INFORME MENSUAL DE ALERTAS DEL SECTOR AUTOMOTRIZ

INFORME MENSUAL DE ALERTAS DEL SECTOR AUTOMOTRIZ DICIEMBRE DE 2013 1

Informe de Alertas del Sector Automotriz: Tópico abordado EL PROYECTO DE MODIFICACIÓN DE LOS IMPUESTOS INTERNOS EL CONTEXTO DE LA MEDIDA: El Proyecto se envía al Congreso en un contexto en el gama el mercado automotriz y, en particular, los automóviles de alta gama y SUV, vienen mostrando un alto dinamismo, al ser vistos como resguardo de valor en un contexto de inflación persistente de dos dígitos y expectativas de devaluación reprimidas. El impuesto busca generar un dólar auto y reducir la brecha cambiaria para la adquisición de vehículos. EL DETALLE DEL PROYECTO: El Proyecto ya tiene media sanción en la Cámara de Diputados y aguarda por su tratamiento en la Cámara Alta el próximo 18/12. Impone una alícuota efectiva sobre el precio a la salida de fábrica del 42,9% en los modelos de más de $170 mil y del 100% en los de más de $ 210 mil. LA POSICIÓN DE LAS CÁMARAS EMPRESARIALES: Tanto las Terminales, como los importadores y concesionarios dan por hecho que el Proyecto será aprobado, pero demandan una moderación en la carga y un mecanismo de actualización de los precios de referencia para evitar que alcance en el corto plazo a modelos de gama media, algunos de ellos nacionales. EL ALCANCE DEL IMPUESTO: El gravamen afecta fundamentalmente a automóviles de alta gama y SUV, importados en su gran mayoría desde extrazona, que representaran el 6,9% de los patentamientos totales de vehículos. A nivel nacional, la Toyota SW4 es el único modelo que se halla verdaderamente comprometido. EL IMPACTO SOBRE EL MERCADO: Se estima que los patentamientos del segmento de alta gama podrían mostrar una caída en torno al 25%, impactando en una contribución negativa al mercado de 1,5 puntos porcentuales. EL IMPACTO SOBRE LA PRODUCCIÓN LOCAL: El efecto sobre la producción local se estima que no será significativo. Toyota será la planta más afectada, pero dado que se halla al límite de su capacidad instalada y que cuenta con un producto global, podría eventualmente reubicar algunas unidades en los mercados externos. 1. 2

El Proyecto de modificación de Impuestos Internos: alcance del impuesto e impacto en el mercado > El contexto de la medida El Gobierno envió al Congreso el pasado 22 de noviembre un Proyecto de Ley para modificar las alícuotas de los Impuestos Internos y aumentar fuertemente la carga fiscal sobre los automóviles de alta gama. En el último año, el aumento de la brecha entre el dólar oficial y el dólar paralelo (en el marco de las restricciones a la compra de divisas) condujeron a que los automóviles que se importan a tipo de cambio oficial- se abarataran significativamente si se valúan al dólar paralelo. Es decir que las personas que contaran con dólares ahorrados podrían ir a una cueva, cambiar sus dólares por pesos a entre 9 y 10 $/u$s y comprarse un auto alrededor de un 40% más barato. Ello ha venido impulsando fuertemente el mercado automotriz y, en particular, los automóviles de alta gama y SUV, que son vistos como resguardo de valor en un contexto de inflación persistente de dos dígitos y expectativas de devaluación reprimidas. Evolución de precios de vehículos en dólares, valuados a tipo de cambio oficial y paralelo - Índice base Dic-08=100 130 120 110 120,8 118,3 100 90 100-38,7% 80 IPC Autos u$s oficial 70 60 IPC Autos u$s blue 68,6 76,25 Fuente: IPC de vehículos livianos de abeceb.com 1. 3

