ADMINISTRACIÓN INTERGAL DE RIESGOS Eafit University, Medellín Colombia Dr. Jorge A. Martínez González, CFA OBJETIVO GENERAL: Este programa pretende proveer a los participantes con las principales herramientas financieras necesarias para el adecuado análisis de los riesgos inherentes en las instituciones modernas. Para ello se mostrará un esquema del proceso de administración del riesgo, herramientas útiles para su medición y estrategias financieras que ayuden a administrarlo. Énfasis especial se dará a la administración del riesgo de mercado, crediticio y operativo. OBJETIVOS ESPECIFICOS: 1. Proporcionar al participante el conocimiento de la naturaleza del riesgo financiero, sus orígenes, efectos y la importancia de su detección, medición y análisis en la toma de decisiones estratégicas y de negocio en el contexto de los intermediarios financieros. 2. Conocer los métodos y procedimientos de administración y control requeridos para implementar adecuadamente el área de riesgos en las instituciones. Definir los requerimientos de infraestructura e información necesarios para el adecuado seguimiento de los riesgos. 3. Conocer y aplicar las metodologías más actuales y adecuadas para medir los riesgos de mercado, de crédito y de liquidez de todos los instrumentos y operaciones que manejan los intermediarios en los mercados de Dinero, Capitales y Derivados. 4. Conocer la taxonomía y las principales avenidas de estudio y de gestión de los riesgos no cuantificables como el riesgo operativo, el riesgo legal, el riesgo reputacional y el tecnológico. 5. Proporcionar al participante el conocimiento de la naturaleza de los instrumentos derivados, su análisis y su utilización como cobertura de riesgos y especulación y mejoramiento del rendimiento del portafolio. METODOLOGIA: Para reforzar el aprendizaje se hará uso experto de casos, problemas, ejemplos, exposición de conceptos, actividades individuales y colaborativas. TEMARIO GENERAL: MÓDULO I: Introducción a la Gestión de Riesgos Financieros 1
Contenidos Generales: 1. Como se genera valor agregado a través de la gestión de riesgos. 2. El Marco conceptual de la gestión de riesgos financieros. 3. El Gobierno Corporativo y la Estructura Organizacional Adecuada para la Gestión de Riesgos. 4. Los Sistemas de Información para la gestión de riesgos. Estrechamente relacionado con el tema anterior, en este punto se analizará más en detalle los flujos de información dentro de la organización necesarios para evaluar la ejecución, premiar el desempeño y la toma de decisiones oportunas. Se proporcionarán ejemplos de contenidos mínimos de informes para diferentes comités y departamentos. Asimismo, se presenta la información necesaria para comunicar a los agentes externos. Metodología del Caso: Se analizan los principales descalabros financieros de las últimas décadas como el Caso Barings, el Caso Orange County, el Caso Metallgesellshaft, y otos, incluyendo las crisis hipotecarias más importantes para realzar la importancia de tener implementado un Sistema de Administración Integral de Riesgos. 1 Taxonomía de Riesgos a Riesgos de Mercado i Cambiario ii Tasas iii Acciones iv Físicos b Riesgo de Crédito c Riesgo de Liquidez d Riesgo de Operación e Riesgo Legal f Otros Riesgos 2 Proceso de Administración de Riesgos a Procesos de Administración de Riesgos i Identificación de Exposiciones ii Medición de Riesgos iii Sistemas de Información iv Determinación de Objetivos y Políticas v Límites y Estrategias vi Instrumentos de Cobertura vii La Unidad de Seguimiento de Riesgos viii Evaluación y Retroalimentación b Infraestructura Requerida 2
i Recursos Humanos ii Softwares iii Órganos Corporativos 3 El Área de Administración de Riesgos a Objetivos i Generales ii Específicos b Estructura i Funciones ii Procedimientos iii Manuales c Alcance i Límites y Controles 4 Requerimientos de Administración a La Operación con Intermediarios y Clientes i Objetivos y Metas ii Procedimientos Generales b Límites de Riesgo i Mercado ii Crédito iii Liquidez c Procedimientos para la Aprobación de Nuevos Productos d Reportes de la Operación y Cumplimiento de Límites Máximos e Programa de Revisión Continua i Objetivos ii Metas iii Procedimientos de Operación y Control iv Niveles de Tolerancia al Riesgo f Programa de Contingencias i Políticas y Procedimientos ii Controles Internos iii Sistemas de Información iv Violaciones a la Regulación g Código de Ética h Programa de Capacitación Continua i Objetivos ii Temática iii Alcance 3
