. Se esperan datos para Estados Unidos sobre los inventarios de petróleo los cuales se esperan que aumenten por encima de 3millones de barriles. 3,000 66 Índice Laci 64 61.26 62 60.3 60v 59.95 58 56 EUR 1.1293 1.128 1.1259 1.108 1.088 1.0748 1.068 Colombia [COFX Index] La tasa de cambio tendrá leves presiones a la baja durante el inicio de la jornada. Dicho comportamiento se presenta por las presiones al alza que muestra el precio del petróleo con una variación positiva de 2.11% en la referencia WTI, después de rebotar por los comunicados de la OPEP y funcionarios de Irán, que anunciaron que los suministros de crudo en este año aumentarán debido a la mayor extracción que están realizando países de este organismo e Irán no puede reducir la producción de crudo porque necesita recuperar cuota de mercado. Por otro lado, la activación de la subasta de opciones call se presentará si la TRM de hoy cierra en 3508.56 o mayor, por encima de su promedio móvil de 20 períodos (3341.47) el cual quedaría en 3508.55. En este contexto, esperamos durante la jornada que la tasa de Cambio cotice a la baja en un rango entre 3.350 y 3.400 Latam [MXN Curncy, BRL Curncy & CLP Curncy] En Brasil, en el día de hoy termina el carnaval y mañana el mercado volverá a abrir. Con respecto a su moneda, el real inicia la jornada apreciándose frente al dólar producto de la subida en el precio internacional de crudo. El real se ubica en 3.8854 apreciándose 0.48%. En México, analistas de los principales bancos de México, consideran que a mediano plazo es muy probable que la tasa de cambio se ubique en niveles cercanos a los 20 pesos por dólar. Esto sujeto a que continúe la caída en el precio del petróleo. Sin embargo, una leve recuperación en el precio internacional del crudo le permite al peso disminuir su tendencia depreciativa. El peso mexicano se ubica en 18.6581 pesos por dólar con una apreciación de 0.78%. En Chile, a pesar de la caída en los precios del cobre, el buen resultado del mercado bursátil internacional permite el aumento por demanda de activos de riesgo como las monedas emergentes. La tasa de cambio dólar-peso cae por debajo de los 710 pesos por dólar y se aprecia, aunque en menor medida que sus pares latinoamericanas. El peso Chileno cotiza en 709.98 apreciándose 0.35%. Euro [EUR Curncy] La producción industrial en la Unión Europea reportó un bajo desempeño, así mismo en la euro zona. El peor resultado lo obtuvo Francia, donde la producción industrial se ubicó en -1.6% frente a una estimación de crecimiento de 0.2%. En la misma línea se ubicó Italia que reportó un decrecimiento de 0.7% frente a un crecimiento estimado de 0.3%. La moneda común refleja estos bajos resultados y se ubica por debajo de los 1.13 dólares por euro, a la espera de las declaraciones de la presidenta de la Fed. El euro se ubica en 1.1271 con una depreciación de 0.18%. Investigaciones Económicas / / www.accivalores.com

MERCADOS INTERNACIONALES MERCADOS INTERNACIONALES 7:30 AM Cambio Neto 1D Cambio % 1D Último Precio Mínimo Futuros Estados Unidos S&P 500 INDEX (1.2) (0.1) 1,852 1,835 NASDAQ COMPOSITE INDEX (15.0) (0.3) 4,269 4,222 S&P/TSX COMPOSITE INDEX (252.8) (2.0) 12,283 12,192 Europa Euro Stoxx 50 Pr 76.3 2.8 2,813 2,734 FTSE 100 INDEX 59.7 1.1 5,692 5,617 CAC 40 INDEX 89.9 2.2 4,087 3,987 DAX INDEX 208.8 2.4 9,088 8,875 FTSE MIB INDEX 814.2 5.1 16,727 IBEX 35 INDEX 288.0 3.6 8,216 7,921 Asia/Pacifico NIKKEI 225 (372.1) (2.31) 15,713 15,430 HANG SENG INDEX 105.1 0.55 19,288 19,230 S&P/ASX 200 INDEX (56.4) (1.17) 4,776 4,707 Los principales indicadores bursátiles inician jornada este miércoles en terreno positivo, con los ojos puestos en el pronunciamiento de Yellen, presidenta de la Reserva Federal quien el día de hoy podría anunciar un freno al aumento de tasas de interés en los Estados Unidos. Las expectativas a raíz del anuncio mantienen a los mercados prudentes. En Estados Unidos los índices de futuros abren con una tendencia al alza, optimistas por los nuevos anuncios de la reserva federal. El Dow Jones Mini ha aumentado 135.00 puntos netos y el NASDAQ 58.00 unidades. En