Importaciones de vehículos de origen extrazona (excl. México, Turquía, China e India) Acum. 12 meses - En millones de dólares 1.600 1.564 1.500 1.400 1.300 1.284 1.200 1.100 1.000 900 994 *Proxy de importación de automóviles de alta gama Fuente: abeceb.com en base a INDEC La modificación tributaria se orienta a limitar esa distorsión de precios relativos y reducir los niveles del mercado en ese segmento, donde predominan las importaciones de origen extrazona. Si bien el ahorro de divisas no será de gran significación en relación a la balanza comercial argentina (se podrían ahorrar entre $450 y u$s 500 millones), desde el discurso del gobierno esto era considerado necesario por sus implicancias distributivas, en un escenario en el que pronto deberán realizarse ajustes en las tarifas de los servicios públicos. > El detalle del Proyecto El Proyecto de Ley logró media sanción en la Cámara de Diputados el pasado 27 de noviembre. El detalle de las alícuotas a aplicarse y su impacto sobre el precio final del producto se exponen en el cuadro a continuación. La Carga Tributaria Efectiva y el impacto sobre el precio final al consumidor 1. 4

Precio ex fábrica Precio en concesionaria (*) Alícuota nominal Alícuota efectiva s/ ex-fábrica Carga sobre precio final al consumidor sin Imp Interno Impacto aumento carga impositiva sobre precio final Precio Dólar Auto ($/u$s) $ 150-$170 mil 223,6-253,4 0,0% 0,0% 0,0% -7,5% 6,00 $170-210 mil 253,4-313,0 30,0% 42,9% 31,1% 21,3% 7,28 Más de $ 210 mil > 313,0 50,0% 100,0% 72,5% 59,6% 9,58 (*) Precio de lista, incluyendo el impuesto interno en sus alícuota actuales. Fuente: abeceb.com La medida afecta a los vehículos que son valuados a la salida de fábrica sin impuestos en más de $ 170 mil, lo que implica un precio de lista en las concesionarias de $ 253 mil. Los vehículos de entre $ 253 mil y $ 313 mil son afectados con una alícuota efectiva del 42,8% sobre su precio de fábrica. Y los de más de $ 313 mil, son gravados con una alícuota efectiva del 100% sobre su valor de fábrica 1. Por ejemplo, un Mercedes-Benz Clase C que hoy se paga en una concesionaria $ 420 mil, pasará a pagar $ 282 mil en concepto de impuestos internos, cuando hasta ahora paga sólo $ 31,2 mil (un 11,1% del precio ex fábrica). De esta manera, si la incidencia del impuesto se traslada totalmente a los precios al consumidor, entonces pueden esperarse aumentos de precios del orden del 60% en este segmento y del 21% en el caso de los de $ 253 a 312 mil. Sólo están incluidos los automóviles para el transporte de pasajeros de hasta 8 personas, por lo que no son afectadas las pick-ups, ni los utilitarios de carga ni los vehículos comerciales pesados, aunque sí las camionetas SUV. El Proyecto ya tiene media sanción en Diputados, por lo que faltaría solamente su aprobación en el Senado para que empiecen a regir las nuevas alícuotas. Se tratará en la Cámara Alta el próximo 18 de diciembre. > La posición de las Cámaras Empresariales Desde las Cámaras de Fabricantes de Automotores (ADEFA) y de Importadores y Distribuidores Oficiales (CIDOA) ya dan por hecho que el Proyecto será aprobado en el 1 La alícuota efectiva es mayor a la nominal debido a que la base imponible de la nominal incluye al propio impuesto. De esta manera, la alícuota efectiva sobre el precio de venta ex fábrica se calcula mediante la siguiente fórmula: Te = Tn/(1-Tn). 1. 5