MODULO II. La Medición del Riesgo a través del Modelo VaR (Valor En Riesgo) Contenidos Generales: 1. Los antecedentes de las mediciones del riesgo con modelos estadísticos. 2. Las mediciones alternativas del riesgo en la práctica actual. 3. El surgimiento del valor en riesgo como el benchmark de medición de las pérdidas en los portafolios. 4. Las medidas complementarias y avanzadas del VaR para instituciones financieras. Metodología del Caso: Se analizan casos particulares de portafolios de renta fija y renta variable de Bancos Peruanos, en hojas de Excel previamente programadas, pero con la flexibilidad suficiente como para que el ejecutivo las construya de cero por si mismo y vea su utilización desde todos los ángulos. Se utilizan varios softwares especializados de vendors conocidos, para ejemplificar el uso en la práctica el día a día la medición del VaR. 1. Estadística Básica para la Medición de Riesgos a. Comportamiento del valor de un activo b. Hipótesis de rendimiento normal c. Intervalo de confianza d. Media, Varianza, Covarianza y Correlación e. Beta y Alfa f. Otras medidas Parciales de Riesgo g. Volatilidad Histórica, Volatilidad Implícita h. Modelos Garch y EWMA 2. La Medida de Value at Risk para Riesgos de Mercado a. Simulación Histórica b. Método Parametrico c. Simulación de Montecarlo d. Valor en Riesgo por tipo de instrumento: Acciones, Bonos, Derivados e. Deltas-Gamma f. Matrices de Factores de Riesgo g. Las medidas complementarias de VaR: CfaR, VaR Marginal, otros. 3. El VaR en Medidas de Riesgos Cuasi-Cuantificables: a. Riesgo de Crédito b. Establecimiento de parámetros para medir el riesgo de crédito c. Determinación de colateral 4
d. Riesgo de Liquidez e. Cómo medir e identificar el riesgo en un mercado poco líquido f. Establecimiento de parámetros para la evaluación de la liquidez g. Determinación del período de tiempo para absorber shocks de los mercados h. Factores que hacen más vulnerables a los mercados emergentes a las crisis de los mercados internacionales i. Graficas Cruzadas y Efectos Cruzados de riesgos cuantificables j. Integración del riesgo de mercado y el riesgo de crédito 4. Temas Avanzados en el uso del VaR a. Sensibilidades a los parámetros y Stress-Testing b. Corrección de parámetros y Back-Testing c. Inclusión de movimientos adversos del mercado d. Inclusión de mercados poco líquidos e. Cambios en las volatilidades f. Cambios en las correlaciones g. Medición de Riesgos con Derivados h. Descomposición de las medidas del riesgo i. Simulaciones Ex-Post para estimar fat tails j. Pruebas de stress en condiciones extremas k. Simulación de los factores del riesgo subyacente utilizando las pruebas de stress. l. Implicaciones de un Ecenario de Shock m. Planeación de los efectos de condiciones anormales de los mercados MODULO III. Riesgo de Mercado Contenidos Generales: Proporcionar a los participantes las bases para identificar los principales riesgos de mercado que enfrentan las instituciones financieras y mostrar las principales metodologías utilizadas para su administración. a. Identificar los principales factores de riesgos en las operaciones realizadas por instituciones financieras. b. Determinar la exposición al riesgo de mercado. c. Calcular los riesgos de mercado y su impacto. d. Mostrar las principales metodologías para medir el riesgo financiero, accionario y cambiario. 1. Introducción, marco regulatorio internacional, Basilea II 2. Identificación de los riesgos de mercado. 3. Factores de riesgo de mercado. i. Riesgo Cambiario ii. Riesgo País 5
iii. Riesgo de acciones. iv. Riesgo de mercancías. 4. Factores de riesgo de mercado: Riesgo de tipo de interés. 5. Sensibilidad a factores de riesgo. 6. Control de riesgo de mercado. 7. Estudio de Riesgo de Liquidez. 8. Tasas de interés y valuación de bonos. 9. Las Técnicas de Asset-Liability-Management (ALM) Metodología del Caso: Se utilizará la técnica de ejercicios y problemas de práctica y la resolución de casos reales con aplicación al contexto de instituciones financieras. Casos a Utilizar: 1.- Caso Cemex: Se analizan las posiciones de Cemex y se corren simuladores en Excel para determinar el Cash Flow at Risk. 2.,- Caso Vector: Se analiza el ALM desde el punto de vista de la inmunización del balance general de una casa de bolsa acambios en tasas de interes 3.