INFORME SEMANAL Diciembre 26 de 2006 Mercado de deuda Página 2 Mercado cambiario Página 3 Monedas externas Página 4 Mercado accionario Página 4 Calendario económico Página 9 Debido a la temporada de fin de año, esperamos que esta semana el mercado de deuda pública continúe estable y con bajos volúmenes de negociación, pues típicamente en las últimas semanas del año se reducen las negociaciones y adicionalmente las transacciones de estos días no se tienen en cuenta para el ranking del Programa de Creadores de Mercado. Las tasas de los TES julio 2020 deberán moverse dentro de un rango de 8.75% y 9.00%. La semana anterior se intensificó la tendencia revaluacionista del peso colombiano. La cotización pasó de 2,259 pesos por dólar al cierre del 15 de diciembre a 2,227 pesos por dólar al cierre de la semana anterior. Esperamos que esta semana continúe el comportamiento a la baja, aunque con una menor intensidad. La cotización se ubicará entre 2,220 y 2,240 pesos por dólar. En la última semana la cotización del euro ha permanecido relativamente estable. Después de la corrección a mediados del presente mes, el euro ha girado en torno a 1.31 dólares por euro. Esperamos que las nuevas noticias sobre la economía estadounidense continúen con su impacto positivo sobre la cotización del euro. Después de la fuerte volatilidad que se ha presentado en los últimos días, esta semana el mercado de renta variable va a estabilizarse en niveles cercanos a los actuales debido a que las operaciones hechas en lo que resta del año no van a tener cumplimiento sino hasta enero de 2007, y por lo tanto no van a ser tenidas en cuenta en el cálculo de la declaración de renta de 2006. Por este motivo el IGBC se va a ubicar entre 11,000 y 11,300 puntos. 1
MERCADO DE DEUDA Debido a la temporada de fin de año, esperamos que esta semana el mercado de deuda pública continúe estable y con bajos volúmenes de negociación, pues típicamente en las últimas semanas del año se reducen las negociaciones y adicionalmente las transacciones de estos días no se tienen en cuenta para el ranking del Programa de Creadores de Mercado. Las tasas de los TES julio 2020 deberán moverse dentro de un rango de 8.75% y 9.00%. LIQUIDEZ Con el objetivo de satisfacer las necesidades de liquidez de fin de año, el 20 de diciembre el Banco de la República realizó la segunda operación de expansión monetaria con plazo de 30 días. Por medio de esta operación el Emisor inyectó liquidez al sistema por un monto total de 1.02 billones de pesos. Resumen Repos a 30 días Fecha Monto (mill de Tasa de interés Tasa de corte pesos) de intervención 13 de diciembre 1,999,999 7.27% 7.25% 20 de diciembre 1,025,164 7.50% 7.50% Fuente: Banco de la República La semana pasada el cupo promedio de expansión monetaria diario se ubicó en 5.4 billones de pesos, inferior al promedio de la semana anterior (5.75 billones de pesos). La DTF para esta semana es de 6.82%, similar al nivel de la semana anterior (6.83%). MERCADO DE DEUDA La semana pasada las tasas de negociación de los TES se mantuvieron estables y en el rango que habíamos estimado (8.75% a 9.00%). Al cierre del viernes los TES más líquidos del mercado (TES julio 2020) se ubicaron en 8.78%, 6 pbs por debajo del cierre de la semana anterior. Tasa de negociación TES julio 2020 tasa (%) 9.7 9.5 9.3 9.1 8.9 8.7 8.5 La principal noticia de los últimos días fue el dato de Fuente: Banco de la República crecimiento económico local del tercer trimestre de 2006, el cual además de sorprender positivamente al mercado (7.68%), generó preocupación en los agentes del mercado de deuda pública dada una perspectiva de mayores presiones inflacionarias en la economía, y por lo tanto una mayor posibilidad de que el Banco de la República continúe subiendo su tasa de interés de intervención. Esto último teniendo en cuenta que a pesar de que a lo largo de 2006 el Emisor incrementó en 150 pbs su tasa de interés de intervención, el 23-Oct-06 28-Oct-06 02-Nov-06 07-Nov-06 12-Nov-06 17-Nov-06 22-Nov-06 27-Nov-06 02-Dic-06 07-Dic-06 12-Dic-06 17-Dic-06 8.78 22-Dic-06 2