Senado, y su presión política se concentra en buscar modificaciones al Proyecto que viene de Diputados. Las principales preocupaciones son las tres siguientes: 1) que exista un mecanismo de actualización automática que garantice que el impuesto no alcance a una mayor cantidad de modelos de gama media en el próximo año; 2) la base de cálculo para obtener el valor mínimo de referencia en la Aduana; y 3) que no esté alcanzada la mercadería que se encuentra ya en tránsito. En relación a lo primero, fuentes consultadas de empresas automotrices manifestaron que han recibido una buena respuesta desde funcionarios del bloque kirchnerista. Los importadores proponen que el mecanismo de actualización contemple el valor del tipo de cambio del día previo a la fecha de cada operación. En cuanto al segundo punto, la controversia surge por la interpretación de si el valor de referencia para determinar si un vehículo debe pagar o no el anticipo del impuesto interno que se hace en la Aduana incluye o no al mismo impuesto. La diferencia es muy relevante: si no se considera al impuesto dentro de la base de cálculo, entonces deberían pagarlo aquellos autos de más de u$s 21 mil CIF; en cambio, si se lo considera dentro de la base de cálculo podrían pagarlo automóviles de u$s 13.500 CIF. Se entiende que esta situación de resolverá positivamente mediante alguna nota aclaratoria. Por otro lado, desde CIDOA proponen además un esquema más escalonado, con una escala intermedia adicional para los vehículos de entre $ 210 mil y $ 290 mil, comenzando con los vehículos de $170 a $210 pagando las alícuotas actuales (11,1% efectiva) y llegando a una alícuota efectiva máxima de 50% (en vez del 100%) para los de más de $ 290 mil. > El alcance del impuesto Según los cálculos de abeceb.com, la cantidad de modelos alcanzados en alguna de sus versiones sería actualmente de 140, sobre los 223 modelos de automóviles y SUV que se comercializan en el mercado. Con un aumento de precios estimado del 23% para el año que viene (cercano a la tasa de devaluación oficial), en 2014 el gravamen alcanzaría ya a 164 modelos. De estos modelos, 81 están siendo gravados hoy en todas sus versiones ofrecidas, cifra que el año que viene se incrementaría a 120. Si se considera el precio promedio de todas las versiones de cada modelo, el impuesto alcanza a 115 modelos en la actualidad (que representan el 4,7% de los 1. 6

patentamientos de automóviles y SUV) y alcanzaría a 145 modelos el año que viene (8,6% del mercado de autos y SUV). Teniendo en cuenta que los automóviles y SUV representan el 80% del mercado total, los impuestos internos alcanzarían el año que viene 6,9% del total de patentamientos de vehículos automotores 2. Cantidad de modelos alcanzados por el impuesto 180 160 140 120 139 113 154 137 109 140 115 164 145 120 100 80 60 82 81 204 223 Cantidad total de modelos 2012 2013 actual 2013 post-ley 2014 Por alguna versión Por todas las versiones Por precio promedio Porcentaje del mercado alcanzado por el impuesto 20,2% 20% 15% 11,8% 6,9% de Paten totales 10% 5% 7,6% 3,7% 1,8% 6,5% 3,7% 8,4% 4,7% 1,9% 8,6% 4,3% 0% 2012 2013 actual 2013 post-ley 2014 Por alguna versión Por precio promedio Por todas las versiones 2 El cálculo se realiza sobre los volúmenes de patentamientos de los últimos 12 meses a octubre de 2013. 1. 7