- Caso Banorte: Se analiza los efectos de aplicar pruebas de estrés a calculos de Value at risk para el portafolio de la Afore. Software a Utilizar: E_Views, Cristal Ball, Softwere Propietario de LIFe, Demetra, Derivagem. No se recomienda comparar ninguno, las simulaciones se hacen frente a la audiencia. 1. Introducción, marco regulatorio internacional, Basilea II: Se describe lo que la regulación internacional marca respecto del monitoreo de riesgos en instituciones financieras y su seguimiento. 2. Identificación de los riesgos de mercado. Se estudian técnicas para revisar estados financieros y técnicas estadísticas para revisar indicadores bursátiles. 3. Factores de riesgo de mercado. a. Riesgo Cambiario: Estrategias con monedas y derivados de monedas, así como hedge natural. b. Riesgo País: Se analiza el contexto macroeconómico subyacente a los ciclos de la demanda del producto. c. Riesgo de acciones. Se analiza el modelo CAPM y APT así como el VaR de acciones e Índices. d. Riesgo de mercancías. Se estudia los fundamentales de los insumos con mercado internacional y las coberturas naturales, las coberturas cruzadas con derivados inexactos y los futuros de commodities. 6
e. Riesgo de tipo de interés. Se analiza la medida de duración, convexidad y la administración de la volatilidad y el VaR de Bonos y Notas. 4. Sensibilidad a factores de riesgo. Se estudian las griegas de derivados, la beta y la duración como factores de hedge para mitigar el riesgo. 5. Control de riesgo de mercado. Se estudia el metodo VaR aplicado a las distintas instituciones como bancos, corporativos, fondos de pensiones, y aseguradoras. 6. Estudio de Riesgo de Liquidez. Se analiza el método de brechas y el método de VaR ajustado por bursatilidad. 7. Tasas de interés y valuación de bonos. Se estudia la estrategia de renta fija usando curvas forward, curvas alambradas y spreads internacionales para determinar el portafolio óptimo. 8. Las Técnicas de Asset-Liability-Management (ALM). Se estudian las diferentes técnicas para administrar el mismatch de activos y pasivos como el uso de derivados para igualar duraciones, el cash flow matching, el neteo sintético y la inmunización parcial y total. MODULO IV. Riesgo Crediticio Contenidos Generales: Conocer e identificar los factores que dan origen al riesgo crediticio en las instituciones financieras, mostrando las principales herramientas para su medición. Adicionalmente, se mostrarán las principales regulaciones internacionales y las recomendaciones que éstas hacen para su adecuada administración. i. Identificar las operaciones financieras que originan el riesgo crediticio ii. Determinar el nivel de exposición al riesgo crediticio iii. Mostrar las principales metodologías de medición del riesgo crediticio Antecedentes. Basilea II y III, Convergencia internacional de medidas y normas de capital. (Ejemplo caso México, Implicaciones en Latino America) 1. Riesgo de crédito (Ejemplos) 2. Exposición crediticia (Ejemplos) 3. Provisión crediticia (Ejemplo caso banco Mexicano) a. Capital de riesgo crediticio b. RAROC crediticio 4. Medidas de las distribuciones de pérdidas crediticias (Ejemplo caso banco Mexicano) 5. El riesgo de crédito en el negocio de la banca comercial (Ejemplos) a. Tasa de morosidad esperada b. Tasa de recobro c. Posición crediticia de la banca comercial 6. El riesgo de crédito en el negocio de tesorería (Ejemplos) a. Rentabilidad sobre el capital en riesgo crediticio 7
b. Establecimiento y control de límites de riesgo crediticio c. Límites basados en exposición crediticia d. Método de la exposición original e. Método de la exposición actual 7. Metodologías de medición del riesgo crediticio (Ejemplos modelos Risk Metrics, KMV,Credit Risk) a. Cálculo de la provisión crediticia b. Cálculo del capital en riesgo crediticio c. Cálculo de la rentabilidad sobre el capital en riesgo crediticio 8. Recomendación de los estándares internacionales sobre riesgo crediticio. (Ejemplo implicaciones en Latino América) En todos los temas se incluirán referencias bibliográficas de estudio para ampliar o profundizar por parte de los participantes. MODULO V. Riesgo Operativo Contenidos Generales: Que el participante tenga las herramientas necesarias para medir y monitorear la exposición a los riesgos operacionales, de sistemas, legales y de reputación. Adicionalmente, que sea capaz de identificar, analizar, prevenir y en su caso corregir, la operación diaria con el objetivo de proteger la seguridad y viabilidad de la institución a la que pertenece. 