consumo total sigue creciendo a un ritmo acelerado (4.8%). A pesar de que se esperaba una valorización en el mercado de deuda pública como consecuencia del buen dato de crecimiento económico, en el momento en que se conoció esta cifra las tasas de negociación de los TES evidenciaron presiones alcistas. De hecho, el TES julio 2020 alcanzó un máximo de 8.85%, después de que en las primeras horas de la mañana había alcanzado una tasa mínima de negociación de 8.78%. El comportamiento del mercado de deuda pública observado el miércoles 20 de diciembre confirma el bajo impacto que en la actualidad tienen las noticias económicas locales sobre las tasas de negociación de los TES, hecho que confirma la fuerte dependencia del mercado de deuda pública en el contexto externo, y en especial en las cifras económicas de Estados Unidos. MERCADO CAMBIARIO La semana anterior se intensificó la tendencia revaluacionista del peso colombiano. La cotización pasó de 2,259 pesos por dólar al cierre del 15 de diciembre a 2,227 pesos por dólar al cierre de la semana anterior. Esperamos que esta semana continúe el comportamiento a la baja, aunque con una menor intensidad. La cotización se ubicará entre 2,220 y 2,240 pesos por dólar. La cotización del dólar ha perdido más de 66 pesos en lo corrido de diciembre. El mercado cambiario continúa influenciado por las noticias externas. En los últimos días se han conocido nuevos indicadores de actividad económica en Estados Unidos que corroboran las expectativas de que el proceso de desaceleración será gradual. Sumado a esto, las menores presiones inflacionarias en dicho país han tenido un impacto positivo sobre los mercados emergentes. La TRM pasó de 2,270.18 pesos por dólar el viernes 15 de diciembre a 2,229.28 Comportamiento TRM Devaluación / Revaluación año corrido pesos por dólar el pasado viernes 22 de diciembre. De esta forma en lo corrido del año el peso se ha revaluado 2.41% El Banco de la República realizó una subasta de opciones PUT para el control de la volatilidad el pasado 21 de diciembre. El monto aprobado fue de 179.9 millones de dólares con una prima de corte de de 12,000 pesos por cada 1,000 dólares. Según el reporte del Emisor, a la fecha se habían ejercido 10 millones de dólares. No obstante, la volatilidad promedio diaria durante la semana pasada fue mucho mayo a la observada en semanas anteriores. Mientras que en la semana del 11 al 15 de diciembre la volatilidad fue de 10.6 pesos, durante la semana pasada ésta ascendió a 18.0 pesos. Esperamos que durante la presente semana la cotización del dólar se ubique entre los 2,220 y los 2,240 pesos por dólar. 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 01-Oct 06-Oct 11-Oct 16-Oct 21-Oct 26-Oct 31-Oct 05-Nov 10-Nov 15-Nov 20-Nov 25-Nov 30-Nov 05-Dic 10-Dic 15-Dic 20-Dic Fuente: Superintendencia Financiera, Corficolombiana 3