América latina el IPC de México presentó un fuerte cierre negativo en la sesión de ayer con -350.00 puntos netos. ASIA En Japón los sectores de equipamiento de transporte y financiero desplazaron al Nikkei hasta terreno negativo, en un contexto donde la coyuntura internacional ha pesado en la confianza de los inversores que desplazan sus objetivos a terreno seguro. EUROPA Para Europa los principales índices presentan una tendencia al alza en respuesta al optimismo que causa la FED, el mercado en Paris inició con 0,74% y 8.959,5 unidades. En el caso de Fráncfort las ganancias fueron del 0.48% y 8.922,42. Sin embargo Londres ha sido el mayor ganador en la apertura con 0.76% y 5.675,10 puntos. Las ganancias no se han podido elevar a un mayor nivel por el momento por el continuo temor que aun crea el sector bancario de la región. EMISORES -8.73% VAL SIMESA DAVIVIENDA -5.59% -3.30% -2.55% PREC ECOPETROL CNEC La Junta aprobó convocar a reunión ordinaria de la Asamblea General de Accionistas para el día 10 de marzo de 2016, a las 10 a.m. El sitio de la reunión será informado en la convocatoria. Adicionalmente, la Superintendencia Financiera de Colombia informó que le otorgó a Banco Davivienda la calidad de Emisor Conocido y Recurrente (ECR), lo que le permitirá a la entidad financiera tener autorizaciones más ágiles cuando vaya a hacer ofertas públicas de valores. http://goo.gl/occa9z 11.11% TABLEMAC TABLEMAC 3.37% 2.62% SDCORFIC CELSIA La Superintendencia Financiera de Colombia solicitó a la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) suspender las negociaciones de las acciones de Tablemac, luego de haber recibido solicitud de autorización de oferta pública de adquisición (OPA) sobre las acciones ordinarias de la empresa. http://goo.gl/hcjksq 2.44% NUTRESA Investigaciones Económicas / / www.accivalores.com

Investigaciones Económicas... Global Disclaimer Estamos convencidos que todo inversionista debe diversificar sus inversiones en una variedad de clases de activos, en cualquier entorno o tendencia de mercado, así como colaborar permanente y estrechamente con su asesor financiero, para asegurar que su cartera esté adecuadamente diversificada y que su plan financiero respalde sus objetivos a largo plazo, su horizonte temporal y tolerancia al riesgo, aunque, la diversificación no garantiza ganancias ni protege contra las pérdidas. La información que precede, así como las empresas y/o valores individuales mencionados, no deben interpretarse como un consejo de inversión, una recomendación de compra o venta, ni como una indicación de la intención de comercializar en nombre de cualquier producto de Acciones & Valores S.A.. Los valores que se mencionan pueden o no ser parte de los fondos de Acciones & Valores S.A. Para obtener una lista completa de las tenencias de cualquier cartera de Acciones & Valores S.A., consulte el informe anual, semestral o trimestral más reciente en nuestra página web. Este documento es de carácter informativo. Acciones y Valores, no se hace responsable de la interpretación de dicha información, dado que la misma, no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en alguna transacción, dado que se presenta de manera abreviada. Es necesario que los inversionistas para efectos de contar con la total y absoluta precisión, consulten todos los documentos suministrados a través de la página web. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody s o Standard & Poor s. Estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos. 2016 Acciones & Valores S.A. Héctor Wilson Tovar García Análisis Macroeconómico Gerente de Investigaciones wtovar@accivalores.com (0571) 325 78 00 (1300) Fernando Chacón Renta Fija y Divisas Fernando.chacon@accivalores.com (0571) 325 78 00 (1306) Luisa Fernanda Díaz Renta Variable Luisaf.diaz@accivalores.com (0571) 325 78 00(1304) Andrea Tibaduiza (571)325 78 00(1309) Julián Guerrero (0571) 325 78 00(1310) David Ospina (0571) 325 78 00(1311) Julián Moscoso (0571) 325 78 00(1312) Andrés Mora (0571) 325 78 00(1313) José Gil (0571) 325 78 00(1313) Juan Camilo López (0571) 325 78 00(1314)