La medida afecta fundamentalmente a los automóviles originarios de extrazona (Europa, Norteamérica, Japón/Corea). O sea que, dada la pauta productiva del Mercosur, la discriminación impositiva por precios es en cierta medida una forma de discriminar a las importaciones sin dañar la relación con Brasil. Los únicos modelos de origen brasileño que serán afectados son la Chevrolet Trailblazer y las versiones más caras del Honda Civic. En Argentina, el que más sufrirá el impacto es la Toyota SW4. Alcance del nuevo impuesto interno en 2014 por país de origen del modelo Alcance del Impuesto por Origen (%) 2014 e SUECIA ALEMANIA REINO UNIDO PORTUGAL JAPON ITALIA HUNGRIA FINLANDIA EEUU ESLOVAQUIA CANADA BELGICA ESPAÑA FRANCIA COREA REP. MÉXICO Total Autos y SUV ARGENTINA BRASIL URUGUAY TURQUIA INDIA CHINA 0% 20% 40% 60% 80% 100% Distribución por origen de los patentamientos alcanzados (%) 2014 e 25% Brasil y Uruguay 0,5% 0,1% 48% México 22,6% Japón/ Corea 19,0% Argentina 4,2% 1,1% Europa 47,0% 97,6% Norteaméri ca 100% 6,7% Paten gravados / Paten totales Autos + SUV NO PAGA PAGA MENOR PAGA MAYOR (*) Calculado a partir de los precios promedio de versiones, estimados para 2014 (+23%). Fuente: abeceb.com en base a la Guía de Precios de ACARA A nivel de marcas, la más afectadas en términos de su valor de ventas alcanzado por el impuesto es Volkswagen que deberá pagar el impuesto por sus automóviles de tope de gama media o piso de gama alta, Vento y Passat, y por sus SUV. Además, la marca premium del Grupo VW, Audi, también contribuirá con el 11% del valor gravado total, teniendo el 100% de sus modelos alcanzados por el impuesto. Toyota es otra de las marcas más afectadas sólo se eximen el Etios y el Corolla-. Le siguen las marcas de lujo Mercedes-Benz y BMW, con todos sus modelos alcanzados. 1. 8

Alcance del nuevo impuesto interno en 2014 marca del modelo PORSCHE MINI MERCEDES BENZ LEXUS LAND ROVER JAGUAR FERRARI CHRYSLER BMW VOLVO MITSUBISHI JEEP AUDI SUBARU ALFA ROMEO DODGE HYUNDAI KIA TOYOTA HONDA VOLKSWAGEN NISSAN Total Autos y SUV CITROEN PEUGEOT FORD RENAULT CHEVROLET SSANGYONG SMART FIAT CHERY Alcance del Impuesto por Marca (%) 2014 e 0% 20% 40% 60% 80% 100% Distribución del Valor de Ventas gravado por Marcas 2014 e TOYOTA 11,7% 46,5% 22,5% VOLKSWAGEN 18,6% 100% AUDI 11,6% 100% MERCEDES BENZ 10,5% OTRAS 20,5% 100% BMW 9,8% 8,8% 27,8% 87% 100% NO PAGA PAGA MENOR PAGA MAYOR HONDA 2,9% HYUNDAI 4,3% JEEP 4,8% PEUGEOT 5,3% Valor de ventas gravado / Valor total Autos + SUV (*) Calculado a partir de los precios promedio de versiones, estimados para 2014 (+23%). 19 Fuente: abeceb.com en base a la Guía de Precios de ACARA > El impacto sobre el mercado A partir de un modelo de estimación por mínimos cuadrados ordinarios, tomando como regresor una variable compuesta que incluye el comportamiento de los precios de los vehículos, los salarios y la devaluación del tipo de cambio oficial y del paralelo, puede estimarse un impacto en el mercado del segmento de alta gama del 21%. Esto teniendo en cuenta un impacto incremental del impuesto del 45% sobre los precios pero una brecha cambiaria que se ampliará. Sin embargo, si consideramos que parte del crecimiento del consumo en este segmento en 2013 seguramente corresponda a un adelantamiento de consumo futuro, puede suponerse que la caída de las ventas de vehículos de alta gama y SUV en 2014 podría ser mayor, entre un 25% y un 30%. 1. 9