MONEDAS EXTERNAS En la última semana la cotización del euro ha permanecido relativamente estable. Después de la corrección a mediados del presente mes, el euro ha girado en torno a 1.31 dólares por euro. Esperamos que las nuevas noticias sobre la economía estadounidense continúen con su impacto positivo sobre la cotización del euro. DÓLAR FRENTE AL EURO Recientemente el dólar ha recuperado algo del terreno perdido frente al euro en las semanas anteriores. Después de alcanzar valores de 1.33 dólares por euro, la cotización cerró el viernes 22 cerca de 1.314 dólares por euro, frente a un cierre de 1.308 en la semana anterior. La corrección se ha generado gracias a la publicación de cifras económicas positivas que reafirman las expectativas de una desaceleración gradual en Estados Unidos. Esperamos que este comportamiento continúe hasta el cierre del año. Cotización del euro USD / EUR 1.34 1.33 1.32 1.31 1.30 1.29 1.28 1.27 15-Nov 22-Nov 29-Nov 06-Dic 13-Dic 20-Dic Fuente: Bloomberg MERCADO ACCIONARIO Después de la fuerte volatilidad que se ha presentado en los últimos días, esta semana el mercado de renta variable va a estabilizarse en niveles cercanos a los actuales debido a que las operaciones hechas en lo que resta del año no van a tener cumplimiento sino hasta enero de 2007, y por lo tanto no van a ser tenidas en cuenta en el cálculo de la declaración de renta de 2006. Por este motivo el IGBC se va a ubicar entre 11,100 y 11,350 puntos. IGBC y volumen negociado Dic 06 Después de empezar la semana al 250,000 alza el Índice General de la Bolsa de Colombia (IGBC) se estabilizó 200,000 en niveles cercanos a los 11,200 puntos. El Índice General de la 150,000 Bolsa de Colombia (IGBC) cerró el viernes pasado a 11,221.43.61 100,000 puntos, lo que representó una valorización de 1.52% durante la 50,000 semana. En lo corrido del año el Índice ha aumentado 17.96% y 0 registra un crecimiento de 22.61% en los últimos doce meses. Millones de pesos 01-Dic 05-Dic 07-Dic 12-Dic 14-Dic 18-Dic 20-Dic 22-Dic 11,400 11,200 11,000 10,800 10,600 10,400 10,200 10,000 9,800 Volumen IGBC Fuente: BVC 4
En las últimas semanas el volumen de negociación en títulos de renta variable presentó un fuerte incremento. En lo corrido de diciembre se han transado 148,676 millones de pesos diarios en promedio, frente a 109,479 millones en los últimos doce meses. MOVIMIENTO ACCIONARIO Durante la semana anterior las acciones de TERPEL SUR, BBVA, AVAL y ESTRA fueron las que presentaron la mayor valorización al precio de cierre de la semana pasada, y las acciones con las mayores pérdidas fueron las de MINEROS, CLÍNICA COLSANITAS, MARLY y TABLEMAC. Emisor Precio de cierre Var. Semanal Var. Año corrido Var. 12 meses Acciones promedio transadas Valor negociado promedio ($) Precio Máx. semana Precio Mín. semana TERPEL SUR 25,280.00 8.97% 83.19% 83.19% 500 12,640,000 25,280 25,280 BBVA 148.00 5.71% 12.12% 14.73% 198,704 28,824,798 150.00 130.00 AVAL 658.00 4.11% 2.81% 1.08% 3,437,321 2,224,985,326 669 622 INDUSTRIAS ESTRA 720.00 4.05% NA NA 99,200 70,735,200 720 706 MINEROS 2,400.00-4.00% 71.43% 76.47% 256,571 600,285,535 2,412.50 2,317.50 CLINICA COLSANITAS 6,500.00-4.83% NA NA 1,500 9,750,000 6,500 6,500 MARLY 2,040.00-4.90% -31.54% -32.00% 8,105 16,534,200 2,040.00 2,040.00 TABLEMAC 6.68-5.65% 39.17% 59.81% 261,578,803 1,780,693,980 7.03 6.27 Fuente: BVC INFORMACIÓN BURSATIL FECHA ENTIDAD TEMA RESUMEN 21/12/2006 INTERCONEXION ELECTRICA S.A. E.S.P. 21/12/2006 ECOPETROL S.A. 21/12/2006 SURAMERICANA DE INVERSIONES S.A. SURAMERICANA COMPAÑIA COLOMBIANA DE TEJIDOS S.A. 20/12/2006 Fuente: Superintendencia Financiera Situaciones financieras del emisor Aportes en especie a sociedades Celebración, modificación o terminación de contratos Situaciones laborales La Junta Directiva de ISA, en su reunión del 20 de diciembre de 2006, autorizó a ISA para firmar conjuntamente con su filial ISA Capital do Brasil, el contrato de compra de