1. Que el participante sea capaz de establecer una metodología de análisis e identificación de riesgo operacional, de sistemas, legales y de reputación. 2. Que el participante sea capaz de identificar, evaluar y en su caso corregir las fuentes de riesgo operacional, de sistemas, legales y de reputación. 3. Que el participante sea capaz de diseñar y establecer procedimientos y controles para las áreas operativas de tesorería, front y back office. 4. Que identifique, analice y proponga mejoras al Área de Compliance de la Institución. 5. Que sea capaz de medir el Riesgo Total de la Institución identificando las fuentes más importantes de incidencia de riesgo. 1. Riesgo Operacional 2. Tipos de riesgo operativo i. Procesos ii. Tecnológico iii. Legal iv. Reputacional 8
3. Diferencia entre riesgo operativo y de mercado 4. Taxonomía detallada de clases de riesgos 5. Taxonomía de los efectos y tipos de pérdida operativa 6. Taxonomía de las tareas y proyectos de seguimiento 7. Cobertura del riesgo operativo 8. Controles operativos para Compliance 9. Riesgo operativo en el marco de los tres pilares de Basilea II 10. Correlación entre riesgo operativo, crediticio y operacional Metodología del Caso: Fraude Interno / Externo. Data at Bank of America, Wachovia. Relaciones laborales y Discriminación: Caso Wal-Mart Caso Numérico: Banco Mellon Se requerirá el Software Cristal Ball, y calculadora financiera. MODULO VI. Elementos del Gobierno Corporativo 1. Elementos éticos en los negocios y su impacto en el Control Interno a. Dilemas éticos en los negocios 2. Consejo de Administración y Comité de Auditoria b. Gobernabilidad y sistemas de Supervisión c. Concepto de independencia entre consejos y administración d. Rol de la Auditoria Interna y Externa 3. Modelo COSO integrated framework e. Modelo COSO ERM introducción 4. Reputación y generación de flujos de efectivo f. Ética, fraude y reputación, punto de vista económico 5. Caso de crisis Savings & Loans en los Estados Unidos 6. Reputación mediante servicio e imagen 7. Fraude ocupacional g. Su perfil y su prevención 8. Introducción a esquemas de Lavado de Dinero y sus principales medidas de prevención 9
MODULO VII. Instrumentos Derivados y la Cobertura de Riesgos Contenidos Generales: Este módulo se enfoca primordialmente al uso de los instrumentos financieros derivados para administrar el riesgo en los negocios. Para ello, es indispensable que primero se de una introducción en el manejo de esos instrumentos para que finalmente puedan ser aplicados en la administración del riesgo financiero, cambiario y de mercado. El objetivo final del módulo es poder diseñar estrategias de cobertura. 1. Describir el funcionamiento del mercado de derivados y detallar las características de los contratos forward, futuros, opciones y swaps. 2. Identificar la conveniencia del uso de los contratos forward, futuros y opciones con fines de cobertura. 3. Analizar situaciones que generan riesgo financiero, de mercado y cambiario y analizar las estrategias que permiten administrarlo utilizando diferentes instrumentos derivados. Introducción a los Instrumentos Derivados 1. Universo de Instrumentos Financieros 2. Definiciones Básicas de Derivados 3. Clasificaciones de Derivados (Opciones, Futuros-Forwards y Swaps) 4. Mercados de Derivados (Listados y OTC) y Convenciones 5. Uso de los derivados para negociación o hedging Introducción a las Opciones, Futuros y Swaps 6. Historia de las Opciones y Futuros 7. Tipos y Modalidades de Opciones 8. Lógica grafica y matemáticas básicas de derivados 9. Cobertura y Especulación con Opciones y Futuros 10. Estrategias básicas con Opciones y Futuros 11. Operación básica de los Futuros: Compensación y Márgenes 12. Futuros y Forwards sobre tasas 13. Introducción a los swaps 14. Nociones de Valuación y Determinantes del Precio de Derivados 15. Riesgos en Derivados 16. Casos de Cobertura Delta y Gamma 17. Riesgo Crediticio de Derivados Marco Legal y Fiscal para el Mercado de Derivados 18. Mercados Listados y OTC 19. Las Figuras Oficiales en el Mercado de Derivados 20. Naturaleza de los Contratos de Derivados 21. Regulación aplicable en Perú 10
22. Condiciones Jurídicas de las Partes 23. Características de los Contratos ISDA 24. Mercados Internacionales y su Regulación 25. Tratamiento Fiscal de Derivados 26. Diferencias entre Personas Físicas y Morales 11