70.000 65.000 60.000 Evaluación de impacto sobre el mercado de alta gama 60.662 Trayectoria sin Impuesto Patentamientos de vehículos de Alta Gama 64.278 Acum. 12 meses - En unidades +6,0% 55.000 50.000 45.000 45.308 48.835 47.799 Impacto Impuesto -21% 40.000 35.000 30.000 25.000 20.000 34.260 27.319 36.424 Aporte a Var. Mercado 2014 (puntos %): -1,5% (> 95% explicado por importados) ESTIMADOR Relación entre el salario medio bruto en dólares (oficial) y el precio de los vehículos valuados a dólar blue.r 2 : 84% SUPUESTOS Var. Salarios: +24% Var. TC oficial: +24% Var. TC paralelo: +39% (brecha 80%) Var. Precio de Demanda Autos de Alta Gama: +23% + incidencia T=45% Ello aportaría al mercado total una caída del 1,5%, ya que este segmento representa el 6,8% de los patentamientos totales. Pero el gran riesgo es lo que pueda ocurrir si se reduce la brecha o si se acelera el aumento de los precios, y comienzan a ser gravados los autos de gama media. Suele ocurrir en la Argentina que impuestos extraordinarios terminan siendo prorrogados sucesivamente, como ocurre por ejemplo con el Impuesto al Cheque. 1. 10

> El impacto sobre la producción local El impacto de la medida sobre la producción local seguramente no será muy significativo. La única terminal que se halla verdaderamente comprometida por el impuesto es Toyota, cuya SUV Hilux SW4 se verá afectada por la alícuota plena del impuesto interno y sufrirá adicionalmente la imposición para los vehículos gasoleros (11,1% adicional sobre el precio ex fábrica). En consecuencia, la camioneta podría pagarse en las concesionarias en 2014 hasta un 90% más cara que este año. De todas maneras, la empresa se halla actualmente al límite de su capacidad instalada y tiene capacidad de exportación a los distintos mercados latinoamericanos. Por lo tanto, de no poder colocar algunas unidades en el mercado interno, podrían enviarlas a terceros países hoy abastecidos por Tailandia, como Chile, Perú o México. Por otro lado, al ser un subproducto de la misma plataforma IMV de la Hilux pick-up, podría alterar el mix de sus líneas de producción y fabricar más pick-ups (hoy la producción de SW4 representa el 19% de los vehículos totales fabricados). Por el momento, según señalan desde la empresa, no estarían evaluando ninguna reducción en sus planes de producción para 2014. Toyota es la terminal más complicada: además de sufrir la alícuota plena, carga con el impuesto a los gasoleros Modelo 2013 Peugeot 308 143,0 Peugeot 408 146,3 Precio de lista sin Imp. Internos Precio de lista actual con Imp. Internos Precio de lista 2013 con alícuota 2014 Impacto sobre precio final (sin contar impacto devaluación oficial) $ 287,6 mil $ 340,6 mil $ 519,3 mil +52,5% Citroën C4 146,1 Renault FLUENCE 146,5 Ford FOCUS 152,9 TC medio anual 5,5 > El Focus III 2.0 Titanium a pagar impuestos intern En lo que se refiere al resto de las terminales, el Focus III 2.0 Titanium también comenzaría a pagar impuestos internos el año que viene. 1. 11

En cuanto a PSA y Renault, más sobre el límite de los $170 mil, deberán decidir si retiran opcionales o reducen rentabilidad en la segunda mitad del año para eludir el impuesto. Aumentando los precios en promedio anual entre un 16% y un 18% estos modelos evitarían el pago del impuesto. De todas maneras, las terminales están demandando a los legisladores un criterio de actualización automático del valor de referencia mínimo no imponible para evitar ser gravadas el año que viene. Precio ex-fábrica de la versión nacional más cara (miles de $) es la terminal más complicada: e sufrir la alícuota plena, carga el impuesto a los gasoleros Modelo 2013 2014 e (+23%) Var. máx sin T Peugeot 308 143,0 175,9 18,9% Peugeot 408 146,3 179,9 16,2% ista sin Imp. Internos ista actual con Imp. Internos ista 2013 con alícuota 2014 cto sobre precio final $ 287,6 mil $ 340,6 mil $ 519,3 mil Citroën C4 146,1 179,7 16,4% Renault FLUENCE 146,5 180,2 16,0% Ford FOCUS 152,9 188,1 11,2% TC medio anual 5,5 7,0 26,4% Fuente: abeceb.com en base a la Guía de Precios de ACARA 1. 12

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