bonos, incluyendo la cláusula de indemnidad contenida en dicho contrato Ecopetrol aceptó la oferta para suscribir 58.925.480 acciones de ISA de acuerdo con lo aprobado por la Junta Directiva de ISA del 20 de diciembre de 2006, mediante el pago en especie de 633.387.729 acciones que posee en Transelca S.A Se informa sobre culminación del proceso de adquisición del negocio asegurador de la Compañía Agrícola de Seguros S.A. y de la Companía Agrícola de Seguros de Vida S.A., por parte de sus subsidiarias. Se suscribió convención colectiva que regirá las relaciones laborales entre la empresa y sus trabajadores la cual tiene una vigencia desde el 1o de enero de 2007 al 31 de diciembre de 2008 5
Diciembre 26 de 2006 CIFRAS AL CIERRE DE LA SEMANA Tasas de referencia Último Una semana Cierre Un año Var. Semanal Un mes atrás atrás 2005 atrás DTF E.A. (25-31 dic) (*) 6.82% 6.83% -1.00 6.70% 6.31% 6.31% DTF T.A. (25-31 dic) (*) 6.54% 6.55% -1.00 6.43% 6.07% 6.07% TES - Jul 2009 (*) 8.34% 8.36% -1.60 8.46% 7.31% 7.37% TES - Jul 2020 (*) 8.79% 8.84% -4.80 8.98% 9.07% 9.13% Treasuries 10 años 4.63% 4.60% 2.72 4.56% 4.40% 4.43% (*) Variación semanal en puntos base Evolución de Portafolios Último Valorización semanal Valorización último mes Valorización año corrido Deuda Pública - IDP Corfiicolombiana 237.643 0.34% 1.35% 3.64% Acciones Colombia - IGBC 11,221.43 1.52% 8.46% 17.96% Cambiario - TRM 2,229.28-1.80% -2.34% -2.41% Acciones USA - Dow Jones (**) 12,353.87-2.52% -2.13% 12.50% (**) Valorizaciones en pesos Valorización 12 meses 4.91% 22.61% -2.46% 10.65% CALENDARIO ECONÓMICO ESTADOS UNIDOS FECHA INFORMACIÓN ESPERADO PREVIO 27-Dic-06 Ventas de vivienda nueva (nov) - crec. mensual 0.50% -3.20% 28-Dic-06 Confianza del consumidor (dic) 102.0 102.9 28-Dic-06 Ventas de vivienda usada (nov) - crec. mensual -0.60% 0.50% BRASIL FECHA INFORMACIÓN ESPERADO PREVIO 28-Dic-06 Inflación IGP-M (dic) 0.37% 0.75% 6
Diciembre 26 de Diciembre 2006 26 de 2006 INVESTIGACIONES ECONÓMICAS CORFICOLOMBIANA investigaciones@corficolombiana.com.co Andrés Restrepo Gerente de Investigaciones Económicas (571) 3538787 Ext 6119 andres.restrepo@corficolombiana.com.co Adriana Bustamante S. Analista Sector Real (571) 3538787 Ext 6118 adriana.bustamante@corficolombiana.com.co Jorge Andrés Cortés Analista de Renta Variable (571) 3538787 Ext 6120 jorge.cortes@corficolombiana.com.co Carlos Ignacio Patiño Analista Macroeconómico (571) 3538787 Ext 6163 carlos.patino@corficolombiana.com.co Carolina Tovar A. Analista de Renta Fija (571) 3538787 Ext 6119 carolina.tovar@corficolombiana.com.co -Advertencia- La información contenida en el presente documento del área de Investigaciones Económicas de Corficolombiana se envía solamente a sus clientes bajo la advertencia de que su contenido es informativo e ilustrativo. La presente información no pretende ser una recomendación u opinión acerca de la compra o venta de instrumentos financieros o la confirmación para cualquier transacción. Cualquier comentario o posición utilizada en este mensaje de correo electrónico no refleja la posición de Corficolombiana y sus filiales. -Disclaimer- The information in this e-mail elaborated by the Economic Research Department of Corficolombiana is sent only to its clients under the warning that its contents are provided for informational and illustrative purposes only. This information is not intended as an offer, solicitation, or opinion for the purchase or sale of any financial instrument or as an official confirmation of any transaction. Any comments or statements made here in this e-mail do not reflect those of Corficolombiana and its subsidiaries. 7